(财务管理)苏宁电器股份有限公司XXXX年度财务报表分析

苏宁电器股份有限公司2011年度财务报表分析

--- 对比公司为国美电器控股有限公司

11金融 B 班

小组号: 15

小组成员:

学号:2011010400114

学号:2011010400033

学号:2011010400044

学号:2011010400048

学号:2011010400045

本人郑重声明：所呈交的论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品成果。对本文的研究做出贡献的个人或集体，均已在文中以明确方式注明。

学生签字:

目录

Ⅰ经营综合报告（苏宁电器股份有限公司）

Ⅱ公司概况

1 公司名称及办公地点

2 注册所在地

3 公司编码

4 首席执行官及董事

5 财政年度

6 主要产品及服务

7 主要销售区域

8 员工概况

9 审计公司

10 上市交易所及股价

Ⅲ商务及战略分析

1 行业基本分析

2 行业发展前景

3 公司未来发展战略

Ⅳ会计分析

1 收益计价标准

2 费用计价标准

3 投资计价标准

4 存货计价标准

5 固定资产及设备计价标准

6 商誉及无形资产计价标准

Ⅴ公司资本结构对比

Ⅵ财务分析

1 比率分析

2 公司面比率对比

3 行业面比率对比

4 共同百分比分析

5 指数趋势分析

Ⅶ观点及总结陈述

Ⅰ经营综合报告（苏宁电器股份有限公司）

1990年苏宁诞生于中国南京宁海路60号，专营一家200平米的空调店。创业初期苏宁完成了资本的原始积累，立足于空调专营，树立了“服务为本”的苏宁品牌，成为中国最大的空调销售企业。90年代末，苏宁把握行业发展趋势，实施第二次创业，向综合连锁经营转型。进入21世纪，苏宁开始在全国范围内开设分店，建立了全国连锁发展的战略布局，并且打开了国外市场。2004年7月21日苏宁电器（002024）在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国家电行业的第一品牌。2009年，苏宁先后入主日本LAOX电器和香港镭射，开启了国际化拓展的道路。2010年，苏宁紧跟网络市场的步伐，苏宁易购正式上线，目标打造中国第一的电子商务网购平台。2012年，苏宁连续六年蝉联中国商业零售第一。截至目前苏宁电器连锁网络覆盖了中国大陆以及香港、日本地区，共计600多个城市。同时苏宁电器也是中国最先上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业的绝对前列。现在的苏宁已经拥有1700多家连锁店，80多个物流配送中心、 3000家售后网点，员工18万多人，品牌价值815.68亿元，是中国最大的商业连锁企业，同时名列中国最大规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。

Ⅱ公司概况

1 公司名称及办公地点

公司法定中文名称：苏宁电器股份有限公司

公司法定英文名称：SUNING APPLIANCE CO.,LTD.

中文名称缩写：苏宁电器

英文名称缩写：SUNING APPLIANCE

公司注册地址：江苏省南京市山西路8 号金山大厦1-5层

公司办公地址：江苏省南京市玄武区苏宁大道1 号

2 注册所在地

2004年7月苏宁电器在深圳证券交易所上市

3 公司编码

002024

4 首席执行官及董事

CEO张近东

任期起止日期:2010年7月-2013年7月

2011年年末控股数：1，951，811，430

CFO朱华

任期起止日期：2010年7月-2013年7月

5 财政年度

2012年6月30日

6 主要产品及服务

家用电器及消费类电子的销售和服务。

家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务,计算机软件开发、销售和系统集成,百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售,电子商务,实业投资,场地租赁,柜台出租,国内商品展览服务,企业形象策划,经济信息咨询,人才培训,商务代理,仓储,微型计算机配件、软件的销售,微型计算机的安装及维修,废旧物资的回收与销售业务。各项比重如下图所示。

主营收入：黑色通讯产品占20% 数码及IT产品占20% 通讯产品占18%

其他收入占42%

利润：黑色通讯产品占24% 数码及IT产品占10% 通讯产品占12%

其他收入占54%

7 主要销售区域

苏宁电器主要按地理位置作为变量将国内家电需求市场分为华东、华南、华中、华北、西南、西北和东北七个大区。在深度上，结合地理位置与人口因素将全国市场划分为一级市场、二级市场、三级市场、四级市场。具体涵盖范围为——一级市场：副省级以上城市；二级市场：地市级；三级市场：县级；四级市场：乡镇。苏宁电器确定的目标市场定位在其市场细分中的七个大区、四个层级的全部市场，目标市场为完全覆盖的形式。

8 员工概况

员工总数：7751人

(1)按专业结构分：采购体系人员874，11.28%；运营体系人员974，12.57%；

财务体系人员963，12.42%；职能体系人员1065，13.74%；

服务体系人员446，5.75%；信息体系人员979，12.63%；

终端作业人员2450，31.61%。

(2)按受教育程度分：本科及以上3372，43.50%；大专2314，29.85%；

中专/高中1537，19.83% ；其他528，6.82%。

9 审计公司

普华永道中天会计师事务所有限公司

10 上市交易所及股价

股票上市交易所：深圳证券交易所

股票简称：苏宁电器

股票代码：002024

上市日期：2004-07-21

面值：1.00 发行价格：16.33

上市首日开盘价：29.88 上市首日收盘价：32.70

Ⅲ商务及战略分析

1 行业基本分析

苏宁属于家电的批发零售行业。在这个行业内主要有苏宁、国美、五星电器三家。所占份额见下图。

原永乐电器被国美收购，而全球最大的家用电器零售集团百思买则在2011年关闭了中国大陆的9家门店开始全力经营自己的全资子公司五星电器。近几年来家电销售额见下图。

全行业的销售额逐年上升，行业有很大的发展空间。

2 行业发展前景

随着全球经济的复苏，市场的需求将会稳步上升。根据中怡康的趋势预测，未来十年国内社会消费品零售年均增幅超过15%，家电消费复合增长约为12%， 2015年国内家电市场容量将达到17600亿元，2020年预计达到31000亿元。这个市场是一个非常庞大的市场，也证明了像苏宁这样的家电批发零售企业将会有很大的发展空间。而随着市场以及科技的发展，家电零售行业也会有一定的变革。首先：现在网络越来越发达，网购成了很多人的第一选择，并且网购还拥有价格低、送货上门等优势。网购的出现必将逐步的蚕食实体店的市场，未来的家电零售行业很有可能是网店占了主导地位。其次，家电零售行业的竞争也越来越激烈，企业必须优化管理模式，尽可能的降低在采购、物流等方面的成本，同时要保持并提高服务的质量，吸引更多的客户，这样才是长久发展之道。

3 公司未来发展战略

未来十年，苏宁将依据人口数量以及消费人群的特点以超级旗舰店、旗舰店、精品店和邻里店四种店面形式建立覆盖不同城市的店面网络。并以每年200家店的开店速度覆盖全国一二级市场的所有空白区域。面对海外市场，苏宁则准备在2014-2015年依托香港市场进军越南、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚市场；2016年开始苏宁通过行业并购、行业合作、行业战略联盟等作为主要手段进军欧美市场。2020年，苏宁将最终实现海外市场15%的总营业收入占比。苏宁也将创新线上线下、虚实融合的商业模式，让实体店面与电子商务协调发展。目标到2020年苏宁实体店面将达3500家、销售规模3500亿元，苏宁易购电子商务销售突破3000亿元，海外销售达100亿美元。将苏宁打造成一个在连锁地域、经营规模、科技创新、服务能力等方面都具备全球化竞争力的世界级企业。

Ⅳ会计分析

1 收益计价标准

收入的金额按照本集团在日常经营活动中销售商品和提供劳务时，已收或应收合同或协议价款的公允价值确定。收入按扣除销售折让及销售退回的净额列示。

与交易相关的经济利益能够流入本集团，相关的收入能够可靠计量且满足下列各项经营活动的特定收入确认标准时，确认相关的收入：

(a) 销售商品

本集团从事商品零售业务，当本集团向消费者转移商品所有权凭证后，商品所有权上的主要风险和报酬随之转移，与销售该商品有关的成本能够可靠地计量，本集团在此时确认商品的销售收入。

(b) 提供劳务

本集团对外提供业务培训劳务、安装维修劳务、代理劳务、连锁店服务劳务等，在劳务总收入和总成本能够可靠地计量、与交易相关的经济利益能够流入企业、劳务的完成程度能够可靠地确定时，确认劳务收入的实现。

(c) 让渡资产使用权

利息收入按照其他方使用本集团货币资金的时间，采用实际利率计算确定。

经营租赁收入按照直线法在租赁期内确认。

广告位使用费收入按照直线法在使用期间内确认。1

2 费用计价标准

(a) 借款费用

发生的可直接归属于需要经过相当长时间的购建活动才能达到预定可使用状态之固定资产的购建的

借款费用，在资产支出及借款费用已经发生、为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始时，开始资本化并计入该资产的成本。

当购建的资产达到预定可使用状态时停止资本化，其后发生的借款费用计入当期损益。

如果资产的购建活动发生非正常中断，并且中断时间连续超过3 个月，暂停借款费用的资本化，直至资产的购建活动重新开始。

(b) 长期待摊费用

长期待摊费用包括经营租入固定资产改良、递延延保业务费用、水电设施使用费及其他已经发生但应由本期和以后各期负担的、分摊期限在一年以上的各项费用，按预计受益期间分期平均摊销，并以实际支出减去累计摊销后的净额列示。

(c) 职工薪酬

1苏宁电器2011年报主要会计政策二（25）

职工薪酬主要包括工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、社会保险费及住房公积金、工会经费和职工教育经费等其他与获得职工提供的服务的相关支出。

除因解除与职工的劳动关系给予的补偿外，于职工提供服务的期间确认应付的职工薪酬，并根据职工提供服务的受益对象计入相关资产成本和费用。因解除与职工的劳动关系给予补偿而产生的预计负债，同时计入当期费用。

本集团海外公司经营职工退休金计划。经营的退休金计划为设定受益计划。在资产负债表内就有关设定受益退休计划而确认的负债，为报告期末的设定受益债务的现值减计划资产的公允价值，同时就未经确认过往服务成本作出调整。

根据经验而调整的精算利得和损失以及精算假设的变动，在产生期间内于其他综合收益的权益中扣除或贷记。过往服务成本确认为收益，除非对退休计划的修改要视乎在某特定期间(归属期)职工是否仍然维持服务。在此情况下，过往服务成本按归属期以直线法摊销。2

3 投资计价标准

(a)可供出售金融资产:

可供出售金融资产按照公允价值进行后续计量，但在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，按照成本计量；除减值损失及外币货币性金融资产形成的汇兑损益外，可供出售金融资产公允价值变动直接计入股东权益，待该金融资产终止确认时，原直接计入权益的公允价值变动累计额转入当期损益。可供出售债务工具投资在持有期间按实际利率法计算的利息，以及被投资单位已宣告发放的与可供出售权益工具投资相关的现金股利，作为投资收益计入当期损益。

(b)持有至到期投资:

持有至到期投资采用实际利率法，以摊余成本计量。

(c) 长期股权投资

长期股权投资包括：本公司对子公司的长期股权投资；本集团对联营企业的长期股权投资；以及本集团对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。

①对子公司的投资，在公司财务报表中按照成本法确定的金额列示，在编制合并财务报表时按权益法调整后进行合并；

②对联营企业投资采用权益法核算；

③对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，采用成本法核算。

(d) 投资性房地产

投资性房地产包括已出租的土地使用权和以出租为目的的建筑物以及正在建造或开发过程中将来用于出租的建筑物，以成本进行初始计量。

本集团采用成本模式对所有投资性房地产进行后续计量，按其预计使用寿命及净残值率对建筑物计提折旧。当投资性房地产被处置、或者永久退出使用且预计不能从其处置中取得经济利益时，终止确认该项投资性房地产。投资性房地产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后计入当期损益。

当投资性房地产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额3

4 存货计价标准

存货包括库存商品和安装维修用备件，按成本与可变现净值孰低计量。

2苏宁电器2011年报主要会计政策二（17）、（19）、（21）

3苏宁电器2011年报主要会计政策二（10）、（13）、（14）

①发出存货的计价方法

库存商品销售时的成本按先进先出法核算。

②存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法

存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。

③本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。

④安装维修用备件的摊销方法：

安装维修用备件采用一次转销法进行摊销。4

5 固定资产及设备计价标准

①固定资产确认及初始计量

固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具、电子设备以及其他设备等。

固定资产在与其有关的经济利益很可能流入本集团、且其成本能够可靠计量时予以确认。

购置或新建的固定资产按取得时的成本进行初始计量。

与固定资产有关的后续支出，在与其有关的经济利益很可能流入本集团且其成本能够可靠计量时，计入固定资产成本；对于被替换的部分，终止确认其账面价值；所有其他后续支出于发生时计入当期损益。

②固定资产的折旧方法

固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。

③当固定资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额。

④固定资产的处置

当固定资产被处置、或者预期通过使用或处置不能产生经济利益时，终止确认该固定资产。固定资产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。

6 商誉及无形资产计价标准

无形资产包括土地使用权、软件及优惠承租权等。

(a) 土地使用权

土地使用权按使用年限40 至50 年平均摊销。外购土地及建筑物的价款难以在土地使用权与建筑物之间合理分配的，全部作为固定资产。

(b) 软件

软件以实际成本计量，按预计使用年限5 年平均摊销。

(c) 优惠承租权

优惠承租权是在业务合并过程中确认的无形资产，系本集团由于承接低于市场价格的租约而支付的对价。优惠承租权以公允价值入账，并按其预计受益期间分期平均摊销。

(d) 商标

商标是在业务合并过程中确认的无形资产。商标以公允价值入账，并按其预计受益期间分期平均分摊。

(e) 定期复核使用寿命和摊销方法

对使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命及摊销方法于每年年度终了进行复核并作适当调整。(f) 研究与开发

本集团开展系统软件的研究与开发。研究阶段的支出，于发生时计入当期损益；开发阶段的支出，满足条件的，予以资本化。不满足条件的开发阶段的支出，于发生时计入当期损益。以前期间已计入损益的

4苏宁电器2011年报主要会计政策二（12）

开发支出不在以后期间重新确认为资产。已资本化的开发阶段的支出在资产负债表上列示为开发支出，自该项目达到预定可使用状态之日起转为无形资产。

(g) 无形资产减值

当无形资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额。5

Ⅴ公司资本结构对比

苏宁电器合并资产负债表国美电器合并资产负债表

2011.12.31 2011.12.31 资产资产

现金及现金等价物22,740,084 现金及现金等价物5,971,498

非现金资产37，046,389 非现金资产31,255,970

资产合计59,786,473 资产合计37,227,468

负债负债

流动负债35,638,262 流动负债21,216,213

非流动负债1,117,673 非流动负债92,961

负债合计36,755,935 负债合计21,309,174

股东权益股东权益

股本6,996,212 股本421,521

资本公积517,074 资本公积（657,232）

盈余公积1，007,130 储备15,527,242

未分配利润13,793,238 非控股权益（30,469）

其他716,884 其他657,23，

股东权益合计23,030,538 股东权益合计15,918,294

负债及股东权益合计负债及股东权益合计

Ⅵ财务分析

1 比率分析

I、偿债能力分析

i、流动性—短期偿债能力分析

如图一所示：

①、2011年流动比率较2010年流动比率上升，结合年报知，苏宁电器随着资金的供给面逐渐充足以及扩张速度的主动放缓，公司的偿债能力逐步提高。

②、流动比率下降的原因：苏宁电器为了应对一系列销售旺季提高存货的数量，导致速动比率的下降。

③、应收账款回收期增长的原因：公司持续推进国家“家电下乡”、“以旧换新”等一系列拉动内需的政策销售，在促进公司销售收入增长的同时，也带了了公司本钱应收代垫政府补贴款的增加，另公司工程、团购业务增加，相应带来营收客户款项的增加。苏宁电器应该重视应收账款的回收，避免变成坏账的危险。

④、存货周转天数的增加是由于公司为了应对一系列销售旺季积极开展备货工作，导致存货大幅提升。

1、流动比率：

流动比率：反映企业运用流动资产偿还流动负债的能力。6是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。流动比率越高偿债能力越高。

流动比率=流动资产/流动负债

2010流动比率=34475586/24534348=0.84

1.41意味着每￥1的流动负债有￥1.41的资产相对应。

2011流动比率=43425335/35638262=1.22

1.22意味着每￥1的流动负债有￥1.22的资产相对应。

2、速动比率：

速动比率：是用于衡量企业流动资产中可以即刻用来偿付到期债务的能力。该比率越高，说明企业的资产流动性越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大。一个企业的速动比率为1：1通常是恰当的。7

速动比率=（现金+应收账款+可销售证券）/流动负债

2010年速动比率=1.02

1.02意味着每￥1的流动负债有￥1.02的速动资产相对应。

2011年速动比率=0.84

0.84意味着每￥1的流动负债有￥0,84的速动资产相对应。

3、应收账款回收期：

应收账款回收期：一般来说，应收账款周转天数则是越短越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。8

应收账款回收期=应收账款平均余额/（销售收入/360）

2010年应收账款回收期=3.5≈4

6《财务报表分析》张新民钱爱明编著

7《财务报表分析》张新民钱爱明编著

2011年应收账款回收期=5.6≈6

4、存货周转天数：

存货周转天数：存货周天数越少，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。企业的短期偿债能力越强。9

存货周转天数=存货平均余额/（销售成本/360）

单位：人民币千元2011年2010年2009年

存货13,426,741 9,474,449 6,326,995

销售成本76,104,656 62,040,712 48,185,789

2010年存货周转天数=45.85≈46天

2011年存货周转天数=54.17≈55天

ii、资本结构&长期偿债能力分析

如图二所示：

①、2011年总负债—权益比率相较于2010年并未发生太大变化。

②、2011年长期负债—权益比率相较于2010年没有太大变化。

③、已获利息倍数增加，原因是企业采取了与政策相对应的销售政策，并积极拓宽销售途径，使得企业利润增加。有更多的盈利还支付利息。

1、总负债—权益比率：

总负债—权益比率：债权益总额，反映企业财务结构的强弱，以及债权人的资本受到所有者权益的保障程度。负债权益比率高，说明企业总资本中负债资本高，因而对负债资本的保障程度较弱；负债权益比率低，则说明被审单位本身的财务实力较强，因而对负债资本的保障程度较高。10

总负债权益比率=总负债/股东权益

单位：人民币千元2011年2010年

9《财务报表分析》张新民钱爱明编著

2010年总负债—权益比率=1.33

每￥1的股东权益有￥1.33的负债与之相对应。

2011年总负债—权益比率=1.60

每￥1的股东权益有￥1.60的负债与之相对应。

2、长期负债—权益比率：

长期负债—权益比率：是从总体上判断企业债务状况的一个指标，该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小，该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重。11

期负债—权益比率=长期负债/股东权益

2010年长期负债—权益比率=0.03

每￥1的股东权益有￥0.33的长期负债与之相对应。

2011年长期负债—权益比率=0.05

每￥1的股东权益有￥0.05的长期负债与之相对应。

3、已获利息倍数：

已获利息倍数：这一指标反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。通常认为这个指标越大越好，表明企业的还息能力越强。12

已获利息倍数=税前利润/利息费用

2010年已获利息倍数=14.97

每￥14.97的利润有￥1来支付利息。

2011年已获利息倍数=16.05

每￥16.05的利润有￥1来支付利息。

II、盈利能力分析

i、投资回报率

11《财务报表分析》张新民钱爱明编著

如图三所示：

①、2011年的资产报酬率对于2010年来说没有较大的变化，造成略微变化的原因是由于企业在销管费用这块控制的不是很好。

②、2011年普通股权益报酬率相较于2010年并没有太大变化。

1、资产报酬率：

资产回报率：可以粗略的地计算企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业资产的能力。13资产报酬率=息税前利润/总资产平均余额

2010年资产报酬率=0.135

每￥1的总资产可以产生￥0.135的收益。

2011年资产报酬率=0.125

每￥1的总资产可以产生￥0.125的收益。

2、普通股权益报酬率：

普通股权益报酬率：该指标从普通股东的角度反映企业的盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股东可得收益也越多，或者用于扩大再生产的潜力越大。14

普通股权益报酬率=净收益/股东权益平均余额

单位：人名币千元2011年2010年2009年

净收益4,886,006 4,105,508 2,988,495

股东权益合计23,030,538 18845,391 14,924,983

2010年普通股权益报酬率=0.24

13《财务报表分析》张新民钱爱明编著

单位：人名币千元2011年2010年2009年

税前利润6,473,226 5,402,044 3,926,367

资产总计59,786,473 43,907,382 35,839,832

每￥1的股东权益可以产生￥0.24的净收益

2011年普通股权益报酬率=0.23

每￥1的股东权益可以产生0.23的净收益

ii、经营业绩

如图四所示：

①、企业毛利率有所提升，分析可知营业收入大幅度增长，销售获得收入多，企业获得利润主要就是通过扩大销售收入来实现的，但是总资产报酬率率可知，企业并没有获得更高的盈利，这就需要具体分析该企业期间费用和其他费用开支是否超支合理。结合利润表可知，企业的销管费用有大幅的增加。参考企业的财务报表可知，销管费用的大幅提升是由于物价上涨，新开店成本增加，提升人均薪资水平等引起的。

②、营业利润率下降的主要原因在于销管费用的增加,还有就是租金的提高和折旧、摊销的上升。其中苏宁2010年租赁费率、折旧及摊销费率分别为3.53%、0.69%，2011年苏宁电器的租赁费率、折旧及摊销费率分别为：3.91%、1.04%。

③、2011年的净利率相较于2010年没有太大变化。

1、毛利率：

毛利率：它表示每￥1营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于期间费用和形成盈利，该指标是正指标，越高越好。15

毛利率=（销售收入—销售成本）/销售净额

2010年毛利率=17.83% 2011年毛利率=18.94%

2、营业利润率：

营业利润率：可以用来评价管理层的管理经营能力，是对企业经营能力的直接评价。16

15《财务报表分析》张新民钱爱明编著

单位：人民币千元2011年2010年

销售收入93,888,580 75,504,739

销售成本76,104,656 62,040,712

营业利润率=营业利润/销售净额

单位：人民币千元2011年2010年

营业利润6,444,081 5,431,948

销售净额93,888,580 75,504,739

2010年营业利润率=7.19% 2011年营业利润率=6.86%

3、净利率：

净利率：衡量企业营业收入给企业带来利润的能力，该比率较低，表明企业经营管理者未能创造出足够的营业收入或者没有成功地控制成本，可以用来衡量企业总的经营管理水平。17

净利率=净收益/销售净额

单位：人民币千元2011年2010年

净收益4,886,006 4,105,508

销售净额93,888,580 75,504,739

2010年净利率=5.44% 2011年净利率=5.20%

iii、资产利用率

如图五所示：

①、2011年资产周转率相较于2010年并没有太大的变化。

②、2011年现金周率相较于2010年有明显提升，结合年报可知，苏宁电器采取了一系列适应政策的

销售措施，销售收入得到很大提升，加速了资金周转速度。

1、总资产周转率：

总资产周转率：可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业资产的能力。18总资产周转率=销售收入/总资产平均余额

单位：人民币千元2011年2010年2009年

17《财务报表分析》张新民钱爱明编著

销售收入93,888,580 75,504,739 5,830,0149

资产总计59,786,473 43,907,382 35,839,832

2010年总资产周转率=1.89 2011年总资产周转率=1.81

2、现金周转率

现金周转率：企业现金在生产经营过程中不间断地循环周转，从而使企业取得销售收入。企业用尽可能少的资金占用,取得尽可能多的销售收入,说明资金周转速度快，资金利用效果好。

现金周转率=销售收入/现金及现金等价物平均余额

单位：人民币千元2011年2010年2009年

销售收入93,888,580 75,504,739 58,300,149

现金及现金等价物12,949,158 11,676,465 13,325,028 2010年现金周转率=6.04 2011年现金周转率=14.50

III、估值—市场指标：市盈率

如图六所示：

市盈率下降的原因：从2008年金融危机以来，股市总体不是很理想，大盘时有较大的波动。结合企

业年报可知，苏宁电器从2011年前期扩张速度很快，企业的负债等方面还是有一定风险的，市场的期望并不是很高。

市盈率：反映市场对企业的期望的指标，比率越高，表明市场对企业的未来越看好。

市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益

单位：元2011年2010年

普通股每股市价8.43 13.18

普通股每股收益0.6890 0.5734 2010年市盈率=22.98 2011年市盈率=12.23

2 公司面比率对比

I、偿债能力分析

i、流动性—短期偿债能力分析

如图七所示：

①、2011年苏宁电器的流动比率比国美电器的流动比率高7.02%，说明苏宁电器的偿债压力要小于国美。

②、苏宁电器的速动比率大于同期国美电器的速动比率，表明苏宁电器未来的偿债能力高于国美电器。

如图八所示：

①、苏宁电器应收账款回收期高于国美电器，结合年报可知，主要是由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加，应收款期末余额相应增加，从而导致应收账款回收期的增加，苏宁电器应该重视应收账款的回收，避免变成坏账的危险。同时也表明国美电器对应收账款的管理优于苏宁电器。结合后面的数据可知：尽管国美电器的应收账款回收期短于苏宁电器，但其存货周转天数却高于苏宁电器，在收入增长低于苏宁电器的情况下，显示其产品更有积压的可能。

②、结合企业财务报表可知，在两家企业的店面扩张速度类似的情况下，苏宁电器的存货周转天数仍然低于国美电器，说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定的优势。

1、流动比率

2、速动比率

3、应收账款回收期

4、存货周转天数

ii、资本结构&长期偿债能力分析

如图九、十所示：

从企业偿债能力的指标可以看出苏宁电器的偿债能力高于国美电器。

小结：苏宁电器的长期偿债能力明显高于国美电器的长期偿债能力，反映了苏宁电器的盈利能力具有明显优势。

1、总负债—权益比率

2、长期负债—权益比率

3、已获利息倍数

II 、盈利能力分析 i 、投资回报率

单位：人民币千元 苏宁电器 国美电器 负债合计 36,755,935 21,309,174 股东权益合计 23,030,538 15,918,294 总负债—权益比率 1.60 1.34 单位：人民币千元 苏宁 电器 国美电器 股东权益合计 23,030,538 15,918,294 流动负债合计 35,638,262 21,216,213 负债合计 36,755,935 21,309,174 长期负债—权益比率 0.05 0.01 单位：人民币千元 苏宁电器 国美电器

税前利润 6,473,226 2,474,500

利息费用

403,236 241,722 已获利息倍数

16.05

10.24