浅探非上市企业员工持股激励方案

２Ｏｏ７年２月　第２ｌ卷第ｌ期　陕西行政学院学报　

Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｓｈａａｎｘｉ　Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ　Ｓｃｈｏｏｌ　Ｆｅｂ．，２００７　

ＶｏＬ２１．Ｎｏ．１　

浅探非上市企业员工持股激励方案　白山稳　，张超２　（１．陕西省行政学院，西安７ｌＯｏ６８；２．西安交通大学，西安７１００４９）　摘要：员工激励制度对企业的发展起着至关重要的作用。尤其是对高层管理人员及核心技术人员的激励方案，更是关乎企　业的生死存亡。股票期权和期股是企业对员工进行激励的重要手段。正在被越来越多的企业所重视和应用。在国内，员工持股激励　机制尚处于尝试、探索阶段。因此为激励员工的工作积极性，稳定人才队伍，员工持股激励方案应本着“先局部试点。再逐步面向全　体员工”的原则。首次激励对象主要面向在过去两年内做出突出贡献的管理干部、公司经理、技术专家等，在逐步侈改完善方案的　基础上，最终实行根据职位、贡献、工龄等不同档次的职工全员持股方案。　关键词：员工激励；股票期权；期股；整体方案　

中图分类号：Ｆ１２１．２６　文献标识码：Ａ　文章编号：ｌ０ｏ８．暑２７Ｘ（２００７）０１－０１２１—ｏ３　

Ａｎ￣ｙｚｍｇ　Ｅｍｐｌｏｙｅｅ　Ｓｈａｒｅ－ｍｏｔｉｖａｔｉｏｎ　Ｓｙｓｔｅｍ　ｉｎ　ｔｈｅ　Ｎｏｎ　Ｌ￣ｔｉｎｇ　Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ＢＡＩ　Ｓｈａｎ—ｗｅｎ　，ＺＨＡＮＧ－Ｃｈａｏ　Ｓｈａａｒ￣ｉ　Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ　Ｓｃｈｏｏｌ，Ｘｉ’∞７１００６８，Ｃｈｉｎａ；２，Ｘｉ’ｏｌｔ　Ｊｉａａｔｏｎｇ　Ｕｎｌｖｅｒｓｉｔｙ，Ｘｉ’∞７１００４９，　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｅｍｐｌｏｙｅｅ　ｍｏｔｉｖａｔｉｏｎ　ｓｙｓｔｅｍ　ａｆｆｅｃｔｓ　ｔｈｅ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｏｆ　ａ　ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙ．Ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙ，ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍ　ｗｈｉｃｈ　ｉｓ　ｒｅｌａｔ－　ｅｄ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｓｅｎｉｏｒ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｔｅａｍ　ａｎｄ　ｋｅｙ　ｔｅｃｈｎｉｃａｌ　ｅｍｐｌｏｙｅｅ　ｉｓ　ｅｖｅｎ　ｄｅｃｉｓｉｖｅ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｆｉｒｍ．Ａｓ　ａｎ　ｉｍｐｏｒｔａｎｔ　ｒｏｌｅ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｍｏｔｉｖａｔｉｏｎ　ｓｙｓ·　ｔｅｒｎ，ｓｈａｒｅ　ｈｏｌｄｉｎｇ　ｉｓ　ｐａｉｄ　ｍｕｃｈ　ｍｏｒｅ　ａｔｔｅｎｔｉｏｎ　ａｎｄ　ａｐｐｌｉｅｄ　ｗｉｄｅｌｙ　ｂｙ　ｔｈｅ　ｆｉｒｍｓ．Ｉｎ　ｔｈｅ　ｄｏｍｅｓｔｉｃ　ｆｉｅｌｄ，ｉｔ　ｉｓ　ｊｕｓｔ　ａｔ　ｔｈｅ　ｂｅｇｉｎｎｉｎｇ　ｓｔｅｐ　ｆｏｒ　ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔ．Ｉｎ　ｏｒｄｅｒ　ｔｏ　ｍｏｔｉｖａｔｅ　ａｎｄ　ｓｔａｂｉｌｉｚｅ　ｔｈｅ　ｅｍｐｌｏｙｅｅ。ｔｈｅ　ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎ　ｉｓ　ｔｏ　ｃａｒｒｙ　ｏｕｔ　ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍ　ｆｒｏｍ　ｐａｒｔ　ｔｏ　ａｌｌ　ｇｒａｄｕａｌｌｙ．Ｆｏｒ　ｔｈｅ　ｆｉｒｓｔ　ｔｉｍｅ．ｐｅｏｐｌｅ　ｗｈｏ　ｈａｖｅ　ｏｕｔｓｔａｎｄｉｎｇ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｐａｓｔ　ｔｗｏ　ｙｅａｒｓ　ｓｕｃｈ　ａｓ　ｍａｎａｇｅｒ８　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｓｔ　ｗｉｌｌ　ｂｅ　ｔｈｅ　ｍａｉｎ　ｏｂｊｅｃｔ．Ａｃ－　ｃｏｒｄｉｎｇ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔ，ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍ　ｗｉｌｌ　ｂｅ　ｃｏｍｐｌｅｔｅｄ　ａｓ　ｔｈｅ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ｃｏｍｐｏｓｅｄ　ｂｙ　ｐｏｓｉｔｉｏｎ，ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｌｅｎｇｔｈ　ｏｆ　ｓｅｒｖｉｃｅ　ｅｔｅ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｅｍｐｌｏｙｅｅ　ｉｎｓｐｉｒｉｔｉｎｇ；ｓｈａｒｅ　ｏｐｔｉｏｎｓ；ｆｕｔｕｒｅ　ｓｔｏｃｋ；ｉｎｓｐｉｒｉｔｉｎｇ　ｐｒｏｊｅｃｔ．　

几年来。笔者先后参加了西安市高新技术企业发　展研讨会、西安市党政企业代表团赴长江三角洲考察　交流以及陕西省知名民营企业赴榆林、延安考察交流　在企业的各种交流活动中，时常听到“能共苦，　不能同甘”、“核心技术被技术骨干卷跑了”、“客户被　营销副总带走了”、“我们聘任的部门经理只顾眼前。　竭泽而渔”、“董事会认为目前的经营严重透支、杀鸡　取卵”等等感叹。笔者十多年来对此亦深有感触。也感　受到“跳槽”现象、“短期”行为是困惑企业再上台阶的　普遍现象。究其原因．个人与企业是否真正为利益共　同体是问题的焦点。那么如何使经营者与所有者的利　益相一致呢？对此，笔者结合相关的政策、法规及自身　的工作经历、经验。并为所在企业草拟了员工持股激　励方案。在此与业界朋友分享并希望得到同仁指正。　以抛砖引玉。切磋互勉。如能藉此对企业发展有所助　益，则是笔者最大心愿。　员工持股的意义　知识经济时代。衡量一个企业实力的重要标准之　是人才的拥有量与储备量。因为人才是企业兴衰成　败的关键。是企业的核心和灵魂。高管人员和技术骨　干是市场经济最稀缺的资源。他们的知识、智慧、经验　及其人格品牌。成为企业宝贵的无形资产。如何留住　人才以利于企业的长期发展是摆在企业面前的一个　焦点问题。　２ｏＩ！￣纪５０年代．美国人发明了股票期权。起初是　出于避税目的．以该种方式来支付公司所有雇员的薪　酬，使其可以自主选择在未来某个较为有利的时期兑　现其应得的利益．降低收入中应纳税部分。１９７０年以　后．被用于激励员工并形成一种机制，进入９０年代以　后，为美国公司所普遍采用。进而迅速风糜于欧洲和　亚洲等地。成为一种世界性潮流。在＜财富＞排名的前　１Ｏｏｏ家美国公司中．有９０％的企业推行了股票期权　

收稿日期：２００６一ｌ１一Ｏ８　作者简介；白ｔ１１／￣（１９６３一），男，陕西韩城人，讲师，陕西省工商联直属商会会员，陕西省投资协会会员．主要从事资金及资本运作研究；　张超（１９６３一），男。陕西西安人，高级工程师，主要从事企业管理研究。　

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维普资讯 http://www.cqvip.com ２Ｏ０ｒ７年２月　第２ｌ卷第１期　白山稳，张超：浅探非上市企业员工持股激励方案　Ｆｅｂ．．２００７　

Ｖ０１．２１．Ｎｏ．１　

经　济　管ｊ理　制度…［２１。１９９９年以来，我国的上市公司中如天津泰　达、上海贝岭以及金陵股份等纷纷推出了股权激励方　案，联想集团、四通集团也以职工持股会、管理层收购　等方式探索经营者和员工持股的方式。一时间，股权　激励成为关注的焦点。　股票期权作为激励机制在企业中的应用。使企业　的所有者与经营者实现了“同舟共济”．把企业的前途　命运与企业高级管理人才、技术骨干的个人利益紧密　地结合起来，强化了对经理人员、技术骨干“跳槽”行　为的约束，极大地降低了股东和经营者之间的代理成　本，在很大程度上矫正了经营者的短期行为，同时也　实现了企业人才队伍的稳定，使人才的创造欲与创造　激情得以充分发挥。从而实现企业利润最大化和企业　长期持续发展后劲最大化。　目前。“工资＋奖金”的激励机制已不适应我国众　多发展起来的企业现状，引入期权、期股的概念，建立　健全一套适合特定企业的、行之有效的员－ｒ持股激励　机制，使经营者不但要关心企业的现在，更要关心企　业的未来发展，使实现企业ｆｉｒ值最大化成为股东和经　营者的共同目标，对企业的高速、稳健发展有着十分　重要的意义。　二、股票期权、期股概念和作用　（一）概念描述　股票期权是公司给予其经营者在一定的期限内按　照某个既定的价格购买一定数量公司股票的权利。…　期股制度是公司达到某种目标后免费给管理人　员或技术人员一定数量公司股票的制度。实质是以股　票代替现金的一种奖励方式。㈨　实施股票期权激励制度的公司给予其经营者的　既不是现金报酬，也不是股票本身。而是一种权利。当　经营者实施股票期权计划购买公司的股票（同时也可　在股票冻结期满后随时卖出持有的股票。通过买卖差　价实现利得）后，经营者就成为公司的股东，自然会以　利润最大化和资产的保值增值作为公司的经营目标。　期股制度是股票期权制度在特定环境的产物。由　于股票期权背景条件的限制，在某个时空段股票期权　无法实施。期股制度的出现是对股票期权制度的补充　与发展。　（二）股票期权、期股制度的作用　１．吸引、稳定优秀经营管理与技术人才。　２．实现对企业经营者的低成本激励。企业支付经　理人的是一种期权，是不确定的预期收入，企业没有　现金流出，当受益人以现金行使期权时。企业的资本　会增加。　３．降低企业家的短期行为。出于未来自身经济利　益考虑，经理人在任期内与股东保持视野的一致。　４．实现了企业经营者与所有者利益一体化。使企　业与员Ｔ的利益紧密地相结合。　三、非上市企业员工持股激励方案的选择　（一）股票期权、期股制度的优缺点比较　１．期权使受益人通过行权购买股票随后卖出股　票可获得一定利润，促进受益人为获得更多的期权和　更大价差而努力工作，属长期激励机制；期股制度是　１２２　公司达到某种目标后免费给予管理人员或技术人员　定数量公司股票的制度，短期激励效果明显。…　２．期权方式通过受益人以一定价格购买而不是　免费获得股票，公司可以获得一定的资金，并可使受　益人与公司同甘共苦、患难与共；期股可由公司免费　赠与，更容易被受益人接受。　３．期权方式限定受益人在持有公司股票一定时　间后才可以转让，因此可避免经理层的短期行为．有　利于公司的可持续发展；期股激励机制由于受益人的　股票可免费获得，等同于现金支付薪酬，受益人获得　股票后难以保证长期持有，更容易造成经理人的短期　行为。　（二）股票期权激励方式的实施瓶颈及前提条件　１．如果公司股票缺乏有效流通渠道或公司本身　的行业前景黯淡。受益人对股票价格的期望值会降　低，使期权方案的实施流于形式；　２．由于缺乏有效的监督机制．加之我国股市不健　全——过度投机、恶意操作和“泡沫”现象，使股票期　权激励效果大打折扣：　３．当股票行情稳定持续向好时。期权才有激励作　用，反之，期权具有惩罚效应；　４．目前我国相关的法律、政策都封杀了期权股票　的来源：　５．期权的前提是公司股票必须充分流通，期权的　购买价格与转让价格存在价格负差。【５　（三）员工持股激励方案的选择　从两种激励机制的比较可以看出。目前国内非上　市股份公司因其股票流通性低，升值潜力有限，激励　对象对股份（票）预期收益的期望值较小等因素，不具　备实施股票期权激励机制的条件。［６］笔者认为。取期权　激励之优势，并结合各企业的实际情况，采用“改进”　后的期股激励方式较为适宜。　下面以笔者为所在企业拟定的员工持股激励方　案为例对期股激励方式加以说明。　四、员工持股激励方案　（一）方案原则与模式　在国内，员工持股激励机制尚处于尝试、探索阶　段［３］，因此为激励员工的工作积极性，稳定人才队伍，　该员工持股激励方案本着“先局部试点。逐步面向全　体员工”的原则，首次激励对象主要面向在过去两年　里做出突出贡献的管理干部、公司经理、技术专家等。　在逐步修改完善方案的基础上。最终实现根据职位、　贡献、工龄等不同档次的职工全员持股方案。　基本操作模式为：“在公司达到一定业绩目标的　前提下．按当年净利润增加额的一定比例提取一定的　激励基金。公司设立专门机构，通过信托管理或其他　方式，在特定期间把激励基金转化为本公司的股权　（份），奖励给激励对象。”【１】　（二）股权（份）来源　１．以公司注册时无形资产出资额度为限。新成立　的公司在注册成立时预留部分股权（以无形资产出资　的方式或垫资）借职工持股会或信托机构的名义出　资；已成立的公司在变更登记时，增加无形资产出资