金融市场学复习整理 (1)

金融市场学考试内容

一、名词解释

1、CD存单：是商业银行发行的、有固定面额和约定期限，并可转让流通的存款凭证。

2、货币市场：是短期（到期期限不到一年）债务工具交易的市场。

3、零息债券：也称为贴现证券是以低于面值的价格（贴现）购买，然后在到期日偿付面值，同息票债券不同，贴现债券不会获得任何利息偿付，而只会支付面值。

4、LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）：是目前国际间最重要的和最常用的市场利率基准。它是伦敦金融市场上银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其它欧洲货币资金时计息用的一种利率，是英国银行家协会（BBA）根据其选定的银行，在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，通过取样计算成为的基准利率。

5、二级市场：是重新出售原来发行过的证券的金融市场，因此是二手货市场。

6、回购协议：是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时，与买方签订的、在未来某一特定日期按照约定价格购回所卖证券资产的协议。

7、商业票据：是由企业开具的、无担保的、期限不超过270天（多为20-45天）的票据。因为是无担保的，因此只有是最大的和最具有信誉的企业才能发行。发行方式象国库券一样采用贴现方式。

8、资本市场：是长期债务（到期期限在一年或一年以上）或股权工具交易的市场。

二、填空

1、初级市场：公司或政府发行新证券如股票或债券，将其出售给初始购买者以借取资金的金融市场。

2、资金的盈余方：商业银行，非金融机构，金融机构

3、富有深度的市场（市场的深度性）：是指市场同时拥有许多不同买方和买方的市场。

4、国库券的出售方式：拍卖，即是由市场而不是由政府来确定国库券的价格和收益。由联邦储备局代理财政部组织拍卖。通常是在每周四（节假日例外）财政部都会宣布将要出售的91天期、182天期短期国债的数量。

5、场外交易市场：即在不同地点的经销商不通过交易所而是在场外进行证券交易。

三、简答

1、美国州和地方政府借款的动机

他们最主要的借款动机就是为长期的资本投资融资。也就是建立学校、高速公路和类似长久设施。这类占了每年发行债券的大部分。他们在利率低的时候借款，来为未来的融资需求做准备，即使项目建设在很长的一段时间里不会开始。通过先期借款筹措的基金被“仓储”到

各种各样的投资中（如中短期国库券），直到项目开始开工

2、投资货币市场的目的

货币市场二级市场的良好发展，一方面使得资金盈余方（公司或金融机构）在需要使用资金之前，提供了“保存”盈余资金的理想场所。同样，另一方面，货币市场也为资金赤字方（企业、政府或中介机构）需要注入短期资金时，提供了一个低成本的资金来源。货币市场把这两方联系起来，使借贷活动成为可能。大多数暂时将资金储存在货币市场的投资者通常不会试图从投资于货币市场的资金中赚取非常高的收益。他们只是将货币市场作为一个临时投资手段。因为货币市场所提供的回报率比持有现金或将资金存在银行要高。

3、二级市场的重要性

首先，它有助于售出金融工具的人更容易筹集到资金。也就是说，二级市场能够使金融工具更具有流动性。这些金融工具流动性的提高将会是其更加受欢迎，因此是发行它们的公司更易于在初级市场上销售这些证券。

其次，二级市场能够确定发行企业在初级市场上销售证券的价格。这是因为，在初级市场上购买证券的企业支付给发行公司的价格不会高于它们认为该证券在二级市场上的交易价格。证券在二级市场上的价格越高，发行该证券的公司在初级市场上能获得的售出价格也将越高。由此可见，二级市场的情况与发行证券的公司的关系最为密切。

4、货币市场的特征

（1）货币市场上的交易并不在具体的地点进行。与股票交易不同，货币市场没有一个交易中心场地，交易者通常通过电话或计算机网络来安排买卖双方的交易，并通过电报来确认完成这些交易。

（2）货币市场都是批发市场（wholesale market）

换言之，货币市场是一个极具广度的市场。这意味着它通常进行的是大额交易，交易规模通常都是在短短的数秒钟内进行价值5000万或1亿美元。这种交易规模使得个人投资者很难甚至无法直接参与到货币市场中。是经销商和经纪人在大银行以及经纪行的交易办公室中进行操作，从而使客户能够集中起来相互交易。

（3）货币市场具有创新性和流动性

尽管货币市场具有大规模的特点，但创新型的证券和交易方式都在不断发展，这样小投资者就能交易货币市场证券。例如，基金的建立和发展（后面详细介绍）。

货币市场具有流动性，是因为投资者在货币市场上的资金仅仅代表了暂时是现金过剩，并且通常在不久的将来，资金需要被收回用来交税，支付工资和薪水、支付利息等。

（4）货币市场以大额的借方和贷方为主

货币市场通常都被少数大型金融机构所控制。货币市场的中心地带由纽约、伦敦、东京、新加坡以及其他一些金融市场上的不超过100家的银行组成。通过这些大机构的交易使许多货币市场交易得以进行。当然，作为最大的借入方和制定游戏规则的管理者，全世界的政府和中央银行在这个市场上扮演着重要的角色。如美联储，几乎每天都主要通过纽约联邦储备银行的交易席位参与市场交易。他们要么为银行和交易商提供资金，要么通过卖出证券来吸收市场上的资金。另外，货币市场的个人交易也会有大笔金额，大多数都高达数百万美元。

5、金融市场健康运行的重要性

金融中介机构在金融市场中的作用表现在两方面，一是可以降低交易成本，二是可以获取信息。

（1）降低交易成本

一方面，因为金融中介机构规模较大，因此可以较为充分地享受规模经济的好处。即随着交易规模的扩大，平摊在每一美元交易上的成本在降低。金融中介机构之所以可以降低交易成本，是因为它可以通过集聚投资者的资金，来利用规模经济的优势。即是说，由于交易规模的不断扩大，单笔交易的总成本只有少量的增加。这就可以使得每一美元投资的交易成本随着交易规模的扩大而减少。另一方面，金融中介机构具有降低交易成本的专门技术。由于金融中介机构可以大大降低交易成本，你就有可能间接地向拥有生产性投资机会的人提供资金。此外，金融中介机构的交易成本较低，使得他们得以向其客户提供流动性服务（liquidity services），客户的交易就会变得更加容易。

（2）获取信息

以上，金融市场中交易成本的存在部分地解释了金融中介和间接融资在金融市场中的重要作用，然而，要更加深入地了解金融机构，还需要研究信息在金融市场上的作用。

6、投资资本市场的目的

四、论述题

金融中介机构在金融市场的作用

金融中介机构在金融市场中的作用表现在两方面，一是可以降低交易成本，二是可以获取信息。

1、降低交易成本一方面，因为金融中介机构规模较大，因此可以较为充分地享受规模经

济的好处。即随着交易规模的扩大，平摊在每一美元交易上的成本在降低。另一方面，金融中介机构具有降低交易成本的专门技术。由于金融中介机构可以大大降低交易成本，你就有可能间接地向拥有生产性投资机会的人提供资金。此外，金融中介机构的交易成本较低，使得他们得以向其客户提供流动性服务（liquidity services），客户的交易就会变得更加容易。

2、获取信息

以上金融市场中交易成本的存在部分地解释了金融中介和间接融资在金融市场中的重要作用，然而，要更加深入地了解金融机构，还需要研究信息在金融市场上的作用。

信息不对称即交易的一方对另一方缺乏充分的了解，并影响其作出正确的决策。通常，相对于贷款人而言，借款人对投资项目的潜在收益和风险了解得更为清晰。由于信息不对称，会给金融系统带来的问题存在于两个阶段，即交易之前和交易之后。在交易之前，信息不对称所导致的问题是逆向选择。而在交易之后，信息不对称所导致的问题是道德风险。金融市场上的道德风险是在金融交易完成之后出现的信息不对称问题，是指借款人或证券发行者从事不利于贷款人或投资者的（不道德）活动的风险。这些活动增大了贷款无法清偿或投资无法收回的概率。金融市场上的逆向选择是在金融交易之前出现的信息不对称问题。是指那些最可能造成不利（逆向）后果即制造信贷风险的潜在借款人，往往是那些最积极寻求贷款，并且最可能获取贷款的人。金融中介机构可以避免金融市场上的信息不对称问题。银行等金融中介机构是生产有关公司信息的专家，因而可以区分信用风险的高低。于是，它可以从储户手中获取资金，并贷放给好公司。