第34章市场风险之二汇率风险管理
上课用第三篇汇率风险管理
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•第9章 汇率预测
•购买力平价理论核心思想：
两国通货膨胀影响货币的购买力。货币的购买力又影 响两国的汇率。 通货膨胀高的国家，其货币购买力下降的多，相应贬 值。
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•形式
•购买力平 价
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•第9章 汇率预测
•绝对购买力平价
• 跨国公司是否应该在一国设立子公司，必须考 虑该国货币币值的变化趋势。这实质上是长期 投资问题。币值变化对资本预算的影响主要体 现在： • 汇率变化对企业产品需求的影响。 • 一外币标价的未来现金流需要兑换为本币。
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•第9章 汇率预测
•公司收益评价的需要
在披露跨国公司收益时，子公司收益要合并、 折算为母公司所在国的货币。要预测收益，就 必须合理预测汇率。
3、外汇风险与企业是否相关？ 是否重要？
4、为什么外汇风险与企业相关？
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•第9章 汇率预测
•3、国际费雪效应（Internal Fisher Effect）
费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之 间的关系； 购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间 的关系； 国际费雪效应则表示名义利率与汇率之间的关 系。
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•3、市场预测法
即期汇率的应用
远期汇率的应用
•第9章 汇率预测
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•第9章 汇率预测
•4、对汇率预测结果的评价
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第9章 汇率预测
3、国际费雪效应（Internal Fisher Effect）
费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之 间的关系； 购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间 的关系； 国际费雪效应则表示名义利率与汇率之间的关 系。
第9章 汇率预测
关系如下所示：
St 1 Pd 1 id S0 1 Pf 1 i f
忽略中间项，就得到国际费雪效应：
St 1 id 若if较小，可得近似S国0 际1费雪i f效应公式：
St S0 S0
id
if
国际费雪效应表明：在金融市场间，以国际资本流动的
形式进行套利活动使得两国的利率之差成为将来即期汇
率变动的无偏估计。
第9章 汇率预测
4、利率平价
国际费雪效应反映的是即期汇率、利率和将来 即期汇率之间的关系。 利率平价定理则反映即期汇率、利率和远期汇 率之间的平价关系。 利率平价定理表明：远期外汇市场所报的远期 外汇升水（或贴水）率大致等于两国的同期利 率之差。
第9章 汇率预测
公司收益评价的需要
在披露跨国公司收益时，子公司收益要合并、 折算为母公司所在国的货币。要预测收益，就 必须合理预测汇率。
假定IBM有两个子公司：一个在日本；一个在 俄国。且卢布将贬值、日元将升值，试问：两 个子公司收益在并入母公司时将因此受到怎样 影响？
汇率预测
跨国公司预测汇率的动机
第9章 汇率预测
四、预测汇率的方法 P235
在实际中，预测汇率变动的方法有许多种，概 括起来大致可分为三类，即技术分析法、计量分析 法和模式分析法。 1、技术预测法
技术分析法是建立在“历史会重现”假设下的， 试图从过去的汇率变动中来预测未来汇率的变化趋 势，把握买卖时机。
金融租赁公司市场风险管理规定
金融租赁公司市场风险管理规定第一章总则第一条为加强公司市场风险管理，搭建完善的市场风险管理体系，根撼金融租赁公司管理办法》《金融租赁公司风险监管指标簿相关法律规定，制定本规定。
第二条公司市场风险管理的目标为：（一）将公司承担的市场风险控制在可承受范围内，保证市场风险暴露和公司的市场风险偏好相一致。
（二）在遵循市场风险偏好的前提下尽可能提高公司的盈利水平。
（三）建立稳健、审慎的市场风险文化。
（四）建立持续评估、更新的风险管理机制，不断完善市场风险管理手段。
第三条本规定所称市场风险是指公司承担由于市场价格的不利变动而使公司发生损失的风险。
公司面临的市场风险主要包括利率风险和汇率风险。
第四条利率风险主要分为重定价风险、收益率曲线风险、基准风险和选择权风险。
（一）重定价风险：因资产、负债和表外业务的到期期限（固定利率业务）或重新定价期限（浮动利率业务）存在不对称性，使得公司收益或经济价值随利率变动而发生不利变化。
（二）收益率曲线风险：因收益率曲线的非平行移动而对公司收益或经济价值产生不利影响。
（三）基准风险：因资产、负债和表外业务定价所依据的基准利率变动不一致而对公司收益或经济价值产生不利影响。
（四）选择权风险：因期权类金融工具及其他隐含选择权条款的表资产、负债和表外业务存在不对称性，使得公司收益或经济价值随利率变动而发生不利变化。
其中，重定价风险是公司面临的主要利率风险。
第五条公司的汇率风险主要指由于外汇资产和负债不匹配造成的风险。
外汇敞口主要来源于公司表内外业务中的货币币种、期限等的错配。
在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给公司的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。
第六条在新产品、新业务推出前，公司应对其隐含的市场风险予以评估。
第二章市场风险管理职责分工第七条董事会及其下设的风险控制委员会承担市场风险管理的最终责任，主要履行以下职责：（一）审核批准市场风险管理的战略、风险偏好、管理政策和程序，包括在开展新产品和开展新业务之前识别和评估市场风险管理程序，以及相应的内部审批、操作和风险管理程序，确定公司可以承受的市场风险水平。
上课用第三篇汇率风险管理
汇率平价理论
一、外汇市场上的主要平价关系
主要包括以下五个方面的内容: （1）购买力平价 （2）费雪效应 （3）国际费雪效应 （4）利率平价 （5）远期与即期汇率关系
第9章 汇率预测
1、购买力平价（Purchasing Power Parity)
• 相对收入水平 – 相对收入水平提高，会导致本币贬值。
• 国际收支状况 • 政府管制 • 心理预期 • 国际政治 • 政府干预
第9章 汇率预测
平价关系
预计通货膨 胀率之差
名义利率之 差
远期外汇升 水或贴水
购买力平价
国际费雪效应
远期汇率做未来即期汇率 的无偏估计
预计未来的即期 汇率
通货膨胀率、利率、即期汇率与未来即期汇率的理论关系
利用外币融资，短期融资需短期汇率预 测；长期融资需长期汇率预测。
第9章 汇率预测
资本预算决策的需要
• 跨国公司是否应该在一国设立子公司，必须考 虑该国货币币值的变化趋势。这实质上是长期 投资问题。币值变化对资本预算的影响主要体 现在： • 汇率变化对企业产品需求的影响。 • 一外币标价的未来现金流需要兑换为本币。
忽略中间项，就得到国际费雪效应：
St 1 id 若if较小，可得近似S国0 际1费雪i f效应公式： 国际费雪效应表明：S在t S金0S融0 市 场id 间 ，i f 以国际资本流动的
形式进行套利活动使得两国的利率之差成为将来即期汇 率变动的无偏估计。
第9章 汇率预测
4、利率平价
国际费雪效应反映的是即期汇率、利率和将来 即期汇率之间的关系。 利率平价定理则反映即期汇率、利率和远期汇 率之间的平价关系。 利率平价定理表明：远期外汇市场所报的远期 外汇升水（或贴水）率大致等于两国的同期利 率之差。
13.5商业银行汇率风险管理
外汇交易记录是汇率风险管理的重要工具，但是外汇交易记录 表只是一个交易记录，它没有告诉银行管理者目前外汇头寸的盈亏 情况，难以体现汇率风险的总体状况。
为控制汇率波动造成外汇头寸的盈亏，银行应该用市场汇率重 新估价外汇头寸，分析外汇头寸的盈亏情况。
如表14-2，按照市场汇率计算，如果现在结束头寸，该Байду номын сангаас行的 美元总头寸将亏损10,832.88英镑。
会计风险的内容在很大程度上取决于会计换算方 法。虽然这种损益是会计性质的账面损益，是尚未实 现的，不涉及实际的现金流，但却会影响到银行向股 东和社会公众信息披露的结果。
第二节 汇率风险管理方法
商业银行承担的汇率风险主要是外汇交易风险。 当商业银行进入外汇市场交易外汇时，一般充当两种 角色：一种是代客进行外汇交易，赚取交易价差和手 续费收入；另一种是银行自营外汇交易。无论是出于 何种目的进行交易，当银行买进或卖出某种货币时， 很可能出现金额和期限的不匹配，持有该种货币的多 头或空头头寸。
689,655.17 -689,655.17 1,041,666.67 704,225.35 -719,424.46 -266,049.45
利润/亏损 (英镑)
459.64 -18,262.34
4,723.67 -4,723.67 7,183.91 4,924.65 -5,138.75 -10,832.88
现在汇价
现在相当于 英镑（英镑）
67,567.57
-1,342,281.88
684,931.51 -684,931.51 1,034,482.76 699,300.70 -714,285.71 -255,216.57
1.47
1.47
1.45 1.45 1.44 1.42 1.39
第三章市场风险
市场风险(Market Risk)
可以说，如果所有的商品价格，证券价格、利率 和汇率都永远不变，那么市场风险也就不存在了。 这种风险使得投资者在投资到期时可能得不到投 资决策时所预期的收益。引起各种市场风险的原 因是错综复杂的，需要具体问题具体分析。
案例一：
背景一:
1969年3月卢森堡首相的皮埃尔·维尔纳在欧共体海 牙会议提出建立欧洲货币联盟的构想;
在开始套期时，P1、F1、Qs、Qf已经确定，而P2、F2 则为未知随机变量，则收益Rh也为一随机变量。预期收 益用Rh的数学期望E(Rh）表示，风险用Rh的方差var(Rh) 表示，则有，
var(Rh ) var(P2QS P1QS F1Q f F2Q f )
var(P2QS ) var(F2Q f ) 2 cov(P2QS , F2Q f )
第3章 市场风险管理
主要内容
第1节 第2节 第3节 第4节
市场风险概述 运用互换管理利率风险 运用期货管理市场风险 汇率风险管理案例
第1节 市场风险概述
市场风险(Market Risk)
市场风险是指因为市场价格变化而可能给投资者 带来的损失，这是金融市场中最普遍、最常见的 风险，广泛存在于商品市场、股票市场、外汇市 场、债券市场、期货市场、租赁市场、票据市场 和基金市场之中。
期货市场价格与现货市场价格走势基本一致， 但并不完全一样，所以难以达到百分之百保值， 传统套期(套期比为1)的方法常常并不理想。
因此怎样进行套期保值，怎样尽可能做到回 避风险，或在兼顾收益的前提下回避风险，这就 是有关最佳套期保值问题。
传统套期保值操作的运作模式
具体的操作思路如下：如生产商在11 月份需要铜100吨，那么可以在七月 份买入11月份铜期货合约。最后在 11 月 份 的 时 候 在 期 货 市 场 上 卖 出 11 月份期货合约平仓，同时在现货市 场上重新买入铜进行过户交易。
汇率风险管理(ppt49页)
预期应收外币贬值
保守策略下的套期保值 中间策略下的套期保值 外汇管理中心的目标
交易风险管理方法
进行套期保值
其他交易风险管理方法
进行套期保值
利用期货合约套期保值（参见进取策略） 利用远期合约套期保值（同上） 利用货币市场套期保值 利用货币期权套期保值
5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021
是否应当套期保值？
一般情况下，我们有
E(Sif)=Fi +εi
∑εi =0
尽管E(Sif)是Fi 的无偏估计，但对于每次预测 i，εi 的值是不确定的。
什么情况下应当进行套期保值？
交易风险管理策略
进取策略下的套期保值（以期货合约为例）
什么情况下应当进行多头套期保值？
预期应付外币升值
+30
巴黎 多伦多
-30
-40
+80
-70
+70
-20
+50
+60
净交易风险 +100
-80
-60
0
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21.7.1021.7.10Saturday, July 10, 2021
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。20: 51:0420:51:0420:517/10/2021 8:51:04 PM
商业银行市场风险管理PPT课件
市场风险
信用风险
流动性风险
……
法律风险
声誉风险
战略风险
操作风险
信用风险
市场风险
操作风险
公司业务
高
低
低
金融机构业务
高
低
低
零售业务
高
低
高
投资银行/交易业务
中
高
中
支付清算业务
低
低
高
代理、信托和资产管理
低
低
高
Ⅰ-1 认识风险
巴塞尔协议将存在于公司、金融机构、零售、投资银行与交易、支付清算、代理与资产管理等各项业务中的风险,最终归结为三(大)类：信用风险、市场风险、操作风险
商业银行市场风险管理
商业银行市场风险管理
主要内容：
PartⅠ 认识市场风险 PartⅡ 管理市场风险 PartⅢ 案例分析
PartⅠ 认识市场风险
内容安排： Ⅰ-1 认识风险 Ⅰ-2 认识市场风险 Ⅰ-3 认识市场风险管理
Ⅰ-1 认识风险
什么是风险
风险是结果对预期的不利偏差 风险是事件未来的状态,可能发生,也可能不发生 风险不仅包括未来的损失,还包括未来收益的减少
信用风险
是指合同的壹方不履行义务的可能性,包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险.信用风险是商业银行面临的最主要风险.除了传统的贷款业务外,信用风险还广泛地存在于结算、担保等各种表内外业务之中.
马克斯韦尔集团的倒闭 1991年11月,横跨欧亚美的综合型企业集团——马克斯韦尔集团在数日内破产,法院清盘整理的结果令银行目瞪口呆,马克斯韦尔集团的负债不是其宣称的19亿美元,加上挪用的养老保险金,未偿还的短期债务,内部去向不明的资金,共达34亿美元,而其破产变现的资产仅值15亿～18亿美元.这意味着,壹半的债务成为坏账.据估算仅里昂银行对其贷款本金中的坏账至少就有3亿美元,这还不包括利息.
智能分拣设备公司汇率风险管理方案参考
智能分拣设备公司汇率风险管理方案目录一、利率风险概述 (2)二、利率风险识别 (4)三、市场风险的度量 (9)四、市场风险的含义及分类 (18)五、商品价格风险的含义 (22)六、我国的价格管理体制 (23)七、汇率风险概述 (27)八、汇率风险的识别与计量 (32)九、产业环境分析 (34)十、行业未来面临的机遇与挑战 (34)十一、必要性分析 (38)十二、项目基本情况 (38)十三、发展规划分析 (44)十四、法人治理 (51)十五、组织机构及人力资源 (66)劳动定员一览表 (66)一、利率风险概述利率风险是指利率变动对收益或资本所产生的风险。
按照利率风险的成因，巴塞尔利率风险监管委员会在《利率风险原则》中把利率风险分为4类，即重新定价风险、收益曲线风险、基准风险和期权风险。
重新定价风险，又称成熟期不匹配风险，是指由于企业可重新定价的资产和可重新定价的负债的不匹配，即利率敏感性资产和利率敏感性负债之间存在缺口，只要缺口不为零，则利率变动时，企业就会面临利率风险。
收益曲线是描述投资收益率与投资期限之间关系的曲线。
收益率曲线风险是指由于收益曲线的意外位移或斜率的变化而对企业的净利差收入造成的不利影响。
基准风险是指企业的利率敏感性资产和利率敏感性负债即使相等, 但只要二者利率波动幅度不一致，就会引起企业收益的变动，由此产生的收益风险称为基准风险，也叫利率结构风险。
大多数金融产品都包含有期权特征，银行存贷款也包含有存款人提前支取存款和贷款人提前归还贷款本息的权利。
期权风险是指企业行使提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择而产生的利率风险。
期权风险常常在市场利率水平发生较大变化时出现。
从20世纪80年代中后期以来，国际经济总体一直处于衰退和低迷状态，利率不断下调。
6个月期的英国银行同业拆借利率由1995年的7.5‰⅛右下降到2003年的1%左右,达到历史低点，后又不断上涨, 2007年12月又达到6.7150%的高点，目前6个月期的英镑同业拆借利率只有1. 4425% （2009年6月23日）。
商业银行市场风险管理概述
商业银行市场风险管理概述商业银行市场风险管理概述一、引言市场风险是商业银行面临的主要风险之一。
市场风险指银行在金融市场上进行业务活动时所面临的潜在损失风险，主要包括利率风险、外汇风险、商品价格风险和股票价格风险等。
为了有效管理市场风险，商业银行需要建立完善的市场风险管理框架和制度。
二、市场风险管理框架1、风险管理组织架构商业银行应建立专门的市场风险管理部门，负责市场风险的监测、分析和管理工作。
该部门应直接向高级管理层报告，以确保市场风险管理的高效性和独立性。
2、市场风险管理政策和流程商业银行应制定市场风险管理政策和流程，明确市场风险的管理目标、原则和要求。
流程包括市场风险的测量、监测、限制、控制和报告等环节，以及市场风险管理决策的流程和程序。
3、市场风险测量模型商业银行应选择适合自身业务特点的市场风险测量模型，常用的模型包括价值风险模型和历史模拟模型等。
在选择和使用模型的过程中，需要充分考虑模型的准确性、适用性和稳定性等因素。
4、市场风险限额和监管指标商业银行应根据自身风险承受能力和监管要求，设定市场风险限额和监管指标。
限额和指标要能够合理反映银行的市场风险水平，并能够及时发现和预警风险暴露的情况。
三、市场风险管理工具1、金融衍生产品商业银行可以利用金融衍生产品来管理市场风险，如利率互换、外汇远期合约等。
这些衍生产品可以帮助银行对冲市场风险，降低潜在的损失风险。
2、投资组合多元化商业银行应通过构建多元化的投资组合来分散市场风险。
不同类型的资产具有不同的市场风险特征，通过合理配置资产，可以有效降低整体风险水平。
3、市场情景分析商业银行可以通过市场情景分析来评估不同市场情景下的风险敞口。
这种方法能够帮助银行预测潜在的市场风险，为决策提供参考依据。
四、市场风险监测和报告1、市场风险监测商业银行应建立有效的市场风险监测体系，定期对市场风险进行监测和分析。
监测内容包括市场价格、波动率、相关性等指标的变化情况，以及银行投资组合的风险敞口情况。