国际财务管理教学点-完整版

※第一章绪论

1.教学内容：了解跨国公司的形成、动因及其发展

2.教学要求：学会分析思考社会经济环境变迁及其对跨国企业财务管理的影响

2. 教学重点：掌握跨国公司财务管理体系

3. 教学难点：熟练掌握跨国公司的定义、跨国公司财务管理的内涵及其特征

※第二章国际货币制度

1.教学知识：初步了解和掌握国际货币制度的性质与作用以及布雷顿森林体系

的特点

2、教学要求：学会分析思考如何从国际货币制度演变中预测与把握国际货币制度的未来发展趋势

3、教学重点：布雷顿森林体系

3. 教学难点：如何从国际货币制度演变中预测与把握国际货币制度的未来发展趋势

※第三章国际收支

1.教学知识：初步了解和掌握国际收支的定义、国际收支平衡表、国际收支调

整、国际收支与其他经济参量之间的关系

2.教学要求：学会分析思考一国国际收支状况，并对该国汇率走势进行较长时

期的预测

3、教学重点：国际收支平衡表分析

4、教学难点：国际收支的调节

※第四章外汇市场及其汇率的决定

1. 教学知识：初步了解和掌握当今世界外汇市场的特点、规模、作用和发展动态。

2. 教学重点：学会即期和远期外汇交易业务及其运作方式

3. 教学难点：灵活运用外汇市场基本交易技能为公司解决套期保值达到规避外

汇风险的目的

※第五章国际银行业务与货币市场

1、教学知识：国际金融市场分类及其特点、短期融资工具、欧洲货币市场

2、教学重点：欧洲货币市场

※第六章国际债券市场

学习目标：初步了解和掌握世界债券市场的基本概况、国际债券融资工具的具体操作，区别和比较本国债券、外国债券和欧洲债券之间的异同点，掌握国际债券市场的信用评级以及欧洲债券市场的结构和实务。

教学重点：区别和比较本国债券、外国债券和欧洲债券之间的异同点。

※第八章外汇期货与期权市场

1、目标要求：初步了解和掌握外汇期货市场的基本特征；与远期外汇合约的异

同；了解并熟悉外汇期权合约的各项技术及特性；学会利用外汇期货与期权市场进行合理避险。

2、习题

A、美国某出口商3月10号向加拿大出口一批货物，价值500000加元，以加元

结算，3个月后收回货款。即期汇率为0.8490美元/加元。公司为避免3个月后加元汇率下跌的汇率风险应如何进行套期保值？

解：根据外汇期货套期保值原理，该出口商为空头套期保值：

（1）3个月后现汇汇率为：0.8460美元/加元

期货市场盈利1950美元弥补现货市场损失1500美元之后，净盈利450美元（2）如果3个月后现汇汇率为：0.8500美元/加元

现货市场盈利500美元抵补期货市场损失400美元之后，净盈利100美元

B、美国某进口商2月10日从德国购进价值125000欧元的一批货，一个月后支

付货款。为避免1个月后欧元升值而使进口成本增加，公司应如何进行套期保值？假设2月10日现汇汇率为0.7968美元/欧元，3月10日现汇汇率为0.8228美元/欧元。

C、一位投资者在5月份买入一份6月份到期、协定价格为＄0.9800的欧元看涨

期权的标准合约，该合约大小是￠125000，支付的权利金为＄0.0200。

对于购买者

最大风险：＄0.0200*￠125000=＄2500

最大利润：无限

盈亏平衡点：＄0.9800+＄0.0200=1.0000

显然，在市场价格上涨时，看涨期权买入者的收益是无限的，而在市场价格下跌时，买入者的损失是有限的，即只限于他所支付的权利金；当市场价格等于协定价格加权利金时，期权买入者处于不盈不亏的平衡点上。

对于出售者

最大风险：无限

最大利润：＄0.0200*￠125000=＄2500

盈亏平衡点：＄0.9800+＄0.0200=1.0000

显然，在市场价格上涨时，看涨期权卖出者的损失是无限的，而在市场价格下跌时，卖出者的收益是有限的，即只限于他所收取的权利金；当市场价格等于协定价格加权利金时，期权卖出者处于不盈不亏的平衡点上。

D、设美国WX银行三月份在英国承揽一项目贷款。3个月后银行将收回项目贷款￡8000000。WX银行的资本成本为12%,各种套期保值交易相应的报价如下：即期汇率：＄1.7640/￡1；

3个月的远期汇率：＄1.7540/￡1（英镑年贴水2.2676%）；

英国3个月期借款利率：年10．0%（季2．5%）；

英国3个月期存款利率：年8．0%（季2．0%）；

美国3个月期借款利率：年8．0%（季2．0%）；

美国3个月期存款利率：年6．0%（季1．50%）。

要求：（1）分析WX银行可供选择的套期保值方案；①远期市场套期保值；

②货币市场套期保值；（2）什么情况下该银行应采用货币市场套期保值方法？解：

（1）远期市场套期保值

在今天（三月份）按三个月远期汇率$1．7540／￡卖出8,000,000英镑远期。三个月后，公司收到英国进口商的￡8,000,000，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到14 032 000美元。

（2）货币市场套期保值

立即从英国借入英镑，并将借入的英镑马上兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为X，那么：

1．025X＝￡8，000，000

X=￡7804878

将借到英镑立即在即期市场按$1．7640／￡的汇率进行兑换，收到$13 767 805美元。

对WX公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率。

A 将借款所得资金投放于美国的美元货币市场，年利率为6％；

B 将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为8％；

C 投资于WX公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12％计算。

三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：

今天的借款金额投资于三个月后的未来价值

$13 767 805 年6％或季1．5％ $13 974 322

$13 767 805 年8％或季2．0％ $14 043 161

$13 767 805 年12％或季3．0％ $14 180 839

（3）设r为三个月的投资收益率，当r满足以下等式时即为临界投资收益率：借款所得资金（l＋投资收益率）＝远期保值所得

$13 767 805（1十r）=$14 032 000

r＝0．0192

将三个月的投资收益率换算为一年的投资收益率则为：7．68％（1.92% × 4）。

当投资年收益率高于7．68％时．货币市场套期保值有利；

当年收益率低于7．68％时，远期市场套期保值有利。

※第九章汇率预测与国际平价条件

1、教学内容：汇率概况、均衡汇率及其影响因素、国际平价理论、汇率预测及

其方法

2、教学要求：初步了解掌握均衡汇率的概念及影响均衡汇率变动的主要因素、

掌握国际平价条件的基本原理、熟悉汇率预测的基本方法和主要工

具，并学会在实际中灵活运用

3、教学重点：均衡汇率、国际平价条件

4、习题

A、假设英国未来3年期利率为8%，美国3年期利率为4%，利率平价关系在未来3年内存在，英镑的即期汇率为1.3美元。如果用远期汇率预测汇率，3年后英镑的即期汇率是多少？

B、假设美国市场预期未来2年的通货膨胀率为每年3%，日本为2%，目前美元的即期汇率为110日元。根据购买力平价理论，2年后美元的即期汇率将是多少？

A 、解：￡3

33%)41(3.1$%)81(1+?=?+?S

160.13=?S $/￡

B 、解：100%)31(100110100%)21(100222+??

=+?S 874.1072=?S JP ￥/$

※ 第十、十一、十二章 外汇风险管理

1. 教学知识：了解外汇风险及其管理的概念、分类、计量和控制

2. 教学重点：基本掌握经济风险管理、交易风险管理

3. 教学难点：经济风险和交易风险的计量

※ 第十三章 跨国投资政策与策略

教学内容：跨国公司对外直接投资理论、国际直接投资的动机、影响跨国投资战略选择的因素、公司战略与股权策略。

教学要求：学会分析和思考公司应如何适应国际投资环境的变化，从而合理选择投资战略。

※ 第十四章 跨国资本预算

1、教学内容：跨国资本预算的基本特性及主体选择，跨国投资项目现金流量的确定及经济评价指标。

2、教学要求：学会分析和思考跨国投资项目如何受各种因素变动的影响以及在投资项目的评估和选择中应如何决策。

3、习题

英国A 公司准备在美国单独设厂生产产品，以满足整个美国市场和加拿大

市场的需求。未来几年美国通货膨胀率预计为3%，英国长期通货膨胀率预计为5%。现行即期汇率为＄1.50/￡1.00。A 公司认为，购买力平价是预测远期汇率的最佳手段。

设工厂建设成本预计为＄7000000，A 公司计划有效利用负债与权益筹集该

资金。工厂可以使A公司新增借款能力￡2000000。新厂所在地政府愿意以7.75%的年利率提供5年期贷款＄1500000，贷款本金在贷款期内分期等额偿还。所得税率为40%。

要求：请计算借款所形成的税收节约额。

项目 1 2 3 4 5

年本金偿还额300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 年初本金余额 1 500 000 1 200 000 900 000 600 000 300 000 利息116 250 93 000 69 750 46 500 23 250

所得税节约百分

0.50 0.50 0.50 0.50 0.50

比

汇率0.6796 0.6928 0.7062 0.7199 0.7339

所得税率0.40 0.40 0.40 0.40 0.40

税收节约额15 800 12886 9851 6695 3413

※第十五章政治风险的计量与评价

1、教学内容：初步了解和掌握政治风险的基本含义及基本表现形式

2、教学要求：学会分析和思考如何利用各种策略来防范政治风险。

3、教学重点：政治风险的形成原因

4、教学难点：政治风险的计量

※第十六章跨国营运资本的存量管理

1、教学内容：初步了解和掌握跨国营运资本的基本运作及优点

2、教学要求：学会如何处理好各种资产的组合关系，使总公司及其各分（子）公司在流动资产上的占用实现最优配置以及如何选择跨国公司的短期资金来源（流动负债）渠道。

3、教学重点：跨国现金管理

4、教学难点：⑴如何处理好各种资产的组合关系，使总公司及其各分（子）公司在流动资产上的占用实现最优配置。换言之，现金、应收账款及存货等项目究竟维持何种水平最为适当？⑵跨国公司的短期资金来源（流动负债）渠道应如何

选择？选择何种货币？应维持何种水平最为适当？

5、习题

要求：请据此设计公司的资金转移计划。

解：

※第十七章跨国营运资本的流量管理

1、教学内容：初步了解和掌握跨国资金流动的原理

2、教学要求：学会如何灵活运用内部转移机制和方法，使资金和利润在公司内部各部分之间按照最合适的流量、流向和时机进行运转，从而最大限度地提高公司的整体效益。

3、教学重点：股权投资、公司内部借贷款、公司内部商品交易及货款结算

4、教学难点：如何保证公司内部资金转移的合理性。即从整体上看，如何根据多变的经济环境，合理地调度资金，使之达到最适当的流量、流向和时机，以最大限度地提高公司的整体效益。

5、习题

A、例如，若瑞典子公司向德国子公司销售零部件，应如何选择开票货币？

假设：德国子公司适用的所得税率为50%，瑞典子公司适用的所得税率为40%，瑞典子公司向德国子公司销售1000000美元的商品，基础汇率（DM1=US ＄0.5,SKR1=US＄0.20），远期汇率（DM1=US＄0.55,SKR1=US＄0.20）

第一，若以瑞典克朗作为开票货币

汇率变动前德国子公司的进货成本=DM2000000

汇率变动后德国子公司的进货成本=DM1818182

德国子公司的外汇利得=DM181818

增加的所得税（50%）=DM90909=＄50000

第二，若以德国马克作为开票货币

汇率变动前瑞典子公司的销售收入=SKR5000000

汇率变动后瑞典子公司的销售收入=SKR5500000

瑞典子公司的外汇利得=SKR500000

增加的所得税（40%）=SKR200000=＄40000

可见，用德国马克作为开票货币，可节约所得税＄10000。

B、举例假定美国子公司与德国子公司之间的商业往来账款可以提前或延迟90天结算（正常信用期限为120天）。设德国子公司欠美国子公司§200万。两国的实际银行存款和借款利率（已剔除所得税的影响）如表所示：

从上表可以看出，德国借款利率较为便宜，如逢资金短缺，应在德国借款；存款利率则是美国较高，因此，如逢资金充裕则在美国存款较为合算。现在我们分四种情况加以说明：

（1）假定两个公司的资金都很充裕

如此，德国子公司应提前90天还款给美国子公司。因为美国存款利率较高，将多余现金存放在美国银行比存放在德国银行更为合算。提前付款90天，可使跨国公司得到的净利息收益：

（2）假定两个子公司都很困难，靠借款维持业务

此时，德国子公司也应提前90天还款给美国子公司。因为德国借款利率低，在德国借款比在美国借款更为合算。提前付款90天，可使跨国公司节约利息费用：

（3）假定德国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺此时，德国子公司也应提前90天付款给美国子公司。因为德国的存款利率远低于美国的借款利率。提前付款90天，可使跨国公司净节约利息费用：（4）假定德国子公司资金短缺，美国子公司资金充裕此时，德国子公司应推迟90天还款给美国子公司，因为德国的借款利率远比美国的存款利率高。推迟付款90天，使公司净节约利息费用：由上例可知，跨国公司通过内部商业往来账款的提前或延迟结算，有效地融通了短期资金，实现了内部资金的转移，而公司的整体收益也由此得以提高。C、案例分析

应收应付款矩阵表

应收应付款净额表

如果德国公司资金头寸充裕，则付款$100 000给英国子公司，并付款$200 000给法国子公司。

※第十八章国际税务管理

1、教学内容：初步了解和掌握各国税制的特点、税收管辖权的基本类型和实施细则以及国际重复征税的产生及其原因

2、教学要求：学会分析和思考国际避税的基本原理及方式。

3、教学重点：国际重复征税的产生及免除

4、教学难点：抵免法

5、习题

1）直接抵免法（用以免除法律性重复征税的方法，它所涉及的是同一个经济实体内部整体与部分即总公司和分公司之间的税收抵免关系）假如总公司只有一个外国分公司情况下

举例：设甲国某一总公司于某纳税年度获取的收益额为＄700万（不包括国外分公司的收益），它设在乙国的分公司于同年获取的收益为＄100万。假设甲国的所得税率为50%，乙国的所得税率为40%，计算总公司应缴居住国政府所得税。

计算步骤：①抵免限额：

②允许抵免额：

应交甲国所得税：

假如总公司在几个国家设有外国分公司情况下

①综合限额抵免法

举例：假设甲国某一总公司A在乙国有一分公司B，在丙国有一分公司C。某一纳税年度的有关情况如下：

计算步骤：①计算综合抵免限额：

②允许抵免额：

③总公司应交居住国政府所得税：

②分国限额抵免法

如上例：

2）间接抵免法（用以免除经济性重复征税的方法，它适用于跨国母公司与子公司之间的税收抵免）

举例：假定甲国的母公司A在某一纳税年度的应税所得为﹩800万，它设在乙国的子公司B在同一年度的应税所得为﹩500万.已知甲、乙两国的所得税率分别为40%和30%,子公司B向乙国政府缴纳所得税﹩150万。此外，它还从税后利润中向母公司A分派了﹩140万的股利。计算母公司A应向其居住国甲国交纳的所得税。

计算步骤：①属于母公司A的外国子公司B所得：

②应属母公司A承担的外国子公司B所得税：

③抵免限额：

④允许抵免额：

⑤母公司A应缴居住国甲所得税：

⑥如果还考虑预提所得税：

案例分析

18．1计算步骤计算公式计算结果

①抵免限额 $70万×33% $23.1万

②允许抵免额 min{ $21万；$23.1万} $21万

③应交中国所得税（$130万+ $70万）×33%－$21万 $45万 18．2计算步骤计算公式计算结果

（1）B公司向法国纳税 $20万× 30％ $6万（2）税后利润 $20万－$6万 $14万（3）支付给A公司股息 $14万× 50％ $7万（4）属于母公司（A）的外

国子公司（B）所得 $7万/（1—30%） $10万（5）应属母公司（A）承担的

外国子公司（B）所得税 $7万/（1—30%）×30% $3万（6）抵免限额 $10万× 40% $4万（7）允许抵免额 min{$3万；$4万 } $3万（8）母公司（A）应缴居住（$30万+$10万）× 40%—$3万 $13万国（美国）所得税