银行间市场简介

一、中国银行间同业市场主要业务类型

1.债券及票据业务

2.拆借业务

3.贷款转让业务

4.外汇业务

5.衍生产品业务

二、中国银行间同业市场参与者

1.主管机关——中国人民银行及其分支机构

2.中介服务机构——中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心

3.结算、清算及证券托管机构——中国人民银行、中央国债登记结算有限责任公司

三、银行间市场业务风险

1.信用风险

信用风险也恰恰是管理中最容易忽视的风险。实际工作中往往认为，我们的交易对手是银行、保险、券商、基金公司等金融机构，加之市场是公开的，所以信用风险较小，但实质不然。

随着近年银行间市场业务的高速发展和2009 年保增长的宏观背景下，创新投资类和风险较大的产品不断涌现，加之我国信用评级和信息披露的不完善，普遍存在信用等级高估和信息不对称现象，因此信用风险不断加大。

诸如，2009年大量发行的城投债、交投债、水投债等都带有明显的地方政府融资色彩，由于有政府潜在信用担保，加之收益率客观，市场上大受欢迎。今年宏观调控下，国务院要求清理地方政府债，这引起了市场对城投债的极大关注。5 月6 日，作为债市一级托管人的中央国债登记结算有限公司表示，暂停“2009岳城建债”估值，更引起了业内震动。另外上海福禧短融也是信用风险的很好例证，给投资者带来了不可估量的损失。

2.利率风险

指对利率变化趋势判断失误，在交易完成后，利率的波动导致资金成本的增加或债券价格的损失。

利率风险也是目前市场上最重要、最复杂的风险。实际工作中往往受短期逐利的驱动，不顾利率风险大量投资长期债券，随意放大债券久期。

另外，实际工作中往往为取得分销手续费收入而在一级市场大量认购新券，但当一、二市场出现利率倒挂现象时，导致无法分销出去或直接面临利率损失。

3.流动性风险

指金融买卖的流动性或现金流与资金需要不匹配。一种是情况是买入的债券不能及时变现或不能按正常的市场价格交易变现；另一种情况是不能满足支出的需求而导致违约或发生财务损失的可能性，如采取杠杆形式扩大倍数做债券业务的交易单位，在市场资金紧张时可能无法融入资金而发生违约或被迫处理债券造成实际的损失。

4.操作风险。

指公司治理和内部控制失效，使工作人员越权操作或交易失误导致的损失。或为未经有效审批擅自从事不允许或高风险所造成的损失，或为业务交易员在电子交易系统上操作的失误，或为交易成员在交易过程中违反内部操作规程所造成的损失等等。

债券市场

一、 债券市场包括三个部分

二、 银行间债券市场债券种类

按发行主体分：

按付息方式分：

1. 零息票债券——指债券合约未规定利息支付的债券。这类债券通常以低于面值的价格发行和交易，投资者通过以债券面值的折扣价买入来获利。

2. 附息债券——是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的

债券。

3.息票累积债权——和附息债权类似，规定了票面利率，但是只有在债券到期时债券持有人才能一次性获

得本息，债券的存续期内不进行利息支付。

按利率是否固定分：

1.固定利率债券——固定利率债券具有固定利息率和固定的偿还期，是一种比较传统的债券。这种债券在

市场利率相对稳定的情况下比较流行，但在利率急剧变化时风险较大。

2.浮动利率债券——浮动利率债券是根据市场利率定期调整的中、长期债券。利率按标准利率（同业拆放

利率或银行优惠利率）加减一定利率基点确定。浮动利率债券有利于投资人防范利率风险。

三、银行间债券市场交易类型

四、银行间债券市场交易程序

参与者利用交易系统进行债券交易。债券交易采用询价交易方式。包括自主报价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。

1.自主报价

1.1.参与者的自主报价分为两类：公开报价和对话报价。

●公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不可直接确认成交的报价。

●对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。

1.2.公开报价分为单边报价和双边报价两类。

●单边报价是指参与者为表明自身对资金或债券的供给或需求而面向市场作出的公开报价。

●双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现

券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，

并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报

价或合理范围内与对手方达成交易。

2.格式化询价

2.1.格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。未按规定所作的

报价为无效报价。

2.2.确认成交须经过“对话报价——确认”的过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，

交易系统及时反馈成交。

2.3.交易成交前，进入对话报价的双方可在规定的次数内轮替向对手方报价。超过规定的次数仍未成

交的对话，须进入另一次询价过程。

2.4.参与者在确认交易成交前可对报价内容进行修改或撤销。交易一经确认成交，则参与者不得擅自

进行修改或撤销。

3.确认成交

3.1.债券交易成交确认后，由成交双方根据交易系统的成交回报各自打印成交通知单，并据此办理资

金清算和债券结算。

3.2.债券买卖成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、

债券种类、债券代码、成交价格、应计利息、结算价格、券面总额、成交金额、结算金额、应计

利息总额、清算日、结算方式、对手方人民币资金账户户名、开户行、帐号、债券托管账号、手

续费等。

3.3.债券回购成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、

债券种类、债券代码、回购利率、回购期限、券面总额、折算比例、成交金额、到期划款金额、

首次结算方式、到期结算方式、首次划付日、到期划付日、对手方人民币资金账户户名、开户行、

帐号、债券托管账号、手续费等。

3.4.债券买卖成交通知单是确认债券买卖交易确立的合同文件。债券回购成交通知单与参与者签署的

《银行间债券回购主协议》是确认债券回购交易确立的合同文件。若参与者对成交通知单的内容

有疑问或歧义，则以交易系统的成交记录为准。

4.债券结算和资金清算

4.1.债券结算和资金清算的时间采用“T＋0”或“T＋1”的方式，参与者双方自行决定债券结算和资

金清算的时间。

4.2.银行间债券交易中“T＋0”指参与者于债券交易成交日进行债券结算和资金清算：“T＋1”指参

与者于债券交易成交日之后的第一个营业日进行债券结算和资金清算。

4.3.债券交易的债券结算和资金清算必须在同一日进行。债券结算按《银行间债券交易结算规则》（试

行）办理，资金清算按中国人民银行的有关规定办理。

同业拆借市场

金融机构之间进行资金拆借活动形成的市场则被称为同业拆借市场，简称拆借市场。

同业拆借是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间进行的短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时资金余缺。

一、同业拆借市场的特点

1.融通资金的期限一般比较短。

2.参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金。

3.同业拆借资金主要用于短期、临时性需要。

4.同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满

足存款支付的需要。

二、市场主体

1.商业银行

商业银行尤其是大的商业银行是主要资金的需求者和供给者。它们的资产和负债的规模比较大，所需缴存的存款准备金较多，所需的资产流动性及制度的准备金也较多。为了及时弥补资金头寸和流动性不足，需要通过同业拆借市场临时拆入资金。同时，由于同业拆借市场期限较短，风险相对较小，许多大的商业银行也愿意把短期闲置的资金投放在该市场，借以保持资产的流动性和盈利性。更重要的因素是，同业拆借市场上交易量大，一般不要求抵押和担保，信誉极为重要，大的商业银行实力雄厚，信誉高，也容易获得资金融通。

2.非银行金融机构

另外，一些实力相对较弱的地方中小银行、证券公司以及境外银行在境内的分支机构等也把同业拆借市场作为短期资金运用的经常性场所，努力通过在这一市场的安全运作，提高资产质量，增加利息收入，降低经营风险。它们虽然有时也进行资金拆入的业务，但更多的时候它们担任了资金供给者的角色。这与它们实力小，经营上谨慎小心是有很大关系的，因为它们往往保持较多的超额存款准备金，资金头寸也比较宽余。

3.市场中介

在国外同业拆借市场上的交易即可以直接联系交易，也可以通过市场中介人。同业拆借市场的中介人大体上可以分为两类：一类是专门充实拆借市场中介业务的专业性机构，如日本的短资公司，另一类是非专门充实拆借市场中介业务的兼营机构。这些中介机构在有的国家成为融资公司，有的成为拆借经纪商或经营商。兼营的拆借中介机构，多由大的商业银行承担，因为这些大的商业银行在市场上资信好、信誉高。

4.交易中心

在我国，位于上海外滩外汇交易中心的中国同业拆借中心就是我国同业拆借的固定交易场所。

5.中央银行与金融监管机构

中央银行与金融监管机构也是同业拆借市场的重要参与者。同业拆借市场是中央银行货币政策重要的市场传导环节。由于同业拆借市场在货币市场中的基础作用，同业拆借市场也是各国金融监管部门的重要监管对象。中国人民银行和中国银行业监督管理委员会在我国同业拆借市场上分别发挥着中央银行与金融监管部门的角色。

三、业务类型

1.头寸拆借

银行在经营过程中常出现短暂的资金时间差和空间差，出现有的银行收大于支（多头寸），有的银行

支大于出的情况（少头寸）的情况。多头寸的银行通过头寸拆借借出多余资金生息，少头寸的银行通过头寸拆借借入资金补足差额。

2.同业借贷

银行等金融机构之间因为临时性和季节性的资金短缺而相互融通调剂，以利业务经营，这就产生了同业借贷。对借入行来说，同业借贷是其扩大资金来源，增加贷款能力以取得更多受益的又一资金来源。

对贷出银行来讲，同业借贷是其投放部分闲置资金的手段，可以增强其资产的流动性和收益。同业借贷因其借贷资金额较大，属于金融机构之间的批发业务。

同业借贷与头寸拆借之间的最大区别在于融通资金的用途。同业借贷是调剂临时性、季节性的业务经营资金短缺；头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和减少超额准备而进行的短期资金融通。

四、支付工具

1.本票。

即由出票人自己签发，约定自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的凭证。它是同业拆借市场最常用的支付工具之一。本票计算方式是：由资金短缺银行开出本票，凭本票向资金盈余银行拆借。盈余银行接到本票后，将中央银行的资金支付凭证交换给资金拆入行，以抵补其当日所缺头寸。这种由拆出行交换给拆入行的中央银行支付凭证，通称为“今日货币”。

2.支票。

是同城结算的一种凭证，也是同业拆借市场最通用的支付工具之一。拆入行开出本银行的支票，到次日才能交换抵补所缺头寸，故支票也成为“明日货币”。

3.承兑汇票。

即经过办理承兑手续的汇票，由借入行按规定要求开具承兑汇票交拆出行，凭票办理拆借款项，到期后拆出行凭票收回款项。

4.同业债券。

这是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要是用于拆借期限超过四个月和资金额较大的拆借。同业债券可在金融机构之间相互转让。

5.转贴现。

是银行同业之间融资的一种方式。在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸短缺，也可将贴现票据转给其他银行再贴现，以抵补其短缺头寸。

6.资金拆借。

是横向资金融通通常使用的一种支付凭证。由拆入方同拆出方商妥后，拆出方出具加盖公章和行长章的“资金拆借借据”给资金拆出方，经拆出方核对无误后，将该借据的三、四联加盖印章后给拆出方，同时划拨资金。