发达国家货币政策
货币政策及其目标、工具和传导机制
一、货币政策及其目标、工具和传导机制货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施，是中央银行实现其职能的核心所在。
它是国家调节经济活动的重要手段，其内容较为广泛，既包括货币政策的目标和手段，又包括运用这些手段的作用机制和调节过程。
货币政策是国家经济政策的重要组成部分，在现代经济生活中发挥着日益重要的宏观调控作用。
货币政策有狭义货币政策和广义货币政策之分。
狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。
（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。
主要有稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。
运用货币政策所采取的主要措施：➢控制货币发行。
➢控制和调节对政府的贷款。
➢推行公开市场业务。
➢改变存款准备金率。
➢调整再贴现率。
➢选择性信用管制。
➢直接信用管制。
货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。
一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的。
2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。
2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
货币政策框架由数量型调控向价格型调控转变研究_王祥君
货币 政 策 框 架 由 数 量 型 调 控 向 价 格 型 调 控 转 变 研究 王祥君： 金本位制 ， 由于金本位制能够使自动维持币值稳 定， 所以西方 主 要 发 达 国 家 将 维 持 币 值 稳 定 作 为 货币政策主要目标 。 之 后 的 货 币 政 策 框 架 演 变 主 要可以分为三个阶段 ： ： （ 凯恩 一） 第一阶段（ ０世纪５ ０－６ ０ 年 代） ２ 斯主义盛行， 主 张 采 取 逆 周 期 的 货 币 政 策， 降低 通货膨胀率， 增 加 国 民 收 入， 且以利率作为货币 政策中介目 标， 央 行 通 过 影 响 市 场 利 率， 导致投 资变化， 经 乘 数 效 应， 最 终 使 得 国 民 收 入 变 化。 凯恩斯主义者认为， 利率是最合适的货币政策中 介目标。 ： （ 以弗里 二） 第二阶段 （ ０ 世纪 ７ ０－８ ０ 年代 ） ２
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滁州学院学报 ２ ０ １ ４ 年第 １ 期
＊ ＊ （ ） ｉ １ α（ π 珘 ＋β ｙ ｔ ＝ｒ ＋π ｔ＋ ｔ －π ） ｔ 其中 ， ｉ ｒ＊ 表 示 均 衡 的 实 ｔ 表示名义联邦 基 金 利 率 ，
币政策由适 度 宽 松 转 向 稳 健 ， 央行５次上调基准 利率 ， 引导货 币 条 件 逐 步 向 常 态 回 归 。２ ０ １ １年底 以来 ， 央 行 两 次 下 调 基 准 利 率， 并实行不对称降 息， 扩大贷款利率下浮 空 间 ， 有效加大对实体经济 支持力度 。 可以说 ， 经 过 多 年 来 的 探 索， 我国货币 政策开始进 入 间 接 调 控 为 主 时 期 ， 价格型工具作 用日益明显 ， 对保持经济平稳增长和物价水平基 本稳定发挥了重要作用 。 （ 二） 当 前 金 融宏 观 调 控 面 临 的 挑战 近年来 ， 随着我国经济开放性日渐增强 ， 金融 创新不断加 快 ， 央行货币政策操作面临的冲击不 断加大 。 首先 ，金 融 创 新 弱 化 了 存 款 准 备 金 制 度
零利率真的是陷阱吗？——基于零利率风险和前景的分析
零利率真的是陷阱吗？——基于零利率风险和前景的分析张运龙1,2，郭红玉1,2（1.对外经济贸易大学金融学院，北京100029；2.对外经济贸易大学中国企业“走出去”协同创新中心，北京100029）摘要：传统货币政策中名义利率不能为零，导致无法继续下降来进行政策调节，因此零利率引发了对货币政策失效以及带来金融体系系统性风险的担心。
发达国家货币政策实践证明了达到零利率下限时依然可以通过货币政策来拉动经济增长，因此国内学者“零利率陷阱”的说法在当前全球持续低利率环境中显得不合时宜。
零利率确实会带来风险，我们应该引起重视，但它不是货币政策的死亡谷。
在今后较长时期内，发达国家维持零利率政策的可能性比较大，我国央行更应充分借鉴发达国家在零利率下限时的货币政策选择。
关键词：零利率；非常规货币政策；零利率风险；货币政策文章编号：1003-4625（2017）02-0019-06中图分类号：F832.31文献标识码：A 收稿日期：2016-11-09基金项目：本文为对外经济贸易大学中国企业“走出去”协同创新中心科研项目（项目批准号：201502YY003A ）研究成果。
作者简介：张运龙（1983—），男，湖南常德人，对外经济贸易大学金融学院博士研究生，对外经济贸易大学中国企业“走出去”协金融危机后，世界主要发达国家为复苏本国经济纷纷采用宽松型货币政策降低市场利率，以望由此推动投资、消费增长，引导实体经济发展。
但发达国家采用的遵循某种货币政策规则控制利率目标的价格型调控手段，在近年来却因为超低利率环境乃至零利率的出现遭受政策失效质疑：当利率为零时已达理论下限，但因负的通货膨胀预期导致实际利率依然高出最优资源配置水平时所需利率，按照货币政策利率规则，利率应该继续下降；并且如果市场认为货币政策无法使得通货膨胀率达到其目标水平，就会加速悲观预期的形成，将造成经济运行的螺旋式下降。
因此零利率下限（Zero Lower Bound ）成为困扰这些国家经济发展和货币政策调控的普遍问题，也被称为学术界关注的热点问题。
货币银行学
货币银行学一、名词解释1、信用中介职能：指商业银行通过其所具有的规模经济和信息优势，能够有解决经济金融生活中信息不对称导致的逆向选择和道德风险。
2、货币供给：是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。
货币供给首先是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的过程。
其次在一定时点上会形成一定的货币数量，称为货币供给量。
3、货币需求：是指人们以货币形式持有财富。
在适当的资产组合中，人们愿意持有的货币的数量就是货币需求量。
货币需求可分为个人的货币需求与整个经济的货币需求。
4、货币乘数：指一定量的基础货币发挥作用的倍数。
货币乘数模型：m=Mⁿ/B5、原始存款：客户以现金存入银行形成的存款。
银行在经营活动中，只需保留一小部分现金作为付现准备，可以将大部分现金用于放款。
客户在取得银行贷款后，一般并不立即提取现金，而是转入其在银行的活期存款账户，这时银行一方面增加了放款，一方面增加了活期存款。
6、派生存款：是银行用转账方式发放贷款、贴现和投资时创造的存款。
在信用制度发达的国家，银行的大部分存款都是通过这种营业活动创造出来的。
可见。
原始存款是派生存款创造的基础，而派生存款是信用扩张的条件。
7、货币政策：也就是金融政策，它是中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总称。
货币政策的内容广泛，通常包括：政策目标、实现目标所运用的政策工具、检测和控制目标实现的各种操作指标和中间目标、政策传导机制和政策效果等基本内容。
8、货币政策的传导：指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。
9、货币政策的中介目标：中央银行通过观测和控制它所能控制的一些具体的指标来影响实际的经济活动，才能间接地达到其最终目标。
这些能被中央银行所直接控制和观测的指标，就是我们通常所说的货币政策的中介目标或中间目标。
中介目标位于货币政策工具和最终目标之间，其包括近期中介目标（也称操作目标）和远期中介目标（也称中间目标）。
美国量化宽松货币政策的影响及我国的对策_姚斌
《上海金融》2009年第7期*本文仅代表作者个人观点，不代表作者所在机构的观点。
收稿日期：2009-05-30作者简介：姚斌，男，现供职于中国人民银行上海总部。
摘要：随着次贷危机的不断蔓延和影响的逐渐深化，美国等发达国家纷纷采取了量化宽松货币政策来稳定和刺激经济。
此种极端货币政策将对全球经济金融产生深远影响并在各个层面引发共振。
对此，本文在着重分析美、英、日量化宽松货币政策可能造成的影响的基础上，从我国立场出发提出了相应对策以供参考。
关键词：次贷危机；量化宽松货币政策；对策建议中图分类号：F 830文献标识码：A 文章编号：1006－1428（2009）07-0033-04Abstract:With the continuous spread of sub-prime crisis and the deepening of its effect,the developed coun -tries,such as America,have been taking the quantitative easing monetary policy in succession.Such extreme mone -tary policy would affect global economics and finance deeply and then result in percussion in many fields.So based on the analysis for the possible effect of quantitative easing monetary policy in these countries,the paper proposes some countermeasures of reference to our country.Key words:Sub-Prime Crisis;Quantitative Easing Monetary Policy;Countermeasures姚斌（中国人民银行上海总部，上海200120）次贷危机发生以来，美国等西方国家通过注资、贷款、定期拍卖、资产置换、短期资产购买等量化宽松措施向金融系统注入流动性。
我国货币政策影响因素分析
我国货币政策影响因素分析作者：韩港平者贵昌来源：《中国经贸导刊》2021年第17期摘要：通过研究2008年至2018年的广义货币流通量M2，国民生产总值GDP以及居民消费水平和同业拆借利率之间的关系，发现收入水平是影响货币供应量的主要原因且其影响是正向的，利率水平的影响是负向的且影响较小。
根据此结果，得出我国现在还不具备用利率作为货币政策传导机制中介目标的市场环境，应保持以数量型货币政策为主，辅之以价格型货币政策来实现宏观经济目标。
关键词：货币政策利率凯恩斯流动性偏好理论一、引言与文献综述现代金融环境的新变化以及中国经济的开放，使我国通过数量型货币政策进行宏观调控的效果大打折扣。
部分发达国家已经实现由数量型货币政策向价格型货币政策的转变，为这一转变提供理论基础的就是凯恩斯的流动性偏好理论。
该理论主张国家应当以利率为中介目标进行相机抉择，以达到宏观调控的目标。
凯恩斯货币需求理论打破了古典经济学派将货币职能视为单一流通性的思想桎梏。
从资产组合的角度出发，凯恩斯认为人们持有货币一方面是为了满足消费，另一方面，人们可以将剩余的资金以现金方式保存或者购买其他生息资产以获取利息。
但是人们往往不会将所有的闲置资金都用来购买债券获取利息收入，因为人们具有流动性偏好。
流动性偏好的来源是日常交易，预防不时之需以及满足投机需求。
凯恩斯货币需求理论为发达国家货币政策中介目标由数量型向价格型的转变提供了理论基础。
在现代金融环境下，金融创新、中国经济的开放带来的效果已经无法忽视。
我国M1、M2短期货币需求函数具有不稳定的特征，这给货币政策有效性带来了挑战。
国内将凯恩斯货币需求理论与我国货币政策联系起来的研究重点分为两类，一类是注重于分析我国实行的量化宽松政策是否有使中国经济陷入流动性陷阱的可能。
陈丰研究了美国经济危机爆发以来，中国经济陷入低迷，中国实施的量化宽松政策对于国民经济的影响。
通过实证分析中国货币政策的传导渠道，发现中国货币政策的非对称性明显[1]。
货币金融学复习题14 货币政策
第十四章货币政策一、名词解释货币政策一般性货币政策工具货币政策传导机制货币政策时滞二、单项选择题1、无论各国货币当局对货币政策目标如何表述，其首要目标通常是（）。
A.充分就业B.经济增长C.稳定物价D.国际收支平衡2、1995年我国以法律形式确定的中央银行货币政策最终目标是（）。
A.促进经济增长，提高就业率B.稳定物价，平衡国际收支C.保持币值稳定，并以此促进经济增长D.消除通货膨胀3、菲利普斯曲线反映了（）之间此消彼长的关系。
A.通货膨胀率与失业率B.经济增长与失业率C.通货膨胀率与实际利率D.通货膨胀率与经济增长4、当经济中生产资料和劳动力等资源未被充分利用，社会失业率较高，经济增长缓慢甚至出现负增长，宜采用（）货币政策。
A.紧缩型B.扩张型C.均衡型D.稳健型5、最为灵活且能经常为中央银行操作的货币政策总量调控工具是（）。
A.法定存款准备金政策B.再贴现政策C.公开市场业务D.不动产信用控制6、在货币政策中介指标的选择上，凯恩斯主义主张以（）为宜。
A.货币供应量B.基础货币C.利率D.存款准备金7、在货币政策中介指标的选择上，货币主义主张以（）为宜。
A.货币供应量B.基础货币C.利率D.存款准备金8、在下列控制货币总量的各个手段中，中央银行处于被动地位的是（）。
A.法定存款准备金政策B.再贴现政策C.信贷规模控制D.公开市场业务9、一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行（）。
A.降低贷款利率B.提高贷款利率C.贷款利率不受影响D.贷款利率升降不确定10、（）是一种威力巨大而不常使用的一般性货币政策工具。
A.法定存款准备金政策B.公开市场业务C.证券市场信用控制D.信用分配11、目前，我国货币政策的中介指标是（）。
A.长期利率B.短期利率C.存款准备金D.货币供应量12、以下哪项央行业务可影响商行创造派生存款的能力（）。
A.对政府的贷款B.再贴现再贷款C.货币的发行D.代理国库业务三、多项选择题1、货币政策中介指标和操作指标的选择标准包括（）。
中央银行的货币政策目标及其
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当价格水平提高，名义货币需求相应增
加，若货币供给不相应调整: Ms < Md
当价格水平下降，名义货币需求相应减
少，若货币供给不相应调整：则 Ms > Md
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如果名义货币供给量不变，当物价水平 提高或下降时，相对于并未改变的实际 货币需求(Md/P)，意味着实际货币供 给量(Ms/P)将发生怎样的变化呢？
第八章 中央银行货币政策目标选择
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第一节 货币政策在宏观调控体系中作用
一、货币政策的内涵
货币政策是指中央银行为了实现一定的经 济目标，运用各种工具调节和控制货币供 给量，进而影响宏观经济的方针和措施的 总和。
货币政策内容与功能
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货币政策工具
货
操作目标 中介目标
币
货币政策目标
最终目标
100/（1-50%）= 200（亿元）
即 Ms/P > Md/P
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结论：
• 如果名义货币供给量不变，当物价水平提高时， 意味着实际货币供给量Ms/P减少，而实际货币
需求并未改变，则Ms/P < Md/P ；
• 如果名义货币供给量不变，当物价水平下降时， 则意味着实际货币供给量Ms/P增加，而实际货
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二、货币政策目标
（一）货币政策目标与中央银行货币政策的关 系
物价稳定 所谓物价稳定，并不是将物价水平冻结起来 长期保持不变，而是指物价总水平大在短期 内没有显著的剧烈波动。
货币政策
货币供给
物价水平
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• 经济增长
经济增长，是指一国或地区实际经济产品 或劳务总量的增长。
第五章 各国中央银行体制比较
第三节 各国中央银行货币政策及其运行机制比较
四、货币政策工具运用比较 （一）发达国家货币政策工具运用的特点 1.发达国家货币政策工具运用的国别特点 2. 发达国家货币政策工具运用的总体特点
（1）同一货币政策工具在不同的国家被赋予不同的内容。 （2）不同的历史时期货币政策中间目标的重点不同。 （3）各国越来越倾向于放弃直接的信贷控制手段。 （4）各国对货币政策工具的运用方式、侧重点和频繁程度有很大的 差异。
第四节 中央银行外部关系比较
一、中央银行与政府的关系比较 （一）中央银行应对政府保持相对的独立性 1.中央银行应对政府保持一定的独立性。 2.中央银行对政府的独立性是相对的。 （二）中央银行独立性的强弱比较 1.独立性较强的中央银行。 主要特点是中央银行在法律上独立于政府，直接向最高权 力（立法）机构（国会、议会）负责，即隶属于国会。如 德意志联邦银行、美国联邦储备体系、瑞典银行等。
Hale Waihona Puke 第三节 各国中央银行货币政策及其运行机制比较
五、货币政策传导机制比较 （一）货币政策传导机制的理论比较 1.凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 2.货币学派的货币政策传导机制理论 （二）货币政策传导机制的国别比较 1.美国货币政策的传导机制 2.英国货币政策的传导机制 3.日本货币政策的传导机制
第三节 各国中央银行货币政策及其运行机制比较
（二）发展中国家货币政策工具运用的特点 1.发展中国家货币政策工具运用的国别特点 2. 发展中国家货币政策工具运用的总体特点 （1）倾向于使用直接信用控制工具 （2）重视存款准备金制度 （3）努力创造条件，使一般性货币政策工具发挥效力 （4）正在逐步引进和增加间接调控工具
16版中央银行学练习题
16版《中央银行学》练习题第一章一、填空题1、年，英国议会通过了《英格兰银行条例》，亦称《比尔条例》。
该条例给予了英格兰银行更大的特权。
2、归纳起来，目前世界各国中央银行制度大致有、复合式中央银行制度、和等四种类型。
3、中国人民银行独立行使央行职能的时间是年。
4、国民政府时期的“四行、两局、一库”中，“四行”是指：、、和；“两局”是指：、；“一库”是指。
二、名词解释中央银行发行的银行银行的银行政府的银行单一式央行制准央行制跨国式央行制中央银行独立性最后贷款人三、选择题（包括单选和多选）1、以下国家中，实行准中央银行制的国家是。
A、韩国B、英国C、新加坡D、德国2、以下国家的中央银行，其全部股份为非国家所有的是。
A、韩国央行B、美国央行C、日本央行D、中国央行3、以下国家的中央银行，独立性一般的是：。
A、意大利央行B、美国央行C、日本央行D、英国央行4、以下国家的中央银行，独立性较强的是：。
A、法国央行B、美国央行C、德国央行D、英国央行5．1904年清政府成立的户部银行，是中国最早出现的具有部分中央银行职能的国家银行，其具有部分中央银行职能边现在：A、具有铸造货币的特权B、具有代理国库的特权C、具有发行纸币的特权D、具有经理公债的特权四、判断题题1、一部中央银行史，首先和永远都是一部独占货币发行权的历史。
2、中央银行是政府的银行是指央行的资本全部为国家所有。
3、实行类似央行制的国家和地区仅有新加坡和我国香港特区。
4、持有央行股份和持有一般公司股份没有本质区别。
5、央行完全独立于政府，才能提高其相对独立性。
五、简述题1、为什么说央行的产生有其历史必然性？2、简述英格兰银行从商业银行演变为中央银行的过程。
3、如何认识中央银行的性质、职能和作用。
4、中央银行制度的类型如何？各有何特点？5、中央银行独立性的必要性和具体情况如何？六、分析题1、中央银行与商业银行的区别。
七、论述题1、中央银行产生的客观经济原因。