中国移动研究报告：全球运营商龙头,增长提速,盈利能力持续提升
“互联网 ”时代降费提速对移动公司的影响及应对策略
“互联网+”时代降费提速对移动公司的影响及应对策略作者：许晓薇来源：《商情》2015年第41期【摘要】为了促进“互联网+”经济新形态的顺利发展，降费提速成为当前重点推行的重要战略举措。
本文首先分析了降费提速的战略必要性，然后重点从财务层面分析了降费提速对移动公司的影响，进而提出了应对的策略和建议。
【关键词】“互联网+”；降费提速；盈利能力；影响；策略引言2015年5月15日，中国移动对外宣布，为落实国家有关加快建设高速宽带网络促进提速降费的有关要求，大力推动“互联网+”发展，壮大信息消费，中国移动围绕建设“高速畅通，覆盖城乡，质优价廉，服务便捷”的宽带网络基础设施和服务体系，将推出十二大提速降费新举措。
随着这些措施的落实，预计到2015年底，流量综合资费同比将下降35%以上，网络能力和网络速率将大幅提升。
基于此背景，本文拟分析降费提速的战略必要性，并从财务层面分析降费提速对移动公司的影响，进而提出具体的应对策略。
一、降费提速的战略必要性分析降费提速指的是为了全面推进宽带网络更好的服务经济发展的目标，在原有标准基础上，实施降低资费和提高宽带网络速度行为，进而实现“互联网+”新经济形态形成与快速发展。
降费提速的战略必要性可以从三个方面来加以分析。
第一，从国家经济发展战略层面看，为了更好的发挥互联网在配置资源和提升资源利用效率方面的作用，以“互联网+”为纽带的产业跨界融合、衍生性经济新形态逐渐成为支撑中国经济快速发展，实现模式创新、发展创新的重要路径。
要想更好的推进“互联网+”经济新形态形成与快速发展，降费提速是关键。
一方面降费提速有助于更好切实的降低网络使用成本，激发更多网络模式创新。
另一方面降费提速可以使网络更好的服务实体经济发展，催生更多的富有发展潜力的新行业。
第二，从社会整体福利角度来看，让改革红利惠及更多民众，是经济新常态下政府的主要施政目标。
信息基础社会建设是重要的带有竞争性的公共服务，通过降费提速一方面可以扩大这种带有竞争性的公共服务的受众范围，另一方面可以提高网络使用效率，从而有助于社会整体福利最大化。
通信电子行业周观点第4期：弱市场与高景气严重背离，板块大跌后的配置方向
2021年3月14日行业研究弱市场与高景气严重背离，板块大跌后的配置方向——光大证券通信电子行业周观点第4期（20210314）电子行业买入（维持）通信行业 增持（维持）分析师：刘凯执业证书编号：S0930517100002 ****************************分析师：石崎良执业证书编号：S0930518070005 ***************************联系人：栾玉民*******************联系人：李宜泽****************300资料来源：Wind相关研报 巴菲特大举增持Verizon ，5G 时代运营商值得关注——通信行业事件点评（2021-02-18）一个世界，两套系统，G2时代下的国产替代和智能创新——电子行业2021年投资策略（2021-01-02）市场预期触底，布局5G 后周期——通信行业2021年投资策略（2020-12-31）本周光大证券召开2021年春季策略会，我们与半导体、消费电子、PCB/覆铜板、LED 、军工电子等行业专家进行深度交流，观点如下：1、 电子行业：各细分行业均呈现高景气1.1、 半导体：创新周期和国产替代趋势不变韦尔股份：汽车CIS 空间巨大，手机CIS 渗透率快速提升，TDDI 行业呈现涨价潮。
（1）手机CIS ：台积电合作已大幅提高OV 的技术实力，目前高阶产品性能已比肩三星，目前OV 的高阶CIS 有望在3500元以下的智能手机中实现渗透率快速提升，我们认为OV 在智能手机CIS 中份额有望从2019年9%、2020年14%的基础上进一步提升。
（2）汽车CIS ：2019年OV 在欧洲、中国的汽车CIS 市占率均位列第一名，2019年全球汽车CIS 份额约26-27%，仅次于安森美。
倒车影像领域，OV 渗透率不断提升；舱内监视和环视领域，OV 是全球龙头；ADAS 领域，OV 已切入MOBILEEYE 和英伟达的供应链。
通信行业-中国移动通信市场十大趋势 精品
中国移动通信市场十大趋势报告类别：分析报告行业类别: 信息产业/通讯服务调查地点：全国调查时间：20XX年调查机构：中国移动通信网报告来源：中国移动通信网报告内容：中国移动通信的发展令人注目。
到20XX月3月底，GSM移动交换机年增5000万门，达到2.2亿门，成为GSM世界第一大网；固定电话总数达到2亿部，为世界之最；无线电寻呼用户达到7000万户，为世界第一；固定电话用户年增3500多万户，达到1.8亿户，成为世界第二；移动通信用户年增5000多万户，达到1.45亿户，成为世界第一；局用电话交换机年增2000万门，达到2亿门，成为世界第二大网。
如此巨大的市场，使得世界为之侧目。
一、中国移动通信市场发展迅速到2001年底，第二代移动通信系统（在中国就是GSM系统和CDMA）仍然占据主导地位，模拟系统的用户已于2001年12月31日前全部退网，转移到第二代移动通信网中继续使用。
第三代移动通信系统还属于研究、试验、测试的阶段。
预计20XX年中国移动通信用户达到3.5亿户，20XX年中达到5亿户，20XX年达到6亿户。
到2001年12月底，中国移动电话生产总量达到13046.98万部，其中：国内销售8758.82万部，出口4103.16万部，库存185.86万部。
从中国移动通信终端市场的发展来看，据有关专家分析，今后3～5年将继续保持两位数的增长，到20XX年，移动终端的销售额可达到1200亿元，这是一个巨大的市场。
2001年全球20%的手机是在中国制造的。
移动市场对中国GDP所贡献的产值，到20XX年将达到3000亿元，在全国GDP中占8%～10%。
图1 2000～20XX年中国移动通信的发展趋势注：资料来源信息产业部电信研究院在中国移动通信市场中，运营服务收入每年可达2000亿元，年增长率达到20%；手机终端市场每年500亿元，年增长率可达30%；运营商网络投资每年1200亿元，年增长率将达20%；移动通信配套市场每年500亿元，年增长率可达20%。
运营商行业报告
运营商行业报告一、行业概况。
运营商行业是指提供移动通信、固定电话、宽带互联网等服务的企业。
随着信息化时代的到来，运营商行业在全球范围内得到了迅猛发展。
通信技术的不断进步，以及移动互联网的普及，使得运营商行业成为信息社会中不可或缺的一部分。
二、市场规模。
根据最新的数据显示，全球运营商行业市场规模已经超过千亿美元。
其中，移动通信服务占据了最大的市场份额，其次是固定电话和宽带互联网服务。
随着5G技术的逐步商用，运营商行业市场规模有望进一步扩大。
三、发展趋势。
1. 5G技术的商用推动行业发展，5G技术的商用将为运营商行业带来新的增长点。
高速、低时延的特点将催生出各种新的应用场景，如智能家居、工业互联网等，为运营商行业带来新的商机。
2. 融合发展成为趋势，运营商行业正逐渐向融合发展的方向转变，移动通信、固定电话、宽带互联网等服务将逐渐融合，为用户提供更加便捷的通信服务。
3. 服务升级成为关键，随着市场竞争的加剧，运营商行业将更加注重服务的升级和创新。
个性化定制、智能化服务将成为竞争的关键点。
四、挑战与机遇。
1. 5G建设成本高，5G网络的建设成本较高，对运营商行业提出了新的挑战。
如何有效降低建设成本，提高网络覆盖和质量，将是运营商行业面临的重要课题。
2. 竞争激烈，运营商行业市场竞争激烈，各大运营商之间争夺用户资源和市场份额。
如何在激烈的竞争中脱颖而出，成为行业发展的关键。
3. 新技术应用带来机遇，随着人工智能、大数据、物联网等新技术的应用，运营商行业将迎来新的发展机遇。
运营商可以通过新技术的应用，提升服务质量和用户体验，开拓新的业务领域。
五、发展建议。
1. 加强5G建设，运营商应加强5G网络的建设，提高网络覆盖和质量，满足用户对高速、低时延通信的需求。
2. 提升服务质量，运营商应加大对服务质量的投入，提升用户体验，增强用户粘性。
3. 加强技术创新，运营商应加强技术创新，积极应用新技术，提升服务水平，拓展新的业务领域。
22672112_中国移动_5G_跑出“加”速度
16中国电信业CHINA TELECOMMUNICATIONS TRADE中国移动 5G 跑出“加”速度■ 记者 金良 武聪 ︱ 文去年中国国际信息通信展开幕之日，我国5G 正式商用。
时至今日，5G 商用已满一年！一年来，中国移动把5G 建设发展作为重大政治任务，全面实施“5G ﹢”计划，努力做5G 网络建设的主导者、融入百业的推动者、服务大众的先行者，加快推动5G 赋能百业、服务大众，助力经济社会转型升级，开创数字经济的新时代。
一年来，中国移动建成了全球规模最大的5G 网络，建设5G 基站近30万座，为全国所有地级以上城市提供5G 服务，移动5G 套餐用户超过9800万户。
一年来，中国移动积极推动5G 产业标准成熟，构建5G 合作新生态，丰富5G 应用场景，聚焦15个重点行业的龙头企业，打造了100个集团级龙头示范项目，创造了多个行业“第一”。
一年来，中国移动不断满足人民群众对智慧美好生活的需要，积极推进数字化、网络化、智能化转型，努力创造5G 更大的综合效益和社会价值，让人民群众享受更快、更好的5G 信息服务。
放眼未来，5G 作为社会信息流动的主动脉、产业转型升级的加速器、构建数字社会的新基石，前景广阔；中国移动致力于做网络强国、数字中国、智慧社会建设主力军，任重道远。
建成全球最大5G 网络中国移动深入贯彻网络强国战略，全力以赴建设全球规模最大的5G 网络，打造世界一流的新型基础设施。
中国移动以全球规模最大的4G 网络为基础，打造5G ﹢4G 协同网络，实现网络快速部署；基于2.6GHz、4.9GHz 等多频段进行5G 建设，通过低中高频率协同，充分发挥频率资源优势，实现低成本高效建网。
中国移动全面提升5G 端到端网络品质和服务能力，强化2.6GHz 和4.9GHz 双频协同，以64通道大规模天线基站为主体，打造立体化、智慧化、高性能的5G 无线网络。
与此同时，中国移动持续推动5G 技术标准发展。
三大运营商未来发展趋势
目录一、引言 ------------------------------------- 1二、三大运营商的业务发展状况---------------------- 2（一）中国移动业务发展状况 ----------------------------------------------- 2 （二）中国联通业务发展状况 ----------------------------------------------- 3 （三）中国电信业务发展状况 ----------------------------------------------- 4 三、三大运营商优势与劣势分析---------------------- 5（一）中国移动优势与劣势分析 -------------------------------------------- 5 （二）中国联通优势与劣势分析 -------------------------------------------- 5 （三）中国电信优势与劣势分析 -------------------------------------------- 6 四、三大运营商的发展趋势------------------------- 6（一）中国移动发展趋势 ----------------------------------------------------- 6 （二）中国联通发展趋势 ----------------------------------------------------- 7 （三）中国电信发展趋势 ----------------------------------------------------- 7一、引言2008年5月4日，传闻几年的新一轮电信重组方案终于尘埃落地，重组后的电信运营格局由之前的“5+1”格局变成今天的“1+2”格局。
全力以赴 共同发力 从财报看三大运营商的5G布局
全力以赴 共同发力从财报看三大运营商的5G布局G发展备受各方关注，它无论是对社会经济、行业，还是普通老百姓的个人生活，都产生着革命性的影响。
在轰轰烈烈的5G建设浪潮中，我国目前已建成全球最大的5G网络，实现所有地级以上城市5G网络全覆盖。
5G套餐用户也正在加速普及，一年多时间实现三亿级的跨越。
3月份的时候，三大运营商都先后发布了各自2020年的财报，从这些数据和阐述里，我们可以分析出我国5G整体发展的情况和预期。
5整体5G布局趋势要理性看待在数字经济蓬勃发展的今天，5G网络已成最重要的公共基础设施之一。
目前，我国5G建设已获实质性进展。
工信部数据显示，到2020年底，累计开通5G基站71.8万个，5G手机终端连接数突破2亿户。
在“十四五”开局之年，我国还将继续推进5G网络建设及应用落地。
2021年度政府工作报告提出，加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景。
我们看到，工信部日前还印发《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，确定发展目标：用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施，实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力；千兆光网和5G用户加快发展，用户体验持续提升等。
虽然有关5G的信息被各种关注和热炒，但是广大消费者并没有表现出对5G格外的狂热，尤其是在买不买5G手机这个事情上。
我们走访了HMOV的24部分旗舰店，从部分消费者的观望眼中读出了对5G 手机的鸡肋感。
值得注意的是，各种手机厂商也都推出2000元以内的5G手机，但是真正能被消费者看上眼的基本上都是3000元甚至5000元以上的5G 手机。
有兴趣的读者可以到京东看看各种5G手机样式。
所有外形能够打动你的5G手机，都是3000元以上。
如果说5G手机与4G手机有什么差别的话，我们认为5G手机可以有更快的上网速度，除此之外，你找不出值得你掏钱的理由。
在当前5G网络覆盖范围有限的情况下，即便是5G手机也只能常驻在4G网络上。
中移动市值超过沃达丰居全球运营商榜首
定” ，而 穆迪 的评 级 则为 “ ２前景 展 望正 Ａ／
面 ” 。
今年上 半年 以来 ，中移动运营 收入 、 公司市值 、单 月增净 客 户数 、新 业务 收入
比重 和品牌 价值 都创 下 历 史新高 。中移 动
最新总用户 数达到 ２７ ． ４亿名 ，从年初 至今 累计用户增 长 ２ ７ 万名 。 ５７ 易观 国际 电信分析 师认 为 ，中移动市 值全 球第 一 说 明 ，中 国国 内移 动通 信 市场 可 以孕育 超 级 电信 巨头 ， 中移 动进 军 海 外 市场 并不十 分 紧 迫 。而 且 虽然 中移 动 出台
值要 求的典范 。
动将 于 ８月 ｌ ７日公布 中期业绩 。
与此 同时 ，海 外投行 也对 中移 动保 持 ห้องสมุดไป่ตู้续 ３ 年获得 国际信用评 级机构 标准普 尔公 司和 穆迪 公司 的信用 评 级 调升 。 目前 ，标 准普 尔对 中移 动 的评 级 为 “ 前景 展望 稳
美元 收盘 ，市值 达到 １ ２ ． ３５ ８亿美元 ；而 一 较 高评 价 。 中移 动近 日宣布 ，中移 动 已连
事实上 ，中移 动 Ｈ 股股价 在 ８ ９日 月
最高达到 ５ ． 港 元 ， 五年来 新高 ，中移 ２１ ５ 创
规模和客户规模均 居世 界首位 。
中移动 ８月 ｌ Ｏ日在 纽约股市 以 ３ ． ３２ ４ 直雄 踞全球 移动通 信 上市 公 司市值 榜 首的 沃达 丰当 日市值 为 １ ７ ． ２４ ５亿美元 ，与 中移 动 相差 ５ － 亿美元 。 １ ３ ８ ｎ 日，两 家公司股价 都有略微下 月 调 ，但 中移动仍 保持市值 超过沃 达丰 。 根据 中移 动公布 的数据显 示 ，近两年 内，中移动在 纽 约股 市 的市值 已增 长一 倍 多，实现上 市后 股 东权 益 的最 大化 ，并成 为 国资委对 超大 型 国企 国有 资产 的保 值增
中国移动：2021年年报点评及财务分析(附2019-2021年财报)
中国移动：2021年年报点评及财务分析（附2019-2021年财报）一、中国移动2021年年报概述中国移动发布2021年年报，全年实现营业收入人民币8483亿元，同比增长10.4%，其中主营业务收入达到人民币7514亿元，同比增长8.0%，增速较2020年提升4.8pct。
归属于母公司股东的净利润1159亿元，同比增长7.5%。
EBITDA为3110亿元，同比增长9.1%，占通信服务收入比为41.4%，较2020年占比41.0%提升0.4pct。
加权平均ROE为10.1%，同比提升0.3pct。
ROE 较2020年的9.5%，上升0.3pct，达到9.8%。
二、财务分析及判断数字化转型收入增长26.3%，成最强驱动力收入结构持续优化。
包括DICT、智慧家庭、数字内容等在内的数字化转型收入达到1594亿元同比增26.3%，占比达到21.2%同比提升3.1pct，对通信服务收入增量贡献59.5%。
家庭/政企/新兴业务收入合计占比35.7%同比增4.3pct。
个人市场（C）：5G迁转+权益驱动稳健增长。
收入4834亿元扭转2018年以来下滑态势同比增1.4%；移动用户扭转下跌态势净增1497万户；5G套餐用户净增2.22亿户达到3.87亿户，渗透率40.4%，5GARPU82.8元迁转前后提升7.5%；权益融合客户达1.9亿户，权益收入98亿元同比增189%；5G+权益带动移动ARPU扭转下跌达到48.8元同比增3.0%，2022年目标移动ARPU稳健增长。
家庭市场（H）：量价齐升继续良好发展势头。
收入1005亿元同比增20.8%占比提至13.4%；宽带用户净增2588万户，2022年计划净增2000万户；智慧家庭增值业务收入207亿元同比增33%占家庭收入比20.6%，魔百和收入189亿元同比增30%，智能组网、家庭安防、智能遥控器客户分别增长110.2%、164.7%、132.3%，带动家宽综合ARPU达39.8元同比增5.6%。
中国移动成为全球市值最大电信运营公司
２００６年第９期 信产部相关 菁人重申 外商投资经营增值业务应符 相关规ｊ
针对一些外国投资者通过域名授权、注册商标 授权等形式，规避《外商投资电信企业管理规定》的 要求，在我国境内非法经营增值电信业务的问题，信 息产业部于２００６年７月ｌ３日发出《关于加强外商 投资经营增值电信业务管理的通知》，对外国投资者 与境内增值电信公司的违规合作行为进行规范。“通 知”要求增值电信业务经营者所使用的互联网域名、 注册商标应为其（含公司股东）依法持有；场地和设 施应当在经营许可证业务覆盖范围内设置，并与经 营者所获准经营的增值电信业务相适应；完善和落 实网络信息安全保障措施。“通知”还要求各省、自治 区、直辖市通信管理局组织已取得增值电信业务经 营许可的公司开展自查自纠，并在增值电信业务经 营许可证日常审批工作中进一步加强对域名、注册 商标、服务器等设施的设置以及信息安全保障承诺 等材料的审查。 “通知”下发后，引起媒体和国外投资者的关注， 部电信管理局负责人近日正式对此进行解答。“通 知”针对的主要问题是：外国投资者未依法在我国境 内设立外商投资电信企业，未取得电信业务经营许 可证，擅自开展增值电信业务；外国投资者通过域名 授权、注册商标授权等形式，与境内增值电信公司规 避《外商投资电信企业管理规定》的要求，在我国境 内非法经营增值电信业务；境内电信企业以任何形 式向外国投资者变相租借、转让、倒卖电信业务经营 许可；境内电信企业为外国投资者在我国境内非法 经营电信业务提供资源、场地、设施等 “通知”重申 的主要规定内容： ａ）外国投资者在我国境内投资经营电信业务， 应严格按照《外商投资电信企业管理规定》的要求， 设立外商投资电信企业，并取得相应的电信业务经 营许可证。ｂ）增值电信业务经营者所使用的互联网 域名、注册商标应为其（合公司股东）依法持有。Ｃ）经 营增值电信业务的场地和设施应当在经营许可证业 务覆盖范围内设置，并与经营者所获准经营的增值 电信业务相适应．．ｄ）电信业务经营者应当按照信息 产业部发布的《增值电信业务网络信息安全保障基 本要求》（ＹＤＮｌ２６．２００５）完善和落实网络与信息安 全保障措施． 相关负责人还说，对于未取得增值电信业务经 营许可擅自开展电信业务的公司，将按照《电信条 例》第７０条规定依法予以处理。对于已取得增值电 信业务经营许可的公司，存在违规行为的，责令限期 改正，逾期仍未改正的，可依法撤销其相应增值电信 业务经营许可。 这位负责人还表示，根据ｗＴ０承诺，我国增值 电信业务市场已对外资企业逐步开放。符合条件的 外资企业在按照《外商投资电信企业管理规定》取得 信息产业部《外商投资经营电信业务审定意见书》和 商务部《外商投资企业批准证书》后，可依法申请增 值电信业务经营许可证。目前已有上海美斯恩网络 通讯技术有限公司等５家外商投资企业按规定程序 向信息产业部提出申请后，在规定时限内依法获得 了部颁发的相关增值电信业务经营许可证。中国欢 迎符合条件的外国企业依法投资中国增值电信业务 市场，愿意为外国企业依法投资中国增值电信业务 市场提供政策咨询服务。
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1.全球领先的通信及信息服务商，迈入数字经济新蓝海中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、新兴市场提 供全方位的通信及信息服务。
二十余年以来，公司推动信息通信产业实现了“2G 跟随、3G 突破、4G 同步、5G 引领”的跨越式发展，业务覆盖全球200余个 国家和地区，为全国9.46亿移动客户、2.05亿家庭客户以及1553万政企 客户提供全方位服务。
公司持续推进转型升级，在语音、数据、宽带、专线、 IDC 、云计算、物联网等业务基础之上，积极开拓数字经济新蓝海，不断推出 超高清视频、视频彩铃、和彩云、移动认证、权益超市等个人数字内容和应用； 拓展娱乐、教育、养老、安防等多样化的产业互联网DICT 解决方案落地。
5G 时代公司将围绕“新基建”进一步拓展千行百业数智化转型、促进“新业态”繁荣， 打造经济社会民生数智化转型升级的装新引擎。
图1；中国移动主要业务能力和成果50万个2,146万200余个服氏公里 g 口"□ 53妫数量 U 5光纤网络 互联互JB 工E 全球第一 二）全的!先濡■全球2.51 亿 L54亿；60% 2.42 亿;⅛5G考震・户 Q J⅞≡5o 京 DlE ［入 M 味站樵W 全限” 01 E 器日混快飙长 /1全i⅛›用户HN注：公司打造全球最大、最强的通信网络，奠定了通信和信息服务领域的核心竞争 力。
移动网络层面：截至2021年6月末，公司已开通基站528万站，基站总数 位居全球第一。
其中4G 基站332万个，占全球4G 基站总数的约三分之一;9.46 亿 2.05 亿 1,553万 21.5 亿曲移动客户 a ViSSPw 全球索一■全演c-快遨8氏金球运普厢》一528万个 cA ）数智籍里升级®显落网络 优势5G基站50万个，建成全球技术领先、规模最大的5G SA网络，为全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。
传输网络方面：公司全力构建以云为中心的融合承载网络，网络能力持续保持领先，奠定公司核心竞争力。
截至2021年6月末，公司光缆长度2146万皮长公里，家庭宽带管线覆盖超过5.6亿户，千兆宽带覆盖超过8600万户，政企专网带宽超1520TbPS、骨干网带宽超4200Tbps; CMNET.云专网、IP 专网带宽超过365Tbps o 云资源方面，拥有遍布全国的“N+31+X”移动云新型基础设施，结合领先的网络基础设施，形成一体化云网服务能力。
数据中心方面公司规划布局“4+3+X”数据中心，打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝四大热点区域中心，呼和浩特、哈尔滨、贵阳三大跨省中心，以及多个省级中心和业务节点。
物联网方面公司构建了NB-IoT、4G、5G协同的物联网承载体系，累计开通NB-IoT基站36万个。
1.1. 股权结构稳定，管理层电信运营管理经验丰富，股权激励助力长期成长中国移动有限公司实际控制人是中国移动集团，通过中国移动BVI持有69.84%股权（A股IPO行使超额配售选择权之前），若全额行使超额配售选择权则实际控制人持股比例为69.42%,股权结构稳定。
图2：中国移动股权结构（行使超额配售前）公司董事会及管理层拥有丰富的电信行业从业经验，部分高管还有在中国电信等公司的工作经历，有助于管理层从更宏观层面决策公司发展战略。
中国移动高级管理层丰富的从业经验将带领公司在5G和数字经济的浪潮中乘势而起，不断的发展其在个人、家庭、政企以及新兴市场的通信和信息服务。
公司董事会于2020年6月12日批准向9914位激励对象合计授予3.06 亿股股份的股票期权，行权价格为每股55.00港元。
公司通过股权激励等方式有助于留住核心人才并且提升整体团队利益绑定，未来公司有望通过更加市场化的激励机制，进一步强化公司中长期成长动力和发展稳定性。
（报告来源：未来智库）1.2. 公司财务指标领先，紧跟技术发展浪潮，业务形态持续演进从收入结构上看，中国移动整体收入中2C业务占比从2018年的76%逐步下降到2021H1的65%,仍然贡献主要收入，家庭市场收入占比则从8%提升至13%,政企收入占比从12%提升至19%,新兴市场收入占比在4%左右波动。
图3：中国移动收入结构（亿元）公司一直专注于信息通信领域，主要产品和服务随着信息通信技术从2G发展到5G而不断丰富。
经历了2G数字通信时代、3G移动互联时代、4G高速互联时代，当前产业正处于5G万物互联时代蓬勃发展的阶段，5G行业应用、云应用、智慧应用等创新应用和商业模式有望持续落地，公司作为全球领先的通信和信息服务商，有望跟随产业发展不断成长。
从收入规模上看，中国移动收入保持显著领先优势，收入体量超过电信和联通的总和。
运营商业务的特点决定了网络效应和规模效应非常显著，公司凭借全球领先的网络能力，保持市场份额的优势地位。
从收入增速角度看，2014年开始三大运营商整体营收增速有明显放缓，主要由于“提速降费”政策的持续推进, 导致公司网络资费下降较快，对整体收入的增速形成一定压力。
但随着移动互联网应用场景的不断丰富，以及公司5G业务的快速发展，公司整体收入增速自2018年之后开始加速回升，2021前三季度公司整体收入增速创2011年以来的新高。
图5：三大运营商收入及同比增速比较— 中国移动营业收入（亿元）—中国联通营业收入（亿元）」中国电信营业收入（亿元） 中国移动收入增速+中国联通收入增速一中国电信收入增速从净利润指标上看，中国移动在三大运营商中的优势地位更加突出。
从净利润绝 对值上看，中国移动整体利润体量相比电信和联通遥遥领先，运营商主要成本 是网络折旧开支和运维开支，对于成熟的网络基础设施而言，边际用户增量带 来的成本增长相对有限，因此体现出很强的规模效应。
中国移动领先的用户份 额和收入体量，反映在利润指标上带来的领先优势更加突出。
从同比增速角度 看，由于中国移动整体利润基数较高，且个人无线通信占比较高，在近年来“提 速降费”政策的影响下，利润增长有部分年份出现下滑压力。
但随着移动互联网 应用场景的不断丰富、5G 高价值量客户的不断升级以及政企和新兴业务的持 续发展，公司净利润自2020年开始实现回升，2021年前三季度呈现加速增长 态势。
从人均创收创利指标看，中国移动相比电信联通规模效应优势仍然明显。
值得一 提的是，中国移动在2016年之前将大量劳务派遣人员转为正式合同制员工， 导致员工人数显著增力口，人均创收创利指标出现较大幅度的下降。
但不考虑这 一影响，运营商的人均创收创利保持稳中有升态势，这与运营商信息化改造、 在线运维、线上营销战略等的持续推进密切相关，一线的运维人员、销售人员 的效率持续提升。
9.000 8.000 7.0∞ 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1,000O⅛lrM4f⅞25% 20%15% 10% 0% -5%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中国移动------- 中国联通-------- 中国电信从资产周转指标看，中国移动总资产和净资产周转率都处于偏低水平。
总资产周转率角度看，三家运营商差异不大，近年来中国移动网络建设投入较大但5G 用户等尚未达到理想饱和状态，对总资产周转率带来一定负面影响。
净资产周转率中国移动明显偏低，因为中国移动在三家运营商中负债比例最低。
1.3. 公司在三大运营商主要业务指标上看领先优势明显公司业务在三大运营商中整体排名领先优势明显，公司总收入利润以及移动业务一直以来优势明显，固网业务经过数年发展也己经占据龙头地位，云业务则保持高速增长态势，有望成为未来重要增长驱动力。
具体来看：2.中国移动的移动用户数和5G用户数高于电信和联通的总和;3.中国移动固网宽带用户数领先优势明显；4,中国移动云服务位居第二，但增速遥遥领先;5.中国移动物联网连接数远超电信联通的总和。
表2：三大运营商经营指标对比公司项目2018 年2019 年2020 年中国移动736874597681中国电信营业收入（亿元）374937223899中国联通290929053038中国移动117810661078中国电信归母净利润（亿元）206207211中国联通415055中国移动9.259.59.42中国电信移动用户数（亿户） 3.03 3.36 3.51中国联通 3.15 3.18 3.06中国移动-0.03 1.65中国电信5G用户数（亿户）•0.050.87中国联通•0.71中国移动-0.3%17.5%中国电信5G用户占比- 1.4%24.6*中国联通--2. C端市场用户规模稳步成长，5G+智慧家庭推升ARPU值从运营商的业务模式来看，个人市场和家庭市场主要业务模式是针对个人和家庭用户提供按月、按年等定期付费；政企市场和新兴市场则针对大量垂直行业应用，提供按需付费的云服务、智慧解决方案以及偏项目制的定制化服务等。
因此从收入结构上看，个人市场和家庭市场业务可以按照用户数*ARPU值*12 来测算，而政企市场和新兴市场等业务更适合按业务发展情况直接测算。
从成本端看，电信运营商的主要成本来自于网络设施等固定资产折旧摊销、网络运维支撑、人员、能源、网络资源网间结算等成本。
本文我们就将按照收入、成本、费用的拆分框架，对中国移动未来成长空间进行测算。
11：中国移动利润拆分框架移动用户数折旧摊销,运维支撑成、本政企业务人工成本 能源、网络 资源等成本其他成本其新兴业务 业务2.1.移动通信用户规模稳步成长，5G 用户快速升级回顾国内移动通信业务发展的历史，手机渗透率提升和技术迭代升级是行业发展 的两大主线。
随着国民经济的进步，移动电话（手机）用户数量经历了 20年 左右快速增长阶段，从1999年初的2000余万户，快速成长到2021年6月 末的16.14亿户。
同时技术的进步带动终端形态从大哥大->2G （小灵通） →3G→4G 乃至当前5G 技术的逐渐普及。
具体来对3G 、4G 时代的发展进 行复盘：3G 时代：国内3G 牌照在2009年发放，三大运营商陆续推出3G 服务，由 于网络初步覆盖、3G 手机终端产品的市场推广有一段过程，到2009年度国 内3G 用户数初步达到1232万户，随后快速增长到2015年2月达到峰值 4.86亿户。
4G 时代：国内4G 牌照于2013年发放，随着智能手机的普及、移动互联网 应用的逐步成熟（这两点决定了用户升级4G 网络获得更好用户体验的动力和 意愿）、国民经济的发展购买力的增强（这点决定了用户升级4G 手机使用4G 网络的能力），4G 手机渗透普及的速度明显快于3G 时代，到16年1月个人市场移动ARPU固网和智慧家 庭家庭用户数固网和智慧家 庭家庭ARPU值家庭市场净利润移动电话用户数 ----- 3G 用户数 一4G 用户数具体到中国移动的移动用户发展情况来看：1）整体移动用户规模持续增长：中国移动整体移动用户数量从2014年的8.07 亿户，增长至IJ 2020年的9.42亿户，年复合增速2.62%o2） 4G 用户渗透率快速提升：随着4G 网络覆盖的深入、4G 智能手机市场百 花齐放以及提 速降费政策的不断深化落实，中国移动的4G 用户数从2014年 底的0.90亿户，快速增长到2020年的7.75亿户，4G 用户渗透率达到 82%的较高水平。