公司治理、技术创新与企业绩效
公司治理、技术创新与企业绩效———基于河南省上市公司数据的实证研究
一、引言创新是推动经济增长和促进社会进步的重要力量，自20世纪初到现在，创新问题在经济学界和管理学界得到了广泛的关注。
2014年我国提出要在960万平方公里的土地上形成“大众创业、万众创新”的新常态，技术创新将在我国未来的经济发展中发挥重要的作用。
企业是技术创新的重要主体，企业追求创新的目的是提高自身的核心竞争力，以实现企业价值的最大化。
但是现代公司制企业所有权与经营权的分离引发了代理冲突问题，代理冲突的存在又推动了公司治理机制的发展。
不同的公司治理结构下因企业权力配置、收益分配等的不同而对企业行为产生重要的影响，包括企业的技术创新行为，所以公司治理是影响企业创新的重要因素。
公司治理结构影响着企业技术创新的决策和投入，并影响企业创新活动的效率，最终影响企业的绩效。
目前关于公司治理结构对企业技术创新投入的影响已有大量的实证研究，这些研究发现公司治理结构确实对企业的创新投入产生重要影响。
但是创新的目的是提升企业的竞争力，最终提升企业的经营绩效。
而企业创新活动能否带来绩效的提升不仅取决于创新投入的多少，而且还取决于创新活动的效率。
显然，公司治理结构不但影响创新的投入，更会影响创新的效率，但目前关于公司治理结构如何影响企业创新效率的研究较少。
因此公司治理结构对企业创新绩效的影响是一个值得研究的问题。
考虑到我国不同地区经济发展水平存在着很大的差异，而且现有的研究也发现公司的治理结构在不同地区之间也有很大的差别，这些必然会导致不同地区的企业公司治理结构对企业创新的影响并不相同，因此针对特定地区的研究可能更具有价值。
河南省地处我国的中部，近年来经济保持高速发展，在我国中西部地区中具有代表性。
本文拟以河南省上市公司数据为样本，借鉴现有的有关公司治理结构对企业创新影响的研究，选择一些关键的公司治理变量，通过将这些变量与研发投入的交互项引入回归模型，并且根据公司治理结构变量进行分组对比回归，观察交互项的回归系数是否显著以及分组回归时研发投入的回归系数在不同组之间是否存在显著差异来判断公司治理结构各因素对创新投入与企业绩效关系的影响，从而研究公司治理对企业创新绩效的影响。
公司治理、创新型入力资本和公司绩效的实证研究——来自信息技术行业上市公司的经验数据
关键 涧 ： 公司治理 创新型人力资本 公 司绩效
之一 ，前 人做 的研 究 主要是 引 入 国外
理 论 成 果 对 国 内企 业 的 分 析 应 用 ， 比 如 国有企 业 改革 、 股权 改 革等 ， 涉 及 面
一
、
引 言
绩 效要 高 。企 业创 新往 往会 从 以下 两
个 方 面 人 手 ：制 度 上 的 创 新 和 技 术 上
很 大 程 度 上 反 映 了企 业 制 度 上 的创 新 ；而人 力资 本 与技术 创新 有着 天然 的联 系 ，尤其 是对 于信 息技术 这 样一 个高 度依 赖技 术进 步 的行 业来 说更 是
如此 ， 其 产 品更其竞 争 优势 。人力 资本 与 技 术创 新 的关 系主 要表现 在 以下几 个 方面 ： （ １ ） 人力 资本 的积 累 是科 技进 步 的重要 载体 ，技 术 的创新 都是 由人 创
论 不尽 相 同， 一 些研 究表 明 两者之 间存 在 中间过 程 。 针 对信 息技 术行 业 的
特点， 本 文从 一 个新 的视 角讨 论公 司治理 、 创 新 型人 力 资本 和 公 司绩 效 的
关 系， 并 建立 了一 个 多元一 次模 型 反 映三 者之 间的 关 系， 扩 充 和发展 了前 人 的研 究成 果 ， 这 对 于我 国信 息技 术行 业绩 效 的提 高有 着积 极 的意 义。
出， 国家 鼓励 企业 自主创 新 ， 推 动我 国 产 业升级 和组织结 构的调整 ， 而信 息技 术 行业 将 成为 推动 我 国经 济发 展 的重 要 产业之一 。 目前 ， 我国Ｉ Ｔ行业还 处于 发 展阶段 ， 探讨其公 司治理 与公 司绩 效
之 间的关联 机制 ， 以 及 如 何 在 激 烈 的 市
公司治理与企业绩效的关系
公司治理与企业绩效的关系公司治理是指公司内部的决策和管理机制，包括公司的组织结构、权力分配、信息披露、内部控制等方面。
而企业绩效是衡量企业运营状况的重要指标，可以从多个维度进行评估，包括财务指标、市场地位、员工满意度等。
公众对于公司治理的关注度逐渐增加，这不仅是因为一些公司经营不善、违规问题频发，更是因为公司治理与企业绩效有着密切的关系。
良好的公司治理可以提高企业的绩效，而糟糕的公司治理则可能导致企业经营陷入困境。
首先，有效的公司治理能够提高企业的透明度和决策效率。
通过制定明确的组织结构和权力分配规则，可以使公司内部的信息流通更加畅通，降低信息不对称带来的风险。
同时，科学的决策流程和制度可以提高决策的有效性和准确性，减少由于人为原因导致的错误决策。
透明度和决策效率的提高有利于企业优化资源配置，降低运营成本，提高经济效益。
其次，良好的公司治理有助于激励经营者积极创造价值。
对于少数股东而言，他们往往只持有企业一小部分股份，无法直接控制企业的经营决策，因此他们更加关注企业的经营绩效。
而对于多数股东而言，他们持有企业较大比例的股份，对企业经营决策有一定的控制权，因此他们更关注企业治理的合理性和规范性。
当企业的治理结构合理、透明度高时，多数股东与少数股东的利益更容易达到一致，从而减少了经营者的道德风险，激励经营者更加积极创造价值，推动企业获得良好的绩效。
再次，健全的公司治理有利于企业可持续发展。
在全球化的经济环境下，企业面临着越来越激烈的竞争。
只有建立起科学的公司治理机制，才能够在市场竞争中获得持续的竞争优势。
良好的公司治理能够帮助企业规范内部管理，提高产品和服务的质量，增强企业的品牌形象和声誉，从而赢得消费者和投资者的信任和支持。
同时，公司治理也有利于企业吸引和留住优秀的人才，激发员工的工作积极性，提高员工的工作满意度和 loyalty。
最后，公司治理对于企业绩效的影响也需要注意到各个企业的特殊性和行业的特点。
公司治理与企业绩效关系综述
公司治理与企业绩效关系综述【摘要】公司治理对企业绩效有着重要影响，良好的公司治理机制与高效的企业绩效息息相关。
存在一些公司治理问题可能会对企业绩效产生负面影响。
通过案例分析可以深入探讨公司治理与企业绩效关系。
目前，国内外对于这一领域的研究也在不断深入，未来的研究需要关注更多新的趋势和问题。
公司治理与企业绩效之间的关系至关重要，对于企业的长期发展和可持续性具有深远影响。
进一步研究和实践意义也变得愈发重要，可以为企业提供更具实效性的建议和指导。
【关键词】公司治理、企业绩效、关系综述、影响、机制、关联性、问题、案例分析、研究现状、趋势、重要性、未来研究方向、实践意义1. 引言1.1 公司治理与企业绩效关系综述公司治理与企业绩效关系一直是管理学和经济学领域的热门话题。
公司治理是指公司内外部治理结构和机制，旨在保护股东利益、促进公司长期健康发展的一种管理方式。
而企业绩效是评估公司经营绩效的重要指标，包括盈利能力、市场份额、管理效率等多方面指标。
公司治理对企业绩效的影响是一个复杂而又重要的问题。
良好的公司治理有助于提高企业绩效，降低投资风险，增强企业的竞争力。
公司治理机制与企业绩效的关联性也备受关注。
有效的公司治理机制可以激励管理层更好地管理公司，实现良好的企业绩效。
公司治理的若干问题也可能会对企业绩效产生负面影响，如董事会内部矛盾、股东权益受损等。
通过案例分析，我们可以更清晰地了解公司治理与企业绩效之间的关系。
国内外研究现状与趋势也为我们提供了更深入的理解。
公司治理与企业绩效关系的重要性不言而喻，未来的研究方向和实践意义也值得我们深入探讨和研究。
的研究将为企业提高绩效、保护股东权益提供重要指导和借鉴。
2. 正文2.1 公司治理对企业绩效的影响公司治理对企业绩效的影响是一个备受关注的话题。
公司治理是指公司内部制度、机制和风险管理等方面的规范，其良好程度直接影响着企业的经营绩效和长期发展。
研究表明，良好的公司治理可以提高企业的内部管理效率，加强对公司风险的控制，提升公司的竞争力和持续盈利能力。
公司治理与企业绩效
公司治理与企业绩效企业绩效作为衡量企业管理和运营能力的重要指标，对于公司的发展起着至关重要的作用。
而公司治理机制则是保障企业绩效提升和可持续发展的重要保障。
本文将论述公司治理与企业绩效之间的关系以及如何优化公司治理机制来提升企业绩效。
一、公司治理与企业绩效的关系公司治理是指由公司的所有者、董事会和管理层等各种利益相关者共同参与的一系列制度与规范，旨在保护投资者的权益、促进公司的稳定发展和提升企业绩效。
良好的公司治理机制有助于有效分离股权与经营权，保证内部控制和风险管理的有效运行，减少操纵和垄断行为，提高企业的透明度和法治意识。
与此同时，企业绩效是公司治理的最终目标。
企业绩效的提升可以增加公司的市场价值和竞争力，吸引更多的投资者和资本市场资源，为公司的可持续发展奠定基础。
优秀的企业绩效不仅能够提高企业的盈利能力和效率，还能为员工提供更好的福利，实现员工与公司共同发展的目标。
二、优化公司治理机制的关键为了提升企业绩效，优化公司治理机制至关重要。
以下是几个关键方面。
首先，建立完善的公司治理结构。
公司治理结构包括完善的董事会组织、独立董事制度、内部审计和风险管理体系等。
董事会作为公司治理的核心机构，应确保董事会成员的专业素质和独立性，提高决策的科学性和有效性。
内部审计和风险管理体系能够帮助企业发现和纠正问题，减少潜在风险，避免损失，提高企业管理的稳健性。
其次，落实透明度和信息披露要求。
企业应积极履行信息披露义务，及时向投资者和其他利益相关方提供真实、完整、准确的信息。
透明度和信息披露不仅是公司治理的基础，也是建立诚信市场的重要因素。
通过提高透明度和信息披露水平，企业能够赢得投资者和市场的信任，提升企业形象和声誉。
此外，加强对公司治理与企业绩效的监管。
监管部门应加大对企业治理的监督力度，完善法律法规和政策措施，规范企业行为和市场秩序。
监管部门应加强对操纵、欺诈和内幕交易等违法违规行为的打击力度，维护市场的公平、公正和透明。
公司治理与企业绩效的关系
公司治理与企业绩效的关系公司治理是指管理公司各项事务的体系和流程，以确保公司高效运作、合规经营，并保护股东利益的一系列措施。
而企业绩效则是衡量企业经营状况的指标，它可以通过财务指标、市场表现和其他关键业务指标来体现。
公司治理与企业绩效之间存在着密切的关系，好的公司治理可以促进企业绩效的提升，而差劣的公司治理则可能会对企业绩效产生负面影响。
首先，良好的公司治理能够提高企业绩效。
在一个有效的治理结构下，企业能够建立起科学的决策机制和严格的内部控制制度，从而保证决策的高效性和合理性。
同时，公司治理还可以促使企业实现透明度，使内部的决策和信息能够更直接地传递给股东和投资者。
这样一来，投资者能够更好地评估企业的价值，从而为企业提供更多的资源和支持。
而且，在有效的公司治理下，企业还能够减少管理层的腐败行为和不当利益输送，提高内部的纪律约束力，从而降低企业经营风险，增强经营稳定性。
综上所述，良好的公司治理能够建立起高效的运营机制和关键控制制度，提高企业绩效。
其次，良好的公司治理能够吸引更多投资和资本市场的支持，进一步提高企业绩效。
在市场经济的背景下，企业的发展需要大量的资金支持。
如果公司能够建立起信任关系并确保投资者利益的最大化，那么便能够吸引更多的投资和资本市场的支持。
相比之下，差劣的公司治理则可能导致投资者对企业的不信任，减少投资和资本市场的支持。
同时，良好的公司治理还能提高企业的声誉和品牌形象，增加企业在市场上的竞争力。
这样一来，企业就能够更好地获得市场份额，并提高市场表现，进一步促进企业绩效的提升。
再次，良好的公司治理对于公司内部人才的吸引和留住也有积极的影响。
在一个有序的公司治理环境下，企业能够建立起公平的激励机制和有效的职业发展路径，为员工提供良好的工作环境和发展机会。
这样一来，企业就能够吸引更多优秀的人才加入，并留住有价值的员工。
良好的公司治理还能够提高企业的声誉和形象，使企业成为员工心目中的理想雇主。
公司治理结构对企业绩效的影响研究
公司治理结构对企业绩效的影响研究随着市场经济的不断发展，保持企业绩效的高水平已成为了每一个公司的共同问题。
公司治理结构是企业经营管理的一种基本制度安排，是人们在企业内部控制和监督企业管理层行为的一种机制，对于企业的正常运作、规范管理、获得高绩效和保证投资人利益等具有重要的影响。
如何建立一个良好的公司治理结构对于企业的发展至关重要。
本文将从公司治理结构的概念入手，探讨公司治理结构对企业绩效的影响。
一、公司治理结构的概念公司治理就是企业内部管理的制度安排和执行过程。
它是一个国家范畴内一系列法定的涉及利益相关方权利、责任和义务的规则，贯穿企业的经营管理全过程，影响资源配置和投资决策，是企业有效遵循合法合规、健康发展的重要制约与支撑。
二、公司治理结构的目的公司治理结构的目的是为了让公司更好的运作和高效的运营。
一方面，公司治理结构能促使公司行业规范，规范公司的道德规范、行事方式和重视社会责任的情况。
而另一方面，它支撑公司规范层级、提高内部经营效益，是一种强有力的监督和管理机制，目的是帮助公司管理者提高管理能力，进一步提高企业整体价值，从而获得更好的绩效表现。
三、公司治理结构对企业绩效的影响1.提高外部股东信任度正确完善的公司治理结构能够增强了外部股东对公司的信任度，进而提高了企业的发展、稳定和长期规划的重要性，使公司获得更多市场资源，从而进一步推动企业绩效的提高。
如果外部投资者对公司的治理缺乏信心，在企业发展的各个阶段都会受到一定的影响。
然而，如果有一个高效、透明和有效的公司治理结构，那么投资者们就能够信任企业并有信心，从而增加了他们持续投资公司的意愿，提升了公司的股票价格和公司在市场的声誉。
这样，公司就能够获得更多的外部投资和获得更好的绩效。
2.提高管理层的管理质量公司治理结构的一个关键作用是规范公司的管理行为和决策，多目标化的治理结构还可以为公司制定合适的战略规划和取得更好的竞争优势，进而提高管理层的管理质量，从而提高企业的竞争力和经营效益。
公司治理对企业绩效的影响分析
公司治理对企业绩效的影响分析随着市场经济的发展，公司治理成为企业管理领域中备受关注的话题。
在现代企业管理中，公司治理是一个不可或缺的部分，它对企业的经营和发展都有着深远的影响。
本文将从不同的角度分析公司治理对企业绩效的影响，旨在帮助读者更好地了解公司治理的作用。
一、公司治理对企业绩效的影响公司治理是为保护股东权益而设立的一种制度，也是企业内部管理的一种方式。
良好的公司治理可以提高企业的经营效率，促进企业的可持续发展。
下面从几个方面探讨公司治理对企业绩效的影响。
1. 激励机制公司治理中的激励机制对于企业绩效的提高起到至关重要的作用。
激励机制可以帮助激发员工的积极性和创造力，促进企业创新与发展，从而提高企业的经营绩效。
比如，在股权激励方面，董事会应该合理设计和制定激励计划，让员工参与到企业的经营决策中来，从而将员工激励机制和企业目标挂钩，形成紧密的联系。
2. 信息透明度信息透明度是公司治理的一个重要方面。
透明度越高，越能够增强股东对企业的信任度和归属感，促进股东投资和扩大股东基础，从而形成良好的投资环境。
同时，透明度也可以促进企业内部各个部门之间的信息共享，减少信息的壁垒，维护企业整体的利益。
因此，提高信息透明度可以提升企业的整体绩效水平。
3. 决策效率决策效率是企业高效运作的重要保障，同时也是企业绩效的重要因素。
在公司治理中，高效的决策机制可以帮助企业更快地做出决策，提高决策质量，降低企业风险，进而提高企业绩效。
因此，在企业决策方面，应该充分发挥董事会的作用，建立快速反应的决策机制，提高企业的决策效率。
4. 控制风险企业经营中面临的风险包括市场风险、财务风险以及管理风险等。
因此，企业在制定经营策略时，应该注重风险控制，避免因风险而导致经营形势恶化。
在公司治理中，通过建立有效的风险管理控制机制，可以有效地控制企业风险，避免因单方面决策而导致的经营风险，从而提高企业的整体绩效水平。
二、企业如何提高公司治理良好的公司治理可以带来企业的长期发展和盈利增长。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司治理、技术创新与企业绩效作者：李胜坤张安琪来源：《会计之友》2016年第24期【摘要】公司治理作为影响企业技术创新的一项重要内容已经引起广泛的关注，但现有的研究主要集中于公司治理对创新投入的影响上，而且也没有得到一致的结论，有关公司治理因素如何影响创新绩效的研究较少，仍需进一步深入。
文章利用河南省上市公司2012—2015年的数据，通过引入公司治理变量与研发投入的交互项以及根据公司治理变量进行分组后对比回归的方法实证检验了公司治理因素对研发投入和企业绩效关系的影响，发现国有控股企业相对于非国有控股企业有更高的创新绩效、股权过度集中对创新绩效产生负向影响、董事会规模的扩大有助于创新绩效的提高、现有的公司激励机制对创新效率提高没有起到很好的促进作用，并针对这些结论得出了相应的政策启示。
【关键词】公司治理；创新投入；企业绩效【中图分类号】 F272.3 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）24-0099-05一、引言创新是推动经济增长和促进社会进步的重要力量，自20世纪初到现在，创新问题在经济学界和管理学界得到了广泛的关注。
2014年我国提出要在960万平方公里的土地上形成“大众创业、万众创新”的新常态，技术创新将在我国未来的经济发展中发挥重要的作用。
企业是技术创新的重要主体，企业追求创新的目的是提高自身的核心竞争力，以实现企业价值的最大化。
但是现代公司制企业所有权与经营权的分离引发了代理冲突问题，代理冲突的存在又推动了公司治理机制的发展。
不同的公司治理结构下因企业权力配置、收益分配等的不同而对企业行为产生重要的影响，包括企业的技术创新行为，所以公司治理是影响企业创新的重要因素。
公司治理结构影响着企业技术创新的决策和投入，并影响企业创新活动的效率，最终影响企业的绩效。
目前关于公司治理结构对企业技术创新投入的影响已有大量的实证研究，这些研究发现公司治理结构确实对企业的创新投入产生重要影响。
但是创新的目的是提升企业的竞争力，最终提升企业的经营绩效。
而企业创新活动能否带来绩效的提升不仅取决于创新投入的多少，而且还取决于创新活动的效率。
显然，公司治理结构不但影响创新的投入，更会影响创新的效率，但目前关于公司治理结构如何影响企业创新效率的研究较少。
因此公司治理结构对企业创新绩效的影响是一个值得研究的问题。
考虑到我国不同地区经济发展水平存在着很大的差异，而且现有的研究也发现公司的治理结构在不同地区之间也有很大的差别，这些必然会导致不同地区的企业公司治理结构对企业创新的影响并不相同，因此针对特定地区的研究可能更具有价值。
河南省地处我国的中部，近年来经济保持高速发展，在我国中西部地区中具有代表性。
本文拟以河南省上市公司数据为样本，借鉴现有的有关公司治理结构对企业创新影响的研究，选择一些关键的公司治理变量，通过将这些变量与研发投入的交互项引入回归模型，并且根据公司治理结构变量进行分组对比回归，观察交互项的回归系数是否显著以及分组回归时研发投入的回归系数在不同组之间是否存在显著差异来判断公司治理结构各因素对创新投入与企业绩效关系的影响，从而研究公司治理对企业创新绩效的影响。
二、理论分析与研究假设近年来，公司治理对企业技术创新的影响已经得到了广泛的关注，国内外已有大量的文献对影响企业技术创新的公司治理因素进行了实证分析，发现公司治理结构确实构成对企业技术创新的重大影响，但现有的文献主要是针对公司治理对创新投入影响的研究。
企业创新的目的是增加企业的价值，因此创新必须体现在企业绩效的提升上。
创新投入的增加能否带来企业绩效的提升，关键取决于创新投入能否得到有效的利用，而这又在很大程度上取决于公司治理的结构。
所以公司治理结构不仅影响企业技术创新规模的大小，而且还会影响技术创新的效率，这一影响可以通过公司治理因素对创新投入和企业绩效之间关系的影响来进行分析。
任海云[1]通过检验公司治理因素对R&D投入与企业绩效关系调节效应研究了机构投资者、控股股东性质、独立董事、管理层持股对创新绩效的影响。
考虑到公司治理结构包含的内容非常复杂，一些因素难以度量，而且现有的文献也发现部分公司治理因素对企业技术创新的影响并不显著，其中控股股东的性质、股权集中度、董事会规模、高管薪酬强度、高管股权激励是大多数研究认为的影响企业技术创新的最主要公司治理因素，借鉴现有的研究成果，本文重点研究上述五个因素对创新绩效的影响。
控股股东的性质无疑是影响企业技术创新的重要因素。
对于国有企业，由于所有权的缺位会使企业技术创新的积极性不足，从而减少创新投入，冯根福和温军[2]、任海云[3]等的实证研究表明国有持股比例与企业技术创新投入存在负相关关系，而彭中文等[4]则认为政治关联度高的公司更容易获得研发补助，从而减少企业在创新活动中自身承担的成本，反而会使企业有可能增加创新投入。
国有企业相对民营企业政治关联度高，因此国有持股比例与企业技术创新投入可能会呈正相关关系。
但国有企业管理者和所有权的代理冲突更加严重，因此无论上述关系如何，都认为国有企业的创新效率会低于民营企业。
本文提出假设1。
H1：国有企业相对民营企业具有较低的创新绩效。
关于股权集中度对企业技术创新的影响存在着两种不同的观点。
一种观点认为股权的适度集中有利于股东对公司的控制，从而约束管理者的自利行为、增加管理者的努力程度，此时股权集中有利于创新绩效的提高。
但另一种观点认为股权集中度过高，大股东可以通过侵害小股东的利益而获得较大的控制权收益，不利于企业经营效率的提高（比如：彭中文等[4]）。
因此一般认为股权集中度与企业的技术创新之间存在“倒U”型关系。
但是考虑到我国的上市公司普遍存在“一股独大”的现象，大股东对中小股东的侵占行为可能占主导，本文提出假设2。
H2：股权集中度与企业创新绩效存在负相关关系。
董事会是企业经营的主要决策者，董事会的规模对企业技术创新构成重大影响。
企业董事会规模的扩大会使更多不同专业背景的专家进入董事会，有助于企业创新效率的提高，此时企业的创新投入一般也比较高。
但是，董事会成员的增加也会带来成员之间协调的难度，从而降低决策效率，这样反而不利于企业的技术创新，企业的创新投入会减少，而且创新的效率较低。
Zahra[5]、徐金发和刘翌[6]等的研究均发现董事会规模对企业技术创新投入的影响呈倒“U”型关系。
但是考虑到我国上市公司的董事会规模普遍不大，因此，笔者认为董事会规模较大的情况下企业技术创新效率会较高。
本文提出假设3。
H3：董事会规模与企业创新绩效存在正相关关系。
激励机制是公司治理的重要内容，现有的实证研究主要集中于股权激励对创新投入的影响，但并没有得出一致的结论。
鲁桐和党印[7]、彭中文等[4]发现管理层持股比例与研发投入正相关；张宗益和张湄[8]则认为高管的持股比例对企业创新的影响并不显著；而赵洪江等[9]则发现董事长持股的公司创新投入反而会下降。
激励包含薪酬激励和股权激励（含股票期权），从理论上讲，无论是薪酬激励还是股权激励均可以缓解管理层与股东之间的冲突，对企业的技术创新起到正向的影响。
因此本文提出假设4、假设5。
H4：高管薪酬激励对企业创新绩效有正向影响。
H5：高管股权激励对企业创新绩效有正向影响。
三、研究设计及样本选择（一）变量设计1.本文的被解释变量是企业绩效，以会计指标净资产收益率（ROE）来衡量。
但是由于创新投入带来的效果有一定滞后性，因此采用滞后一年的ROEL进行分析。
ROE=净利润/净资产。
2.本文的重点解释变量是创新投入（R&D）。
为了消除不同规模企业研发投入绝对值的差异，本文选择创新研发支出与主营业务收入之比来衡量企业创新研发强度。
研发投入强度=创新研发支出/主营业务收入。
3.本文重点研究的是各公司治理因素对创新投入与企业绩效关系的影响，将这些公司治理变量称为调节变量，包括：（1）控股股东性质（OC）。
以虚拟变量度量公司最终控制人是否为国有，国有企业取“1”，非国有取“0”。
（2）股权集中度（TOP1）。
考虑到我国普遍存在的“一股独大”现象，本文以第一大股东持股的比例度量股权集中度。
即TOP1=第一大股东持股数量/公司总股份。
（3）董事会规模（BS）。
董事会规模的度量选择使用董事会人数。
（4）高管薪酬强度（ECS）。
用高管当年年薪总和与当年主营业务收入之比来衡量。
（5）高管持股比例（MS）。
用公司高管持股总额除以公司总股份度量。
4.本文的控制变量采用企业规模（SIZE）及企业成长性（GROW）。
企业的创新投入在很大程度上受到企业规模的影响。
为了消除数量上的影响和保证数据的平稳，将企业规模设定为控制变量，用总资产的对数来度量。
企业的成长性与企业的创新投入之间有显著的相关性，企业的成长性也常作为控制变量被用于创新投入研究中，本文采用主营业务增长率度量该指标。
（二）样本数据及来源本文的实证分析以在上交所和深交所上市的河南省上市公司2012—2015年的截面数据为研究样本。
研究的数据主要来源于中国证监会披露的各企业的年报、国泰安数据库以及同花顺数据库。
为进一步提高数据的可靠性和有效性，剔除ST、*ST、PT类上市公司，剔除在2011年及以后上市的公司，剔除数据缺失的上市公司。
经筛选，最终得到154个样本。
但在进行回归分析时，由于部分数据存在缺失，当用到的变量数据缺失时，则在回归时剔除该样本。
本文的数据处理及分析主要采用Stata 13.0。
（三）研究设计本文的研究主要是分析公司治理结构变量（调节变量）对创新投入与企业绩效的关系是否具有调节作用，以此来发现公司治理结构各因素是否影响企业技术创新的效率。
本文首先将公司治理各变量与研发投入强度（R&D）的交互项引入回归模型分别进行回归，以交互项的回归系数及显著性水平判断该变量是否影响创新投入与企业绩效的关系，但该系数只有在相关的变量对创新投入与企业绩效的关系存在线性影响的情况才可能显著，系数不显著的情况下，其仍然可能存在非线性的影响。
参照任海云[1]的做法，将样本按照治理结构变量分别以中位数分为两组，再分别对两组样本以公司规模、成长性、研发投入为解释变量进行回归，观察两组样本R&D的回归系数是否存在显著差别，以此来进一步判断公司治理结构变量对创新投入与企业绩效关系的影响。
回归模型如下：第一步：加入调节变量及调节变量和R&D的乘积进行回归，用RVn表示第n个调节变量。
观察交互项的回归系数β3。
ROEL=α0+β1R&D+β2RVn+β3R&D×RVn+β4SIZE+β5GROW+ε （1）第二步：分组以如下模型进行回归，比较两组样本R&D的回归系数β1是否存在差别显著。
ROEL=α0+β1R&D+β2SIZE+β3GROW+ε （2）四、实证结果及分析（一）样本描述性统计本文以2010年以前在我国沪深两市上市的河南省上市公司为研究对象，选取目标企业2012—2015年的截面数据，各变量的描述性统计分析结果如表1所示。