我国金融系统性风险传导机制的实证检验
我国货币政策传导机制有效性研究——1994年以来数据的实证分析
《 西部金 ￣） ２ ０ １ ３ 年第 ４ 期
信贷规模直接调控向货币政策 间接调控转变 ， 受亚洲金融危机的影响 ， 存款准备金率在这一时期从 １ ３ ％降
至８ ％。贷款基准利 率保持稳定 （ 在 １ ９ ９ ５ 年 ３季度 至 １ ９ ９ ６年 ２ 季 度调高 至 １ ３ ． ５ ％，其他时 间保 持在 １ ０ ． ９ ８ ％） 。 从货币政策调控的中间 目标来看 ， 货币供应量（ Ｍ ２ ） 在此期 间年均增长 ２ ９ ． ６ ３ ％， 各项贷款年均增长
行 了一系列的调整 ， 并通过货币政策传导机制影响实体经济和虚拟经济 。本文的研究重点 旨在分析后金融 危机时代货币政策的传导效果较之前是否有显著改善 ， 从而探索现阶段更为有效 的货币政策调控模式。
一
、
文献综 述 与研 究框 架
国内学者对于我 国货币政策传导机制做了大量的研究 ， 并借助计量经济学模型对货币政策传导效果进
《 西部金融） ） ２ ｏ １ ３年 第 ４期
我国货币政策传导机制有效性研究
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１ ９ ９ ４年 以来 数据 的实证 分析
张 宏 亮
（ 中国人民银行西安分行 ． 陕西西安 ７ １ ０ ０ ７ ５ ）
摘 要 ： 本 文 分 别 从 长 期 均 衡 视 角和 短 期 动 态 变化 两 个 方 面 研 究我 国 货 币政 策 的 传 导 机 制 ． 并 对 不 同 时期 货 币政
控 历程 划分 为三 个 阶段 ：
阶段一（ １ ９ ９ ４ 年一 １ ９ ９ ８ 年） ： 规模控制与货币政策工具 间接调控并存 阶段 。这一时期 的调控手段逐步由
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ － ２
作者简 介 ： 张宏 亮（ １ ９ ８ ０ 一 ） ， 男， 统计师 ， 硕士 ， 现供职于中国人 民银行西安分行 。
商业银行风险传导机制
风险传导存在时滞，即风险暴露到实际产生损失之间 存在时间差，影响风险管理的及时性和有效性。
风险传导的影响因素
金融机构之间的相互关联
金融机构之间的业务联系、股权关系和 信息共享等，都可能成为风险传导的渠
道。
市场环境的变化
市场环境的变化可能引发金融机构之 间的恐慌和挤兑，进而加速风险的传
导。
信息不对称
信息不对称可能导致金融机构之间的 信任危机，加速风险的传导和扩散。
宏观经济因素
宏观经济因素如经济增长、通货膨胀 和货币政策等，可能影响金融机构的 风险承担和传导。
02
风险传导路径
信贷风险传导
信贷风险传导概述
信贷风险是商业银行面临的主要风险 之一，它主要来自于银行的贷款业务 。当借款人无法按期偿还贷款时，银 行将面临无法收回本金和利息的风险 。这种风险不仅会影响银行的资产质 量，还可能引发连锁反应，导致其他 风险的发生。
风险传导的混合模型
风险传导混合模型概述
混合模型结合了定性和定量方法，通过综合运用专家经验 、数据分析和数学模型，提高风险传导分析的全面性和准 确性。
风险传导混合模型的应用
混合模型在实际应用中具有广ห้องสมุดไป่ตู้适应性，既可以用于初步 的风险识别和诊断，也可以用于深入的风险评估和决策支 持。
风险传导混合模型的局限性
市场风险传导
市场风险传导概述
市场风险是指因市场价格波动而导致资产价值下降的风险。对于商业银行而言，市场风险 主要来自于金融市场的交易和投资活动。
市场风险传导途径
市场风险的传导主要通过金融市场交易和投资组合来实现。具体来说，当市场利率、汇率 或资产价格发生波动时，银行的投资组合和交易头寸的价值将随之变化。如果市场风险过 大，银行可能会面临巨大的损失，甚至可能破产。
开放条件下金融风险的生成机理与传导机制
风 险都 可 以 通过 “ 合 网络 ” 传 递 给 其 他 的信 用 综 而 关 系 。开 放条 件 下 ， 金融 风 险更 为普 遍 存 在也 来 自
信 用关 系发生 的对 象复 杂 。借款 人 的理论对 象 可能
包 括 经济 体 内外 全体 社会 成 员 ， 社会 成 员 较之 经 济
许 传 华 ’ 、 玲 予 Ｊ
（ 北 经 济学 院 ， 北 武 汉 ４ ０ ０ ） 湖 湖 ３ ２ ５
摘 要 ： 开 放 条 件 下 ， 融 风 险具 有 特 殊 性 。 融 风 险 既 可 能 来 自经济 体 内部 的 各种 宏观 、 观 因素 影 响 ， 在 金 金 微 又
可 能来 自外 部 的 各 种 因素 冲击 。 日益 扩 大 的金 融 风 险 严 重 威胁 到 各 种 经 济 体 的 生存 和 发 展 。金 融 风 险产 生后 ， 风
所导 致 的不 确定 性 ， 一方 面 包括 来 自国外 金融 市 另
场 经济 条 件下 具 有普 遍性 ， 这种 普遍 存 在 建立 在 信
用 的基 础 之上 。一个 开 放经 济体 ， 了能 够广 泛 与 为 区域外 部 进行 各 种 贸易 、金 融 和政 治文 化 等 交往 ，
实 际上 其 信 用 基 础 较 经 济体 本 身 的信 用 基 础 更 为
融风 险 预警体 系 的构建奠 定理 论基 础 。
一
、
开放 条件 下金 融风 险的特 殊性
金 融 风 险 相 对 于 一般 经 济 风 险 不 仅 具 有 风 险
的一 般性 质 ， 在开放 条件 下还 表现 出其特 殊性 。 １ 险存 在更大 的普遍 性 。 ．风 金融 风险在 现代 市
我国三大类别商业银行间风险传染效应分析
我国三大类别商业银行间风险传染效应分析我国三大类别商业银行间风险传染效应分析一、引言商业银行作为金融体系的核心机构，承担着为国民经济服务、风险管理和金融稳定维护等重要职责。
然而，由于商业银行广泛接触各类金融市场和机构，其间的风险传染效应日益凸显。
本文旨在分析我国三大类别商业银行间风险传染效应，以提高金融风险管理的能力和水平。
二、我国三大类别商业银行目前我国商业银行分为三大类别，包括国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行。
1. 国有商业银行国有商业银行是由国家控股或参股的商业银行。
作为金融体系的基石和国家重点经济支持者，国有商业银行在我国金融市场中扮演着重要角色。
2. 股份制商业银行股份制商业银行是由股份制企业控股或参股的商业银行。
这类商业银行引入了市场机制，实现了所有者的多元化，经营理念和机制上与国有商业银行有所不同。
3. 城市商业银行城市商业银行以城市为营业范畴，服务于城市经济的发展。
在金融机构体系中，城市商业银行作为地方性银行具有一定的地方特色。
三、风险传染效应类型三大类别商业银行之间，存在着多种类型的风险传染效应，主要包括信用风险、流动性风险和市场风险。
1. 信用风险商业银行经营活动中，客户违约和资产质量下降是常见的信用风险来源。
一旦某一类别商业银行遭受信用风险，不仅会导致该银行自身业务受损，还会通过各种渠道传染至其他商业银行，扩大风险范围。
2. 流动性风险商业银行作为金融市场的参与者，其面临的流动性风险相当重要。
当某一类别商业银行出现流动性风险时，其他商业银行可能会面临资金周转困难，甚至出现连锁反应。
3. 市场风险商业银行参与各类金融市场，所以市场风险也非常重要。
市场风险的传染效应主要表现在某一个市场的波动或风险事件引发其他市场的连锁反应，进而影响多个商业银行。
四、风险传染机制分析商业银行之间的风险传染效应并非是孤立的，而是通过一系列机制传导。
1. 资金流转机制商业银行间通过各类交易渠道进行资金流转，这包括存贷款业务、资产证券化业务等。
供应链金融的风险传导机制与风险分散策略
供应链金融的风险传导机制与风险分散策略供应链金融是一种以供应链系统为基础的金融服务模式，通过金融机构对供应链各方进行融资支持，促进了商品从生产者到终端消费者的流通。
在供应链金融过程中，存在着各种风险，如信用风险、市场风险、运营风险等。
本文将从风险传导机制和风险分散策略两方面，探讨供应链金融中的风险管理问题。
一、风险传导机制在供应链金融中，风险传导机制是指当供应链中某一方面临风险时，这种风险会通过供应链网络向上下游各方进行传导。
首先，供应商面临的供应风险会向上游厂商传导，可能导致原材料短缺或供应中断；其次，上游厂商面临的生产风险也会向下游的分销商传导，可能导致产品品质不稳定或交付延迟；最后，分销商面临的市场风险会向下游零售商传导，可能导致产品销售不畅或库存积压。
为了应对风险传导机制所带来的风险影响，供应链金融中的各方可以采取一系列的风险管理措施。
例如，通过建立和完善风险预警机制，及时了解供应链中的各种潜在风险，并采取相应的措施进行应对。
此外，还可以加强供应链各方之间的信息共享与沟通，建立良好的信用评估体系，以减少信息不对称带来的风险传导。
二、风险分散策略风险分散策略是供应链金融中常用的一种风险管理手段，通过将风险分散到不同的供应链参与者中，降低整个供应链系统面临的总体风险。
一种常见的风险分散策略是供应链多元化，即通过与不同的供应商、分销商合作，降低对单一供应链环节的依赖，减少因某一环节风险而导致的整个供应链系统崩溃的可能性。
此外，供应链金融中的风险分散还可以通过合理的金融工具来实现。
例如，利用保险工具对供应链中的各方进行风险保障，减少供应链参与者因风险而造成的损失。
同时，通过金融衍生品等投机工具的使用，可以对某一具体风险进行套期保值，降低供应链各方面临的风险。
三、风险管理平台的建设为了更好地管理供应链金融中的风险，建立一个风险管理平台非常重要。
该平台可以集成供应链中各方的数据和信息，进行风险分析与管理。
国家审计与系统性金融风险的提示：目标、重点与方法
国家审计与系统性 金融 冈险 的揭示 ： 目标 重点 与 方法
文／ 张 平 常 楠 赵京晋
／
融风 险的特性一旦超 出了单纯 的银行 、 券、 险、 证 保 信托
建议 ， 推动金融机构堵 塞漏 洞 ， 加强 内部控制和管理 ， 少系统 减
等单一领域所具有 的特点 ， 就形成 了系统性金 融风 险。 系
交叉性业务品种传递 的方式 。 （ ） 三 关注跨 境资本异常流动及其风 险 跨 境资本的异常流动是开放经 济下 资本 逐利 的一种表现 ， 也是风险跨越 国别传递 的一个途径 。在 金融一体化 、 金融 自由
融风险及其传递 。 ２金融机构与客户主体 活动情况 。 ． 当前 ， 国金融机构 的机 我 制 、 品、 产 倾向雷同 ， 同类金 融机 构对 同一类型客户 的争夺相 当
利用系统性金融风险及其传递的特点， 甚至披上了合法． 的外 市场 的关 系， 化 关注被 审计单位 的性 质 ； 关注被审计单位从事投 、
衣 。因此 ， 于违法犯罪活动 ， 对 国家审计揭示 系统性金融风险及
其传递的过程中应予 以打击 。
三是促进 金融机构加强 内部控制 。国家审计要发挥其 建设 性作用 ， 找、 查 发现 内部控制和业务管理 中的不足 ， 出合理化 提
旦发 现可能引发系统性 金融风 险的情况 ， 应当予 以揭示 ， 时 及
１ ． 金融机构参与金融市场活动情况 。一个金融机构可以同 时在 多个 市场从事融 资 、 资等活动 ， 投 市场上 的风险也就容 易 相互传递 。 一个金融机构 出现流动性紧张会将风险传递到其所 参与市场 ， 形成该 市场 内的系统性风 险 ； 在市 场内存在多种性
激烈 ， 同类型 的多个金融机构 同时为客 户提供同一类型服务 相
我国货币政策的银行风险承担渠道检验——基于GMM实证研究
—————————————————收稿日期：2014-06-22基金项目：国家留学基金资助项目（CS C NO.201406360102）；2014年度中国人民大学拔尖创新人才培养资助计划作者简介：李菁，中国人民大学博士研究生，主要从事货币银行学研究，联系方式498857836@ ；黄隽，中国人民大学教授，博士生导师，主要从事货币银行学和艺术品金融研究。
我国货币政策的银行风险承担渠道检验———基于G M M 实证研究李菁，黄隽（中国人民大学经济学院，北京100872）摘要：基于我国72家商业银行2006-2013年面板数据，构建商业银行在资产和负债选择上的风险承担代理变量，运用G M M 方法，检验我国货币政策的银行风险承担渠道的完整性。
实证结果表明，我国货币政策的银行风险承担渠道整体上看是存在的，且受宏观经济和微观银行特征影响：一方面，扩张性的货币政策对银行风险承担的激励表现在资产选择行为上，而非负债选择行为；另一方面，银行资产风险承担上升会引起信贷投放增加，而负债风险承担增加会鼓励信贷投放减少。
这意味着从金融稳定角度看，货币政策非中性。
因此，我国在进行宏观审慎管理制度框架下的货币政策设计时，应当兼顾金融稳定目标。
关键词：货币政策；银行风险承担渠道；金融稳定中图分类号：F 830.9文献标识码：A文章编号：1005－0892(2014)12－0057－10一、引言2008年全球金融危机引发政界及学术界对货币政策与金融稳定关系的关注，一些学者将本次金融危机归咎于美联储长期实施的低利率政策，由此开始重新审视货币政策的传导机制，并提出货币政策的银行风险承担渠道（Bo rio 和Zhu ，2008）。
[1]国外已有部分文献证明了货币政策银行风险承担渠道的存在：Altunba s 等（2009）利用欧盟和美国643家上市银行1998-2008年的数据进行实证检验，发现较长时间的低短期利率增加了银行系统的风险；Bris sim is 和De lis （2010）利用1994-2007年欧盟和美国银行微观数据，考察了银行风险承担渠道的异质反应；De lis 和Ko ure ta s （2011）利用欧元区18000个年度数据，得出资本充足率和表外业务对银行风险承担的影响。
我国货币政策传导机制有效性的实证研究——以汇率传导渠道为视角
收 稿 日期 ： ０ １ Ｏ — ３ ２ １一 ２ ２ 作 者 简介 ： 高 山（ ９ ４ ） 男 ， 京人 ，Ｅ 工 商 大 学经 济 学 院 １８ ． ， 北 一 ｊ京
硕 士 研 究 生
南
云 ０１ ｜ ２ １ 年第 ５期
渐 放 松 以及 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 渐进 实 施 ．资 产 价 格 和
２ １ 年 第 ５期 ０１
总 第 ２ ０期 ７
南舷
ＮＯ５，０ １ ． ２ １
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我 国货币政策传导机制有效性 的实证研究
以 汇 率 传 导 渠 道 为 视 角
高 山
（ 京工 商大 学 经 济 学 院 ， 京 １ （ ８ 北 北 ０Ｏ ）
基金 项 目： 京工 商 大 学 ２ １ 北 ０ ０年 度研 究 策 传 导机 制 有 效性 的 实证研 我
究 ” 阶 段 性 成 果 的
经济活动 的中介 。 直接关 系到货 币政 策对 实体经济的作 中起 着 重要 作 用 阁 ｈｋｌ Ｋ ｎｉ １９ ） 用 Ｖ Ｒ模 。Ｄ ａａ ＆ ａ ｄ （９ ３运 ｌ Ａ
当前 技 术 进 步 、 融 创 新 、 球 化 浪 潮 的层 出不 穷 以 金 全
及 人们 日益 增 长 的金 融 服 务 需要 都 给 传 统 的 货 币政 策 传 著 的 冲击 嘲 ａ ｉ Ｒ ｇｒ（ｏ ２ 建 立 包 括 实 际汇 率 、 。Ｋ ｍ ｎ＆ ｏｅｓ２ ｏ ）
据进行研究 ，发现产出的改变主要是由 自身冲击得 以解
的 利率 传 导 机 制 有效 性 相 对 较 弱 的 结 论 。 研 究 表 明 ， 利
率对 各 经 济 变 量 产 生 了一 定 的影 响 ，但 对 宏 观 经 济 变 量