20170531-国信证券-旗滨集团-601636.SH-业绩增长无忧,未来深加工布局增亮点
601636旗滨集团2023年三季度财务分析结论报告
旗滨集团2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为67,684.29万元，与2022年三季度的19,408.16万元相比成倍增长，增长2.49倍。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为310,872.13万元，与2022年三季度的283,614.92万元相比有所增长，增长9.61%。
2023年三季度销售费用为4,738.36万元，与2022年三季度的3,226.58万元相比有较大增长，增长46.85%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2023年三季度管理费用为22,727.69万元，与2022年三季度的13,819.81万元相比有较大增长，增长64.46%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为5.29%，与2022年三季度的4.13%相比有所提高，提高1.16个百分点。
管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。
管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。
2023年三季度财务费用为4,919.43万元，与2022年三季度的807.36万元相比成倍增长，增长5.09倍。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例明显下降。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。
与2022年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，旗滨集团2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为243,329.73万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析旗滨集团2023年三季度的营业利润率为15.65%，总资产报酬率为10.30%，净资产收益率为17.65%，成本费用利润率为18.60%。
601636旗滨集团2023年上半年财务指标报告
旗滨集团2023年上半年财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年上半年利润总额为73,262.54万元，与2022年上半年的125,628.64万元相比有较大幅度下降，下降41.68%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)旗滨集团2023年上半年的营业利润率为10.63%，总资产报酬率为5.91%，净资产收益率为9.56%，成本费用利润率为11.73%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,368,811.12万元，经营资产的收益率为6.18%，而对外投资的收益率为6.35%。
2023年上半年营业利润为73,158.19万元，与2022年上半年的125,314.88万元相比有较大幅度下降，下降41.62%。
以下项目的变动使营业利润增加：投资收益增加74.21万元，信用减值损失增加1,282.45万元，其他收益增加2,391.7万元，资产减值损失减少106.18万元，研发费用减少525.67万元，管理费用减少8,334.24万元，共计增加12,714.45万元；以下项目的变动使营业利润减少：资产处置收益减少103.84万元，公允价值变动收益减少1,891.3万元，营业税金及附加增加866.25万元，销售费用增加1,039.06万元，财务费用增加5,638.64万元，营业成本增加94,411.43万元，共计减少103,950.52万元。
各项科目变化引起营业利润减少52,156.69万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年2023年上半年流动比率为1.47，与2022年上半年的1.56相比略有下降。
2023年上半年流动比率比2022年上半年下降的主要原因是：2023年上半年流动资产为882,555.28万元，与2022年上半年的775,936.89万元相比有较大增长，增长13.74%。
药用玻璃需求分析研究报告
药用玻璃需求深度研究报告目录一、药用玻璃简介：药包材种类之一，可按材质和工艺分类 (3)（一）根据材质分为硼硅玻璃和纳钙玻璃，中硼硅和高硼硅玻璃性能最优 (5)（二）按照生产工艺分类为模制瓶和管制瓶，管制瓶难度更高. 6 二、需求：国内药玻市场中硼硅渗透率不足10%，一致性评价推动需求增长 (9)（一）药玻以低硼硅玻璃和钠钙玻璃为主，中硼硅渗透率仅7-8% (9)（二）一致性评价推动中硼硅药用玻璃需求提升 (9)（三）未来中硼硅药用玻璃国内需求存在3-4 倍增量空间 (12)三、供给：国内中硼硅玻管仍依赖进口，产业链价值中硼硅高于其他药玻 (12)（一）国外企业：肖特、康宁、电气硝子占据全球90%份额.. 13 （二）国内企业：玻管仍依赖进口，自主中硼硅玻管期待突破13（三）产业链价值：中硼硅玻璃盈利能力强于其他药玻产品 (14)四、药用玻璃相关公司 (15)（一）旗滨集团（601636.SH） (15)（二）山东药玻（600529.SH） (17)（三）正川股份（603976.SH） (20)（四）力诺特玻 (22)（五）德力股份（002571.SZ） (24)（六）凯盛君恒 (26)（七）沧州四星 (26)五、风险提示 (28)一、药用玻璃简介：药包材种类之一，可按材质和工艺分类药用包装主要功能是保证药品的质量特征和各种成分的稳定，具备一定的耐热耐寒性、阻隔性以及一定的机械强度以防止防止装卸、运输、堆积过程中可能造成的破坏和损伤。
其种类繁多，药包材按材料可分为玻璃、塑料、橡胶、金属、陶瓷、纸及其它材料。
药用玻璃具有高化学稳定性以及耐酸耐水性能，相比其他药包材料强度更高、抗热抗震性能更优异，因此目前被广泛应用于冻干剂、粉针剂、水针剂、口服液及输液等药品的包装。
医药包装材料种类繁多，根据国家食品药品监督管理总局网站披露的药包材注册证信息，截至2021 年6 月，我国经批准的药包材产品注册证共有5823 张，其中玻璃药包材注册证共464 张。
国信证券股份有限公司简介
国信证券股份有限公司简介（2018年6月15日公布）1、公司概况国信证券股份是全国性大型综合类证券公司，注册资本70亿元，在全国33个都市拥有49家营业网点，法定代表人为何如，现有职员6393人，其中公司本部职员1054人，本科以上学历人员占90%以上。
公司的经营范畴为：证券（含境内上市公司外资股）的代理买卖、代理证券的还本付息和分红派息、证券保管和鉴证、代理登记开户、证券自营买卖、证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）、证券投资咨询（含财务顾问）、客户资产治理、直截了当投资以及中国证监会批准的其他业务。
截止2018年12月31日，公司总资产452.6亿元，净资产106.7亿元，净资本73.1亿元。
公司的企业精神是“务实、专业、和谐、自律”，核心理念是“制造价值，成就你我”。
2004年12月1日，国信证券获得创新试点券商资格。
2007年公司实现净利润68.8亿元，排名行业第三，纳税25.3亿元；2018年，国信证券在市场剧变中经受住了考查，实现净利润20.1亿元，净资产收益率17%，经纪业务股票基金交易额排名行业第三，投资银行业务股票发行家数排名第一；2018年第一季度，公司实现净利润6.93亿元。
2、股东情形国信证券共有5家股东，股东单位名称和股权结构如下：深圳市投资控股持股40%；华润深国投信托持股30%；云南红塔集团持股20%；中国第一汽车集团公司持股5.1%；北京城建投资进展股份持股4.9%。
3、组织架构4、市场地位国信证券各项业务市场地位和竞争优势突出，2018年经纪业务股票基金交易额排名行业第三，投资银行业务股票发行家数行业排名第一，资产治理业务净收入行业排名第四。
在中国证券业协会主持的全国证券公司经营业绩排名中，国信证券是2007年唯独一家总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润、净资产收益率、受托治理资金本金总额、客户交易结算资金余额全部八项指标均排名前十位的证券公司，其中净利润排名第三位；2018年是三家十四项指标中有十二项排名行业前十位的证券公司之一。
建筑行业周观点：建筑企业经营质效普遍改善，推荐央企和地方国企龙头
证券研究报告|2023年04月03日核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪****************************************.cn *******************.cnS0980520040006联系人：卢思宇*******************************.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-行情仍在演绎，积极布局建筑龙头，关注“AI+建筑”标的》——2023-03-27《建筑行业周观点-基建投资增长9%，关注高景气下央企龙头估值回归》——2023-03-20《统计局1-2月基建数据点评-基建投资开年迎高增，交通领域强复苏》——2023-03-15《建筑行业周观点-再论中国特色估值体系与建筑板块的关系》——2023-03-13《建筑行业周观点-专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待》——2023-03-06营收增速普遍低于归母净利增速。
我们重点跟踪的公司净利增速均大于营收增速，即实现了在毛利率没有明显提升的情况下净利率较明显提升，反映各项费用压降成效显著，同时财务费用负担有所减轻。
中国中冶、四川路桥、安徽建工业绩表现亮眼。
央企中，中国中冶业绩表现优秀，实现营收增长18.4%，归母净利增长22.7%；地方国企龙头充分受益于地方基建投资高景气，四川路桥实现营收增长31.8%，归母净利增长67.3%，安徽建工实现营收增长12.3%，归母净利增长25.9%。
经营性现金流普遍好转。
这和央企近几年加强现汇业务，缩减投资业务，加强收款工作。
一方面，新增投资缩减，在手投资项目进入持续回款期，现金流入将得到持续改善。
另一方面，央企高质量发展要求提出以来，建筑央企对现金流重视程度明显提高，各央企都加强了现金流相关考核，现金流明显好转。
“两铁”经营性现金流大幅增加，中国交建、安徽建工经营性现金流明显改善。
国信证券股份有限公司浙江互联网分公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告国信证券股份有限公司浙江互联网分公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:国信证券股份有限公司浙江互联网分公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分国信证券股份有限公司浙江互联网分公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务：证券分支机构证券业务（不含证券自营、股票1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
002736国信证券2023年上半年行业比较分析报告
国信证券2023年上半年行业比较分析报告一、总评价得分56分，结论一般二、详细报告（一）盈利能力状况得分78分，结论良好国信证券2023年上半年净资产收益率(%)为6.68%，高于行业平均值5.4%，低于行业良好值9.4%。
总资产报酬率(%)为1.95%，低于行业平均值3.7%，高于行业较差值1.9%。
销售(营业)利润率(%)为47.13%，高于行业优秀值19.1%。
成本费用利润率(%)为95.59%，高于行业优秀值19.0%。
资本收益率(%)为74.69%，高于行业优秀值24.3%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分50分，结论一般国信证券2023年上半年总资产周转率(次)为0.04次，低于行业极差值0.1次。
应收账款为0，流动资产周转率(次)为0.0次，低于行业极差值0.3次。
资产现金回收率(%)为0.7%，低于行业平均值2.5%，高于行业较差值-0.5%。
存货为0。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分40分，结论较差国信证券2023年上半年资产负债率(%)为73.23%，劣于行业平均值63.6%，优于行业较差值73.6%。
已获利息倍数为0.0，低于行业极差值1.8。
速动比率(%)为0.0%，低于行业极差值47.3%。
现金流动负债比率(%)为0.0%，低于行业平均值5.7%，高于行业较差值-5.9%。
带息负债比率(%)为18.38%，优于行业优秀值21.6%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分54分，结论一般国信证券2023年上半年销售(营业)增长率(%)为-1.18%，低于行业平均值6.4%，高于行业较差值-2.7%。
资本保值增值率(%)为108.8%，高于行业平均值105.7%，低于行业良好值111.1%。
销售(营业)利润增长率(%)为5.92%，低于行业平均值7.0%，高于行业较差值-8.7%。
总资产增长率(%)为1.1%，低于行业较差值1.3%，高于行业极差值-9.9%。
发展能力状况（注：报告中使用的行业值为2022年社会服务业国资委企业绩效评价值。
建材行业数据点评：水泥产量继续下滑，原材料成本有所回落
水泥行业水泥行业：限产影响持续，价格仍然，产量下跌12.2%：10月份全国水泥产量2.01亿吨，同比下滑16.6%，环比9月下滑2.0%。
10月份限产政策影响持续，水泥产量仍同比下滑16.6%。
据卓创资讯数据，10月底全国水泥熟料、P〃O42.5粉末和P〃S32.5粉末均价分别为491.4、592.9、566.3元/吨，比9月底分别上升22.8、36.6、34.4元/吨。
十月水泥价格冲高回落，全国均价的高点突破600元/吨。
部分限产省份价格则突破800元/吨，但是由于地产开工仍旧低迷，施工端资金压力较大，高昂的水泥价格抑制了水泥需求，随着限产放松，水泥价格已连续多周回落。
10月底，磨机开工率和熟料库容比分别为66.1%和64.2%，环比9月上升了1.1pct和13.7pct，值得注意的是水泥的库容比目前已至疫情后最高位，后续或将增加厂商降价去库存的意向。
地产融资松动预期升温，看好2022年水泥供需格局：行至十一月中旬，北方多地已开始降雪降温，水泥需求逐渐停止。
近期，中央多次释放了地产融资宽松的信号，叠加下半年专项债发行提速，社融增速触底企稳，明年地产施工需求有望向好；同时，产能臵换趋严，能耗标准提高，煤炭价格逐渐回落，供给侧同样有利好情形。
图表1. 全国熟料价格走势图表2.全国 P·O42.5价格走势图表3. 全国 P·S32.5 价格走势图表4. 全国磨机开工率走势图表5. 2021 年 11月分区域水泥行业数据11月4日华北东北华东华中华南西南西北熟料元/吨443.3 605.0 510.5472.5 458.0 441.3 425.0比月初变化元/吨52.2 77.5 (13.8)(13.8)(171.0)23.1 77.5 P·O42.5 元/吨528.0706.7 621.4618.3 696.7 556.0 509.0比月初变化元/吨38.0 35.0 9.3(31.7)20.0 4.0 97.0 P·S32.5 元/吨484.0640.0 576.4573.3 655.0 528.0 512.0比月初变化元/吨40.0 38.3 10.7 (38.3)10.0 (8.0)101.0磨机开工率% 34.5% 23.8 67.853.8 56.7 51.7 42.2比月初变化pct 6.5 (13.8)13.4 17.5 15.0 0.6 (4.4)熟料库容比% 60.0% 41.7 70.557.9 77.0 75.0 59.4比月初变化pct (3.3)(3.3)24.1 (0.7)39.0 33.3 0.0资料来源：卓创资讯，中银证券图表6. 全国熟料库容比走势图表7. 水泥产量连续多月下滑玻璃行业玻璃行业：竣工环比回升，同比下滑，玻璃量稳价缩：10月全国平板玻璃产量8,547万重箱，同增5.6%，环比上升1.5%，产能约束仍紧的情况下，玻璃行业产量平稳。
建筑材料行业研究周报：业绩底如期到来 复苏进程中最终波折
申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报业绩底如期到来 复苏进程中最终波折——建筑材料行业研究周报投资摘要：每周一谈：业绩底如期到来 板块整体承压2022年上半年建材行业面临需求低迷及成本高企双重冲击，4、5月疫情更是让企业经营面临阶段性困境。
本次业绩预告是经营极致承压的体现，披露业绩预告的39家企业中仅10家实现盈利正增长，17家盈利但负增长，12家亏损。
39家企业上半年合计共实现净利润92.82亿元—103.42亿元，同比下降19.92%—10.78%。
玻璃玻纤：玻纤景气度引领，非经常性损益显著增厚业绩，扣非盈利水平基本与去年持平。
中国巨石Q2单季度扣非净利与2021年Q2大体持平。
长海股份预告Q2扣非净利润1.74亿元—2亿元，同比增长39.62%—60.51%，新产能投放继续增厚业绩。
玻璃企业盈利能力同比下滑，价格及成本双向承压。
行业亏损期旗滨单季度仍取得扣非净利约 4.27—6.37亿元，盈利底探明后公司估值底更加清晰。
消费建材：经营困局延续，减值冲击仍存，业绩底下探深度超出预期，市场或进一步定价弱现实。
五金、管材、瓷砖等多个子行业企业披露的业绩预告揭示地产链建材仍处于深度困难之中，公元股份上半年盈利0.5亿元至0.76亿元之间，同比大幅下滑70%至80%。
坚朗五金上半年营收累计同比减少6%—7%，原材料成本延续在高位导致盈利能力显著下滑，同期亏损7500万亿—8500万亿。
水泥及制品：区域间经营分化，华北地区及西部地区龙头企业业绩逆势增长。
华北地区水泥龙头冀东水泥实现量减价增，行业承压期业绩稳健增长，Q2取得扣非净利12.8亿元—13.8亿元，同比增长2.64%—10.66%，而同期公司水泥及熟料销量下滑约20%。
西部建设依托大股东中国建筑取得较为平稳的增长，新疆水泥巨头青松建化依靠销量提升实现业绩稳健增长。
耐火材料：景气度较高，海外业务增厚业绩。
濮耐股份2022年Q2单季度取得扣非净利0.99亿元—1.09亿元，远超2021年同期业绩。
旗滨集团：浮法玻璃龙头特种玻璃新贵
第34期投资要点：1、公司兼具高端技术与优质资源的双重优势，竞争力极强；2、公司产能水平居于全国前十名，市场占有率稳步提升；3、玻璃行业规模化、集成化趋势明显，为公司提供了良好的发展契机；81企业Industry ·责任编辑:蔡晓铭已于8月12日登陆上交所的株洲旗滨集团股份有限公司（下称“旗滨集团”，代码601636）是一家专业从事玻璃生产和销售的大型企业。
公司自成立以来，一直致力于对技术、管理、经营机制等进行有机整合，坚持技术创新和高端路线，秉承“高科技、高质量、高附加值”的“三高”理念，以发展成为国内最具竞争力的玻璃制造商之一。
旗滨集团资产质量不断提高，盈利能力持续增强，2008-2010年净资产收益率分别为5.90%、32.97%、37.65%，营业收入年均复合增长率为59.17%，净利润年均复合增长率为468.53%。
公司募投项目主要包括700吨生产线在线LOW-E 技术改造项目及800t/d 超白光伏基片生产线项目，旗滨集团将通过募投项目优化产品结构、解决产能瓶颈进而推动产业结构升级。
兼具技术与资源双优势旗滨集团立足于高端领域，多年来不断提高产品品质与市场地位，在研发方面加大投入，在资源方面持续整合，业已形成了较强的核心竞争力。
公司具有完整的浮法玻璃生产线和在线LOW-E 镀膜玻璃生产线，合计日熔量达3200吨，产品年产量达2236.64万重箱，公司产能水平已居全国前十名，市场占比为4.65%，并且呈现稳步上升的态势。
旗滨集团在线LOW-E 镀膜生产线技术在全国范围内处于领先水平，该技术系采用美国阿克玛先进的在线镀膜技术、国外先进的浮法生产工艺技术并结合国内的新工艺优化而成。
目前旗滨集团已基本实现从单一增加规模的增长方式，转变为生产在线LOW-E 镀膜玻璃、在线TCO 镀膜玻璃和提高产品附加值的增长模式。
旗滨集团在资源方面也颇具优势，该资源主要包含两方面的内容。
其一是原材料，具体是指石英砂（砂硅）资源。
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盈利预测和财务指标
2015
营业收入(百万元)
5,169
(+/-%)
39.1%
净利润(百万元)
171
(+/-%)
-22.5%
摊薄每股收益(元)
0.06
EBIT Margin
10.1%
净资产收益率(ROE)
3.3%
市盈率(PE)
66.1
EV/EBITDA
15.1
市净率(PB)
2.2
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
17 年下半年玻璃价格维持高位震荡可期，全年业绩无忧
需求端方面，尽管 16 年下半年至今多地政府出台房地产调控政策，市场对楼 市预期并不乐观，但截至目前房地产开发投资完成额和新开工累计同比增速依 旧维持温和上涨的态势，且玻璃需求峰值来得比上述两数据峰值晚，因此预计 下半年需求整体保持稳定。供给端，今年环保形势严于往年，因此加大了停工 生产线的点火成本和企业融资难度，虽然目前行业平均箱盈利水平为近几年最 优，但行业开工率却仅维持 65%的历史地位水平，复工热情平淡；再结合玻璃 生产线 6-8 年一冷修的属性以及 09-10 年的投产峰值推算 17-18 年有望进入冷 修高峰，预计下半年开工率有望继续保持低位，产能冲击有限。
股票数据
总股本/流通(百万股) 总市值/流通(百万元) 上证综指/深圳成指 12 个月最高/最低(元)
2,684/2,472 11,328/10,430
3,110/9,859 4.80/2.99
相关研究报告：
《旗滨集团-601636-2016 年年报点评：毛利 大增，深加工+海外布局助力业绩增长》 —— 2017-04-07 《旗滨集团-601636-重大事件快评：预增幅度 超预期，17 年业绩有望再看高一线》 —— 2017-01-17 《旗滨集团-601636-玻璃价格超预期上涨，业 绩高弹性》 ——2016-08-22 《旗滨集团-601636-2016 年半年报点评：近 期玻璃价格量价齐升，全年业绩有望超预期》
十年发展夺得玻璃行业头把交椅，区域布局优，综合实力强
旗滨并非玻璃行业的“老人”，05 年通过收购国有企业破产重组切入玻璃领域， 公司战略聚焦，产能行业第一（按全国口径统计，公司市占率约 12%）却集中 于华东、华南、华中几大发达区域，区域市占率高（区域平均市占率超 20%， 最高市占率近 30%），话语权大；公司上游矿山资源好，广东河源及福建东山 岛硅砂矿品质业内一流且稀有；公司重物流，产能重点布局于交通枢纽区域， 且控制码头、港口，有效把控区域市场。在如此战略下，公司十年时间完成从 0 到行业产能第一的飞跃。目前年产能超 1.1 亿重箱，年收入规模约 70 亿元。
2016 6,961 34.7%
835 387.4%
0.31 18.4% 13.9%
13.6 8.3 1.9
2017E
2018E
2019E
7,880
9,345
11,317
13.2%
18.6%
21.1%
1,200
1,445
1,790
43.7%
20.4%
23.9%
0.46
0.55
0.69
23.5%
23.2%
业绩表现抢眼，估值安全边际高，“买入”评级
16 年末公司公告引进了南玻 A 主要业务骨干和管理人员 10 余人，以期对未来 在深加工等技术上带来更快速发展。作为对管理层的激励，公司分别于 15-17 年推出一期员工持股计划和两期限制性股权激励，调动管理团队和骨干员工的 积极性，未来推动旗滨进一步做大做强动力足。综上分析我们认为公司 17 年 业绩主要仍受益于玻璃价格维持高位，17 年下半年，马来西亚生产线开始逐 步贡献业绩，18-19 年，公司成本管控进一步加强以及深加工产品逐步投产， 将为公司业绩带来全新增长点，提升公司业绩的稳定性，因此我们预计 17-19 年公司 EPS 为 0.46/0.55/0.69 元/股，对应 PE 为 9.4/6.8/7.3x，短期业绩增长 有保障，长期看深加工布局带来新增长点，继续给予“买入”评级。
——2016-08-16 《旗滨集团-601636-2015 年半年报点评：分 红方案超预期，全年业绩增长仍可期》 ——
2015-08-24
证券分析师：黄道立
电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003
海外扩张+深加工布局，开拓利润新增长点
公司紧跟“一带一路”发展战略，先后在新加坡、马来西亚成立公司，并已在 马来西亚建设两条生产线并在今年 4 月投产；随着创新研发能力不断加强，公 司加快转型升级不发，布局玻璃深加工产业链，16 年下半年公告在绍兴、惠 州、郴州、马来西亚投资节能玻璃、光伏光电玻璃生产线；此前公司还涉足高 端玻璃制造，切入电致变色领域，未来深加工领域有望成为公司新利润增长点。
公司研究
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证券研究报告—动态报告
建材 玻璃Ⅱ [一Ta年b该le股_B与a沪se深In3fo0]0走势比较
[旗Tab滨le_集Sto团ckInfo(]601636)
合理估值：
元 昨收盘： 4.22 元
深度报告
买入
（维持评级） 2017 年 05 月 31 日
业绩增长无忧，未来深加工布局增亮点
23.7%
19.2%
22.1%
26.1%
ห้องสมุดไป่ตู้9.4
7.8
6.3
6.9
6.5
5.6
1.8
1.7
1.6
注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责条款部分
全球视野 本土智慧
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内容目录
十年发展夺得玻璃行业头把交椅............................................................................................. 4 区域布局优，综合实力强......................................................................................................... 5
证券分析师：刘萍
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