财务预测的题目

财务预测的题目 一、销售百分比法 （一）销售百分比法的基本原理：资产=负债 所有者权益 （二）假设前提：企业的某些资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系 （三）总额法 外部融资需求=预计的资产—预计的负债—预计的所有者权益 （四）增加额法 计算步骤： （1）区分变动与非变动性项目 （2）计算变动性资产及变动性负债的销售百分比 （3）计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益 随销售额增加而增加的资产=Δ销售额×变动性资产的销售百分比 随销售额增加而增加的负债（负债自然增加）=Δ销售额×变动性负债的销售百分比 留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率） （4）计算外部融资需求： 外部融资需求=随销售额增加而增加的资产 非变动性资产的增加额-负债自然增加-留存收益增加额 例题1.ABC公司20×1年有关的财务数据如下： 项 目 金 额 百分比 流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计 1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000 35 65

无稳定关系 l0 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系

销售额 4000 100 净利 200 5 现金股利 60

要求：计算问答以下互不关联的4个问题（此处只讲解第一问）： （l）假设20×2年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？ 答案：融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长 =1000×（100%-10%）-5000×5%×（200－60）/200=900-175=725（万元）

二、其它方法：回归分析法、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测。

[例题2]除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。（2004年，1.5分） A.回归分析技术 B.交互式财务规划模型 C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型 答案：A B C 解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。 第二节 增长率与资金需求 一、外部融资额占销售增长百分比 （1）含义：外部融资额占销售增长百分比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。 （2）计算公式： 外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-[（1 销售增长率）÷销售增长率]×销售净利率×（1-股利支付率） （3）公式运用： 外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额 [例题3]某企业外部融资占销售增长的百分比为5，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。 A.50 B.10 C.40 D.30 [答案]B [解析]外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10万元。 （4）需注意的问题 存在通货膨胀时：销售名义增长率=（1 销售量的增长率）×（1 通货膨胀率）-1 [例题4]某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。 A.38.75 B.37.5 C.25 D.25.75 [答案]A [解析]销售名义增长率=（1 +5%）（1+ 10%）－1=15.5 相应外部应追加的资金=1000×15.5%×25%=38.75（万元） 2.内含增长率 （1）公式运用： 外部融资额占销售增长百分比=变动性资产的销售百分比-变动性负债的销售百分比-[（1 销售增长率）/增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）=0 求销售增长率： 例题1的第2问： 假设20×2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率。 答案：变动资产销售比-变动负债销售比-销售净利率×[（l 增长率）/增长率]×留存率=0 100%-10%=5%×[（l/增长率） l]×70% 内含增长率=4.05 3.外部融资需求的敏感性分析 外部融资需求的影响因素： 销售增长、销售净利率、股利支付率 依据计算公式：增加额的计算公式。 例题1的第3问：若股利支付率为零，销售净利率提高到6，目标销售额为4500万，需要筹集补充多少外部融资？ 答案：外部融资需求=500×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180（万元） 销售增长率大于内含增长率时，需要利用外部融资； 销售增长率等于内含增长率时，外部融资额为0； 销售增长率小于内含增长率时，有剩余资金。 例题：企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。（2005） A.股利支付率越高，外部融资需求越大 B.销售净利率越高，外部融资需求越小 C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 【答案】ABCD 【解析】外部融资=基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1 销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），可以看出股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等有作用，当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上，本题答案为ABCD。 三、可持续增长率 （一）含义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 （二）假设条件 1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去； 2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去； 3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源； 4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； 5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 （三）指标的计算 （1）根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 （2）根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率=（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）=（收益留存率×权益净利率）/（1-收益留存率×权益净利率） （四）结论 1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股，则实际增长率等于上年的可持续增长率也等于本年可持续增长率。而且不难发现：可持续增长率（销售增长率）=股东权益增长率=总资产增长率=负债增长率=税后利润增长率=留存利润增长率=股利增长率。 例题1的第4问：假设该公司实收资本一直保持不变，并且公司在今后可以维持20×1年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，预计其可实现的销售增长率，20×2年可实现的销售额是多少？×2年的预期股利发放额是多少？ 答案：销售净利率=5% 资产周转率=4000/4000=1 权益乘数=4000/（1200 +800）=2 留存率=70% 可持续增长率=（5×1×2×70%）/（1-5×1×2×70%）=7.53% 销售额=4000×107.53=4301.2（万元），20×2年的预期股利发放额=60×（1+ 7.53%）=64.52（万元） 2.企业的增长潜力来源于收益留存率、销售净利率、权益乘数和总资产周转率等四个财务比率的可持续水平。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高。财务杠杆和收益留存率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能继续使用。而单纯通过权益资金支持高增长是无效的增长，单纯的销售增长，不会增长股东财富，是无效的增长。 例题3-3：ABC公司2001年12月31日有关资料如下： 单位：万元 项 目 金 额 项 目 金 额 流动资产 240 短期借款 46 长期资产 80 应付票据 18 应付账款 25 预提费用 7 长期负债 32 股本 100 资本公积 57 留存收益 35 合计 320 合计 320 2001年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。要求： （1）若公司维持2001年经营效率和财务政策,且不打算增发股票。 ①2002年预期销售增长率为多少？ ②2002年预期股利增长率为多少？ 答案：①销售净利率=2.5% 资产周转率=4000÷320=12.5 权益乘数=320÷192=5/3=1.6667 留存收益比率=40% 由于满足可持续增长的五个假设,2002年销售增长率=可持续增长率 =（2.5×12.5×1.6667×0.4）÷（1-2.5×12.5×1.6667×0.4）=26.31% ②由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.31% （2）假设2002年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题 ①若不打算外部筹资权益资金，并保持2001年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少？ 答案： 如果同时满足：资本结构不变、资产周转率不变、不增发股票，那么可以使用简化公式计算变化后的其他比率。