中小企业应对汇率风险

一、我国中小型外贸企业面临的外汇风险分析

(一)中小型企业的界定 我国目前对中小型外贸企业还没有准确的标准和界限。根据国家经贸委的《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》［2003］143号的文件规定，中小企业标准为1：工业中小型企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。外贸企业是指：从事商品进出口的企业；从事专利、著作权、商标、专有技术等国际知识产权转让的企业；从事国际工程承包、劳务进出口、旅游、国际咨询以及三来一补业务的企业。我国中小型外贸企业的特点是规模小、组织结构简单、业务范围单一、信息渠道较窄、资金相对短缺等,它们无法单独影响企业外部的环境，而是环境的被动接受者。 （二）外汇风险的概念 外汇风险有广义和狭义之分。狭义的外汇风险是指汇率风险；广义的外汇风险既包括汇率风险、利率风险，也包括信用风险、会计风险、流动性风险、国家风险等。本文讨论的外汇风险是从狭义角度考虑的，主要指企业在外汇买卖、国际贸易、国际投资、国际信贷活动中所面临的外汇风险。外汇风险又称汇率风险，是指一个经济实体或个人，因在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的变动而引起价值上升或下跌所造成的损益。 (三)我国中小型企业面临的外汇风险 中小型外贸企业是我国特有的一个的概念，是当前对外贸易开放经营的背景下产生的，这些企业具有多种所有制性质和多种经济成份，既有原国有外贸企业，也有新成立的民营外贸公司，既有生产型企业，又有流通型企业，这类企业没有国家特殊政策的重点支持，数量众多。但是由于中小企业风险管理体制薄弱、抗风险能力差等诸多原因，常常在外贸进出口交易中遭受外汇风险。按照汇率波动作用于企业的途径来看，中小型外贸企业的外汇风险主要包括交易风险、会计风险和经济风险。 1、交易风险 交易风险是指以外币计价或成交的交易折算成本币价值时的不确定性，即在以外币计价成交的交易中，因为交易过程中外汇汇率的变化使得实际支付或收益的本币现金额因汇率变化而产生的亏损。 （1）对外贸易交易或结算的风险 这是目前中小型外贸企业最常遇到的外汇风险，即以即期或延期付款为条件的商品或劳务进出口交易中，在货物装运或服务提供后，货款或服务费用尚未收支这一期间，外汇汇率变动发生的危险。如果本币汇率升值，出口企业需承受出口收入减少的风险，如本币汇率贬值，进口企业需承受进口支出增加的风险（如下表）。例如，我国某外贸企业出口价值为10万美元的商品，在签订合同时汇率为USDl＝RMB8．30，进口商应付10万美元货款，该企业可收83万人民币货款。若3个月后才付款，此时汇率为USDl＝RMB8．20，则该企业结汇时的10万美元只能换回82万元人民币，其收入因美元下跌损失

1 参见《中华人民共和国中小企业促进法》和《中小型企业标准暂行规定》。 了1万元人民币。 人民币升值 人民币贬值 出口 不利 有利 进口 有利 不利 表1：人民币汇率与中小型外贸企业损益关系

单位：亿美元、%

年份 进出口总额 出 口 进 口 绝对量 增长 绝对量 增长 绝对量 增长 2001年 5098 7.5 2662 6.8 2436 8.2 2002年 6208 21.8 3256 22.3 2952 21.2 2003年 8510 37.1 4382 34.6 4128 39.9 2004年 11545 35.7 5933 35.4 5612 36.0 2005年 14219 23.2 7620 28.4 6599 17.6 2006年 17604 23.8 9689 27.2 7915 20.0 2007年 21738 23.5 12180 25.7 9558 20.8

表2：全国2001-2007年进出口总额 据统计，90年代以来，中国工业新增产值的76.6％来自中小企业，如表22所示，到2007年我国的出口量已经达到12180亿美元，出口总额的60％以上都是由中小企业完成的，所以我国中小外贸企业在外贸出口中遭受交易风险的几率是很高的，再加上其由于缺乏专业的投资和财务管理人才，中小型外贸企业往往把重点放在生产与销售上。一旦汇率市场状况发生变化，中小外贸企业缺乏投资财务管理就会产生严重的后果，同时还会导致短期资金的困难。 （2）对外债权债务清偿的风险 这种风险发生在中小型外贸企业以外币计价的国际投资借贷活动当中，即外汇汇率在企业以外币计价的债权债务未清偿前发生了变动而导致的汇率波动风险。如表3所示，人民币对外币升值，则作为债务人的本国企业会得到额外收益，反之，就会遭到上述风险。

人民币升值 人民币贬值 债权人 不利 有利 债务人 有利 不利 表3：人民币汇率与债权人、债务人的损益关系 2、会计风险 会计风险又称为折算风险。即在做会计期末报表时, 因期末与期初汇率不同, 使会计折算 所导致的汇率差。这类风险主要在跨国公司中, 母公司做子公司的会计合并报表时尤为普遍。因为我

2 数据来自中华人民共和国统计局网站 国中小外贸企业的海外业务大多数都是以不是很发达的第三世界国家为方向的，而国外的经营实体大部分都是国内母公司的组成部分，这就使中小外贸企业的会计风险加大，造成企业各年度利润受汇兑损益的影响呈现较大波动，这种情况既不能真实地反映企业的财务状况，又扭曲了企业的经营业绩。 3、经济风险 经济风险也被称为经营风险，它是指由于未意料到的汇率变动，引起在未来一定时期内企业收益或现金流量发生变动的潜在性风险。其中收益指税后利润，现金流量指税后利润加上折旧。 当人民币升值，出口产品价格提高，中小出口企业可以有两种选择：其一，企业减少产品外销数量，维持单位产品人民币价格不变也许是可试图提高价格，但其结果导致销售数量下降，尤其是价格需求弹性较大的产品，中小企业未来的经营现金流量将下降得较多；其二，如果出口企业看重的是产品的市场份额，那么就是保持销售量不变或者增加销售量，保持价格不变，但是这样的话就会减少企业的利润。有鉴于此，经济风险在很大程度上要取决于价格、销售量或成本的变动对汇率变动的反应程度。我国中小外贸企业若想在外汇经济风险中保持稳定，就必须要考虑其产品的价格需求弹性，而弹性主要取决于其产品在国外市场是否具有同类竞争品或替代品。如果在一个市场上，如果产品无替代品，那么，即使价格上升，消费者仍然要购买该产品。 然而，我国中小型外贸企业的出口产品大多处在国际分工的下游，大都是发达国家产业转移的标准化了的产品，档次较低、市场需求弹性较大、替代品较多，在人民币升值期间，中小型外贸企业将遭受不小的经济风险，因为其产品的替代品多，所以中小型外贸企业都避免使用涨价策略。 （四）外汇风险对中小型外贸企业的影响 外汇风险使中小型外贸企业面临的经营环境更加复杂，各种因素的增加，对企业的生产经营效益、产品竞争力等方面都会产生重要影响。 1、出口商品价格竞争力的流失 目前，我国中小型外贸企业出口产品以初级加工产品为主，自主定价权小，主要涉足市场准入壁垒较低的传统制造业、手工业和服务业，生产的大多是居民日用消费品、纺织工艺品、小五金、小家电等劳动密集型产品。这些产品技术含量与附加值较低、生产简单，借助于薄利多销、低价竞争的营销策略进入国际市场。人民币升值后这些产品的价格优势会进一步得到削弱，在替代效应和互补效 应的作用下，出口产品价格竞争力大幅度下降，见表4。

影响企业价格竞争力 人民币升值对竞争力的影响 人民币贬值对竞争力的影响 本地销售 不变 不变 以人民币标价的出口商品 变弱 增强 以外币标价的出口商品 变弱 增强 表4：人民币汇率波动对出口商品价格竞争力的影响 因为我国处在国际分工的下游，目前中小企业出口竞争仍然是依靠廉价的劳动力，发挥传统产业的比较优势，通过降低价格，占领市场，利润十分微薄，很多中小外贸企业依靠出口退税和有关优惠政策才能维持出口。如果单纯依靠价格竞争，汇率风险的影响是很大的，因此我国中小企业必须从依靠成本价格优势的出口竞争战略向依靠产品差异竞争优势的战略调整。 2、中小型外贸企业的实际利润发生变化 目前，我国中小外贸出口企业利润空间十分狭窄，一般在5%-8%波动对中小出口企业造成的首要影响是对利润的影响。由于我国中小企业出口的产品大部分是劳动密集型产品。人民币随着美元一起贬值时，国内更低廉的价格出口，并在国际商品市场上获得优势。但利润本来就很薄，承担成本压力能力有限，即使人民币升值其产生致命影响。人民币的升值直接削弱了产品价格优势再的上涨引起的生产成本提高，直接导致这些中小企业利润率在实务中发生变化。 3、中小型外贸企业的管理成本会增加 随着人民币汇率体制的改革，人民币对外币汇价将更富弹性，而我国中小外贸企业本身内部风险管理机制不健全，缺乏一定的风险管理意识，企业本身对优秀的风险管理人才的吸引力也不高，这意味着中小外贸企业需要花费一些成本来安排专人研究、分析汇率变化以进行内部的汇率管理和风险防范，力争将汇率风险控制在最低限度，这样势必不同程度地增加了中小企业的成本。

二、我国中小型外贸企业外汇风险管理内外部环境分析 （一）汇率形成机制市场化改革加大了中小外贸企业的外汇风险 1、人民币汇率形成机制改革的主要内容 2005年7月21日，中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，人民币汇率不再单一盯住美元，而是开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币对美元汇率呈现出不断地走强趋势。这对我国长久以来适应了相对固定汇率制度的中小出口企业来说，造成了不小的冲击。首先，是基于人民币对美元相对价值的变化，由替代效应、互补效应等综合作用引起的，进出口商品价格竞争力的变化对企业出口本身造成的影响；其次浮动汇率制度对中小企业在进行外贸交易的过程中，不断提高抵御汇率风险能力、完善出口交易方式的要求越来越高。 2、人民币汇率风险的现状 2005年汇率改革以来，人民币汇率按照改革要求实现了双向波动，综观近两年人民币走势，人民币汇率水平已经开始反映出市场供求水平，波动幅度相比汇改前明显增强，人民币对几种主要货币亦呈现出“涨跌互现”的风险。 由于人民币现在还不是国际流通货币，中国中小型外贸企业同主要贸易国和地区，例如美国、欧盟和日本等签订贸易合约时不得不按该贸易国、地区的货币作为合约货币，美元、欧元和日元、港元等都是主要交易结算货币，而我国企业更是习惯于将美元作为结算货币的首选，我国的外汇储备亦是以美元为主，分析人民币兑美元汇率具有一定的代表性。 从美元走势上分析，人民币兑美元汇率屡创新高，基本呈现“稳步攀升”的升值走势，2006年5月15日，人民币对美元汇率中间价首度“破8”。至2009年4月10日，人民币对美元汇率中间价“破7”，