新形势下城镇化投融资体系搭建_(1)
我国城镇化融资机制创新研究
我国城镇化融资机制创新研究[摘要] 目前，我国在城镇化建设中存在投资主体和融资方式单一、融资渠道不畅、相关政策制度不完善等因素，未来我国城镇化建设存在巨额的资金缺口。
应以创新城镇化融资机制为突破口，改变单一的融资方式，正确界定政府与市场的关系，鼓励和引导民间资本进入城市基础设施建设和公共服务领域，加快推进财政金融体制改革，规范地方融资平台，强化地方政府债务约束机制，促使新型城镇化与工业化、农业现代化、信息化同步协调推进，有效释放巨大的内需潜力。
[关键词] 新型城镇化；融资机制；创新研究Abstract：In China’s urbanization process，the financing mechanism has experienced some difficulties in terms of single financing source and method，narrow financing channel，imperfect relevant policies，and huge funding gap. Financing mechanism reform could be a breakthrough in changing the single financing method，defining the relationship between the government and the market，and encouraging private capital to invest in urban infrastructure and public services. The reform could also help accelerate the fiscal and financial reform，regulate local financing platform and strengthen local government debt restraint mechanism.Key words：new urbanization，financing mechanism，innovation study一、引言“新型城镇化”已成为社会各方关注的热点问题。
新型城镇化背景下地方政府融资平台战略转型的探讨
新型城镇化背景下地方政府融资平台战略转型的探讨党的十八大报告指出，要把城镇化作为推进经济结构战略性调整的重要举措之一，确保经济持续健康发展。
在经济增速回调、财政增收困难、经济转型和结构调整进展缓慢、房地产和土地管理调控持续的背景下，地方政府尤其是中西部地方政府融资环境非常不理想，政府融资平台大多处于无法运转的状态。
而城镇化持续发展的过程中，需要大量资金投入，如果仍简单将城镇化等同于政府投资“造城”，地方政府的债务危机将更加严峻。
推动地方政府融资平台战略转型，将政府对城镇化建设的主导作用转变为引导作用，将城市经营性建设项目交给市场，政府回归公共服务体系供给主体，推动城镇化在“人”与“物”两方面的协调发展，显得重要而紧迫。
一、地方政府融资平台运作存在的主要问题（一）融资渠道单一，资金来源主要依赖银行贷款，直接融资比例低（二）缺少现金流，持续运作能力差投资项目主要为政府公益性项目，还款来源主要依托地方财政收入，融资平台公司资源配置和资产注入空虚化，基本没有主营业务，没有盈利能力，不能形成稳定现金流，偿债能力缺失，无法持续获得融资。
（三）抵押资产变现能力差，偿债资金来源对土地出让收入依赖较大抵押资产主要以土地为主，其他资产集中为铁路、公路、城市基础设施等，资产质量不高，变现能力差。
在持续的房地产调控和土地调控中，土地出让收入受到较大影响，不仅地方政府面临巨大财政压力，也严重制约了融资平台的信用等级和融资能力。
（四）融资平台经营不规范，市场化运作程度低融资平台责任主体不明确，公司治理不完善，产权不明晰，职能边界不清晰，投融资行为不规范，未形成真正意义上的风险收益一体化的投融资主体。
政府对投融资公司多头管理，在人员、组织架构、绩效考核等方面行政色彩浓厚。
（五）资金引导作用差，未能很好促进社会投融资体系发展由于融资平台治理结构不完善，市场化运作程度低，投融资行为行政化，未能有效发挥资金引导作用，不能通过与金融机构、中介服务机构良性互动推动社会资金的参与，相反因为占用大量信贷资源，在一定程度上还抑制了金融运行效率。
2014公需课答案新型城镇化实践与发展(1~5)
一、单选题（共 7 小题，每题 5 分）1、城市化是西班牙城市规划师依勒德本索·塞尔达于（ ）年提出。
A、1865B、1867C、1870D、18722、“大都市区”是在（ ）时期出现在美国、英国。
A、20世纪30年代B、20世纪40年代C、20世纪50年代D、20世纪60年代3、田园城市理论是由（ ）提出。
A、柯布西耶B、简·雅各布斯C、埃比尼泽·霍华德D、奥姆斯特德4、以下对霍华德设想的“无贫民窟无烟尘的城市群”表述正确的是（ ）。
A、建议人口为88000人B、若干个田园城市围绕中心城市，构成城市组群C、城市之间独立联系D、中心城市的绿化规模略大些，人口越少越好5、马克思和（ ）在《德意志意识形态》第一卷第一章《费尔巴哈》中，以“交往”的起源和扩大为主线，全景式的阐述了城镇化进程的全貌。
A、马恩B、凯文·林奇C、塞尔D、恩格斯6、中心城区环境保护“退二还一”强调的“一”指：（ ）。
A、农业为主的退耕还林,B、污染密集型产业转移C、产业结构的优化升级D、生态基础设施与环境7、17世纪中叶之后，“商业和工场手工业地集中于（ ）国家。
A、英国B、雅典C、美国D、德国二、多选题（共 6 小题，每题 5 分）1、当城市集群发展成为“都市区”和“大都市连绵带”后，会出现以下（ ）基本形态。
A、产业空间结构以“夹工夹农夹三产”B、城市空间结构以“夹城夹镇夹村落”C、生态空间结构以“夹山夹水夹绿带”D、经济空间结构以“夹产夹人夹发展”2、经济腹地与核心区之间的联系形态经历（ ）阶段。
A、区域工业化起步阶段B、区域工业化成长期阶段C、区域工业化成熟期阶段D、区域的后工业化时期阶段3、2002年度世界银行的年度报告将全世界的城镇化分为（ ）三种类型。
A、发达国家城市化B、发展中国家城市化C、转型国家城市化D、不发展国家城市化4、凯文·林奇将城市的“功能的模式”归纳为（ ）。
新常态下改革与创新重点领域投融资机制课后练习
练习题库：新常态下改革与创新重点领域投融资机制第1部分判断题题号：Qhx015047所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制1.本课程认为，目前新常态下中国经济的特征十分明显。
A、对B、题号：Qhx015048所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制2.本课程认为，不只有中国经济发展经历了一个阶段性下降的过程，日本也有。
* A、对B、错题号：Qhx015049所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制3.本课程认为，对一个具有后发优势的国家来说，随着经济发展水平的不断提高，增长速度会越来越快。
A、对B、错题号：Qhx015050所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制4.本课程认为，日本是第一个成功跨越中等收入陷阱，由不发达转到发达的国家。
, A、对B、错题号：Qhx015051所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制5.本课程提到，在2007年前第三产业的增长速度就超过了第二产业的增长速度。
A、对* B、错题号：Qhx015052所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制6.根据世界银行对基础设施的划分标准，交通设施属于社会基础设施。
A 、对* B 、 题号： 错 Qhx015053所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制 7.本课程提到，按照是否具有收费机制，基础设施项目被分为经营性基础设备 和非经营性基础设施。
A 、 B 、 题号: Qhx015054所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制 8.本课程认为，通过政府核准的投资项目目录和《关于创新重点领域投融资机 制鼓励社会投资的指导意见》可以看出，重点领域主要在基础设施/产业领域。
A 、 B 、 题号： 错 Qhx015055所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制9.项目融资的特点之一是成立一家法律上独立的项目公司，通过无追索权债务 为基础设施投资融资。
该公司目的单一、存储金有限。
* A 、 B 、 题号： Q hx015056所属课程：新常态下改革与创新重点领域投融资机制 10.本课程提到，在1997年之前基础设施领域私人投资是呈明显的上升的趋势， 但是在2007年以后下降明显。
新形势下基础设施投融资的逻辑和路径
新形势下基础设施投融资的逻辑和路径基础设施投融资的特点为了真正理解投融资模式的内涵，我们首先需要对基础设施投融资的特点有大致的认识。
受基础设施的自身特点、财税体制和公共服务价格机制等影响，基础设施投融资主要有以下特点。
（1）基础设施的投资建设属于政府的直接责任，政府应承担无限责任。
基础设施及其所承载的公共服务是政府负有责任和义务提供的公共产品，无论是采用市场化方式引入社会资本还是政府直接投资，都属于政府的直接责任，这是政府作为国家治理机器所决定的。
基础设施伴随着城镇化的推进而快速发展，但也存在行业发展和区域发展不平衡等问题。
可以说，基础设施关系着人民群众的获得感，政府理应对基础设施的投资建设承担最终的无限责任。
（2）地方财权和事权不对等导致基础设施投融资的债务沉重。
分税制改革后，目前最为主要的共享税种（增值税和所得税）基本上是中央和地方对半开，但地方政府承担区域内经济建设发展的重任。
基础设施是经济社会发展的重要载体，地方政府要谋求发展，必须投资建设基础设施。
但基础设施的投资额往往巨大，地方政府无法依靠当期财政收入解决基础设施的建设资金来源问题，只能对外举债。
可以说，财权和事权不对等导致地方政府背着沉重的债务负担。
以往地方政府可以通过土地消化债务，在中央强调房子是用来住的，不是用来炒的定位后，地方政府的土地财政难以为继，导致债务无处消化。
（3）基础设施的公益属性明显，但大多数基础设施无直接回收机制。
除少量具备收费机制的基础设施外，大多数基础设施向社会公众免费提供，自身并不具备投资回收机制，但基础设施的公益属性明显，基础设施的完善对于区域生产、生活质量提升和环境改善影响重大，往往需要通过税收、土地租金（或出让金）的形式回收。
由于我国尚未建立差别化的税收政策，只能通过土地的价值提升来回收，限于目前的土地政策，政府仅享有了一级土地开发的收益，二级土地开发及房地产增值的收益政府并未享有。
影响基础设施投融资模式选择的关键因素除受基础设施投融资的特点影响外，地方政府选择基础设施投融资模式时也会结合绩效导向、可操作性和区域可持续发展等因素，具体来看，主要有以下几方面。
新型城镇化投融资模式创新研究
一
、
新型城镇化将面临 巨大的资金压 力
城 镇 化 良性 互 动 、 城镇 化 和 农 业 现 代 化 相 互 协 调 ， 促进工业化 、
（ 一） 我 国城 镇 化 仍 有 较 大 空 问 统计数据显示 ， １ ９ ７ ８ 年至 ２ ０ １ ２ 年， 我 国城 镇人 口从 １ ． ７ ２ 亿
【 ２ 】 邓倩兰． 我国内部审计未来 发展趋势 【 Ｊ 】 ． 合作经济与科技， ２ ０ ｌ ｌ ，
加 强内部审计人员的计算机素质和 道德 素质 出发 ， 更要从构建 安全和 谐的 电子商务环境出发，为企业 的内部审计营造一个独
特 的审计环境。
人才 ； ③企业 的审计人 才应 该朝 着丰富经验型和高业务水平型
的 复合 型方 向发 展 。
四、内部 审计 管理 行业 化和 人员职业 化的发展趋势 随着现代企业控制制度的建立， 内部审计机 构设置、 人员配
新型城镇化投 融资模 式创新研究
黄 夷 栋 怵
（ 湖南省公路 建设投资有 限公 司 湖南 ・ 长沙 ４ １ ０ ０ １ ５ ）
摘 要 ：新型城镇 化是 建成小康社会 ，拉 动 内需的最有效方式之一 ，城镇化建设 的主要 矛盾在 于资金供给远远 不能满足资金 需 求 。 ３前的城镇化投 － ＂ 融资主要依赖 以土地抵押获得银行贷款模式 ，而这种 方式 由于 国家房地产政策和市场的变化等因素影响 ，难 以解决新型城镇化 巨量的资金缺 口。 因此 ，创新投 融资模式成为解决资金 问题的主要 出路 ，由于区域经济发展的不平衡 。因地制
置等都 发生 了新的变化，如果在机构 设置和人 员配置方面不进
新型城镇化建设投融资问题与创新
设必然需要大量的资金投入。与 以 摊大饼 、 高能耗 、 城市要素供 给不可持续为特征的“ 外延式扩 张” 的 旧型城镇化相 比， 新型 城镇化要走“ 内聚式发展” 的道路 ， 其核心是人的市民化 ， 当前 尤其要解决 的是已经长期在城市生活 的农业转移人 口的市 民 化。然而农民市民化是一项高成本 的改革， 进城农民平等享受 城市居 民就业 、 教育 、 医疗 、 住房 、 养老这五方 面的基本权利保 障和公共服务， 需要大量公共投入。据国研中心测算 ， 城镇化率 每增加一个百分点就意味着有超过 １ ０ ０ ０万的农 村人 口进城 ， 而每增加一个城市人 口需要投资 ９万元 ， 即城镇化率每提 高 个 点相关的投资就可能超过 １ 万亿元［ ２ １ 。据《 中心城市绿皮 书》 推测 ， 到２ ０ ３ ０年中国城镇化率将达到 ６ ５ ％左右 ， 这意味着 有３ 亿农村 人 口进入城镇工作和生活 ， 将产生 巨大的资金需求 ， 预计社会保障和市政公共设施支 出共计将超过 ３ Ｏ万亿元 。 过去的十几 年 ， 在 中国城市 化快速推 进的过程 中 ， 政 府 投融资模 式也 发生了巨大的变化。但近年来 ， 除预算 内收入 之外 ， 各地财政收入可投入到城镇基础设施 建设 的资金 日益 不足 ， 城市土地 出让 金不断减少 ， 地 方债务投 融资平 台风险
二、 当前城镇化建设投融资存在的问题
（ 一） 城镇化建设资金不足
一
主导 的投融 资模式存 在很 大 的弊端 ， 主要是地方政 府 、 开发 商以及少部分 近郊农 民从 中获利 。 正如经济学家吴敬琏在一 次讲话 中所指 出的 ： “ 中国 旧型城镇 化是 由赚 取土地差价 推 动的。” 地方政府一方面低 价出让工业用地 ， 另一方面高价 出 让商 、 住用地 。土地 成为很多地方政府向融资平台注入的主 要资产 ， 地方政府对 融资平 台债 务 的担保 或抵押 ， 也依 赖土 地这种优质抵 押品的升值所带来的土地出让收入 。 这种投融 资模式过度依赖房地产市场 ， 城镇 化基 础建设投资资金主要 依靠以土地财政为基础的预算外资金支撑 ， 风险会随着时间 积聚 ， 一旦房地产出现泡 沫 ， 地方债务问题将非常突 出。 （ 三） 城镇化投融资平 台存在风险 ， 投融资机制不够健全 城镇化发展涉及公共服务供给 、 基 础设施建 设等大量需 要资金投入的任务 ， 而依靠土地 出让金 和财政税 收难 以满足 政府推进 城镇化建设所需资金。为了有效缓解城镇化建设 的 资金困境 ， 近年来 ， 各地方政府通过建立地方商业银行 、 成立 城投公 司和城建公司等途径搭建地方投融资平台 ， 以调动当 地社 会资金 和银行贷款 。 然而当前运行 的城镇化投融资平 台 存在着不 少风险 ， 体现在 以下几个方 面 ： ： Ａ
《城市建设投融资》课件
总结词
环境保护、可持续发展
总结词
BOT模式、特许经营权
详细描述
该水处理设施建设项目注重环境保护和可持续发展，通过 先进的技术和设备，确保水处理效果达到国家标准，同时 降低能耗和减少对周边环境的影响。
案例三：某垃圾焚烧发电厂建设投融资
总结词
多元化融资、公私合营
详细描述
该垃圾焚烧发电厂建设项目引进先进的技术和设备，确保 垃圾处理和发电效果达到国内领先水平。同时，项目注重 环保达标，减少对周边环境的影响。
城市建设投融资的未来发展与
06
展望
政策环境分析
政策支持
随着国家对城市建设投融资的重视， 相关政策将不断完善，为行业发展提 供有力支持。
政策风险
政策环境的变化可能对城市建设投融 资产生影响，需要关注政策动向，及 时调整策略。
市场环境分析
市场需求
随着城市化进程的加速，城市建设投融资市场需求将不断增 长。
案例二：某水处理设施建设投融资
总结词
政府投资、市场化运作
详细描述
该水处理设施建设项目采用BOT模式，由私营企业投资建 设，并在特许经营期内负责运营管理。政府在特许经营期 结束后收回项目所有权。
详细描述
该水处理设施建设由政府投资，通过市场化运作方式，委 托专业的水务公司进行建设和运营管理。政府在水务公司 运营过程中保留监管权。
B
C
股权融资模式
企业通过发行股票或引入战略投资者等方式 筹集资金，用于城市建设项目。
资产证券化模式
将城市基础设施和公共设施的未来收益权打 包成证券化产品，通过资本市场发行，实现 融资。
D
02 城市建设投融资的主体与客体
投融资主体
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资产规模和结构 企业价值最大化
城镇化金融生态体系建设
总体定位
财税政策
金
融
人才政策
产
业
金融体制
制
定
金融机构
及
创
金融市场
新
金融工具
金融服务
城
政府引导资本
镇
化
产业开发资本
投
融
民营资本
资
体
金融机构市场
系
开发运营主体
土地开发 市政、公用 房地产开发 运营、招商等多元化服务 产业升级和再造 城市智能化 城市生态化
他长期从事高科技企业的管理、整合和并购工作。曾就职于微软中国有限公司并担任高级管理职务。曾主持 完成了多家高科技企业的融资、并购、整合和上市，在企业价值研究、融资和并购方面有着丰富的经验。多次 应邀在国内大型企业股权投融资论坛上进行专题演讲，为多家上市公司企业集团和大型金融企业进行股权投资 内部培训，并应邀为南开大学高级职业经理人班、清华大学资本运营总裁班、中国投资协会、国家发改委培训 中心学员讲授私募股权投资实战操作课程。
《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《经济观察报》、《二十一世纪经济报道》、《中国企 业报》、 《金融时报》、天津电视台、人民网、新华网和新浪网等国内近百家财经媒体对王树海先生均有专访 或报道。
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
新型城镇化建设投融资应对策略
创新： 1、思路创新。 2、金融体系和金融制度。 3、投融资工具创新。 4、融资渠道应用创新：多元化、组合化、量化。
思路决定 出路
重视： 重视资本运营对企业发展的重要性。
提升： 提高自身的造血功能和持续提升企业价值，是激活所有融资方 式的前提。
体系： 搭建城镇化投融资体系或平台，支撑城镇化及企业发展战略。
原有投融资体系
采用直接针对项目投融资，财政资 金杠杆比例偏低
新型城镇化投融资体系 注重提升政府资金的杠杆效应
缺乏总体的规划和包装
善
相对单一
投融资工具创新和组合运用
运营及风控相对薄弱
资本运营意识匮乏； 维持运营、现金流及资产流动差
专业化运营、规范化运作
融资渠道单一，政府资金及银行类资金比重过高。
投融资主体财务状况普遍较差。 1、资产负债率过高，抵押物不足，后续融资能力差。 2、资产盈利能力有限：非经营性资产及公益性资产占比过高。 3、自有资金不足。
投融资功能分散：融资、建设、管理分离，互相协调性差。
城镇化投融资现状及问题分析
投融资主体运营手段落后。
新形式下城镇化投融资体系优化和再造
王树海先生，
中国资深私募股权投资基金专家、南开大学客座讲师
国际私募股权投资基金联合会 执行主席
星云资本
创始人兼董事长
天津股权投资基金中心
顾问
方海格投资咨询有限公司
首席专家顾问
王树海是国内私募股权投资基金发展的积极推动者。2007年，参与起草了天津（国内首个）私募股权投资基 金的优惠政策和管理办法，并相继参与了国家发改委、陕西省、河北省及珠海市相关办法的修改和制订，参与 了近百只知名股权投资基金的咨询、设计和创建工作。负责国内第一个最大的私募股权投资基金服务和聚集平 台--天津股权投资基金中心的筹备和管理，目前已经落户天津的私募股权投资基金2600多只，认缴资本达5600 多亿元，形成了相当的产业规模。参与筹备了国内第一家非上市企业股权交易的平台（OTC探索）--滨海国际股 权交易所的建设和后期管理。
城镇化投融资体系演进之路
城镇化
政府主导、政府主导投资
政府直接出资 政府全资公司 政府控股公司
打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台
新型城镇化
政府主导、政府引导、市 场化推进
打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台
政府资金 产业资金 民营资本 金融财团资本 金融市场资本
外资
新型城镇化投融资体系特点对比分析
1、投融资缺乏中长期发展规划。
2、治理机构不完善，未做到公司化、市场化、规范化，无法控 制城镇化投资融资风险。（决策主体、投融资决策方式、投资预 警及风险防范）
3、投融资运作手段初级，主要针对国家开发银行及各商业银行 贷款。
4、金融人才匮乏。
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
城镇化内涵
产业化是核心！ 城市化是基础！
提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（1）
新型城镇化建设需要巨量的资金投入，保守估计需要20万亿元。
地方政府债务规模逐年增加，保守统计15万亿，有的区域资产负 债200%以上。
金融监管部门不断下发政策，严控债务和金融风险。 1、19号文，规范政府投融资平台。 2、463号，严控和规范BT/BOT融资模式。 3、121号文，规范房地产按揭贷款风险。 4、基建房产类企业上市依然相对困难。 5、外资管制相对严格。
城镇化投融资体系再造与优化
政府引导资本
新
产业开发资本
型 城
金融机构资本
镇 化
产业运营开发经验
投 融
资
体
系
金融产业政策制定与创新 金融产业发展（金融主体） 现有投融资体系优化和整合
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
原有城镇化投融资现状及问题分析
投融资主体相对单一，大部分区域主要是代表政府背景的城投 类公司负责。
以银行为代表的间接融资比重达到80%，一条腿走路现象严重。
我国金融体系不够健全和完善，金融体系资源配置能力低下。 （市场、主体、工具、监管、制度）
提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（2） M2突破100多万亿，资本丰富。 城镇化建设仍然是推动我国经济重要引擎，未来10年。 金融监管逐渐探索下放，金融制度和体系不断完善。 人民币国家化步伐加快。