专题六 资本成本
财务管理教案
西安文理学院教案财务管理学(旅行社)李苒课程说明财务管理是一门应用性很强、比较成熟的经济管理学科。
财务管理是以企业财务目标为中心，以筹资决策、投资决策、营运资金管理和收益分配管理为主要内容的完整的知识体系。
随着我国经济体制改革的深入发展，企业的财务管理显得越来越重要。
因此，企业财务管理是企业决策者与经营者必须掌握的基础理论与专业知识。
在高等院校，财务管理是经济管理各专业的一门核心课程。
本课程主要介绍现代财务管理的基本理论和方法及其具体应用。
其主要内容包括：财务管理目标、财务环境、资金的时间价值与风险价值、筹资决策、投资决策、股利分配决策、营运资金管理、财务预测、财务控制、财务分析等。
本课程51学时，在一学期内完成。
教学中要求利用多媒体教学资源，教学方法包括讲授、讨论、案例教学等。
使用教材：荆新王化成等财务管理学（第七版）中国人民大学出版社 2015.6参考资料：1、周首华现代财务理论前沿专题东北财经大学出版社 2000.122、齐寅峰公司财务学（第三版）经济科学出版社 2002.83、[美]詹姆斯.C.范霍恩财务管理与政策东北财经大学出版社 2000.114、[美]J.费雷德.韦斯顿管理财务学中国财政经济出版社 19925、[美]阿兰.C.夏皮罗现代公司财务金融中国金融出版社19926、Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著. Corporate Finance A Focused Approach. 北京大学出版社2003年7、注册会计师考试用书财务成本管理经济科学出版社2008．38、陆正飞财务管理东北财经大学出版社2001．89、哈泽尔·约翰逊.资本预算决策机械工业出版社200210、唐翰岫风险投资决策山东人民出版社200211、Brigham Ehrhrdt．Financial Management :Theory and Practice中国财政经济出版社2002年第一章总论（4学时）教学目的和要求：本章是对财务管理课程的初步介绍。
财务管理(第3版)
感谢观看
精彩摘录
企业财务管理的主要内容可概括为筹资管理、投资管理、营运资产管理、收入与分配管理。 财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能是配置资源。财务有三个主要方面，即公司财务管理、 投资者的投资、金融市场与金融中介 现代财务管理以企业价值或股东财富最大化为目标，以企业资本运动为对象，以财务决策为核心，以投资、 融资、营运资本管理为主要内容，贯穿企业管理的全过程。 一般按出资构成形式和剩余索取形式将企业分为三种主要形式：独资企业、合伙制企业和公司制企业。 财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划 资本是企业财务活动的基本要素，企业财务活动的基础是资本的运动。资本的运动过程及内容，决定了企业 财务活动的内容。而企业财务活动的内容，就是企业财务管理的内容。 有限合伙制通常要求：至少有一个合伙人是一般合伙人，即负无限责任；有限合伙人不参与企业管理。 公司制企业可以分为有限责任公司、无限责任公司、股份有限公司、两合公司等 不需要支付企业所得税，企业所得按个人所得税规定纳税。
第一节资本结构及其基本问题 第二节资本结构理论 第三节资本结构的影响因素及最佳资本结构 第四节杠杆理论
第一节股利种类与股利发放程序 第二节影响股利政策的因素 第三节股利政策理论 第四节股利政策的类型 第五节股票分割与回购 第六节股利政策实践
第十四章投资决策 的方法
第十三章现金流量 与资本预算
第十五章不确定条 件下的投资决策
第十七章存货与应 收账款管理
第十六章营运资本 与现金管理
第十八章短期财务 计划与短期融资
第一节营运资本管理概述 第二节营运资本管理策略 第三节现金管理
第一节存货及其成本 第二节存货管理方法 第三节应收账款管理
公司金融学 第九章课件 资本成本与资本预算
(1.36 – 1.30) / 1.30 = 4.6%
— 2007 — 2008 — 2009
1.36 1.43 1.50
(1.43 – 1.36) / 1.36 = 5.1% (1.50 – 1.43) / 1.43 = 4.9%
平均值 = (5.7 + 4.6 + 5.1 + 4.9) / 4 = 5.1%
解：N = 50; PMT = 45; FV = 1000; PV = 908.75; 求解r = 10%。
（一）债务成本
债务成本的决定因素： * 现行利率水平 * 公司的违约风险 * 债务的税收利益
（二）优先股成本
优先股：
— 优先股在每期所支付的股利基本是相等的 — 并且这种股利预期将一直持续支付下去
财务杠杆和财务风险
财务杠杆系数反映的是普通股每股收益对营业利 润变动的敏感程度。
财务杠杆系数是对财务风险的量化，但并非财务 风险的同义词。财务风险是企业使用财务杠杆所 导致的。
当企业使用财务杠杆时，股东不仅要承担全部的 经营风险，还要承担财务风险。
3.财务杠杆与贝塔：
对于杠杆企业，组合的贝塔系数等于组合中各 单项的贝塔的加权平均，即
股利折现模型法的优点与不足
优点 – 易于理解，使用容易 不足
— 只适用于目前支付了股利的公司 — 如果股利增长无规律，则不能适用 — 对估计的增长率非常敏感 – g增大1%，权益成本
也会增大1% — 对风险考虑不周全
资本资产定价模型法
权益成本=货币时间价值的补偿+市场风险的补偿
利用下面的信息计算权益成本
—按CAPM: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% —按股利增长模型: RE = [2(1.06) / 15.65] + 0.06
《公司金融》第1章.导论
（二）现代公司的基本类型
• 在现代社会中，以股东的责任范围为标准， 公司的基本类型有以下两种：有限责任公司 和股份有限公司。 • 而我国《公司法》将公司分为三种类型： • ①有限责任公司 • ②股份有限公司 • ③国有独资公司
1、有限责任公司
• （1）概念：按照公司法规定，是指2个以上、50个 以下股东出资共同设立的公司。 • （2）优缺点： • ①股东所负债务责任以其出资额为限。 • ②不公开发行股票。 • ③公司股份不能随意转让 • ④公司股东通常直接参与公司经营管理。
• 但此目标在实际应用中存在很多问题： • （ 1 ）利润是会计体系的产物（受会计估计、会计 方法选择的限制，容易失真） • （ 2 ）利润额是绝对数，未能准确反映所得利润额 同投入资本额的关系。 • （ 3 ）没有考虑利润发生的时间，从而忽略了资金 时间价值 • （ 4 ）未能充分考虑实现利润中所承担的风险，可 能会诱导当局不顾风险追求最大利润。 • （ 5 ）导致理财决策的短期行为。即为了满足当前 利润，而忽略或舍弃长远利益。 • （6）利润概念模糊不清,容易被调整。
V
i 1
n
NCFt (1 K ) t
公司价值的决定因素：现金流、时间、风险
（二）公司价值最大化目标
公司价值还可以可以用股东价值和债务价值来表 示。用数学公式表示即为：V= D + E 其中：
E
t 1
n
(CFt I t )(1 T ) (1 K E ) t
D
t 1
2、收入目标最大化
• 这与公司规模的扩大有直接的联系。但规模的扩大并不 意味着股东财富的增加。 • 其结果将导致股东无法对经理人行使控制权。
3、管理目标最大化
财务管理学第6章：资本结构决策
DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率
筹资管理案例
案例一1、阐述法人治理结构的功能与要点解题思路：1）法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。
2）股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。
3）股东会议的组成及功能。
4）董事会及其功能。
5）监事会及其功能。
6）经理层及其功能2、说明本案例提出保护中小股东权益措施的必要性，具体有那些保护措施？解题思路：必要性：尽量避免中小股东遭欺诈或压制的状况发生。
保护措施：(1)制定了一系列的投资者服务计划；(2)认真作好公司的信息披露工作；(3)规范关联交易，避免同业竞争；(4)通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。
3．上市公司的监事会、审计委员会、和审计部三者之间的关系问题。
解题思路：上市公司设置监事会、审计委员会、和审计部的目的就是让三者从不同的角度来对公司的各项经营活动及其决策进行监控和制约，所以说这三者职能是不重叠的，其原因是由于三者的职能及其地位不同而决定的。
股东大会→监事会→负责对董事会和经理的活动实施监督董事会→审计委员会→负责监督公司的财务报告过程和内部控制审计委员会→审计部→负责承办审计委员会的有关具体事务专题二筹资管理案例二1、从案例出发、评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点。
解题思路：体制原因是传统国有大中型企业的各种弊端的根源，其基本特征是政企不分、经营低效。
正基于此，国企改革始终是我国经济体制改革的一条主线，国有企业改革的目的是使传统公有制企业成为现代市场经济的微观主体。
通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是众多改革方案中最有效的方法。
国有企业通过正当地程序或手段对企业自身进行改造设计，达到上市的要求，并依托逐渐完善的资本市场改进公司的运营机制，通过资本运作的方式来完善公司治理结构、健全企业的各项制度、选拔并充分激励优秀的经营者。
这个过程其实质就是一个在法律框架下的财务设计与改造过程。
第三章资本成本和资本结构1
（二）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依 据
2．综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
（三）资本成本的影响因素 1．总体经济环境 2．资本市场条件 3．企业经营状况和融资状况 4．企业对筹资规模和时限的需求
（四）资本成本的表现形式
5、留存收益资本成本的计算
▪ 留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股 利增长模型法和资本资产定价模型法，
▪ 不同点在于不考虑筹资费用。
【例·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股， 筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%， 则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
（4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围 ，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的边际资金成本。
【例计算分析】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万 元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司 拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种 资金成本的变化如下表：
第三章资本成本和资本 结构1
2023年5月4日星期四
第一节 资本成本
一、资本成本概述 （一）概念
——指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用和筹资 费用。 1. 用资费： ——是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。 2. 筹资费 ——是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付 。
固定成本在一定产销量范围内，不会随着销 量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本 会随着销量的提高(下降)而减少(增加)，最后导致 息税前利润更大幅度提高(下降)，从而给企业带 来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点， 比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。
公司理财 教学大纲
公司理财本课程为工商管理、会计、金融等专业的基础必修课。
主要内容包括公司财务管理概述、财务理论、公司价值的确定、收益与风险分析、资本成本、现金流量分析、资本预算决策标准、资本预算中风险分析、最佳资本预算、资本结构以及营运资本管理等。
通过讲授公司理财的基础理论知识和基本技能，训练和培养学生感悟实体经济如何利用金融市场的机会、分析思辨公司理财中融资、投资和股利政策方面的能力，为融、投资项目策划、分析能力的培养，打造扎实的基础。
同时，通过选取一些紧贴生活和工作的实际案例，培养学生的学习兴趣和学习积极性。
并且，通过实验指导，使学生学以致用，将所学知识直接用于自己的工作实践。
章节目录模块1：公司理财的竞争环境第01讲公司理财概述一、什么是财务？1.财务职能2.谁是财务经理二、企业目标1.利润最大化2.股东财富最大化3.社会责任第02讲公司理财的环境一、代理问题1.股东与经理的利益冲突2.债权人与股东的利益冲突3.消费者与企业的利益冲突4.代理成本二、财务管理基础的十个公理三、金融体系1.金融资产2.金融市场第03讲解读财务报表的内容一、财务报表分类1.资产负债表2.利润表3.现金流量表二、读懂字里行间的内容1.财务比率分析2.比率分析存在的问题第04讲货币的时间价值一、单利和复利1.单利终值和现值2.复利终值和现值二、年金1.普通年金终值和现值2.期初年金终值和现值3.延期年金现值4.永久（永续）年金第05讲金融证券的价值确定1.债券价值的确定2.优先股价值的确定3.普通股价值的确定模块2：财务相关理论第01讲市场效率及不对称信息理论一、效率市场假说1.什么是信息2.效率市场假说二、不对称信息理论第02讲风险和收益分析一、什么是风险和收益？二、概率分布三、投资组合四、资本资产定价模型（CAPM）第03讲杠杆理论一、经营杠杆分析1.盈亏临界点分析（本-量-利分析）2.经营杠杆与经营风险二、财务杠杆分析1.财务杠杆与财务风险三、综合杠杆模块3：长期投资决策第01讲资本成本1.资本成本2.各资本要素成本的确定3.加权平均资本成本第02讲现金流量分析1.估计现金流量的基本原则2.期末营运资本、残值的回收第03讲资本预算决策标准（1）1.回收期法2.会计收益率法3.净现值法4.内含报酬率法5.现值指数法第04讲资本预算决策标准（2）1.主要资本预算标准的比较2.不同期限项目的决策第05讲风险条件下的资本预算的基本方法1.风险调整贴现率2.敏感性分析3.情境分析第06讲最佳资本预算1.投资机会表（线）2.边际资本成本表（线）3.最佳资本预算模块4：财务战略框架第01讲资本结构一、资本结构决策1.传统资本结构理论2.现代资本结构理论（MM定理）二、资本结构理论的发展1.权衡理论2.融资优序理论第02讲股利政策一、股利政策理论1.股利无关论（MM定理）2.股利相关论（“在手之鸟”理论，税差理论）二、股利政策在实践中的运用1.股利政策的确定因素2.现金股利3.股票股利和股票分割4.股票回购模块5：长期融资决策第01讲其他长期融资一、租赁融资1.租赁融资的类型1）经营性租赁（服务性租赁）2）融资租赁或资本租赁3）售后租回4）举债租赁2.融资租赁的税收及会计处理二、与期权有关的融资工具1.期权的基本概念2．优先认股权证分析3.附有认股权证的债券4.可转换债券模块6：营运资本管理第01讲营运资本管理政策第02讲营运资本管理1.现金/有价证券管理与现金预算2.应收账款3.存货管理章节具体教学目标和内容模块1：公司理财的竞争环境第一讲公司理财概述一、教学目标：使学生了解有关财务管理的基本知识，掌握财务管理研究的主要内容、财务管理与会计的区别、企业的目标。
2022年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资
2022年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2022年、2022年单项选择题，2022年多项选择题, 2022年推断题，2022年综合题【考点精讲】：资本本钱资本本钱是衡量资本构造优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本本钱率表示。
企业所筹得的资本付诸使用以后, 只有工程的投资酬劳率高于资本本钱率，才能说明所筹集的资本取得了较好的经济效益。
（一）资本本钱的含义资本本钱是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
资本本钱是资本全部权与资本使用权分别的结果。
对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必需要求取得肯定的补偿，资本本钱表现为让渡资本使用权所带来的投资酬劳。
对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必需支付肯定代价，资本本钱表现为取得资本使用权所付出的代价。
资本本钱可以用肯定数表示，也可以用相对数表示。
用肯定数表示的资本本钱，主要由以下两个局部构成。
的资本构造，是指狭义的资本构造。
资本构造是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本构造包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本构造则指长期负债与股东权益的构成比率。
狭义资本构造下，短期债务作为营运资金来治理。
本书所指的资本构造通常是狭义的资本构造，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重。
不同的资本构造会给企业带来不同的后果，企业利用债务资本进展举债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财务风险。
因此企业必需权衡财务风险和资本本钱的关系，确定的资本构造。
评价企业资本构造状态的标准应当是能够提高股权收益或降低资本本钱，最终目的是提升企业价值。
股权收益，表现为净资产酬劳率或一般股每股收益；资本本钱，表现为企业的平均资本本钱率。
依据资本构造理论，当公司平均资本本钱最低时，公司价值。
所谓资本构造，是指在肯定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值的资本构造。
财务管理复习重点
第一章财务管理总论（一）财务管理的概念 :财务管理是以公司理财为主体，以金融市场为背景，研究公司资本取得与使用的一种管理学科。
财务活动：资金筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为活动，也叫理财活动。
财务关系:企业与投资者、债权人、受资人、债务人、政府、内部各单位、职工之间 1、股东与经营管理者之间的关系：股东应在监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间进行权衡，力求找出使三者之和最小的方法。
2、股东与债权人之间：①法律保护②限制性条款③收回借款或拒绝提供新借款。
（二）财务管理的方法：1、预测：定性预测、定量预测（时间序列预测、相关因素预测）2、决策：优选对比、数学微分、线性规划、概率决策、损益决策3、计划：固定法、弹性法、滚动法、零基法4、控制：保护性控制（前）、前馈性控制（中）、反馈性控制（后）5、分析：比较分析、趋势分析、比率分析、因素分析（三）财务管理的目标：是财务管理工作的导向和标准。
1、企业的总目标：生存、发展、获利2、企业财务管理目标：1）利润最大化 2)满意的利润水平 3)每股收益最大化 4)股东财富最大化 5)企业价值最大化 6)社会责任3、影响2的因素：1）投资回报率2 ）风险3）投资项目4）资本结构5）股利政策（四）财务管理的环境：是指对企业财务活动产生影响的外部条件。
1、特征：1）动态性2）不确定性3）复杂性4）交叉性2、经济环境：指宏观经济的发展状况及其变化。
3、法律环境：指企业和外部发生筹资、投资、利润分配和营运资本管理等经济关系时所应遵守的法律、法规和规章。
4金融环境：金融市场第二章财务估价（一）货币的时间价值：指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时间里的价值差额。
(没有风险和通货膨胀条件下社会平均资金利润率) 绝对量－使用资金的机会成本相对量－相当于政府债券利率1、年金（A）是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
专题六资本成本
组长：鲍亮
组员：鲍 亮 杨倩倩 陈鹏宇 刘玉银 徐 松
王梓桥 陆郁威 顾 涛 陈青舟 沈怡峰
一、 资本成本概述
1、资本成本的概念
资本成本：是指企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹
资公司向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。
2、资本成本的构成
资本成本包括资本筹集成本（F）和资本使用成本（D）两
部分。
资本筹集成本（F）：是指企业在资本的筹集过程中所支付
的各项费用。如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。
资本使用成本（D）：是指企业在使用资本过程中所支付的
各项费用，如股票的股息，债券的利息、银行贷款的利息等。
二、 资本成本的种类
资本成本有多种表现形式，这些形式包括：
（1）个别资本成本——由不同筹资渠道形成
（2）综合资本成本——总资本成本的加权平均数
（3）边际资本成本——追加筹资时的综合资本成本
三、资本成本的作用
1.资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案
的依据。
（1）个体资本成本率是企业选择筹资方式的依据。
（2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。
（3）边际成本率是比较、选择追加筹资方案的依据。
2.资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据。
3.资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。
四、 债务资本成本率的测算原理
1、 个别成本率的测算原理
其中： —资本成本率（通常就称作资本成本）
D —资本使用成本
P —筹资金额
F —资本筹集成本，筹资费用率
2、 长期借款资本成本率的测算
其中： —税后借款资本成本
—每年利息
—所得税率
—长期借款数额
—借款费用率
例题1：ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，
年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税
税率25%。求资本成本率。
3、长期债券资本成本率的测算
Kb——债券资本成本率
Ib——债券年利息
B——债券发行额
Fb——债券筹资费用率
例题2.ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率
8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税
率为25%。若该公司：
（1）以1100元发行价溢价发行；
（2）以1000元发行价等价发行；
（3）以950元发行价折价发行。
五、 股权资本成本率的测算
1、 普通股资本成本率的测算
零增长股利普通股成本：
其中：—普通股的资本成本
—每年支付的普通股股利
—普通股的筹资额
—普通股的筹资费用率
固定股利增长率普通股成本：
例题3.XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格15元，发行
费用1.5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增
长4%。求该普通股的资本成本。
2、 优先股资本成本率的测算
Kp——优先股成本Dp——优先股年股
Pp——优先股筹资额Fp——优先股筹资费用率
例题4.ABC公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行
费用0.2元，预计年股利0.5元。求该优先股资本成本率。
六、 综合资本成本率的测算
Kw——综合资本成本率 Kj——第j种个别资本成本率
Wj——第j种资本比例
七、 例题分析
华泰公司拟筹资5000万元建一生产线。采用以下四种方式
筹资：
（1）银行长期借款500万元，年利率5%，每年结息一次，到
期一次还本。银行规定补偿性余额比例为10%；
（2）发行长期债券1200万元，面值100元，发行价为120元，
票面利率8%，每年末付息，到期还本，筹资费率3‰。
（3）发行普通股2000万股，面值1元，发行价格1.25元/股，
预计第一年股利为0.15元/股，以后每年增长3%，发行费
率6‰；
（4）发行优先股400万股，面值1元，发行价格2元/股，年
股利额0.12元，发行费率4‰； 该公司的所得税率为25%。
要求：
计算 （1）长期借款资本成本率； （2）长期债券资本成本率
（3）普通股资本成本率；（4）优先股资本成本率；（5）综
合资本成本率。
(1)
=500*5%*(1-25%)/500*（1-10%）
=4.17%
(2)
=100*8%*（1-25%）/120*（1-3‰）
=5.02%
(3)
=[0.15/1.25*(1-6‰)]+3%
=15.07%
(4)
=0.12/2*(1-4‰)
=6.02%
(5)
=4.17%*0.1+5.02%*0.24+15.07%*0.5+6.02%*0.16
=10.12%