chapter03 外汇市场与外汇交易
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chapter03外汇业务和汇率折算ppt课件
外汇银行（代理；自营） （二）外汇经纪商（介绍成交或代客买卖外汇； 分为一般经纪和掮客） （三）中央银行及政府主管外汇的机构（储备 管理；汇率管理） （四）客户（交易、保值、投机）
4
三、外汇市场的类型：
1、批发市场、零售市 场；
2、柜台市场和交易所 市场
3、官方外汇市场、自 由外汇市场和外汇 黑市；
同意 我的日元请划拨至B 银行账号为+++ 谢谢你朋友，再见
11
二、 期汇交易（远期外汇交易）
1）远期外汇交易概述 （1）含义：交易货币的交割在2个工作日以
后进行，期限以1－3个月居多，最长可以 做到1年。 （2）使用远期汇率(forward exchange rate)
由双方在远期合约成交时确定下来 是约定日期交割约定金额货币的价格依据
2)即期外汇交易的基本程序
询价→ 报价→成交→证实→结算
3)即期外汇交易的报价 （1）采用美元报价 （2）采用双向报价 （3）使用规范用语 （4）通过电话、电传等报价时，报价银行一
般只报汇率的最后两位数。
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即期汇率报价
BCGD：GTCX SP JPY
香港中银请报美元兑日元的即期汇价
GTCX：115.70/80
（2）若远期汇率的报价小数在前，大数在后，则表示单位货币 远期升水，计算时应用即期汇率价加上远期点数。
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直接标价法:
远期汇率=即期汇率+升水 -贴水
如:某日纽约外汇市场的即期汇率为:1欧元=1.2481美元,3 个月欧元远期外汇升水0.32美分,则3个月欧元远期外 汇汇率为: 1欧元=1.2481+0.0032=1.2513美元 如果3个月欧元远期外汇贴水0.32美分,则3个月欧元远 期外汇汇率为: 1欧元=1.2481-0.0032=1.2449美元
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三、外汇市场的类型：
1、批发市场、零售市 场；
2、柜台市场和交易所 市场
3、官方外汇市场、自 由外汇市场和外汇 黑市；
同意 我的日元请划拨至B 银行账号为+++ 谢谢你朋友，再见
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二、 期汇交易（远期外汇交易）
1）远期外汇交易概述 （1）含义：交易货币的交割在2个工作日以
后进行，期限以1－3个月居多，最长可以 做到1年。 （2）使用远期汇率(forward exchange rate)
由双方在远期合约成交时确定下来 是约定日期交割约定金额货币的价格依据
2)即期外汇交易的基本程序
询价→ 报价→成交→证实→结算
3)即期外汇交易的报价 （1）采用美元报价 （2）采用双向报价 （3）使用规范用语 （4）通过电话、电传等报价时，报价银行一
般只报汇率的最后两位数。
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即期汇率报价
BCGD：GTCX SP JPY
香港中银请报美元兑日元的即期汇价
GTCX：115.70/80
（2）若远期汇率的报价小数在前，大数在后，则表示单位货币 远期升水，计算时应用即期汇率价加上远期点数。
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直接标价法:
远期汇率=即期汇率+升水 -贴水
如:某日纽约外汇市场的即期汇率为:1欧元=1.2481美元,3 个月欧元远期外汇升水0.32美分,则3个月欧元远期外 汇汇率为: 1欧元=1.2481+0.0032=1.2513美元 如果3个月欧元远期外汇贴水0.32美分,则3个月欧元远 期外汇汇率为: 1欧元=1.2481-0.0032=1.2449美元
第三章外汇市场与外汇交易(new).pptx
2、外汇交易方式
传统交易方式 外汇市场交易
衍生交易方式 衍生市场交易
3.2.2 外汇交易或外汇买卖业务 1.即期外汇交易：现汇交易或现汇业务。 • ① 其汇率为即期汇率，也即现汇汇率。
• ② 其结算方式或传导方式有三种：电 汇、信汇、票汇。
• ③ 其结算凭证或传导凭证主要有：电 报付款委来自书、信汇付款委托书和银 行汇票等。
远期点数报价的数额是前大后小，还是前 小后大含义不同。例如:35-38
直接标价法下意味着外汇汇率上涨；
间接标价法下意味着外汇汇率下跌。
注
A)在直接标价法下：
如果远期汇率上涨，在远期汇率标价数额为： 即期汇率+升水（前低后高为升水，例如 35-38）；
如果远期汇率下跌，则远期汇率标价数额为： 即期汇率-贴水（前高后低为贴水，例如 38-35）
–3）票汇汇款方式：即开立以汇入银行 为付款人的银行即期汇票，由汇入银行 向收款人解付汇款的方式。
2、远期外汇交易(forward exchange transaction)，又称期 汇交易，是指外汇买卖成交的两个 营业日后，按合同规定的汇率于未 来特定日期进行交割的一种外汇交 易。
1）远期外汇买卖是国际上最常用 的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。 一般来说，客户对外贸易结算、到国外 投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉 及到外汇保值的问题.
第三章 外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价
2021/3/8
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本章学习目的：
第一：认识和了解外汇市场的分类与组成; 第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用； 第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
第三章 外汇市场与外汇交易-文档资料
办理交割的外汇交易方式。
❖ （一）即期交易的交割日
❖ 交割日（Spot Transaction）：买卖双方将资金交付给对
方的日期。
❖ 1.当日交割（成交当日） ❖ 2.次（翌）日交割（成交后的第一个营业日） ❖ 3.标准交割日（成交后的第二个营业日） ❖ 注：交割日必须是双方银行都营业的日子，遇节假日顺延。
外汇交易的七个基本问题
五、外汇市场的功能 1.国际结算 2.套期保值 3.投机
❖ 五、主要国际外汇市场 ❖ 伦敦外汇市场 ❖ 纽约外汇市场 ❖ 东京外汇市场 ❖ 香港外汇市场
❖ 外汇汇率的点差
❖ 由于刚才提到了买入和卖出两种价，两种价之 间的距离就需要用单位点来计量。点也是国际外汇 市场上最常用的单位，是小数点后最后一位，通常 也就是小数点后的四位，日元汇率为小数点后两位。
❖ 间接报价法：每一单位的本国货币折合若干的外国货币。 （本国货币是商品，外国货币是价格）如：在英国，1英镑 =1.5980美元。在国际市场上：英镑（GBP）、澳大利亚元 （AUD）、新西兰币（NZD）、欧元（EUR）采用此报价法。
❖ 基础货币与非基础货币
❖ 基础货币是指一个货币对中写在前面的 货币；非基础货币是指一个货币对中写在后 面的货币。
第三章 外汇市场与外汇交易汇市场与外汇交易
❖ 第一节 外汇市场概述 ❖ 第二节 外汇市场交易 ❖ 第三节 中国的外汇市场＊
外汇市场概述
❖ 一、外汇市场的含义
❖ 外汇市场（Foreign Exchange Market）
进行外汇买卖的场所或网络。 ❖ 外汇买卖的类型： ❖ 1.本币与外币之间的买卖 ❖ 2.不同币种的外汇之间的买卖
❖ 例如：欧元/美元（EUR/USD）汇率从1.0630 到1.0631之间就是一个点的差距，美元/日元 （USD/JPY）汇率从118.90到119.00就是十个点的 差距。
❖ （一）即期交易的交割日
❖ 交割日（Spot Transaction）：买卖双方将资金交付给对
方的日期。
❖ 1.当日交割（成交当日） ❖ 2.次（翌）日交割（成交后的第一个营业日） ❖ 3.标准交割日（成交后的第二个营业日） ❖ 注：交割日必须是双方银行都营业的日子，遇节假日顺延。
外汇交易的七个基本问题
五、外汇市场的功能 1.国际结算 2.套期保值 3.投机
❖ 五、主要国际外汇市场 ❖ 伦敦外汇市场 ❖ 纽约外汇市场 ❖ 东京外汇市场 ❖ 香港外汇市场
❖ 外汇汇率的点差
❖ 由于刚才提到了买入和卖出两种价，两种价之 间的距离就需要用单位点来计量。点也是国际外汇 市场上最常用的单位，是小数点后最后一位，通常 也就是小数点后的四位，日元汇率为小数点后两位。
❖ 间接报价法：每一单位的本国货币折合若干的外国货币。 （本国货币是商品，外国货币是价格）如：在英国，1英镑 =1.5980美元。在国际市场上：英镑（GBP）、澳大利亚元 （AUD）、新西兰币（NZD）、欧元（EUR）采用此报价法。
❖ 基础货币与非基础货币
❖ 基础货币是指一个货币对中写在前面的 货币；非基础货币是指一个货币对中写在后 面的货币。
第三章 外汇市场与外汇交易汇市场与外汇交易
❖ 第一节 外汇市场概述 ❖ 第二节 外汇市场交易 ❖ 第三节 中国的外汇市场＊
外汇市场概述
❖ 一、外汇市场的含义
❖ 外汇市场（Foreign Exchange Market）
进行外汇买卖的场所或网络。 ❖ 外汇买卖的类型： ❖ 1.本币与外币之间的买卖 ❖ 2.不同币种的外汇之间的买卖
❖ 例如：欧元/美元（EUR/USD）汇率从1.0630 到1.0631之间就是一个点的差距，美元/日元 （USD/JPY）汇率从118.90到119.00就是十个点的 差距。
第三章外汇市场与外汇交易精品PPT课件
（1）．交割； （2）．营业日； （3）．交易员； （4）．报价； （5）．基本点
一、 即期外汇买卖
2、方式 （1）、顺汇方式的外汇买卖 ①电汇 ②信汇 ③票汇 （2）、逆汇方式的外汇买卖
二、 远期外汇买卖
1、远期外汇买卖的概念和特点 远期外汇买卖(forward exchange
transaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成 交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、 适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定 的时间进行交割的外汇业务活动 。
票，货币头寸就是剩余的货币， 多头头寸和空头头寸:投资者买入一种货币，希望其
上升以便在高位抛出获利，那么投资者持有的就是一个多 头头寸。相反的，投资者卖出一种货币，希望其下跌以便 在低位回补获利，那么投资者持有的就是一个空头头寸。
外汇敞口:当在某一时段内，银行某一币种的多头头 寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期 收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。
三、 套汇交易
1、地点套汇 套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时
在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种 套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。
（1)．直接套汇 直接套汇(direct arbitrage)。又称两角套汇(two points arbitrage)，是指利用同一时间两个外汇市 场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外 汇买卖活动，
例如，在同一时间内，出现下列情况：
London
￡1=US$1．4815／1． 4825
New York ￡l=US$1．4845／1 ．4855
若某一套汇者在伦敦市场上以￡l=US$1． 4825的
一、 即期外汇买卖
2、方式 （1）、顺汇方式的外汇买卖 ①电汇 ②信汇 ③票汇 （2）、逆汇方式的外汇买卖
二、 远期外汇买卖
1、远期外汇买卖的概念和特点 远期外汇买卖(forward exchange
transaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成 交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、 适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定 的时间进行交割的外汇业务活动 。
票，货币头寸就是剩余的货币， 多头头寸和空头头寸:投资者买入一种货币，希望其
上升以便在高位抛出获利，那么投资者持有的就是一个多 头头寸。相反的，投资者卖出一种货币，希望其下跌以便 在低位回补获利，那么投资者持有的就是一个空头头寸。
外汇敞口:当在某一时段内，银行某一币种的多头头 寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期 收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。
三、 套汇交易
1、地点套汇 套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时
在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种 套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。
（1)．直接套汇 直接套汇(direct arbitrage)。又称两角套汇(two points arbitrage)，是指利用同一时间两个外汇市 场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外 汇买卖活动，
例如，在同一时间内，出现下列情况：
London
￡1=US$1．4815／1． 4825
New York ￡l=US$1．4845／1 ．4855
若某一套汇者在伦敦市场上以￡l=US$1． 4825的
第三章 外汇市场和外汇交易
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
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一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
16
6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
三章外汇市场与外汇交易
例1中，2.5 ×(1÷3.2) × 1.3≠1，所以有利可图。 而在例2中，2× (1÷3.8) × 1.9=1,所以无利可图。
练习
• 某日：纽约：USD/DEM = 1.92 • Frankfurt: GBP/DEM = 3.7800 • London: GBP/USD = 2.0040 • 是否能够套汇，如用100万GBP投资，利润为多少？ • 答案：1.92×2.0040/3.7800≠1 • 卖100万GBP→100×2.0040 = 200.40万USD • 卖USD→200.40×1.92DEM • 卖DEM→200.40×1.92 / 3.7800 = 101.79（万） • 获利1.79万GBP
• 答案：
• 在瑞士卖CHF 即买GBP， 100/ 3.9010 万
• 在英国买CHF即卖GBP 100 / 3.9010 × 3.9100 = 100.2307（万）
• 获利0.2307万CHF
1、概念
三个外汇市场 同一时间 低买高卖
例题1：用100万英镑进行套汇
纽约市场：$1=SF2.5
苏 黎 世：￡1=SF3.2
第三章 外汇市场与外汇交易
套汇业务
一、套汇（Arbitrage） 不同外汇市场 同一时刻 低买高卖
套汇成果 外汇市场汇率趋于一致
（一）直接套汇 （二）间接套汇 （三）利息套汇
1、不抛补套利 2、抛补套利
1、 概念
两个外汇市场
同一时刻 低买高卖(先将手中货币在高价市场 卖出，再从低价市场买回)
2、例题
香港市场：$100=HK$778.07 （$贵）
纽约市场：$100=HK$775.07
• 某一日： 法兰克福、巴黎如下： • 法兰克福：USD/SFR = 1.7650 • 巴黎： USD/SFR = 1.7550 • 100万USD可获利为多少？ • 因为法兰克福市场USD贵，所以选择该市场卖
练习
• 某日：纽约：USD/DEM = 1.92 • Frankfurt: GBP/DEM = 3.7800 • London: GBP/USD = 2.0040 • 是否能够套汇，如用100万GBP投资，利润为多少？ • 答案：1.92×2.0040/3.7800≠1 • 卖100万GBP→100×2.0040 = 200.40万USD • 卖USD→200.40×1.92DEM • 卖DEM→200.40×1.92 / 3.7800 = 101.79（万） • 获利1.79万GBP
• 答案：
• 在瑞士卖CHF 即买GBP， 100/ 3.9010 万
• 在英国买CHF即卖GBP 100 / 3.9010 × 3.9100 = 100.2307（万）
• 获利0.2307万CHF
1、概念
三个外汇市场 同一时间 低买高卖
例题1：用100万英镑进行套汇
纽约市场：$1=SF2.5
苏 黎 世：￡1=SF3.2
第三章 外汇市场与外汇交易
套汇业务
一、套汇（Arbitrage） 不同外汇市场 同一时刻 低买高卖
套汇成果 外汇市场汇率趋于一致
（一）直接套汇 （二）间接套汇 （三）利息套汇
1、不抛补套利 2、抛补套利
1、 概念
两个外汇市场
同一时刻 低买高卖(先将手中货币在高价市场 卖出，再从低价市场买回)
2、例题
香港市场：$100=HK$778.07 （$贵）
纽约市场：$100=HK$775.07
• 某一日： 法兰克福、巴黎如下： • 法兰克福：USD/SFR = 1.7650 • 巴黎： USD/SFR = 1.7550 • 100万USD可获利为多少？ • 因为法兰克福市场USD贵，所以选择该市场卖
外汇市场与外汇交易(ppt 63页)
一种货币的升水是另一种货币的贴水
3.远期汇率的计算方法
• ①直接标明：在外汇牌价表上直接标出远期 外汇汇率的实际水平。
• ②间接标明 • A.升水：远期外汇的价格＞即期外汇的价格 • B.贴水：远期外汇的价格＜即期外汇的价格 • C.平价：远期外汇的价格＝即期外汇的价格
A.直接标价法
• 例1.香港外汇市场
• 伦敦市场：100英镑=190美元 • 纽约市场：100美元= 90欧元 • 巴黎市场：100英镑=160欧元 • 如果以100英镑进行套汇，可获利多少？
套汇计算练习
• 1.例如：香港市场USD1=HKD780.50
•
纽约市场USD1=HKD779.65
• 求：100万美元套汇利润？
• 2.伦敦市场：GBP100=USD199～201
三、外汇掉期交易
• 荷兰A公司从美国B公司进口一批商品，荷 兰A公司将在三个月向美国公司支付100万 美元货款，签约时荷兰阿姆斯特丹外汇市 场欧元对美元的即期汇率为1欧元=1.2219 美元，三个月远期汇率为1欧元=1.2819美 元，荷兰公司拥有100万美元,但不必马上支 付，如果荷兰A公司利用100万美元进行掉 期交易，应该如何操作并能获利多少？
• 贴水时
• 3个月买入价：
• 远期汇率=即期汇率—贴水数字
•
=6.8182-0.0082
•
=6.8100
• 3个月卖出价：=6.8382-0.0072=6.8310
• 答：三个月后美元汇率是6.8100/6.8310.
C.点数标价法
• 例1.香港外汇市场
•
• 即期汇率 USD/HKD 6.8015
2.套汇：两点套汇和三点套汇
• 例1.假设在同一时间（两点套汇） • 香港外汇市场： • 1美元=6.7346～ 6.7368港元 • 纽约外汇市场： • 1美元=6.7528～ 6.7578港元 • 如果以100万美元进行套汇交易，可以获利
3.远期汇率的计算方法
• ①直接标明：在外汇牌价表上直接标出远期 外汇汇率的实际水平。
• ②间接标明 • A.升水：远期外汇的价格＞即期外汇的价格 • B.贴水：远期外汇的价格＜即期外汇的价格 • C.平价：远期外汇的价格＝即期外汇的价格
A.直接标价法
• 例1.香港外汇市场
• 伦敦市场：100英镑=190美元 • 纽约市场：100美元= 90欧元 • 巴黎市场：100英镑=160欧元 • 如果以100英镑进行套汇，可获利多少？
套汇计算练习
• 1.例如：香港市场USD1=HKD780.50
•
纽约市场USD1=HKD779.65
• 求：100万美元套汇利润？
• 2.伦敦市场：GBP100=USD199～201
三、外汇掉期交易
• 荷兰A公司从美国B公司进口一批商品，荷 兰A公司将在三个月向美国公司支付100万 美元货款，签约时荷兰阿姆斯特丹外汇市 场欧元对美元的即期汇率为1欧元=1.2219 美元，三个月远期汇率为1欧元=1.2819美 元，荷兰公司拥有100万美元,但不必马上支 付，如果荷兰A公司利用100万美元进行掉 期交易，应该如何操作并能获利多少？
• 贴水时
• 3个月买入价：
• 远期汇率=即期汇率—贴水数字
•
=6.8182-0.0082
•
=6.8100
• 3个月卖出价：=6.8382-0.0072=6.8310
• 答：三个月后美元汇率是6.8100/6.8310.
C.点数标价法
• 例1.香港外汇市场
•
• 即期汇率 USD/HKD 6.8015
2.套汇：两点套汇和三点套汇
• 例1.假设在同一时间（两点套汇） • 香港外汇市场： • 1美元=6.7346～ 6.7368港元 • 纽约外汇市场： • 1美元=6.7528～ 6.7578港元 • 如果以100万美元进行套汇交易，可以获利
第3章 外汇交易
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二、即期外汇交易的基本程序
询价(asking) 报价(quotation) 成交(Done)
（如不满意报价，询价方回答“Thanks, Nothing”表示谢绝交易， 报价无效）
证实常回答“Ok，Done”）
交割
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跨国清算系统
SWIFT（环球银行财务通讯系统）
指令传输过程可靠、无误、成本低 千余家会员银行
CHIPS（纽约清算所银行同业支付系统）
成员银行间美元结算 每日末尾汇总支付与被支付进行清算
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三、即期外汇交易的盈亏分析
1、现货外汇交易（实盘交易） 2、合约现货外汇交易（按金交易）
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方法二
第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。 香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7814） 纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5215） 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723 第二步：计算连乘积 （1/ 7.7814）X （1/ 1.5215）X 11.0723＝0.93521 连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。
第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港汇市抛出。
第四步：计算收益 利润＝100 X（外汇买率连乘积－１） ＝100 X [ 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）－1 ] ＝6.8344（万USD）
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第二节 远期外汇交易
一、远期外汇交易 二、掉期交易 三、择期交易
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世界主要的外汇市场
（一）伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场 （三）东京外汇市场
世界三大外汇市场
（四）欧洲大陆外汇市场 （五）新加坡外汇市 （六）香港外汇市场
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投资者选择哪种方式投资，取决于二者的收益率大小。 投资者选择哪种方式投资，取决于二者的收益率大小。 如果： 如果： f/e（ 1＋i< f/e（1＋i*） 则：众多投资者将资金投入外国金融市场，导致外汇 众多投资者将资金投入外国金融市场， 市场上即期购买外币、远期卖出外币， 市场上即期购买外币、远期卖出外币，从而本币即期贬 增大），远期升值（ 减小）， ），远期升值 ），投资于外国的收 值（e 增大），远期升值（f 减小），投资于外国的收 益率下降。 益率下降。 反之亦然。 反之亦然。 只有当这两种投资方式的收益率完全相同， 。 只有当这两种投资方式的收益率完全相同，市场处于 平衡，利率和汇率间形成下列关系： 平衡，利率和汇率间形成下列关系： f/e（ ），f/e＝（1 f/e＝（ 1＋i ＝ f/e（1＋i*），f/e＝（1＋i）/（1＋i*）
——交割日 交割日 即结算日或起息日（value date），是指交易 双方相互支付货币的日期。 由于技术的限制和市场惯例，即期外汇交易的 成交和交割时间往往不一致。 即期外汇交易的交割日有三种： ①标准交割 标准交割，T+2； 标准交割 ②隔日交割 隔日交割，T+1； 隔日交割 ③当日交割 当日交割，T+0。 当日交割 18
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
7
3、外汇交易日益电子化、无形化、复杂化 外汇交易日益电子化、无形化、 4、套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
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三、外汇市场参与者 商业银行
代理 自营
外汇经纪商
介绍成交或代客买卖外汇 分为一般经纪和掮客
9
外汇交易者
外汇的实际供应者与需求者 外汇投机者
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抛补利率平价（ interestparity） 抛补利率平价（covered interest-rate parity） 假设： 假设： ①资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本 本国投资者选择投资一年期存款，利率为i ②本国投资者选择投资一年期存款，利率为i、i* 即期汇率为e 远期汇率为f ③即期汇率为e，远期汇率为f，期满时的即期汇率为 ef
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二、现代外汇市场特点 1、由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易 24
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2、交易规模加速增长，但市场集中程度趋强 交易规模加速增长，
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
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汇率的标价通常为5位有效数字，汇率变动的最小单位 被称为基点（basic point）。 对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位； 对于币值较小的计价货币如日元，1点就是0.01货币单 位。 银行的外汇汇率报价通常采用双向报价制，即同时报 出买入汇率和卖出汇率。 例如 USD/JPY（1美元兑日元） 126.10/20 EUR/USD（1欧元兑美元） 1.293 0/40
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3.2.2
即期外汇交易
一、 即期外汇交易的概念 即期外汇交易（ Transaction） 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业 日办理实际货币交割的外汇交易。
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1、营业日 即工作日（working date)，是指一国法定休 息日与节假日以外的工作日期。 如： 中国大陆： 香港
假设即期汇率和远期汇率之间的升贴水率为ρ 假设即期汇率和远期汇率之间的升贴水率为ρ，
f − e 1 + i − 1 + i* i − i* = = ρ＝ * e 1+ i 1 + i*
=i－ 即： ρ＋ ρ i*=i－i*， 省略ρ 得到： 省略ρ i*，得到： =i－ ρ =i－i* 这就是抛补利率平价的一般形式。 这就是抛补利率平价的一般形式。 抛补利率平价的经济含义 汇率的远期升贴水取决于两国货币相对利率水平。 ①汇率的远期升贴水取决于两国货币相对利率水平。 高利率货币在外汇市场上表现为贴水， ②高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币 在外汇市场上表现为升水。 在外汇市场上表现为升水。 汇率的远期升贴水率等于两国货币利差。 ③汇率的远期升贴水率等于两国货币利差。
第三章 外汇市场与外汇交易
1
教学要点
了解外汇市场的起源、 了解外汇市场的起源、功能和特点 掌握外汇市场结构 熟悉外汇市场交易活动 掌握外汇市场交易产品
2
本章目录
第一节 第二节 外汇市场 外汇交易
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第一节 外汇市场
一、外汇市场起源 外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主 要原因
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date） 2、交割日（delivery date） 交割日（ ——交割 交割 是指外汇买卖双方履行交易契约，进行钱汇两清 的行为。 例： 日本一家银行以日元向美国花旗银行买进即期美 元，在这笔日元兑美元的即期交易中，日本银行既买 进了美元，同时也卖出日元。故在进行交割时，除了 花旗银行要将美元及时划进日本银行指定的银行账户 外，日本银行也要同时将日元及时划进花旗银行指定 的银行账户。 17
中央银行及政府主管外汇的机构
储备管理 汇率管理
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四、外汇市场层次
中央银行 交易指令
交易指令
相互报价双重拍卖 商业银行 下达交易指令 得到内部价差 外汇经纪公司
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零售外汇交易
商业银行 零售外汇交易 下达交易指令 得到内部价差
第二节 外汇交易
3.2.1 3.2.2 3.2.3 3.2.4 3.2.5 3.2.6 3.2.7 3.2.8 3.2.9 外汇交易的报价形式 即期外汇交易 远期外汇交易 套利 套汇 外汇期货 外汇期权 掉期交易 外汇互换
国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的 货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要 在外汇市场上实现
4
透过国际贸易需要跨国货币收付的表象， 透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘 外汇市场起源的本质
主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存 在 金融风险特别是汇率风险的存在 投机获利动机的存在
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3.2.1
外汇交易报价形式
路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”标价法， 即1美元等于若干其他货币。 英镑、欧元则采用“单位镑”法，即每1英镑、1欧元 兑多少美元的标价方法。 下面是常见的一些报价形式： USD/JPY（1美元兑日元） 126.10/20 USD/CHF（1美元兑瑞士法郎） 1.504 0/50 GBP/USD（1英镑兑美元） 1.760 0/10 EUR/USD（1欧元兑美元） 1.293 0/40
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则： 投资于本国金融市场，每单位本币到期本利和为： ①投资于本国金融市场，每单位本币到期本利和为： 1＋（1×i） ＋（1 投资于外国金融市场， ②投资于外国金融市场，以外币表示的每单位本币到期本 利和为： 利和为： 1/e＋（1/e× ＋（1/e =1/e（ 1/e＋（1/e×i*）=1/e（1+i*） 以本币表示本利和为： 以本币表示本利和为： 1/e（ /e（ 1/e（1+i*）× ef= ef/e（1＋i*） 由于e 不确定，这种投资方式具有较大的汇率风险。 由于ef不确定，这种投资方式具有较大的汇率风险。 为消除不确定性，可购买一年期远期合约， 为消除不确定性，可购买一年期远期合约，则一年后投 资于国外的本利和为： 资于国外的本利和为： f/e（ f/e（1＋i*）
(
)
三、远期外汇交易的种类
1、根据交割日的不同，远期外汇交易分为整期交 根据交割日的不同， 交割日的不同 易和零期交易。 易和零期交易。 整期交易是指远期期限是整数周、整数月的交易， 整期交易是指远期期限是整数周、整数月的交易， 是指远期期限是整数周 个月（30天）、3个月( 90天 如1周、1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 180天 （180天）等。 出于特殊需要， 出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期 或带有零头日期的远期外汇交易， 个月零5天等。 或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。 这种期限的远期外汇交易被称为零期交易 零期交易。 这种期限的远期外汇交易被称为零期交易。
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1）小/大结构： 大结构： 计算原则： 计算原则：前小后大往上加 表示基本货币升水，标价货币贴水。 表示基本货币升水，标价货币贴水。 2）大/小结构： 小结构： 计算原则： 计算原则：前大后小往下减 表示基本货币贴水，标价货币升水。 表示基本货币贴水，标价货币升水。
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利率平价理论
利率平价理论说明了汇率和利率之间的关系， 利率平价理论说明了汇率和利率之间的关系， 这种关系通过国际资金套利来实现， 这种关系通过国际资金套利来实现，反映了国际 资本流动对汇率决定的作用。 资本流动对汇率决定的作用。 中长期： 中长期： 货币数量→购买力（商品价格） 货币数量→购买力（商品价格）→汇率 短期： 短期： 货币（资金）供求数量→利率（资金价格） 货币（资金）供求数量→利率（资金价格）→ 汇率
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3.2.3
远期外汇交易
一、远期外汇交易的概念 远期外汇交易（ Transaction） 远期外汇交易 （ Forward Exchange Transaction ） 又称期汇交易 期汇交易， 又称 期汇交易 ， 是指交易双方在成交后并不立即办理交 而是事先约定币种、金额、汇率、 割 ， 而是事先约定币种 、 金额 、 汇率 、 交割时间等交易 条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 本质： 本质：是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇 率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内， 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规 定条件完成交割