海外并购的风险防范措施

一、海外并购的风险防范措施

1、理性对待海外并购，妥善处理非经济风险因素由于非经济风险因素众多，在不同国家、不同行业所面临的情况都不一样，这就要求我国企业首先要认真研究，对可能受到的各种非经济干扰因素作出系统评估。要对目标公司有较为全面的了解，尽量减少信息不对称，选好项目后再进行海外并购。并购的范围、时机应服从企业的长期发展战略。

在做好市场评估的同时，做好政治风险评估是海外并购的必要程序。只有熟悉东道国的政治制度、民族理念，掌握东道国有关外国并购的政策，才能从容应对。可以通过大型国际投资咨询公司和我国国有商业银行设在该国的分支机构了解投资国的政治、法律、社会状况以及限制海外并购的政策和投资项目的资信等状况，尽量避免参与政治阻力巨大、法律障碍多的并购项目。

2、增强管理层风险意识，健全财务风险预测与监控体系提高企业管理层的风险意识可以从源头上防范企业并购的财务风险。为了确保并购的成功，并购企业必须对目标企业进行全方位的审查和分析，特别是从财务角度进行审查，确保目标企业所提供的财务报表和财务资料的真实性及可靠性。并购是一种投资行为，并购方应关注自身与目标企业是否拥有互补优势。要在审慎调查的基础上，根据企业的整体发展战略规划和并购财务目标，制定包括并购价格范围、并购成本和风险、财务状况、资本结构、并购预期财务效应等在内的并购财务标准，从而准确选择并购方式。另外，在企业内部建立健全企业自身的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测预警也是建立风险防御体系中重要的一环。完成收购后，财务风险集中地体现并购支付方式与融资方式的选择两个重要环节。企业实施并购支付对价时，应遵循资金成本最小化和风险最低

化的原则，选择合理的对价方式。并购企业可以根据自身获得流动性的能力，股价的不确定性以及股权结构的变动等情况，对并购支付方式进行结构设计，以满足收购双方的需要，降低企业的并购成本和风险。

3、了解目标企业情况，加强经营管理为了防范经营风险，首先就要充分了解情况，在并购时选择可融性强、善于合作的目标企业。在并购后，要对并购企业和目标企业的经营战略进行调整，使其目标一致，有利于实现并购后的协同效应和规模经济。在并购的同时要建立风险管理体系，避免盲目扩张带来的经营不善。最后，要努力争取将本土企业的低成本经营模式与被并购的海外企业的创新意识和技术领先优势结合起来，合理安排不同企业之间股权与资产的重新配置，适当调整管理模式和销售策略，加强公司的有正确处理它们的相互关系，并购整合才能达到最佳协同效应。

二、海外并购的风险

1、资产评估风险。金融危机之后，西方国家的价值评估体系发生了崩盘，信用体系也面临着土崩瓦解的局面。国际经济环境下，企业抛售的往往是不良资产和债务资产，而并购需要能套期保值，高抛低售。我们在金融危机下进行海外并购的行为不仅仅是产品产业结构的调整，更重要的是进行战略布局。如果在不清楚形势，不了解影响的情况下进行战略投资，所面临的风险可想而知。

2、融资风险。并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行。我国由于资本市场，尤其是证券市场发育水平低，企业发行股票和债券受到限制太多，进程太慢，无法适应海外并购的需要。中国企业

海外并购大多数都采取现金交易或国际银团短期贷款的方式，这样的方式增加了交易成本，为并购后的整合和公司有效经营设置了巨大的财务障碍。

3、产业风险。海外并购要考虑目标企业所在国家产业政策的变化，目标企业进入行业的成长性和竞争的激烈程度。首先，要了解目标企业在国家产业政策体系中的地位和发展前景，以及在行业中所处的地位、优势和不足。其次，要了解目标企业的产品生命周期以及市场竞争的激烈程度。企业在并购之前必须要研究目标企业所处的生命时段、技术革新的可行性以及通过一定的销售策略扩大市场份额的可能性，以期形成新的竞争优势。

4、定价风险。价格问题是并购谈判中双方最关心，最敏感的问题，如何对目标企业的价值进行合理评估，是并购的核心问题，直接影响到并购的成败与否。如果对目标企业的资产价值和盈利能力的估计过于乐观，以至出价过高可能导致并购方在日后的运营中获利甚微或无利可图，甚至破产倒闭。由于资产评估风险的存在，中国企业通常对海外目标企业价值评估不当，造成定价成本过高、效益不彰的后果，影响了跨国并购战略的实施。此外，中国企业间在海外并购是互相竞争的关系，抬高并购价格的现象时有发生。

三、海外并购的概念

海外并购是指一国，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个。海外并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度，其中"一国跨国性企业"是并购发出企业或并购企业，"另一国企业"是他国被并购企业，也称目标企业。这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的，以股换股和发行债券等形式。

浅谈跨国并购中的法律风险及其规避措施

论文关键词:跨国并购规避措施法律风险国家经济主权企业实力东道国合理流动产业结构论文摘要：跨国并购在促进资源的国际间合理流动．促使企业不断提升现代化水平．增强企业实力，优化调整东道国产业结构的同时，也可能导致生产的过度集中，从而产生限制竞争的垄断，甚至危及东道国经济独立和国家安全。更为重要的是，跨国并购使东道国目标企业的控制权在国家层面上发生转移。出于保护本国利益、维护国家经济主权等需要，各国通常制定相应的政策法规对跨国并购行为进行规制。抑制跨国并购的负面效应。对于并购企业而言，东道国繁杂多样的限制跨国并购的法律成为并购企业必须面对的法律风险，这些风险大大提高了跨国并购的难度。一、跨国并购过程中的法律风险1，跨国并购法律风险概而言之，跨国并购法律风险是指企业在实施跨国并购行为时因违反相关法律而遭受损失的可能性。理论上，跨国并购法律风险既可能来自目标企业所在国，也可能来自并购企业所在国，而相对于目标企业所在国的法律制度，并购企业对本国的法律制度更为熟悉，对由此可能产生的法律风险已有预见，并积累了一定的防范应对此类风险的经验。因此，目标企业所在国的法律更有可能引起风险，并对并购企业造成实质上的经济损失。通常所说的跨国并购法律风险就是指并购企业在实施并购时所面临的目标企业所在国的法律引起的风险，也称为东道国法律风险。跨国并购对目标企业所在国即东道国来说，实际上就是引进外资的问题，关于如何利用外资，由于各国的经济发展水平、历史背景以及政治制度等方面的差异，对待外资有不同的法律规定。东道国管制跨国并购的法律十分繁杂，主要涉及外国投资法反垄断法、公司法、证券法、劳工法环境法或技术壁垒法、知识产权法和外汇管制法等，任何一种法律都可能对并购方构成并购障碍，造成经济损失。依据引起风险的不同法律部门跨国并购法律风险可以分为反并购法律风险、反垄断法律风险、投资政策法律风险、环境与技术法律风险知识产权法律风险、劳工法律风险外汇管制法律风险、并购程序法律风险等。其中反并购法律风险是并购企业在实施并购之初就要面对的、目标企业可能的反并购行为引发的法律风险：反垄断法律风险是并购企业面临的来自东道国政府的、对并购成败影响最大的法律风险。这两种风险是企业跨国并购时应该予以高度关注的法律风险。2．跨国并购法律风险对并购企业的影响跨国并购法律风险对并购企业的影响集中体现在以下三个方面：①跨国并购法律风险带来的结果都是商业性的损失，法律风险的发生，或者导致并购失败，或者导致并购成本增加，或者导致企业失去商业机会和商业优势，严重时则导致企业彻底丧失竞争力。②跨国并购法律风险对企业的影响是连锁反应，由于企业经营行为的连续性，一旦其中一个环节出现法律问题，必然引发企业一系列经营活动受到损害。例如：并购企业由于筹集跨国并购所需资金而大量贷款一旦不能按期履行还贷合同，将可能引起企业众多债权人的集体恐慌，导致企业经营资金链条断裂，从而丧失缓解经营资金压力的可能性。一些法律风险的发生，可能引发企业商誉的极大损害，从而导致企业失去公众认同感．即使化解了法律风险，企业若想恢复到原来的商业信誉也将会非常困难。③跨国并购法律风险对企业的损害程度难以估量，法律风险一旦爆发，企业自身往往难以掌控，很可能会带来相当严重的后果，有时甚至是灾难性的打击和损失。 [!--empirenews.page--] 二、反并购法律风险及其规避措施跨国并购过程中，并购企业在形成并购意图并选择目标企业时，所面临的第一个法律风险就是目标企业依据东道国法律采取反并购措施所造成的风险。反并购措施是目标企业管理层为防止企业所有权或经营控制权转移而采取的．旨在预防或挫败并购意图的行为。反并购措施对目标企业本身的发展有利有弊，各国法律对反并购措施的态度有放任有限制宽严程度相差很大。 [1][2][3][4]下一页1，反并购措施及其对跨国并

海外并购的风险有哪些

遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> 海外并购的风险有哪些随着社会的进步，我国经济实力的增强，我国居民在海外并购的情况越来越多，但是海外并购的步骤十分繁琐，而且涉及两个以上的国家，还有诸多的法律规定。本身投资便存在一定的风险，海外投资风险加大了，那么海外并购的风险有哪些呢?下面赢了网的小编将为你进一步解答。海外并购的风险有哪些 1、法律风险境外投资并购法律风险是指中国企业的境外并购行为违反了东道国的法律法规或因法律问题处理不当，从而遭受成本增加、时间延长、投资并购失败等与预期目标相违背的不利后果的可能性。根据上述定义，境外投资并购法律风险具体体现为以下两个方面： (1)违反东道国法律规定

投资并购行为违反东道国法律规定是指并购行为在实体上或程序上不符合东道国调整外资投资并购的法律法规的要求。这种行为一方面表现为企业主动违法，即由于企业的过错而违反东道国法律法规的规定。在境外投资并购中，并购法律文件所适用的准据法为外国法，例如被投资并购企业所在地或注册地法律、企业主要资产所在地法律等，中方往往没有充分的境外法律资源可供利用，亦缺乏相关法律专业常识，造成中方可能以中国法的视角“揣测和理解”外国法的相关条款。不熟悉法律文件所适用的准据法，其最直接的影响就是导致法律文件难以贯彻境内当事人的初衷；即使在法律文件中写入相关条款，亦难以保证该等条款能在准据法之下得到保障和执行。同时，由于中方不熟悉法律文件适用的准据法，即使全程参与谈判，但在进行法律文件编撰和修订时往往由外方包办，造成中方订约人忽视部分将会产生重大影响的条款，或低估该等条款可能产生的危害，麻痹大意而在日后招致法律纠纷。企业违法的另一方面表现为被动违法，即东道国为了阻止企业的投资并购行为而制定新法或者启用特别的法律、法规(包括程序法)，使企业的投资并购行为违法。 (2)法律问题处理不当

我国企业海外并购的财务风险分析与控制对策

我国企业海外并购的财务风险分析与控制对策随着我国加入WTO，国民经济能力不断增强，在全球经济地位不断上升。为适应全球经济一体化趋势，我国企业积极响应，发现扩展企业版图更有效的方法是进行海外扩张，因此企业海外并购被日渐提上日程。但是海外并购是一个相对于我国企业而言较新的扩张策略，其财务风险方面的研究与应用与企业并购热情并不是亦步亦趋的，反而具有滞后性。通过对国内外学者对海外并购的财务风险的理论研究为基点，探究相关的成果和限制，通过各种案例的分析与研究，比对数据，总结出我国企业近几年的海外并购重大案例财务风险的来源与构成，找出症结所在，对症下药。最后分析我国企业海外并购财务风险控制的对策。标签：海外并购；财务风险；风险控制在经济全球化的影响下，我国的跨国贸易往来频繁，从而促使我国企业的闲置资金不断增多。许多企业为减少贸易壁垒限制、有效进行规模扩张、获取优良资源等，开始大量进行海外并购业务，但是直到现在有将近70%的海外并购都是以失败告终，而财务风险是导致其失败的重要原因，因此海外并购财务风险控制的重要性逐渐体现出来。但是我国企业海外并购起步较晚，没有完善的体系支持、系统的研究方案，相关的风险研究较少。所以说对企业海外并购财务风险的控制与防范对整个并购风险控制、开展海外市场、取得竞争优势具有重要意义。 1中国企业海外并购的方式及现状海外并购是在并购的基础上，进行跨国活动。主要是一国通过一定的渠道和支付手段，获取另一国的目标企业的一定份额的乃至全部的股权。并购方式一般有五种划分方法：（1）按照并购法律和税收政策划分为，股票收购、资产收购和兼并；（2）按照并购双方所在的行业划分为，横向并购、纵向并购和混合并购；（3）按照是否利用目标企业资产划分为，杠杆收购和非杠杆收购；（4）按照目标企业的资产转移方式划分为，承债式并购、承包式并购和无偿划转式并购；（5）按照是否有中介机构划分为，直接收购和间接收购。在中国的大背景下，由于国内金融市场发展不够全面，所以本文主要研究的是按照法律与行业划分的方式来进行。法律和税收政策下中国企业海外并购方式分析：（1）股权收购；（2）资产收购；（3）兼并并购。双方所处行业划分下的中国企业海外并购方式分析：（1）横向并购；（2）混合并购；（3）纵向并购。我国企业海外并购的现状：在中国改革开放的大背景影响下，自中国加入WTO之后，我国急切的需要走向国际化，来扩大在世界上的商业版图。本文通过数据的搜集和整理，对我国企业海外并购的现状有了以下见解：2006～2014年我国海外并购案件成功数不断的增加，相应的并购金额数也不断的增加。2006年我国企业实行海外并购的只有20家，并购的金额仅为58.95亿美元，但是到了2011年我国海外并购涉及企业大到了110家，并购金额增长到280.99亿美元。

海外并购的风险有哪些

遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>>https://www.360docs.net/doc/c917199110.html, 海外并购的风险有哪些随着社会的进步，我国经济实力的增强，我国居民在海外并购的情况越来越多，但是海外并购的步骤十分繁琐，而且涉及两个以上的国家，还有诸多的法律规定。本身投资便存在一定的风险，海外投资风险加大了，那么海外并购的风险有哪些呢?下面赢了网的小编将为你进一步解答。海外并购的风险有哪些 1、法律风险境外投资并购法律风险是指中国企业的境外并购行为违反了东道国的法律法规或因法律问题处理不当，从而遭受成本增加、时间延长、投资并购失败等与预期目标相违背的不利后果的可能性。根据上述定义，境外投资并购法律风险具体体现为以下两个方面： (1)违反东道国法律规定

中国企业跨国并购的风险与防范最终

资本运营学结课论文学号xxx 姓名xx 班级xx班

中国企业跨国并购的风险与防范 xxx 摘要：中国企业跨国并购的趋势方兴未艾．但要面对财务风险、信息风险、政治法律风险、整合风险等多方面的挑战。这些风险将会在并购准备期、并购交易期和并购整合期出现。面对这些障碍，我国企业应该在充分借鉴美国等国外优秀企业的跨国并购经验的基础上，采取合理的风险防范方法，实施有效的风险管理。通过建立国际风险管理网络，及时发现风险，最终分散这些风险，从而确保跨国并购目标的顺利实现。另外，政府也该发挥应有的作用，积极配合企业，搞好国际政治关系，为企业成功走出去提供政策方面的支持. 关键词：跨国并购并购风险风险管理风险防范一、前言中国企业的跨国并购活动始于20世纪80年代中期，迄今已有20多年的历史，其闻跨国并购从无到有，从小到大，获得了一定的发展。自加入WTO后，中国企业的跨国并购活动也日渐成为全球企业并购的亮点。根据UNCTAD最新统计数据显示，从1988年到2003年，中国企业累计以并购形式发生的对外直接投资总金额为81．39亿美元，其中绝大部分发生在1997年之后。从t988年到1996年，跨国并购年均仅有2．61亿美元，而从1999年开始，并购额逐年增加，2003年更是高达16．47亿美元。随着“走出去”战略的实旌，一些强势民营企业也加入了跨国并购的行列。国内的跨国并购将日益高涨的趋势是本文选题的国内经济背景。二、跨国并购的定义跨国并购是一国的企业为某种目的，通过一定渠道和支付手段，以获得部分或全部对另一国企业的经营管理控制权为目的，从而组成以长期经营为目的的新企业的活动1。跨国并购也可被理解为：并购在概念外延上的拓展和空间上的跨越国界。可见，跨国并购是企业并购的一种特殊形式。三、跨国并购的重要性跨国公司进行对外直接投资，可以采取两种方式：一种是绿地投资方式，另一种是跨国并购方式。绿地投资即跨国公司以“一揽子”生产要素投入的方式在东道国兴建全新的企业、形成新的生产能力。从投资规模来看，跨国并购涉及金额巨大，通常是绿地投资很难与之相比的。因此跨国并购常常是发达国家企业的主要选择。一般丽言，跨国公司采取何种方式进行投资还取决于东道国的经济发展水平，投资行业的规模、技术水平和管理方面的因素。通常绿地投资适合于在不发达的东道困投资。只有当东道国具备并购的条件和投资环境，具有可以并购的目标企业，具备能够确保投资商从事有效生产和经营的条件和政策，跨国公司才会进行跨国并购。传统的国际直接投资主要通过绿地投资来实现。然而，自上世纪八九十年代以来，跨国并购在外国直接投资中越来越占有主要地位。1995年跨国并购额为2290亿美元，1999年增长至7200亿美元占全球外国直接投资额比重从69．7％上升到85．3％。同时，跨国并购已成为很多国家和地区对外投资的主要方式。在近两年中，从亚洲地区流出的外国直接投资从新建投资转向以并购为主，2001年规模达到250亿美元，占该地区对外直接投资总额的80％左右。由于跨国购并在国际直接投资中的比重迅速提高，所以其迅速发展就不仅直接推动了国际直接投资的迅速发展，而且还使跨国购并成了当前国际直接投资的主要内容和基本方式。四、当代跨国并购的趋势与特征

《海外并购中的风险》word版

论我国有限合伙制风险投资的法律机制有限合伙源于11世纪地中海沿岸出现的海上贸易合伙康孟达组织，发达于美国富有创新精神文化土壤。它是由有一个或多个普通合伙人与一个或多个有限合伙人共同投资设立的合伙企业。普通合伙人对合伙企业拥有管理和控制权，承担无限或无限连带责任；而有限合伙人不享有合伙企业事务的管理权，仅以其出资额承担有限责任。“由于这一天才的发明从而使大量只能放在富人抽屉里的财富变成了这一伟大的商业基础，它使那些商业巨子的社会地位得以提高，使平民成了社会中有影响的阶层。” [①]有限合伙在法律制度设计上兼收并蓄了普通合伙和有限公司的优点，使之不但具有公司的组织独立性，而且还兼有普通合伙的灵活性。我国2006年修订的《合伙企业法》增设第三章“有限合伙企业”为我国风险投资采用有限合伙企业的组织形式奠定了法律基础，它为普通法上的有限合伙企业的组织运行提供了一般的法律规则。然而，有限合伙制风险投资基金组织属于特别法上的有限合伙企业，在《合伙企业法》所制定的有限合伙规则调整的基础上，它还需要一套较严格的特别法律规则，以及由一系列配套法律、法规和政策所构成体系化的制度环境，才能保证其规范和有效地运行，充分发挥其为高新技术和其他创业企业提供孵化、成长资金功能。一、关于有合伙制风险投资的比较分析我国自中国新技术创业投资公司作为第一家风险投资公司成立以来，到2003 年全国共有风险投资公司296 家，管理的投资总额达581亿元。我国风险投资运作模式主要有三类：具有政府背景的投资机构、大企业附属的风险投资机构、外资投资机构。[②]就组织形态而言采取的是单一的公司制。为发展风险投资迫切需要在新修订的《合伙企业法》中规定有限合伙制度[③]，标志着我国未来风险投资向组织形态多元化的目标发展。（一）有限合伙风险投资的比较优势 1、有限合伙法律制度设计优势有限合伙是适合投资者不同需要的法律设计，同时也是多种法律和经济因素的综合选择的结果。其法律设计的基本要求是：设立简单；按合伙协议运作，灵活性强；税收直流性，即有限合伙本身不缴纳任何税，由合伙人按从合伙中所取得的收益缴纳所得税，而且在某此限度内扣减亏损项目，可以用来为合伙人合理避税。在美国对于大多数投资者来说，最理想的商业组织形式是可以结合合伙的纳税优势和公司企业中的有限责任特色，有限合伙正是兼具这两种优势的，适用多样化商业需要的组织形式。从20世纪60年代中期起，美国有限合伙经历了一场全面、深刻、革命性的变革。由于有限合伙被作为一种理想的避税手段，因此，在石油、天然气和公寓设施等领域也出现了规范庞大的有限合伙组织。有限合伙可以成为拥有成千

海外并购现象及风险和防范措施

海外并购现象：，仅在海年全年中国地区相关的并购交易总量减少了26%，金额降低了9%2012外并购交易金额方面有所增长；中国大陆企业海外并购活动在虽然在数量上微亿美元，在并购交易总披露金65254%，达到了创纪录的降，但披露金额增加了，达到历史新高；中国民营企业参与海外并购的比重逐步增加，1/3 额中占比约我们预期民营企业将会成为未来推动中国大陆企业海外并购活动发展的重要推。中国民营企业积极引进工业科技和消费品相关业务，这已成为一个重要动力知识产权和品牌大量的民营企业海外并购交易将国外先进的流程、趋势；技术、一些中国民营企业正通过海外并购开始引入中国市场；在关注国内市场的同时，走向全球化。专家认为，资源瓶颈和成本压力正迫使中国食品企业加快“出海”步伐，配置全融资渠道方式相对单一仍是我国海外并购面临的球资源以寻找出路。但融资难、对并购也更加谨一个突出问题，因此企业主和资金拥有者在经济疲软的形势下，慎。年二季度以来我国海外并购下滑明显，尤其三季度13清科研究中心数据显示，2011降至自同比下降57.9%，环比下降高达74.4%，披露金额共计18.63亿美元，我国高额的外汇储备与实业企业海外并购获得投资借款难成本年以来的最低点。国内企业在进行海外并购时要善于运用高的现象并存，尚未形成良性互动关系。金融资本和金融杠杆，降低融资成本和并购风险。市场短期专家认为，由于受全球金融危机的影响，预计包括中国在内的全球IPO 中国企业如果从内将不再活跃，取而代之的是二级市场交投和债务市场的活跃。事兼并收购业务，其资金来源将主要以债券融资为主，股票融资为辅。另外，商鼓业银行参与海外并购和海外融资积极性不高，政府方面应该多给予政策扶持，励企业出海，指定国家政策银行给予资金方面扶持等。做大做强必须有能力配置全球资源1.资源主要是因为在发展过程中日益感受到来自两方面中国企业寻找“海外” 中国国内的资源供给已经不能满足行业日益膨胀的压力：一是资源瓶颈的约束，另一的需求，原材料价格的攀升进一步促使企业到全球范围内寻求资源的整合；谋方面，劳动力成本的提升和升值压力促使国内企业转变已有的分工角色定位，求向高附加值转型。因此，企业要做大做强必须有能力配置全球资源。事实上，在食品领域，通过并购整合全球资源壮大企业也是通行做法。东方艾格农业咨询公司分析师马文峰分析说，中国食品企业目前用资本换资源的心态迫切，光明食品此次的收购，不仅是资源布局，更重要的是对中国早餐谷物这一市场前景的看好，同时显示自己品牌的国际形象，“这说明中国食品企业海外并购已经越来越多元化。” 2.海外并购要善用金融资本值得关注的是，中国企业海外并购已越来越善于运用金融资本和金融杠杆。对于这笔涉及近６８亿元人民币的海外并购，光明的融资方案显得十分“精明”：先通过一年期的过桥贷款募得资金完成交割，然后找合适的时间窗口在海外发债。专家认为，融资难、融资渠道方式相对单一是我国海外并购面临的一个突出因此企业主和资金拥有者商业银行参与海外并购和海外融资积极性不高。问题，在经济疲软的形势下，对并购也更加谨慎。清科研究中心数据显示，二季度以来我国海外并购下滑明显，尤其三季度披露金额共计１８．６３亿美元，同比下降５７．９％，环比下降高达７４．４％，降至自２０１１年以来的最低点。张晖明称，我国高额的外汇储备与实业企业海外并购获得投资借款难成本高的现

谈跨国并购中的风险(文)

谈跨国并购中的风险着经济全球化进程的加快和我国企业规模的不断壮大，我国越来越多的企业开始将跨国并购作为对外直接投资开拓国际市场的新策略。然而目前我国企业对跨国并购的理解和参与程度还远远不够，企业对国际化战略的选择也缺乏充分准备。因此，深入研究企业跨国并购理论以及国内外企业跨国并购的差异，对指导我国企业的国际化经营全面与世界经济接轨，参与世界竞争以及我国经济持续健康发展具有重要的现实意义。本文在分析我国企业跨国并购所遇到各种风险的基础上，讨论了跨国并购风险控制的作用和基本模式，并根据跨国并购特点提出了风险控制策略，还对我国企业跨国并购的风险管理进行了探讨跨国企业并购的风险具有不确定性，客观性和普遍性等特点。很多专家从国家政治，文化差异，公司财务，企业战略规划等方面研究了跨国并购的风险。但这些风险因素并不都是独立的，他们之间相互联系，相互影响，往往其中一个因素受到影响后续工作也会变得十分的困难，增加了收购的风险性。并购动机不明确产生的风险，盲目自信夸大自我并购能力产生的风险产生的风险，信息不对称风险，资金财务风险以及收购后的整合风险等既存在一定的独立性，也存在

系统性，各种因素相互交错，就像织毛衣，一个针头错了便不能继续下去，但织毛衣可以拆了从来，而并购失败便是实实在在的损失。因此，收购双方必须充分考虑收购过程中的每一步可能存在的风险，积极采取预防措施，才能使收购顺利完成。一．跨国并购中的风险（1）企业并购实施前的风险管理者的决策风险由于决策在并购过程中起了开端的作用,是并购其他风险发生的基础,决策者放弃并购的决定就没有了后来的融资和整合风险,因而决策风险是企业跨国并购实行要高度重视的第一步,也就是跨国并购风险链的第一环链,其对后面环节的风险具有诱发作用。这一环节出现了问题,就会导致其他风险的连贯反映。我国许多企业在进行跨国并购时,缺乏科学合理的战略规划，对自身的特点也了解不够，对并购活动往往是盲目跟风,这些行为很容易出现在决策上,造成巨大风险。中国企业决策出现的问题表现为: (1) 缺乏长远的战略规划。我国企业跨国并购有些急功近利,总是以现在企业状况分析当前必须解决的问题,却忽视了长久的发展战略问题。比如说,中国企业并购后都借助被并购企业的品牌来扩大自己的知名度,以促进销售。这种做法在短期内是可以发生一定的效果,但在长期来说就不利于自己的品牌的塑造。因为企业忽视了自己品牌的打开和扩展,没有对被并购企业的品牌加以整合，另外企业很少做出长远发展战略划,因而决策时比较随意，没有经过周密的分析研究便做出决策。(2)并购前准备不充分。这几年连续发生的并购案件都反映了企业并购前的准备工作做得很不够,缺乏对目标企业和自身的了解，没有制定详细并购计划,风险意识也是很不强。就拿中海油并购优尼科来说,决策者根本没有预料到美国政界会有这么大的反对呼声,这也说明中海油的风险意识的不够,没有做最充分的准备，导致了并购的失败。(3)支付过高。缺乏详细的调查和准备,就会引起一系列的决策风险,定价方面也同样会受到影响,比如某企业并购目标企业,由于目标企业提供假的信息和财务状况，导致并购企业以很高的价位并购,这无疑给企业带来了损失和增加了债务。 (4)管理层收购风险。这种收购方式是管理曾出于自身利益的需要,通过“杠杆收购”的方式以小博大,最终收购比其大很多的企业。这种收购方式存在巨大风险,而这些风险正来源于企业管理层有目的的决策。通过“杠杆收购”，企业管理层可以迅速提高自身地位和相应丰厚的回报,因而许多企业家不顾及投资者的利益，铤而走险。这种风险要比其他决策风险隐蔽的多，而且风险程度要高于其他,一旦并购后运营情况没有达到预期效果,就会导致企业的破产。（1）并购实施过程中的风险 1.政治风险目标公司所在国的政治法律风险,目前世界上很多国家都有相应的贸易管理机构，但管理重点、标准及程序各不相同,给跨国并购带来了麻烦甚至相互冲突,而且使并购案耗费时日，增加并购成本。由于中国与美国和欧洲国家的政治制度的巨大差异，现在美国等国家对来自中国的投

企业海外并购风险防范分析

R ISK MANAGEMENT 风险管理４８

· 询公司和我国国有商业银行设在该国的分支机构了解投资国的政治、法律、社会状况以及限制海外并购的政策和投资项目的资信等状况，尽量避免参与政治阻力巨大、法律障碍多的并购项目。（二）增强管理层风险意识，健全财务风险预测与监控体系提高企业管理层的风险意识可以从源头上防范企业并购的财务风险。为了确保并购的成功，并购企业必须对目标企业进行全方位的审查和分析，特别是从财务角度进行审查，确保目标企业所提供的财务报表和财务资料的真实性及可靠性。并购是一种投资行为，并购方应关注自身与目标企业是否拥有互补优势。要在审慎调查的基础上，根据企业的整体发展战略规划和并购财务目标，制定包括并购价格范围、并购成本和风险、财务状况、资本结构、并购预期财务效应等在内的并购财务标准，从而准确选择并购方式。另外，在企业内部建立健全企业自身的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测预警也是建立风险防御体系中重要的一环。完成收购后，财务风险集中地体现在并购支付方式与融资方式的选择两个重要环节。企业实施并购支付对价时，应遵循资金成本最小化和风险最低化的原则，选择合理的对价方式。并购企业可以根据自身获得流动性的能力，股价的不确定性以及股权结构的变动等情况，对并购支付方式进行结构设计，以满足收购双方的需要，降低企业的并购成本和风险。（三）了解目标企业情况，加强经营管理为了防范经营风险，首先就要充分了解情况，在并购时选择可融性强、善于合作的目标企业。在并购后，要对并购企业和目标企业的经营战略进行调整，使其目标一致，有利于实现并购后的协同效应和规模经济。在并购的同时要建立风险管理体系，避免盲目扩张带来的经营不善。最后，要努力争取将本土企业的低成本经营模式与被并购的海外企业的创新意识和技术领先优势结合起来，合理安排不同企业之间股权与资产的重新配置，适当调整管理模式和销售策略，加强公司的运营能力，提高整体管理效率。企业要早着手实施有效的人才聘用制度，留住原企业的关键人才，在新企业的不同层级和同一层级要建立有效的沟通渠道，充分的沟通使员工可以迅速完整地了解到新企业的发展方向、战略规划，指引员工形成新的愿景体系，快速形成组织凝聚力。（四）正确选择整合战略规划不同的企业处于不同的文化习俗、社会制度之中，具有不同的并购动机，整合战略规划实施的重点也各不相同。因此，要规避海外并购的整合风险，应当从战略的高度来重视和搞好整合的战略规划。要对被并购的海外企业进行制度上的调整，使之更适合于并购后的企业。培育企业一体化的经营理念，努力化解整合过程中出现的各种冲突和潜在冲突，建立新的反映并购后企业内部各方共同发展的企业文化，并购后组建的新企业应在公司总体战略指导下，使两种文化水乳交融，吸收一切有利于新企业发展的文化，达到文化协同的效应。最后，企业整合过程中的任何安排，包括产品和服务的重新设计、人事调整等都应该考虑到是否可能对客户产生冲击。要在并购前充分估计整合的难度，对整合成本及目标公司风险进行评估，提前制定好各种方案和措施，加快运营整合的速度和效果。只有正确处理它们的相互关系，并购整合才能达到最佳协同效应。参考文献：［１］胥朝阳：《企业并购的风险管理》，中国经济出版社２００４年版。（编辑向玉章）财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。财务危机预警集日常监测、诊断与警报等功能于一身，它首先能通过财务指标及非财务指标的异常变动预测到企业经营管理活动中潜在的财务危机风险，然后向内外部信息需求者发出警示，并提出建议让他们采取相应对策。由于不同公司经营理念和战略的差异，不同企业财务危机的表现形式和控制的关键点是不同的，所以企业财务预警系统的建立应该是有针对性的，但是，从机理来看，财务预警系统的本质都是相同的。为此，本文从风险管理、免疫系统论、信息经济学的角度出发，探讨了财务危机预警的实质，以进一步认清财务危机预警的原理，并对其进行科学的定位。一、风险管理视角下财务危机预警本质广义的风险管理是指为了建构与响应风险所采用的各类监控方法与过程的统称。狭义的风险管理指各类经济体如何整合有限资源，通过风险的辨别与评估，使损失对各类组织的不利冲击降至最低的管理过程。可见，风险管理主要是为了将风险负面效应所带来的损失最小化来维持企业的可持续发展和企业价值的最大化。这是一个动态、连续不断的识别、量化和追踪、计量、整合管理的过程。危机来自于风险，财务风险的处理不当是造成财务危机的原因，财务危机是财务风险的结果，财务危机与风险相生相伴，所以评价企业的风险大小就可以评估其潜在的危机，有效的风险管理能减轻或抑制财务危机的出现。由于危机都具有渐进性，是一个从量变到质变的发展过程，因此具有一定的前兆性和可预测性。为了防范和规避这种危机，企业有必要建立和完善财务危机预警机制，对事前的风险进行跟踪、识别、衡量和评价，及时捕捉企业管理中的漏洞和影响企业长远发展的重大风险点，并详细剖析根源，寻找治理对策，从此种意义上来说财务预警是一种风险管理工具。一个发展成熟和风险管理水平高的公司应该建立一个完备的财务危机预警系统，并对不同的风险程度设定不同的财务预警信号，同时在提供财务预警的同时，必须要充分说明产生这种风险和可能导致财务危机的原因，并指明相应的改进措施和建议。三维视角下财务危机预警本质分析杭州电子科技大学郝玉贵肖扬杜峰１４９

中国企业涉外并购的经营风险控制及法律风险防控

中国企业涉外并购的经营风险控制及法律风险防控随着中国在全球经济发展中的融入度越来越高，国外欧债危机进一步蔓延，欧洲经济陷入低迷，世界各国都加大引资力度。国际产业转移和重组步伐加快，国外企业及机构频繁来华寻找投资商，期盼着国内企业在海外融资并购。这给中国企业海外收购创造了难得的机遇，国内企业对外直接投资将继续保持快速增长的态势。同时，新一轮全球并购大潮正在形成，中国企业海外并购前景看好。今年5月份后进出口双双创新高，中国这个“全球经济引擎”以充足的资金和强大的并购能力，令全球企业家们寄托了太多的期盼和希望。在国内央行两次降息，民间融资的适度松绑，资金的流动性进一步增强的大势下，企业获得了有较好的融资能力,新一轮投资刺激再起。在中国企业海外抢滩并购的同时，在国内的投资并购也呈现出急剧增长的态势。据权威研究机构数据显示，今年上半年，中国企业海外并购再创新高，共完成海外并购60起交易，同比增长22.4%;涉及金额194.20亿美元，同比增长23.8%。国内企业之间的并购随着央行降息，民间融资进一步松绑，预计在未来也会出现逐渐增长态势。并购是企业快速扩张的有效途径，同时也是优化配置社会资源的有效方式，但无论海外并购还是国内并购既有成功案例，也不乏有很多失败案例。对此，即将走出去海外并购的

企业如何做好风险防范呢?一、何为企业并购? 企业并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购，并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权，从而影响、控制其他企业的经营管理，其他企业保留或者消灭法人资格。企业并购包括兼并、收购和合并，习惯上统称为并购。企业并购是一项巨大的专业化投资工程，涉及很多知识面，同时并购又是一项高收益与高风险伴生的业务。二、企业并购方式有哪些?按并购双方的行业关系划分为横向并购、纵向并购和混合并购。按并购是否取得目标企业的同意与合作，可以划分为善意并购和恶意并购。按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并购和间接并购。按并购企业的法律关系来分，可以划分为新设型并购、吸收型并购和控股型并购。按并购方的出资方式，划分为现金购买资产式并购、现金购买股票式并购、股票换取资产式并购和股票互换式并购。按并购企业是否负有并购目标企业股权的强制性义务，可划分为强制并购和自由并购。按并购企业是否利用自己的资金，可划分为杠杆收购和非杠杆收购。企业并购是企业在激烈的市场竞争中的自主选择。通过并购，企业能够迅速实现低成本扩张，实现股东财富最大化、企业利润最大化。目前在国内选择杠杆收购的方式比较多。三、目前中国企业在海外并购面临哪些风险?(一)投资目标国的政治环境风险政治环境日益成为中国企业海外并购投资的无形“壁垒”。

海外并购的技术整合风险分析

TCL海外并购的技术整合风险分析文献综述随着跨国企业并购态势越来越明显，人们对并购中的技术风险研究趋之若鹜，总结出企业并购的关键因素是知识共享、文化整合、人力资源整合，归根到底，企业并购后遇到的技术风险，就是技术创新，技术创新是企业保持核心竞争力的动力，下面就来总结分析一下众多学者的研究成果。一、企业并购的技术整合理论企业并购的技术整合风险理论在最近几年的发展非常迅速，已成为目前西方经济学最活跃的领域之一。下面介绍新古典学派、新熊彼特学派、制度创新学派、国家创新系统学派的研究。（一）新古典学派的研究新古典学派以索洛等人为代表，提出创新成立的两个条件，新思想的来源和以后阶段的实现和发展，新思想的来源不可避免的会涉及企业治理结构和企业文化的变化，而以后阶段的实现和发展则更突出缘由要素的协调，权利的纷争，利益的冲突，内部控制体系的不健全等因素，他们以新古典生产函数为原理，强调资本和劳动的产出会随着内部有效管理和机制的改革而有所转变，另一方面他们坚持政府是一个强大的调控体系，政府可以利用金融、税收、法律等调控手段对在技术创新中遇到的所有风险进行协调，以促进和拉动经济的增长。但是，新古典学派仍然采用正统经济理论模型来测度整合风险，不能反应处于实时动态的经济现实，所以并没有得到广泛的认同。继而产生了新熊彼特学派。（二）新熊彼特学派的研究新熊彼特学派的代表人物有曼斯菲尔德、卡曼、施瓦茨等，曼斯菲尔德认为影响创新创新技术的因素主要有模仿比例，模仿比例低，企业要承担整合技术的额外费用，这对企业的资金流动不利；采用新技术所需要的投资额越高，在盈利相同的情况下，产品推广的速度就越慢，卡曼、施瓦茨等人从市场垄断与竞争的角度去分析技术创新的风险，一家本身在市场上就趋向于垄断的公司，由于并购整合技术，从管理层上来说就是一个挑战，企业需要聘请专业人员去管理并购以后的技术，但是所有的并购都是独特的，仍然会遇到各

(法律法规)企业海外投资的法律风险及其防范

企业海外投资的法律风险及其防范（法律法规）企业海外投资的法律风险及其防范。（法律法规）企业海外投资的法律风险及其防范。国际经济学界的主流观点认为，当一个国家或地区的人均GDP超过2000美元时，这个地区就产生了境外投资扩张的内驱力。2006年，我国人均GDP超过了2000美元，有些发达地区更是超过了4000美元，经多年外商资本的大量引进和积累，我国在纺织、轻工、化工、机械等传统产业已经有了相当规模的技术和水准，越来越多的中国企业开始关注到境外投资。然而，在降低成本、追求利润和布局网点的过程中，中国企业对海外投资的投资环境和法律风险没有充足的认识。企业海外投资的主要法律风险保障跨国成功投资最重要的因素就是安全和成本，因此，企业在走出去的过程中要获益，离不开对国外实体法律的了解和投资发生争议时的解决办法。改革开放以来，为了保护外国来华投资的合法权益，我国在制定有关的法律法规的同时，已与112个国家签订115个双边投资协定，不仅为国外企业到中国投资，为中国企业进行海外投资提供了基本的保障。然而，由于面临着完全不同的政治、文化环境，我国企业在海外并购、经营方面存在的法律风险仍是极高的。并购风险。企业并购一般不外乎扩大市场份额、排挤竞争对手、提高利润率、分散投资风险、购买品牌等等。对于中国企业来讲，有获取现成的销售渠道、规避欧美反倾销、配额限制等贸易壁垒以及利用国外高水平劳动力等目的更明确。并购的法律风险以财务风险、汇率风险和融资风险为主。中、外财务系统不匹配、税收漏洞和其它未登记风险、有形与无形资产的定价等都会造成并购项目实现不了预定的盈利目标。另外，投资者多数需要通过贷款筹集资金，融资及偿还币种的选择就存在极大的风险，如果选择不当，在还款期内汇率大幅变化，可能给企业带来极大损失。对国外的经济体制不了解，还有可能被认为触犯了反垄断法和危及其经济安全等等。并购中要有明确的战略规划，有吸收并购项目的技术能力和融资能力。必须与并

我国企业海外并购不同阶段的财务风险与防范

期 Foreign Economic Relations ＆Trade 【财税审计】我国企业海外并购不同阶段的财务风险与防范陈志兵（上海航天汽车机电股份有限公司，上海200235）［摘要］随着我国经济的快速发展以及经济规模的不断扩大，我国企业的投资也开始大量涉及海外并购业务。由于在企业并购中财务活动贯穿整个并购过程，因此，海外并购各个阶段都存在财务风险，应针对并购不同阶段采取相应的风险防范措施。［关键词］海外并购；财务风险；风险防范［中图分类号］F275［文献标识码］B ［文章编号］2095－3283（2012）03－0150－02 一、海外并购各阶段的财务风险（一）并购前期的定价风险定价风险的控制是控制公司并购财务风险的第一步，也是至关重要的一步，因为所有并购的相关决策都是以并购价格为核心的。定价风险出现在并购的前期，是指收购一方对目标企业的价值估计偏离企业实际价值的风险，一般表现为高估的风险。收购价过高会使收购方承担沉重的负担，从而背负庞大的债务，引发收购企业的财务危机。就海外并购而言，定价风险基本包括两部分内容：一是目标企业的报表风险，即并购方使用了目标企业提供的虚假财务报表而产生的风险；二是对目标企业的价值评估风险，即并购方为了推进并购的实施，或是受其他因素的干扰，从而过高地估计目标企业的价值。其中评估风险为主要风险，因为海外并购双方处在不同的国家，双方的运营背景有着较大的区别。收购方对目标企业所在地区的人文状况、经济环境、行业竞争状况和消费情况等具体问题了解有限，因此无法对目标企业进行较完善的价值评估，导致定价风险的存在。（二）并购过程中的融资风险与支付风险1.并购的融资风险实施海外并购对资金的需求量非常大，但由于我国资本市场尚未发展完善，证券公司、银行等中介金融机构并未在海外并购中充分参与，使我国企业承担较大的融资风险。通常情况下，融资风险体现为两种形式：资金结构风险和资金供给风险。资金结构风险是由筹措并购资金途径的不同及筹资组合不同所导致的风险。由于海外并购筹措并购资金的结构不同所致的风险表现如下：（1）用自有资金进行收购固然可以降低融资成本从而降低融资风险，但是占用企业大量流动资金用于收购很可能影响企业的正常运营。另外，如果市场出现新的机遇，而企业重新融资又出现困难时，并购投资的机会成本将大大增加，使得并购融资风险显著加大。（2）采取以债务资本为主的融资结构时，当企业的运营效果达不到预期效益时，可能产生不能正常支付利息和到期还本的危险。偿还风险是海外并购债务融资风险的主要部分，当并购方的自有资金只占收购总价10% 15%，其余大部分资金通过从银行贷款及发行债券筹集时，偿还风险将尤为突出，过大的财务杠杆将风险成倍放大。（3）采取以股权资本为主的融资结构时不能仅考虑到股权筹资的无偿性和长期性，便高速扩张股本，若企业的收益增长率与股本扩张的速度不匹配，将导致每股收益不断下降，影响企业的市场价值；更甚者如果并购后期目标企业的实际收益结果与预期收益相差甚远，使股东利益受到损害，将可能招致敌意收购，使自身由收购方变为被收购方。资金供给风险是指收购方无法按时筹措到并购资金的风险。资金的融资安排是并购过程中的一个重要环节，如果融资安排不当，势必造成财务危机，过早融资会造成支付大笔不必要利息，融资滞后将直接危及整个并购活动的顺利进行，甚至导致并购失败。因此，收购方应在时间、数量、期限等多方面做好融资安排，以保证并购过程的顺利推进。 2.并购的支付风险海外并购的支付情况不仅关系到并购的顺利推进，还关系到并购完成后目标公司的后续经营等问题。海外并购的支付方式主要包括现金、债券、股票、优先股、认股权证、可转换债券、实物资产、应收账款和票据等。各种支付方式都存在着相应的支付风险：现金支付可以维持原有股东的权益，不影响现有股权结构，但同时产生沉重的即时现金负担，给企业带来较大的现金流转压力；债券支付方式在并购后至债券到期前没有资金偿还压力，在债券到期前充分考虑目标企业的运营状况，能够及时采取措施控制并购风险，同时债券支付能享有税负递延的 051

中国企业海外并购的风险及应对措施

中国企业海外并购的风险及应对措施［摘要］本文首先论述了海外并购风险的概念、一般特点以及中国企业海外并购的特殊风险,然后针对中国企业海外并购的策划阶段、实施阶段和整合阶段的不同风险提出了应对措施。［关键词］海外并购；风险；并购策划；并购整合 1 引言海外并购风险表现为海外并购的不确定性,是指在整个操作过程中,实际得到的收益相对于预期的收益之间的差别。海外并购中蕴涵着各种风险,分类方法也多种多样。按照并购的实施过程予以分类,具体可分为并购策划阶段风险、实施阶段风险、整合阶段风险。 1.1 策划阶段的风险包括决策失误的风险、法律风险和市场制度风险。并购主体是否能够选择合适的并购目标,对并购目标是否有足够的驾驭能力,都关系到海外并购能否取得成功。 1.2 实施阶段的风险主要包括信息风险、定价风险、融资风险和反并购风险等。在并购交易执行的过程中,可能由于信息不完全、谈判策略失误等,对并购目标无法做出准确判断,对目标企业估价偏高,使企业蒙受损失。同时,在财务方面,并购企业存在资金成本过高或现金流量不足等财务上的风险；并购行为还可能遇到目标企业股东的反对、员工的抵触等反并购风险。 1.3 整合阶段的风险

在并购整合阶段,存在因产品链重叠导致效率降低的生产风险、管理人员流失造成的管理风险、资源整合风险、人才流失风险等。风险控制,是对将要并购的各种风险进行识别和分析之后,根据得到的结果采取全面的、有针对性的风险控制手段,并根据风险评估结果,对具体情况进行有效的控制。因此本文将针对中国企业海外并购的不同阶段,提出相应的风险防范措施。 2 并购策划和战略制定阶段的风险防范该阶段中国企业面临的主要风险是自身定位不准确、缺乏明确的海外并购战略、缺乏核心竞争力、对国外公司和投资环境(尤其是政策法规)不了解、对目标企业估价不准等。要防范这一阶段的风险,必须注意以下几点。 2.1 明确战略,科学决策,仔细筛选企业应根据自身的资源特点,选择合适的并购目标,制定科学的并购策略。并购前,要根据并购成本和并购风险的大小制定目标企业的资产、经营规模和赢利水平的范围。在对并购的各种风险进行了识别和分析之后,便可根据得出的结果有针对性地进行相应的风险控制。 2.2 深入了解政策法规要及时掌握并购目标所在国的经济形势、政策措施、相关法律法规、并购国际惯例等情况,避免在未来的并购过程中发生问题。 2.3建立科学的风险管理机制在并购过程中要建立完整的风险预警与控制体系,以及时防范风

我国企业跨国并购的风险分析.doc

我国企业跨国并购的风险分析引言：随着资本全球化等的增强，并购活动逐步走出国门，跨国并购成为更多企业，包括民营企业在内并购的重要战略选择。我国企业在过去二十多年跨国并购的企业数量、并购金额、单笔项目并购额度等都在不断增强。然而，除少数几个我们熟悉的跨国并购项目，更多跨国并购并能与取得非常理想的并购战略目标，甚至一些跨国并购因为没有很好地应对并购风险，而中结或失败。本文研究旨在结合所学理论，结合一些案例，探讨我国企业跨国并购现状，对跨国并购中存在的风险加以探讨，寻求应对方案。一、我国企业跨国并购现状（一）跨国并购中专注于产业链升级世界经济全球化背景下，技术竞争成为企业竞争的核心所在。结合我国企业跨国并购的案例，在2014 年我国 272 家大陆企业的海外并购实践中，有 60%以上集中在第二产业，特别是采掘业、建筑业等领域，第一产业相对高于第三产业。2014 年我国企业跨国并购的产业分布如下图1：国内的产业结构从宏观视角而言，第一产业最小、第三产业次之、第二产业最大，从这一角度而言我国产业结构在整体上存在以制造行业为主的特点。目前，制造行业发展的

根本在于技术，而国外的技术能力一般高于国内，这就使得跨国并购能够为制造行业的转型升级。而从微观视角而言，行业或企业内部的转型升级也是在跨国并购下能够得以实现的。企业通过跨国并购，国内的企业能够对企业当前的技术能力等进行转型升级，促进企业的结构调整，并为行业的结构调整奠定基础。（二）跨国并购参与主体增多，且投资领域相对集中在我国企业跨国并购中，国企仍然占据极大份额。进入2014 年，我国国有企业在对外投资活动中投资额持续增加。而在投资方式上，相对集中于独资模式（ 59%），而合资模式与合作模式有所增长，分别占 32%和 2%，这表明目前我国国企对外投资仍然以独资为主。从其投资的主要行业来看， 90% 以上集中在采掘、金融、运输、制造业等国有企业本来从事的主要产业。从投资的市场角度而言，目前国有企业对外投资市场分布中，北美洲和欧洲占据前两位，其中：美国、欧盟地区，这两大市场的份额占 48%左右。在其他市场部分中，亚洲份额居于第三位，其中港澳台地区的比重为13%，高于对印度、新加坡、日韩等地区的投资、。这表示我国国有企业对外投资市场相对集中，这对国企对外投资风险会产生一定影响，需要引起重视。二、我国企业跨国并购的风险分析