资产证券化文献综述
资产证券化的发展现状分析
资产证券化的发展现状分析资产证券化是指将现有的资产转化为可交易的证券并通过证券市场进行交易的过程。
这一概念在20世纪80年代开始兴起，并在近年来得到了蓬勃发展。
在全球范围内，资产证券化已成为一种重要的金融手段，成为了企业融资和风险管理的重要工具。
本文将对资产证券化的发展现状进行分析，探讨其中的变化与趋势。
一、资产证券化的发展历程资产证券化最早起源于美国，在20世纪80年代初，美国政府推出了一系列政策以鼓励金融机构将房地产抵押贷款包装成证券进行资本市场融资。
这一举措引发了一场金融创新浪潮，促使金融机构开始将各类固定收益资产转化为证券进行交易，从而解决了融资难题。
逐渐，资产证券化在全球范围内得到了广泛应用，成为了企业融资的一种重要方式，也为证券市场提供了更多的投资标的。
在中国，资产证券化始于1993年，当时中国银行首次尝试将企业债权转化为证券进行发行。
此后，资产证券化在中国也逐渐发展起来，成为了我国企业多元化融资的重要途径之一。
截至目前，中国资产证券化市场规模不断扩大，种类不断增加，包括房地产抵押贷款证券、应收账款证券、企业债券等各式资产证券化产品。
1.市场规模扩大，种类增加随着资产证券化市场的不断发展，市场规模逐渐扩大。
据统计，全球资产证券化市场规模已达到数万亿美元，占比在金融市场中处于日益重要的地位。
在中国，资产证券化市场也在不断扩大，各类资产证券化产品层出不穷，满足了企业多元化融资需求，也丰富了金融市场的投资标的。
目前，中国资产证券化市场的规模已经逐渐赶超传统的债券市场，成为了我国金融市场中的一大亮点。
2.制度环境不断完善随着资产证券化市场的发展，相关的法律法规和制度环境也在不断完善。
在美国等发达国家，资产证券化已经拥有了较为完善的法律法规体系和市场规范。
在中国，随着《资产支持证券管理办法》的颁布，我国资产证券化市场的法律法规框架逐渐完善，为市场的健康发展提供了更多保障。
监管部门也加强了对资产证券化市场的监管力度，规范了市场行为，提高了市场的透明度和公平性。
资产证券化及其在中国的应用
资产证券化及其在中国的应用第一章：定义和背景资产证券化（Asset Securitization）是一种通过将一组债务资产转化为可交易的证券以实现投资组合多样化的过程。
资产证券化的本质是通过把资产粘合在一起，成为新的证券，让转让资产的企业获得更好的融资渠道，同时通过证券化的方式向更多的投资者分散风险。
资产证券化起源于20世纪80年代，起初主要用于住宅抵押贷款证券化。
目前，已经广泛应用于商业地产、汽车贷款、学生贷款等领域。
截至2019年6月底，全球资产证券化市场达到了7.68万亿美元。
而在中国，资产证券化尚处于起步阶段，截至2019年底，中国的资产证券化余额总计约为3万亿元人民币。
第二章：分类资产证券化可以分成两种类型：传统资产证券化和真正意义上的中资产证券化。
1. 传统资产证券化传统资产证券化是指将流动性高、成熟度高、固定现金流量、抵押担保的大宗资产，如房屋抵押贷款及汽车贷款，通过证券化工具传递出去。
这些证券由资产支持证券计划公司（Asset-Backed Securities Issuer）发行。
收益从发行的证券中提取，按照资产缩减的次序进行分配。
传统资产证券化的特点是资产泛化（资产规模大、风险稳定）、投资安全性高、社会流动性大。
2. 真正意义上的中资产证券化中资产证券化是指作为中小企业对外融资工具的标准化、流通工具的一种发展形式。
包括资产证券化等金融创新形式，以金融手段帮助企业降低融资成本、提高融资效率和周转率、理顺企业流动资产的管理、分散财务风险。
第三章：资产证券化在中国的应用目前资产证券化在中国市场的应用主要集中在传统资产证券化领域，如房地产、汽车贷款等方向。
以下分别对传统资产证券化领域的应用进行介绍。
1. 房地产领域房地产抵押贷款资产证券化是目前中国房地产领域应用较广的证券化方式之一。
该方式将房地产贷款资产份额化，形成一批流动性较好、有规模、有分级、收益优越的产品，从而通过市场买卖实现二级市场交易。
资产证券化对商业银行的影响:一个文献综述
资产证券化对商业银行的影响：一个文献综述文小梅【摘要】资产证券化作为一项重要的金融融资工具,是金融创新的重要表征。
从其诞生以来,诸多学者和研究机构对其进行了研究,主要从资产证券化的利好商业银行经营和多度证券化的负面冲击两个方面展开研究。
本文将在学习前人研究的基础上,结合时代发展的背景,提出研究资产证券化在中国当前新经济发展的态势下可能对商业银行产生影响的研究方向。
【期刊名称】《中国商论》【年(卷),期】2019(000)005【总页数】3页(P26-28)【关键词】资产证券化;商业银行;影响【作者】文小梅【作者单位】[1]北京信息科技大学经济管理学院【正文语种】中文【中图分类】F832.33随着中国经济的不断发展，金融工具的创新不断涌现。
融资手段的更新迭代是我国市场经济不断发展的重要体现。
资产证券化作为金融创新工具，在中国的发展历程较为短暂，起步较晚。
我国严格意义上的资产证券化诞生于2005年《信贷资产证券化试点管理办法》颁布之后。
世界经济最发达的美国市场是资产证券化的发源地。
资产证券化起源于美国20世纪60年代末的美国住房抵押贷款市场。
“资产证券化”一词被首次使用是在1977年，美国投资银行家刘易斯·瑞尼尔引入该概念之后，资产证券化业务正式进入金融视野，并且随着时代的演进不断创新发展，无异于为全球金融的发展注入了一股强有力的兴奋剂。
要做到对资产证券化的深入且客观公正的研究，对于其本质内涵的认识是第一步。
到底何为资产证券化？从其诞生以后，诸多学者和权威机构都对其进行了定义。
被誉为“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授定义“资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同性质的贷款、消费分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资性质的带息证券。
”林志琦、唐旭(1987)认为，“资产证券化是指经营放款的金融机构，把它们所持有的流动性较差的资产，有如抵抑放款或其他放款和应收账款，组合起来，作为抵押品。
《资产证券化问题研究》
《资产证券化问题研究》一、引言资产证券化，即把非流动性资产打包并出售成具有流通性的证券的过程，在当今金融市场上已经获得了重要的地位。
该现象的出现与发展对全球金融市场的资本筹集和风险分配有着深远的影响。
本文将深入研究资产证券化的核心问题，分析其背后的运行机制和影响因素，以期对未来发展和实践提供有益的指导。
二、资产证券化的概念及其历史发展资产证券化是指通过金融机构的金融技术处理，把一组不流通或流动速度较低的资产（如抵押贷款）转化成能在市场上出售的流动性高的证券产品的过程。
这个概念的历史可以追溯到二十世纪六七十年代的美国。
早期的资产证券化主要针对房地产抵押贷款等，但近年来已经扩展到更广泛的领域，如汽车贷款、消费贷款等。
三、资产证券化的运行机制资产证券化的基本步骤主要包括对资产进行集合和标准化、创建信托机构或特殊目的载体（SPV）、评级与承销以及出售与上市等步骤。
首先，原始权益人将特定资产组合打包，并出售给SPV；然后，由SPV发行证券并获取资金；最后，通过专业机构对证券进行评级，并由承销商进行销售。
四、资产证券化的问题与挑战尽管资产证券化在金融市场上取得了显著的成果，但也存在一些问题和挑战。
首先，风险识别和管理的问题。
在资产证券化过程中，需要对底层资产的风险进行充分的评估和管理，避免潜在的风险传染和失控。
其次，市场环境变化的问题。
当市场环境发生重大变化时，如利率的变动或市场需求的改变，都可能对资产证券化的运行产生影响。
此外，还有法律和监管的问题，以及信息披露的透明度问题等。
五、对资产证券化的研究及建议针对上述问题，本文提出以下建议：首先，加强风险管理和控制。
原始权益人和投资者都需要对底层资产的风险进行深入的理解和评估，确保资产证券化的健康运行。
其次，优化市场环境。
政策制定者应创造一个有利于资产证券化发展的市场环境，包括合理的利率政策和有效的监管机制。
此外，还应加强信息披露的透明度，保护投资者的权益。
最后，对于法律和监管问题，应制定更加完善的法规和政策，以适应资产证券化的发展需求。
资产证券化理论文献评述
资产证券化理论文献评述作者：张陈来源：《现代管理科学》2018年第11期摘要：文章对资产证券化理论文献进行了详细梳理和评述。
资产证券化理论文献在2007年～2008年金融危机前后存在不同的研究重心，金融危机之前的理论文献主要集中于讨论资产证券化市场迅速发展的原因，其原因主要包括资产证券化降低了金融机构与投资者之间的信息不对称、资产证券化降低了破产成本从而降低金融机构的融资成本。
危机之后的理论文献除了继续对资产证券化存在的经济意义进行探讨之外，还重点讨论了资产证券化可能带来的弊端，其主要的弊端包括增加资产价格波动、扭曲金融机构行为激励等。
在对文献进行梳理的基础上，本文对现有的理论文献存在的不足之处和未来可能的发展方向进行了探讨。
关键词：资产证券化；金融危机一、引言资产证券化是指以基础资产未来产生的现金流作为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，并在此基础上发行资产支持证券的过程。
典型的资产证券化流程如图1所示。
资产证券化在金融体系中扮演越来越重要的角色。
图2显示了美国私人资产证券化（Private Securitization）和企业债券（Corporate Bonds）市场发行规模的比较。
从20世纪90年代开始，资产证券化市场高速发展，从图2中可以看出，到2002年，私人证券化资产规模首次超过公司债券市场规模，当年私人资产证券化规模达到6 624亿美元，而公司债券市场发行规模仅为6 367亿美元。
图中虚线部分于2007年迅速下降是由于2007年～2008年美国爆发次贷危机，资产证券化市场迅速萎缩。
资产证券化市场崩溃是次贷危机的重要特点之一。
次贷危机的起源是房地产泡沫破灭，由于房地产价格迅速走低，导致与之密切相关的次级住房抵押贷款支持证券（Subprime Residential Mortgage-backed Securities）市场崩盘。
具体来说，大量借款者由于无法偿还房贷，导致次级住房抵押贷款支持证券大面积违约，进而导致次级住房抵押贷款支持证券市场交易量大幅下降，新资产发行量急剧萎缩。
2024年我国资产证券化发展现状与策略研究论文
2024年我国资产证券化发展现状与策略研究论文资产证券化作为一种金融创新工具，自上世纪七十年代在美国诞生以来，便在全球范围内迅速推广和发展。
作为一种将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程，资产证券化不仅丰富了金融市场的产品，还为原始权益人提供了低成本的融资渠道。
在我国，资产证券化经历了多年的探索与实践，目前已进入快速发展阶段。
本文将从我国资产证券化的发展现状出发，分析存在的问题与挑战，并在此基础上提出相应的策略建议。
一、我国资产证券化的发展现状市场规模逐步扩大：随着金融市场的不断开放和监管政策的逐步放宽，我国资产证券化的市场规模呈现出稳步增长的趋势。
越来越多的企业选择通过资产证券化的方式筹集资金，市场上各类资产证券化产品层出不穷。
产品种类日益丰富：除了传统的信贷资产证券化（CLO）和企业资产证券化（ABS）外，近年来还出现了应收账款证券化、融资租赁资产证券化等创新产品。
这些产品的出现不仅满足了不同投资者的风险偏好，也为企业提供了更多的融资选择。
投资者群体逐渐成熟：随着市场的发展和投资者教育的深入，我国资产证券化的投资者群体逐渐成熟。
越来越多的机构投资者和个人投资者开始关注和参与资产证券化市场，市场的流动性和活跃度不断提升。
二、我国资产证券化面临的问题与挑战法律法规体系不完善：虽然我国已经出台了一系列关于资产证券化的法律法规，但整体上仍显得不够完善。
一些重要领域的法律空白和监管套利现象仍然存在，给市场的健康发展带来了一定的隐患。
市场基础设施建设滞后：资产证券化市场的高效运作离不开完善的市场基础设施。
目前，我国在资产估值、评级、信息披露等方面的基础设施建设仍有待加强。
风险管理和控制能力不足：资产证券化涉及的风险复杂多样，包括信用风险、市场风险、操作风险等。
目前，部分参与机构在风险管理和控制方面仍存在短板，这在一定程度上限制了市场的进一步发展。
资产证券化 研究报告
资产证券化研究报告
资产证券化是指将具有可交易性的资产进行整合并发行证券化产品的过程。
资产证券化在金融市场中具有重要意义，可以提高资金利用效率，降低金融风险，促进产业结构优化。
首先，资产证券化可以提高资金利用效率。
通过将具有稳定现金流的资产进行证券化，可以融入更多投资者的资金，并将这些资金有效地用于其他投资项目。
这样既可以提高资金的使用效率，促进资源的合理配置，也可以降低融资成本，提高企业的竞争力。
其次，资产证券化可以降低金融风险。
通过资产证券化，可以将原本集中在少数机构或个人手中的风险进行分散，从而降低金融风险。
此外，资产证券化还可以提供更多元化的投资选择，投资者可以根据自身风险偏好选择适合自己的证券化产品，进一步降低投资风险。
最后，资产证券化可以促进产业结构优化。
通过将特定的资产进行证券化，可以为相应行业提供更多的融资渠道和资金支持，推动产业结构的优化和升级。
同时，资产证券化还可以促进企业自身的发展和成长，提高经营效率和竞争力。
然而，要实现资产证券化的效益，也需要注意一些问题。
首先，需要建立健全的风险评估和管理机制，确保资产证券化的安全性和可靠性。
其次，要加强对资产证券化市场的监管，防范潜在的市场风险和不良资产出现。
此外，还需要加强投资者教育，提高投资者的风险意识和理财能力，避免投资风险和亏损。
综上所述，资产证券化在金融市场中具有重要的意义，可以提高资金利用效率，降低金融风险，促进产业结构优化。
但要实现这些效益，需要解决好相关问题，加强监管和风险管理，提高投资者的风险意识和理财能力。
资产证券化论文关于资产证劵化的论文：资产证券化的运行原理以及风险分析
资产证券化论文关于资产证劵化的论文： 资产证券化的运行原理以及风险分析
【文章摘要】资产证券化是一项交易结构复杂、参与主体众多的庞大系统工程，为了推动资产证券化的规范运作和健康发展，有必要对资产证券化的运行原理和投资中存在的风险进行一定的分析。 【关键词】资产证劵化；信用风险；结构风险 一、资产证券化的内涵 资产证券化是一个过程，这个过程包括对个人贷款和其他债务工具进行打包，将被打包的资产转化为一种证券或各种证券，同时提高这些证券的信用等级或评级等级，并出售给第三方投资者(Leon等1996)。目前国内比较流行的定义是，资产证券化是将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流量收入的资产组建资产池，并以资产池产生的现金流量作为支撑发行证券的过程和技术（陈洪，2007）。 Andreas等(2006)认为，除了作为一种灵活和有效的募集表外资金的来源外，证券化也作用于：①作为资产负债表的调整工具，减少了资金的经济成本，又最小化了调整资金的需求；②多样化了资产暴露（尤其是利率风险和货币风险）；③实现一定的会计目标和达到了资产负债表的要求；④克服了外部金融市场的不对称信息的代理成本（如“投资不足”和“资产替代”问题）；⑤提高了资产流动性的管理。资产证券化的最基本的功能是增强流动性，资产证券化将中介融资同直接融资有机融合贯通，形成了最优金融结构体制；资产证券化使得融资由依据整体资产变为依据部分优质资产，从而革新了融资评 审通过机制。 二、资产证券化的运行原理 资产证券化交易一般包括资产发起人（或实体），特殊目的实体（Special Pur-pose Vehicle,SPV），资本市场投资者等。其基本流程一般包括确定证券化资产，组建特殊目的实体，证券化资产池的构建和筛选，资产支持证券的发行以及后续管理等环节（陈洪，2007）。 1、资产发起人。发起人（即原始权益人）根据自身融资需求确定融资目标，选择适于证券化且符合融资目标的基础资产组成资产池。基础资产才选择主要有四个标准：风险分散度高、风险可测性强、风险控制性好以及规模经济性明显（朱启铭，2006）。在组建证券化资产池时，资产范围的选择一般是未来现金流量稳定、风险比较小的资产，那些依据法律规定或相关当事人的约定或依其性质不能流通、转让的资产不能进入资产池（陈洪，2007）。 2、组建特殊目的实体（SPV）。SPV是专门为证券化交易的运作而设立或存在的一个特殊机构。在资产证券化中，证券化的资产能够吸引投资者，并非因为发起人或发起人的资信，而是因为基础资产（如贷款、应收帐款等）本身的价值和信用。为保证和提升基础资产的信用，在制度上就要有效隔离可能影响基础资产质量的风险，其中最主要的是要隔离发起人的破产风险，为使基础资产与发起人的风险相隔离，最有效的手段就是将基础资产从发起人处剥离出来，使其具有独立的法律地位。但因为资产本身没有人格，即没有权利，于是需要构 建SPV这一载体作为法律外壳。在法律上，SPV应该完全独立于包括发起人在内的其他交易主体，应确保支持资产不受包括发起人在内的任何第三人是否破产倒闭的影响，以实现投资人与发起人以及其他交易参与者的风险相隔离的目的，从而保障投资人的权利。可以说SPV的设立是证券化交易结构设计的核心环节（陈洪，2007）。 S P V是资产证券化运作的关键性主体，其主要职能涵盖了整个运作流程。SPV必须保证在接受基础资产后与基础资产“破产隔离”。因此，通常对SPV的业务活动、负债行为进行限制，在SPV中设立独立董事，并在法律上作出支持性规定（秦月星、彭润中，2006）。 3、资本市场投资者。在实施资产证券化的过程中，对资产池中的资产进行严格、公正、正确的信用评级对于证券化的资产定价具有至关重要的作用。客观、公正的信用评级能够较为真实的度量资产所蕴含的风险，从而间接决定了证券化后的资产的价格（邵诗利，2006）。资产证券化要求证券具有流通性。资产证券化的发行数量和发行方式、定价、增信方式等与次级市场行情息息相关。可以说，以证券的方式进行自由流动是资产证券化产品的标志之一。而且，与初级发行市场相比，对投资者的利益保护的重心应放在次级市场的构建、运行和维护，建立严格的法律制度确保资产证券化市场的公正性、公开性和公平性（贾希凌，2006）。 三、投资资产证券化存在的主要风险 由于我国资产证券化处于起步阶段，许多法律还没有完全构建起 来。我国目前没有出台证券化专门法规，现行的公司法、合同法、信托法、银行法等法律法规对证券化存在众多阻碍。由人民银行、银监会、证监会、财政部以及国家税务总局制定的资产证券化市场的法律法规还不够完备。有许多方面和环节还没有涉及到。在我国信用环境不佳、法制意识薄弱的条件下，在一定程度上阻碍了我国资产证券化的规范健康发展（邵诗利，2006）。证券化作为一种重要的风险管理工具（Andreas A.Jobst2006），其产生的风险主要是： 1、信用风险。首先和最重要是，证券化资产所产生的现金流能否支持本金和利息的及时、完全的支付（赵胜来、陈俊芳，2005）。信用渗透于资产证券化的全过程，资产证券化需要有良好的信用基础。在发起人的资产出售环节，需要正确核定资产的价值；在SPV的信用增级环节，需要一些担保、购买从属权利等手段；在证券发行前，需要信用评级机构对资产支持证券进行评级；在证券发行时，需要必要的信息披露。这些环节的成功实施，都依赖于良好信用基础的建立（朱启铭，2006）。 2、结构风险。如果发起人的资产出售是作为一种资产负债表内融资处理的，当发起人破产时，其他债权人对证券化资产享有追索权，这些资产的现金流量将会转给发起人的其他债权人，资产支持证券的投资者将面临本息损失的风险（赵胜来、陈俊芳，2005）。在资产证券化的操作过程中，投资者可能面临三种具体风险：一是重新定性风险。是指发起人与SPV之间的交易不符合“真实销售”的要求而被 确认为贷款融资或其他属性的交易，从而给证券化投资者带来损失的可能性。二是混合风险。是指资产产生的现金流与发起人的自由资金相混合，导致SPV在发起人破产时处于无担保债权人的地位，从而可能给证券化投资者带来损失。三是实体合并风险。是指SPV被视为发起人的从属机构，其资产、负债与发起人视为同一个企业的资产和负债，在发起人破产时被归为发起人的资产和负债，一并处理，从而给证券化投资者带来损失（陈洪，2007）。 3、法律风险。主要是指在资产证券化实行中存在法律、会计和税收制度的不健全问题。比如，黎四奇（2005）认为，我国资产证券化过程中存在资产支持证券性质界定的模糊性。我国《证券法》并没有明确资产支持性的证券是否属于证券法所调整的证券，这种对资产化支持的证券定性不明的状况在金融实践中会触发以下问题：一是定性的不明确极大影响了资产支持证券的流通性和融资效率。二是资产支持证券的审批与监管机构不明确，这无疑会阻碍我国资产证券化的进程。三是资产支持证券的主体无法确定。银行、证券化专门机构、信托公司等都可能成为发起人。若某一机构担任发起人，则如何解决机构与基础资产的风险隔离问题。这些都直接关系到资产支持证券发起人的成功与否。洪艳蓉（2004）指出，对资产证券化当前税制并未提供专门的税收优惠，这样对于涉及资产多次转移和现金流多次进出的证券化操作，可能会带来沉重的税收负担，从而导致操作无法进行或影响投资者的收益。 四、推进资产证券化的建议和展望 首先，重视我国的信用体系的建设和完善（程巧玲，2006），为资产证券化融资创造基础条件。叶凌风（2006）认为，资产证券化是发起人与投资者之间的搏弈过程，在资产证券化的过程中，发起人作为资产的出售方，面临“逆向选择”的风险，同时其又作为资产服务商，面临着“道德风险”。为防止“逆向选择”与“道德风险”，我国资产证券化试点阶段可以采取由与发起人无关的第三方机构承担产品的营销。第三方机构的参与可以较大程度地弥补我国信托公司营销实力薄弱的缺陷，有效地强化发起人的搏弈优势，较大程度地克服发起人操纵交易架构的风险。第三方机构必须建立与投资者广泛的联系，具备足够的营销网络与营销实力。目前，适合作为承销机构的第三方可以为证券公司和银行，较之证券公司，银行更具有承销优势。另外，资产证券化的产品必须是规范的产品，发起人不存在暗含的担保与承诺，消除发起人对投资者的场外影响。从长远来看，建立政府担保机构的资产证券化模式，将是提高我国资产证券化效率的重要手段。 其次，对于资产证券化的立法模式。洪艳蓉（2004）认为，与英美国家没有制定专门的证券化法，而是利用已有的成文法规定和灵活的判例制度调整证券化活动的模式不同，在法制传统上类似大陆法系国家的中国，比较适宜制定专门的证券化法，采取综合式的证券化调整模式。理由在于：第一，我国“法无明文规定不为法”和不承认判例为法律渊源的传统，使有别与传统融资方式的证券化操作，面临许 多法律障碍和法律调整空白，只有通过立法才能有效地解决这些难题；第二，注重法律规范或文化的传统，使我国各项立法相对自成体系并具有比较严密的逻辑性，为证券化操作而逐一改动相应条款，远不比制定专门证券化更有可行性；第三，作为证券化的接受国，我国存在认识和接受这一新兴融资工具的过程；而主管当局，既有学习证券化的需求也有监管证券化的压力。因此，采用统一的立法模式，通过规定证券化的种种操作要求，既可为人们提供一个明晰的证券化框架，也有利于当局在欠缺经验的条件下监管证券化，控制金融风险。 最后，胡滨、任炳翼（2005）认为，发展我国资产证券化，可以采取“两条主线，分部实施”的战略。（1）根据银行的规模、特点和需求，沿着两条主线来发展资产证券化。第一条是针对四大国有商业银行的不良资产发展发展信贷资产证券化；第二条主线是针对中小商业银行发展住宅抵押贷款证券化。就现实而言，不良资产证券化更具有紧迫性。从发展的角度来看，住宅抵押贷款则具有很大的证券化开发价值。两条主线并行不悖，完全可以并行。（2）分步实施。一方面，我们要积极进行立法准备，争取资产证券化特别法的早日出台；另一方面，在法律没有出台之前，我们应先在金融公司部门的行政监督和各部委的协调下积极进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点工作。同时，应积极完善发展资产证券化的各项外部环境。 【参考文献】 1、
资产证券化问题探讨论文
资产证券化问题探讨论文内容摘要：如今我国经济已逐步融入世界经济一体化的进程当中，大力发展资产证券化对我国国民经济发展意义重大。
本文从资产证券化的基本概念出发，分析了我国资产证券化发展的现状，并针对发展过程中遇到的问题提出了相应的解决措施。
关键词：资产证券化概念问题对策第一种定义认为资产证券化是指背后有资产支持的证券化。
即资产拥有者将自身持有的各类资产分门别类，加以汇集组合，形成一个个“资产池”，池里所装的资产都具有相似的收益特征，然后再把这些“资产池”委托或卖给专门机构。
实质是融资者将被证券化的金融资产的未来收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。
第二种定义将资产证券化划分为一级证券化和二级证券化。
一级证券化是指在资本市场和货币市场上通过发行证券来融资。
二级证券化是指将已经存在的贷款和应收账款等转化为可流动转让工具的过程。
核心在于对贷款中的风险与收益要素的分离与重组，使其定价和配置更为有效，使各方均能受益。
本文界定资产证券化就是把缺乏流动性、但有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。
实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。
我国实行资产证券化的意义有利于推进资本市场的发展我国通过积极实行资产证券化，首先能够分流我国庞大的储蓄资金，壮大我国现有资本市场的规模；其次，通过资产证券化可以为资本市场提供新的证券投资品种，为投资者提供新的储蓄替代型投资工具，促进多层次资本市场的形成；再次，资产证券化可以搭建起货币市场与资本市场沟通的桥梁。
有利于盘活国有企业存量资产通过资产证券化的实施，可以将证券化的债权债务相互转让、抵减，清理三角债务；可以盘活企业的存量资产，实现企业当前现金收入；通过表外融资改善资产负债结构。
改善商业银行的经营状况通过资产证券化，银行将一些缺乏流动性的资产转化为可以交易流通的证券，使得商业银行在不改变负债的情况下，有效改善商业银行的资产负债结构。
资产证券化发展探讨论文
资产证券化发展探讨论文一、正确看待资产证券化的功能毫无疑问，资产证券化在我国的最初出现是和银行不良资产的化解联系在一起的。
事实上，发源于美国的这一金融创新工具，最初也是为了提高金融机构资产流动性以及转移和分散信贷风险。
但自20世纪90年代以来，许多发达市场经济国家和新兴市场经济国家相继采用并发展完善了这项金融创新技术，使之成为国际资本市场发展最快、最具活力和令人振奋的金融工具。
根据美国债券市场协会的统计，2005年前三个季度，美国中长期债券市场新发行资产证券化产品2．24万亿美元，占美国债券市场整个新发行总量的53．6％。
截至2005年第三季度末，美国资产证券化产品余额达7．7万亿美元，约占美国债券市场全部余额24．7万亿美元的3l％，为市场的第一大产品。
资产证券化已成为美国资本市场上最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市场产生了巨大的积极影响。
欧洲的资产证券化以英国、意大利、荷兰、西班牙、德国等国的为标志，在最近几年96也获得了快速发展，资产证券化产品发行量从2000年的800亿欧元左右上升到2004年的2480亿欧元左右。
2005年前三个季度欧洲新发行资产证券化产品达1962亿欧元，比上年同期增长9．5％。
资产证券化在欧洲市场已进入成熟运用和快速发展阶段。
资产证券化开始出现在亚洲市场上，主要是在1997年东南亚金融危机爆发以后，在日本、韩国、香港等国家和地区得到广泛应用。
截至2004年末，整个亚洲市场资产证券化产品发行量从1998年的70亿美元上升到680亿美元。
从世界各国的发展来看，资产证券化已不仅仅是当初作为化解不良资产的工具来运用，和股权融资、债权融资(银行贷款、债券融资)相比，资产证券化虽然属于债券融资的范畴，但作为一种新型的融资方式，它和上述融资方式最大的不同在于：银行贷款、股权融资和债券融资方式都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权，由于融资对象受多种不确性因素的影响，其融资形成的资产都存在着不可预计的稳定的现金流，这种不确定性可能来自宏观的因素，也可能来自微观的因素，信息的不对称使得投资者不可能准确评判企业的价值；而资产证券化最大的特点是，其基础支持资产主要是贷款、应收账款等具有可预计的未来现金流的资产，是以资产信用替代企业整体信用，投资者可以通过降低信息不对称造成的资产折价。
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关于资产证券化研究的文献综述资产证券化， ( Asset Backed Securitization) ，是指将性质类似、风险相近的基础资产组合为资产池，并以该资产池在未来所产生的可预见的、稳定的现金流为支撑，面向广大投资者所发行的一种固定收益证券。
根据基础资产来源的不同，其又可以具体细分为以商业银行为发行主体的信贷资产证券化，和以企业的应收账款证券化、未来收益等为基础资产的企业资产证券化等。
2015年以来，我国资产证券化支持政策陆续出台，资产证券化未来走向备受关注。
我国资产证券化能否迎来发展良机，资产证券化产品发行和交易现状何如，供需前景又将如何变化以及资产证券化将如何影响市场投融资、银行等金融机构业务，甚至宏观经济结构转型等，对这些问题的思考与探索，对于进一步发展和完善我国的资产证券化业务具有重大的意义，本文献综述将围绕资产证券化从发展历程、经验回顾、发展现状等方面对前人的研究成果进行梳理与分析。
一、资产证券化发展历程回顾（一）国际方面资产证券化起源于美国，其主要是为了应对二战之后婴儿潮的购房问题以及促进本国房地产市场的发展进而寻求新的经济增长点。
在发展过程中，为了解决税收、法人地位等约束，美国政府通过不断立法( 如1986年著名的ＲEMIC 法案) ，逐渐为本国资产证券化发展过程中的相关问题扫清了障碍。
之后，资产证券化也迅速在其他国家和地区发展壮大，包括欧洲、日本和澳大利亚。
根据伦敦国际金融服务公司( International FinancialServices London) 2010 年的报告，从2000 年至2006 年，全球范围内证券化的资产总量已经从1．022 万亿美元迅速增长到3．298 万亿美元。
而美国在2007 年有40%的银行贷款通过资产证券化进行操作，虽然金融危机使其有所收缩，但该国资产支持证券的发行量依然超过了当年本国公司债市场的规模( Loutskina， 2011) 。
在反思金融危机的产生原因中，资产支持证券和结构化金融衍生产品的滥用被认为是此次危机的根源( 吴晓求等， 2009; 牛锡明，2013) ，同时有关银行发行资产支持证券会导致资产质量恶化的假说( Green-baum 和Thakor， 1987) ，也得到学者的普遍认同( Lockwood et． al．，1996，Uhde et al．， 2012) 。
因此，各国开始普遍反思自身的资产证券化之路，巴塞尔委员会也紧急快速通过了新的监管协议，并要求提高对资产证券化产品的认识。
在宏观审慎监管的框架下，资产证券化产品的发行又逐渐回暖。
与此同时，基础资产的种类也得到恢复，包括了住房抵押贷款、企业应收账款、汽车金融贷款、学生贷款以及债务担保凭证( CDO) 等衍生产品，其中以银行所发行的住房抵押贷款为主体。
（二）国内方面我国对资产证券化的研究开始于20 世纪90 年代，主要探讨内容为如何引导这一创新性金融产品在我国合理发展，并且早期进行了一些初步探索，如海南三亚市某公司所发行的离岸投资证券和华融、信达等金融机构一对一的非公开发行的信托产品，是我国早期资产证券化产品的雏形。
此后，随着2005 年《信贷资产证券化试点管理办法》和《资产支持证券信息披露规则》等政策法规的陆续出台，我国资产证券化进程快速推进，并由建设银行和国家开发银行分别于2005 年发行了首批住房抵押贷款和信贷资产证券化产品，截至2008 年底，共有11 家机构发行了18 单将近700 亿元的证券化产品。
之后，伴随着金融危机中有关资产证券化的争论，我国的资产证券化进程也陷入停滞。
2012 年2 月，国务院有关部门在广泛征求意见的基础上，做出“进一步扩大信贷资产证券化试点”的决定，我国资产证券化的步伐进一步加快，参与机构的范围不断扩大，股份制银行、城商行、地方性公司逐渐涉足该领域，丰富了我国资产支持证券品种的完善，促进了我国资本市场的发展。
为了进一步加快我国资产证券化的进程，国务院以及相关监管机构大力推进“简政放权”，如央行于2015 年4 月3 日宣布，我国银行业信贷资产支持证券的发行将由以往的审批制改为注册制，中国证监会也于近期通过了“允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务”。
相关政策的支持，为我国资产证券化市场的发展铺平了道路，增加了投资品种，提升了我国金融行业的竞争力，也为我国经济发展注入了新的活力。
通过收集相关网站，对我国历年来金融机构所发布的资产支持证券进行收集和梳理，利用历年来我国金融机构所发起的资产支持证券的相关数据。
可以看出，经过不断试点，我国资产证券化市场的参与主体不断扩大，参与者种类也不断增多，股份制银行、城商行等机构从无到有，所占比重不断增加。
鉴于资产证券化在我国的快速发展，以及作为一种有效的“盘活存量、用好增量”的资源配置新方式，对资产证券化所产生的实际影响进行研究就具有了现实意义。
二、资产证券化理论研究与实证研究现状（一）理论研究方面1.对于资产证券化供给与需求的理论评述与资产证券化起源和兴起相关的理论假说主要有四个：信息不对称假说、监管套利假说、风险重置假说和便利收益假说。
这四种理论假说分别从资产证券化的供给和需求层面提供了解释。
其中，信息不对称假说与监管套利假说从供给层面分析了资产证券化的兴起，而风险重置假说和便利收益假说则从需求层面分析了资产证券化的兴起。
信息不对称假说强调资产证券化可以降低交易双方的信息不对称，从而提高信贷资产的流动性并帮助发起人在资本市场上筹集资金。
与贷款销售不同，资产证券化将分散的基础资产打包（pooling）与分层（tranching），这样可以消除单个资产的异质性风险（idiosyncratic risk），从而降低证券价值的信息敏感度以及信息优势方拥有的信息价值，最终提高相关资产的流动性。
根据信息不对称假说，资产证券化实际上是一个创造信息不敏感（information insensitive）资产的过程。
资产证券化通过将流动性较差的、信息敏感（information sensitive）的信贷资产变成高流动性的、信息不敏感的债券资产，将信贷市场、资本市场和货币市场联系了起来，从而提高了信贷市场的流动性、拓宽了金融中介的融资来源。
然而，次贷危机爆发后，很多研究开始剖析证券化产品作为信息不敏感资产存在的一大缺陷，即监管套利假说强调商业银行进行资产证券化的目的是为了规避商业银行面临的资本充足率监管，而不是为了转移风险。
该假说认为，通过将信贷资产出售给特殊目的机构（Special Purpose Vehicle, SPV）并以此来构造高评级证券, 资产证券化可以帮助商业银行规避最低资本监管。
然而，资产证券化过程中的隐性担保破坏了资产证券化的风险转移功能，很可能导致金融机构的风险缓冲不足。
风险重置假说强调投资者是风险规避的（risk-averse），而相比之下金融中介是风险中立的（risk-neutral）。
该假说认为，资产证券化是为了满足投资者对安全资产的需求，因此，资产证券化有利于风险在投资者和金融中介之间进行更好地分配，从而增加社会福利。
然而，物极必反。
首先，如果金融机构在扩张资产的过程中降低了信贷标准，那么证券化本身非但不能增加、反而会损害金融系统的稳定性。
其次，结构性融资产品用系统性风险代替了个体性风险，使得优先级结构性融资产品的违约风险集中在系统性冲击层面。
再次，如果投资者和金融中介忽略尾部风险，向无风险债务提供过高的收益率，将不利于金融稳定。
一旦尾部风险爆发，金融市场将面临崩溃的危险。
便利收益（convenience yields）假说是指资产证券化可以满足金融交易对担保品的需求。
资产证券化能够将流动性差的信贷资产转化成高流动性的、高评级的标准化资产。
由于这些标准化的资产支持证券不易受异质性风险的影响，证券价值比较稳定，所以被广泛运用于担保融资和衍生品交易中。
然而，以回购和ABCP为主的批发融资工具存在显著的期限错配，一旦融资来源枯竭，金融机构将不得不抛售资产，导致资产价格下跌，从而引发去杠杆化的恶性循环。
资产证券化起源和兴起的四种相关理论均与安全资产有关。
信息不对称假说和监管套利假说侧重于安全资产的供给，而风险重置假说和便利收益假说侧重于安全资产的需求。
资产证券化是影子银行体系创造安全资产的主要手段，这是因为，质量较差的资产经过多次证券化就可以获得较高评级。
资产支持证券是金融机构重要的融资工具，投资者重要的投资工具，也是金融交易中重要的担保品。
资产证券化无论是在弥补传统的安全资产短缺方面还是在为金融市场提供流动性方面都发挥了非常重要的作用。
2.次贷危机之后的理论探讨（1）国外学者的观点2007 年的次贷危机由美国的个人住房按揭抵押贷款支持证券（CMO、CDO）引发，危机发生后，学者们对信贷资产证券化的研究大多以次贷危机为背景进行探讨。
很多学者对资产证券化与银行放贷规模的关系进行了探讨，他们普遍认为信贷资产证券化无形中加大了银行的放贷规模，如 Loutskina(2007)、 Kuttner(2007)、Goderis(2007)和Ambrose & Thibodeau(2008)。
而对资产证券化如何引发次贷危机，学者们从不同的视角给出了不同的解释。
Chris & Karen (2008)，Mian & Sufi( (2008)认为资产证券化推动了抵押贷款的膨胀，贷款的膨胀又进一步推高了房价，但房价泡沫一旦破灭，以房产作为抵押的贷款顿时发生大规模减值，违约数量剧增，最终导致次贷危机爆发。
Cecchetti(2009)认为证券化使商业银行的风险资产出表，从而规避美联储对资本充足率的管制。
加之证券交易委员会也疏忽了对该类证券化产品的监管，致使风险越来越大。
此外，很多学者还认为资产证券化能带来道德风险和逆向选择，是资产证券化的一大弊端，也是导致此次金融危机的重要原因，如 Hellwig(2008)、Mian & Sufi(2008)和 Benjamin & Adam (2008)，他们都认为信贷资产证券化使得次级抵押贷款质量日渐下降，信用风险和市场风险不断积累。
（2）国内学者的观点同国外研究一样，国内大多数学者也认为信贷资产证券化有利于我国银行业发展，少数学者则持怀疑态度。
张超英(1998、2000、2001、2002、2003)是国内研究这一问题的先行者之一。
他认为，银行既能是资产证券化产品的投资者，又能是发起人，因此，拓宽了银行的业务范围。
此外，张衢(2002)，王慧、李海生(2003)，陈荣湘、陈辛润2004），喻国平（2008）等都认为国有商业银行可以对不良资产进行证券化，从而优化银行的资产负债结构。