有限合伙价值论
XX并购基金(有限合伙)企业投资风险揭示书
XX并购基金投资企业（有限合伙）投资风险揭示书致：XX并购基金（有限合伙）拟入伙之有限合伙人XX投资管理公司作为普通合伙人拟设立专门从事股权投资业务的有限合伙企业XX并购基金（有限合伙）。
为使拟入伙之有限合伙人更好地了解本合伙企业的风险，特此提供本风险揭示书，请认真详细阅读，慎重决定是否入伙本合伙企业。
第一章了解有限合伙企业及普通合伙人与有限合伙人的区别有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务。
执行事务合伙人可以要求在合伙协议中确定执行事务的报酬及报酬提取方式。
有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。
有限合伙企业上述独特的法律结构使其成为开展股权投资的理想模式。
在拟设立的合伙企业中，XX投资管理公司作为普通合伙人，执行合伙事务，并委托XX基金管理有限公司担任合伙企业股权投资的管理人；普通合伙人及有限合伙人共同作为投资人，向本合伙企业提供资金并按照出资比例共享收益、分担损失。
第二章了解本合伙企业所从事的股权投资业务的风险拟成立的合伙企业可能面临的风险包括但不限于以下风险，请拟入伙人仔细阅读并充分理解。
（一）常规风险1、法律风险法律法规的解释和适用存在不确定性。
中国的法律制度是基于成文法的大陆法制度。
在先的法院裁决可能作为参考被引用但其判例价值有限。
许多法律和法规相对较新且可能发生变化，相关官方解释和执行可能存在很大的不确定性。
有些新制定的法律、法规或修正案的生效可能被延迟，从而导致依赖于该等法律、法规或修正案做出决策的投资者利益受损。
有些新颁布或生效的法律法规可能具有追溯力从而影响本合伙企业或被投资公司的现有业务或拟议的将来业务。
本合伙企业、普通合伙人在其正常业务过程中将受到法律、行政和监管程序约束。
本合伙企业、普通合伙人在其正常业务过程中将受到法律、行政和监管程序的约束。
财管考点--CPA《财务管理》36 页笔记
CPA《财务管理》36页笔记第一章财务管理基本原理考点：企业组织形式一、企业的组织形式1.个人独资企业优点:创立便捷、成本较低、无需缴纳企业所得税缺点:无限责任、有限寿命、筹资困难2.合伙企业普通合伙企业:无限连带责任;有限合伙企业:普通合伙人，无限连带责任;有限合伙人，以其认缴的出资额为限，对合伙企业债务承担责任。
3.公司制企业优点:无限存续、股权可以转让、有限责任;缺点:双重课税、组建成本高、存在代理问题。
考点：财务管理的目标与利益相关者的要求一、财务管理的基本目标1.利润最大化理由缺点利润代表了公司新创造的财富，利润越大则说明公司的财富增加得越多，越接近公司的目标(1)没有考虑利润的取得时间(2)没有考虑所获利润和投入资本数额的关系中(3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系2.每股收益最大化理由缺点应当把公司的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益(或权益净利率)来概括公司的财务管理目标，以避免“利润最大化”目标的局限性(1)仍然没有考虑每股收益取得的时间(2)仍然没有考虑每股收益的风险3.股东财富最大化理由缺点注意问题股东创办公司的目的是增加财富。
如果公司不能为股东创造价值，他们就不会为公司提供资本。
股东权益的增加=股东权益的市场价值-股权投资资本=股东权益的市场增加值(1)假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义(2)假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义二、利益相关者的要求须掌握以下要点:1.为了防止经营者背离股东的目标，股东应同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。
最佳的解决办法是:使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。
2.债权人为了防止其利益被伤害,通常采取以下措施:(1)寻求立法保护;(2)在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的额度等;(3)发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。
私募基金收益分配的账务处理(合伙型私募股权投资基金为例)
私募基金收益分配的账务处理（合伙型私募股权投资基金为例）从投资者，到合格投资者，再到基金份额持有人，一路披荆斩棘，终于有了投资收益分配，是毫无考虑的按照管理人说怎么分，咱就怎么分，管理人分多少，咱就收多少？还是先看看基金财务报表，再仔细计算怎么分、分多少？相信大多数投资者基本是前者，因为不知道怎么看投资收益分配条款，也不知道怎么分配。
有限合伙企业有限合伙型私募基金除另有说明外，本文的论述均是基于有限合伙型私募股权投资基金进行论述。
一、收益分配相关名词解释1.优先回报与门槛收益：优先回报又称门槛收益，门槛收益 = 投资本金 * 门槛收益率。
门槛收益率是基金投资者与基金管理人之间自由约定的一个固定值，一般在6%-12%之间，大额资金的利率低于小额资金，基础资产风险高的项目的利率高于风险低的项目。
优先回报率/门槛收益率一般与内部收益率有关联。
2.内部收益率：内部收益率（Internal Rate of Return (IRR)），就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。
一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。
投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
3.基准收益率：基准收益率（benchmark yield），也称基准折现率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。
基准收益率的确定既受到客观条件的限制，又有投资者的主观愿望。
基准收益率表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。
4.超额收益：超额收益是扣除了门槛收益后的剩余收益，俗称CARRY。
一般而言，超额收益中的20%将分配与私募基金管理人，剩下的80%将按照投资人各自所占比例进行分配。
这一机制意在鼓励私募基金管理人获取更高的收益。
第二章 会计恒等式
第二章会计恒等式第一节企业的组织形式及会计事项一．企业的三种组织形式现实世界中，我们可以看到名目众多的企业，例如著名的美国亚特兰大一家著名的供应链提供商——曼哈顿企业、美国私人股权投资公司黑石（Blackstone）集团、等，它们都可以划分为两种组织形式：（1）合伙制企业，例如曼哈顿合伙企业。
黑石集团；（2）公司制企业，例如可口可乐公司、百事可乐公司、微软公司、雅虎公司四家公司。
同时，现实经济生活中还存在为数众多的小企业，它们是由一个自然人投资成立的企业，属于个人独资企业。
企业的组织形式就包括了独资、合伙和公司制三种，这些不同组织形式的企业，各自具有一些特点。
根据2000年1月1日生效的《中华人民共和国个人独资企业法》，个人独资企业是指依照本法在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
设立个人独资企业应当具备五个条件：（1）投资人为一个自然人；（2）有合法的企业名称；（3）有投资人申报的出资；（4）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件；（5）有必要的从业人员。
个人独资企业的优点是门槛低，企业内部机构设置简单，经营管理方式灵活。
但是个人独资企业由于资金、技术、管理等方面的不足，一般规模较小，个人独资企业不是一个法人企业，没有独立承担民事责任的能力，企业和个人融为一体，企业的责任就是个人的责任，企业的财产就是个人的财产。
根据2007年6月1日生效的《中华人民共和国合伙企业法》，合伙企业是指自然人、法人和其他组织1依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。
普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带1该法还规定：国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。
责任。
以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务机构，可以设立为特殊的普通合伙企业。
有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
合伙制、公司制和信托制PE业务模式比较
合伙制、公司制和信托制PE业务模式比较从国内外的情况看，PE业务的开展可以采用有限合伙制、投资公司制、信托制等三种模式。
因此，中国PE可行的模式实际上只有三种：合伙制、公司制和信托制。
1、合伙制在合伙制模式中，资产管理机构（或团队）设立投资顾问公司，从事直接投资的资产管理业务，其中投资顾问公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业（基金），承担无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人，承担有限责任。
该模式的优点是合伙制企业按照相关法律无该企业层次的所得纳税义务。
该模式的缺点是：（1）国内《合伙企业法》颁布实施不久，企业注册时候经常遇到有关管理部门的审查障碍。
（2）合伙人的诚信问题无法得以保障。
中国目前并没有建立自然人的破产制度，逃废债务的情况非常普遍，所谓的承担无限责任，在实践中根本无从落实。
因此，普通合伙人侵害投资者利益的潜在问题难以解决。
（3）税收法规配套不全，实施难度大。
自 2011年12月国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》(发改办财金[2011]2864号)(简称“2864号文”)出台后，关于谁是有限合伙制PE 基金合格的LP变得莫衷一是，业界有关出台PE基金合格LP制度的呼声也愈发强烈了。
2864号文的附件《股权投资企业资本招募说明书指引》 (简称《指引》)关于“投资者资格要求”中，“建议单个投资者对股权投资企业的最低出资金额不低于1000万元。
”虽然仅为“建议”，并非强制性要求，但是业界已经传闻如果不满足单个LP最低1000万元的出资，在发改委实际备案时将遭遇阻碍。
把出资人的门槛提高至1000万元，合格的出资人数量必将大幅度减少，目前绝大多数PE是无法满足这一要求的。
2864号文的出台无疑将增加这些PE基金募集资金的难度，PE行业洗牌在所难免。
而各地关于PE基金 LP的投资门槛要比2864号文都要宽松得多，各个地方政府对于LP的要求不同，加之优惠政策不同，而且不执行发改委关于PE基金备案的法律后果不明晰，因此在实践中存在明显选择PE基金注册地的行为。
私募基金(有限合伙)投资决策管理办法
xx市xx投资管理公司（有限合伙）投资决策管理办法二〇xx年四月xx市xx投资管理公司（有限合伙）投资决策管理办法为规范xx市xx投资管理公司（有限合伙）投资业务，根据合伙协议的相关规定，特制订本投资决策管理办法。
释义合伙企业指根据合伙协议以有限合伙形式成立xx市xx市xx投资管理公司（有限合伙）普通合伙人指对合伙企业债务承担无限连带责任的合伙人，本企业的普通合伙人为【】。
执行事务合伙人根据合伙协议规定，普通合伙人担任合伙企业的执行事务合伙人，指【】。
有限合伙人指根据合伙协议以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任的合伙人。
投资决策委员会简称“投资委员会”，是指为完成合伙协议规定的投资事项，成立的对投资管理及退出业务进行决策的机构。
合伙人主席会议简称“主席会议”，是指为完成本协议规定范围内的投资事项，成立的对投资业务进行决策的机构，由合伙人大会主席与副主席组成。
第一条合伙企业的组织机构及决策机制1.1合伙人会议1．合伙人会议由全体合伙人组成。
合伙人会议是合伙企业的最高权利机构，经全体合伙人同意，可以做出以下决议：(1)对合伙企业增加或者减少出资总额作出决议；(2)对合伙企业解散、清算或者改变合伙企业的名称作出决议；(3)处分合伙企业的不动产；(4)转让或者处分合伙企业的知识产权（不含合伙企业的名称权）和其它财产权利；(5)决定合伙企业为他人提供担保；(6)修改合伙协议；(7)决定合伙人的入伙、退伙；(8)决定有限合伙人的除名事项；(9)决定执行事务合伙人的人选、除名及更换事项；(10)决定聘请合伙企业受托管理人及其报酬事项，审议与之签署的相关协议及法律文件；(11)决定合伙企业的经营方针和计划；(12)选举合伙人会议主席一名、常务副主席一名，副主席三至五名，并组成合伙人主席会议；(13)决定有限合伙人委派的投资决策委员会委员；(14)审议批准执行事务合伙人的报告；(15)审议批准聘请合伙企业的审计机构、法律顾问机构；(16)审议批准执行事务合伙人提出的合伙企业年度财务预算方案和决算方案；(17)审议批准合伙企业的利润分配方案和弥补亏损方案；(18)审议批准合伙企业的基本管理制度和具体规章制度；(19)审议批准合伙企业与合伙企业账户托管银行签署的资金托管/或监管协议；(20)本合伙协议规定的其他职权。
给合伙人的一封信范文
给合伙人的一封信范文给合伙人的一封信范文大家做生意的时候经常会找合伙人一起，这样大家都可以互相帮助，但是找对一个合适的合伙人却不是那么容易。
下面是店铺跟大家分享的给合伙人的信，欢迎大家来阅读学习。
给合伙人的一封信范文1尊敬的看帖人：你好，很高兴你点开了这个帖子。
坐在屏幕对面的你有可能是我们未来的技术总监，亦或者仅仅只是一个路人，但不论你与我们是否将会发生交集，都请您看完我们的这一封信。
现如今，在互联网上到处刮起“互联网寒冬”的阴风，面对浓浓的互联网泡沫，作为初创公司的我们也十分谨慎。
在我们看来，所谓寒冬无非是互联网人才的泡沫，然而人才泡沫给行业带来的灾难是毁灭性的。
所以对于人才，我们更多的是以才量薪，你的才能如果能够在我们团队充分的产生价值，就一定会获得等价的回报。
对于员工与合伙人，我们宁愿自己饿肚子，也不会亏钱，我们当中有些员工，在上一家公司被欠薪，追讨无果，已经产生了很大的心理阴影，然而员工对于我们来说，是团队的中坚力量，我们在做什么?我们在做一个咖啡馆平台项目，自 2014 年 11 月开始至今，已经经历了大半年时间的打磨。
项目初期我们在深圳本地运营一个微信公众号，通过一段时间的访馆得到业内不小的反响。
经过一段时间的调查，我们逐渐的发现了一些机遇，于是萌生出制作app 的构想。
带着这个构想，我们开始扩充自己的团队，并按照我们的想法做出了一个demo ，然后将之带给咖啡馆与爱好者，结果获得大家的一致好评与支持，并都对我们的产品报以期待。
这给予了我们很大的信心，不久，我们的团队就逐渐的扩充了起来，并获得了许多投资人的关注，很快便成功的天使轮融资，为我们接下来的路做好了铺垫。
我们是一个做事的团队。
团队自成立至今虽仅是短短的几个月时间，但已经产生了不可分割的凝聚力，大家都是因为一个共同的理想与目的而聚在一起，希望能够携手把我们的项目做好，做起来。
也许是初创公司必会经历的，我们也走了许许多多的弯路，但丝毫却不影响我们前进的脚步，目前我们的一期产品已经蓄势待发，运营已经做好了万全的准备，但对于技术还欠缺一位能够统筹的人，我们寻觅了很久，却总是遇到一些只会说不会做的浮躁的人，这是我们的痛点。
论合伙企业出资方式之劳务出资
论合伙企业出资方式之劳务出资杨兴刚，毛仲荣陇东学院政法学院，甘肃庆阳 745000摘要：劳务出资是合伙企业出资方式多元化的一种，但为什么劳务出资能被合伙企业所允许，运用分析综合的研究方法，我们可以看得出劳务出资有其自身的特殊性，而合伙企业也有其自身的特殊性，而两者中前一个特殊性又被后一个特殊性所包容和需要，虽然劳务出资自身还有许多缺陷与不足，但随着我国经济的发展和立法的完善，劳务这一生产资料商品化和资本化的趋势以不可阻挡，因此，我们在建立健全现代企业制度和相关监督机制的前提下，不能否认劳务出资对合伙企业存在的必要性。
关键词：劳务随着我国市场经济的发展和各项商事立法的颁布，劳务商品化和资本化越来越吸引有关学者和专家的关注，那在现代企业制度下劳务到底能否作为一种合法的出资形式，这在学界引起了不小的争议，不少学者主张，在我国市场经济条件下，应允许劳务像其他物质资料一样参与到企业剩余利润的分配中来，建立劳务产权制度和收益分配机制，如职工持股，劳务出资等，使劳动者借此能凭借自身具有的技术，管理等方面的特殊才能，获取劳动者和投资者双重身份，以此调动企业职工的劳动积极性和创造性；当然也有一部分学者对此持否定态度，因为毕竟在知识经济快速发展的今天,虽说有时劳务出资将带来巨大的经济的利益,但是,劳务出资背后存在的矛盾却是不容忽视的。
下面我们就以合伙企业允许劳务出资为前提来更深一步的探讨和说明劳务出资对现代企业的必要性。
一、劳务和劳务出资的定义劳务，顾名思义，他是劳动者劳动力使用的结果，它的范围广泛，既有简单的体力劳动，也有复杂和高级的脑力活动，包括技术性，管理性强的劳动，但以之作为出资标底的时候，无论是何种内容的劳务，都必须能够创造特殊的价值。
劳务，又称为服务或服务性劳动，它是以活劳动的形式为人们提供的某种服务，具有能够满足人的某种需要的基本属性 [14]用于出资的劳务具有以下特点：一是专属性。
劳务与可用于出资的现金、实物、土地使用权等相比，最大的特点就是专属于特定劳动者的人身，因而不可转让也不可继续，并缺乏可强制执行性。
公司理财习题答案
公司理财习题答案篇一：《公司理财》教材习题答案第一章现代公司制度一、名词解释：1.合伙制企业：合伙企业是依法设立，由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利组织。
合伙制企业分为两大类：一般合伙制和有限合伙制。
在一般合伙制企业中，所有合伙人共同提供一定比例的工作和资金，并且分享相应的利润或亏损，每一个合伙人承担合伙制企业中的相应债务。
具体的合作模式由合伙人的协议来规定。
在一般合伙制当中，所有合伙人都承担债务的无限责任。
有限合伙制允许某些合伙人的责任仅限于其在合伙制企业的出资额。
在有限合伙制下，通常要求至少有一人为一般合伙人，并且有限合伙人不参与企业管理。
国外很多基金管理公司是以有限合伙的形式存在的。
合伙企业特点：①有两个以上所有者(出资者)。
②合伙人对企业债务承担连带无限责任。
③合伙人通常按照他们对合伙企业的出资比例分享利润或分担亏损。
④合伙企业本身一般不交纳企业所得税。
其收益直接分配给合伙人。
石油、天然气勘探和房地产开发企业通常按合伙企业组织形式组建。
合伙企业的价值是合伙人转让其出资可以得到的现金。
合伙企业优点：创建容易，成本较低。
合伙企业缺点：与个体企业类似，筹资难，无限债务，有限寿命，难转移所有权。
2.公司制企业：公司是依据一国公司法组建的、具有法人地位的、以盈利为目的的企业组织形式。
公司制具有两个主要特点。
第一，公司就是法人。
公司是一个法人团体，具有法人地位，具有与自然人相同的民事行为能力。
这是现代公司制的根本特点。
公司是由出资者(股东)入股组成的法人团体，没有意识和意志，由所有者、董事会和高级执行者经理组成的组织机构，在其法人财产基础上营运。
所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权，高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。
私募股权基金合伙人GPLP有限合伙协议书合同范本
私募股权基金合伙协议书条款Ⅰ：一般性条款第1条有限合伙企业的名称有限合伙企业的名称是“**有限合伙产业投资基金”。
第2条公司地址（包括注册的办事处）1）合伙企业以及普通合伙人的公司地址。
合伙企业以及普通合伙人的公司地址是**，或者是由普通合伙人决定的其他地点，但是普通合伙人应及时地将合伙企业或者普通合伙人公司地址的变更告知有限合伙人。
2）有限合伙企业经注册的办事处。
合伙企业在**拥有一个经注册的办事处，普通合伙人有权变更注册的办事处和代表处。
第3条合伙企业的目的合伙企业的目的是投资于非上市公司的股权、预备上市公司的股权以及上市公司定向发售的股权，具体包括这些公司的普通股、可转债、优先股、各种附有选择权的股权工具等，投资对象包括公司、合伙企业、有限责任公司和其他的商业联合体（下文总称“投资对象”），合伙企业亦可从事普通合伙人认为为了实现上述目的或促进合伙企业的权益所必需的某些活动以及与此相关的附加事物（例如，进行临时投资）。
为了达此目的，合伙企业有权采取任何的、必需的、合适的行动，按照本合伙协议，普通合伙人可以代表合伙企业行使这些权利。
第4条有限合伙人的条件有限合伙人需要按照本合伙协议、合伙企业法的要求履行义务。
有限合伙人需要履行提供投资资本的义务。
除此以外，有限合伙人对合伙企业的债务、责任、合同或其他的义务以及合伙企业的任何损失仅以出资为限承担有限责任。
第5条有限合伙人的准入1）最初交割。
最初交割（“最初交割”）将于****年**月**日或在此之前进行，届时合伙人对合伙企业以及合伙人对任何平行基金的总承诺金额至少达到**亿元（“最初交割日”）。
在最初交割日，合伙企业中的有限合伙人的权益已被代表合伙企业的普通合伙人认可，并且将此在合伙企业档案中的有限合伙人一览表中列出（“一览表”）。
为了对先于“最初交割日”的“投资对象”提供资金，根据普通合伙人的决定，隶属于普通合伙人或管理方的有限合伙人可以在“最初交割日”之前先行为该合伙企业提供资本进行投资。
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有限合伙价值论
甲 方：
乙 方：
签 订 时 间：
签 订 地 点：
合同编号：xxxxxxx
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一、有限合伙探源与立法例考察
（一）、有限合伙制度探源
如果说普通合伙渊源流长的话，那么有限合伙则可谓是历史悠久，
从溯本求源的角度讲，有限合伙孕育于中世纪产生的康曼达契约
（Commenda）。
在中世纪早期，欧洲大陆各国莫不将教会法顶礼莫拜为自己国家
奉行的主要法律。教会法极端仇恨商业投机和放贷生利，在教会法看
来，商业投机和利息代表着罪恶，因而从很早的时候起就禁止教士放
款取息。到了9世纪。教会也禁止俗人放款取息，而把放款取息交给
教会法律来裁夺。
客观地讲，放款取息的禁止并非对当时社会的发展毫无益处，恰
恰相反，放款取息的禁止对中世纪早期农业社会的发展做出了极大的
贡献，它使中世纪早期的农业社会免除了古代世界因消费债务而遭受
的严重痛苦。然而，随着时代的变迁，禁止放款取息制度却逐渐由进
步走向了反动。在这里，我们有必要提一提十字军。在11世纪前，西
欧人大都过着一种农村生活，每一地区和它的邻近地区分隔着，他们
同穆罕默德教徒很少发生关系，除非遇到他们的侵入或者冒险的基督
徒参加对东方的战争。穆罕默德教徒所占领的是那些保存最高度的古
代文明、工艺和科学的地区。地中海地区和西部亚洲的穆罕默德教国
家走在西欧基督教国家的前面。10世纪阿拉伯文明在东方和在西班牙
发展的最高峰，正是西欧最野蛮又最贫困的时期。由于东西方贫富的
强烈反差，于是便有了十字军东征。从经济社会史的观点来看，它既
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是欧洲国家第一次向欧洲境外的扩展，是欧洲人在外国土地上和外国
人中最早一次向外殖民的试验，但它同时又是一次庞大而又复杂的商
业冒险活动。十字军刺激了商业的发展，因为它开辟了新的贸易通道，
并使眼光狭隘的封建主义欧洲接触到东方的财富。十字军是抱着战无
不胜的宗教信念出发远征的，而在回来的时候却认识到了在贸易、工
业、作战和道德等许多方面，中东的文化都比他们优越。这种文化对
比的结果，削弱了欧洲的宗教约束，唤起了人们的探索精神。新的贸
易和商业精神在封建主义的土地上出现了。“贸易的发展既使古老的
城市得以复苏，又使一些成为贸易中心的新城市得以诞生，到了11、
12世纪，商业的繁荣与复兴及流动资本生产力的出现，引起人们无法
圆满解决的一些问题。当时，放贷取息仍然是被禁止的，亚历山大三
世在1176年给热那亚城天主教的一项训谕里，禁止高利贷。一方面是
商业的繁荣和城市的复兴需要大量资本，一方面却是严禁放贷取息，
现实与教规发生了剧烈的撞击，商业实践与教会道德之间产生了尖锐
的矛盾，二者势均力敌，谁也不能占上峰，但是，善于捕捉商机的商
人不甘近在咫尺的商业机会成为过眼烟云，于是，经济利益的驱动促
使他们不再坐等商业实践与教会道德之间的争斗此长彼消，便采用一
些妥协的办法和权宜之计，来逃避这些矛盾。
以“委托”形式出现的合伙制或合资制就是逃避教会禁令的产
物。“这样的一个团体可没有什么灵魂，因此，一个人怯于教会处罚
而不敢做的许多事，它却可以公然行之。它来源于阿拉伯人，在穆罕
默德时代它就存在了。当时，麦加富商为了逃避伊斯兰教法律中禁止