谈资产证券化融资
谈高等教育融资的资产证券化
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贷款规模在 １０ ５０亿元 以上，而且贷款期限多为 ３ ５ ｎｔｓＥ ） ｃｌ ｈｏ ｏｍｉｒ ｍｉｉ （Ａ ｎ ｓ Ｃ ｃｏ
础 ，因此信用评级机构及相应的信用评级规则体系
在资产证券化的信用级别的构造 中发挥着极为重要 的作用 ， 独立、 客观的信用评级是资产证券化健康出
生与成 长 的关 键 。 资信 评 级业 在我 国是新 兴行 业 ， 投
撑， 在资本市场上发行证券工具， 从而对资产的收益
和风险进行分离与重组的一种技术或过程 目前， 高
等教育经费不足 的现实在一定程度上阻碍了高校的 发展， 为了多渠道筹集高校教育资金， 将资产证券化 应用于我 国高等教育融资中，将会对我国高等教育 事业的发展起到重要的推动作用 。
证券 化 可 以使 高 校在 短 时 间 内 筹措 到 大 量 的资 金 ，
入学率达 １％，实现 了由精英型教育向大众型教育 ９ 的转变 。 但与之不相适应的是， 发展的资金需求与获 得的经费与支持严重不足， 以满足高等教育大众 难
化和 教育现 代化 的要 求 。尤其 是最 近几 年供 求矛盾
其他多种渠道筹措高等教育经费为辅的体制， 使高等
教育事业发展 同经济、 社会发展的水平相适应。” 高校融资主体地位进一步落实，可以进行 自主 融资， 提高了高校融资的积极性， 促进 了高校融资战 略的制定、 融资模式的创新， 将使高等教育融 资的资 产证券化融资得到落实和实施。 高校存在像教学楼 、 学生宿舍、 体育馆等适宜证 券化 的 目标 资产 。它们 一方 面 以未来 可预测 的学费 收入做现金流 ， 可用于证券收益支付： 另一方面作为
资产证券化的原因
资产证券化的原因
资产证券化是一种金融创新工具，其主要目的是将一些资产转化为可交易的证券，以便市场上的投资者可以买卖这些证券并获得收益。
资产证券化的原因主要有以下几点：
1. 提高流动性：资产证券化能够将一些非流动性较强的资产转
化为流动性更高的证券，这样可以提高市场的流动性，方便投资者进行交易，提高市场效率。
2. 分散风险：将一些资产打包成证券后，可以通过分散风险的
方式降低投资者的风险，同时也能够吸引更多的投资者参与，从而提高市场的竞争程度。
3. 融资成本更低：通过资产证券化，可以将一些原本具有较高
融资成本的资产转化为低成本的证券，这样可以降低企业的融资成本，提高其盈利能力。
4. 资产配置更加灵活：资产证券化还可以帮助投资者更加灵活
地进行资产配置，以适应市场的变化和投资者的需求，从而提高投资者的收益。
综上所述，资产证券化作为一种金融创新工具，其出现主要是为了提高市场流动性、分散风险、降低融资成本、提高资产配置灵活性等方面的优势。
- 1 -。
5、资产证券化与结构化融资
百年知交相融相通资产证券化与结构化融资2013年9月25日深圳陈春锋百年知交个人简介相融相通陈春锋，交通银行投资银行部高级规划经理规划管理部负责人主要负责规划管理及资产证券化、结构融资等创新性业务博士、律师、高级经济师联系方式：chen.cf@百年知交相融相通目录盘活存量与转型发展大趋势12 3 放眼全球证券化国内曲折试点与最新政策精神4 5 交行首单信贷资产证券化试点资产证券化未来与结构化融资展望相融相通（一）为什么“盘活存量”与“转型发展”会成为国策？●“工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展”战略，配套融资超过40万亿元，而另一方面，M2超过105万亿元，十年增长超6倍，M2/GDP超190%，独冠全球，量化宽松走到尽头，钱从何而来？●1元GDP需要1.9元货币拉动，GDP每年增长8%，银行业年均贷款增速需保持在15%。
而另一方面，银行业贷款余额接近70万亿元，预计五年之内将突破100万亿，资本金缺口1.66万亿亿元，“面多了加水、水多了加面”，资本市场不堪重负，钱从何而来？相融相通（二）为什么“扩大证券化试点”要上国务院常务会议？●资产证券化在“盘活存量”中的重要作用⏹证券化提高了贷款流动性，盘活了信贷规模。
证券化中，银行先要把贷款出售给受托机构，受托机构再发行资产支持证券。
证券化直接提高了贷款流动性，盘活了规模；⏹证券化调节了贷款投放，盘活了信贷结构。
银行通过证券化回笼资金，可以再发放优质贷款，可以再投向国家重点支持的小微企业、三农、棚户区改造、基础设施等领域，盘活了结构；相融相通（二）为什么“扩大证券化试点”要上国务院常务会议？●资产证券化在“盘活存量”中的重要作用⏹证券化实现了资金融通，盘活了资金配置效率。
证券化可以让更多的企业先向银行贷款，再由银行进行证券化，实现“间接的直接融资”，盘活了效率；⏹证券化丰富了投资产品，盘活了金融市场总量。
证券化可以让银行从资本市场获得资金，保险、证券、基金等投资者可以分享贷款收益，打通了信贷与资本市场的连接通道，加速了资本市场融合，带动了整个金融市场的“总量盘活”；●资产证券化是“开正道，堵邪路”的重要途径⏹“影子银行”的急速膨胀蕴含着巨大的风险百年知交相融相通目录盘活存量与转型发展大趋势12 3 放眼全球证券化国内曲折试点与最新政策精神4 5 交行首单信贷资产证券化试点资产证券化未来与结构化融资展望相融相通（一）认识资产证券化：内涵●一般认为资产证券化（Asset Securitization）于20世纪70年代诞生于美国，指将原始权益人/发起人不易流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程⏹“构造”的过程实际上就是一个资产重组、优化和隔离的过程，即对基础资产重新配置、组合形成资产池，并通过资产池的真实销售实现基础资产与发起人的风险隔离⏹“转变”的过程，是通过交易结构设计、相关参与机构提供服务而实现的，利用一系列的现金流分割技术和信用增级手段使资产支持证券能够以较高的信用等级发行资产1资产2资产3 …资产包高级中级次级证券化产品相融相通（一）认识资产证券化：基本要素●可预测现金流（Predictable and Receivable Future Cash Flow）⏹证券的本息偿还来源于基础资产未来现金流，因此现金流必须是可预测的⏹通过对可预测现金流的重组分配，设计出各类证券，满足投资者不同需求●破产隔离（Bankruptcy Remote）⏹破产隔离是指将发起人的破产风险与证券化交易隔离开来。
什么是资产证券化？资产证券化是什么意思？
”(mortgage-backed secuitization:ABS)(MBS)，和“资产支撑 的证券化”(asset -backed se
cuitization：ABS )。这是从美国引进的概念。具体而言， 它是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的 资产，通过一定的结构安排
originator)。购买资产支撑证券的人“投资者”。在资产 证券化的过程中，为减少融资成本，在很多情形下，发 起人往往聘请信用评级机构(ra
ting agency)对证券信用进行评级。同时，为加强所发行 证券的信用等级，会采取一些信用加强的手段，提供信 用加强手段的人被称为“信用加强
者”(credit enhancement)。在证券发行完毕之后，往往还 需要一专门的服务机构负责收取资产的收益，并将资产 收益按照有关契约的约
，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换 成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。简而 言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一
个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司(SPV： special purpose vehicle)，SPV以资产为支撑发行证券，并 用发行
证券所募集的资金来支付购买资产的价格。其中，最先 持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产 证券化的过程都是由其发起的，在。其目的在于减 少资产的风险，提高该资产支撑证券的信用等级，减低 融资成本，同时有力地保护投资者的利益。资产证
券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流 动性风险。
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实操PPP项目资产证券化的三种模式是如何运作的
实操PPP项目资产证券化的三种模式是如何运作的PPP项目资产证券化是指将PPP项目的资产（如权益、债权等）转化为证券产品进行交易的过程。
在实际操作中，通常存在三种模式，分别是贷款转让模式、股权证券化模式和租赁证券化模式。
首先是贷款转让模式。
在PPP项目的运作过程中，政府通常会通过银行等金融机构融资来支持项目建设。
在贷款转让模式中，政府会将项目的贷款债权转让给一家专门的资产管理公司（AMC），并由该公司将债权进行证券化。
证券化后，债权会被划分为不同等级的债券，如优先级、次级等，并通过二级市场进行交易。
债券的收益来自于PPP项目的现金流，并由政府根据债券持有人的优先级进行支付。
其次是股权证券化模式。
在这种模式下，PPP项目的部分或全部权益将被转化为股票或基于股权结构的证券产品。
政府将PPP项目的权益进行拆分，并将其转让给股权投资者。
通过股权证券化，政府可以获得资金用于项目建设，并与投资者共同承担风险和享受项目收益。
股权证券化模式的关键在于将权益转化为可以进行交易的证券产品，并通过股权市场实现投资者之间的交易。
最后是租赁证券化模式。
在PPP项目中，政府通常会将土地或建筑物等使用权授予项目公司，而项目公司则向政府支付租金。
在租赁证券化模式中，政府可以将PPP项目的租金权益转化为证券产品进行交易。
政府将租金权益进行拆分，转让给证券投资者，并通过证券市场实现交易。
租赁证券化模式的特点是政府可以通过租金权益融资，并与投资者共享租金收益。
这三种模式都涉及到将PPP项目的资产转化为证券产品，并通过证券市场进行交易。
它们的核心目标是为了提高PPP项目的融资效率、增加项目的流动性，并为投资者提供多样化的投资选择。
值得注意的是，选择适当的证券化模式需要根据PPP项目的特点、资产属性以及市场的需求来进行。
不同的模式在运作过程中存在一些细微的差异，例如法律法规的不同、发行方式的不同等，需要充分考虑这些因素来制定相应的运作方案。
资产证券化操作流程
资产证券化操作流程资产证券化是指将具有一定收益的资产，通过发行证券的方式进行融资，这种证券化操作流程已经成为了金融市场中的一种重要融资手段。
下面将对资产证券化的操作流程进行详细介绍。
首先，资产证券化的操作流程包括资产筛选和打包、发行计划、评级和定价、发行和交易等几个主要环节。
资产筛选和打包是资产证券化的第一步，需要对资产进行严格的筛选，确保资产的质量和流动性。
在此基础上，将符合要求的资产进行打包，形成资产池。
资产池的构建是资产证券化的基础，直接影响到后续的发行和交易。
其次，发行计划是资产证券化的重要环节之一。
在资产池形成后，需要制定详细的发行计划，包括发行规模、发行方式、发行期限等内容。
发行计划需要充分考虑市场需求和投资者的风险偏好，确保发行的证券能够顺利上市和交易。
接着，评级和定价是资产证券化的关键环节。
在发行计划确定后，需要对资产进行评级，并确定发行价格。
评级机构将对资产进行评估，给予相应的信用评级，以便投资者能够更好地了解证券的风险水平。
同时，定价工作也需要充分考虑市场情况和投资者的需求，确保发行价格合理。
最后，发行和交易是资产证券化的最后一步。
在完成前期工作后，资产证券化产品将正式发行，投资者可以通过证券交易市场进行认购和交易。
发行后，证券将在二级市场进行交易，投资者可以根据自己的需求进行买卖，实现资产证券化产品的流动性。
总的来说，资产证券化的操作流程包括资产筛选和打包、发行计划、评级和定价、发行和交易等几个主要环节。
每个环节都需要充分考虑市场需求和投资者的风险偏好，确保资产证券化产品能够顺利发行和交易。
同时，监管部门也需要加强对资产证券化市场的监管，保障市场的稳定和健康发展。
浅谈我国保险资产证券化的发展
浅谈我国保险资产证券化的发展【摘要】保险资产证券化是指保险公司将其资产通过发行证券化产品来融资和管理风险的行为。
我国保险资产证券化起源于上世纪90年代，目前已取得了一定的进展。
保险资产证券化有助于提高资金利用效率，分散风险，增强市场流动性等优势。
我国保险资产证券化还面临着监管不完善，市场认知度不高等挑战。
未来，我国保险资产证券化有望迎来更加广阔的发展空间，但也需要政策支持和市场秩序的规范。
建议加强监管力度，拓展市场主体，推动行业健康发展。
保险资产证券化是我国金融市场的重要组成部分，有望为保险业和资本市场带来更多机遇与挑战。
【关键词】保险资产证券化、发展、我国、起源、现状、优势、挑战、发展趋势、前景、政策建议、总结评价1. 引言1.1 背景介绍保险资产证券化起源于20世纪80年代的美国，随后在欧洲、日本等国家得到了广泛应用。
其初衷是为了帮助保险公司降低资金成本、提高资产流动性，并促进保险市场的健康发展。
在我国，保险资产证券化的发展起步较晚，但近年来随着监管政策的放开和市场需求的增加，我国的保险资产证券化逐渐兴起。
保险公司通过证券化可以更好地利用资金，提高收益率，同时也可以分散风险，提升市场竞争力。
保险资产证券化在我国具有重要的意义和价值。
它有助于推动资本市场的发展，吸引更多的资金参与保险行业，促进保险行业的改革与创新。
保险资产证券化也可以为投资者提供更多选择，增加市场投资机会，促进金融市场的繁荣与稳定。
1.2 定义概念保险资产证券化是指保险公司将自身所持有的保险资产，如保单、保费、赔款等转化为可交易的证券，通过证券市场进行融资和资产管理的一种金融工具。
这种金融工具通常包括资产支持证券（ABS）、债券、证券化保险产品等。
保险资产证券化具有较强的流动性和可交易性，可以帮助保险公司规避风险、实现资产配置和提高资本利用效率。
保险资产证券化是一种创新的金融手段，有助于提高保险公司的资金利用效率、降低融资成本、拓宽融资渠道，同时也可以为投资者提供多样化的投资选择。
我国资产证券化的现状、问题及对策建议
我国资产证券化的现状、问题及对策建议【摘要】本文主要围绕我国资产证券化的现状、问题及对策建议展开讨论。
在首先对资产证券化进行了定义，并强调了其重要性。
接着，阐述了这一研究领域的背景。
在分析了我国资产证券化的现状，指出存在的问题，并提出了相应的对策建议。
在展望了未来的发展趋势，总结回顾了全文内容，并再次强调了资产证券化的重要性。
通过本文的探讨，可以更好地认识我国资产证券化的现状，明确问题所在，并提出可行的对策建议，为未来的发展提供有益的参考。
【关键词】资产证券化、现状、问题、对策、定义、重要性、研究背景、展望、总结、未来、重要性再强调。
1. 引言1.1 定义资产证券化是指将一定的资产转变为可流通的证券，并通过发行证券的方式进行融资活动的过程。
这种证券化的方式可以帮助企业将固定资产转化为流动资金，提高了资产的流动性，降低了融资成本，同时也为投资者提供了更多的投资选择。
资产证券化是金融创新的一种形式，可以有效地促进市场资源的流动，提高市场的效率。
在我国，资产证券化的发展已经成为了金融领域的一个重要趋势，吸引了越来越多的企业和投资机构的关注和参与。
随着金融市场的不断发展和完善，资产证券化也将逐渐成为我国金融市场的一大亮点。
1.2 重要性资产证券化在我国金融市场中具有重要意义。
资产证券化可以有效提高金融资源配置效率，促进经济发展。
通过将实体资产转化为证券化产品，可以吸引更多资金进入实体经济领域，支持企业发展壮大。
资产证券化有利于降低融资成本，促进金融创新。
通过分散风险、提高流动性和透明度等方式，资产证券化可以降低企业和金融机构的融资成本，促进融资市场的发展和金融机构的创新。
资产证券化有助于完善金融市场体系，提升金融监管水平。
通过资产证券化，可以促进金融市场的发展和完善，进一步提升金融机构的风险管理和监管水平，保障金融市场的稳定和健康发展。
我国资产证券化的发展具有重要意义，对促进经济增长、降低融资成本、提升金融市场体系等方面都具有积极作用。
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谈资产证券化融资
Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-
谈资产证券化融资
关键词：资产证券化融资方式？
摘要：资产证券化融资是 企业 融资方式中重要的一种，全面的了解资产证券化融资对于
企业合理采取融资方式、正确配置资源有很大帮助。针对这一点，笔者就资产证券化融资
的各个方面进行了阐述。？
？
？
一、资产证券化融资基本知识？
？
资产证券化是指将缺乏流动性但又能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的
结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在 金融 市场上可以
出售和流通的证券的过程。？
资产证券化具有提高资产的流动性和信用等级，缓解原始权益人的流动性风险压力，
拓宽低成本的融资渠道，促进资本市场的，有效地转移和规避风险的作用。？
？
二、资产证券化融资优势？
？
（一）发起人的收益？
其收益包括以下方面：（l）资产表外化。通过“真实出售”，把资产移至表外，改
善资产负债状况，满足监管机构的要求。（2）资产的流动性。证券化的产品存在一个流
动性相当高的二级市场，因此，发起人可以利用该市场获得流动性，从而增强自身的资产
负债能力。（3）低成本的融资渠道。通过“破产隔离”，把资产信用与发起人的整体信
用隔离开，降低融资成本的同时达到融资渠道多样化的目的。（4）稳定的服务费收入。
发起人在出售资产后往往充当服务人角色，因此在相当长的时期内将有稳定的服务费现金
流流入。？
2.借款人的收益？
对于作为发起人的金融机构来说，资产证券化意味着能够及时回笼资金，增加融资能
力，从而为借款人提供更多的低成本资金。？
（二）投资人的收益？
资产证券化产品类型多样，具有不同的风险和收益搭配，能够满足投资人的多样化需
求，便于投资人分散风险，提高投资收益。？
（三）投资银行的收益？
投资银行不但可以担任证券承销机构的角色，也可以参与甚至主导资产证券化交易结
构的设计和执行、产品的设计和二级市场的交易等活动，这些业务为投资银行带来可观收
益。？
（四）金融监管机构的收益？
资产证券化能够促使金融市场健康发展，它提高了金融机构资产的流动性，降低金融
机构流动性危机风险。资产证券化产品丰富了金融产品种类，促进了资本市场的深化和整
个金融体系的完善。它可以提高金融、 法律 、财会和信用评估制度的完善程度，提高相
关扫机构和人才的专业化水平，有利于市场监督的形成等等。？
？
三、资产证券化融资过程？
？
资产证券化的过程中，主要参与的是发起人、特设机构和投资者，此外还有服务人、
履行受托和管理职能的受托人、承销商、资信评级机构和信用增级机构等其他参与人。资
产证券化操作的基本过程是：？
（一）确定证券化资产并组建资产池？
首先选用比较容易实现证券化且具有以下特征的资产组建资产池：以产生稳定的可预
测的现金流，能够容易增强流动性；原始权益人持有该资产已有一段时间，且信用记录良
好；资产应具有标准化的合约文件，属于同一种类，即资产具有很高的同质性；资产抵押
物容易变现，且具有一定的变现价值高的特点；债务人的地域和人口分布广泛；资产的记
录良好；资产的相关数据容易获得。？
（二）组建特别目的机构(SPV)?？
SPV是一种特殊载体，专门为资产证券化而设计，是保证资产证券化的关键性主体。
设计SPV的日的是为实现证券化资产在结构上与其他资产隔离。SPV可以是发起人设立的
附属机构，也可以是信托投资公司或其他独立法人实体。？
（三）将证券化资产组合真实出售给特设目的载体？
设立SPV的目的在于使发起人实现表外融资，割断发起人与投资者在法律上的关联，
达到证券化资产破产隔离的目的。其职能是从发起人处购买基础资产并以此为支撑设计和
发行资产支持证券，用发行收入支付出让资产的发起人。？
（四）四级和信用评级？
信用增级目的在于保障投资者的利益，信用增级可以使证券产品在上述方面更好地满
足投资者的需要，同时满足发行人在、监管和融资目标方面的要求。聘请评级机构对增级
后的证券，进行信用评级资产证券化交易中的信用评级，通常要进行两次，即初评和发行
评级。初评的目的是确定为达到所需的信用等级必须进行的信用提高程度。
（五）发售？
SPV将经过信用评级后的证券交给券商承销，可采用公开发售或私募的方式进行。资
产支持证券主要由机构投资者购买。？
（六）受托及清偿？
寻找服务商和支付代理机构，签订委托协议，约定受托人管理标的资产、归集标的资
产的现金流以及向投资者进行支付等事项。在证券的到期偿付日，SPV将委托受托人时，
足额向投资者偿付本息。利息通常是定期支付，而本金偿付日期及顺序因标的资产和所支
持的证券结构安排的不同而异。证券全部偿付完后，如果资产池还有现金流，这些现金流
将被返还给发起人。？
？
四、融资模式及效用？
？
（一）应收账款证券化？
即 企业 将应收账款汇集后出售给专门从事资产证券化的特设机构SP从注入SPV的
资产池。与其他融资方式相比，应收账款证券化是一种以资产估用为基础的融资方式，以
企业应收账款的现金流为基础。应收账款证券化是一种结构型融资方式。另外，应收账款
证券化是一种信用级别较高的表外融资方式。通过应收账款证券化，企业也实现了风险的
转移。？
（二）不良资产证券化？
资产证券化是针对流动性差的资产证券化的，不是所有的不良资产都可以证券化。通
过资产证券化只可以盘活流动性差的资产，而不是盘活劣质的资产。这就要求资产管理公
司认真筛选，按资产的不同特征对其进行分类，把能够进行资产证券化的资产挑选出来，
对不同风险档次的不良资产应区别处置。从投融资双方来看，资产证券化过程实质卜是对
被证券化资产的特性进行重新分割和组合的过程，也是 金融 工具由初级向高级进行深加
上的过程。一方面各种资产通过采取证券资产的价值形态，使得其期限、流动性、收益和
风险的重新分割和组合变得更为容易；另一方面，从资产选择角度来看，通过资产证券
化，使得本来不可能或很难进行的资产收益、风险空间的细分成为可能，使原来间断的收
益风险分布逐渐连续起来，筹资者和投资者在投资空间中所能选择的资产组合点或集合大
大增加，从而提高投融资双方的效用。？
？
参考 文献 ：？
[1]郑亚光,饶翠华.公司财务.？
[2]林耀煌,林财民.中共福建省委党校学报.新条件下的企业融资创新.