第2章：财务管理的价值观念
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第2章 财务管理的价值观念
（注：换算时间价值时，年按360天计，月按30天计）
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
财务管理学-第二章1
2020/5/22
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/5/22
2.1.3 复利终值和复利现值
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
例题
某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则 第5年年末年金终值为：
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
FnV P( V 1 i)n
PVFVIi， F n
2020/5/22
一元人民币的现值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值
复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
时 间（年）
复 利 现 值 与 利 率2及020时/5间 /22之 间 的 关 系
2.1.3 复利终值和复利现值
例3： 某企业将80000元现金存入银行，存款利率为 5%，存款期为1年，按复利计算，则到期末本利和为：
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/5/22
2.1.3 复利终值和复利现值
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
例题
某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则 第5年年末年金终值为：
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
FnV P( V 1 i)n
PVFVIi， F n
2020/5/22
一元人民币的现值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值
复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
时 间（年）
复 利 现 值 与 利 率2及020时/5间 /22之 间 的 关 系
2.1.3 复利终值和复利现值
例3： 某企业将80000元现金存入银行，存款利率为 5%，存款期为1年，按复利计算，则到期末本利和为：
第二章 财务管理的价值观念
单利终值系数与单利现值系数互为倒 数关系 复利终值系数与复利现值系数互为倒 数关系
（三）名义利率与实际利率的换算
名义利率：1年内复利次数超过一次的年利率 实际利率: 1年内复利一次的年利率称实际利率
r i 1 1 M
M
名义利率
1年内复利计息的次数
例:年复利率12%,一年计息4次,实际利率 多少? 某人存入1000元,5年后本利和多少。
• 计算公式如下：
式中，
称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。 【结论】（1）年资本回收额与普通年金现值 互为逆运算； （2）资本回收系数与年金现值系数互 为倒数。
例:某企业借得1000万元的贷款,在10年内 以利率12%等额偿还,则每年应付的金 额为多少? 1000/(P/A,12%,10)=1000/5.650=177万元
即付年金的终值
F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
即付年金的终值与普通年金终值之间的关系： 期数加1，系数减1
例：每年初存入1000元，利率5%，10 年后本利和多少？ 1000*(F/A,5%,10)*(1+5%)或 1000*[(F/A,5%,11)-1]
例:某人租房开店,租期10年,他要求的报 酬率5%.房东给了2个方案:一是每年初 支付20万元;二是立即支付180万元.应 选择哪个方案? 方案一: 终值FV=20*(F/A,5%,10)*(1+5%)或 20*[(F/A,5%,11)-1]=20*13.207=264.14 方案二: 终值FV=180*(F/P,5%10)=180*1.6289 =293.202万元
2.（一元）即付年金现值系数的计算 每期初能取到一元钱，共n期，在复利率 为i情况下，现在应存入的款项。
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值系数
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
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5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
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5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采 用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不 等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步 根据换算系数和有关系数表求折现率。
(1)计算期望报酬率。
(3)求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差(variance)。
(4)最后，求出方差的平方根， 即得到标准差。
5. 计算离散系数
离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风 险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
后付年金
1
（普通年金）
2 先付年金 （即付年金）
3 延期年金
4 永续年金
1. 后付年金终值和现值
后付年金(ordinary annuity)是指每期期末有等额收付款项的年 金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故也称为普通年金。
(1)后付年金终值。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。
第2章：财务管理的价值概念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱 的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或 消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值(time value)。
财务管理第二单元
= 1- (1+i)n i
(1+ i ) n
当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成： P = A 1 i
二、货币时间价值的计算
5. 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)
偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或 积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。
偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式 为：
实务中，通常以相对量（利率或称贴
现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。
二、货币时间价值的计算
1.货币时间价值的相关概念
现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当 于现在时刻的价值。
终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流 量相当于未来某一时刻的价值。
二、货币时间价值的计算
6. 时间价值计算的几个特殊问题：
（2）年金和不等额现金流量混合情况下的现值计算： eg.例题2-10：将不等额现金流转化为几个年金来套公式计算 （3）贴现率的计算 eg.例题2-11：已知现值和终值求利率，求出的值查表或者查表结合线性 插值法。 （4）计息周期短于一年的时间价值的计算。 eg.例题2-13：原来一年复利一次的利率称为名义利率，按照实际周期计 息的利率为实际利率。 比如年利率为12%，如果按照半年复利一次，则半年的利率为6%，实际的 年利率为：
生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额 的系列收付款项。
其现值的计算公式如下：
P = A n [(P / A , i, n )-(P / A , i , m )] = A n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n)
财务管理第2章2
第2章：财务管理的价值观念【例】某人存入银行10万，若银行存款的年利率为3%，5年后的本利和是多少？解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=115000（元）●【例】某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（万元）●结论：①单利的终值和单利的现值互为逆运算；②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。
例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？【例】A钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？解答：F=A[(1+i)n-1]/i=4000×[(1+5%)10-1]/5%=50312(元)或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元）●某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000元。
按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。
P＝40 000×（P/A,6%,10）＝40 000×7.3601＝294 404（元）为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。
外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。
要求，核算外商的计算是否正确。
借款现值＝1 000（万美元）还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。
例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念
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1 At t (1 i ) t 0
n
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
年 现金流量
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000
计算过程（折现率=9%）
PV0 1000 PVIFA %, 4 2000 PVIFA %,59 3000 PVIF9%,10 9 9
2.计算期望报酬率
期望报酬额 期望报酬率
ˆ r Piri
i 1
n
3.计算标准差
离差：
方差：
ˆ di ri r
ˆ (ri r ) Pi
2
2
n
i 1
标准差：
ˆ (r r )
i i 1
n
2
Pi
正态分布的概率区间
68.26%
95.48% 99.74%
延期年金现值的计算公式：
V0 A PVIFAi,n PVIFi,m A (PVIFAi,mn PVIFAi,m )
2013-8-14
一个递延年金的案例
哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划 为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基 金。预计在女儿将在18周岁时上大学， 大学四年，每年的学费为20000元。从 现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存 入银行相同的存款，直至存到17周岁 生日为止。假定银行存款利率为10%， 并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当 存入银行多少钱？
例如：如果你存入银行1年定期的存款1000元， 当前1年定期储蓄存款的利率为3%，那么，1 年后你可以取出多少钱呢？
本利和=1000+1000×3%=1030元
问题
是不是货币在任何状态下都可以产生时 间价值呢？ 是不是货币作为资本投入到经营活动中 所获得的增值额都是时间价值呢？
利率的构成
n 乘以 1+i
n A
先付年金现值图
乘以 1+i
4. 递延年金现值
递延年金现值公式
V 0 A PVIFA i , n PVIF i , m
V 0 A PVIFA i , m n A PVIFA i , m
延期年金的现值 延期年金—— 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的 系列收付款项的年金。
2.什么是报酬
报酬是指从事某一种经济活动的所得。 报酬的表现形式：
报酬额 报酬率
二、单项资产的风险与报酬
1.确定概率分布 2.计算期望报酬率 3.计算标准差 4.计算离散系数 5.风险报酬率的测算
1.确定概率分布
出现每种结果的概率都在0和1之间 所有结果的概率之和应等于1
现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从
张先生21周岁生日开始到40周岁，每年交1000元的保费，交费 期为20年。从61周岁生日开始每年可领取5000元的养老金直至
身故。
资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，女性为 82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷
二、现金流量时间线
20
21
22
40
60
61
80
-1000
-1000
-1000
5000
5000
张先生养老保险的现金流量时间线
三、复利终值与现值
复利终值的公式：
复利现值的公式：
FVn PV (1(1i)n
四、年金终值和现值
1. 年金概念 2. 后付年金 3. 先付年金 4. 延期年金 5. 永续年金
5. 永续年金现值
永续年金现值公式
1 V 0 A i
五、时间价值计算中的几个特殊问题
1.不等额现金流量现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 3.贴现率（折现率）的计算 4.年复利多次的时间价值问题
1. 不等额现金流量现值图
若干个复利现值之和
0 A0 1 A1 2 A2 3 A3 n-1 A n-1 n An
第2节 风险与报酬
一、风险与报酬的概念 二、单项资产的风险与报酬 三、证券组合的风险与报酬 四、主要资产定价模型
一、风险与报酬的概念
1.什么是风险 2.什么是报酬
1.什么是风险
风险是指能够影响目标实现的不确定性。 有些不确定性事件的发生会使我们达到 目标更加困难（即威胁），而有些不确 定性事件的发生则会帮助我们达到目标 （即机会）。当我们进行风险识别时， 不仅要看到不确定性的负面影响，也需 要看到不确定性的正面影响。 风险是可以管理的。
贴现发行债券估值模型
F P (1 K ) n
4.债券价值的变化规律
规律1 债券内在价值与市场利率的变 动呈反向关系。 规律2 当市场利率高于债券票面利率 时，债券的内在价值会低于债券面值； 当市场利率等于债券票面利率时，债券 的内在价值会等于债券面值；当市场利 率低于债券票面利率时，债券的内在价 值会高于债券面值。
n
后付年金终值图
后付年金的终值
A 代表年金数额；
i代表利息率； n代表计息期数；
后付年金现值图
一个年金终值的案例
李先生在5年后需要偿还一笔债务10万 元。从现在开始，他每年年末需要存入 银行一笔等额的存款，以备5年后偿还 债务。银行存款的年利率为10%，复 利计息。计算李先生每年需要存入银行 多少钱？
第1节 货币时间价值 第2节 风险与报酬 第3节 证券估值
第1节 货币时间价值
一、时间价值的概念 二、现金流量时间线 三、复利终值和现值 四、年金终值和现值 五、时间价值计算中的几个特殊问题 六、连续复利计息问题
一、时间价值的概念
关于时间价值的一个小案例
一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生
1000 3.240 2000 2.755 3000 0.422
10016
3. 贴现率（折现率）的计算
FV n PV
PV FVn
FVIF i ,n
PVIFi ,n
FVIFA i ,n
FVA n PV
PVIFA i ,n
PVA n PV
例题
现在向银行存入5000元，在利率为多 少时，才能保证在今后10年中每年得 到750元。
-3σ
-2σ
-σ
σ
2σ
3σ
4.计算离散系数
CV ˆ r
5.风险报酬率的测算
引入风险报酬系数b 风险报酬率的测算公式
RR bV
投资报酬率的测算公式
K RF RR
三、证券组合的风险与报酬
1. 证券组合的报酬 2. 证券组合的风险 3. 证券组合的风险与收益 4. 最优投资组合
1. 年金概念
年金是指一定时期内每期相等金额的收 付款项。例如，张先生缴纳的保险费和 领取的养老金 年金种类
后付年金 先付年金 延期年金（递延年金） 永续年金
2. 后付年金
后付年金终值
FVAn A (1 i)
t 1 n t 1
后付年金现值
1 PVAn A t t 1 (1 i )
多因素模型的公式：
Ri RF R( F1 , F2 ...Fn )
3.套利定价模型
套利定价模型的公式：
Rj RF j1(RF1 RF ) j 2 (RF 2 RF ) jn (RFn RF )
第3节 证券估值
一、债券估值 二、股票估值
A0
1 (1 i ) 0 1 (1 i )1 1 (1 i ) 2 1 (1 i ) 3
┇
A1
A2
A3
An 1
1 (1 i ) n 1
1 (1 i ) n
An
PV0
不等额现金流量现值计算公式
1 1 1 1 PV0 A0 A1 A2 An 0 1 2 (1 i) (1 i) (1 i) (1 i) n
债券面值 票面利率 债券期限 付息方式 为什么以市场利率为折现率？
折现率的确定
3.几种债券估值模型
分期付息、到期还本债券估值模型
I F P t (1 K ) (1 k ) n t 1
n
到期一次还本付息债券估值模型
F F i n P (1 K ) n
FVA n A FVIFA i , n 1 A
先付年金现值
PVAn A PVIFAi , n (1 i)
PVA n A PVIFA i , n 1 A
先付年金终值
0 n期先 A 付年金 终值 0 n期后 付年金 终值
1 A 1 A
2 A 2 A
n1 A n1 A
利率=时间价值+风险报酬+通货膨胀贴水 利率在经济生活中的表现形式
银行存款利息率 银行贷款利率 债券利息率 股息率 投资收益率
时间价值的另一种表述
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴 水后的真实收益率 货币时间价值的两种表现形式：