[管理学]第2章财务管理价值观2011本科
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财务管理第2章财务管理的价值观念
2.1.1 货币时间价值的涵义
1.概念： 货币的时间价值是指货币的拥有者因放弃对货
币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今 天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。 股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1 元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的 代价或投资收益，就叫做货币的时间价值。
年金是指一定时期内每次等额收付的款项。
年金按付款方式，可分为后付年金（普通年 金）、先付年金、延期年金和永续年金。
例7：下列款项在实际工作中哪些以年金的形 式出现？
A.采用加速折旧法所计提的各年的折旧费 B.租金 C.奖金 D.特定资产的年保险费
答案：B D
（1）普通年金终值与现值
=500×1.061 = 530.5（元）
2%
3
1.061
例4：王先生现在拥有现金30000元，准 备在5年之后买一辆车，估计届时该车的 价格为 48315 元。假如将现金存入银行， 请问年复利利率为多少时,王先生能在五 年后美梦成真？
复利
10%
5
解: 因为:F=P(1+i)n
1.611
48315 = 30000 ×复利终值系数 所以:复利终值系数 = 48315÷30000
单利
解：若40万元存于银行，5年可得本利和： F=40×（1+4%×5）=48万元
因为：48＜52 所以：应现在支付设备款
48＜52
4(1+i×n) 52万元相当于现在价值为：
P=52/（1+4%×5）=43.33万元
因为：40＜43.33
所以：应现在支付设备款
40＜43.33
第2章 财务管理的价值 观念
财务管理学课件-第2章财务管理的价值观念
财务管理学课件-第2章财 务管理的价值观念
本章将介绍财务管理中的价值观念，并探讨其对决策和管理的影响。了解和 关重要。
1. 价值观念的概念和重要性
作为起点，我们首先来了解价值观念的定义和在财务管理中的作用。价值观 念是个人或组织对于财务目标、道德原则和责任承担的理解和信念。
4. 总结
本章通过介绍财务管理中的价值观念，强调了其对财务管理的重要性。建立 正确的财务管理价值观念可以帮助个人和组织实现目标，同时对伦理和社会 责任承担也具有积极影响。
5. 参考资料
如果你对财务管理的价值观念感兴趣，以下书籍和文献可以作为进一步阅读的参考： • 《财务管理学》 - 罗伯特·C. 布里尔斯 • 《财务管理原理》 - 乔治·塞韦尔 • 《企业财务管理》 - 约翰·弗朗西斯·麦克南森
2. 财务管理的价值观念
财务管理有一系列的基本价值观念，包括效率、风险管理、利益最大化等。此外，财务管理还涉及到伦理和社 会责任观念，如环境可持续性和社会贡献。
3. 财务管理决策与价值观念
财务管理决策受多种因素影响，其中之一就是价值观念。个人和组织的价值 观念会影响财务决策的倾向和目标，因此认识和理解这种关系非常重要。
本章将介绍财务管理中的价值观念，并探讨其对决策和管理的影响。了解和 关重要。
1. 价值观念的概念和重要性
作为起点，我们首先来了解价值观念的定义和在财务管理中的作用。价值观 念是个人或组织对于财务目标、道德原则和责任承担的理解和信念。
4. 总结
本章通过介绍财务管理中的价值观念，强调了其对财务管理的重要性。建立 正确的财务管理价值观念可以帮助个人和组织实现目标，同时对伦理和社会 责任承担也具有积极影响。
5. 参考资料
如果你对财务管理的价值观念感兴趣，以下书籍和文献可以作为进一步阅读的参考： • 《财务管理学》 - 罗伯特·C. 布里尔斯 • 《财务管理原理》 - 乔治·塞韦尔 • 《企业财务管理》 - 约翰·弗朗西斯·麦克南森
2. 财务管理的价值观念
财务管理有一系列的基本价值观念，包括效率、风险管理、利益最大化等。此外，财务管理还涉及到伦理和社 会责任观念，如环境可持续性和社会贡献。
3. 财务管理决策与价值观念
财务管理决策受多种因素影响，其中之一就是价值观念。个人和组织的价值 观念会影响财务决策的倾向和目标，因此认识和理解这种关系非常重要。
《财务管理》第2章 财务管理的价值观念
利现值的计算公式可写为：
PV FVn PVIFi,n FVn (P/F, i, n)
1-4 年金终值和现值
年金是指一定时期内 每期相等金额的收付 款项。
折旧、利息、保险费、 租金
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
1-4 年金终值和现值
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大 于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消 费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收 益，就叫做时间价值。
1-1 货币时间价值
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式：
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。
先付年金终值的计算公式：
XFVAn A FVIFAi,n (1 i)
1-4 年金终值和现值
另一种算法：
XFVAn A FVIFAi,n1 A A(FVIFAi,n1 1)
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
1-2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷 地反映资金运动发生的时间和方向。
范例：
-1000
600
600
t=0
t=1
t=2
1-3 复利终值和复利现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
1-4 年金终值和现值
PV FVn PVIFi,n FVn (P/F, i, n)
1-4 年金终值和现值
年金是指一定时期内 每期相等金额的收付 款项。
折旧、利息、保险费、 租金
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
1-4 年金终值和现值
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大 于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消 费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收 益，就叫做时间价值。
1-1 货币时间价值
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式：
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。
先付年金终值的计算公式：
XFVAn A FVIFAi,n (1 i)
1-4 年金终值和现值
另一种算法：
XFVAn A FVIFAi,n1 A A(FVIFAi,n1 1)
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
1-2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷 地反映资金运动发生的时间和方向。
范例：
-1000
600
600
t=0
t=1
t=2
1-3 复利终值和复利现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
1-4 年金终值和现值
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
投资报酬率 风险收益率 无风险收益率
风险程度
•
二、单项资产的风险报酬
❖ 风险报酬的计算是一个比较复杂的问题，下面 结合实例分步加以说明。
❖ 确定概率分布 概率（ ）及概率分布的含义： 概率分布应符合的两个要求：
•
二、单项资产的风险报酬
❖ 计算期望报酬率（ ）： ❖ 计算标准离差（ ）：
❖ 计算标准离差率（V ）： ❖ 计算风险报酬率（ ）：
❖ 式中： —— 证券组合的β系数 —— 第 i 种股票的β系数 —— 证券组合中第 i 种股票占的比重
n —— 证券组合中股票的数量
•
❖ （二）证券组合的风险报酬
❖ 式中： —— 证券组合的风险报酬率 —— 证券组合的β系数 —— 所有股票的平均报酬率，简称市场报酬率 —— 无风险报酬率
•
（三）风险和报酬的关系
•
3、年金的含义及计算
❖ 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 ❖ 年金按付款方式不同可分为普通年金、先付年金、递延年
金和永续年金 4 种。
（1）普通年金（后付年金）：每期期末收付的年金。
❖ 普通年金终值：
式中：
—— 称为普通年金终值系数或一元的
普通年金终值，可查附表三。
A —— 年金，在此也称为偿债基金。是指为使年金
❖ 时间价值的表现形式： ❖ 相对数形式（时间价值率）：是指扣除风险报酬和
通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。 ❖ 绝对数形式（时间价值额）：是资金在使用过程中
带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值 率的乘积。
•
二、时间价值的计算
设：S — 终值（本利和）；P — 现值（本金）； i — 年利率； n — 计息期数
风险程度
•
二、单项资产的风险报酬
❖ 风险报酬的计算是一个比较复杂的问题，下面 结合实例分步加以说明。
❖ 确定概率分布 概率（ ）及概率分布的含义： 概率分布应符合的两个要求：
•
二、单项资产的风险报酬
❖ 计算期望报酬率（ ）： ❖ 计算标准离差（ ）：
❖ 计算标准离差率（V ）： ❖ 计算风险报酬率（ ）：
❖ 式中： —— 证券组合的β系数 —— 第 i 种股票的β系数 —— 证券组合中第 i 种股票占的比重
n —— 证券组合中股票的数量
•
❖ （二）证券组合的风险报酬
❖ 式中： —— 证券组合的风险报酬率 —— 证券组合的β系数 —— 所有股票的平均报酬率，简称市场报酬率 —— 无风险报酬率
•
（三）风险和报酬的关系
•
3、年金的含义及计算
❖ 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 ❖ 年金按付款方式不同可分为普通年金、先付年金、递延年
金和永续年金 4 种。
（1）普通年金（后付年金）：每期期末收付的年金。
❖ 普通年金终值：
式中：
—— 称为普通年金终值系数或一元的
普通年金终值，可查附表三。
A —— 年金，在此也称为偿债基金。是指为使年金
❖ 时间价值的表现形式： ❖ 相对数形式（时间价值率）：是指扣除风险报酬和
通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。 ❖ 绝对数形式（时间价值额）：是资金在使用过程中
带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值 率的乘积。
•
二、时间价值的计算
设：S — 终值（本利和）；P — 现值（本金）； i — 年利率； n — 计息期数
财务管理的价值观
财务管理的价值观财务管理是现代企业管理的重要组成部分，它涵盖了公司的财务决策、财务规划、资金运营以及投资等方面。
而财务管理的价值观则是指财务管理者在履行职责时应秉持的核心价值观念和原则。
本文将探讨财务管理的价值观，并阐述它在企业运营中的重要性。
一、透明公正的价值观透明公正是财务管理的基本价值观。
财务管理者应当始终坚持真实、准确地记录公司的财务状况和业务活动，并在内外部间提供准确的财务信息。
透明公正的价值观有助于建立健康的企业形象，增强投资者和合作伙伴的信任，并为公司的长期发展奠定基础。
二、诚信和诚实的价值观诚信和诚实是财务管理的核心价值观。
财务管理者应当以高度的道德操守履行职责，秉持诚实的态度处理企业财务事务。
诚信和诚实的价值观有助于保护公司利益，降低违规风险，同时也能够提高员工的自律和道德水平。
三、风险管理的价值观风险管理是财务管理的重要任务之一，也是财务管理者应具备的价值观。
财务管理者应审慎评估和管理各类风险，包括市场风险、信用风险和流动性风险等。
在风险管理的价值观指导下，财务管理者能够更好地应对金融市场的变动，保障公司的安全和稳定。
四、可持续发展的价值观可持续发展是财务管理的长远目标，也是财务管理者应当具备的价值观。
财务管理者应重视环境保护、社会责任和经济效益的平衡，从长远利益出发，为公司谋求可持续发展的方向和策略。
可持续发展的价值观有助于提升企业的社会形象，增加社会声誉，并为公司带来更好的发展机遇。
五、合规合法的价值观合规合法是财务管理的底线，也是财务管理者应坚守的价值观。
财务管理者应严格遵守国家法律法规和公司内部制度，规避各类违法违规行为。
合规合法的价值观对于维护企业合法权益、保障公司长期发展至关重要。
综上所述，财务管理的价值观对于企业的发展和运营具有重要意义。
透明公正、诚信和诚实、风险管理、可持续发展以及合规合法等价值观都应成为财务管理者的核心信念和行为准则。
财务管理者应不断提升专业素养，注重自身的职业道德建设，以更好地履行职责，为企业创造更多的价值。
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值系数
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
财务管理的价值观念
《财务管理》第二章以财务管理的价值观念为主题，介绍了财务管理的定义、 目标和原则，以及其与企业价值观念的关系和应用。还探讨了价值观念对财 务决策的影响以及财务管理的未来发展趋势。
财务管理的定义
财务管理是指企业对财务资源的规划、组织、控制和监督的过程。它涉及到资金的筹集和运用，以及财务决策 的制定和实施。
财务管理的目标
财务管理的目标是实现企业长期稳定的盈利和增值。通过合理的财务策略和决策，实现财务资源的最优配置， 提高企业的价值和竞争力。
财务管理的原则
财务管理有一些重要的原则，如资金的安全性、合理性和及时性；投资决策 的风险与回报之间的平衡；合理的融资结构；以及信息的透明度和可靠性。
财务管理与企业价值观念的关 系
价值观念会影响财务决策的整个过程。它会影响投资项目的选择、融资方式的确定、利润的分配方式等方面， 从而有效地引导和指导企业的财务决策。
财务管理的未来发展趋势
随着经济和金融环境的不断变化，财务管理也在不断发展。未来的财务管理 将更加注重风险管理、创新金融工具的应用、绿色金融等方面的发展，以适 应企业的需求。
企业价值观念是指企业对价值的认知和追求。财务管理需与企业价值观念相 一致，统一视角，确保财务值观念在财务管理中的应用
企业价值观念在财务管理中起到指导和约束作用。它能够影响投资决策、融资策略、分配政策等方面，使财务 决策更符合企业的核心价值观念。
价值观念对财务决策的影响
《财务管理》第二章以财务管理的价值观念为主题，介绍了财务管理的定义、 目标和原则，以及其与企业价值观念的关系和应用。还探讨了价值观念对财 务决策的影响以及财务管理的未来发展趋势。
财务管理的定义
财务管理是指企业对财务资源的规划、组织、控制和监督的过程。它涉及到资金的筹集和运用，以及财务决策 的制定和实施。
财务管理的目标
财务管理的目标是实现企业长期稳定的盈利和增值。通过合理的财务策略和决策，实现财务资源的最优配置， 提高企业的价值和竞争力。
财务管理的原则
财务管理有一些重要的原则，如资金的安全性、合理性和及时性；投资决策 的风险与回报之间的平衡；合理的融资结构；以及信息的透明度和可靠性。
财务管理与企业价值观念的关 系
价值观念会影响财务决策的整个过程。它会影响投资项目的选择、融资方式的确定、利润的分配方式等方面， 从而有效地引导和指导企业的财务决策。
财务管理的未来发展趋势
随着经济和金融环境的不断变化，财务管理也在不断发展。未来的财务管理 将更加注重风险管理、创新金融工具的应用、绿色金融等方面的发展，以适 应企业的需求。
企业价值观念是指企业对价值的认知和追求。财务管理需与企业价值观念相 一致，统一视角，确保财务值观念在财务管理中的应用
企业价值观念在财务管理中起到指导和约束作用。它能够影响投资决策、融资策略、分配政策等方面，使财务 决策更符合企业的核心价值观念。
价值观念对财务决策的影响
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第二章 基本原理
B方式：
0
R (1 i )
R (1 i ) 2 R (1 i ) 3 R (1 i ) 4 R (1 i ) 5
1 R
2 R
3 R
3 R
3 R
年末
48万
R R R R R 2 3 4 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) 5
FVn PV0e 1000e
in 10%3
i nm m
哇！发财啦！
i n
1349.859
连续复利r ln（ 1 r0） =ln（ 1 10%） =9.5% 第二章 基本原理
现值
三年后欲拿回1000万元，以利率10%放 款，应放出多少？
FVn 1000 PV0 751.32 n 3 (1 i) （ 1 10%）
第二章 基本原理
企业债券的定价
影响企业债券价值的因素： 1、面值（MV） 2、息票率（r），也称为票面利率、名 义利率 3、期限（n） 4、市场平均利率（kd） 5、债券的评级
第二章 基本原理
穆迪债券的信用评级
长期债券
Aaa Aa 1,2,3 A 1,2,3 Baa 1,2,3 Ba 1,2,3 B 1,2,3 Caa 1,2,3 Ca C
短期债券
投资级
Prime-1 Prime-2 Prime-3 Not Prime
•在中国，债券 评级影响两方面： •1）融资成本—
直接表现在票面利率上或 价格上。
投机级
•2）审批和发行
垃 圾！？
第二章 基本原理
第二章 基本原理
定价（企业债券）
非r MV V 2 n 1 kd (1 kd ) (1 kd ) (1 kd ) n 永久债券的定价 MV r MV r MV r MV r V 2 1 kd (1 kd ) (1 kd ) kd
第二章财务管理的价值观念
FINANCIAL VALUE CONCEPT
一、货币的时间价值 二、 长期证券的定价 三、 风险和收益
第二章 基本原理
终值：单利or复利？
若存1000万在银行，银行利率10%，三 年后能够拿回多少钱？ FVn =1000（1+10% 3）=1300 FVn PV （ ） 0 1 i n 从银行贷款1000万，利率10%，三年后 还多少钱？ 3 n FVn 1000 （1+10%） 1331 FVn PV （ 1 i ） 0
0 R
R (1 i )
R (1 i ) 2
1 R
2 R
3
年末 年金
R R PVADn R 2 (1 i) (1 i)
R (1 i) n1
第二章 基本原理
先付年金的终值
0 1 2 3 年末 R R R R(1+i) R(1+i)2 R(1+i)3
年金
FVADn R(1 i) R(1 i)
R
R
R R(1+i) R(1+i)2
年金=100万元
FVAn R R(1 i) R(1 i)2 FVAn R R(1 i) R(1 i)2 R(1 i)n1
第二章 基本原理
普通年金的现值
0 1 R 2 R 3 R 年末 年金=100万
R (1 i )
R (1 i ) 2 R (1 i ) 3
经过艰苦谈判， 你的客户同意 在未来3年每年 末还款100万元。 可是若在第一 年初一次偿还 呢？
R R R PVAn 2 3 (1 i) (1 i ) (1 i)
R (1 i ) n
第二章 基本原理
先付年金的现值
注意：FV—终值；PV0—现值 i—年利率；n—以年为单位的期限
第二章 基本原理
一年计息m次？
FVn PV （ 1 i ） 0
n
FVn PV （ 1 ） 0
i nm m
第二章 基本原理
分分秒秒计息？（连续复利）
FVn PV （ 1 ） 0 FVn PV （ 1 ） 0
48万
i 10%, R 12.67万元
第二章 基本原理
例2
某企业以12%的利率向银行借款220000 元，银行要求企业分5年每年末等金额还 本息。求：企业每年的还款额，及每期 的利息。
第二章 基本原理
每期还款额：
0
R (1 i )
R (1 i ) 2 R (1 i ) 3 R (1 i ) 4 R (1 i ) 5
1 R
2 R
3 R
3
R
3 R
年末
22万
R R R R R 2 3 4 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) 5
22万
i 12%, R 5.8万元
第二章 基本原理
二、长期证券的定价 1、企业债券的定价 2、优先股的定价 3、普通股的定价 4、应用
折现也叫 贴现
第二章 基本原理
年金的概念
年金（annuities）：一定期限内一系列等 金额的收付款项。 普通年金：收付款项发生在期末的年金。 先付年金：收付款项发生在期初的年金。 永续年金：无期限支付的普通年金。
第二章 基本原理
普通年金的终值
0 1 2 3 年末
经过艰苦谈判， 你的客户同意在 未来3年每年末 还款100万元。 可是若在第三年 末一次偿还呢？
2
R(1 i)
n
第二章 基本原理
没有
永续年金的现值
有！！
“ i ” 是什么？
永续年金有终值吗？
永续年金有现值吗？
R R R R PVAn 2 3 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) R i
第二章 基本原理
应用（例1 ）
某公司以三种方式销售同一产品： A方式:一次性付款，60万元。 B方式：首付20%，余款分5年每年末等金 额支付。 C方式：分5年每年初等金额支付。 已知银行的同期存款率为10%，问：B和C 两种方式下，每期等额的付款额是多少？