泡沫经济中的股市泡沫分析-推荐下载
现代金融经济中经济泡沫分析
财经纵览财政金融・１１６ ・现代金融经济中经济泡沫分析张晓燕作者简介：张晓燕（１９９１－），女，山西朔州人。
学历：本科，供职于哈尔滨金融学院，研究方向：会计学。
摘 要：金融市场在如今年代中已经不可避免的出现了经济泡沫。
虽然在市场中行为主体饱受了经济泡沫的影响以及政府监督的限制，但是对于它们来说，这些行为会随着不断推移的时间，逐渐进行自我评价、反省以及认知，直到最后实现自我纠正，进一步在金融泡沫经济的背景下市场行为主体可以健康进行发展。
本文主要分析了现代金融经济中经济泡沫出现的原因，现代金融经济中经济泡沫类型，现代金融经济中经济泡沫金融风险防范的对策。
关键词：现代金融经济；泡沫；调控经济泡沫在现代金融经济中体现了十分复杂的特点，不但表现为独立运行金融经济的规律上，还表现为金融系统内部出现的脆弱性。
对现代金融经济中的经济泡沫积极进行分析，需要充分理解经济泡沫出现在金融交易过程中对稳定运行经济发挥的重要作用。
但是更加应当清楚，假如增加交易量并不代表现实需求，就会出现带有负面效应的经济泡沫，并且严重威胁着稳定运行的金融市场，所以必须高度重视我国现代金融经济中的经济泡沫。
一、现代金融经济中经济泡沫出现的原因根据金融经济在市场经济发展状态下体现的发展规律，金融经济体系中频繁出现经济泡沫的最根本原因是较高的虚拟经济与实体经济在社会经济建设过程中产生的偏离问题。
虚拟经济在整体金融经济市场中发挥了主导作用，在这一发展形势下实体经济的发展势必受到阻碍，进一步出现了各种限制、挤压以及反弹等行为。
在金融经济体系中上述行为引发的最终结构的那部分通过虚拟资本创造的价值要比相同情况下现实资本创造的现实价值高。
整体金融经济市场看似良好的繁荣态势，实际上就如泡沫一般。
（一）社会原因在市场经济迅猛发展的这一时期，现代金融经济建设正在繁荣发展并且出现较为宽松的经济建设宏观空间。
也就是说，越来越多的人在这样低风险且宽松的环境中逐渐对炒作资金问题进行关注，通常也是萧条的商品经济周期和金融市场下调银行存款利益发挥的双重作用。
泡沫经济案例
泡沫经济案例泡沫经济是指由于市场投机和投资过度而导致资产价格远高于其真实价值的一种经济现象。
在泡沫经济中，资产价格的飙升往往超出了其真实的内在价值，最终导致市场崩盘和经济危机。
泡沫经济案例屡见不鲜，接下来我们将以一些著名的案例为例，来探讨泡沫经济的特点和影响。
首先，我们来看一下2008年美国次贷危机。
在这次危机中，由于金融机构放松了对房屋贷款的审查标准，导致大量信用不佳的借款人也能够获得贷款购买房产。
随着房价不断上涨，投资者纷纷涌入房地产市场，形成了一波又一波的投机热潮。
然而，随着房价达到顶峰，市场开始出现了下跌的迹象。
由于大量的次级抵押贷款无法偿还，金融机构陷入了信贷危机，最终引发了全球范围内的金融风暴和经济衰退。
其次，我们可以看看荷兰郁金香泡沫。
在17世纪的荷兰，郁金香曾经被视为珍贵的奢侈品，其价格飙升到了前所未有的高度。
郁金香的狂热炒作吸引了大量投机者和投资者，他们纷纷涌入市场，希望通过炒作郁金香来获取巨大的利润。
然而，随着市场供应过剩和投机者抛售郁金香，价格迅速下跌，许多投资者蒙受了巨大的损失，这一事件也被认为是历史上第一次泡沫经济。
最后，我们来谈谈中国的股市泡沫。
在2015年，中国股市出现了一波疯狂的涨势，投资者们纷纷涌入股市，希望通过炒作股票获取高额利润。
然而，随着股价飙升迅速，市场出现了严重的泡沫，投机者开始抛售股票，导致股市大幅下跌。
政府出台了一系列的救市政策，但最终也无法挽回市场的崩盘，许多投资者蒙受了巨大的损失。
综上所述，泡沫经济是一种典型的市场投机现象，其特点是资产价格远高于其真实价值，最终导致市场崩盘和经济危机。
泡沫经济不仅对投资者造成了巨大的损失，也给整个经济系统带来了严重的冲击。
因此，监管部门和投资者都应当保持清醒的头脑，警惕市场泡沫的出现，以避免类似的经济灾难再次发生。
股市泡沫形成的经济学解析_吕珊娟
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其中 3& 称为股票的理论价格， 它是由股票预 期 红 利 的 贴 现值决定， 反映了股票的投资价值， 反映了 4& 称为股票 泡 沫 ， 泡沫成份越 市场的投机成份， 5& 表示股票的市价。 4& 值越大， 多。
（责任编辑 _ 李友平）
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统计与决策 !""# 年 $ 月 （下）
财 经 论 坛
是否有收益稳定解的非蓬齐对策条件。 在不同条件下会出现 性质不同的解，这些解的差别就构成了价格偏离价值的泡 沫， 尤 拉 方 程 %&’(&)*+,-.%./(&).)0)1&).)02 是 增 值 的 预 期 值 %&’(&)0+ 的 线性差分方程。 它表示股票在每一期的增值取决于人们预期 的这个股票在下一期的边际收益和边际红利的增值之和。 如 果估计在下一期这个股票的边际收益和边际红利都会出现 上升趋势， 那么， 本期的边际增值也就会上升。 将这个方法的 解 分 为 两 个 部 分 ： 第 一 部 分 3& 表 示 在 某 些 假 设 之 下 的 稳 定 解， 第二部分 4& 是一个随机项， 收的有效性。 即全部公开的信息能被投资者充分、 准确、 及时 地获得。第三是投资者对所获信息作出判断的有效性。第四 是信息的接收者依据其判断实施投资的有效性， 即每一个关 注该股票的投资者能够根据其判断， 作出准确、 及时的行动。 如果股票发行市场具备了这四个条件， 那么无论发行者还是 投资者， 对所发行股票的认识都是一致的， 结果市场形成的 是买卖双方都认可的价格， 那么任何人都不可能从股票差价 上获取收益， 只能从企业盈利上获得收益， 而且不论投资者 投资任何种股票， 投资的回报率将是一样的。 但现实市场中很难达到上述有效市场假说的条件。 一是 由于信息本身是复杂的； 二是由于信息的不对称导致股市参 与主体的非理性行为。 一般股市参与主体不单纯是求取股息 红利等投资利益的投资者， 他们中大多数热衷于博取股票价 格上升所得到的差价收益。缺乏信息的投资者容易跟风， 这 股票的理论价格等于公司所有预期股利的折现值。 可以 表示为 3&,6%3&)7 8 ’9:&6!%3&60+，式中， %3& 为预 期 股 利 ， !%3&60 为 股 利预期增长率， 此式表明， 股票的基要价值 ’ 理论价格 + 与股利 成正比关系，与折现率和股利预期成长率之差呈反比关系。 如果投资者预期每股股本获利越高， 则这个股票的基要价值 则股 就越高， 如 果 股 利 预 期 增 长 率 !%;&60 越 接 近 折 现 值 9:&， 票的理论价格就越高。在对这些问题实际处理时， 必须要作 出如下的假定： 第一， 假定投资者是理性的。 第二， 假定除市场上的经济信息之外没有能够影响投资 者决策的其他要素 第三， 假定投资者具有完整的信息集合， 按照本身的利 润函数来决定自己的最佳决策。 事实上这些假设不能全部成立， 信息的不充分、 不对称， 投资者个体差异导致投资者决策差异，难以达到最优化决 策， 这样就容易导致股市泡沫的形成。 金融市场一般有两种泡沫，理性价格泡沫和非理性价 格泡沫。理性价格泡沫， 是市场参与者在同等利用信息条件 下的理性行为， 即投资者适当使用所有可能得到的信息对未 来价格、 红利和其他变量进行尽可能有效的预测。但在现实 生活中， 由于市场信息阻隔、 投资者偏好差异以及风险厌恶 程度不同， 理性预期的条件很难满足。 非理性价格泡沫， 就是 以投资者非理性预期为前提。 由于非理性价格泡沫非常难以 通过数学模型进行形式化处理， 因此对它研究进展很慢。 金融噪声可以表述为资产价格偏离资产均衡价值的状 态。噪声理论就是研究 “噪声” 产生的原因与表现。噪声理论 立足于金融市场上交易者的现实情况， 通过对价格异常变化 所谓 “有效” 是指价格对信息的反映具有很高的效率， 这 一高效率不仅仅是指价格对信息反映的速度，即及时性， 而 且还包括价格对信息反映的充分性和准确性。 在股票价格的 形成中，信息市场有效性及参与者行为对其有很大的影响。 以法马 ’;1<1+ 为代表的经济学家提出 了 有 #" 年代中期以后， 效市场假说， 后被广泛运用于资产定价研究领域。 其结论是： 在一个有效的股票市场上， 股票价格曲线上的任一点的价格 均最真实、 最准确地反映了该股票发行人在该时点的全部信 息。由此可以推断， 如果股票市场是有效的， 那么， 任何一个 在该市场上交易的股票的实际发行价格， 都应当全面反映该 股票的价值， 而该价值是所有投资者通过对该股票发行者的 所有信息的判断而取得的。 要建立这个有效的市场， 还需要有四个条件。第一是信 息公开的有效性。即有关每一支股票的全部信息都能够充 分、 真实、 及时地在市场上得到公开。 第二是信息从公开到接 在短时期内， 当股票的供给弹性近乎于零时， 股票价格 由需求决定； 而股票价值则取决于长期供给与长期需求的均 衡。 这样， 经济因素的变动会造成价格和价值的较大偏离， 如 此便形成了股价泡沫。下面用一个简单的模型加以阐述。 假设股票的长期供给曲线 => 可线性化表示： 的分析、 研究以及数理模型的推导， 论证了金融市场上的 “噪 声” 。股票价格与基础价值不一致性的噪声使得投资者无法 从价格上掌握正确的信息来引导自身的投资与决策， 加重投 机成份， 会导致理性泡沫向非理性泡沫转化， 从而导致泡沫 股市， 一旦破灭对整个金融市场的摧毁将是致命的。 种 “从众行为” 产生了跟着别的羊走的 “羊群效应” 。 这种股票 市场中的 “羊群效应” 不仅仅限于散户， 基金等机构投资者也 容易出现羊群行为。 在非理性参与者居多的股票市场上的股 价是市场参与者的心理相互作用的结果， 它并不依据股票的 内在价值。
泡沫经济
历史起源
泡沫（Bubble）一词可追溯至1720年发生在英国的“南海泡沫公司事件”，当时南海公司在英国政府的授权 下垄断了对西班牙的贸易权，对外鼓吹其利润的高速增长，从而引发了对南海股票的空前热潮，由于没有实体经 济的支持，经过一段时间其股价迅速下跌，犹如泡沫那样迅速膨胀又迅速破灭。其他早期的泡沫现象还有荷兰的 “郁金香事件”，法国的“约翰．劳事件”。在现代经济条件下，各种金融工具和金融衍生工具的出现以及金融 市场自由化、国际化，使得泡沫经济的发生更为频繁，波及范围更加广泛，危害程度更加严重，处理对策更加复 杂。泡沫经济的根源在于虚拟经济对实体经济的偏离，即虚拟资本超过现实资本所产生的虚拟价值部分。
各国
世界各国的泡沫经济 17世纪荷兰发生郁金香狂热。 17世纪日本江户时代的元禄泡沫经济。 18世纪英国的南海公司泡沫经济（南海泡沫事件）。这次事件成为泡沫经济的语源。 大萧条。 1980年代日本泡沫经济 1994年墨西哥为主的中南美洲泡沫经济 1997年亚洲金融危机 1999年- 2000年美国互联泡沫经济 约2000年以后至今 -中国房地产泡沫经济，一般认为在上海，北京，广州，深圳等一线城市中表现明显。 2003年 -美国为主的全球房地产泡沫经济
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泡沫经济
经济状态
01 涵义
03 特点
目录
02 历史起源 04 危害
05 形成原因
07 各国
目录
06 பைடு நூலகம்现形式 08 对策
泡沫经济指资产价值超越实体经济，极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量投机活动 支撑，本质就是贪婪。由于缺乏实体经济的支撑，因此其资产犹如泡沫一般容易破裂，因此经济学上称之为“泡 沫经济”。泡沫经济发展到一定程度，经常会由于支撑投机活动的市场预期的破灭而导致资产价值迅速下跌，这 在经济学上被称为泡沫破裂。
基于现代金融经济中的经济泡沫分析
基于现代金融经济中的经济泡沫分析在当今全球化的现代金融经济中，经济泡沫成为了一个备受关注的话题。
经济泡沫通常指的是一种市场上的繁荣，它的背后是不实际的、对于真实价值的高估。
当泡沫爆破时，通常会造成经济衰退和市场崩溃。
对于现代金融经济中的经济泡沫分析至关重要。
经济泡沫通常是由市场投机引起的。
在现代金融市场中，投资者往往会因为看好某种资产，而导致其价格被高估。
这种高估不是基于实际价值的，而是基于投机者的期望和炒作。
当越来越多的投资者进入市场，价格会继续上涨，形成一种泡沫。
一旦市场情绪改变，投机者开始抛售资产，价格会迅速下跌，泡沫就会爆破。
这种市场上的投机行为是经济泡沫形成的主要原因之一。
金融衍生品的泛滥也是经济泡沫的原因之一。
金融衍生品是一种通过衍生出的合约来进行投资的金融工具，它们具有杠杆效应，能够带来高额的投资回报，但也伴随着高风险。
在现代金融市场中，很多金融机构和投资者都在进行金融衍生品的交易，这导致了市场上大量的资金和杠杆。
一旦市场情绪出现变化，这些金融衍生品的价值会出现剧烈波动，很容易引发经济泡沫的形成和爆破。
货币政策的失误也会导致经济泡沫。
在现代金融经济中，各国央行是制定货币政策的主要机构，他们通过调整利率和印钞来影响市场的货币供应和需求。
一旦货币政策出现失误，就容易产生经济泡沫。
央行过分宽松的货币政策会导致市场上的资金供应过剩，从而推高资产价格，形成泡沫。
而一旦央行开始收紧货币政策，资产价格就会迅速下跌，泡沫就会破裂。
信息不对称也是导致经济泡沫的原因之一。
在现代金融市场中，投资者通常是基于信息来做出投资决策的。
由于信息不对称，一些投资者可能会掌握更多的信息，从而导致市场上的价格被高估。
一旦这些信息被公开，市场情绪会发生变化，价格就会迅速下跌，泡沫也会破裂。
在现代金融经济中，经济泡沫是一个不容忽视的问题。
投机行为、金融衍生品泛滥、货币政策失误以及信息不对称都是导致经济泡沫的原因。
需要加强对金融市场的监管和管理，避免经济泡沫的形成和爆破。
我国股市泡沫成因分析及对策
的金融 经济 和实 体经 济脱 节 ， 融经 济 的运行 跟实 际 金 经济脱 离 ； 中国股 票市 场股 票 的价 格 表现 与上 市公 而 司 的资产 质量 和真 实 的公 司业 绩表 现二 者是 脱节 的 ． 业绩好 的公 司股 价会 跌 的 ． 业绩 差 的公 司股价 可 以猛 涨 …。据此 ， 以将 股市 泡 沫界 定 为股 票 的价 格脱 离 可 了公 司基本 面 ， 出了它 的实 际价值 和可 测定 预期 收 超 益之外 的虚 高部 分 。 吴敬 琏认 为 ， 市 泡沫一 旦发 生 ， 股 要平 稳地 放 掉 泡沫 中 的空气 ，加 大 泡沫 中的 物质 浓
果 一 国持续 出现 贸易顺 差 ． 通常应 以资本项 目的逆差 来保 持 国际 收支平 衡 。 是 ， 国一 直采取 鼓励 出 口、 可 我
抑 制进 口的发展 战略 ， 持续 的经常 项 目与资 本项 目的
股市 泡 沫 的形 成与 破 灭 机制 ， 为泡 沫要 破 灭 键 认 关
指标 有 两个 ： 一 ， 增 长 出现 拐 点 ， 第 高 预期 开 始 落 空 ；
我 国股市泡沫成因分析及对策
徐 鹏
摘 要 ： 基 础 货 币投 放 量 、 民 币升 值 预 期 、 市公 司 融资 规 模 、 从 人 上 市场 中的 庄 家角 色和政 府 政 策 的影 响 等 方 面 ． 析 了我 分
国股 市 泡 沫 的成 因 ， 并探 讨 了抑 制 股 市 过 度 泡 沫化 的途 径 关 键 词 ： 票 市 场 ； 沫 ： 因 ；顺 差 ” 致外 汇储备 迅 速增长 ， 强制结 售外 汇制 导 在 度下 。 直接构 成 央行外 汇 占款增加 与 商业银 行超 额存 款 准备 金 的不断 积 累。为 了维持 货 币供求 的均衡 ， 央 行 只 能被 动 地 以发 行 票据 来 对 冲外 汇 储 备形 成 的基 础 货 币投 放 。 流动 性 过剩 所 产 生 的大 量 资本 注 入股 市， 导致 泡沫 快速 膨胀 ． 为股 市泡 沫破 灭埋 下 了伏 笔 。
日本泡沫经济成因分析及对中国经济的启示
日本泡沫经济成因分析及对中国经济的启示【摘要】日本泡沫经济是20世纪80年代中期至90年代初期发生在日本的一场经济危机，其形成原因主要包括政府干预过度、金融松绑政策、资产价格泡沫等。
这些因素导致了资产价格高涨、经济泡沫破裂，最终引发了经济崩溃。
对中国经济的启示是要避免政府过度干预、保持金融政策的稳健性和谨慎性，防范资产价格泡沫的出现。
日本泡沫经济的教训告诉我们要警惕经济泡沫的出现，谨慎运用政策工具，保持经济的健康发展。
为了确保中国经济的稳定和持续增长，应该及时调整政策，提升监管力度，加强风险防范，促进经济结构转型升级。
【关键词】日本，泡沫经济，成因分析，政府干预，金融松绑政策，资产价格泡沫，中国经济，启示，总结，发展建议1. 引言1.1 背景介绍日本泡沫经济是指上世纪80年代日本发生的一场经济泡沫，这场泡沫引发了严重的经济危机，对日本经济长期的发展产生了重大影响。
日本泡沫经济形成的原因十分复杂，其中政府干预过度、金融松绑政策、资产价格泡沫等因素起到了重要作用。
这场经济危机给日本经济带来了许多教训，也对其他国家的经济发展提出了警示和启示。
在上世纪80年代，日本政府实行了一系列积极的干预措施，推动了全国经济的快速增长。
政府干预过度导致了市场资源配置的失衡，产生了过剩产能和恶性竞争，最终加剧了经济泡沫的形成。
政府在金融领域的松绑政策也给泡沫经济埋下了隐患，金融机构大规模放贷、资金过度涌入股市和房地产市场，使得资产价格迅速上涨，形成了严重的资产价格泡沫。
日本泡沫经济的教训对中国经济发展也具有重要的借鉴意义。
中国目前正处于经济快速增长的阶段，政府需要警惕政府干预过度、金融松绑政策以及资产价格泡沫等风险，采取有效措施防范类似的经济泡沫风险。
通过分析日本泡沫经济形成的原因，可以更好地总结经验教训，为中国经济的可持续发展提供参考和启示。
1.2 研究意义日本泡沫经济是20世纪80年代末至90年代初的一个重要经济现象，对于我们研究其形成原因以及对中国经济的启示具有重要的理论和实践意义。
股市泡沫的动态分析
维普资讯
２０ ０ ２年 ８ 月 第 ｌ ５卷 第 ４期
广 西财政 高 等专 科 学校 学 报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ａ ｇｉＦｎ ｎ ｉｌＣ ｌ ｇ ｏ ｒ ａ ￣ ｘ ｉａ ｃａ ｏｌ ｅ ｏ Ｇｕ ｅ
Ａｕ ２ ０ ｇ． ０ ２
Ｖ０ ． ５ Ｎｏ． １ １ ４
股 票价格指数 涨幅 、市盈 率 、股票市值 占 Ｇ Ｐ的 比重 和换手率 等 四个 方面来对股市 泡沫进行具体 的数量 Ｄ
化 度 量 。 中 国 股 市 泡 沫 主 要 集 中 在 微 利 亏损 股 和 次 新 股 两 类 特 殊 板 块 上 。
［ 关键 词 】 市泡沫 ； 股 价格指数 ； 市值 ； 市盈率 ； 手率 换
开 盘指数
１９ ．．８ ９ １２２
收盘指数
２０ ． ２ ０ｏ１ ９ ２．
市盈率 是衡 量股市泡沫 的依 据之一 ，它是一
个静 态指标 。从 国际上 的一般情况看 ， 股票市场 的 平均 市盈率 也在不 断变动之 中。经济过度 繁荣期 时， 市盈 率较低 ； 而当经济处于 回升期时 ， 市盈率 较高 。正常情况 下 ， 平均 市盈率在 十几倍到 二 、 三
十倍之 间浮动 ， 个别时期还会更高 。根据全球 的统 计数据 ， 在最 近的 １０年历史 中 ， ０ 股市平均市盈率
２ ６
维普资讯
第 １ ５卷
表 １ ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
杨世 信 ， 曾
鹏 ： 市 泡沫 的 动态 分析 股
２０ ０２焦
１９－ ２０ 世 界 主 要 证 券市 场 股 价 指 数 涨 幅 比 较 ９ １ ００年
指数名称 道 ・ 琼斯指数
恒生指数 德 国Ｄ Ｘ 数 Ａ 指 新 加 坡 海 峡 时 报 指 数 日本 日经 指 数 英 国金 融 时 报 指 数 法 国Ｃ Ｃ ０ 数 Ａ ４￣ 加 拿 大 Ｔ Ｅ ０． Ｓ ３０ ￣数 上证综合指数 深 圳 综 合 指 数
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泡沫经济中的股市泡沫分析
很多股评家说中国股市没有什么泡沫，理由是：
1、市盈率平均只有20多倍；
2、市净率在2倍左右，也不算太高；
3、中国经济的高成长计算出来的动态市盈率更低；
4、中国股市现在上证指数只有2800多，比最高点6124已经下跌超过
50%。
很多股评家就此得出结论说，中国股市没有什么泡沫，甚至有人说，中国
股市被低估了。
判断股市中有没有泡沫就这么简单吗？我看未必。
1、市盈率
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
当股票价格一定以后，市盈率就只受每股盈利的影响，也就是受企业盈
利的影响。盈利越多市盈率就会越低，盈利越少市盈率就越高。
但是，当一个国家的经济处于泡沫上升阶段的时候。企业可以通过资产
和股票价格上涨增加盈利。
a、当一个国家房价和土地大幅上涨的带动下，投资房地产的上市企业的
存量房屋和土地大幅升值可以直接增加企业的盈利。
b、很多上市企业相互持股，当双方股票价格都上涨的时候，上市企业的
账面盈利都会增加。并形成账面投资盈利。而且，会形成这样的循环：股票价
格上涨---上市企业账面盈利增加----市盈率下跌----购买该股票人增加----股
票价格继续上涨 不断循环
所以，在经济出现泡沫的时候，资产价格和所持股票价格的上涨会降低
企业的市盈率。而且，泡沫经济可以让企业短期盈利能力大幅上升。但任何泡
沫都不可能几十年的存在，用短期的爆发式盈利去计算企业的长期投资价值显
然是荒唐的。
2、市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。
可以看出：当每股股价一定的时候，每股的净资产是市净率的决定因素。
意思是企业净资产越高，该股票的市净率越低。
但是，在经济处于泡沫之中的时候。资产价格会不断上涨。比如：在土
地和房价不断上涨的过程中，房地产企业存量土地和房价跟随升值，会不断增
加企业的资产。加上企业持有其它企业的股票上涨。更会推高该企业的净资产。
而企业的负债在负利率时期，反而能增加企业的盈利和资产。
所以，在经济泡沫上升时期。企业的市净率也会变低。
3、动态市盈率
在经济泡沫上升阶段，由于资产价格和股市的不断上涨，很多上市企业
账面盈利会突飞猛进。加上泡沫经济阶段很多人对后续经济乐观的估计。必定
会造成动态市盈率大幅下跌。
4、大盘指数
在股市大涨阶段，很多新发行的股市被严重高估。而这些股票在15天以
后开始进入指数计算。当这些严重高估的股票被高位计入相对低位的大盘指数
以后，在后来出现大幅下跌，就会压低大盘指数。比如：中石油以36元的股价
计入上证指数，而中国石油在上证指数中的权重占比达到25.15%，现在中石油
的股价已经下跌到11左右。意思是仅仅中石油带动上证指数下跌了15%左右。
现在大家都拼命的打新股。很多新股上市的时候市盈率已经超过100，
但上市以后还被大幅推高。所以当一个新发行的股票被高位计入指数以后，将
来再出现大幅下跌，就可以让大盘指数看起来下跌了。但实际上以前的股票下
跌幅度并没有大盘指数下跌的幅度大。所以很多人现在感觉很多股票的价格甚
至超过了大盘上证指数6124点时候的股价。
美国金融股在2007年的以前，由于房价和股市的不断上涨，美国金融机
构盈利非常亮丽，华尔街大肆发放业绩奖金。但是，随着美国房地产泡沫的破
灭和股市的下跌，2008年9月美国却迎来了举世震惊的金融危机，美国的很多
国际一流的银行需要靠政府援助才能度过生死大劫，并出现大量的中小金融机
构的倒闭。
最近8年，中国的房价和股票上涨的幅度远远大于美国，一旦这种上涨趋
势发生逆转。我上述分析的过程全部会倒转，企业的盈利和资产价格会大幅缩
水，并形成向下的正反馈：
股票价格下跌----企业盈利下降-----股票市盈率、市净率上涨----股票
被大量抛售----股票价格下跌
以企业盈利和净资产为分母的市盈率和市净率都会大涨，现在大家认为不
高的市盈率和市净率、动态市盈率，都会出现惊人的上涨。它们在泡沫经济下
的辉煌外衣就会被剥离。我不知道现在鼓吹股票低估的股评家，那时候怎么解
释以前对股票的分析结论。
只分析股票的面表数据，而不去分析股票数据变动背后的内因，不去分
析这些数据是否能长期持续，用短期的利好去做长期估值。及误导散户，也影
响中国将来的持续发展。（分析经济数据，必须分析数据背后的影响因素，及
其影响因素的变化趋势）
现在，很多上市企业大量的利润居然是来自于副业，这是非常危险的信
号。上市企业基本都是行业的龙头，本来这些企业在自己的主业是具有很强的
竞争力的，但是在他们最有效率和创新能力最强的行业上面盈利却少的可怜，
在旁门左道获得丰厚的回报。而这些旁门左道居然是低效率、低创新房地产，
和本来不适合他们的股票市场。这里面说明了2个严重的问题：第一、企业已
经不务正业了；第二、社会分配已经严重畸形了；
泡沫经济已经严重的扭曲了股票价值的参考数据，这些高估了的股票在
泡沫中被美化。但泡沫总会有破灭的一天，破灭之时就是财富消失的时候。