我国债券评级业发展初探
我国债券市场现状及其发展思路
我国债券市场现状及其发展思路首先，我国债券市场规模相对较小。
以2024年底为例，我国债券市场总规模为102.3万亿元，占GDP比重为105.8%，而发达经济体债券市场常常达到GDP的两倍以上。
这主要是由于我国资本市场起步较晚、债券市场发展相对不足等原因所致。
其次，我国债券市场结构不够合理。
目前我国债券市场主要以政府债券和企业债券为主，而地方政府债券、金融债券、资产支持证券等其他品种的发行和交易相对较少。
这导致市场供需不平衡，投资者选择和风险分散能力受限。
再次，债券市场投资者结构亟待改善。
当前我国债券市场投资者主要以金融机构、证券公司和大型企业等为主，个人投资者参与度较低。
这不利于债券市场的稳定发展和资金的充分利用，也使得我国债券市场相对缺乏多元化。
最后，债券市场的定价机制待完善。
目前，我国债券市场主要以票面利率定价，缺乏明确市场定价机制。
这种定价机制不利于市场的有效定价和利率的形成，也不利于企业发债的融资成本降低。
为了进一步发展我国债券市场，我提出以下几点思路：第一，加大债券市场的推广力度。
通过加强宣传教育和投资者培训，提升公众对债券市场的认知和参与度。
同时，鼓励中小投资者参与债券市场，提高市场的参与度和投资者结构的多样化。
第二，完善债券市场的发行和交易机制。
加强对地方政府债券、金融债券、资产支持证券等其他品种的扶持和推广，提升市场的供给能力和投资者选择空间。
同时，推进场外市场和交易所市场的互联互通，提升市场流动性和效率。
第三，加强债券市场的监管和风险控制。
健全监管机制，加强对市场的监管力度，提高市场的透明度和规范程度。
同时，加强风险管理和风险评估，提升市场的稳定性和可持续性。
第四，创新债券市场的产品和工具。
引入新的债券品种和工具，如可转债、绿色债券、永续债等，促进市场创新和多元化。
同时，推动债券市场与其他金融市场的融合，提升债券市场的综合性和竞争力。
总之，我国债券市场的发展具有重要意义，对于稳定金融市场、调节经济运行、促进可持续发展具有重要作用。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策当前，我国债券市场发展处于快速扩张阶段，但随着市场规模的增大和参与者的日益增多，也暴露出了一些问题。
本文将从以下几个方面进行分析。
一、市场结构的不完善我国债券市场参与者众多，但市场结构仍未完全建立。
当前，主要市场参与者包括证券公司、基金公司、商业银行、保险公司等机构投资者，但中小投资者的参与程度较低。
此外，市场中机构之间的竞争格局尚未形成，市场的集中度较低。
对策：引导中小投资者参与市场，并加强对市场参与者的监管，建立健全的市场竞争机制，提高市场的集中度。
二、市场风险尚未得到充分评估在我国债券市场中，存在着一些系统性和非系统性风险。
特别是在信用风险方面，目前市场缺乏有效的评估手段，且信用评级公司的独立性和公正性也存在疑问，这给投资者带来了一定的风险。
对策：加大在市场风险评估方面的投入，建立健全风险评估机制，完善信用评级机构的独立性和公正性，并提高投资者的风险意识和能力。
三、市场流动性不足当前，我国债券市场的流动性仍然较低，市场变现难度较大。
这与市场规模和机构投资者数量的快速增长不相适应。
大量的长期资金流入市场，但市场融资渠道较为单一，导致市场流动性的短缺。
对策：推进市场化债务重组，推动银行间债券市场发展，完善市场流动性的渠道，提高市场容量，并逐步建立流动性风险管理制度。
四、市场法律法规尚待完善当前，我国债券市场的反欺诈、反洗钱等法律法规尚未完善。
市场监管和维权机制也需要进一步完善和强化，才能更好地保障投资者权益。
对策：完善市场监管法规，建立强有力的投资者保护机制，推进市场法制化建设。
综上所述，我国债券市场在快速发展的同时，也面临着众多的问题。
解决这些问题需要政府、监管机构和市场参与者共同努力，建立健全的市场机制，提升市场能够为实体经济服务的水平。
我国信用评级发展的现状与对策探讨
我国信用评级发展的现状与对策探讨伴随着经济全球化的发展，信用已成为现代市场经济的生命。
发达国家的信用市场发展较早，已建立了完善的个人信用等级制度，资信评估，咨询机构和信用信息网，便于信用机构快速全面地评估借款人还贷的可能性和意愿；具备相关的完备的法律法规，使得整个信用交易顺畅地进行。
信用评级行业经过百年来的发展，在揭示和防范信用风险、降低交易成本以及协助政府进行金融监管等方面发挥了重要的作用。
我国目前经济活动中诸多信用缺失现象严重，恶意逃债、合同违约、债务拖欠、商业欺诈等失信现象日益增多，制约了信用功能的发挥，从而增加了市场交易成本，降低了市场效率和经济活力，恶化了市场信用环境和市场秩序，直接影响到市场体系的完善和资源配置效率。
因此，整顿市场经济秩序，完善和发展社会信用体系成为我国当前面临的重要问题。
一、资信评级的功能和作用。
资信评级（Credit Rating）是审核证据，并以一种有序的方式记录特性（来自于从特定因素相关的证据）判断的业务。
由于资信评级是对经济活动中的借贷信用行为的可靠性和安全程度进行独立客观的分析，并提供有关信用风险程度的信息，因而有助于投资者（授信人）判断某一固定收入的投资发生损失的相对可能性。
其功能和作用主要是（1）改善信息不对称，防范并降低投资信用风险，协助优化决策和提高证券发行效率、降低交易成本。
（2）协助政府监管，提高信息透明度，有效预防金融风险。
（3）防范国际交易（投融资）所面临的信用风险，适应全球化经济发展的需要。
二、我国资信评级行业发展的现状与趋势当前中国经济是由计划经济蜕变而来的，信用体系还未完全建立，信用观念尚未深入人心，信用基础比较薄弱。
因此建立健全个人、企业和政府信用机构组成的信用体系已成为当务之急。
目前，我国的资信评级机构约有50家左右，其业务范围主要包括金融机构资信评级、贷款项目评级、企业资信评级、企业债券及短期融资债券资信评级、保险及证券公司评级等。
中国债券市场发展现状与前景探讨
中国债券市场发展现状与前景探讨随着中国经济的快速发展和金融市场的不断完善，债券市场在中国金融市场中的地位日益重要。
债券市场作为重要的融资渠道和投资品种，对于促进经济稳定发展、优化金融结构、提高金融市场的成熟度和国际竞争力都起着至关重要的作用。
本文将对中国债券市场的发展现状进行分析，并展望中国债券市场的发展前景。
1. 发展成绩显著自改革开放以来，中国债券市场取得了长足的发展。
债券市场规模不断扩大，种类不断增加，市场体系不断完善，市场化程度不断提高。
截至2021年末，中国债券市场总规模已经超过120万亿元，成为全球第二大债券市场。
债券市场的主体也在不断扩展，包括政府、金融机构、企业和居民等各类主体纷纷参与债券市场。
2. 市场结构逐步优化中国债券市场的市场结构逐步优化，主体日趋丰富。
除了传统的政府债、金融债外，企业债、公司债、地方政府债等新的债券品种也在市场上逐渐发行并被广泛投资。
以境外机构投资者为主的国际投资者也逐渐成为中国债券市场的重要参与者。
3. 市场化程度不断提高中国债券市场的市场化程度也在不断提高。
从发行、交易到风险管理，都在不断向市场化的方向迈进。
特别是随着债券通和沪港通等开放措施的逐步推出，中国债券市场对外开放的程度也在不断提高，吸引了越来越多的海外投资者。
二、中国债券市场的发展前景1. 经济结构调整与金融市场深化需求随着中国经济结构不断调整和金融市场不断深化，债券市场的需求也将进一步提升。
特别是在推动供给侧结构性改革、服务实体经济发展等方面，债券市场作为融资渠道必不可少。
2. 利率市场化改革的推进与利率债券的发行在利率市场化改革的大背景下，未来中国债券市场将迎来更多的利率债券的发行。
利率债券具有固定利率和到期还本的特点，可以有效满足投资者对稳定收益的需求，有助于提高债券市场的市场化程度。
3. 增强市场参与度与提高市场流动性未来中国债券市场还将继续增强市场参与度，提高市场流动性。
通过不断改进债券发行和交易机制，加强市场监管，吸引更多的机构投资者和境外投资者参与债券市场，增强市场流动性，提高市场效率。
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析中国的债券市场发展已有一段历史，并且是一个不断发展的市场。
随着国内经济的发展以及财政政策的逐步调整，债券作为一种融资工具得到了越来越广泛的应用。
本文将从我国债券市场的历史、现状以及未来趋势三个方面进行分析，希望能够为读者提供一些有价值的思考。
一、我国债券市场的历史我国债券市场的历史可以追溯到20世纪80年代，当时的债券市场还处于萌芽状态。
在1990年代初期，我国政府开始发行国债，并且开始了债券交易市场建设的工作。
1997年，我国首次发行了人民币债券，这被认为是我国债券市场发展的里程碑事件之一。
2000年，上海证券交易所成立，带动了债券市场的快速发展。
2005年，我国证券市场实行了“T+1”交易制度，这进一步促进了债券市场的发展。
2016年，债券通一号通道开通，有效整合了内地和香港债券市场，实现了两地债券市场互联互通。
在这些政策的推动下，我国债券市场得到了快速发展，相关数据也证明了此事实。
二、我国债券市场的现状当前我国债券市场规模已经达到了50万亿元，成为世界上最大的债券市场之一。
从市场参与者来看，我国债券市场主要由政府、银行和企业组成。
目前，中国债券市场的参与者结构呈现多元化特点，已经包括公募基金、券商、保险、财政、央行、企业等各类机构和个人投资者。
从市场类型来看，我国债券市场主要由国债、政策性银行债和公司债三类为主。
其中，国债作为最低风险资产，具有保值增值和风险分散等优势，备受投资者欢迎。
在债券市场的交易模式方面，目前我国债券市场主要分为场内和场外两种交易方式。
场内交易主要指交易所债券交易，场外交易主要指银行间市场债券交易。
场外交易是我国债券市场的主要交易方式，在债券市场的表现中，交易额和交易量均占据主导地位。
而场内交易的意义则在于，可以为投资者提供更为多样化的债券交易方式，增加了市场的竞争程度。
三、我国债券市场的趋势分析1. 完善法律法规在债券市场发展的过程中，完善相应的法律法规至关重要。
我国“贴标”债券发展初探
我国“贴标”债券发展初探1. 引言1.1 背景介绍“贴标”债券是指在债券发行过程中，发行主体在债券上附加一定的标签，用于指导投资者在购买和持有过程中的行为。
这一概念起源于国外金融市场，近年来在我国逐渐受到关注和研究。
随着我国金融市场的不断发展和完善，债券市场逐渐成为各类投资者的重要选择之一。
作为一种债券创新工具，“贴标”债券的引入和发展对于丰富我国债券市场的产品种类、提高债券的流动性和透明度具有积极作用。
然而，在我国“贴标”债券发展过程中还存在一些问题和挑战，需要进一步研究和探讨。
目前，“贴标”债券的发行主体多为金融机构和企业，其发行规模和品种也在逐步扩大。
在市场上，“贴标”债券受到投资者的青睐，逐渐成为他们投资组合的重要组成部分。
然而，随着市场的不断变化和发展，“贴标”债券也暴露出一些问题，如标签内容不清晰、信息披露不及时等，这些问题对投资者的风险管理和决策造成一定影响。
因此，对我国“贴标”债券市场的发展进行深入研究，探讨其概念、特点，分析当前存在的问题，并提出相应对策和建议，具有重要意义和价值。
本文将对我国“贴标”债券市场进行初步探讨，以期为相关研究和实践提供参考和借鉴。
1.2 研究意义研究"贴标"债券有助于深入了解我国金融市场的创新发展和金融产品的多样化。
随着经济全球化的加深，金融市场的创新不断推动着经济的发展，"贴标"债券作为金融产品的新兴形式，具有重要的探究意义。
研究"贴标"债券有助于完善我国金融法律法规和监管体系。
随着金融市场的不断发展和创新，监管部门需要不断跟进，及时调整监管政策，保障金融市场稳定和健康发展。
对于"贴标"债券的研究将为相关金融法律法规的完善提供有益参考。
研究"贴标"债券的意义不仅体现在对金融市场发展的推动作用，还可以对金融机构的发展和金融法律法规的完善产生积极影响。
本文致力于对我国"贴标"债券发展进行初步探讨，以期为相关研究提供理论支撑和实践参考。
中国债券市场发展现状与前景探讨
中国债券市场发展现状与前景探讨中国债券市场是我国金融市场中非常重要的一个组成部分，它在资本市场中具有非常重要的地位。
近年来，我国债券市场发展迅速，市场规模不断扩大。
本文将探讨中国债券市场的发展现状，并展望未来的发展前景。
中国债券市场的发展现状是积极向好的。
随着我国金融改革的不断推进，债券市场的发展步伐也在加快。
截至2021年底，我国债券市场规模已达到140万亿元左右，位居全球第二。
通过发行政府债券、政策性金融债券、银行间债券市场等多个渠道，债券市场的融资功能得到了有效拓展。
我国债券市场的投资者基础也在不断扩大，包括机构投资者、个人投资者、外国投资者等。
这些都为债券市场的健康稳定发展奠定了坚实的基础。
中国债券市场的发展前景是广阔的。
随着我国经济的快速发展，对长期资金需求不断增长，债券市场的发展空间十分巨大。
尤其是在基础设施建设、环境保护、科技创新等领域，都需要大量的资金支持，债券市场可以提供多样化的融资工具，满足不同需求。
我国债券市场的国际化进程也在不断加快，吸引了越来越多的外国投资者参与其中。
这将进一步提高市场的流动性和活跃度，促进债券市场的健康发展。
在实现债券市场发展的过程中，还需要解决一些问题和挑战。
首先是市场的开放和透明。
目前，我国债券市场的开放程度还较低，需要进一步扩大开放，吸引更多外国投资者进入市场。
市场交易的透明度也需要提高，加强信息披露，确保市场的公平公正。
其次是市场的风险管理和监管。
随着市场的发展，市场风险逐渐增加，监管部门需要加强对债券市场的监管力度，加强风险防范和处置能力。
最后是市场的创新能力。
创新是市场发展的重要推动力量，需要鼓励金融科技创新，提高市场的竞争力和活力。
中国债券市场的发展现状是积极向好的，并且具有广阔的发展前景。
随着我国经济的不断发展和金融改革的深入推进，债券市场将发挥更加重要的作用。
市场还面临一系列的问题和挑战，需要各方共同努力来解决。
相信在不久的将来，中国债券市场将更加成熟健康，为我国经济的发展提供重要支持。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策1. 引言1.1 背景介绍债券市场作为我国金融市场的重要组成部分，其发展水平直接关系到我国经济的健康发展。
随着我国金融市场的不断发展和改革开放的不断深化，债券市场的发展取得了长足的进步，但也面临着一些问题和挑战。
我国债券市场的规模相对较小。
尽管我国债券市场在近年来取得了一定的发展，但与国际成熟市场相比，我国债券市场的规模仍然较小，市场主体相对单一，流动性和深度还有待提升。
风险管理体系存在不完善的问题。
在债券市场交易中，存在着各种风险，如信用风险、流动性风险等，而我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，风险管理意识不足，存在一定的风险暴露。
市场信息不对称也是我国债券市场发展中的一个问题。
市场信息的不对称导致了市场参与者在决策时面临较大的不确定性，容易造成投资者的错误判断和损失。
针对以上问题，需要采取一系列对策来加以解决。
扩大市场规模，加强风险管理，加强信息披露等对策的实施，将有助于促进我国债券市场的健康发展，提高市场的效率和透明度，推动经济结构的优化和金融体系的稳健发展。
1.2 研究意义债券是重要的金融工具，对于国家经济和金融市场的稳定发展具有重要意义。
我国债券市场发展中存在的问题影响着市场运作和投资效率，也直接影响着国家经济的稳定和金融体系的健康发展。
深入研究我国债券市场存在的问题及对策，不仅有助于进一步完善我国债券市场体系，提高市场运作效率，还有助于推动金融市场的发展，促进经济的持续稳定增长。
2. 正文2.1 我国债券市场存在的问题问题一：市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与发达国家相比存在明显差距。
这一问题主要体现在发行规模较小、品种较少、流通市场活跃度较低等方面。
由于市场规模较小，投资者的选择余地不足，流动性受限，影响了市场的健康发展。
规模较小也容易导致市场价格波动剧烈，增加了投资者的风险。
问题二：风险管理体系亟待完善我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，存在一定的风险隐患。
论我国债券市场发展
论我国债券市场发展我国债券市场发展日益成熟，已经成为我国金融市场的重要组成部分。
债券市场的不断发展，为我国经济发展提供了更加便利和多元的融资渠道，对于促进经济的稳定和健康发展具有重要意义。
本文将从发展历程、现状及未来发展方向等方面对我国债券市场发展进行探讨。
一、发展历程我国债券市场的发展可以追溯到上世纪80年代，当时的我国金融体系刚刚起步，债券市场的规模与品种都比较单一。
随着我国经济改革的深化和金融体制的不断完善，债券市场的相关立法、制度建设不断完善，市场化程度逐渐提高，范围和规模也越来越大。
1997年我国建立了国债市场，1998年中国人民银行推出了票据市场，2005年中国证监会颁布了《公司债券管理办法》，2016年证监会颁布了《企业债券发行与交易管理暂行办法》，我国债券市场的法规制度建设逐渐完善。
随着债券通、沪伦通等政策的出台，我国债券市场逐渐与国际市场接轨，为我国债券市场的国际化发展奠定了基础。
二、现状目前，我国债券市场已经取得了长足的发展，市场规模和品种不断增加。
从市场规模来看，我国债券市场已经成为全球第三大债券市场，截至2021年末，我国债券市场总量已经达到120万亿元人民币，较2015年翻了一番。
从品种来看，我国债券市场已经形成了国债、地方政府债、金融债、企业债、中期票据、短期融资券等多种品种，市场化程度不断提高，市场功能日益完善。
我国债券市场在风险管理、信息披露、市场监管等方面也不断完善。
2016年我国发布了《公司债券发行与交易管理暂行办法》，规定了公司债券的发行条件、信息披露要求、市场交易机制等，并加强了市场监管，规范了市场秩序。
我国债券市场的市场参与主体也在不断增加。
目前，除银行、证券公司等金融机构外，社会保障基金、保险公司、基金公司、外资机构等也进入了债券市场。
三、未来发展方向接下来，我国债券市场的发展方向将主要从以下几个方面来加强：1.加强市场基础设施建设。
未来，我国债券市场将继续加强市场基础设施建设，进一步提高市场运行效率和服务水平，完善市场结算与交收机制，推动金融科技与债券市场的深度融合。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着国家经济稳定和发展的重要作用。
目前我国债券市场仍存在着一些问题，影响着市场的健康发展和有效运行。
本文将从几个方面对我国债券市场发展中存在的问题进行浅析，并提出相应的对策，以期为我国债券市场的改善和发展提供一些参考。
一、市场规模小、发行主体单一的问题目前，我国债券市场的规模相对较小，远远不能满足经济发展的需要。
我国债券市场的发行主体也比较单一，以政府和金融机构为主，缺乏实体企业和地方政府作为债券发行主体，导致市场上的债券品种单一，投资者选择余地不足。
针对这一问题，可以通过以下对策加以解决。
一方面，可以通过进一步扩大债券市场的规模，增加债券品种，吸引更多的投资者和发行主体参与市场。
可以鼓励实体企业和地方政府发行债券，多渠道筹集资金，丰富市场债券品种，满足不同投资者的需求。
二、市场风险管理不足的问题我国债券市场存在着风险管理不足的问题，主要表现在市场监管规范不足、信息披露不完善和信用评级体系不够健全等方面。
这些问题使得投资者面临更大的投资风险，影响了市场的稳定和健康发展。
解决这一问题可以从以下几个方面着手。
需要加强市场监管，加强对债券市场的监管力度，规范市场行为，提高市场透明度。
需要完善信息披露制度，加强对债券发行主体信息的披露和监管，提高投资者获取信息的途径和质量。
需要加强信用评级体系建设，建立健全的信用评级机构体系，提高市场的信用水平，降低投资者的风险。
为了解决市场流动性不足的问题，可以采取以下对策。
可以通过提高市场的交易活跃度，增加交易活动的频率和量，提高市场的流动性。
可以通过减小买卖差价，降低交易成本，增加投资者的交易意愿，提高市场的流动性。
可以通过创新金融工具，提高债券的流通性，增加债券的市场流通量，提高市场的流动性。
我国债券市场在发展中还存在着一些问题，需要通过综合性的对策加以解决。
通过扩大债券市场规模、丰富债券品种、加强风险管理、提高市场流动性等措施，可以不断完善我国债券市场，提高市场的竞争力和吸引力，为国家经济稳定和健康发展提供更加有力的支持。
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1998年9月,经中国人民银行批准,我国首家中外合资信用评级机构———中国诚信国际信用评级有限责任公司在北京成立。同时,央行有关负责人也表示在今后的金融监管工作中,将逐步利用证券评级。该公司的成立和央行有关负责人的发言无疑是给中国的信用评级业特别是债券评级工作注入了一针兴奋剂,对于不景气的中国债券评级行业的发展将起一个良好的推动作用。
一、在我国开展债券信用评级的必要性 1 市场经济发展的需要。债券评级源于本世纪初的美国,经过一个世纪的发展,在美国已形成了一套完整的制度,并在保持金融制度的稳定中成为不可缺少的环节。在美国,债券评级是由民间自发而形成的,但它最终成为一项制度却是由于以下几个方面:(1)30年代的大危机证明了评级活动基本上反映了债券的偿还能力,这一事实增加了投资者对债券评级的信赖。(2)危机过后,美国当局公布了证券法,对有价证券的发行和销售实行了法律限制,禁止证券承购业者对有价证券进行评价,从此证券评估就转而由作为第三者的评级机构承担。 (3)政府部门对评级结果的广泛利用。例如,美国证券交易委员会(ＳＥＣ)规定,有价证券发行计划书中记载的评级情况必须是ＳＥＣ确认的评级机构所作的评级。
因此,从整个历史的发展来看,债券评级是市场经济的必然产物,市场经济中存在大量的信用形式,或者说市场经济的基础是信用经济。信用的基本特征是偿还性,它的运动过程是借债和还债的统一。如果受信人的偿还能力出了问题,就会影响到信用关系,如果整个社会的信用恶化,就会阻碍市场经济的发展。正因为如此,债券评级对债券偿还履约可能性进行信用风险评估,可以推动信用关系的良好发展。
2 发展债券市场的需要。中国的债券市场起步比股票市场要早,但是由于种种原因,债券市场的发展严重滞后。1997年沪深两市总市值达17529亿元,占我国ＧＤＰ的20%①左右。而1996年,企业债券的累积额仅为2063亿元,只占同期ＧＤＰ的3%。由于政策上的原因,我国目前是“重股市,轻债市”,而在西方国家恰恰相反,它们的证券市场结构逐渐向债券市场倾斜。作为证券市场的一个组成部分,中国的债券市场亟待发展,而其前提就是需要一些权威的评级机构对企业债券作出评级,以推动债券市场健康发展。对于投资者来讲,债券评级可帮助他们选择投资对象,以降低信息成本;对于企业来讲,债券评级可提高其知名度,同时根据“风险和报酬成正比”的原理,以确定其资金成本。
二、我国债券评级现存的问题 1 评级机构的设置不合理。机构设置不合理主要表现在两个方面:(1)评级机构的独立性得不到体现。我国的证券评级业产生于80年代后期,经过十几年的发展,已有40多家评级机构,在这些评级机构中,其中一部分是由地方省市人民银行组建的,一部分是由专业银行组建的,一部分是独立的评级机构(如远东资信评估公司,中国诚信证券评估有限公司等)。除独立的评级机构之外,大部分评级机构在人员、资金、业务方面没有与挂靠单位彻底分离。尤其是人民银行系统的评级机构,由于人行同时主管债券的发行(企业发行债券必须取得人民银行同意其发行债券的批文),这就使得证券评级的“客观、公正”原则难以真正实现。(2)评级机构的数量与债券市场的规模不相适应。我国的债券市场规模还相当狭小,评级机构已达到40多家,而在发达国家,加拿大的评级机构只有两家(ＣＢＲＳ①公司和ＤＢＲＳ②公司)。日本在1994年只有5家评级机构,即使在债券市场相当发达的美国也仅有5家评级机构被正式公认。如前所述,债券评级可起到降低信息成本的作用,但当众多的信息铺天盖地而来时,投资者很难作出选择。
2 评级程序行政色彩浓厚。债券评估的目的在于为投资者提供有关债券的信用风险情报,从这个意义上来讲,它是为投资者服务的。因此,一般而言,债券评级应在发行环节上进行。但我国目前的情况却是主要在审批环节上评级,为审批机关服务,使得债券评级成了政府职能的延伸。在我国,对企业债券的管理实行“规模控制、集中管理、分级审批”。债券发行前必须先取得国家计划管理部门下达的债券发行计划,同时还必须取得人民银行同意其发债的批文,在达成发行意向后再由评级机构评级。信用中国我们共同打造ccn86.com这样,在政府部门的压力下,评级机构往往降低了标准,使得评级结果为了符合管理部门的意图,而违背了公正性原则。
3 评级方法及评级指标体系不科学。1992年,中国信用评级协会筹备组经过多次讨论,于1992年6月制定了《债券信用评级办法》,建立起了我国自己的评级指标体系和方法,为我国信用评级制度打下了基础。但是在评级方法和评级指标体系上仍存在不少问题:
(1)我国企业债券信用级别的评定方法是:首先,根据各指标的重要性给出各指标的权重;其次,将发债企业的实际情况与各指标对照得出实际分;最后,根据实际分的高低,确定信用级别。这里就有一个问题:指标的权重是固定的,显示不出不同类型债券在不同时期评级的相对重要性。比如对于同一企业发行的期限不同的债券,考核指标的侧重点应有所不同,如果对长短期限不同的债券按同一标准评级,会影响评级结果的科学性。(2)从国外的成熟经验来看,评级方法应以定性分析为主,定量分析为辅。评级的可靠程度,更多的依赖于经验丰富、信息充分的分析人员的综合平衡意见。在我国,债券评级机构的评委只能依据事先确定的指标计算的实际值给出分数,而无法作出自己的综合判断,这样就不能对企业债券信用作出全面的评价。
(3)评级指标体系的设置不够全面。在《债券信用评级办法》中,按产业和债券的性质不同,分别设计了《工业企业(技改项目)债券信用评级计分标准》、《商业企业(技改项目)债券信用评级计分标准》等,但缺乏房地产开发、城市公用交通事业、农村乡镇企业等信用评级标准。
4 有关评级的规定杂乱,缺乏必要的法律保障。评级机构的结果之所以能被人们作为投资的参考,是由于它们所具有的权威性。在我国,评级行业缺乏必要的法律保障,致使评级机构在发展的过程中一波三折。1989年中国人民银行为了贯彻国务院关于清理整顿金融性公司的决定,下达了《关于撤销人民银行设立的证券公司、信誉评级公司的通知》,人民银行和专业银行设立的评信公司一律撤销,信评业务交由信誉评级委员会办理。这个阶段,评级工作陷入瘫痪状态。1990年,人行又就设立资信评级委员会的有关问题发出通知,许多机构才迟迟恢复工作。一个受政策所影响,缺乏法律保障的行业难以获得人们的信任,树立权威。另外,当前的评级市场处于地区封锁,各自为政的局面,一些省市的主管部门只认可本地区的评级机构的评级结果,有的则为企业指定评级机构。除此之外,有关债券评级的规定繁杂,造成政出多门的局面,在一定程度上影响了评级行业的规范发展。
三、几点建议 1 关于机构设置方面。(1)债券评级机构应遵循的一般原则有:独立性原则、公正性原则、权威性原则。其中,独立性原则是后两者的基础,只有独立于与自身有潜在经济利益的集团之外的评级机构才能真正作出公正、权威的评价。因此,从独立性要求看,所有的评级机构都应是独立的法人,应在人事、行政、资金方面与挂靠单位彻底脱钩。
(2)单一机构与非单一机构的问题。从债券评级的意义来看,它为投资者传递风险情报,为筹资者确定资金成本提供依据。当只有一家评级机构时,筹资者不满意评级结果,但无法另寻机构评级,投资者面对唯一的信息也别无选择,因此,单一的评级机构是不可取的。笔者也不主张在中国实行单一机构制。但是,当在一个并不广阔的市场上拥挤着数量如此之多的评估机构时,投资者(尤其是中小投资者)也会无所适从。因此,笔者认为美国这方面的做法比较有借鉴意义,就是由ＳＥＣ公布它所公认的评级机构,这样就为投资者选择信息提供了依据。今年,人民银行公布了中国诚信证券评估有限公司等9家具有债券资信评级资格的评级机构,使债券评级向规范化迈出了一大步,但是如何确定资格评定的标准还尚待完善。
2 关于评级程序方面。从根本上来看,评级是为投资者服务的。债券评级的程序是否合理,也会影响评级结果。1993年8月份出台的《企业债券管理条例》第十五条规定,企业发行债券可以向经认可的债券评信机构申请信用评级。这一规定虽然就企业债券在发行环节上评级作出了要求,但还是比较含混。笔者建议,应在有关法规中,进一步明确在发行环节上的评级要求,逐步由申请评级转为由评级机构主动评级。
3 关于评级方法和评级指标体系。(1)通过调整权重来显示出不同类型债券在不同时期评级的相对重要性。比如,对于长期债券来说,重要的是考虑其资本结构,在对其进行评级时应适当调高这个比率的权重;相反,对短期债券来说,应考虑其短期偿债能力,因此应调高流动比率的权重。
(2)评级是对发债人未来偿债能力的评价,提供的是发债人未来的风险信息。虽然未来是以现在情况为基础的,但未来决不是重复现在。信用中国我们共同打造ccn86.com因此根据发债企业目前的财务状况所作的定量分析不能反映其全貌。在评级工作中应克服利用特定的财务指标进行机械的评级,重视对经济背景、行业动态、产业分析、管理质量等非定量因素进行定性分析,充分发挥评委的作用。
(3)进一步完善评级标准体系,建立房地产开发、城市公用交通事业、农村乡镇企业等行业的信用评级标准。
4 关于评级机构的法律地位。关于评级机构的法律地位,世界各国做法不一。在美国,最早根据美国商法规定美国的评级机构属于一般股份公司。1940年美国投资咨询法第203条规定:“投资咨询机构是……,或者对证券本身进行分析并提出报告的组织机构。”从这条规定来看,评级机构属于投资咨询公司,它的法人资格在美国得到了确认。借鉴美国的经验,在我国应加强评级机构的法律保护,在有关的法律条文中明确评级机构的法律地位,为其有效开展工作奠定基础。另外,应打破目前地区封锁的局面,各级管理部门不得强行为企业指定评级机构,应允许评级机构在市场上自由竞争。
四、两点思考 1 自亚洲金融危机以来,投资者先是指责穆迪(Ｍｏｏｄｙ)及标准普尔评级公司(Ｓ＆Ｐ)