资本运营案例分析——黑石收购希尔顿酒店
红杉资本
红杉资本投资策略
美国思想家爱默生曾说：“一个机构就是一个人影响力的延伸”。在红 杉，这个人就是创始人唐·瓦伦坦。所谓瓦伦坦的风格，可以归纳为一句 话：“投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市 场需求的公司”。因其过于强调市场对一家公司的意义，多年以来，这 句话被引申为更通俗的“下注于赛道，而非赛手”。 当然，红杉同样看重创业者的品质。红杉投资最成功的企业通常由特长 互补的团队组建领导。红杉几乎很少投资于那些有过巨大成功的创业者， 而更愿意投资于那些有过挫败经历的创业者。 红杉并不顺应舆论营造的流行趋势。它很少附庸大公司们以大量资金打 造的趋势，比如有线电视公司鼓噪的“交互电视”，也尽可能远离资本 市场上的火热概念，如近年的纳米科技和P2P软件。 红杉相信“思维模式迁移”(paradigm shift)下的小公司的机会。 瓦伦坦曾经宣称，自从自己1959年到硅谷，“没有什么是革命性的，全 是进化”。就是说，所有技术进步都是相互呼应的，所有投资决策并非 凭空而来。
黑石集团收购案例
在恶意收购非常普遍的上世纪80年代，黑石确立了一个非同寻常的规 则——友好收购。 2004年11月，黑石集团收购世界著名醋酸生产商Acetex公司。 2006年9月，黑石集团176亿美元收购芯片公司飞思卡尔。 2006年11月20日，黑石集团以190亿美元（不含债务）收购美国最大 写字楼物业持有者REIT-EOP（Equity Office PropertiesTrust）。 2007年2月7日，黑石集团395亿美元收购美最大商业物业集团——权 益写字楼投资信托公司（EOP）。 2007年7月，出资260亿美元收购希尔顿酒店集团，成全球最大酒店 集团。 2008年7月，联合NBC环球和私募股权基金贝恩资本，共同收购兰德 马克通信公司(Landmark Communications)旗下气象频道(Weather Channel)。 2013年10月，收购中国最大外包软件公司，文思海辉软件公司。
中国收购案例分享
中国在过去几年中进行了许多重大的收购案例，以下是其中一些值得分享的案例：
1. 腾讯收购Supercell：2016年，中国科技巨头腾讯以84亿美元的价格收购了芬兰游戏开发公司Supercell。
这次收购使腾讯成为全球最大的移动游戏开发商之一，并进一步巩固了其在全球游戏市场的地位。
2. 中国化学集团收购赛诺菲：2017年，中国化学集团以94亿美元的价格完成了对法国制药公司赛诺菲的收购。
这次收购使中国化学集团成为全球第三大制药公司，加强了中国在全球制药行业的地位。
3. 海航集团收购希尔顿酒店集团：2016年，中国海航集团以64亿美元的价格收购了美国希尔顿酒店集团的25%股份。
这是迄今为止中国企业在美国酒店行业的最大收购案例之一，标志着中国企业在全球旅游和酒店市场的崛起。
4. 阿里巴巴收购盒马鲜生：2017年，中国电商巨头阿里巴巴以20亿美元的价格收购了盒马鲜生，这是一家新零售超市连锁品牌。
这次收购使阿里巴巴进一步扩大了在线零售和物流领域的影响力，并推动了中国新零售业态的发展。
5. 中国国家电网收购葡萄牙电网：2012年，中国国家电网以27亿欧元的价格完成了对葡萄牙电网公司的收购。
这是中国企业在欧洲能源行业进行的首个重大收购案例，有助于增强中国在全球能源市场的地位。
这些收购案例反映了中国企业日益增长的国际影响力和跨国经营能力。
通过收购海外公司，中国企业不仅可以获得技术、品牌和市场份额，还可以拓展全球业务，并在全球竞争中保持竞争优势。
1。
收购失败的案例
收购失败的案例在商业世界中，收购是一种常见的商业行为，可以帮助企业扩大规模、增加市场份额、获取新技术和人才等。
然而，并非所有的收购都能取得成功，有些收购甚至以失败告终。
本文将就一些著名的收购失败案例进行分析和总结，以期能够从中吸取教训，避免犯同样的错误。
首先，我们来看一家著名的汽车公司的收购失败案例。
在20世纪90年代初，戴姆勒-奔驰公司收购了美国汽车制造商克莱斯勒公司。
本来，这次收购被视为一次跨国合作的典范，有望将德国技术和美国市场相结合，取得双赢的局面。
然而，由于双方文化差异、管理体系不合等问题，收购最终以失败告终。
戴姆勒-奔驰在收购后不久就面临了严重的管理混乱和财务困境，最终不得不将克莱斯勒公司出售给私募股权公司。
其次，我们来看一家知名的科技公司的收购失败案例。
在2014年，微软公司收购了诺基亚手机业务，希望通过这次收购来弥补自身在智能手机领域的不足。
然而，由于市场变化快速、竞争激烈等原因，微软未能成功整合诺基亚手机业务，最终导致了数百亿美元的巨额亏损。
这次收购失败也成为了微软近年来的一大败笔，给公司带来了沉重的打击。
最后，我们来看一家国际酒店集团的收购失败案例。
在2007年，黑石集团收购了赫尔佐格旅馆集团，希望通过这次收购来扩大自己在酒店业的影响力。
然而，由于金融危机的爆发和酒店行业的不景气，黑石集团未能如愿以偿地将赫尔佐格旅馆集团整合进自己的业务体系，最终导致了巨额的投资损失和声誉受损。
通过以上案例的分析，我们可以看到，收购失败往往是由于双方在文化、管理、市场等方面存在较大差异，导致整合困难和经营风险加大。
因此，企业在进行收购时，应该更加谨慎，充分考虑双方的实际情况，制定合理的整合计划，以避免收购失败带来的巨大损失。
综上所述，收购失败的案例给我们提供了宝贵的经验教训，企业在进行收购时应该认真对待，避免盲目冲动和过度乐观。
只有在充分调研和风险评估的基础上，才能够取得成功的收购，实现双方的共赢局面。
黑石的战斗力，基本和大摩高盛是一个级别，不是九鼎投资能比得了的
黑石的战斗力，基本和大摩高盛是一个级别，不是九鼎投资能比得了的昨晚被朋友圈里搞笑的九鼎估值刷屏了。
那个帖子的大意是说：管理资产规模不到300亿人民币的新三板第一妖股九鼎投资——不知道中科招商服不服他们自己只排第二妖哈——以4.79倍的P/AUM （市值/资产管理规模），在新三板上逆天估值1000亿。
而黑石（Blackstone）拼死累活地管着3327亿美元，市值也就只有185亿美元，折合人民币约1000亿。
九鼎这事儿笑笑就过了，不能多说，有时候嘴巴说瓢了，还会让闷头发财的鼎晖躺枪。
今天来说说真正的老大哥黑石集团和它的真实战斗力。
这里有一篇老文章，介绍了这位华尔街赚钱大王的成长历程。
仅以06年美国纽交所的数据显示，其盈利高达22.7亿美元，年增长率为71%。
按此计算，黑石集团每位员工为公司赚了295万美元，是华尔街最赚钱的投资银行——高盛集团的9倍，黑石成为华尔街最能赚钱的公司。
在华尔街，有两个如雷贯耳的名字，皮特·彼得森（Peter Peterson）和史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）。
他们是黑石集团的共同创始人，现年81岁的彼得森担任集团的高级主席，60岁的施瓦茨曼则出任主席和CEO。
黑石之所以如此成功，可以说是两位元老各自禀赋的完美结合，华尔街的人比喻说，年富力强的施瓦茨曼坚韧不拔的毅力和充沛的精力是黑石这部庞大“生财机器”得以顺利运转的“发动机”，老谋深算的彼得森在政界及金融界游刃有余的外交手腕和深厚的人脉资源则是黑石的“润滑剂”。
巨资豪赌EOP、希尔顿黑石总是在刷新私募股权基金收购金额的新纪录。
2007年情人节的前一天夜晚，施瓦茨曼迎来了他60岁的生日，他豪掷300万美金为自己办了一场盛大的派对，纽约城金融界、政界和演艺界的数百位名流们，身着正式的礼服，前往曼哈顿公园大道参加了他的生日宴会。
就在数天之前，黑石集团刚刚以395亿美元的价格，完成了它对全美最大的房地产信托基金EOP（Equity Office Properties Trust）的收购，这笔交易超过了2006年的HCA收购案—一个由PE组成的财团以330亿美元的价格收购了美国一家医院连锁运营商，成为当时有史以来最大的一宗杠杆收购交易。
北京希尔顿酒店案例分析
北京希尔顿酒店案例分析1、北京希尔顿酒店背景分析：1.1 希尔顿发展简历1928年也是圣诞节，时光过了21年，康拉德-希尔顿41岁生日这一天，所有这些梦想都一一实现了，并且速度大大超过预期。
在达拉斯阿比林、韦科、马林、普莱恩维尤、圣安吉诺和拉伯克都相继建起了以他的名字命名饭店——希尔顿饭店。
1949年希尔顿国际公司从希尔顿饭店公司中拆分出来，成为一家独立的子公司。
1964年希尔顿国际公司在纽约上市。
1967年和1987年的20年中，希尔顿国际三次被收购，最后由前身为莱德布鲁克(Ladbrok)集团的希尔顿集团买下。
1988年进入中国市场。
2005年6月7日，希尔顿国际酒店集团(HI)与中房集团在北京签署协议，宣布“康拉德”(Conrad)酒店落户北京。
1.2北京希尔顿酒店希尔顿集团旗下经济型酒店品牌“斯堪的克”(Scandic)同时签约，两项工程均由中房集团海外发展有限公司负责开发，计划于2008年北京奥运会前营业。
希尔顿酒店集团全球仅开18家的康拉德。
北京康拉德酒店有200间客房、100套服务式公寓；斯堪的克酒店有400间客房和100套服务式公寓。
这是欧洲以外的首家斯堪的克酒店，北京将成为世界上第一个拥有全部三个希尔顿国际品牌的城市，包括豪华型酒店康拉德、高档酒店希尔顿和面向中端市场的经济型酒店斯堪的克。
北京一共3家希尔顿饭店，分别是：北京希尔顿酒店，位于北京市朝阳区东三环北路东方路1号；北京希尔顿逸林酒店，位于北京市宣武区广安门外大街168号；北京王府井希尔顿酒店；位于北京市东城区王府井东街8号。
2、SWOT分析2.1优势分析（S）①政治经济文化方面：北京市中国的首都，是中国的政治经济发展的核心，政治地位无可替代，经济繁荣。
位于北京获取的政策信息渠道多、速度快。
商务活动频繁，消费水平高，人们的消费观念前卫，豪华酒店在北京的需求水平高。
②交通方面：北京是全国重要交通枢纽之一，往来交通便利，航空、铁路、高铁、公路皆为全国领先水平，可谓四通八达。
黑石联合创始人苏世民：一位不愿冒险的投资人
黑石联合创始人苏世民：一位不愿冒险的投资人作者：张璐晶来源：《中国经济周刊》2015年第12期他拿着7亿美元的年薪，每天工作14个小时，对一切创造价值的投资充满热情。
他就是美国规模最大的资产管理公司——黑石集团的联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman），他还有一个中文名字，苏世民。
被誉为新一代“华尔街之王”的苏世民有着怎样的投资心得？作为世界上最成功的房地产基金和私募基金公司掌舵人的他又如何看待中国的房地产市场？3月21日，苏世民走进央视财经频道《对话》节目现场，分享他的投资心得。
7亿美元的年薪并不多曾有人戏言，如果苏世民想要买你的公司，那最好从了他，因为他有1250亿美元作为后盾。
苏世民表示，因为自己拥有黑石22%的股份，所以如果黑石公司表现得好，他个人的财富也会增加。
2014年他获得了高达7亿美元的薪水，不过他表示其实自己的底薪只有35万美元，其余的来自于分红，只有黑石赚到了钱，他才有钱赚。
“对于薪金我不会提不合理的要求，我每天工作14个小时才能获得这么高的收入。
如果你仅仅是我们的股东，买了我们的股票就能赚钱，还不用这么辛苦的工作，这么看的话这7亿美元的薪水其实还亏待我了。
”苏世民笑称。
有人用电影《华尔街》里的台词，“贪婪是件好东西”，来形容苏世民的人生态度。
但他并不认为自己贪婪，他认为黑石在做的就是打造伟大的企业，而这其实和中国的阿里巴巴的创业故事一样。
“我年轻的时候工作很努力，现在工作更努力，不会再为金钱打工了，但我有更多的机会去创造一些新生事物，有更多的机会帮助别人，他们做得好，我自然就赚到钱了。
从这个意义上讲，我做的工作跟乔布斯差不多。
”苏世民说，“这在英语里叫良性循环，中文则称之双赢。
”用2G手机不投资互联网公司和一般人认为华尔街投资者都非常愿意冒风险不同，苏世民并不是一个愿意冒风险的投资人。
清华大学教授、苏世民学者项目主任李稻葵表示，苏世民做的每一个决策都经过深思熟虑。
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一、
服务范围
总
经营管理
二、
管理理念
三、
成功之道
LOGO
Luxury豪华
Full Service Focused Service
Timeshare 分时度假酒店
Hilton Hotels（希尔顿）
希尔顿是希尔顿饭店集团品牌家族中的 国际豪华品牌，它的目标市场主要是为商务 和休闲旅游者提供一流的饭店产品、高档的 服务和豪华的饭店设施设备。目前全球有超 过500家希尔顿品牌饭店，有147,667间客 房。
计并庆祝自己的生日，他对母亲说：“我要集 资100万美元，盖一座以我命名的新旅馆。”又 指着报纸上一大堆地名说：“我要在这些地方 都建起旅馆，一年开一家。”
牛刀小试
------1928年也是圣诞节，时光过 了21年，康拉德-希尔顿41岁生日 这一天，所有这些梦想都一一实 现了，并且速度大大超过预期。 在达拉斯阿比林、韦科、马林、 普莱恩维尤、圣安吉诺和拉伯克 都相继建起了以他的名字命名饭
Hampton（汉普顿旅馆）
汉普顿旅馆是希尔顿品牌家族中的中档饭店 品牌，为追求价值的旅游者提供舒适、设备完 善的房间，友善的服务和其它额外的努力会使 旅游者每一次在这里逗留都更加快乐。创新服 务是其服务宗旨，它保证100%满意，如果在 这里不完全满意，就不用付款。它主要位于乡 间、郊区和城市中。
豪华型康拉德酒店
Doubletree（希尔顿逸林 ）
1993年位于波士顿的宾客中心和 位于菲尼克斯的双树饭店合并，成立 了当时第一家双树全国高档连锁饭店 。1999年11月双树饭店、套房、度假 村和俱乐部成为希尔顿饭店家族一员 ，它定位为高档型饭店品牌，主要目 标市场是商务和休闲旅游者；主要设 在大都市和休闲旅游区，每一家双树 品牌饭店都反映当地独特的环境或民 俗风情。
希尔顿跨国经营案例分析
希尔顿跨国经营案例分析摘要:希尔顿酒店跨国经营的成功，不仅仅对我国酒店企业具有借鉴意义，也对世界范围内的企业发展具有重大意义。
希尔顿注重创新和创造，开创了酒店行业服务的许多先河，并为其他知名品牌所接受和效仿。
如今，创新已经成为了希尔顿品牌重要的文化之一，体现在产品营销、酒店外观设计、客户服务等方方面面，处处给入住客户制造惊喜，随时反映消费需求的变化，准确把握消费者的心理活动，收获了一批希尔顿的忠实客户。
关键词:希尔顿酒店；跨国经营一、企业简介和跨国经营简史希尔顿全球控股有限公司，其前身为希尔顿酒店集团公司，是一家知名跨国酒店管理公司，起源于1919年康莱德•希尔顿收购的位于得克萨斯州Cisco 的Mobley酒店。
希尔顿国际酒店集团(HI)，为总部设于英国的希尔顿集团公司的旗下分支，拥有除美国外全球范围内“希尔顿”商标的使用权，于1964年在美国上市，其中美国希尔顿与1994年从总部位于英国伦敦的希尔顿集团下分出，拥有并管理美国境内的美国境内全美2300多家希尔顿业务。
经历了整整100年的成长和发展，希尔顿全球酒店集团的足迹已经遍布了全球113个国家，覆盖到五大洲的各个城市，管理着超过5600家酒店，在全球范围内共设有913，000多个酒店客房，旗下拥有17个品牌，包括提供最高级别服务水平的超豪华型酒店康莱德(CONRAD)，以及Hilton、华尔道夫(WALDORFASTORIA)、CANOPY、SIGNIA、CURIO等品牌，是全球最大的酒店企业。
现在，希尔顿以万分热情提供超凡出众的客户服务为价值观，致力于酒店服务，得到了世界范围内的认可和赞赏，在全球内享有盛誉。
二、跨国经营的动机(一)外在动因。
1.经济全球化。
经济全球化是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果，为世界经济增长提供了强劲动力，促进了商品和资本流动、科技和文明进步、各国人民交往。
从全球角度来看，自由贸易和经济全球化是不可逆转的大势，希尔顿全球酒店集团要想在激烈的市场竞争中夹缝生存，必须积极扩宽海外市场，扩展国际分工的深度和广度，加速国际资本的流动和自己周转，顺应经济全球化发展潮流，通过分享全球经济化红利成就国际影响力。
中国企业海外并购案例
中国企业海外并购案例
中国企业在过去几年中海外并购呈现出爆发式增长的趋势，为中国企业在全球范围内寻求新的市场机会和资源进行了重要的推动。
以下是一些具有代表性的案例：
1. 中国化工集团收购瑞士公司先正达：2016年，中国化工集团以430亿美元的价格收购了瑞士公司先正达。
此次收购让中国化工集团成为全球最大的化学品生产商之一。
2. 海航集团收购希尔顿酒店集团：2016年，中国海航集团以62亿美元的价格收购了希尔顿酒店集团的不少于25%的股份。
这是中国企业迄今为止海外投资额最大的一宗收购案。
3. 贝恩投资收购日本Advantest股份：2016年，中国贝恩投资以22亿美元的价格收购了日本测试设备制造商Advantest的股份。
这是中国企业首次在日本进行大规模收购。
4. 中国中车收购美国机车制造商：2015年，中国中车以57亿美元的价格收购了美国机车制造商通用电气公司旗下的机车业务。
这是中国企业迄今为止对美国的最大收购案之一。
5. 微信母公司腾讯投资斯诺克：2016年，中国科技巨头腾讯公司投资了英式斯诺克九球公开赛的组织方和运营商。
这是腾讯首次进军体育领域。
这些案例表明，中国企业走出国门、在全球范围内投资并购已成为中国经济转型升级的重要举措之一，同时也为中国企业在全球经济中扮演更加重要的角色提供了支撑。
世界顶级酒店--希尔顿酒店管理案例分析
没想到有一天，侍者接到了一封信函，打开看，里 面有一张去纽约的单程机票并有简短附言，聘请他去 做另一份工作。他乘飞机来到纽约，按信中所标明的 路线来到一个地方，抬眼一看，一座金碧辉煌的大酒 店耸立在他的眼前。原来，几个月前的那个深夜，他 接待的是一个有着亿万资产的富翁和他的妻子。富翁 为这个侍者买下了一座大酒店，深信他会经营管理好 这个大酒店。这就是全球赫赫有名的希尔顿酒店首任 经理的传奇故事。
组织结构上，希尔顿尽力 创造一个尽可能完整的系 统，成为一个综合性的服 务机构。希尔顿酒店除了 提供完善的食宿外，还设 有咖啡室、会议室、宴会 厅、游泳池、购物中心、 银行、邮电、花店、服装 店、航空公司代理处、旅 行社、出租汽车站等一套 完整的服务机构和设施。
希尔顿（HILTON HOTEL） 港丽（CONRAD HOTELS） 斯堪的克（SCANDIC） 双树（DOUBLE TREE） 大使套房酒店（EMBASSY SUITE） 家木套房酒店（HOMEWOOD SUITE） 哈里逊会议中心（HARRISON CONFERENCE CENTER） 庭园旅馆（GARDEN INN） 汉普顿旅馆（HAMPTON INN AND SUITES） 希尔顿度假俱乐部（HILTON GRAND VACATIONS
1、 酒店联号的任何一个分店必须要有自己的特 点，以适应不同国家、不同城市的需要； 2、 预测要准确； 3、 大量采购； 4、 挖金子：把酒店的每一寸土地都变成盈利空间； 5、 为保证酒店的服务质量标准，并不断地提高服务质量， 要特别注意培养人才； 6、 加强推销，重视市场调研，应特别重视公共关系，利 用整个系统的优势，搞好广告促销； 7、 酒店之间互相帮助预定客房；
一次世界大战期间曾服过
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杠杆收购带来丰厚利润——黑石集团收购希尔顿酒店案例分析摘要：2007年黑石集团通过杠杆收购出资267亿美元将希尔顿私有化，投资金额共计约为64亿美元。
经历了金融危机、营业下滑等冲突境况终于峰回路转，2013年12月，希尔顿IPO发行股票1.128亿股，黑石集团将持有7.51亿股，约占总股本的76%，市值约为146亿美元，实现最坏投资翻身。
关键词：黑石希尔顿杠杆收购一、收购背景(一)行业概况酒店行业具有漫长的历史，旅客和商务人物对安逸居住环境的追求促进了酒店业的发展与繁荣，各种类型的酒店遍布各个城市和旅游景点。
现代酒店企业在发展过程中基本走上一条由单一酒店到连锁经营，由小集团经营到大集团联合的道路，形成了其独特的品牌优势，饭店经营管理的专业化水平也不断提高。
随着世界经济的不断复苏与快速发展，酒店行业在全球的发展速度与就业率将远远超出传统服务行业，研究表明，欧美发达国家酒店投资的回报率近10年来都趋于一定稳定水平，前景明晰可见。
(二)双方介绍美国希尔顿饭店由康拉德-希尔顿创立于1919 年，在不到100年的时间里，从一家饭店扩展到遍布世界五大洲的各大城市，成为全球最大规模的饭店之一。
希尔顿饭店通过确立自己的企业理念，创造“宾至如归”的文化氛围，注重企业员工礼仪的培养，并通过服务人员的“微笑服务”体现出来。
1949年希尔顿国际公司从希尔顿饭店公司中拆分出来，成为一家独立的子公司。
根据企业之间的协议，“希尔顿”品牌由希尔顿国际（Hilton International）和希尔顿饭店公司（Hilton Hotels Corp.）共同使用。
1964年希尔顿国际公司在纽约上市。
1967年和1987年的20年中，希尔顿国际三次被收购，最后由前身为莱德布鲁克集团的希尔顿集团买下。
截至2013年12月，希尔顿品牌在84个国家拥有4080家酒店，包括超过672,000间客房。
黑石集团（Blackstone Group）又名佰仕通集团，总部位于美国纽约，是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，美国规模最大的上市投资管理公司。
黑石集团在1985年由曾共同在雷曼兄弟公司共事的彼得·彼得森(Peter G.Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)共同创建。
彼得森和施瓦茨曼在集团成立之初订立了不同于“野蛮人”KKR的规则——不做恶意收购，而是利用关系网开展收购。
集团于1987年创立了私募股权基金部门（PE）,累计管理6支基金，均无地域限制；只有一支基金专注于媒体通讯行业，其他无行业限制，其主要运作方式是杠杆收购。
2007年6月22日，黑石集团在纽约证券交易所挂牌上市。
截至2014年，黑石管理着约2700亿美元资产，是全球最大的私募股权投资基金。
它旗下投资的企业有67家，每年的营业收入超过了1100亿美元，雇员人数近100万。
在过去不到30年中，黑石平均每年的收益率高达33%。
二、收购过程全球最大的私募股权集团黑石于2007年6月宣布以260亿美元私有化希尔顿酒店集团，收购价为每股47.5美元，较前一天希尔顿酒店集团收盘价溢价40%。
在过去的十几年时间里，黑石集团是全球投资酒店业的最大的私募基金，而且它对于酒店业的投资都有着良好的投资回报。
在过去的3年时间里，黑石集团向其豪华酒店品牌LXR投入了大约10亿美元的重建资金。
自从2006年2月黑石集团成功收购La Quinta酒店，他们已经将该酒店品的规模增加了45%。
为了这一收购交易，黑石集团早在2006年夏天便开始与希尔顿方面的高管频繁接触。
时任希尔顿集团CEO的斯蒂芬博伦巴赫，在咨询代表陪同下，与黑石集团全球地产投资部部掌门人、高级董事总经理乔纳森格雷进行了多轮谈判。
博伦巴赫当时有充足的理由对这笔交易充满兴趣：彼时希尔顿的股价较为低迷，与其他竞争对手相比，处于较低的估值水平，如果能以一个好价格卖给黑石，对于股东来说再好不过。
但黑石最初的报价令他的心凉了一大截：每股30美元。
要知道，对博伦巴赫来说，理想价位起码在每股40美元以上。
此时，博伦巴赫开始在心里打起如意算盘：既然黑石的报价不高，如果引入其他买家来竞购，可能有机会将价格谈的更高。
双方的谈判接下来又进行了几个回合，黑石方面毫不松口，直到2007年5月份，当时正在积极筹备上市的黑石态度突然转变，格雷对博伦巴赫说：黑石可以考虑每股40美元以上。
接下来是双方更多的会面和谈判，博伦巴赫心里知道，黑石对这笔交易势在必得，在谈判上，他渐渐取得了优势。
黑石将收购价格进一步提高到每股45美元，但前提是希尔顿方面不会主动引入其他买家来参与竞购，但这个价格现在已经满足不了博伦巴赫了，他叫出了更高的价格：48美元。
根据希尔顿当时提交给美国证交会的股东委托书显示，格雷最终报出了每股47.5美元，低于48美元的理由是当时信贷市场状况已经开始出现下滑。
对于博伦巴赫来说，47.5美元已经足够诱人，毕竟这比黑石最初的报价已经足足高了近60%。
在敲定收购价格后，希尔顿酒店集团董事会很快便通过了这一私有化决议，黑石集团则动用60亿美元基金和200亿美元贷款，运用杠杆收购将希尔顿酒店集团成功私有化，希尔顿当时旗下的10个酒店品牌，遍布全球的2800家酒店，近50万个房间全部被黑石收入囊中。
但令双方都意想不到的是，庆祝的香槟才刚刚打开，席卷全球的金融危机已悄然逼近。
三、后续发展2008年，在市场已经被金融危机摧残地支离破碎后，危机开始蔓延至实体经济领域，商务活动的大量减少，使得酒店生意陷入低谷，黑石不得不将希尔顿酒店集团的价值减记，外界估计，金融危机期间，希尔顿酒店市值已经蒸发60亿美元，相当于黑石初始投入的全部资金打了水漂。
投资者的恐慌在市场中显露无遗：为希尔顿酒店集团1000万美元债券在5年内发生违约事件提供保险的信用违约互换产品价格曾在一年内暴涨300%。
与此同时，金融危机使得信贷市场几乎冻结，黑石通过杠杆收购而背负的沉重债务无法重组，为这笔交易提供贷款的高盛、美国银行、德意志银行、美林、雷曼兄弟等华尔街投行，无法在市场中通过资产证券化来换取流动性，同时分散风险。
尽管黑石方面曾一再强调，这笔交易是战略投资，并且70%的损失仅仅是出现在账面上，但在金融危机期间，没有人会理会这些徒劳的解释，人们看到的只有不断下跌的数字和对未来的恐惧。
随着金融危机逐渐远去，事情逐渐有了起色，麦特卡尔夫认为，黑石能将这桩交易“妙手回春”，运营才能和运气缺一不可。
换言之，将这桩“悬崖边”的交易拯救回来，依靠的不仅仅是美国整体经济状况的改善，还归功于黑石在收购希尔顿后，对其进行的一系列经营管理方面的改造，以及黑石在财务方面的一系列技术运作。
首先，黑石在私有化完成后不久，便力邀克里斯纳塞塔担任希尔顿酒店集团的CEO，凭借着在酒店行业多年的丰富管理经验，纳塞塔一上任便大刀阔斧地开始实施一系列革新计划，包括将总部由加州比弗利山庄迁往弗吉尼亚州，更换高层管理人员，同时进一步推进希尔顿集团的特许经营权策略和大幅削减运营成本。
希尔顿集团大约在20年前便开始进行酒店特许经营权模式的尝试，黑石接手后，认为这是动用尽量少的资金拓展酒店业务的绝佳模式，运用这一模式，用极少的投资甚至不用任何投入，便可以使带有希尔顿品牌的酒店遍地开花。
根据希尔顿酒店集团提交的上市文件显示，目前希尔顿遍布全球总共67.2万个房间中，超过70%是通过特许经营权运营，而在黑石收购之前，这一比例为60%。
从被私有化至今，即使身处金融危机，希尔顿也未停止酒店扩张的步伐，目前，酒店数量已增加至4000多家，房间数量增加了34%至67万间，比世界上其他任何一家酒店集团的扩张速度都要快，另外还有1000家酒店正在筹建中，其中多数布局在美国以外的海外市场。
而对于私有化过程中黑石背负的200亿美元债务，美联储多轮量化宽松货币政策，无疑给黑石帮了大忙，市场中流动性逐步恢复，信贷市场再度活跃，黑石充分运用自身财务运作的智慧，在接下来的几年中解决了超过40亿美元的债务，这些措施包括动用10亿美元进行债券回购并进行重组、将部分债务转换成优先股等。
在黑石的努力下，希尔顿近年来的经营和财务状况持续改善。
酒店入住率稳步上升，由2010年的68.4%提高至目前的72.3%，去年全年营业收入近100亿美元，息税前利润增长17%，净利润大幅增加66%至3.6亿美元。
2013年12月12日，希尔顿以每股20美元的价格在纽约证券交易所成功上市，筹资23亿美元，创下今年美国资本市场融资额第二大IPO。
超过了上个月刚刚上市筹资21亿美元的Twitter，仅次于石油天然气管道商Plains GP Holdings LP 29亿美元的筹资总额。
希尔顿IPO也创下了历史上酒店类企业上市融资的最大规模记录。
事实证明，希尔顿上市受到了投资者的追捧。
上市当天股价最终报收于每股21.63美元，较发行价上涨8.15%。
毫无疑问，黑石是希尔顿上市的最大赢家。
在将希尔顿成功推动上市后，黑石仍持有其76%的股份，价值超过140亿美元，按此计算，黑石的投资回报率将超过2.5倍。
根据希尔顿上市申请文件，黑石在其上市后并不急于抛售其所持有的股票，外界分析认为，黑石将在未来3-5年中逐步减持。
包括德意志银行、高盛在内的23家庞大投行承销团，从希尔顿上市中总共将分得约1亿美元的承销费。
四、启示2007年，希尔顿酒店的总交易价格是260亿美元，其中黑石持有份额为60亿美元，而当时希尔顿的市值为185亿美元。
随后，在房地产泡沫的环境下，希尔顿成了黑石的沉重负担，即使到如今，经历了结构重组和房市回暖的希尔顿也不能够达到黑石买入时的高价格。
2010年，黑石这笔60亿美元的投资亏掉了70%，而如今希尔顿上市之后，黑石能够获得超过85亿美元的账面利润。
经历了6年辛苦的重组，黑石并没有在情况好转的时候立即把希尔顿这个“包袱”甩掉，而是用更长远的投资策略来实现收益最大化。
扛了这么久，扛得这么辛苦，当然不能为了既得利益放弃这块肥肉。
2013年12月，黑石将希尔顿上市，正式标志着格雷和纳塞塔使希尔顿成为有史以来利润最丰厚的私募股权收购交易。
成功的一个关键显而易见：美联储将基准利率保持在历史低点。
但很多其他交易也得益于低贷款利率，却以失败告终。
事实上，与黑石收购希尔顿同时完成的其他9个酒店类杠杆收购交易中，只有希尔顿和La Quinta Inns & Suites（也是黑石收购的）没有被迫申请破产或进行债务重组。
这个杠杆收购史上最赚钱的交易实际上是一个私募股权成功运作的典型案例。
通过说服其债权人延缓偿债期限，在不得不采取行动之前就重组债务，实施良好管理，而不是不分青红皂白地削减成本和裁员，黑石提高了希尔顿的业绩，超乎大部分人的意料。