如何运用期货对冲风险(下)
期货投资策略及风险控制—对冲策略PPT课件
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• 最小方差比率对冲的推导 • R=a (S1-S0)+b(F1-F0) • =a ⊿S+b ⊿F • R=⊿S+h ⊿F • Var（R)=VAR(⊿S)+VAR(h ⊿F)-2ph(VAR(⊿S) VAR(h
⊿F))^0.5
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• 要使风险最小，我们需要对h求偏导 •
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目标
价格风险最 小化
收益风险最 小化
a -0.2765
0.1242
S(a) 1.711
2.8909
b 45.3321
3.5806
S(b) 5.1264
8.6616
R^2 0.7433
0.0063
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3 利润风险的对冲 • 与前面的例子一样，我们也可以用总利润变对期货价格进行回归分析，回归结 果中斜率系数的估计值是风险最小化的期货数量。
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• 更常用的1个公式 • N=β*（PVBPb/PVBPf） • PVBPb表示一个基点的利率变化导致债券价格的变化值。 • PVBPf表示一个基点的利率变化导致期货价格的变化值。 • N==-(MDb/MDf)*(b/f) βy
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• 股指期货的对冲比率 • N= -(βs/ βf)*(S/F) • S是股票组合的价值 • F是股指期货合约的价格 • βs是股票组合的价格贝塔收益 • βf 是期货合约的贝塔系数
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• 定义 1. 风险
• 风险与盈亏无关，它是一种不确定性的。 •2. 风险敞口定义 • 风险敞口（risk exposure）指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额， 指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。 •
期货交易中的套保策略如何通过期货合约对冲风险
期货交易中的套保策略如何通过期货合约对冲风险期货交易是金融市场中常用的投资工具之一，通过期货合约与金融衍生品买卖来实现风险管理与盈利。
而套保策略是投资者在期货交易中常用的一种手段，旨在通过对冲风险来保护投资者的持仓价值。
本文将介绍期货交易中套保策略的基本概念、主要形式以及对冲风险的具体操作方法。
一、套保策略的基本概念套保（hedging）是指投资者为规避风险而采取的一种投资策略，通过在期货市场上买入或卖出一定数量的期货合约，以对冲其在现货市场上的持仓风险。
套保策略旨在通过期货交易来降低投资者面临的价格波动风险，使得投资组合的净值保持相对稳定。
二、套保策略的主要形式在期货交易中，套保策略可以采用多种形式，根据投资者的实际情况和市场预期来选择合适的策略。
以下是几种常见的套保策略形式：1. 多头套保（long hedge）：适用于实物市场上持有现货资产的投资者。
投资者通过在期货市场上卖出相应数量的期货合约，以对冲持有现货的价格下跌风险。
2. 空头套保（short hedge）：适用于实物市场上需求产品的生产者或买方。
投资者通过在期货市场上买入相应数量的期货合约，以对冲现货价格上涨的风险。
3. 交叉套保（cross hedge）：适用于相关但并非完全匹配的现货和期货合约。
投资者通过在与现货市场相关联的期货市场上买入或卖出期货合约，以对冲相关资产的价格风险。
4. 基差套保（spread hedge）：适用于不同期货合约之间基差关系的交易者。
投资者通过同时买入或卖出相关期货合约，以对冲基差变动所带来的风险。
三、通过期货合约对冲风险的具体操作方法实施套保策略需要投资者对市场的风险有清晰的认识，并选择合适的期货合约进行交易。
以下是套保策略实施的具体操作步骤：1. 识别风险：投资者需要明确识别自身面临的风险，包括价格波动、市场供需关系以及相关因素对现货或期货价格的影响。
2. 选择合适的期货合约：根据风险识别结果，投资者需选择与现货市场相关的期货合约进行交易。
期货对冲交易的操作方法
期货对冲交易的操作方法
期货对冲交易是指为了平衡市场风险而进行的交易策略。
其操作方法如下：
1. 确定风险暴露：首先需要确定对冲的风险暴露，即要对冲的期货合约或其他金融资产。
这可以是某个特定的商品或指数。
2. 分析市场走势：对冲交易需要对市场走势进行分析，以确定合适的对冲策略。
这可以包括技术分析、基本面分析以及市场研究。
3. 选择对冲工具：根据市场分析和风险暴露确定的情况下，选择适合的对冲工具。
对冲工具可以是相同品种的期货合约或其他金融产品，如期权、股票等。
4. 建立对冲头寸：根据选定的对冲工具和风险暴露情况，建立相应的对冲头寸。
对冲头寸的大小和方向应根据市场分析和期货合约的特性进行合理确定。
5. 动态调整对冲头寸：随着市场的波动，对冲头寸需要进行动态调整，以保持风险平衡。
可以根据市场走势和实时行情进行反向对冲或减少对冲头寸。
6. 评估对冲效果：对冲交易的效果需要定期进行评估。
通过比较对冲头寸的收益和原始风险暴露的变化，评估对冲策略是否达到了预期的效果。
需要注意的是，期货对冲交易需要对市场和金融产品具有一定的了解和专业知识。
对冲交易的盈亏主要来源于不同期货合约价格的波动以及对冲头寸的调整。
因此，对冲交易需要谨慎操作，并根据市场情况进行适时调整。
同时，还需要考虑交易成本、杠杆效应以及风险管理等方面的问题。
第3章 利用期货的对冲策略
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向前滚动对冲
投资者可以将合约向前滚动以对冲将来的 风险敞口 最初投资者进入期货合约，对冲展望期内 的风险敞口 到期日前将合约平仓，并进入新的合约， 以对应新的风险敞口 等等
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流动性问题
对冲带来一定风险：对冲的短期损失需要立 即支付，而基础资产的长期收益却无法实现 这将导致流动性问题 这一问题在德国金属公司（MG）身上体现得 淋漓尽致。MG公司出售固定价格的加热油长 期合约，然后利用向前滚动的方式进行对冲 石油价格下降……
股东通常可以充分分散投资，并且制定自己 的对冲策略 当竞争对手不对冲时，将增加对冲的风险 解释对冲导致的损失和基础资产产生的收 益，通常非常困难
4
基差风险
完美对冲：是指完全消除风险的对冲策略 在实践中，完美对冲很少见
对冲期限与期货合约的到期期限不一致 对冲的资产与期货合约的标的资产不一致
在对冲意义下，基差定义为：
因为S1和NA在T1已知，当 ( S hF ) 的方差被极小化 时，Y的方差也被极小化：
2 2 v Var ( S hF ) S h 2 F 2h s F
令： dv
dh
2 2h F 2 s F 0
得： h s F
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最优合约数量
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例
标准普尔 500股指期货价格是1 000 组合的价值为500万 组合的 为1.5 为对冲组合风险，应持有标准普尔500期货合 约的头寸是多少？
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改变组合的贝塔值
组合贝塔值降至0.75时需要的头寸是多少？ 组合贝塔值升至2.0时需要的头寸是多少？
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为何对冲股权组合?
可能希望暂时离开市场。对冲避免出售和回购 投资组合的成本 假定组合中股票的平均贝塔值为1.0，但投资者 认为股票选取的很好且收益将高于市场收益。 对冲将确保投资者的收益为无风险回报加上承冲比率
期货对冲案例
期货对冲案例期货对冲是指投资者为了规避风险，利用期货市场中的对冲工具进行交易，以保护自己的投资。
下面我们通过一个实际的案例来了解期货对冲的具体应用。
假设某公司预计未来需要购买大量的原材料，而原材料的价格可能会波动。
为了规避价格波动带来的风险，该公司决定采取期货对冲的方式进行操作。
首先，该公司需要确定需要购买的原材料种类和数量，以及预计购买的时间。
然后，根据市场情况选择相应的期货合约进行交易。
假设该公司需要购买大豆，可以选择大豆期货合约进行对冲交易。
在进行期货对冲交易时，该公司需要同时开立多头和空头两个头寸。
多头头寸用于锁定未来购买原材料的价格，空头头寸用于对冲现货市场价格的波动。
通过多头和空头头寸的组合，该公司可以有效地规避价格波动带来的风险。
举例来说，假设大豆的期货价格为每吨1000美元，而该公司预计未来需要购买100吨大豆。
如果该公司现在开立100吨的多头头寸，即购买100吨大豆的期货合约，那么无论未来市场价格如何波动，该公司都可以以1000美元的价格购买大豆。
这样一来，即使市场价格上涨，该公司也不会受到影响。
同时，该公司还可以开立相应数量的空头头寸，以对冲现货市场价格的波动。
通过多头和空头头寸的组合，该公司可以有效地规避价格风险，确保未来购买原材料的成本稳定。
需要注意的是，期货对冲并不意味着零风险，因为期货市场本身也存在风险。
但是通过对冲操作，投资者可以有效地规避市场价格波动带来的风险，保护自己的投资。
总之，期货对冲是一种有效的风险管理工具，可以帮助投资者规避价格波动带来的风险。
通过选择合适的期货合约进行对冲交易，投资者可以保护自己的投资，确保未来交易的稳定性。
希望以上案例可以帮助大家更好地理解期货对冲的应用。
中期货交易中的期权交易策略如何利用期权进行对冲与套利
中期货交易中的期权交易策略如何利用期权进行对冲与套利中期货交易中的期权交易策略——如何利用期权进行对冲与套利期权是一种金融衍生品，其在中期货交易中可以被广泛应用于对冲风险和实施套利策略。
本文将探讨如何利用期权进行对冲和套利，并提供一些常见的期权交易策略。
一、期权对冲策略对冲是指通过建立相反头寸来降低投资组合的风险。
在中期货交易中，期权可以被用来对冲相应的期货头寸。
以下是几种常见的期权对冲策略：1.跨式套利：跨式套利是指同时买入一个看涨期权和一个看跌期权，使得合成的期权头寸能够对冲投资组合的风险。
当市场波动较大时，跨式套利可以获利。
2.翻转套利：翻转套利是指同时买入一个看涨期权和卖出一个看跌期权，从而获得期权费差价的策略。
当市场预期变动较小时，翻转套利可以实现稳定的收益。
3.认购期权对冲：对于持有多头期货头寸的投资者，可以购买相应的认购期权来对冲风险。
认购期权在价格上涨时能够获利，从而对冲投资组合的下行风险。
4.认沽期权对冲：对于持有空头期货头寸的投资者，可以购买相应的认沽期权来对冲风险。
认沽期权在价格下跌时能够获利，从而对冲投资组合的上行风险。
二、期权套利策略套利是指利用市场价格差异，通过建立相反头寸以获利的策略。
下面是几种常见的期权套利策略：1.同价套利：同价套利是指利用同一个标的资产的不同期权合约价格差异，通过建立相反头寸来获利的策略。
投资者可以同时买入便宜的期权合约并卖出昂贵的期权合约。
2.时间价值套利：时间价值套利是指利用不同到期日的期权合约价格差异，通过建立相反头寸来获利的策略。
投资者可以同时买入较长期的期权合约并卖出较短期的期权合约。
3.跨市套利：跨市套利是指利用不同市场的期权合约价格差异，通过建立相反头寸来获利的策略。
投资者可以在不同市场买入便宜的合约并卖出昂贵的合约。
4.组合套利：组合套利是指利用不同期权合约之间的价格差异，通过建立相反头寸来获利的策略。
投资者可以购买便宜的期权合约并卖出昂贵的期权合约，以获得利润。
如何利用金融工具进行风险对冲
如何利用金融工具进行风险对冲近年来，全球金融市场的波动性越来越高，投资者面临着更多的风险。
对冲是一种广泛应用的金融策略，它通过使用金融工具来减少或消除投资组合的风险。
本文将介绍如何利用金融工具进行风险对冲，并探讨其在投资中的应用。
一、什么是风险对冲风险对冲是投资者通过采取相反的头寸或购买相关的金融产品，来抵消已有头寸或投资组合中的风险。
其目的是通过分散投资风险来保护投资者的资金。
例如，一个股票投资者可以同时购买股票期权合约来对冲其股票头寸。
当股票市场下跌时，股票价值的损失可以通过期权市场中期权的价值上涨来抵消。
二、利用期权进行风险对冲期权是一种金融衍生产品，赋予买方在未来某一时间以特定价格购买（或出售）某项标的资产的权利。
投资者可以利用期权来对冲投资组合的风险。
以股票投资为例，投资者可以同时购买股票期权来对冲其股票头寸。
如果股票市场下跌，股票头寸的损失可以通过期权的价值上涨来弥补。
三、利用期货进行风险对冲期货合约是一种在将来特定时间和价格交割某项标的资产的承诺。
投资者可以利用期货合约来对冲投资组合的风险。
以商品期货为例，如果一家企业需要大量购买某种原材料，可以通过购买相应的商品期货合约来锁定未来的价格。
这样，在原材料价格上涨时，企业的成本增加可以通过期货合约的收益来弥补。
四、利用外汇进行风险对冲外汇市场是全球最大的金融市场之一，提供了丰富的对冲工具。
投资者可以利用外汇市场对冲投资组合的风险。
例如，一个企业在未来需要支付外币债务，可以通过在外汇市场上建立相反头寸来锁定未来的汇率。
这样，汇率波动对企业的影响可被对冲。
五、利用衍生产品进行风险对冲衍生产品是一种派生于其他金融资产的金融合约，如期权、期货、掉期等。
投资者可以利用衍生产品来对冲投资组合的风险。
例如，一个机构投资者拥有多只股票，可以通过购买股指期权来对冲整个股票投资组合的风险。
当市场整体下跌时，股票投资组合的价值损失可以通过股指期权的价值上涨来弥补。
期货现货对冲套期保值原理及风险分析
期现结合方法和原理随着广州期货交易所上市的临近，同时新加坡交易所将于9月26日推出金属钴、氢氧化钴、碳酸锂和氢氧化锂期货合约。
锂、钴期货上市交易已经迫在眉睫，这必然会加大现货的价格波动，目前上市的镍就是很好的证明。
所以对企业来说，善于利用期现结合，更能发挥业务优势，规避现货风险。
一、专业术语简介：1、套期保值：简称对冲贸易，利用期货与实物现货市场中的同一类产品：数量相同，方向相反的买卖活动，当价格变动时，期货与现货大致盈亏相抵的一种策略，主要为规避长期的价格波动风险。
2、基差：现货价格-期货价格=基差。
《可为正，可为负》3、基差图：共两种 A：时间为横坐标、价格为纵坐标的变动曲线图B：时间为横坐标、基差值为纵坐标的变动轨迹图4、期权：一种金融工具，买方付出资金换取某些权利-称为权利金。
卖方收取权利金而产生某些义务。
5、点价权：基差贸易中，一种拥有约定时间范围内随时选择价格的权利。
一般为：基差买方。
二、最基本的卖出套期保值与买入套期保值。
1、买入套期保值：例如某建筑公司3个月后需要一批螺纹钢，现在的价格接近财务预算，但资金并未回笼，眼见现货即将涨价，若等需用时采购，势必抬高成本，增加支出。
此时可利用期货市场，买入预计采购的螺纹钢相应数量的合约来锁定成本，待得资金回笼，采购时虽已涨价，但期货市场盈利可抵消现货市场上涨的部份，大致盈亏相抵，或有盈余的行为称买期保值。
2、卖出套期保值：例如某大型贸易商前期屯货不少，但因政策或市场突变，库存难以消化，且还将承担货物跌价的贬值风险。
此时可在期货市场卖出小于或等于库存数量的商品期货，利用期货市场盈余弥补现货市场亏损的一种行为，称为卖期保值。
现实中实际情况：由于现货价格涨跌与期货价格涨跌方向相同，但受宏观、远近、资金、情绪等各种因素影响，涨跌幅度并不完全相同，故无论买入套保还是卖出套保都不可能正好盈亏相抵；或略有盈余，或略有亏损。
但这种结果已经避免了大量的风险，均是可以接受范围。
粮食期货对冲操作方法有哪些
粮食期货对冲操作方法有哪些
粮食期货对冲操作方法主要有以下几种：
1. 期货对冲：投资者可以在期货市场上买入或卖出与其持有的现货粮食相关的期货合约，来对冲其现货粮食的价格风险。
通过期货对冲，投资者可以锁定粮食价格，减轻现货市场价格波动对其带来的影响。
2. 期权对冲：投资者可以购买或卖出与粮食期货相关的期权合约来对冲其粮食价格风险。
通过购买看涨期权或卖出看跌期权，投资者可以在期权到期日前以事先约定的价格买入或卖出粮食，从而降低价格波动的风险。
3. 期货套利：投资者可以通过买入或卖出不同到期日的粮食期货合约，来利用价格差异进行套利操作。
例如，投资者可以同时买入一个到期日较远的合约和卖出一个到期日较近的合约，来获取价格差异所带来的收益。
4. 保值策略：投资者可以选择使用期货合约来锁定自己粮食的价格，在价格波动较大的市场环境下保值。
例如，农民可以在种植季节前就卖出粮食期货合约，以确保在收获季节时能够以较高价格卖出农作物。
需要注意的是，各种对冲操作方法都存在一定的风险和复杂性，投资者在进行粮食期货对冲操作时应根据自身情况以及市场情况进行综合考虑，并在必要时寻求
专业意见。
如何利用投资工具进行风险对冲
如何利用投资工具进行风险对冲投资市场充满了风险和不确定性，为了保护投资者的利益，减少投资损失，风险对冲成为了一个重要的策略。
利用投资工具进行风险对冲不仅可以降低投资组合的波动性，还可以抵消不同资产类别之间的风险变动。
本文将详细介绍如何利用不同的投资工具进行风险对冲。
1. 期货合约期货合约是一种常用的风险对冲工具。
通过购买或者卖空期货合约，投资者可以在未来固定的价格上买入或卖出一种资产。
投资者可以利用期货合约进行风险对冲，满足投资组合的需求。
例如，假设投资者持有大量股票，但担心市场下跌风险，可以购买相关指数期货合约来对冲股票的价值下跌。
2. 期权合约期权合约是一种以现货或期货为标的物的金融合约。
它赋予持有者以特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
通过购买或者卖出期权合约，投资者可以控制投资组合的风险。
例如，假设投资者持有大量股票，但认为股票可能会下跌，可以购买认购期权合约，以锁定未来的购买价格，从而对冲股票的下跌风险。
3. 期权策略除了简单的期权合约，投资者还可以利用不同的期权策略进行风险对冲。
常见的期权策略包括买入认购期权和卖出认沽期权，买入认沽期权和卖出认购期权等。
通过组合不同的期权合约，可以满足不同风险偏好的投资者需求。
期权策略的优势在于可以在不同市场环境下实现风险对冲并获得额外的收益。
4. 衍生产品衍生产品是与基础资产相关的金融产品，例如期权、期货和掉期等。
通过购买或者销售衍生产品，投资者可以参与到基础资产的风险变动中，并实现对冲投资组合的目标。
衍生产品的杠杆效应使得投资者可以用较少的资金参与到大宗交易中，从而降低了对冲成本。
5. 对冲基金对冲基金是一种专门从事风险对冲交易的投资基金。
对冲基金通过使用各种投资策略和工具，包括期货、期权、衍生产品等，对冲投资组合的风险。
投资者可以通过投资对冲基金来实现投资组合的风险对冲。
对冲基金的灵活性和专业知识使其成为投资者进行风险对冲的重要工具。