广东省上市公司社会责任与企业价值关系研究
上市公司社会责任与企业价值相关陛研究
会 的广泛关 注 ，企业也愈加感到履行社会 责任 的必要性 。１９ ，美 国国际化标准组织经 济优先认可委员会 （ Ｅ Ａ ９ ７年 Ｃ Ｐ Ａ）推出 了
Ｓ ８０ Ａ ０ ０即社会 责任标准 ， 这是第一个社会责任道德标 准。２ ０ ０ ０年全球契约计划正式启 动 ， 要求各企业在各 自的影响范 围内遵守 、 支 持以及 实施 一套在人权 、 劳工标准 、 环境及反 贪污方 面的十项基本原则 。 之后关于社会责任 的实践层 出不穷。 ２ 自 ０世纪 ９ ０年代引入
二 、 献 综 述 文
（ ） 一 国外研 究综述
１２ ９ ３年 ， 企业社会责任的概念被英国学 者谢 尔顿首次 提出。１５ 年 ， ｏ ｅ ９ ８ Ｂ ｗ ｎ所著的《 商人的社会责任》 书 一
明确提及 了企业应 当履行社会 责任 ， 并对企业社 会责任实行 审计 。之后关 于讨论企业该不该履行社会 责任 的问题层 出不穷。二十世
社 会责任概念之后 ， 国也 积极 响应 社会责任实践活动 。２ ０ 我 ０ ２年 １ 月中 国证监会 和经 贸委联合发布《 上市公 司治理 准则 》 强调在 ，
“ 实现股 东利益最大化 的同时应重视 公司的社会责任” ０ ６年 ９月深圳证券交 易所发布 《 。２ ０ 深圳证券 交易所上市公 司社会责 任指 引》规 范引导上 市公 司社会责任 的履行 。２ ０ 年 ５月上交所也发 布了《 于加强上 市公 司社会责任 承担工作 》 ， ０８ 关 的通知 ， 鼓励上 市公 司积极披露社会责任报告 。 同时 ， 企业开始意识 到履行社会责任是作为市场经济主体的一种 责任 和义务 。 ２ ０ 自 ０ ６年 国家电网发布了 第一份社会责任报告 ， 各企业纷纷效仿 。到 ２ １ 年 ， ０ １ 已有 ４ １家上市企业发布社会责任报告。然而 ， ７ 在经济利益的驱动下 ， 企业往往 会牺牲社会责任 而单纯地追逐利润 的增长 ， 而做 ｍ危 害社会利益 的行为 。 三鹿奶粉事件到最近的瘦 肉精 、 从 从 染色馒头 ， 商家在 高利 润动机 的驱使下 ， 社会的利益弃 置一 旁。 将 基于利益相关 者理论 ， 企业在创造利润 、 对股东承担法律责任 的同时 ， 还要承担对员工 、 消 费者 、 区和环 境的责任 。 社 并且企业社会责任 的披露质量不 同， 于企业价值各方面的影响也不 同。 了增强企业积极 履行社会责任 对 为 的意识 ， 只有从企业 内部价值增 长的角度人手 ， 探讨 企业社会责任履行情况如何影响企业价值增长 ， 如果企业履行社会责任对企业 价值的影响是显著为正的 ，那么不管是 于一种 责任还是其对 于企业本身就有一种价值增长作用 ，企业应该尽可能 的履行社会责 任， 这样才 能保证企业稳定地可持续发展 。本文选取 ２ ０ ０６年至 ２ １ ０ ０年上市公 司作为样本 ， 分别选择 以市场价值和账面价值为基础 的企业 价值 指标 ， 针对企业社会责任履行情况对企业价值的影 响进 行实证研究 。
企业社会责任研究
企业社会责任研究企业社会责任（Corporate Social Responsibility，CSR）是指企业在经营过程中，不仅要追求经济效益，还要主动承担起对社会、环境和利益相关者的责任。
随着社会对可持续发展和企业行为的关注不断增强，研究企业社会责任的重要性也日益凸显。
本文将从不同角度探讨企业社会责任的研究。
一、概念与内涵企业社会责任作为一种新兴的管理理念和社会价值观，其概念和内涵在不同文献中有所差异。
普遍认可的观点是，企业社会责任包括经济责任、法律责任、道德责任以及慈善责任等方面。
企业应当通过合法经营，创造就业机会，加强员工培训，并为社会提供高质量的产品和服务。
此外，企业还应当积极参与公益事业，关注环境和社会问题，并推动可持续发展。
二、影响因素与效应企业社会责任的研究可以从多个角度进行，包括但不限于企业内部因素、外部环境以及利益相关者的影响。
企业文化、领导力、经营策略等内部因素对企业社会责任的履行起到重要作用。
同时，外部环境如法律法规、行业竞争状况等也使企业在社会责任方面有所侧重。
此外，利益相关者如股东、员工、消费者、社会组织等的要求和期望也对企业社会责任产生影响。
研究表明，企业社会责任对企业有多种效应。
首先，积极履行社会责任可以提升企业的声誉和形象，增强消费者对企业的信任。
其次，企业社会责任有助于吸引优秀的人才，提高员工的归属感和忠诚度，从而促进企业的可持续发展。
此外，社会责任还可以推动企业的创新和竞争优势，拓展企业的市场份额。
三、研究方法与实证研究企业社会责任研究的方法多样，包括定性和定量研究、案例分析、实证研究等。
定性研究通过深入访谈、内容分析等方式，揭示企业社会责任的意义、内涵和实践，丰富了理论的内涵。
定量研究则通过问卷调查、实证分析等统计方法，获得更具说服力和客观性的结论。
实证研究的结果显示，存在着企业社会责任与企业绩效之间的正向关联。
符合社会期望、遵守道德伦理的企业，在长期发展中表现更加出色。
关于上市公司环境、社会责任及公司治理(ESG)信息披露的研究
关于上市公司环境、社会责任及公司治理（ESG）信息披露的探究引言ESG（环境、社会责任及公司治理）的信息披露是评估和监测上市公司在环境、社会和公司治理方面的绩效的重要工具。
随着社会对可持续进步和企业社会责任的关注度不息提高，越来越多的上市公司开始重视ESG信息披露，并将其归入到战略规划和企业管理中。
本文将探讨ESG信息披露在上市公司中的重要性，并分析ESG信息披露对公司业绩和股东价值的影响。
一、ESG信息披露的重要性1. 环境保卫上市公司应当关注其业务对环境的潜在影响。
通过披露环境保卫措施和可持续进步战略，上市公司可以加强社会对其环境责任的认可，并降低潜在的环境风险。
例如，披露缩减碳排放、节约能源和资源的措施，有助于提高公司形象和品牌价值。
2. 社会责任上市公司在社会责任方面的表现不仅影响着公司声誉和形象，还干系着公司与利益相关者（包括员工、消费者和社区）的干系。
通过披露公司的社会责任活动和社区参与规划，上市公司可以赢得消费者的信任和忠诚度，并增强员工的归属感和工作满足度。
3. 公司治理公司治理是上市公司稳定和可持续进步的关键因素。
通过披露公司治理结构、董事会独立性和审计、内部控制等方面的信息，上市公司可以提高投资者对公司决策和业务运营的信任感。
同时，意识到公司具备健全的治理结构和有效的内部控制，投资者可能更允诺投资公司的股票，从而提高公司的股东价值。
二、ESG信息披露对业绩和股东价值的影响1. 提升业绩探究发现，进行ESG信息披露的上市公司往往具有更好的业绩表现。
这是因为ESG信息披露可以援助公司优化内部管理、降低环境和社会风险，并推动创新和可持续进步。
与未披露ESG信息的公司相比，进行ESG信息披露的公司更有可能提高工作效率、降低成本、增加利润。
2. 提高股东价值ESG信息披露可以增强公司的透亮度和可信度，提高公司在投资者和财务机构中的声誉。
探究表明，投资者往往更倾向于投资具备ESG信息披露的上市公司的股票，并认为这些公司的风险管理能力更强、长期进步更可靠。
社会责任披露与企业价值关系研究
（ ） 述性统计 运用Ｓ Ｓ 统计软件 ， 一 描 ＰＳ 样本公 司模 型变量的 描述性统计结果如表１ 所示 ：
表１ 数 量
Ｃｓ ｒ １５ ０
ห้องสมุดไป่ตู้
（ ） 究假设 在当今社会 ， 二 研 人们普遍认 为效 益好 、 价值 高的
企业 应该承担 更多的社 会责任以 回报社会 。经济上的责任是最基
业社会责任研究 中心根 据经 典社 会责任理论 和国外评价体系 ， 结
合 中国实际 ， 构建 了一套覆盖全 面、 构一致 、 结 可行可 比的企业社
会责任指数 ， 从责任管理 、 市场 责任 、 会责任 、 社 环境责任 等多方
认为 ， 企业履行社会责任会提 高公 司价值 。 汪冬梅 、 孙召亮 、 王爱 国 （ ０ ８ 基于财务报告的指标体系 、 ２０ ） 运用主成分分析的方法 ， 对在我 国深 、 沪上市 的房地产开发与经营业公 司企业价值 （ 以托宾Ｑ 衡量 ） 与所建指标体系之间的关系进行实证分析 。 结果表明 ： 样本公 司财 务报 告所 反映的其社 会责任 履行情 况 与其企 业价值 相关关 系显 著 ，这一研究结果表 明企业 的社会责任履行在企业 生存 和发 展过
者的需求 与期望 ， 提高财务 成果 。 当前 ， 企业必 须走可持续 发展道
Ｔｏ ｉ ’ ｂ ｎ ０
Ｓｚ ｉｅ Ｒ ｏ Ｅ
１５ ０
１５ ０ １５ ０
００ ３ ０ ４
２ ０ ０．６ －９ ３ ４．３
１２ ．４
３ ．０ ０１ ２ｌ４ ８
０５ ８ ．７ ２
２ ５ ８ ３．２ ４ ５０ ３ ．６１
任报 告， ０ ６ ２ ０ 年披露２ 份 ，此后增长迅速 ， ０ ９ ３ ２０ 年共计 披露５ ８ ２ 份 企业社会责任报告 。 随着披 露社 会责任的企业增多 ， 也产生 了相应 的评价体系 ， 并引起企业对社会 责任报告 的重视 。 国内学 者的研究
社会责任披露与企业价值关系研究
社会责任披露与企业价值关系研究作者：刘桂春杨露希来源：《财会通讯》2011年第08期一、引言据企业可持续发展中心统计， 1999年我国出现第一份社会责任报告， 2006年披露23份，此后增长迅速， 2009年共计披露528份企业社会责任报告。
随着披露社会责任的企业增多，也产生了相应的评价体系，并引起企业对社会责任报告的重视。
国内学者的研究认为，企业履行社会责任会提高公司价值。
汪冬梅、孙召亮、王爱国（2008）基于财务报告的指标体系、运用主成分分析的方法，对在我国深、沪上市的房地产开发与经营业公司企业价值（以托宾Q衡量）与所建指标体系之间的关系进行实证分析。
结果表明：样本公司财务报告所反映的其社会责任履行情况与其企业价值相关关系显著，这一研究结果表明企业的社会责任履行在企业生存和发展过程中发挥着越来越重要的作用。
李昕（2009）从2007年上市公司中利用分层抽样随机选取了115家公司为样本，利用上市公司年报中披露的社会责任信息，并以托宾Q 值代表企业价值，分析了二者的相关性，结果显示企业价值与社会责任披露相关性不显著。
二、研究设计（一）样本选取与数据来源本文选取中国企业联合会、中国企业家协会发布的“2008中国企业500强”中位于前100位的企业（简称为“中国100强企业”）及其下属子公司为样本。
剔除在香港上市的企业，选取在上海或深圳上市的105家企业，其中，56家为中央企业或其下属子公司，34家为地方国有企业或其下属子公司，10家为国有金融企业或其下属子公司，5家为民营企业。
（二）研究假设在当今社会，人们普遍认为效益好、价值高的企业应该承担更多的社会责任以回报社会。
经济上的责任是最基本最重要的，但不是唯一的，企业还应承担相关的法律责任、伦理责任和慈善责任。
事实上，对中国企业来说，企业社会责任已成为其全球化进程中不可回避的使命。
好的社会表现会导致一个好的财务绩效，企业可以通过提高社会声誉，来降低商业风险、获得监管机构更多的支持，吸引市场上更多的投资，满足不同的利益相关者的需求与期望，提高财务成果。
基于上市公司承担社会责任与企业绩效关系的研究综述
和统 计 调 查 等分 析 方 法 ， 上 市 公 司 承 对
担 社 会 责 任 与 企 业 发 展 之 间 的关 系 进
息披露之 间关 系进行了实证分析 ， 实证
检 验 发 现 ：１ 模 越 大 、 利 能 力 越 好 （） 规 盈 的 公 司越 倾 向 于 披 露 公 司社 会 责 任 信
区、 政府 负责 ， 要尽 到一个 法人 公 民的
社 会 责任 等 。９ ９年 达 沃 斯 世 界 经 济 论 １９ 坛 提 出 了 “ 球 协 议 ”将 企 业 的社 会 责 全 ， 任 分为经济责任 、 化 责任 、 文 教育 责 任 、 环 境 责 任 等 几 个 方 面 （ 玲 丽 ，０ ７。企 杨 ２０）
社会责任报告 的总体 质量不高 ； ） （ 资产 ２
规 模 、 体 曝 光 度 与企 业 发 布 社 会 责 任 媒 报 告 著正 相 关 ， 模 大 的 企 业 承 担 了 规 更 多 的企 业 社 会 责 任 ； 企业 很 重 视 媒 体
对 企 业 的评 价 ； ） 市 公 司 并 没 有 将 顾 ｆ上 ３
在遵守社会基本规则 ， 即法 律 和 道 德 规
息 ；） （ 公司财务杠杆和再融 资需 求不影 ２
一
、
社 会责任 信 息披 露 的视角
响公 司社会 责任信息 披露 ； ） （ 包括上市 ３
地 点 和 披 露 期 间 在 内 的 披 露 环 境 对 公 司社 会 责 任 信 息 披 露 有显 著 影 响 ； ） （ 在 ４ 不 同 交 易 所 上 市交 易 的 公 司 披 露 社 会
业 作为经 济实体 在 自身 的发展过 程 中
业 的 Ａ股公司作为研究样本 ， 对我国上
中， 资产规模和每股 收益 对企业社会责
我国上市公司社会责任与企业价值关联性分析——以房地产开发与经营业为例
企业 的社会 责任要 求企业 必须超越 把利 润作 为惟 一 目标 的传 统理 念 ， 调再 生产 过 程 中对 人 的价值 强 的关注 ； 强调对 消费者 、 环境 、 对 对社会 的贡献 。随着 竞争 格局 的变 化 和社会 意识 的普 遍 增强 ，０世纪 ９ ２ ０
年代 中后期 ， 世界 悄然兴 起 了一 场“ 企业社 会责 任” 动 。企业 履行社 会责任 对 于我 国经 济社会 的可持续 运 发展具 有重要 的意义 ： １ 它是构 建和谐 社会 的必然 要 求 。党 的十 六届 六 中全 会确 定 构建 社会 主 义 和谐 （） 社会 的框 架 中 ， 对企业社 会责任 实践提 出 了更 高 的要求 。（ ） ２ 它是 提 高企业 竞 争力 的高效 途 径 。履 行 企 业 社会 责任来促 进企业 竞争力提 升是继 资本价 值规 律 、 织形 式 股份 制规 律 、 理人 员专 业化 规 律 、 组 管 国际 市场一体 化规律 之后 出现 的又一 新 的企 业发 展规律 ， 即企 业 社会 责任 价值 规律 。企业 社 会责 任价 值规 律 作用于 资本价值 规律 、 管理价值 规律 和市场价 值规律 ， 富 和发展 了当今企 业 发展 规律 体 系 ， 丰 并呈 现 出一
种新 的当代社会 经济现 象 。（ ） ３ 它是企业 和社 会和谐 相处 的衔接链 条 。
在 这种理念 和规则 的感 召下 ， 中国石 油公 司 、 中国大 唐 集 团公 司 等很 多 企业 开 始践 行 社会 责 任 。那
么践行 社会责任 、 发布社 会责 任报告会 对企业 的发 展产 生 何种影 响 ？是 否能够 提 高企业 价 值？这 既 是企 业履行 社会责任 的原 动力也 是最终 归宿 。 不 同行业 的特点决 定 了行业 间社 会责任 的重点 不 同 ， 社会 责任 的研 究应 该更 加 注重 特定行 业 ¨ 。伴 ｊ 随着我 国住房制 度改革 ， 一大批 房地 产公 司成立 ， 别是 自２ ０ 开始 全 国范 围 内房 价 的大 涨及 国家相 特 ０ ４年 关宏 观调控政 策 的实施 ， 使得 该行业 为世 人 所 瞩 目。房 地产 业 作 为我 国 国 民经 济 的重 要产 业 ， 有 经 营 具 周期 长 、 资额 大 、 Ｇ Ｐ贡献 大 等 特点 ， 投 对 Ｄ 并且 产 业 关 联 度非 常 高 ， 我 国沪 深两 市 Ａ股 市 场 看 ， 至 就 截 ２０ ０ ６年底共 有房地 产类公 司 ５ ４家 ， 房地产 板块 在股市 中的表 现较 为活跃 ， 也说 明了房 地产业 在 我 国 且 这 经济 中的重要 地位 。因此 ， 研究 以房地 产 开发 与经 营企业 作 为研 究 对象 ， 图探讨 企 业 履行 社 会 责任 本 试
基于企业价值的企业社会责任实证研究
企业坚持“ 以人为本 ” 的管理理念可以提高员工的积极性 ， 培养员工 的忠诚度 ， 充分发 挥企业人 才的潜能 ， 提升企业的核心竞争
力。 企业 为员工提供的福利多了 ， 员工工作更努力 ， 而为企业创造更多的价值 。 从 因此提 出假设 ：
Ｈ 企 业 对 员 工 的贡 献 与 企 业 价值 正相 关 ２：
利益者理论 ， 以我国企业利 益相关者业绩指标 衡量 公司社会 责任 ， 实证检验了我国企业社会责任与财务业绩 的关 系 ， 结果显示社会 责任与财务业绩之间呈显著正相关 ； 李莎 、 游嘉悦 （０ ９ 研究发现企业对 国家和对员工 的贡献信息与提升公 司价值之间有显著的正 ２０ ）
相关性 ； 而公 司对投资者 、 社会的贡献信 息却无法完全通过资本 市场反映 。 综上所述 ， 于社会责任与企业价值 的关 系， 对 国内外虽然 已有 相关 研究 ， 但研究结论各不相 同， 且缺乏对公 司未来价值 的评价 ， 本文分别运用市净率和资本 回报率两个 指标 ， 从沪市Ａ 中随机选取８ 家公 司为样本 ， 股 ０ 运用多元线性 回归分析方法 ， 通过Ｅ ｉ ｓ ｖ ｗ 软件 ｅ 进行实证研究 ， 以进一步明确企业社会责任的各项指标对企业价值的影 响。
研究 比较少 ， 且多数只分析 了社会责任履行的短期效应 ， 也并未形成一致 的观点 。 本文对２０ 年沪市上 市公 司社会责任与公 司价值 ０９ 的关 系进行 了研究 ， 图从短期和长期角度分析企业的社会责任履行对公司价值 的影 响情况。 试
二 、 献 综述 文
（ 国外 文献 一）
国外 多数学者认为企业 履行社会责任会提升企业 的价值 。 ｓｏ ｉ （９ ２ 认为社会 责任履行情况好 的公 司 ， Ｍｏｋｗｔ １７ ） ｚ 其
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广东省上市公司社会责任与企业价值关系研究摘要：以广东省上市公司2009—2011年发布的164份社会责任报告为样本，采用市场指标对企业价值进行计量，研究企业承担社会责任对企业价值创造的影响。
实证结果表明：社会责任履行和企业价值创造之间的关系没有得到确定。
要解释这个结果我们应该思考如下问题：（1）企业履行社会责任是否能提升企业价值；（2）社会责任报告是否能传递企业履行社会责任的情况；（3）社会责任报告是否有决策有用性；（4）本研究选择的社会责任计量方法是否恰当反映了社会责任履行情况，是否能体现社会责任报告的披露质量；（5）样本数量是否不足和检验模型是否合适。
关键词：社会责任；企业价值；社会责任披露指数；广东省中图分类号：f830 文献标志码：a 文章编号：1673-291x（2012）36-0038-07从理论上看，公司公开披露其社会责任信息，无疑向社会传递企业具有良好社会形象和社会声誉的信号。
由此促使我们思考一个问题：公司公开披露社会责任信息有助于提升公司价值吗？为此，本文以沪深交易所公开披露社会责任信息的广东省上市公司为样本，实证分析企业履行社会责任对企业价值创造的影响。
一、文献综述1.国外研究成果。
ingram（1978）最早利用资本市场的反应来检验公司社会责任信息披露的决策有用性问题。
anderson和frankle（1980）通过对投资组合的配对研究，发现年报中自愿披露社会责任信息会引起市场收益率的变化，而且证券市场会对社会责任信息披露做出正面的反应。
holman等（1985）选取了1973—1977年间《财富》五百强的工业公司中的49家作为样本来检验公司社会回应对股东财富的影响。
研究表明，投资者对于公司年报披露的公司社会回应没有明显的反应，但是对于联邦政府的监管报告中有关公司为了遵守政府对于社会责任的要求而增加的资本性支出，投资者做出了负面的反应。
rockness和williams（1988）对社会责任报告在基金投资决策中的作用进行了研究，通过问卷调查，结果表明社会责任投资基金经理认为公司社会责任会引起公众的关注从而影响公司的长期盈利性。
在确定决策标准时，投资基金经理通常会考虑社会标准，大部分投资基金经理将财务业绩与社会业绩放在同样重要的地位，没有人将社会标准置于财务标准之上。
harte等（1991）采用了类似的调查方法对社会责任报告在道德与环境基金的投资决策中的作用进行了研究。
研究除了发现信息来源分散以外，其重要的发现是在公司的年报中，不同的信息项目其决策价值不同。
milne and patten（2002）使用76个来自美国实务界的会计师来替代投资者，考察他们对公司社会责任信息披露的反应。
应答者被要求根据资料中的社会责任信息来考虑是否对公司进行短期投资或者长期投资。
研究结果表明，从长期来看，多数人对那些尽管环境业绩差、但是披露充分的公司给予较多的投资，在短期投资方面，结果却是相反的。
公司社会责任信息披露在披露当期不被看好，但从长期来看，公司社会责任信息披露具有决策价值。
2.国内研究成果。
陈玉清和马丽丽（2005）检验了市场对全部a 股公司2003年年报中的社会责任会计信息的反应，发现无论是采用单变量（单个社会责任指标）回归还是多变量（多个社会责任指标）回归，用四个财务指标衡量的社会责任信息与年报公布后一个月内的平均股价都不显著相关，而且解释能力都很弱，也就是说，信息使用者对企业社会责任信息不够关注，国内和国外的信息使用者在观念和意识上对现代企业的要求和对企业社会责任的认识存在较大的差别，企业社会责任信息披露对股价解释能力的行业差别较大。
龚明晓（2007）在总结前人的研究结论后认为，由于信息来源的多样化、分散化导致了信息的可比性下降，从而决策有用性下降；由于年报中的不同项目体现不同的社会问题，与投资者的决策模式的不吻合，相关性比较低，也导致信息的投资决策价值下降；由于在企业不同的报告中的披露都是自愿性披露，缺乏统一的制度标准，信息的可靠性比较低导致决策价值下降。
宋献中、龚明晓（2007）研究发现，企业社会责任信息被专业人士认为没有决策价值；在公共关系方面，企业社会责任信息介于没有价值和有一定价值之间。
并且，自愿披露企业社会责任信息的公共关系价值显著大于其决策价值；强制披露企业社会责任信息的决策价值大于其公共关系价值，但不完全显著。
李正（2007）使用两阶段最小二乘法，证明了当期的企业价值与当期的企业社会责任信息披露是负相关的假说。
沈洪涛、杨熠（2008）以1999—2004年在上海和深圳交易所上市交易的石化塑胶业a股公司为研究样本，观察公司社会责任信息披露所引起的股票价格变动。
研究发现：首先，中国上市公司披露的公司社会责任信息具有价值相关性，其披露的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系；其次，中国公司社会责任信息对公司价值的影响力在2002年出现了转折，从不具有价值相关性发展为具有价值相关性。
以上研究表明，社会责任与企业价值关系是一个非常具有争议的话题，实证研究并没有得到一致的结论。
原因可能是公司社会责任项目和企业特征的差异影响所致，还可能是研究方法的差异所致，实证研究方法的不同主要表现在社会责任的衡量、企业价值的衡量以及样本选择这三个方面。
二、研究设计（一）样本选择与数据来源研究样本是2009—2011年发布了社会责任报告的广东省上市公司，研究所需要的财务数据来自于国泰安数据库。
社会责任报告披露质量指标是采用指数法对社会责任报告进行打分得到。
深圳证券交易所于2006年9月25日发布的《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》中规定，上市公司社会责任是指上市公司对国家和社会的全面发展、自然环境和资源，以及股东、债权人、职工、客户、消费者、供应商、社区等利益相关方所应承担的责任。
本文认为企业的利益相关者包括股东、债权人、供应商和合作伙伴、消费者、员工、政府、社区和环境八个方面，因此上市公司社会责任报告披露内容按利益相关者划分为八大类，其中对员工的责任分解为员工健康和安全、员工发展、员工培训、员工福利保障四个方面的表现；对政府的责任分解为依法纳税和促进就业两个方面的表现；对社区责任分解为公益、贡献社区两个方面的表现；对环境的责任分解为污染控制、环境污染恢复、节约资源与能源、废旧材料回收四个方面的责任；而对股东、债权人、供应商和合作伙伴、消费者的责任不作分解，因此本文将企业承担的社会责任分解为八个大类十六个小类。
把样本公司社会责任报告中对十六类社会责任信息的披露方式区分为定量详细披露、定性概括披露以及未披露三种，给定量详细披露赋值2，定性概括披露赋值1，未披露赋值0，各类信息的权重相同。
定性概括披露是指仅用文字进行概括性的描述；定量详细披露是指用文字进行展开描述（列举承担该责任获得的外界评价），或用数字进行说明。
加总十六类信息的分值得出上市公司社会责任报告披露指数，指数的取值范围在0～32之间。
具体来说，如果社会责任报告披露了表1中的数量指标和详细信息则确定为定量详细披露。
（二）研究模型与变量定义本文把企业社会责任报告披露指数作为测试变量，企业价值作为因变量，把国有股比率、公司规模、资本结构、控制股权结构、资产负债率等因素作为控制变量。
企业价值用托宾q值表示，托宾q 值是由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾于1969年提出的，是用于判断企业价值的方法，其计算公式为：托宾q值=企业总资产的市场价值÷企业总资产的重置成本通常，人们用总资产的账面价值替代重置成本，市场价值则表示为股权的市场价值和负债的账面价值之和。
同时考虑到中国上市公司的股票并没有实现全流通，因此在衡量股权的市场价值时既要考虑流通股的市场价值，也要考虑到非流通部分的实际价值，可以用每股净资产替代非流通股的市场价。
由此，形成了一个经过改造后的新的“q值”，计算公式如下：托宾q值=企业总资产的市场价值÷企业总资产的重置成本-（股权的市场价值+负债的账面价值）÷总资产的账面价值=（流通股总市值+每股净资产×非流通股股数+负债的账面价值）÷总资产的账面价值这一指标的含义是：企业的市账比越大，表明企业的价值越大；反之，若企业的市账比越小，则表明企业的价值越小。
根据以上变量设计了以下检验模型：tobinqi=β0+β1idcsri+β2roe+β3lnasseti+β4debti+β5owneri +β6zhongwui+β7top1i+β8top2to5i +β9top6to10i+ε其中，βi 为待估参数，ε为随机扰动项，i代表第i 个样本公司。
变量定义及计量（见表2）。
（三）样本描述性统计表3是检验模型中各变量的描述性统计数据。
统计结果显示，托宾q的均值为1.67，企业价值高于1.67的公司为58家，它们的社会责任报告得分均值为15.02，企业价值低于1.67的公司为106家，它们的社会责任报告得分均值为15.35，这组数据说明社会责任报告得分高的企业价值反而低。
（四）实证检验结果及解释1.单变量分析。
表4给出了检验模型中各变量的pearson相关分析结果。
托宾q值与公司规模、财务杠杆、实际控制人类型和第一大股东持股比例在0.01水平上显著负相关；tobinq与企业社会责任报告披露指数的相关系数是负的，但关系不显著。
检验结果还显示了有些自变量之间存在显著的相关性。
从统计学上分析，如果自变量之间的相关系数达到0.5以上时，以这些自变量进行回归就有可能引起回归方程中的多重共线性问题。
从表4中仅发现财务杠杆和公司规模之间的相关系数（0.690）超过了0.5，并在0.01水平统计显著；其他自变量间的相关性并不十分显著，因此，不必担心多重共线的影响。
2.回归分析。
表5和表6显示，模型中的自变量对企业承担社会责任的影响因素的总体解释度达28.4%，模型的f值在1%的程度上显著。
表7检验结果表明，tobinq与盈利能力在0.01上显著正相关；与公司规模、财务杠杆在0.01上显著负相关；与第一大股东持股比例在0.05水平上显著负相关；tobinq与企业社会责任报告披露指数关系不显著。
表明：盈利能力提升企业价值，企业的规模和负债率影响企业价值的提升；在单因素分析中，社会责任评分变量与tobinq是负相关关系，但不显著；而在多因素分析中，社会责任报告披露指数对tobinq的影响程度也不显著，且系数为正值，说明在本模型使用的计量方法下，企业价值与社会责任两者的关系确实扑溯迷离，两者的因果关系不明显。
三、研究结论及建议在社会责任履行和企业价值创造之间的关系的研究中，没有得到两者确定的关系。
要解释这个结果我们应该思考如下问题：（1）企业履行社会责任是否能提升企业价值；（2）社会责任报告是否能传递企业履行社会责任的情况；（3）社会责任报告是否有决策有用性；（4）本研究选择的社会责任计量方法是否恰当反映了社会责任履行情况，是否能体现社会责任报告的披露质量；（5）样本数量是否不足和检验模型是否合适。