我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新

文章编号: 1001 - 148X (2005) 03 - 0139 - 04

杨树林1 , 王晓明2

(11 浙江金融职业学院金融与投资系, 浙江杭州310018 ;

21 绍兴文理学院经济与管理学院, 浙江绍兴312000)

摘要: 我国投资银行业务的现状及存在的问题: 传统型业务, 存在承销业务雷同, 经纪业务品种单

一, 业务趋同和业间合作趋同化; 创新型业务———并购业务, 存在诸多非市场因素及投资银行自身障碍导致了并购后企业的低效率; 业务多元化是投资银行的发展趋势, 但多元化带来的利益冲突日益突显。政府在政策上就必须逐步解除人为垄断, 引导投资银行走特色经营之路, 完善相关法规, 继续实

施产权制度改革, 推动并购业务的创新发展。券商要不断地进行业务创新, 开拓业务的多元化和国际化, 以实现投资银行的可持续发展。

关键词: 投资银行; 传统型业务; 创新型业务; 企业并购

中图分类号: F83012 文献标识码: A

The Present Situation of Escaping Risk and Innovation in Our Country p s Investment Bank Business

YANG Shu2lin1 , WANG Xiao2ming2

(1. Department of Finance and Investment , Zhejing Finance College , Hangzhou , Zhejiang 310018 , China 21School of Economics and Management , Shaoxing College of Arts and Sciences , Shaoxing , Zhejiang 312000, China)

Abstract : This paper analyses the present situation and existing problems in investment bank1In traditional business there exists the

same business , sgnal broker business and the collaboration between businesses is very similar1Merger &acquisition business contains

many non - market factors , obstructing investment bank. Although the developing aims of investment bank diversify business , it is

very evident to take back the conflict of the benefit1The government should get rid of monopoly and lead it to manage characteristi2

cally1The investment bank should innovate business and exert diversity business to realize its own proceeding development1

Key words : investment bank ; traditional bank ; innovational business ; merger &acquisition

收稿日期: 2003 - 11 - 02

作者简介: 杨树林(1970 - ) , 男, 河南信阳人, 浙江金融职业学院金融与投资系, 经济学硕士, 研究方向: 证券投资教学与研究。

从国际上来看, 投资银行界定存在地域差别,

欧、美国家将证券商称之为投资银行。日本、中国称

之为证券公司。投资银行业务也各不相同, 中国证券

公司的业务, 一般包括: 投资银行业务、经纪业务、

自营业务以及其他业务。投资银行是中国证券公司各项业务中的一项重要业务。投资银行业务的划定, 以

美国为典型代表的西方经济发达国家市场经济体系中的投资银行产业, 其基本业务主要囊括以证券承销、

证券经纪和自营业务为主导的传统型业务; 以企业兼并、咨询、委托理财以及证券化业务等为主导的创新型业务和以金融工程为主导的引伸型业务。目前, 美

国投资银行业务发展已顺利完成了向创新型业务的转型, 并正日益向引伸型业务演进。

一、投资银行业务发展的中外比较

中国投资银行经过10 余年发展, 已经初步形成了

三个层次, 即全国性投资银行, 如华夏证券、银河证券等; 地方性投资银行, 如华泰证券、东吴证券等; 兼营

投资银行业务的其他金融中介机构, 如几大国有商业银行和股份制银行等。1999 年以来, 中国投资银行业迎来了第三次增资扩股的浪潮, 各投资银行股本与实力得到进一步加强, 初步形成了资本额在15 - 50 亿元人民币的10 余家大型投资银行。但是, 与世界十大投资银行资本额相比有巨大差距。表1 显示, 中国第1 位银河证券2001 年为45 亿元人民币, 而与1999 年美林公司的703 亿美元资本额相比差128 倍。

从中国投资银行业务的发展历史看, 中国投资银

行起步初期至2000 年的业务范围, 主要经纪与自营

业务, 投资银行业务中资产管理业务只占很小的份

额。回顾历史, 从1995 年至1999 年中国投资银行发

展逐步规范, 1997 年颁布实施的《证券法》规定

“证券业与银行业、信托业、保险业分业管理。证券公司与银行、信托保险业务机构分别设立”这一规定拉开了中国投资银行银证分离、信证分离的序幕。1998 年以后, 国家对资本市场的规范管理进一步加强, 同时, 中国投资银行的业务结构开始与国际投资

银行业务结构接近, 综合排名辈前的券商的投资银行

业务收入、财务顾问业务收入、理财服务收入比重逐步上升, 自营业务、经纪业务的收入比重逐步下降。

随着中国证券市场的交易佣金下降, 市场竞争进一步

加剧, 中国投资银行的经纪业务还将进一步减少。

2005/ 03 总第311 期商业研究COMMERCIAL RESEARCH

2000 年中国前十大券商排名(亿人民币) 1999 年世界前十大投资银行排名(亿美元)

排名公司名称资本排名名称国家资本

1 银河证券45 1 美林公司美国703

2 海通证券37147 2 摩根斯坦利。丁威特美国379

3 国泰君安37127 3 雷罗兄弟美国328

4 国通证券22 4 瑞士信贷波士顿第一美国328

5 中信证券20182 5 所罗门邦美国289

6 国信证券20 6 高盛美国262

7 华安证券1715 7 贝尔斯特恩美国189

8 广发证券16 8 佩恩集团美国73

9 北京证券1511 9 帝杰美国66

10 大鹏证券15 10 野村日本49

合计246116 合计2 666

资料来源:《上海金融》2001 年第12 期

表2 1993 - 1997年美林证券公司主要收入结构表单位: 百万美元

年度利息股息比例% 佣金比例自营比例资产管理比例投资银行比例其他比例总额

1993 7 099 4218 2 894 1714 2 921 1716 1 558 914 1 833 1111 285 117 16 588

1994 9 578 5215 2 871 1517 2 335 1218 1 739 915 1 240 618 471 216 18 234

1995 12 221 5618 3 126 1415 2 519 1117 1 890 818 1 308 611 499 213 21 513

1996 12 899 5116 3 786 1511 3 454 1318 2 261 910 1 945 718 666 217 25 011

1997 17 087 5516 4 667 1512 3 769 1213 2 789 911 1 749 517 670 212 30 737

资料来源:《国际金融研究》2000 年第5 期

表3 1997年摩根斯坦利收入结构表单位: 百万美金

年度产品利息、股息自营承销资产管理佣金商人银行咨询费其它

1997 年__________13 583 3 654 2 694 2 505 2 086 1 704 762 144

占净收入50106 % 13147 % 9193 % 9123 % 7169 % 6128 % 2181 % 0153 %

资料来源: 路透社businessbriefing

表4 1999 - 2000年国内宏源证券公司收入结构表单位: 万元人民币

年度佣金比例自营比例资产管理比例利息比例投资银行比例其他比例总额

1999 5 020 33 8 055 5216 234 115 609 410 123 018 1 223 8105 15 214

2000 17 477 4917 12 403 3513 832 214 705 210 574 116 3 148 819 35 139

资料来源: 巨潮咨询网

从以上表2 、3 、4 显示的数据中经纪业务(佣金

业务和自营业务收入和) : 1997 年美林公司和摩根斯

坦利公司已分别下降为27145 %、21116 %; 国内宏源

证券公司2000 年的收入结构: 作为传统性业务佣金

和自营业务占总收入为85103 % , 而投资银行和资产

管理仅占4 %。

二、中国投资银行传统型业务的现状及存在的问

题

投资银行传统型业务仍然是我国投资银行的主要

收入来源: 中国投资银行业务主要由证券承销、证券

经纪和证券自营业务构成。中国投资银行经纪业务收

入占其总收入比重虽然逐年下降, 但是经纪业务收入

作为主要收入来源的格局基本没有动摇。同时, 承销

业务收入在总收入比重中也较高。

目前我国拥有证券承销业务资格的投资银行近

30 家, 而成熟的西方国家具备承销业务资格的投资

银行也只不过10 家左右。这样为数众多的投资银行

势必造成承销市场的混乱和承销成本的居高不下。同

时在审批制下也造成了频繁的“寻租”行为, 导致了

生产效率的低下和社会资源的内耗。导致了人为垄断

下生产能力的过剩的和垄断的低效率。

尽管中国投资银行业已经具备了竞争性很高的市

场形态, 其业务竞争中非价格竞争因素并没有显著地

突显出来, 业务差别化策略在中国投资银行产业中并

没有得到体现, 整个投资银行业业务趋同化十分明

显。这主要表现在: (1) 承销业务的服务方式雷同。

·140·商业研究2005/ 03

投资银行承销业务一、二级市场发行差价巨大, 但发

行不成功的风险却很小, 基本上是一种无风险或低风

险的业务; (2) 投资银行证券经纪业务品种单一、业

务趋同。截至2002 年底, 中国证券市场共计有A 股、

B 股、企业债券、国债现货、国债回购、基金和可转

换债券等7 个证券交易品种, 其中, A 股交易占有绝

对优势的市场份额; (3) 业间合作的趋同化。投资银

行已开始面临着外国同行的竞争, 也进行了一些业务

创新和业间合作, 包括与国内银行业的合作和与外国

金融中介机构的合作。与国外证券或银行等金融机构

的合作上也十分突出, 其业间合作项目基本上是基金

管理业务, 先有独立特性的合作业务或创新业务。

三、创新型业务———投资银行的并购业务的现状

投资银行的M&A 业务, 简言之就是在企业的并

购中提供的金融服务, 它既包括为并购方提供的服务, 也包括为被并购方提供的服务。作为创新型业务重要组成部分———投资银行并购业务, 随着我国深化国有企业改革, 建立现代企业制度和产业结构升级换代, 并购业务的地位和作用日益提高和突显。对西方M&A 业务的分析和中国投资银行并购业务的现状考察, 并购业务发展中还存在一些问题。

(一) 西方投资银行M&A 业务的状况

M&A 业务作为投资银行创新型业务在其全部业

务的地位也逐步上升, 在1999 年全球投资银行M&A

业务涉及的交易总额达3 万亿美元之巨。M&A 业务

对投资银行净收益的贡献率也是明显呈上升趋势, 投资银行的收入主要是佣金、利息、股息、自营交易、投资银行业务和资产管理五大部分组成。在投资银行的M&A 业务领域, 存在明显的寡头垄断特点。一些

中等规模的投资银行在一些领域形成自己的特点。这类并购所涉及的公司, 都处于软件、电信、网络等行业, 据有明显的技术特色。

表5 美国三大投资银行并购顾问费增长情况

(1995 —1997) 单位: 百万美元

1997 年1996 年1995 年增长率

美林公司791 425 344 5116 %

摩根斯坦利

- 丁威特

920 848 622 2116 %

雷曼兄弟280 249 231 1912 %

平均664 507 399 30185 %

资料来源:《华东经济管理》2002 年12 月

(二) 我国投资银行并购业务的状况

目前, 我国投资银行业务主要集中于一级市场的

证券承销和二级市场的证券经纪, 很少涉及并购和资产管理等创新型业务, 与国外差距明显。具体存在如下问题: (1) 有关并购方面的法律法规发展滞后, 与

快速发展的并购市场相比存在差距; (2) 投资银行参

与企业并购中的非市场因素多, 由于政府在上市公司重组中介入过多, 政府权力的存在导致“新的父爱主

义”, 并引起企业并购行为的变异; (3) 并购融资渠

道缺乏。在我国, 上市公司的并购以资产置换和股权置换为主, 上市公司并购融资工具单一且发展很不成熟。在以前那种以行政划拨和协议转让为主要方式的“财务性并购”中, 并购融资问题并不重要。随着并购方式的不断发展, 我国急需解决并购融资问题, 进一步拓宽融资渠道, 从而推动我国上市公司的战略性实质并购; (4) 企业法人治理结构不完善、产权流动

不畅和结构不合理同时并存。企业并购作为一种产权转让或交易行为, 其前提条件是产权制度的合理化安排, 包括产权界定清晰、产权流动顺畅和产权结构合理, 而我国目前的低效率产权制度安排, 恰好成为投资银行参与企业并购的最大障碍; (5) 投资银行自身

障碍。我国目前企业并购的市场化、规范化程度较差, 我国还没有一部专门的投资银行法对投资银行的法律地位、业务范围等做出明确规定; 资本金规模小, 资本金规模直接限制了我国投资银行的资产运作能力和业务拓展能力, 也难以承受投资银行业务的高风险。

四、投资银行业务多元化引起的冲突

从世界范围来看, 投资银行业务日益多元化, 从

以上表1 、表2 中美林和摩根斯坦利1997 年的收入结构看, 有经纪、自营、承销、资产管理、投资银行、咨询服务等。当投资银行从事多元化金融服务时, 利益主体也随之多元化。利益冲突更加激烈, 即, 存在分业经营下综合证券公司的潜在利益冲突。

由于我国是分业经营下综合证券公司, 其业务多

元化导致如下的利益冲突。(1) 承销业务与经纪业务之间产生的潜在利益冲突。经纪业务面对的是大量投资客户, 投资银行可以利用其在经纪业务中对广大客户的影响力来诱导他们去购买由其承销的证券; (2)

自营业务与经纪业务之间的利益冲突。自营业务和经纪业务是投资银行传统的核心业务, 尽管这些业务实行分账管理, 但由于经纪业务中获得大量客户的买卖信息, 就使投资银行在自营业务中明显优于普通客户, 这对客户来讲不公平; (3) 自营业务与企业购并

业务之间利益冲突。直接表现也就是“内幕交易”, 由于企业购并业务的展开会造成资本市场价格动荡,

而投资银行的自营部门利用信息优势, 可以有巨大的

获利机会; (4) 经纪业务与基金管理业务之间利益冲

突。因为经纪业务中的客户也有专业经营基金管理

的, 投资银行从事基金管理业务就是对经纪业务中的

那些客户的不公平竞争; (5) 承销业务与资产管理业

务之间产生的潜在利益冲突。面对承销业务的巨大利

润, 投资银行可能利用其基金管理部门去购买其承销

的证券, 从而侵害基金管理部门客户的利益。

五、提升投资银行业务的政策措施及风险防范机

制

在我国投资银行业务中, 不论是传统型业务、创

新型业务还是业务多元化都存在各种各样的问题, 针

对这些问题, 提出如下改进建议。

(一) 改进传统型业务的政策建议

(1) 中国投资银行业要想与国外投资银行相抗

衡, 政府在政策上就必须逐步解除人为垄断, 使中国

投资银行逐步走向行业的自然垄断或集中, 通过业内

兼并、重组, 或增资扩股, 或公司上市等多种途径实

总第311 期杨树林: 我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新·141·

投资银行所提供的服务看, 即使对那些为数不多的综

合性投资银行来说, 一方面业务形成多样化、交叉化

发展, 另一方面又根据自身的规模及业务特长, 各有

所长地向专业化方向发展。因此, 中国投资银行应该

也必须实行产品差别化策略, 并积极向创新型和引伸

型业务拓展, 从而有利于在微观机制上形成综合性投

资银行与专业性投资银行并存的、有充分竞争能力的

全方位竞争格局。

(二) 辅佐创新型业务———并购业务发展措施

(1) 制定和完善相关法律法规, 促进市场主体的

规范化, 积极鼓励投资银行开展并购业务的创新, 推

动企业并购发式的多元化; (2) 减少行政干预, 是并

购业务形成市场化运作, 促进并购主体的塑造; (3)

继续实施产权制度改革, 完善企业法人治理结构, 只

有产权界定清楚, 使并购更多的表现为股权交易而废

弃物权交易, 才能降低成本, 提高效率; (4) 鼓励我

国投资银行走特色经营之路, 形成综合类证券公司;

(5) 调整税收优惠政策, 提高并购融资收益, 通过税

收优惠措施鼓励资金进入并购融资领域。

(三) 建立投资银行业务多元化的风险防范机制

我国证券市场的发展迅速, 投行业务多元化也日

益受到多方关注, 面对投资银行业务多元化这个问题的关键是要有效防范风险而不是简单的分隔限制。对潜在利益冲突的防范问题应因势利导, 从几个方面打好基础。(1) 培育一个良好的市场环境, 重点就是要

建立“公平、公正、诚实”的信用环境; (2) 建立健

全法律法规监管体系, 《证券法》的出台对我国资本市场的规范发展起到重大作用, 但对于投资银行业的发展来说, 还需要更多具体详细的法规监管制度来配套; (3) 加强信息披露制度, 鉴于投资银行在资本市

场中的特殊地位所决定的其特有的信息优势, 应该建立相应制度, 要求投资银行向投资者公布一些敏感信息, 这样也可以有效减少投资银行利用潜在利益冲突谋利的可能。

六、积极实施投资银行业务创新

投资银行是从事金融服务的知识经济型企业, 在

券商各类投资银行业务中, 这种知识经济特性和智力资源的共享性, 要求券商要不断地进行业务创新, 开拓业务的多元化和国际化, 以实现投资银行的可持续发展。

(一) 在承销业务方面, 要注重创新

(1) 发行方式的创新。这是市场化过程中供求关

系决定的。要求券商在注重培养战略性投资伙伴群的基础上, 对发行方案、路演、询价、承销和超额配售均须有所创新; (2) 服务内容的创新。要推广保荐人

制度, 延伸券商的承销服务期限; (3) 业务品种的创新。对投资银行而言, 主要是资产重组、收购兼并、财务顾问、一揽子金融产品等策略性服务的开展, 在业务品种创新方面, 要根据我国证券市场的发展走向以及全球证券市场的发展大趋势, 以创新去展示投资银行的生命力, 以创新去提高投资银行的竞争力。(二) 在经纪业务方面, 要重点发展在线经纪,

不断开拓网络空间

在营销策略上, 创造经纪服务的差别化, 提供特

色化服务。随着投资者队伍的不断成熟, 需求偏好层

次的不断提高, 差异营销已是大势所趋, 应对措施

是: 一方面, 要稳定推进营业部和服务点的建设, 提

高市场占有率; 另一方面, 要注重利用网上经纪业务

的发展契机, 通过加强银证合作, 大力推进虚拟营业

部建设。在证券经纪业务营销中应更多地考虑需求差

异, 突出服务特色, 提高吸引力; 要树立品牌形象,

促进服务的有形化; 要不断进行业务创新, 构造差别

化优势。

(三) 加强金融产品创新, 丰富并完善并购融资

工具

与国外相比, 许多在国际并购融资中广泛使用的

垃圾债券、认股权证、可交换债券、优先股、票据等

在我国并购融资中基本是空白; 有些并购融资方式如

杠杆收购中的过桥贷款、管理层收购等尚不完善。应

该加强我国金融产品创新问题的研究与开发力度。探

索发展综合证券收购方式与多层债务融资收购形式,

推动公司并购业务健康发展。

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突及防范[J ]1 上海金融,2001 , (12) 1

(责任编辑:石树文)

·142·商业研究2005/ 03

从世界范围来看, 投资银行业务日益多元化, 从以上表1 、表2 中美林和摩根斯坦利1997 年的收入结构看, 有经纪、自营、承销、资产管理、投资银行、

咨询服务等。当投资银行从事多元化金融服务时, 利

益主体也随之多元化。利益冲突更加激烈, 即, 存在

分业经营下综合证券公司的潜在利益冲突。

由于我国是分业经营下综合证券公司, 其业务多

自营业务与经纪业务之间的利益冲突。自营业务和

商业银行现阶段开展投资银行业务的的现状及发展建议

我国商业银行开展投资银行业务的现状及发展建议投资银行部李纲过去十年中，主要西方国家在金融产业发展方面发生了较大的变化，主要体现在4个方面：第一是融资方式的变化；第二是银行业务的变化；第三是金融资产结构的变化；第四是金融市场与金融产品的变化。这些变化无疑会对我国金融产业的发展产生影响，从而对金融产业的管理也产生影响。各国金融体系发展情况不尽相同，即便西方发达国家间也有差异。其中，相对而言，美国和英国资本市场较为发达，在整个融资结构中的地位也要高些；欧洲大陆和日本资本市场则不那么发达，融资体系更多依靠传统银行。从当前国际金融形势看，各国金融体系在经历了不同历史路径后，正面临着一个更加复杂的局面，主要表现为金融体系越来越综合化。中国金融体系也正在努力适应这种变化，各商业银行的投资银行业务部门也因此应运而生。一、我国商业银行开展投资银行业务的现实意义目前，随着我国外资银行的进入以及资本市场的迅速发展、金融市场竞争的逐步加剧，我国商业银行如何突破传统的经营模式，开发新的业务品种，有效开辟新的利润增长点已成为面临的突出问题。从现实情况看，我国商业银行开展投资银行业务营销具有以下重要意义。（一）应对经济金融发展形势的必然选择近年来，我国经济金融体制改革不断深化，资本市场迅速发展，直接融资比例不断扩大，国企重组进程提速，行业整合与并购方兴未艾，这为我国商业银行开展投资银行业务创造了更为广阔的市场空间。商业银行必须适应这一发展形势，通过发展投资银行业务促进自身战略转型。（二）推进综合化经营和应对国际竞争的迫切要求

目前，我国金融业一直坚持分业经营制度。加入WTO后，许多外资金融机构实行的是综合化经营，这些实力雄厚的外资银行，必然会凭借其在投资银行业务领域的绝对优势，抢占我国的投资银行业务市场，这必然对仅局限于传统银行业务的我国商业银行产生巨大冲击。如果这种状况维持不变，就可能形成外资银行在华继续实行综合化经营与国内金融机构分业经营的格局。因此，我国商业银行尽快开展投资银行业务营销已经刻不容缓。（三）完善服务功能和提高核心竞争力的必然选择随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的全方位综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。（四）实现收益结构优化和效益增长的必然选择目前，我国商业银行传统存贷款业务的发展空间日渐狭窄，适时、有效地配合国企改革而开展企业并购中介等投资银行业务，可以逐步改变目前过于单一的商业银行功能，消除累积性风险的发生。同时，商业银行可以在投资咨询、财务顾问、项目融资等投资银行业务中拓展生存空间，寻求新的效益增长点。从商业银行自身来看，开展投资银行业务可获得五方面收益：一是能够分享我国资本市场迅速成长带来的丰厚利润，拓宽收入来源渠道，实现中间业务的结构升级；二是实现收入多元化，节约成本，取得规模经济效益，提高规避风险的能力；三是商业银行可在为客户提供存贷款服务的同时，满足客户融资、并购重组、上市财务顾问等增值型服务需求，增强对优质客户的综合营销和服务能力；四是可利用丰富的客户资源，促进优势客户对弱势客户的兼并、收购，有力地促进商业银行不良资产的处置、保全；

投资银行业务发展规划

1.投资银行概述 1.1.定义投资银行定义分为狭义与广义两种。狭义的的投资银行，指的是严格限于证券承销和在一级市场上筹措资金，以及在二级市场上进行证券交易（经纪人/交易商功能）。广义的投资银行，包括所有资本市场的活动，从证券承销、证券交易、重组并购、结构化融资到银团贷款、资产证券化、项目融资、资产管理、财务顾问等。 1.2.投资银行与商业银行的业务对比 1.3.商业银行发展投资银行业务的意义 1.3.1.企业需求不断升级，需要银行提供投行等综合金融服务随着银行业竞争日益激烈，很多业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷汇结算等传统服务，而要求银行提供包括股权、债权直接融资、重组并购、投资理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，体现与商业银行业务的关联效益，成为银行核心竞争力的重要组成部分。

1.3. 2.国内外经济形势变化与国际银行渗透，要求加快发展投行业务随着国际国内经济形势的变化，“金融脱媒”加速，资本约束加大，将导致大规模信贷投放的经济基础发生根本变化；利率市场化提速将导致存贷利差缩窄，信贷业务收益将出现下降；中国传统制造业转型升级、新兴产业兴起、区域经济梯度发展将为培育新的信贷增长点、优化信贷结构、发展非信贷业务提供更多机遇；人民币加速国际化，将进一步推动中国经济融入世界经济体系，为银行经营转型提供更为广阔的空间。金融危机虽使国际投行受损，但随着高盛、摩根斯坦利转型为银行控股公司，美国银行、摩根大通分别收购美林和贝尔斯登之后进一步强化其投行功能，国外大型金融集团的混业经营局面更为明显。他们以各种方式参与国内金融市场的竞争，为高端客户提供银行、证券、保险等全方位金融服务，将进一步挤占了国内银行的业务和利润空间。我国金融市场已经按照WTO协定全面向外资开放，且我国投行市场收入潜力巨大。据波士顿咨询公司预计，到2017年投行收入市场规模将达到7000亿元，可能成为世界第二大投行市场。 1.4.现有政策环境下商业银行可发展的投行业务在我国，独立投资银行就是证券公司。但近年来国内商业银行普遍存在的收入结构单一、过分依赖存贷款利差的盈利模式已经不能满足高速增长的中国经济和居民收入的需要。商业银行也开始主动转型，在财富管理、资产管理、投资银行等诸多业务领域进行创新，通过开展投行类业务拓展综合化经营的空间。在分

提升我国投资银行竞争力：业务创新是核心

创新是企业发展的主题,对于资本密集和知识密集的投资银行来说,创新更是塑造核心竞争力的基本要素。一个企业要持续发展,并在行业中保持领先地位,必须拥有获利能力强的核心业务,同时还能根据市场的变化不断进行业务创新。所以,要提升投资银行的核心竞争力,积极开展业务创新是其核心。我国投资银行核心竞争力的决定因素 Prahalad and Hamel指出:核心能力是组织中的积累性学识,特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合多种技术流派的学识。其内涵可以归纳为:独一无二,难以替代或模仿,为组织整体所有,具有明显的知识性、结构性和隐性特征。普拉海拉德和哈默对企业"核心能力"或称为"核心竞争力"的定义后来成为国际上在战略管理研究中比较流行的定义。一般认为,核心竞争力作为保持竞争优势的基础不仅仅指的是核心技术,而是组织资源和能力,包括技术、管理、商业三方面的结合。就此而言,投资银行核心竞争力也就是其内在所有的一种难以替代和模仿的知识性能力和资源,是投资银行独一无二的形成自身持续竞争优势的基础。陈新国等则在此基础上构造了由三级指标组成的投资银行核心竞争力评价指标体系模型,可以较好地帮助我们理解和评价投资银行的核心竞争力。我们认为投资银行的核心竞争力主要体现在以下几个方面: (1)商业能力投资银行的商业能力是指在外界吸纳资源,交易谈判,以及推销商品和服务的能力。这

种能力主要体现在投资银行的市场垄断程度、价值评估能力,商务谈判能力以及咨询顾问水平等方面。并可以通过投资银行的传统业务、创新业务以及引申业务的市场份额,价值评估的准确率以及商业谈判的成功率来加以考察和评价。 (2)管理能力投资银行是资本市场上高级形态的中介机构,所以投资银行在外体现了高超的商业运作能力,在内则必须有高水平的管理能力作为后盾。投资银行的管理能力是组织对集体活动配置资源、建立秩序、营造气氛以达预定目标的能力,包括计划能力、组织能力、领导能力、协调能力、控制能力。这种管理能力主要体现在制度性能力以及文化性能力两个方面。 (3)创新能力从发达国家的经验来看,随着金融业的高度国际化和集团化,投资银行间的竞争日趋激烈,由于竞争而压低的服务价格和不断上涨的成本已经使得传统业务处于无利可图的地位。投资银行间竞争的焦点开始由传统的证券承销向以并购咨询和资产证券化为代表的创新型业务转移。因此,创新能力已经成为投资银行核心竞争力的一大要素。这种创新能力主要体现在研究设计能力、产品创新能力、服务创新能力以及市场创新能力等方面。可以说,只有形成不断的金融创新能力,才能在投资银行业激烈的竞争中占得一席之地。 (4)内部关联程度

XX银行投资银行业务管理办法(最新版)

XX银行XX分行投资银行业务管理办法第一章总则第一条为促进XX银行XX分行投资银行业务规范、健康、持续发展，根据《中华人民共和国商业银行法》和总行相关规章制度特制定本办法，本办法由《XX银行XX分行投行业务准入标准实施细则》和《XX银行XX分行投资银行业务决策委员会实施细则》组成。第二条本管理办法规范的投资银行（以下简称“投行”）业务包括但不限于以下模式：（一）理财类：以我行名义发行理财产品募集资金并进行投资的方式。（二）代理信托类：指我行接受信托公司的委托，提供融资类信托计划的资金收缴、资金退付、信托期满的本金及收益支付、代为向合格投资者推介，以及由此派生的相关服务并收取费用。（三）投融通类：指我行通过对企业的融资需求进行结构化设计，充分利用表外资金，提供多元化投融资选择，并利用融资过程中不同类型的结构化增信措施，为企业降低融资成本。（四）其他：其他利用我行网络渠道和客户资源，募集资金并进行投资，可能对我行声誉造成影响的，均参照本管理办法进行管理。第二章基本原则第三条依法合规经营原则。各级机构遵守法律、法规和行政规

章等相关规定开展投行业务，切实做到“成本可算、风险可控、信息充分披露”，积极保障客户和我行的合法权益。第四条集中发起原则。投行业务由二级分支机构申报，由省分行公司业务部集中发起管理，各相关业务部门协作配合。辖内分支机构未经授权或批准不得擅自开展投行业务。第五条科学与集体决策原则。投行业务决策采取集体审议方式，确保独立运作、专业化和客观公正。第六条流程化管理原则。投行应比照自营贷款管理流程，进行投前尽职调查、风险审查和投后风险管理。第三章准入标准第七条理财类准入标准开展理财类投行业务须符合以下准入标准：（一）客户准入标准，包括风险承担主体和目标权益类标准；（二）第三方合作金融机构准入标准，包括资产管理公司、融资租赁公司及保险公司等。第八条代理信托类准入标准开展代理信托类投行业务须符合以下准入标准：（一）客户准入标准，包括风险承担主体和目标权益类标准；（二）信托公司准入标准。第九条投融通类准入标准开展投融通类投行业务须符合以下准入标准：（一）客户准入标准，包括融资方、出资方准入等；

投资银行现状问题及对策

中国投资银行发展的现状及其对策摘要：目前，我国面临经济结构调整和产业结构升级，这必然会加速催生资本市场中最活跃的金融中介机构——投资银行的诞生。投资银行在中国已经初见雏形，但还存在很多问题。市场化和加入WTO面临的竞争压力，都要求中国及早建立一个能够适应国际竞争的投资银行业。基于这一认识，本文对我国投资银行业的现状进行分析，与国际投资银行进行比较，提出我国投资银行业务发展过程中存在的实际问题并提出相应的对策。关键词：投资银行问题现状对策 1.引言 20实际80年代以来，美国对银行业的发展实施放松管制，各大投资银行为了争夺客户和资金资源都相继进行了金融产品的创新。尤其进入2000年以来，各大投资银行的金融创新达到了几近疯狂的程度，美国金融市场的金融产品达到上万余种。各种金融产品将市场主体紧紧捆绑到了一块，结果这个链条中的一个环节出现了问题，引发了一场席卷全世界的“蝴蝶效应”。此次金融危机使世界五大投资银行遭受重创，世界投资银行直接资产损失超过万亿美元。这引发了世界各国对投资银行发展模式的再次探讨，原来为大家所推崇的美国发展模式也并不是无懈可击的。投资银行是和风险所共存的，如何以最小的风险为代价来换取最大的收益，这是每个投资银行所追求的目标。由于受到国家的管制，中国投资银行的资产负债率较低，业务经营范围有限，所以未收到较大的冲击。但是必须看到，中国的投资银行缺乏完善的风险控制制度和健全的公司治理结构，这是中国投资银行未来发展所面临的巨大风险和挑战。如何有效地控制风险，将风险降低到所能承受的范围之内，这是中国投资银行发展所亟待解决的问题。只有具备了完善的风险控制制度和健全的公司治理结构，我们才能在未来的国际竞争中获得一席之地。 2. 中国发展投资银行业的必要性中国自加入WTO以来，逐渐与国际接轨，对外开放程度不断提高，资本市场的开放程度也不断提高，国内金融体系的格局发生了巨大变化。中国投资银行不仅要面对国内的同行业竞争，还要面对来自国外的竞争和挑战。面对日趋激烈的市场竞争，中国发展投资银行业是完善自身的需要，同时也是积极融入世界的必然选择。现代投资银行逐渐突破传统业务的束缚，其业务逐渐扩展到风险投资、项目融资、企业并购、投资咨询、公司理财、资产证券化、资产及基金管理、金融创新等，在现代金融体系中占据了重要地位。投资银行是现代金融市场发展的助推剂，他不仅拓宽了投融资渠道，而且大大缩短了融资时间，提高了资金使用效率，优化了资源的配置。投资银行作为资金需求方和资金供给方的中介，起到了很好的桥梁和沟通的作用，以

投行业务创新剖析

投行与资管业务联动：商业银行转型新动力 2015年一季度几家大型银行的季报显示，净利润增速大多不及1.5%，仅有建设银行达到了1.83%。由于商业银行经营具有顺周期性，这反映了国内经济下行过程中银行资产增速放缓，信贷资产风险上升，银行计提拨备增加等对利润增长引起的扰动。可以预估的是，随着利率市场化的推进，存款保险制度实施等因素叠加，大型银行资产端的增长已经处于短期的顶部区域，前几年利润两位数的增长已经难以出现，利润增速还可能进一步放缓。当前股市持续发力，促使居民部门的财富管理意识大大觉醒，即便今年以来两次降息下调了存贷款基准利率，中央银行货币政策事实上的宽松并没有降低资金市场的成本，大型银行负债端的成本仍然在趋势性上升，而资产端的收益继续受到挤压。两难困境之下，商业银行的投资银行业务作为具有广袤前景的新兴战略性业务，承担银行未来发展转型的重任势必在情理之中。商业银行投行业务与资管业务结合一定意义上，商业银行投资银行业务衍生于信贷业务，主要承担为客户进行融资的任务。资产管理业务则通过对客户委托的资金进行资产配置和投资管理，实现资金的保值增值，主要着眼于为客户进行投资理财。投资银行和资产管理业务联合起来即体现出商业银行的投融资管理能力，一方务实另一方相对务虚，但最终都对实体经济和国

民经济贡献巨大。考虑到两项业务很大程度上是商业银行的蓝海业务，两者的融合协同发展就显得特别重要。组织机构设置有统有分，体现出不同银行的理念思维。目前国内商业银行对于投资银行部门和资产管理部门实行不同的机构设置方式，有的是两个部门设置为一体，这种模式以建设银行和中国银行为代表。有的则将两个部门分开单独设置，或者将投行部放在公司业务部门下面成为二级部，这以工商银行为代表。机构一体化设置的银行，更多考虑发挥投资银行与资产管理业务互相支持、联动发展的优势。例如希望借助投资银行业务的历史渊源，支持资管业务的做强壮大。而分开设置的银行则更多关注发挥传统公司金融业务的特点，借之以维护重要的客户关系。例如有客户是银行的重要存贷结算大客户，给这些客户充当投融资方面的财务顾问，负责承销支持其发行的债券，可以促进银企关系进一步紧密，这里的投行业务更多的是作为一种维系客户的手段在使用。但总的来说，投行和资管部门不同的组织机构设置模式，实际上体现的是银行发展战略和业务逻辑。究竟是积极布局新兴战略性业务，还是继续集中支持传统业务做大做强，依据的是各家银行的业务传承、形势判断和未来的业务策略。投行业务范围仍受限制，业务联动需要积极实践。

投资银行业务工作计划

投资银行业务工作计划为加快我行投资银行业务发展，开创我行投行业务工作新的局面，适应我行经营结构调整的新要求，根据总行20××年投资银行业务工作要点，结合我区及我行实际，特制定本实施意见。一、20××年工作思路20××年，投行业务的整体工作思路是：紧紧围绕全行经营结构调整和增长方式转变的总体战略，以客户为中心提高服务质量，做实常年财务顾问和企业信息服务等基础类投行业务；实现投行业务与传统业务的互动发展，积极争揽重组并购、结构化融资顾问、银团安排与治理、间接银团、企业上市发债顾问业务，大力发展品牌类投行业务；主动参与直接融资市场，发展短期融资券、资产证券化等新兴投行业务；完善投行业务机构，建立投行业务队伍，提高人员素质；健全风险治理体系，规范业务处理流程，树立品牌形象，保持投行业务收入的稳定健康增长。二、工作目标三、（一）稳步提高收入，保持投行业务收入的适度增长。全年实现投行收入xxx 万元；投行业务收入占营业净收入的比重由20××年的x 增加到20××年末的x。http:///3221788 （使用请双击此处删除页眉文字）专业好文档为您倾心整理，谢谢使用四、（二）扩大常年财务顾问业务规模，争取使常年财务顾问业务签约客户由上年的x 户发展到年末的x 户；实现重组并购、结构化融资顾问、银团贷款、间接银团、企业上市顾问等品牌类投行业务和短期融资券、资产支持商业票据、资产证券化等新兴投行业务品种和收入新突破。五、（三）各行投行业务工作目标明细（略）三、具体工作措施（一）提高熟悉，转变观念，高度重视投行业务对我行经营结构调整和生存发展的重要意义。大力发展投行业务是实现我行收益结构调整战略主要措施。投行业务是现代商业银行的主要支柱业务之一，国外银行的中间业务收入普遍占到利差收入的40％－60％，其中投资银行业务收入是其主要部分。近年来，尤其是我国加入WTO 以后，我国银行业也加快经营结构调整步伐，总行已经制定了投行业务十年发展规划，明确提出要经过十年把投行业务收入提高到xxx 亿元，占营业净收入的比重超过x％。我行目前这一比例仅为x％。与全国其他分行相比，我行投行业务发展也处于落后地位，上半年总行投行业务通报中，我行投行业务收入、收入增加额、占中间业务收入比列等指标均排靠后，与总行提出的业务发展要求距离非常大，尽快提高投行业务收入是当前十分紧迫的任务。发展投行业务是应对国内融资格局变化的必由之路。直接融资比例不断扩大是金融改革的必然趋势，直接融资对银行的冲击首先体现在大型优质客户信贷业务方面，我行虽然地处落后地区，但受直接融资冲击已十分明显，一些上市企业http:///3221788 （使用请双击此处删除页眉文字）专业好文档为您倾心整理，谢谢使用贷款业务不断萎缩，XXXX、XXXX 等客户由于发行短期融资券而贷款需求下降，使我行用贷款竞争优质大户的手段越来越弱化。我们应该有强烈的紧迫感和使命感，积极适应金融市场变化，积极拓展以直接融资为主战场的投行业务，满足企业多元化金融服务需求。发展投行业务是我行资本和风险约束的内在要求。随着我国加入WTO 和我行即将股改上市，内外部经营约束条件将不断强化。总行已经实施经济资本治理和以经济增加值为核心的考核分配办法，这对于具有XX 多亿元借差的XX 分行来说，发展传统信贷业务将会受到更大的硬性约束。与信贷业务相比，投行业务不涉及直接的信用风险，资本占用也比较少，风险成本、财务成本都比较低，对经济增加值的贡献率比较高。因此新的

投资银行业务分析

投资银行业务分析摘要：投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，从广义的角度来看包括了范围宽泛的金融业务；而从狭义的角度来看，包括的业务范围则较为传统。投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。关键词：投资市场发展证劵（一）投资银行简述投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证场劵市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。由于投资银行业的发展日新月异，对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。国际上对投资银行的定义主要有四种：第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。

第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。 (二)投资银行的业务经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。（三）投资银行的组织结构一般而言，一个投资银行采用的组织结构是与其内部的组建方式和经营思想密切相关的。现代投资银行的组织结构形式主要有三种。1.合伙人制。2.混合公司制。3现代公司制。（四）投资银行的起源与沿革现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素。

2018年保荐代表人胜任能力考试《投资银行业务》真题解析5(乐考网)

2018年保荐代表人胜任能力考试《投资银行业务》真题解析（乐考网）证券专业资格考试科目保荐代表人胜任能力考试《投资银行业务》，考试时间为180分钟，考试题型均为选择题，考试题量为120题，该考试的含金量高，难度大并且只有在通过从业考试之后才可以报考。更多考试资料请关注乐考网或本文库持续更新。选择题(以下备选项中只有一项符合题目要求) 21[单选题]以下属于政府补助的有( )。 A.直接减免的所得税 B.先征后返的所得税 C.政府向其投资的企业某项目提供建设补助 D.增值税出口退税参考答案：B 易错项为B,C。参考解析：A项，直接减免的所得税为不涉及资产直接转移的经济支持，不属于政府补助准则规范的政府补助;C项，政府与企业之间的关系是投资者与被投资者的关系，属于互惠交易，不属于政府补助;D项，增值税出口退税是国际上的通行做法，避免了国际间的重复征税,不属于政府补助。 22[单选题]2016年1月1日，甲企业取得专门借款2000万元，直接用于当日开工建造的厂房，年利率为5%，2016年累计发生建造支出I800万元，2017年1月1日，又取得一般借款500万元，年利率为6%，当日发生建造支出300万元，以借入款项支付(无其他一般借款)。2017年10月至12月，因可预见东北冬季严寒无法施工导致停工。2017年该企业应予资本化的利息费用为( )万元。 A.106 B.79.5

C.100 D.130 参考答案：A 易错项为A,D。参考解析：事先可预见的不可抗力因素导致的中断，属于正常中断，相关借款费用仍可资本化。题中，2017年的利息资本化金额=2000×5%+(1800+300-2000)×6%=106(万元)。 23[单选题]企业的销售量对利润的敏感系数为5，当产能达到i00%时单价为40元，变动成本率为50%。如果产能下降至60%，为了保持盈亏平衡，产品价格要调整至( )元。 A.35 B.45 C.50 D.60 参考答案：C 易错项为C,D。参考解析：假设当产能达到100%时，产量为Q。销售量对利润的敏感系数，当产量下降至盈亏临界点时EBIT=0，AEBIT=0-EBrr=-EBIT，所以DO1=-1/[(Q0-Q)/Q]=5，所以Q=1.25Q0。当价格为40元时，则 F=40×(1-50%)Q=20Q，假设价格调整为P，则F=20Q=20×1.25Q0=0.5P×Q0，所以P=50。 24[单选题]( )是指在信贷资产证券化过程中，因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构。 A.特定目的信托受托机构 B.信贷资产证券化发起机构 C.信用增级机构

投行业务存在的问题及发展建议

我国商业银行投行业务存在的问题及发展建议(1) 目前,我国商业银行大多数都设立了投资银行部门或专业投行机构,国有大型商业银行更是利用规模优势在投资银行业务探索上先试先行并取得显著进展,股份制中型商业银行也紧随其后大力拓展投行业务。我国商业银行在面对金融业全面开放的挑战和机遇时,已经由传统商业银行向现代全能型银行集团转变,在资本约束、利率市场化、融资结构失衡等条件下,商业银行要向更广阔的资本市场拓展已成为必然选择。一、我国商业银行投行业务发展现状 (一) 法律框架现状随着我国金融市场发展,商业银行经营环境发生了巨大变化:各个资本市场之间原本清晰的边界变得模糊,参与者数量增长使得竞争不断加剧,金融产品结构日趋复杂,金融服务需求强烈且多样化。无论是主观意愿还是客观条件上,商业银行顺理成章地发挥其资金成本、客户资源、运营网络、对外信誉等优势开展投资银行业务。相应地,监管部门也逐渐出台相关的法规政策,有限度地放松了对商业银行开展投资银行业务的束缚。中国人民银行相继出台了《证券公司进入银行间同业市场管理规定》、《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》、《证券公司股票质押贷款管理办法》、《商业银行中间业务暂行规定》,明确商业银行开办代理证券业务、衍生产品、基金托管、财务顾问等投资银行业务。在2001 年商业银行开始提供“银证通”后,基金托管、财务顾问、项目融资、个人理财等业务陆续开展。2004 年,批准商业银行直接投资设立基金管理公司。2005 年确定工商银行、建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行,这使商业银行通过基金公司间接进入证券市场成为可能。同年,商业银行获准开展资产证券化业务。2006 年,9 家商业银行获准从事短期融资券承销业务。国家对金融业综合经营改革的鼓励与扶持政策取向,为未来国内商业银行探索综合经营、实施业务整合,提供了有利的外部政策环境。至此,我国的商业银行已经实现了在分业经营框架下的一定程度上的业务交叉融合。 (二) 业务经营模式选择 1. 准全能银行式的直接综合经营。德国商业银行为典型的综合经营银行模式。在这种模式下,商业银行通过内设部门直接开展非银行金融业务,各种金融业务融合在一个组织实体内。商业银行在政策允许的范围内设置相关的职能部门,在中间业务的范畴内开展诸如财务顾问、委托理财、代理基金发售等投资银行业务。工商银行于2002 年5 月设立投资银行部,下设重组并购处、股本融资处、债务融资处、资产管理处、投资管理处等业务部门。招商银行于2001 年成立了其投资银行部门———商人银行部,全力推进投资银行业务。2002 年招商银行又成立了招银国际金融有限公司,正式申领投资银行牌照。交通银行上市后旋即成立投资银行部,浦东发展银行2006 年设立投资银行部,选择事业部附属模式,公司及投资银行部下设投行业务部,主要职责包括银团与结构性融资(包括短期融资券承销) 、项目融资(房地产融资) 、资产管理、财务顾

第五章投资银行业务与经营

第一节投资银行概述一、投资银行的涵义投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。二、投资银行的业务（一）投资银行的主要业务 1.证券发行与承销（1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。（2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。（3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。（4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。 2.证券经纪与交易证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。 3.兼并收购并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。 4.基金管理 5.风险投资在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。 6.项目融资项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。 7.金融衍生产品创新与交易金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。 8.财务顾问和投资咨询 9.资产证券化（1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。

我国商业银行的投资银行业务发展分析

我国商业银行的投资银行业务发展分析【摘要】随着世界经济一体化的发展，在于2001年《商业银行中间业务暂行规定》出台后，商业银行经人民银行总行审批备案后可以办理金融衍生业务、代理证券、各类投资基金托管和信息咨询等投资银行业务。由此，我国商业银行有了发展中间业务的法律依据和巨大空间。因此积极发展投资银行业务是我国商业银行应对融资格局变化和优化盈利结构的现实需要。但在快速发展的过程中我们也发现了一系列的问题。【关键词】投资银行业务；面临问题；优化改进一、我国商业银行投资银行业务发展现状：随着银行业竞争日益激烈市场环境和客户金融意识的逐步增强，更多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的一系列综合金融服务。因此大力发展投行业务是推进综合化经营和提高自身的核心竞争力。也是我国个大商业银行的普便共识。中间业务的大力发展带来的营业收入的快速上升，也越来越引起我国各个商业银行的重视。投行业务也在逐步的调整与发展中与其他传统业务，商业银行信贷业务相互补充、相互促进，从而提高市场竞争力，迎

接更好的发展。二、我国商业银行开展投资银行业务存在的问题在投行业务快速的发展过程的情况下，随着市场需求的改变与发展和一系列的潜在或者是一些偶然或者不可控因素的出现，在积极发展投行业务的同时，也出现了许多的问题和一些发展的瓶颈以至于和预计效果产生较大的出入。因此在对于这种出现的不利的结果进行分析。即发现出现这种情况的主要原因有以下3种：1.市场经济体制不健全，2.经营理念不先进，3.产品创新力度较差因此分别对于这3种原因进行简洁的解释与阐述。（一）市场经济体制不健全首先我国经济市场起步较晚，国民综合对市场经济的了解不够深入，也对大部分的投行业务不太熟悉从而引起对某些投行业务的一部分抵触和误解，因此对部分投行业务的发行带来不利的潜在因素。其次对于在经济市场中信息的不对称和传递的丢失性所带来滞后性的操作和对市场及时判断也是对投行业务的发展的一个重大的不利因素。我国社会主义市场经济发展要依赖统一、开放、竞争、有序的市场体系和完善市场价格机制。但我们市场上垄断现象、市场分割现象依然比较严重。此外，我国也在不断的为经济市场的稳定和有序性，提供法律保障但由于起步较晚或新问题的出现，也还需要不断的完善，当市场波动性较大时，民众多以

高盛投行业务转型与创新之经验借鉴

国际投行组织架构变革分析经济增速下行，一级市场发行缓慢，新股发行市盈率回落，超募现象悄然退去，2012 年券商投行的IPO规模与收入严重萎缩。仅依靠IPO承销佣金生存的投行业务结构模式受到了市场变化的挑战，越来越多投行一线人员感受到行业剧变的风向，越来越多券商投行高层意识到了投行业务模式转型的紧迫性。更为严峻的挑战是，在监管放松、原有的政策壁垒保护完全丧失后，一旦银行业取得投行业务牌照，那么当前还存在的垄断利润将在几年内迅速丧失。券商投行将不得不考虑变革原有盈利模式、重新建立自身的核心竞争力。一场券商投行集体探索业务调整和服务转型的新战争正在悄然响起，谁能依据新变化、新趋势抢先转变服务模式以适应业务结构和客户需求的变化，便将获得无限的市场空间。华尔街投行在20世纪70－80年代，同样经历了一场佣金费率下降和客户结构与需求变化所导致的投行业务结构调整，高盛重新定义了投行服务和再造业务模式，使得其由华尔街二流投资银行一跃成为国际一流投行，同时也为其一系列创新业务拓展奠定了基础。之后，华尔街其他投行纷纷效仿也开始了高盛投行业务创新改革。因此，具体研究高盛投行业务模式的转型经验对我们的发展意义重大。一、高盛投行业务模式的创新与重构（一）将承揽业务与承做执行相分离 20世纪70年代，传统的投资银行依赖于各个合伙人的客户关系发展业务，从不出去招揽业务，通常是靠客户自己找上门来。在当时领先发展的华尔街投行中，各个合伙人拥有自己的客户公司，他们通常在这些公司里担任董事，这样他们总是预先知道公司有哪些融资需求，并全程参与从融资结构设计到时间安排等等服务。于是，一方面投行客户关系稳定，无需进行关系维护与项目营销；另一方面，客户有融资需求时往往会直接找到有公司合伙人关系的投资银行，像高盛这样名气一般的小型二流投行很难有大企业客户。为了拓展市场空间，高盛重新定义业务并再造业务模式——创造性地将传统投行的执行具体交易与承揽业务（维护客户关系）分离开来。而在当时，一组人同时负责承揽

高盛投资银行业务

高盛投资银行业务：经验与借鉴 (2009-10-19 21:43:07) 转载▼ 分类：国际服务贸易知识标签：基金财经高盛投资银行固定收益纽约杂谈摘要：随着金融业的发展，以高盛为代表的国际大投行的业务范围已从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理业务的结合，全方位满足客户需求并提高投行的综合收益。国内商业银行在开展投资银行业务时，也应借鉴国际投行的先进思路，在分业监管和风险隔离的前提下，发挥融资优势，最大限度地实现贷款业务与投行业务的交叉销售和互动发展，尝试采用双客户经理制加强营销，强化为企业客户的直接融资服务功能，促进投行部门和市场交易部门的分工与配合，并加强投行研究队伍建设，强化团队精神。关键词：高盛公司；投资银行；商业银行；收益结构；综合金融服务 2006年11月，中国工商银行和高盛公司(Goldman Sachs)在美国纽约高盛总部举办了投资银行业务高级培训班。工商银行总行投资银行部、城市金融研究

所、董事会办公室主要负责人以及北京、上海、浙江等分行主管领导参加了培训。培训课程涉及投行业务发展战略、经营理念及各项主要业务，包括投行业务总体介绍，投行客户营销及交叉销售，并购业务发展趋势及案例分析，直接投资业务及案例分析，承销业务，银行业与其他金融业、能源业发展趋势，企业文化、媒体关系及投资者关系等。双方就行业发展趋势及具体案例进行了深入分析，讨论了如何在重组并购业务等投行业务中，综合利用直接投资、贷款等多种融资安排手段和风险管理能力，为客户提供全方位的服务，获取包括顾问费、融资安排费及风险管理费在内的综合收益，以投行业务带动融资业务，以融资业务促进投行业务的开展。本文将介绍本次课程培训所反映的高盛投资银行业务的经验及其对中国商业银行的启示。一、高盛集团简介 (一)历史沿革高盛1869年创立于纽约，在以合伙人制度经营了 130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。公司总部设在纽约，在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。截至2005年底，高盛有2.24万名员工，总资产为7 068亿美元，负债6 788亿美元，股东权益为280亿美元。总资本(包括股东权益和长期债务)为1280亿美元，2005年权益回报率(ROE)达到21.8%。 (二)业务结构

保荐代表人-保荐代理人投资银行业务能力模拟题1

保荐代表人-保荐代理人投资银行业务能力模拟题1 保荐代理人投资银行业务能力模拟题1 一、判断题 1、A国有企业高层管理人员季某于2009年10月投资了一家为该企业提供燃料的B企业，则在2009年12月底季某应转让其所持股份。 2、公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经董事会作出决议。 3、公开发行公司债券筹集的资金，可用于弥补企业亏损。 4、某投资者在2009年初以950元的发行价格购买了面值为1000元、票面利率为9%、期限为1年、到期一次还本付息(按面值还本)的债券。那么该投资者的按复利计算的到期收益率介于14%至15%之间。 5、国际开发机构在中国境内公开发行人民币债券应组成承销团，承销商应为在中国境外设立的证券经营机构。 6、国有股东协议转让上市公司股份的价格应当以上市公司股份转让信息公告日前20个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定;确需折价的，其最低价格不得低于该算术平均值的80%。 7、Q上市公司依据制定的股权激励计划为其高级管理人员袁某提供了贷款担保。 8、因与上市公司或其关联人签署协议或作出安排，在协议或安排生效后，持有上市公司5%以上股份的自然人，视为关联人。 9、王某自2008年10月起担任上市公司伟业集团的监事，则其可以在2009年10月20日将所持有的800股股份一次性转让给本公司职员张某。

10、根据现行规定，上市公司最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%。二、单项选择题 11、某上市公司总经理张某于2009年6月任期届满离职，对其所持有的本公司股份，下列说法正确的是______。 A(张某在任职期间不得转让其股份 B(张某任职期间可以转让其股份 C(张某离职后可以转让其股份 D(张某离职后1年内不得转让其所持公司股份 12、A公司为由甲、乙、丙、丁四人采取发起方式设立的股份有限公司，申请设立时，四人共同制订了公司章程，根据规定，该公司章程的效力于______时终止。 A(公司被依法核准注销 B(公司宣告解散 C(公司清算 D(公司宣告破产 13、钱某、孙某和张某三人准备采取募集设立的方式设立一股份有限公司，现股款已经募足，准备召开创立大会，根据规定，该创立大会必须有代表股份总数______的发起人、认股人出席才能举行。 A(过半数 B(2/3以上 C(3/4以上 D(80%以上

国内商业银行发展投资银行业务分析

随着我国银行业对外资全面开放以及金融业综合化经营的稳步推进，国内商业银行将面临严峻的挑战。积极发展投资银行业务是国内银行提高核心竞争力、调整优化盈利结构的重要手段。现阶段，国内商业银行发展投行业务，在资本市场发育、政策法规以及客户认同等方面仍存在一些障碍。因此，应对国内商业银行发展投资银行业务进行研究。一、国内商业银行发展投资银行业务的必要性分析 (一)发展投行业务是应对融资格局变化和优化盈利结构的现实需要我国金融市场正在发生深刻变化，资本市场得以较快发展，直接融资比例不断扩大，证券市场股票、债券和资产管理计划等直接融资产品发行额不断提高，将对银行的信贷业务产生一定的冲击。商业银行应深入拓展以直接融资市场为主战场的投行业务，通过参与银行间市场和交易所市场直接融资，发展资产证券化、直接投资等创新业务，更好地满足企业多元化的金融服务需求。 (二)发展投行业务是推进综合化经营和应对国际竞争的必然选择我国金融市场已经按照WTO协定全面向外资开放，国外大型金融集团将以各种方式参与国内金融市场的竞争，为高端客户提供银行、证券、保险等全方位金融服务。这进一步挤占了国内银行的业务和利润空间。我国商业银行业务主体还是贷款、清算等传统银行业务，而外资银行则能够通过其混业经营的母公司，获得综合化的业务支持、客户资源和信息，在为高端客户提供综合金融服务的竞争中占据优势。当前，各大银行已经通过改制上市大大增强了资本实力，完善了治理结构，进一步加强了风险和内控能力，在规模、网络和客户资源上已经具备了较强的竞争力。为了更好地应对外资的挑战，有必要组建能够同国外金融集团抗衡的大型综合化经营金融企业。以国有控股大型商业银行为主体收购或设立证券公司，全面开展投资银行业务，是较为可行的一种综合化经营模式。 (三)发展投行业务是完善服务功能及培育核心竞争力的客观需要随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步增强，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，其发展情况主要取决于自身的技术实力和人才团队等内源性优势，通过先发战略确立市场地位后将在较长时期内形成商业银行在企业金融服务领域区别于其他竞争对手的竞争优势，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，因而将成为银行核心竞争力的重要组成部分。二、现阶段国内商业银行发展投资银行业务的主要障碍 (一)国内资本市场的发育程度较低

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