投资方案的比选方法
可行性分析与的项目评价第12章 投资的方案比较评估与的项目总评估
– (2)按目的不同，项目方案比选可分为综合比选与专项比选。方案比选贯穿于可行性 研究全过程中，一般项目方案比选是选择两个或三个备选方案进行整体的综合比选， 从中选出最优方案作为推荐方案。
第二节 进行投资方案比选的一般方法
净现值法和净年值法比选的缺陷
• 净现值法和净年值法都是依据净现值或净年值指标对项目或方案进行比选的方法。 其判则对单方案项目只接受指标值大于等于零的，反之均应拒绝；对寿命期相等 的互斥方案进行多方案比选的项目，通常选指标值大于等于零且指标值最大的为 最优方案。二者的区别是净现值给出了项目寿命期内取得的超出目标盈利的余额 收益现值，而净年值则给出了项目寿命期内每年的平均余额收益。
多方案比选中的不确定性分析
• 在进行多方案比较选择中，也应注意分析不确定性因素和风险因素对 方案比选的影响，判断其对比较结果的影响程度，必要时进行不确定 性分析或风险分析，以保证比选结果的有效性。在比选时应遵循效益 与风险权衡的原则。
• 不确定性因素下的方案比选通常可用下列三法：
– 一是折现率调整法，即调高折现率使备选方案净现值变为零，因折现率 变动幅度小的方案风险大，折现率变动幅度大的方案风险小。
备选方案和定量分析方法的选择原则
• 确定备选方案的原则是：
– ①所提供的信息资料可靠、均衡； – ②整体功能达到目标要求； – ③经济效率达到可被接受的水平； – ④所包含的范围和时间一致，效益和费用计算口径一致； – ⑤在备选方案经济指标的取值差异较小时，不可依此判定方案的
投资项目多方案比选与排序
例.四种具有相同功能的设备A、B、C、D， 其使用寿命均为10年，残值均为0，初始投资和 年经营费用如下表所示。若ic=10%，试选择最有 利设备。
此时评价指标可采用费用指标，即令项目的 流出为正，流入为负，因而可得费用现值PC和年 费用AC。 PC＝－NPV
AC＝－NAV
例：4种具有相同功能的设备A、B、C、D， 其使用寿命均为10年，残值为0，初始投资和年 经营费如下。若ic=10%，试选择最有利设备。
4种设备的原始数据（单位：万元） 设 备 A 30 18 B 38 17.7 C 45 14.7 D 50 13.2
二、多方案组合类型 1.互斥型 互斥型的特点是项目或方案之间具有互不相容 性（相互排斥性）。 互斥型方案比选的表达式为：
n
X
i 1
i
1
式中：
代表选中第i个项目（ 方案）； 1 Xi 目（方案）； 0 代表没有选中第i个项
i=1，2，3，…，N。代表共有N个项目（方案）构成项目（方案）群。
2500 1400 P ,15,10 A
=520.65（万元）＞0 说明方案4优于2。
因为方案4是最后一个方案，故4是最佳方案。
②差额内部收益率法（⊿IRR） 计算差额内部收益率的方程式为：
t ( ΔΔC ΔCO) (1 ΔIRR) 0 t t 0 n
式中，n---方案寿命期； ⊿CI---互斥方案（A，B）的差额（增量） 现金流入（CIA- CIB）； ⊿CO---互斥方案（A，B）的差额（增量） 现金流出（COA- COB）
一、寿命期相等的方案比选 （1）差额分析法 应用差额分析法选择方案时应遵循以下的原 则： ①惟有较低投资额的方案被证明是合理时， 较高投资额的方案才能与其比较； ②若追加投资是合理的，则应选择投资额较 大的方案；反之，则应选择投资额较小的方案。
房地产投资项目方案比选--中级经济师考试辅导《房地产专业知识与实务》第六章第七节讲义2
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)职业培训教育网职业人的网上家园中级经济师考试辅导《房地产专业知识与实务》第六章第七节讲义2房地产投资项目方案比选■ 概念差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率（先求差，再使差的折现值为0时的折现率）■ 判定标准差额内部收益率大于等于基准收益率，投资额大的方案为优差额内部收益率小于基准收益率，由投资额小的方案为优■ 步骤把各投资方案按照初始投资从小到大的顺序排列，并增加一个零投资方案选择零投资方案作为临时最优方案逐次计算相临两个方案的差额投资内部收益率，如果大于基准收益率，则把后一方案视为最优方案，如果小于基准收益率，则把前一方案视为最优方案，再重复上面的计算【重点与难点】■ 差额内部收益率不是两个方案内部收益率的差，而是两个方案现金流量的差额所形成的现金流的内部收益率■ 互斥方案不能直接用方案的内部收益率作为比选的标准，只能用投资差额内部收益率进行比选【2010年真题】甲、乙、丙三个计算期相同的互斥方案，若有△IRR（乙-甲）>Ic , △IRR（丙-乙）<Ic, △IRR（丙-甲） >Ic，则各方案从优到劣的排列顺序是（）。
A.甲、乙、丙B.乙、丙、甲C.丙、乙、甲D.乙、甲、丙[答疑编号2526060706]【答案】B【解析】本题考查用差额投资内部收益率法比较计算期相同的互斥方案。
由△IRR（乙-甲）>Ic得到，乙优于甲，由△IRR（丙-乙） <Ic得到乙优于丙，由△IRR（丙-甲）>Ic得到丙优于甲，综合得到各方案从优到劣的排列顺序为乙、丙、甲。
参见教材P150。
【2010年真题】用差额内部收益率法对计算期不同的互斥方案进行比选，其判别准则是（）。
A.△IRR>i C，则年均净现金流大的方案为优B.△IRR<i C,，则年均净现金流大的方案为优C.0<△IRR<i C，则年均净现金流大的方案为优D.△IRR<0，则年均净现金流大的方案为优[答疑编号2526060707]【答案】A【解析】本题考查差额内部收益率法的判别准则。
第5章 投资方案比选方法
34
ΔIRR计算公式
NPVB A CI CO B CI CO A t 1 i 0
t n
CI CO CI CO 1 IRR
t 0 B A t B A
n
t 0
t
0
35
CI CO CI CO 1 IRR
18
5.3.1寿命期相同的方案比选
比较整 体经济 效益 比较收 支不同 部分的 经济效 益 净现值法
差额投资净现值法 差额投资内部收益率法 追加投资回收期法
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例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期 均为10年，各方案的初始投资和年净收益如 下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件下 选择最佳方案。单位为万元。 方案 初始投资 年净收益 残值
16
独立方案
各方案相互独立存在，互不排斥，当接受其中 某一方案时，并不影响其它方案的接受。 决策特点： 在企业财力允许的范围内，将可行的各独立 方案任意组合（组合之间互斥），选择效益最 好的组合。↑
17
5.3互斥方案的比选
5.3.1寿命期相同的方案比选 5.3.2寿命期不相等的方案比选 5.3.3具有相同收益的方案比选 5.3.4寿命无限长的方案比选
t B-A：方案B的投资额大于方案A的投资额。 两个方案的各年净现金流量差额的现值之和。 两个方案的净现值之差额。
28
判别标准
Δ NPV的经济意义： 差额投资在基准收益率之外，尚可获得的 额外收益。 在方案A可行前提下： 若Δ NPVB-A＞0，则选择投资大的方案B； 若Δ NPVB-A＜0，则选择投资小的方案A； 若Δ NPVB-A＝0，则选择投资大的方案B。
32 投资方案的比较和选择
通过方案组合转化为互斥方案的比选，评 价方法等同互斥方案比选方法。
例1: 独立方案A、B、C的投资额分别
为100万元、70万元和120万元，经计算 A、B、C方案的NAV分别为30万元、27 万元和32 万元，如果资金有限，投资额 不超过250万元，问如何选择方案？
用内部收益率评价互斥方案的步骤：
根据每个方案自身的净现金流量，计算内部收益
率，淘汰通不过绝对效果检验的方案。
按照投资从大到小排列可行方案，首先计算头两
个方案的△IRR。若△IRR ≥i0，保留投资大的方 案；若△IRR<i0，则保留投资小的方案。
将上一步得到的保留方案与下一个方案比较，计
例2: 某企业现有互相独立的8个投资方案，其初期投资额和每期期末的净收益 见下表，净收益每期都是相等的，各方案的寿命期均为8年，基准收益率为 10%。 （1）求各方案的净现值，按其大小排列方案优劣。 （2）求各方案的内部收益率，按其大小排列方案优劣。 （3）可利用的资金总额为50万元，应如何选择方案？此种选择的净现值是多 少？
费用现值法：
旧机床 0 7000 4
32 000
PC旧= 40 000 +32 000 (P/A,10%,4) – 7 000 (P/F,10%,4) =13 6659 PC新= 60 000 +16 000 (P/A,10%,4) - 15 000 (P/F,10%,4) =10 7486
40 000
∴新比旧好。
总结（2）：
采用净现值指标NPV比选互斥方案时，
判别准则为：NPV最大且大于零的方案 为最优方案。
采用净年值指标NAV，即NAV最大且
第四章 投资方案的比较与选择
第四章投资方案的比较与选择※教学目的和要求理解多方案的关系类型及方案比选的基础（3种可比性），掌握寿命期相同互斥型方案优选的四种方法（净现值法、净年值法、差额净现值法和差额内部收益率法），理解应用四种方法评价结果的一致性，理解内部收益率法不能应用于互斥方案的比选；掌握寿命期不同互斥型方案优选的三种方法（净年值法、最小公倍法和研究期法），熟悉其它类型互斥型方案的比选方法（寿命期无限、收益相同或未知的方案）；掌握独立型方案优选的方案组合法、熟悉效率指标排序法（IRR排序和NPVR排序），了解混合型方案的优选方法。
※本章重点与难点1. 寿命期不同的互斥方案比选的最小公倍法、研究期法2. 独立型方案优选的方法※本章主要阅读文献资料：1．钱·S·帕克（C h a n S.P a r k），（F u n d a m e n t a l s o f E n g i n e e r i n g E c o n o m i c s），第四章、第五章、第六章2．李南等编著，《工程经济学》，北京：学习出版社，2004在工程技术方案的经济分析中见得较多的是方案的比较和选择问题。
当这些方案在技术上都是可行的．经济上也合理时，经济分析的任务就是从中选择最好的方案，有限的方案中并不一定包含着客观上是最优的方案，但只要形成尽可能多的方案，以及在形成方案的过程中尽可能有意识地运用各种技术方面的和经济方面的信息．那么所选的方案可以说是近似于最优酌了。
并不是任何方案之间都足绝对可以比较的。
不向方案的产出的质量和数量、产山的时间、费用的大小及发生酌时间和方案的寿命期限都不尽相同。
对这些因素的综合经济比较就需要有一定酌前提条件和判别标难。
4.1单方案的评价 evaluation or feasibility-judging of a single project单方案又称独立方案，单方案的可行性取决于方案自身的经济效果是否达到或超过预定的评价标准或水平。
第五章投资多方案间的比较和选择
下面再采用内部收益率指标来进行比选。
根据内部收益率的定义和各方案的现金流量情况，得：
-2000 + 385（P/A，IRRA，10）= 0
-1000 + 200（P/A，IRRB，10）= 0
求得 IRRA = 14.11%
IRRB = 15%
由于IRRA 和 IRRB均大于基准折现率10%，故两个方案均是可行的
表35—2
方案 A B
方案A、B的净现金流量表
年末
0
万元
1~10
-2000
385
-1000
200
解：首先用净现值法对方案进行比较；计算A、B方案的NPV。 NPVA = -2000 + 385× （P/A，10%，10）= 365.67 （万元） NPVB = -1000 + 200× （P/A，10%，10）= 228.92 （万元） 计算结果表明，两个方案经济上均可行，按照净现值最大的原
t 0
n
(CI A COA )t (1 i0 )t t 0
n
(CI B COB )t (1 i0 )t t 0
NPVA NPVB
增量分析法,计算两方案的差额净现值,进行的 互斥方案比选,与分别计算两方案的净现值根 据净现值最大准则进行互斥方案比选结论是一 致的；
n
n
(CI A COA )t (1 i0 )t (CI B COB )t (1 i0 )t
t 0
t 0
NPVA NPVB 0
NPVA NPVB
NPV 0等价于NPVA NPVB
都表示增量投资合理
现值法（NPV）
项目多种投资方案的比选
第十章项目多种投资方案的比选【本章摘要】投资项目的方案比选是对项目可行性研究和项目评估过程中所拟定的主要经济和技术方案、总体设计方案和进行投资方案比较，以获得最优投资效益的方案，它是寻求合理的技术和建设方案的必要手段。
本章主要进行投资方案的经济效益的比较与选择。
【关键词】投资方案关系投资方案比选我国是个短缺型经济国家，短缺型经济的一个主要特征是供给方面的经常性不足，尤其是资金、资源短缺，希望能用有限的资源获得尽可能多的收益。
这就需要对不同方案进行分析比较，从中选出最佳方案加以实施。
项目多种投资方案比选的主要意义在于以下三点：1.多种投资方案比选是实现资源优化配置的有效途径。
我国资源短缺，人均拥有量大大低于世界平均水平。
这就需要运用定量分析方法对拟建项目诸方案进行筛选，选出一个最佳方案加以实施，已实现有限资源的最优配置，取得最佳的经济效益。
2.多种投资方案比选是实现投资决策科学化、民主化的重要手段。
经济运行有其特有的客观规律。
长期以来，由于受计划经济和认识水平的限制，我们片面强调发挥人的主观能动性，以主观愿望代替客观规律，造成重大的投资决策失误和社会财富浪费。
投资决策缺乏科学方法和民主程序，给国民经济带来了极大的失误。
多种投资方案比选是一种科学的定量分析方法，通过对拟建项目诸方案的分析，选出最优方案，实现投资决策科学化和民主化。
3.多种投资方案比选是寻求合理的经济和技术决策的必然选择。
在投资过程中，影响投资决策的因素很多，必须经过多方案之间的比选，才能得出正确的结论。
就某一项而言，不同的投资方案采用的技术经济措施不同，其成本和效益会有较大的差异。
因此，通过诸方案的比较筛选，就可以选出一个经济合理、技术先进和效益好的最佳方案。
第一节方案关系分析由于不同的投资方案产出产品的质量和数量、投资、费用和收益的大小、发生的时间、方案的寿命期都不尽相同，所以，对各种不同的方案进行比较时，必须有各自的前提条件与规范的判别标准。
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投资方案的比选方法
1. 引言
在进行投资决策时，比选合适的投资方案是非常重要的。
通过比选不同的投资
方案，可以评估它们的风险与回报并选择最适合的方案。
本文将介绍一些常用的投资方案比选方法，帮助投资者做出明智的决策。
2. 目标与约束
在比选投资方案之前，首先需要明确自己的投资目标和约束条件。
投资目标可
以包括资金增值、风险控制、收益稳定性等。
约束条件可能包括投资期限、资金量、法律法规等。
明确目标和约束条件有助于筛选符合要求的投资方案。
3. 评估指标的选择
选择合适的评估指标是进行投资方案比选的关键步骤。
常用的评估指标包括投
资回报率、风险指标、成本指标等。
下面介绍几种常见的评估指标：
•投资回报率（ROI）：评估投资方案带来的回报。
通常用投资收益与投资金额的比值表示。
•风险指标：评估投资方案的风险水平。
常用的风险指标有标准差、波动率等。
•成本指标：评估投资方案的成本效益。
可以包括投入的资金量、时间成本等。
根据具体的投资目标和约束条件，选择合适的评估指标进行比选是非常重要的。
4. 结果的量化与标准化
在进行投资方案比选时，对结果进行量化与标准化是必要的。
通过将不同方案
的关键指标进行数值化处理，可以将它们进行比较和排序。
常用的方法包括将指标数值进行标准化，将其转化为百分比或者得分。
例如，对于投资回报率，可以将不同方案的回报率进行标准化处理，转化为百
分比表示。
对于风险指标，可以将方案的标准差进行标准化，转化为相对指标。
通过量化和标准化，可以更好地比较不同投资方案的优劣。
5. 权衡与决策
在比选投资方案时，往往需要考虑多个评估指标，并进行权衡和决策。
不同的
指标可能给出相互矛盾的结果，投资者需要根据自己的偏好和约束条件做出决策。
一种常用的方法是使用加权平均法，给予每个评估指标一个权重，根据权重对
不同方案的指标进行加权求和，得到综合评估结果。
另一种方法是利用敏感度分析，预测不同方案的结果在不同假设条件下的变化情况。
在决策过程中，投资者还可以考虑风险管理策略，如分散投资、保险等，以降
低投资的风险。
6. 实施与监测
选择了投资方案之后，需要进行实施并定期进行监测。
实施阶段需要制定具体
的投资计划，包括投入的时间、资金量等。
监测阶段需要跟踪投资方案的实际表现，并及时调整投资策略。
7. 总结
投资方案的比选是一个复杂的决策过程。
需要明确投资目标和约束条件，选择
合适的评估指标，并对结果进行量化与标准化。
在权衡和决策过程中，投资者需要结合自身偏好和约束条件做出明智的选择。
最后，投资方案的实施和监测是投资决策的重要环节，需要持续关注并及时调整。
以上是一些常用的投资方案比选方法，希望对投资者能有所帮助。
注意：以上内容仅供参考，投资决策需要充分考虑个人情况和风险承受能力，并请在专业人士
的指导下进行。