次贷危机全记录
美国次贷危机案例解析PPT课件(40页)
次级抵押贷款和次级债的基本特征
所谓的次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、 金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。
其基本特征(表1)可归纳为：
(1)个人信用记录比较差，信用评级得分比较低。 (2)贷款房产价值比和月供收入比较高。 (3)少数族群占比高，且多为可调利率，或只支付利息和无收入证明文件贷款。 (4)拖欠率和取消抵押赎回权比率较高。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上美国利率水平较 低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
美国次级抵押贷款的概况
美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级”（Prime）是以借款 人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待， 从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻 求贷款。什么是住房抵押贷款证券化
住房抵押贷款证券化 是指金融机构(主要是商业银行)把自己 所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇 聚重组为抵押贷款群组。
由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证 券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出 售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产， 转换成可以在市场上流动的证券。
美国经济复苏放缓和居民收入增速下降，消费者还贷压力不断加大，违约风险开始集中暴露。
引起美国次级抵押贷款危机的原因之二
美国利率的上升，导致居民还款压力增大
引起美国次级抵押贷款危机的原因之三
美国房价持续下跌，居民不能按时交纳房贷
房价下跌击溃华尔街
房价下跌，债券的评估价格下跌，抵押资金价值缩 水，投资者信心丧失，产生金融危机
资产证券化
是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资 产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证 券的过程。
美国次贷危机
一、美国次贷危机的背景本小组认为在次贷危机发生前，世界经济持续较快增长，近几年来，世界经济增长速度持续高于预期。
国际货币基金组织于2006年9月份公布的《世界经济展望》报告,分别将2006年和2007年的世界经济增长预测从4.9％和4.7％上调为5.1％和4.9％，均上调了0.2个百分点。
照此计算，从2003年开始，世界经济增长速度将连续五年达到4％以上，平均增速接近4.7％。
在（一）次贷危机发生前世界经济的主要热点问题1、第一, 全球石油价格将继续维持在高位。
我们知道2005 年全球石油价格的涨幅和绝对水平创下了过去几年的新高, 最高超过了每桶70美元。
虽然目前有所回落, 但仍维持在每桶60 美元左右。
年, 预计这种比较高的石油价格, 将会持续下去, 总体水平虽比年有所下降, 但仍将继续维持在高位。
由于石油价格长期维持在高位,1.利率全面上升。
2006年全球利率呈现全面上升态势。
英、美、澳大利亚和新西兰等发达国家是最早进入此轮升息周期者。
欧元区经济复苏的基础日益稳固，而通胀率却长期高于欧洲央行设定的2％通胀目标的上限。
因此，欧洲央行连续五次加息25个基点至基准利率3.25％。
日本央行于2006年3月9日宣布结束实行了五年之久的定量宽松货币政策，并于7月14日将基准利率提高到0.25％，结束了零利率政策。
美国经济从2006年4月中旬到6月初仍保持较快扩张，但随后增速减缓，同时房地产市场降温明显。
更为重要的是，通胀始终保持在温和可控的状态下和失业持续保持在低位是此轮美国经济稳定较快增长的重要基础因素，然而，在利率不断升高的情况下通胀压力依然存在。
目前美国利率调整已经达到前期确定的5％～5.5％的中性目标，在私人投资率持续过低和经济发展不平衡不断加剧的背景下，低增长与通胀风险依旧，使美联储处于困难的决策阶段。
过度紧缩有使美国经济增速大幅下降的可能，也会使全球利率水平进一步上升，不利于世界经济稳定增长。
日本次贷危机全记录(07.02-08.10)
花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿美元。
2007年
12.13
美欧央行联手应对信贷危机
12.12
美联储宣布降息25个基点，将贴现率下调至4.75%
12.06
英国央行宣布降息25个基点 布什宣布次级房贷解困计划
9.7
美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美
3.16
美联储决定，将贴现率由3.5%下调至3.25%，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。
3.12
美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。
1.31
美联储将联邦基金利率下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调0.5%，至3.5%。
次贷危机全记录(07.02-08.10)
2008年
9.17
美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变 美政府正式接管AIG 美联储提供850亿拯救AIG
9.15
雷曼申请美史上最大破产保护 债务逾6130亿美元
9.14
美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者
8.20
日本央行再向银行系统注资1万亿日元 欧洲央行拟加大救市力度
8.17
美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%
8.16
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌 面临破产 美次级债危机恶化 亚太股市遭遇911以来最严重下跌
8.14
沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失 美股很快应声大跌至数月来的低点
3.13
美国金融危机大事记
美国金融危机大事记作者：CBA 文章来源：中国银行业协会点击数：239 发表时间：2008-10-30 2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。
4月27日，纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。
8月6日，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。
8月9日，法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易；欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金——次贷危机波及其他西方市场。
8月15日，纽约股市三大股指大幅下挫，标准普尔500指数回吐了今年以来的全部涨幅，而道琼斯指数跌破13000点整数关口。
8月30日，自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。
9月18日，为应对愈演愈烈的次贷危机以及可能的经济衰退后果，美联储决定降息0.5个百分点。
从此，美联储进入“降息周期”。
10月30日，全球最大券商美林证券公司首席执行官斯坦•奥尼尔成为华尔街第一位直接受次贷危机影响丢掉饭碗的C EO。
11月4日，全球最大金融机构花旗集团董事长兼首席执行官查尔斯•普林斯宣布辞职。
2008年2月12日，为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。
2月13日，布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长，避免经济陷入衰退。
3月14日，美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。
7月13日，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。
7月14日，房利美和房地美股价过去一周被“腰斩”，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”。
7月26日，美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票。
2007年美国8月份爆发的美国次级住房抵押贷款危机
2007年美国8月份爆发的美国次级住房抵押贷款危机（简称次贷危机）不仅重创美国经济，还造成了全球金融市场的巨烈震荡。
次贷危机后，各国忙于本国的经济恢复与发展中，然而2009年10月，希腊新任首相乔治•帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。
截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。
这场债务危机再次使部分国家陷入灾难中。
纵观两次危机，发生原因和国家都不同，但是存在一些联系。
次贷危机由于次级住房抵押贷款借款人大量违约而引起的信贷市场上的信用危机以及以次级贷款为基础资产发行的证券大面积缩水而导致的资本市场上的次级债危机。
冷静审视问题的来龙去脉，不难发现这场危机追根溯源是由美国房地产市场不断累积的资产泡沫引起的，泡沫的产生和不断堆积是危机的酝酿，泡沫轰然破灭之时就是危机爆发之日。
2009年10月，希腊新任首相乔治•帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。
截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。
2011年6月，意大利ZF 债务问题使危机再度升级。
这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重要事件。
首先，欧债危机的国家在遭受美国次贷危机的影响加重了本国的债务危机。
次贷危机加速了欧洲债务危机的发生。
部分国家在次贷危机后，并没有吸取美国次贷危机的教训，而是纵容本国的泡沫，甚至在出现危机后还用ZF救助缓解危机，导致ZF举债与还债出现问题。
而一些国家为了加入欧元区，伪造债务数据，使本国财务一直处于透支状态，最终债务爆发。
2008次贷危机全记录
2008年
9月17日美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG 美联储提供850亿拯救AIG
9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿
美元
9月14日美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者
9月7日美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美
3月16日
美联储决定，将贴现率由3.5%下调至3.25%，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。
3月12日
美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出
亿美元的国
债。
1月31日美联储将联邦基金利率下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调0.5%，至
3.5%。
1月30日瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。
1月22日美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至
4.00%
1月17日美林公司第四季度亏损98.3亿美元，每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01
美元。
1月15日花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿
美元。
美国次贷危机
经过评级机构 对非机构抵押 贷款支持证券 进行评级
金融机构
优质巨额 抵押贷款
Alt-A贷款 次级贷款
评级机构
CDO债务抵押债券（债务担保凭证）
CDO（ Collateralized Debt Obligation） 从银行系统剥离出来，由投资银行包装成
多种证券出售给投资者旳次级债券。 美国信用分值在次级债级别旳有600万人，
次级按揭规模1.3万亿
投行将CDO提成不同等级，等级高者卖给市 场，等级低者没给对冲基金。
2023年此前，日本银行贷款利率为1.5%， 一般CDO收益率为12%。
对冲基金收益丰厚，反过来，投行又购置对 冲基金。
对冲基金又将高收益旳CDO抵押给银行购置 更多旳CDO。
故事还没有结束，华尔街旳投行家们有发行 了CDS旳创新产品：
高达10%-12%旳利率使抵押贷款具有高 风险性。伴随美联储屡次上调利率，次级房 贷还款利率越来越高，造成拖欠债务比率上 升。
美国房地产景气出现明显下降使贷款违约 不断增多，多家次级市场放款机构深陷坏帐 危机。
2023年3月13日，美国住房抵押贷款银
抵押贷款旳“食物链”1
借款人
抵押贷款经纪商
借款人向经纪商或贷款企业申请贷款 经纪商经过贷款企业取得抵押贷款
大型贷款企业 和投资机构
贷款企业
抵押贷款旳“食物链”2
贷款企业将原则类抵押贷款卖给 房利美客户经理或房地美
贷款企业经过投资机构将贷款打 包成非机构抵押贷款支持证券
投资银行
房利美、房地美
机构抵押贷款支持证券 （Agency MBS）
非机构抵押贷款支持证券 （ No Agency MBS）
旳历史。
1929年10月，华尔街股市暴跌；
美国次贷危机案例
2007年3月13日，初春的纽约，略带凉意的微风吹拂过刚抽出嫩芽的柳枝。
上午，一阵窃窃私语穿过华尔街的窗门之间：美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因无力偿还共计84亿美元的债务，频临破产。
受此利空消息影响，当日美国三大股指暴跌幅度均超过2%，引发股市“黑色星期二”。
一直以来，被议论的次级抵押贷款问题初次浮出水面。
日暮，华尔街上，高楼的斜影遮住了大部分的街面，一阵寒风吹过，卷起街上碎纸片片。
但是，此时更多的市场参与者仅把新世纪金融破产事件看做是千变万化的金融市场随机扰动的一部分。
华灯初上，纽约又一次沉浸在灯红酒绿之中。
6月，贝尔斯登的对冲基金爆出巨亏而申请破产，华尔街仍然没想到他们已经点燃了全球危机导火索。
2007年接近尾声的时候，一贯被认为经营稳健的金融机构不约而同地冲销资产。
亏顺金额一次次被刷新，恐慌情绪开始一步步不蔓延。
短短几个月，瑞士银行、花旗银行、贝尔斯登、美林等世界顶级金融机构的高管黯然离职。
霎那间，华尔街噤若寒蝉。
事情远未结束，美欧发达国家金融机构纷纷出现流动性困难和财务危机，频临破产边缘，连带影响股价暴跌和全球股市的进一步下挫。
9月7日美国出资2000亿元接管了股价急剧下跌的“两房”，随着9月15日雷曼兄弟申请破产保护，至此，此次金融大瘟疫的序幕被拉开。
AIG因流动性困难被政府注资接管，美林银行被富国银行收购，同期，高盛和摩根斯坦利也被迫申请转制为商业银行控股公司。
仅仅两个月的时间，美国九大商业银行都接受了政府国有化性质的注资，年内破产关闭的中小银行达22家，至此美国前十大商业银行发生巨变，华尔街五大独立投资银行全军覆没。
欧洲一些小国经济和亚洲新兴市场国家也先后受到全球金融危机的冲击，出现了字1998年亚洲金融危机以来最为严重的经济金融动荡。
在亚洲，韩国出现大量资本外流，股市下跌，汇率贬值超过30%，外汇储备减少，巴基斯坦也遭遇了外资流出、外汇储备大幅下降和不能偿还到期债务的危机。
美国次贷危机演化过程及其原因
美国次贷危机演化过程及其原因次贷即“次级按揭贷款”，次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。
次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，还款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡，这种现象被称为次贷危机。
次贷危机的演化过程：低利率刺激了房价持续上涨→信用记录不高，还款能力不强的的贷款者向次级抵押贷款公司借钱买房→2004年美联储加息→房地产开始趋冷→借款买房人不能按期还贷而违约→违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司出现亏损甚至破产→次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，价格下跌→购买相关债券的机构的财务出现危机→机构投资者要求赎回投资→造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回→引起市场的恐慌，商业银行不肯拆出资金→出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金→次级债危机就演变为流动性危机→引起了造成美国和全球主要股市下跌次贷危机产生的原因： 1．美联储的低利率货币政策以及房地产泡沫的破灭2001年IT泡沫破灭，加上911事件,美国经济出现衰退。
为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策，经过13 次降息，到2003 年6 月25 日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45 年来最低水平。
低利率使人们热心于按揭贷款购房，导致房价上升；逐渐房价上升就开始了一种循环: 房价上升→开发商加大开发→土地作为稀缺资源的价格上涨→房价上升进一步上升→开发商加大开发，银行加大力度贷款→住房需求和供给都同时上升，同时房价也不断上升→房地产泡沫形成。
在这种政策的刺激下，银行发放了大量各种形式的住房抵押贷款。
贷款条件过于宽松使得许多人购买了超出自己偿付能力的住房，住房抵押债务急剧增加，美国的住房抵押债务对收入之比创下了历史最高记录. 美国房产价格的上涨在2005 年底达到一个顶峰。
美国次贷危机演变历程 ppt课件
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美国房地产市场不景气
• 06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购 房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。
• 2007年，由于新屋销售量减少了1/3，各个地区 房价已经开始回落。
美国次贷危机的演变过程
组员：袁博宇 印宇晨 陈颖 刘菁 方蕾
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次贷危机的定义
美国次贷危机、又称次级房贷危机。它是指一场发生在美 国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市 剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。
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次贷危机的关键因素:资产泡沫
70年代滞涨危机后，美国实行新自由主义经济政策。 减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推 行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策。
• 美国最过度膨胀地区的房价，如拉斯韦加斯、迈 阿密、洛杉矶、凤凰城等，已经从前几年的最高 峰下跌了20%。
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典型案例
• 2006年末，詹妮弗·麦卡度，一位有两个孩子的离婚母 亲，购买了加利福尼亚州斯托克顿的一处房产，她通 过当地的抵押贷款经纪人申请了浮动利率抵押贷款。 尽管她知道低利率的好处只能持续一年，但还是指望 潜在的晋级加薪机ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ能够抵消即将增加的月供。和许 多人一样，她选择的是收入申报贷款，不需要交纳首 付款。9个月以后，詹妮弗不仅没有升职，反而被降职 了，收入锐减25%。当了解到自己的房价已经下跌并 且还将持续下滑，她迅速做出决定。60天以后，詹妮 弗放弃了房产。她收拾行囊，全家搬去和母亲同住， 而不是傻等着不可避免地被取消抵押赎回权。
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12.13
美欧央行联手应对信贷危机
12.12
美联储宣布降息25个基点，将贴现率下调至4.75%
12.06
英国央行宣布降息25个基点布什宣布次级房贷解困计划
11.01
美联储再度降息0.25个百分点
9.18
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%美次级债危机波及英国北岩银行遭挤兑拟分拆出售
1.30
瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。
1.22
美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至4.00%
1.17
美林公司第四季度亏损98.3亿美元，每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01美元。
1.15
花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿美元。
次贷危机全记录(07.02-08.10)
2008年
9.17
美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG美联储提供850亿拯救AIG
9.15
雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿美元
9.14
美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者
9.7
美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美
3.16
美联储决定，将贴现率由3.5%下调至3.25%，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。
3.12
美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。
1.31
美联储将联邦基金利率下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调Βιβλιοθήκη .5%，至3.5%。8.14
沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失美股很快应声大跌至数月来的低点
8.14
美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市亚太央行再向银行系统注资各经济体或推迟加息
8.11
世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市
8.10
8.31
伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机
8.30
美联储再向金融系统注资100亿美元
8.29
美联储再向金融系统注资52.5亿美元
8.28
美联储再向金融系统注资95亿美元
8.23
英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机美联储再向金融系统注资70亿美元
8.22
美联储再向金融系统注资37.5亿美元欧洲央行追加400亿欧元再融资操作
8.21
日本央行再向银行系统注资8000亿日元澳联储向金融系统注入35.7亿澳元
8.20
日本央行再向银行系统注资1万亿日元欧洲央行拟加大救市力度
8.17
美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%
8.16
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌面临破产美次级债危机恶化亚太股市遭遇911以来最严重下跌
美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预
8.9
法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水
8.6
房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护
8.5
美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职
7.19
贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解
7.10
标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡
4.4
裁减半数员工后，New Century Financial申请破产保护
3.13
New Century Financial宣布濒临破产美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%
2.13
美国抵押贷款风险开始浮出水面汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警