企业集团财务管理计算及分析题1

《企业集团财务管理》计算及分析题 1.假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000 万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息 税前利润与总资产的比率）为 20%,负债利率为 8%，所得税率为 25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型 30：70，二是激进型 70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。(第三章P65) 解： 列表计算如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元） 1000×20%=200 1000×20%=200 利息（万元） 300×8%=24 700×8%=56 税前利润（万元） 200-24=176 200-56=144 所得税（万元） 176×25%=44 144×25%=36 税后净利（万元） 176-44=132 144-36=108 税后净利中母公司收益（万元） 132×60%=79.2 108×60%=64.8 母公司对子公司的投资额（万元） 700×60%=420 300×60%=180 母公司投资回报（％） 79.2/420=18.86％ 64.8/180=36％ 由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公 司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样， 司的贡献更高。 2．已知某公司销售利润率为 11%，资产周转率为 5（即资产销售率为 500%） 所得税率 30%要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 (第七章P180) 解： 该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55% 该企业资本报酬率＝〔资产收益率＋负债/股权资本 ×（资产收益率 －负债利息率 ） ×（1－所得税率） 〕 ＝[55%＋ ×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5% 3．已知某企业集团 2004 年、2005 年实现销售收入分别为 4000 万元、5000 万元；利润总额分别为 600 万元和 800 万元，其中 主营业务利润分别为 480 万元和 500 万元，非主营业务利润分别为 100 万元、120 万元，营业外收支净额等分别为 20 万元、180 万元；营业现金流入量分别为 3500 万元、4000 万元，营业现金流出量（含所得税）分别为 3000 万元、3600 万元，所得税率 30%。要求：分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主营业务利润占营业利润总额的比重、 销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。 (第七章) 2004年： 营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67% 主营业务利润占利润总额比重＝480/600＝80% 主营业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76% 销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5% 净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123% 2005年： 营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17% 主营业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5% 主营业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12% 销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5% 净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83% 由以上指标的对比可以看出： 该企业集团2005年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2004年都有所下降，表明集团存在着过度经营的倾向。 该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。 4．已知 2004 年、2005 年某企业核心业务平均资产占用额分别为 1000 万元、1300 万元；相应所实现的销售收入净额分别为 6000 万元、9000 万元；相应的营业现金流入量分别为 4800 万元、6000 万元；相应的营业现金净流量分别为 1000 万元（其中 非付现营业成本为 400 万元） 、1600 万元（其中非付现营业成本为 700 万元） 假设 2004 年、2005 年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为 590%、640%，最好水平分别为 630%、710% 要求：分别计算 2004 年、2005 年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营 业现金净流量比率，并作出简要评价。 解： 2004年： 企业核心业务资产销售率=6000/1000＝600% 企业核心业务销售营业现金流入比率=4800/6000＝80% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝400/1000＝40% 核心业务资产销售率行业平均水平＝590% 核心业务资产销售率行业最好水平＝630% 2005年： 企业核心业务资产销售率=9000/1300＝692.31% 企业核心业务销售营业现金流入比率=6000/9000＝66.67% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=700/1600＝43.75% 行业平均核心业务资产销售率＝640% 行业最好核心业务资产销售率＝710% 较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平， 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强 得到了较大的增强。 A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度 80%下降为2005年的66.67%，降幅达13.33% 较之核心业务资产销售率快速提高，较之核心业务资产销售率快速提高，A 企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由 2004年的40%上升为2005年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。 5．已知目标公司息税前经营利润为 3000 万元，折旧等非付现成本 500 万元，资本支出 1000 万元，增量营运资本 300 万元， 所得税率 30%。要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。 解： 运用资本现金流量＝息税前经营利润 ×（1－ 所得税率）＋折旧等非付现成本－资本支出－增量营运资本＝3000×（1－30％）＋500－1000－300＝1300（万元） 6.已知某目标公司息税前营业利润为 4000 万元，维持性资本支出 1200 万元，增量营运资本 400 万元，所得税率 25%。 请计算该目标公司的自由现金流量。 解： 自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本=4000×（1－25％）－1200－400＝1400（万元） 7．已知某公司 2005 年度平均股权资本 50000 万元，市场平均净资产收益率 20%，企业实际净资产收益率为 28%。若剩余贡献 分配比例以 50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为 80%。要求 1）计 算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期 持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。 解： （1）2005年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元） 2005年经营者可望得到的知识资本报酬额＝剩余税后利润总额×50％×80%＝4000×50%×80%＝ 1600（万元） （2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。 8．某集团公司 2005 年度股权资本为 20000 万元，实际资本报酬率为 18%，同期市场平均报酬率为 12%，相关的经营者管理绩 效资料如下： 指标体系 指标权重％ 报酬影响有效权重％ 营运效率 30 21 财务安全系数 15 12 成本控制效率 10 7 资产增值能力 15 11.5 顾客服务业绩 10 7 创新与学习业绩 10 6 内部作业过程业绩 10 10 要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？ 解： 经营者应得贡献报酬＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）＝600×74.5% ＝447（万元 9、已知某企业 2005 年的有关财务数据如下： 主营业务收入总额 6000 万元；现金流入量 3500 万元，其中营业现金流入量 2100 万元；现金流出量 2700 万元，其中营业现金 流出量 1200 万元，所得税 420 万元；该年需缴纳增值税 370 万元；开支维持性资本支出 360 万元；到期债务本息 310 万元， 其中本金 160 万元；当年所得税率为 30％。根据以上资料，要求： （1）计算该企业 2005 年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率； （2）对该企业 2005 年的财务状况做出综合评价。 (第七章) 解： （1）营业现金流量比率＝营业现金流入量/营业现金流出量＝2100/1200＝175％ 营业现金流量纳税保障率= (营业现金净流量+所得税+增值税)/(所得税+增值税)= [(900-420)+420+370]/(420+370) ＝161％ 维持当前现金流量能力保障率＝营业现金净流量/必需的维持性资本支出额＝(900-420)/360 ＝133％ 营业现金净流量偿债贡献率＝ (营业现金净流量-维持性资本支出)/到期债务本息＝(480-360)/310 ＝39％