第4讲 外汇市场与外汇交易
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第四章 外汇市场
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
2、外汇市场的作用 1）实现购买力转移； 2）提供信贷流通资金； 3）减少外汇风险； 4）衡量一国的经济地位。
按银行买卖外汇的角度来划分：
买价、卖价、中间价 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？
汇率的表达方式： 直接标价法(direct quote)：
指每单位外币可兑换的本国货币金额， 也称欧式标价，是国际通行的惯例。 例：如以人民币为本国货币 100美元=831.74元人民币 100日元=8.0513元人民币 100港元=107.56元人民币
银行外汇交易获利的方式： （1）买卖外汇差价获利
卖价(offer rate) －买价(bit rate)=价差(spread)
（2）通过正确预测汇率变动而获利
2）个人和公司
包括国际贸易商、国际间各类投资者、 筹资融资者、和跨国公司。跨国公司是最重 要的外汇供求者。
3）外汇经纪人
不真正参与某种交易，不需要持有交易所 涉及的外汇存货，而是充当外汇交易媒介， 并根据成交金额收取一定的手续费 (commision)。
举例： 1980.4 1989.1 1994.6 1995.4 2006.9
1美元=257日元 1美元=130日元 1美元=99日元 1美元=80.15日元 1美元=118.38日元
世界三大外汇市场：
第四章人民币汇率与外汇市场
第四章人民币汇率与外汇市场您在我国国内消费或者进行其他支付时，只需要人民币就行了。
但是如果您要出国留学或出国旅游，就需要换外汇了。
外汇是国外汇兑的简称，是国际经济交往中不可或缺的媒介，是货币在国际经济交往中发挥世界货币职能的重要体现。
本章将为您介绍一些有关外汇的基础知识。
第一节外汇概述一、外汇的概念《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。
二、外汇的基本特征外汇是非主权货币，通常各国政府不会允许外国货币作为本国市场的计价和结算货币，也不会允许外国货币在本国境内流通和使用。
外汇一般具有三个特征：（一）可自由兑换性。
外汇是以外国货币表示的，必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑换成其他国家的货币或者其他信用工具进行多边支付；（二）普遍接受性。
外汇必须是各国普遍接受的支付手段和可用作对外支付的金融资产；（三）可偿性。
外汇必须是在国外能得到补偿的债权，具有可靠的物质偿付保证。
三、汇率及汇率的标价方法（一）什么是汇率如果将外汇当做一种商品，那么换汇实际上就是买卖外汇的过程。
用人民币购买某国外币的价格就是人民币对该国外币的汇率。
汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。
这种价格联系着不同国家的货币，使人们对各国货币能够直接进行比较。
汇率又称为兑换率、外币行市、外汇行情、外汇牌价，或简称牌价或汇价。
（二）汇率的标价方法外汇买卖不同于一般的商品买卖。
一般商品的价格是用货币表示的，但不能反过来用商品表示货币的价格。
外汇买卖是货币购买货币，因此，汇率就具有双向表示的特点。
在本国货币与外国货币之间，既可用本国货币表示外国货币的价格，也可以用外国货币表示本国货币的价格，这取决于一国采用的不同标价方法。
外汇市场与外汇交易 PPT
度上可以说就是外汇市场得实际操纵者。
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
《金融统计分析》第四章外汇市场与汇率统计分析.pptx
（二）外汇市场的参与者
1、中央银行 2、外汇银行（外汇指定银行）——经过本国中央银行批准，可 以经营外汇的商业银行或其他金融机构。包括：
①专营或兼营外汇业务的本国商业银行；②在本国的外国商业银 行分行；③其他经营外汇买卖业务的本国金融机构（信托投资公 司等）。
3、外汇经纪人——为外汇交易双方介绍交易的中间商人。包括： ①一般经纪人；②经纪公司；③跑街经纪人；
第一节 外汇市场和外汇收支统计
一、外汇的概念
外汇
动态 静态
广义 狭义
动态：一个国家或地区的货币借助于各种国际结算工具，通过 特定的金融机构，兑换成另一个国家或地区的货币，以清偿国 际间债权债务关系的一个交易过程。
静态：（1）广义～一切用外币表示的资产，包括：外国货币， 外币有价证券，外币支付凭证，外币存款凭证及其他外汇资金。
4、外汇交易商——专门经营外汇交易的商号； 5、外汇投机者——通过预测，以买空卖空等方式炒外汇而获利 者。
6、进出口商及其他外汇供求者—— 7、贴现公司——以买卖远期票据为Fra bibliotek要业务的公司。
（三）外汇市场的功能
1、国际清算——债务人向债权人的支付。
2、套期保值——通过卖出或买进等值远期外汇，轧平外汇 头寸来保值的外汇业务。
（2）狭义～以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。 二、外汇市场
（一）外汇市场的概念与分类
1、概念：进行外汇买卖的交易场所或网络
2、分类：
按组织形式分①无形市场——所有交易都是通过电话、电报、电 传以及电脑网络等通讯工具来完成；没有交易场所，没有统一交 易时间，买卖双方不需要面对面（英美体系）——外汇市场的主 要形式②有形市场——有具体的交易场所，交易双方于每个营业 日规定的营业时间集中在交易所进行交易（大陆体系）——非主 要形式
金融市场学04第四章外汇市场
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第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第四章传统外汇交易
第一节 外汇交易一般原理
• 二、外汇交易的规则 • （一）外汇交易惯例 • 1、除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对 美元的，即采用以美元为中心的报价方法。 2、除英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元等 少数货币的汇价是采用间接标价法以外（以一 单位货币等值多少美元标价），其他可兑换货 币的汇价均采用直接标价法表示（以一单位美 元等于多少该币标价）。
第三节 远期外汇交易
• 1、如果不采取保值措施，三个月后收到 1000万英镑，换得美元1669万美元。 • 2、如果采取保值措施，在签订了进出口合 同的同时，与银行做一笔卖出三个月英镑 的远期外汇交易，三个月后，可以换得 1671.2万美元，不但避免了2.2万美元的损 失而且在签订贸易合同时就可以确定该笔 交易的收入。
第四章传统外汇交易
【本章学习目标】
• • • • • • 通过本章的学习，你应该能够： 1．了解外汇交易的特点 2．掌握传统外汇交易的各个品种的特点 3．熟悉各个传统外汇交易品种的交易要素 4．能够运用各个品种的功能进行实际操作 5．能够结合实际情况对各种传统外汇交易 进行盈亏分析。
第一节 外汇交易一般原理
• （二）营业日与交割日
• 所谓营业日是指除了节假日之外的工作日。
第二节 即期外汇交易
• 如果遇到双方任何一家银行是非营业日，则交 割日应该顺延到下一个营业日。 • 需要注意的是在顺延的问题上有一个例外： • 如果交易涉及到美元，并且交割日是标准交割 日，成交日后的第一天是美国的假日而另一个 国家的银行是营业日，成交日后的第二天是双 方银行的营业日则交割日不用顺延，仍然可以 在原标准交割日交割。比如6月26日进行的美 元与英镑的外汇交易，6月27日是美国的假日， 而英国银行是营业日，6月28日是双方银行的 营业日，则应该在6月28日交割而不用顺延。
第四章 外汇市场
静态 外币有价证券；特别提款权等
狭义静态：以外币表示的可用于国际间结 算的支付手段
特别提款权（special drawing right,SDR） 是货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的 权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基 金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收 支逆差或偿还贷款，还可与黄金、自由兑换货币一 样充当国际储备。
外汇交易方式比较： 电汇时间短，汇费较高
信汇和票汇时间较长，银行可以占用资金一部分时
间，汇费较低
三、远期外汇交易
（一）基本原理 亦称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同， 规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时 间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定 办理货币收付的外汇交易。 远期交易标准期限包括： 1W、2W、3W、1M、2M、3M、4M、5M、6M、9M、 1Y、18M、2Y、3Y
国际外汇市场 ：惠灵顿、伦敦、悉尼、东京、 香港、法兰克福 3、按照外汇交易方式划分 有形市场 无形市场
三 当代外汇市场的特点
1、宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著
（就业量，国民收入，物价指数，利率水平、货币供 应量、进出口量、外汇储备）
2、全球外汇市场在时空上联成一个国际性外汇大市场
3、外汇市场动荡不安 4、政府对外汇市场的干预逐步加强 5、金融创新层出不穷 货币互换、外汇期权等
四
外汇际转移
2、调节外汇供求，提供资金融通便利
3、提供外汇保值和投机场所
第二节 外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成 客体：外汇市场的交易对象 主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券 及支付凭证等 主体：即外汇市场的参与者 主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商 及外汇经纪商
狭义静态：以外币表示的可用于国际间结 算的支付手段
特别提款权（special drawing right,SDR） 是货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的 权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基 金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收 支逆差或偿还贷款，还可与黄金、自由兑换货币一 样充当国际储备。
外汇交易方式比较： 电汇时间短，汇费较高
信汇和票汇时间较长，银行可以占用资金一部分时
间，汇费较低
三、远期外汇交易
（一）基本原理 亦称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同， 规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时 间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定 办理货币收付的外汇交易。 远期交易标准期限包括： 1W、2W、3W、1M、2M、3M、4M、5M、6M、9M、 1Y、18M、2Y、3Y
国际外汇市场 ：惠灵顿、伦敦、悉尼、东京、 香港、法兰克福 3、按照外汇交易方式划分 有形市场 无形市场
三 当代外汇市场的特点
1、宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著
（就业量，国民收入，物价指数，利率水平、货币供 应量、进出口量、外汇储备）
2、全球外汇市场在时空上联成一个国际性外汇大市场
3、外汇市场动荡不安 4、政府对外汇市场的干预逐步加强 5、金融创新层出不穷 货币互换、外汇期权等
四
外汇际转移
2、调节外汇供求，提供资金融通便利
3、提供外汇保值和投机场所
第二节 外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成 客体：外汇市场的交易对象 主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券 及支付凭证等 主体：即外汇市场的参与者 主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商 及外汇经纪商
第四章 外汇市场与汇率统计分析1
例2：2008年1月18日伦敦外汇市场上美 元对英镑的汇率是1英镑=1.6360— 1.6370美元，某客户买入50000美元，需 支付多少英镑？ 此为间接标价法，客户买入相当于 银行卖出，需支付的英镑为： 50000/1.6360=30562.35英镑。
例3：一德国出口商向美国出口产品，以 美元计价，收到货款时，他需要将100万 美元换成德国马克，银行的标价是1美元 =1.9300—1.9310德国马克，他将得到多 少万马克？ 对德国而言，此为直接标价法，德 国客户卖出外币相当于银行买入外币， 故得到德国马克数量为： 100×1.9300=193.00万马克。
注：美国采用间接标价法，但对于英镑和爱尔兰镑仍采用 直接标价法。
（二）汇率标价方法
美元标价法： 美元标价法：二战以后由于美元是世界货 币体系中的中心货币，各国外汇市场上公 布的外汇牌价均以美元为标准，非本币货 币之间的汇价住往是以美元作为关键货币 为标准的套算出来的。
二.汇率的种类
按汇率制定的不同方法 基础汇率 套算汇率 按交易中支付方式不同 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 按成交后交割时间不同 即期汇率 远期汇率
出
英镑 GBP/USD
出售2500000美元以换取英镑 可得到多少英镑 美元以换取英镑,可得到多少英镑 出售 美元以换取英镑 可得到多少英镑? 英镑 客户 美元 银行
站在银行的角度, 站在银行的角度,看单位货币的流向
(1)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.4856，客户可得到74280德国马克； (2)客户买入美元，银行出售美元，标价为 5.1075，需支付本币153225法国法郎； (3)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.5083，客户可得到1657495英镑； (4)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.6642，客户可得到16642荷兰盾； (5)客户买入美元，银行卖出美元，标价为 106.65，客户可得到93764.65美元。
第4章外汇市场基础业务[71页]
（三）即期交易的交 易程序
a)（客户）自报姓名，单位名称。 b)（客户）询价：交易币种；即
询价：Asking
期或远期的买入和卖出价；交割金 额，交割日。
报价：Quotation
c)（银行）报价：根据客户的询
成交：Done
问立刻回答。 d)（双方）成交：客户表示买卖
证实：
金额，银行表示承若。 e)（银行）确认：“OK, Done.”
❖ 即期外汇交易一般使用电汇完成，双方核对密押SWIFT密 押（限于成员使用）———国际金融电讯协会
交易过程
❖ A: GBP 5 Mio ❖
❖ A（银行）询价：GBP兑USD，金额500 万
❖ B: 1.6773/78 ❖ ❖ A: My Risk
❖ A: NOW PLS ❖ B: 1.6775 Choice
三步走：判断是否可以套汇： 第一步，计算三个外汇市场的中间汇率； 第二步，将三个市场的汇率标价统一成同一种标
价法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的 原则：“少数服从多数”这样最简单）。 第三步，计算统一标价法后的汇率乘积，判断乘 积与1的关系，如果乘积不等于1，则立即判断出 可以套汇。
某日汇率为： 纽约市场 USD1= DEM1.9100 / 9110 法兰克福 GBP1= DEM3.7790 / 7800 伦敦市场 GBP1= USD 2.0040 / 0050 某投机者欲动用100万货币单位进行套汇，请判断其能
*一种远期外汇交易是不固定如交假割定日一的笔远5期月外3汇0日交易成， 也叫择期外汇交易 交的一个月期固定交割日
1.规则（固定）交割日的远期外汇交易，交割日 即交易双方成交应时是约6定月交3割0日日，期若，一恰般逢是6按月成
交日期加相应月数确3定0交日割是日星。期但六若为交银割日行在的月休底且 正入好下是一交 个割 月银 份行 。的休至息息7日日月，，2则日则交，交割而割日应日提在不前6一能月天顺2，9延日不跨
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——载《国际金融报》
星期一
（成交日）
星期二
星期三
two business days
2. 即期外汇交易报价
◆ 各地报价的中心货币是美元。 或以美元为单位货币（直接标价法）； 或以美元为报价货币（间接标价法）； ◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入 100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
② USD ① 中国进口商 JPY JPY 日本出口商
外汇银行
三、套汇和套利
1. 直接套汇（Direct Arbitrage） ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36
东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入1000万日元或100万美元套
（二）纽约外汇市场
也是无形市场。世界各地的美元交易，最 后都必须在纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市 场之一，而且是美元的国际结算中心。
（三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。 主要为日元与美元之间的交易。 （四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战 都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度， 吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美 元之间的交易。
第4讲 外汇交易与外汇风险
第一节 外汇市场概述 第二节 外汇交易 第三节 外汇风险
第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的含义
外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各 种不同货币彼此进行交换的场所。(外汇需求者、供给 者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所或网络，是 国际金融市场的重要组成部分) 主要有两类外汇买卖： 本币与外币之间的买卖 外币与外币之间的买卖 本质： –需求者+供给者+中介机构
Step 5 ： Deliver 交割
2. Usual Practice of Quota 报价惯例
（1）Two-way Price Quotation 采用双报价方式
买入价 卖出价
↑
↑
￡1= $ 1.5915-----1.5925
（ 2）Only Quota Small Figure 采用省略方式 small figure ↑ ↑
the wholesale markets
（二）以外汇交易的组织形式划分
1、有形市场 有固定的交易场所。 2、无形市场 通过电话、电报、电传、计算机网络等通 讯设施来达成外汇交易。
目前的外汇市场是一个全球性的24小时 不间断的外汇交易。
三、外汇市场的构成
外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、 外汇经纪人、顾客和中央银行。 外汇市场的交易分三个层次：
[ 例2 ]
2007年10月30日，美元兑日元的即期汇率是114.53。 根据贸易合同，我某进口商将在同年11月30日支付2亿日 元的进口货款。进口商的资金来源只有美元。进口商由于 担心美元对日元贬值增加换汇成本，需要通过外汇买卖对 汇率风险进行保值。进口商通常可以做如下即期外汇交易 ：用美元按即期价格114.53买入日元，并将日元存入银行 ，到1个月后支付进口货款。
银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与中央银行之间的外汇交易
2013年7月13日星期六
成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、 代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国 银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时， 通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元 存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款 帐户。
——————
在USD/SF 1.7412/22 中，1.74为大数，12，22为小数。
Notice：
询价和报价常以省略的方式进行，而证实必 须是完整的。 Asking Bank ：Spot , USD/SF, USD1 Quota Bank ： At 12/22 Asking Bank ：Yours (卖出) Quota Bank ：OK down . Mine (买进)
四、外汇市场的特征：
1.外汇市场基本上是一个无形市场。 2.外汇市场主要分布于各国国际金融中心城市。 3.外汇市场是一个高度一体化的市场。 4.外汇市场上交易的币种相对集中。
五、世界主要的外汇市场
（一）伦敦外汇市场
居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量 达6000亿美元左右。 伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场 的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电 话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。
“美元对瑞士法郎的即期汇率是多少？”
Step 2：Quotation 报价 B ：Quote Bank ： “At 1.7412/22”
B： 报价行：
“（美元对瑞士法郎的即期汇率）是 1.7412/22‖
Step 3 ：Done 成交 （Nothing ，放弃） A：Asking Bank ： “At 1.7412，we buy SF and sell USD 100” B： Quota Bank： “OK down . Sell SF buy USD ，at 1.7412 ” A：询价行：“按1.7412汇率买进SF，卖出USD，交易 额 100‖ B：保价行：“好，按1.7412汇率卖出SF，买进USD‖
（5）Scrupulously Abide By Promise 恪守信用
3. Quote Techniques 报价技巧
第1，买入价与卖出价拉开一定的差幅。 第2，“我”的报价与市场的报价要拉开一定 的差幅。
＄1= SF1.7412-22 ―我”欲卖出美元，报价：＄1=SF1.7410-20 ―我”欲买入美元，报价：＄1=SF1.7422-32
二、外汇市场的组织形态
（一）以外汇交易的对象划分
1、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场 The Retail Markets 出口商—银行—经纪人—银行 —进口商 the retail markets the retail markets
2、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场 The Wholesale Markets 出口商—银行—经纪人—银行 —进口商
[ 例1 ] 7月12日，中国银行通过当天本行外汇头寸变化表发现 该行的美元头寸超买了100万美元，而日元的头寸又超卖了 10765万 日元。在这种情况下，为减少外汇买卖风险，该 银行决定及时弥补日元头寸。当天外汇市场上美元对日元的 即期汇价是1美元=118.65日元，该银行与在日本（或其他 国家）的联行联系，希望按现汇率卖出100万美元，买进 10765万日元。该行当日与日本东京银行通过电话达成了一 项即期外汇交易。7月20日（交割日）中国银行和日本东京 银行分别按对方的要求将卖出的货币解入对方指定的帐户内 ，从而完成了该笔外汇交易。
2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；
（3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： 纽约市场： GBP1 = USD1.4200 USD1 = CAD1.5800
从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外 汇市场。 ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。 ☆8点东京开市。 ☆9点香港、新加坡开市。 ☆下午2点巴林开市。 ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金 山开市。 ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。
第二节 外汇交易
即期外汇交易 传统交易方式 外汇市场交易
远期外汇交易
外汇交易方式 外汇期货交易
衍生交易方式
衍生市场交易
外汇期权交易
一、外汇交易的程序与报价技巧
1. The Step of the Foreign Exchange Deals 交易程序 Step 1 ：Asking Price 询价 A ：Asking Bank ： “What is the spot rate of USD/SF ？” A：询价行 ：
3. 即期外汇交易的作用
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。 ◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。
外汇头寸：也称外汇地位，又称外汇持有额，是指银行对客户的外汇交易、不可避免地会发生买 入多于卖出、卖出多于买入、或者买卖大致相等的情况。外汇银行在一定时间所持有的外汇差额 。
◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
（五）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金 融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市 场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换 货币的交易）。 （六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。 主要以美元兑港元的交易为主。
全球汇市开盘时间
————————
USD/SF 1.7412/22
Step 4 ：Confirmation 证实
证实中不可缺少的内容：
星期一
（成交日）
星期二
星期三
two business days
2. 即期外汇交易报价
◆ 各地报价的中心货币是美元。 或以美元为单位货币（直接标价法）； 或以美元为报价货币（间接标价法）； ◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入 100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
② USD ① 中国进口商 JPY JPY 日本出口商
外汇银行
三、套汇和套利
1. 直接套汇（Direct Arbitrage） ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36
东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入1000万日元或100万美元套
（二）纽约外汇市场
也是无形市场。世界各地的美元交易，最 后都必须在纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市 场之一，而且是美元的国际结算中心。
（三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。 主要为日元与美元之间的交易。 （四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战 都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度， 吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美 元之间的交易。
第4讲 外汇交易与外汇风险
第一节 外汇市场概述 第二节 外汇交易 第三节 外汇风险
第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的含义
外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各 种不同货币彼此进行交换的场所。(外汇需求者、供给 者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所或网络，是 国际金融市场的重要组成部分) 主要有两类外汇买卖： 本币与外币之间的买卖 外币与外币之间的买卖 本质： –需求者+供给者+中介机构
Step 5 ： Deliver 交割
2. Usual Practice of Quota 报价惯例
（1）Two-way Price Quotation 采用双报价方式
买入价 卖出价
↑
↑
￡1= $ 1.5915-----1.5925
（ 2）Only Quota Small Figure 采用省略方式 small figure ↑ ↑
the wholesale markets
（二）以外汇交易的组织形式划分
1、有形市场 有固定的交易场所。 2、无形市场 通过电话、电报、电传、计算机网络等通 讯设施来达成外汇交易。
目前的外汇市场是一个全球性的24小时 不间断的外汇交易。
三、外汇市场的构成
外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、 外汇经纪人、顾客和中央银行。 外汇市场的交易分三个层次：
[ 例2 ]
2007年10月30日，美元兑日元的即期汇率是114.53。 根据贸易合同，我某进口商将在同年11月30日支付2亿日 元的进口货款。进口商的资金来源只有美元。进口商由于 担心美元对日元贬值增加换汇成本，需要通过外汇买卖对 汇率风险进行保值。进口商通常可以做如下即期外汇交易 ：用美元按即期价格114.53买入日元，并将日元存入银行 ，到1个月后支付进口货款。
银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与中央银行之间的外汇交易
2013年7月13日星期六
成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、 代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国 银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时， 通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元 存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款 帐户。
——————
在USD/SF 1.7412/22 中，1.74为大数，12，22为小数。
Notice：
询价和报价常以省略的方式进行，而证实必 须是完整的。 Asking Bank ：Spot , USD/SF, USD1 Quota Bank ： At 12/22 Asking Bank ：Yours (卖出) Quota Bank ：OK down . Mine (买进)
四、外汇市场的特征：
1.外汇市场基本上是一个无形市场。 2.外汇市场主要分布于各国国际金融中心城市。 3.外汇市场是一个高度一体化的市场。 4.外汇市场上交易的币种相对集中。
五、世界主要的外汇市场
（一）伦敦外汇市场
居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量 达6000亿美元左右。 伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场 的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电 话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。
“美元对瑞士法郎的即期汇率是多少？”
Step 2：Quotation 报价 B ：Quote Bank ： “At 1.7412/22”
B： 报价行：
“（美元对瑞士法郎的即期汇率）是 1.7412/22‖
Step 3 ：Done 成交 （Nothing ，放弃） A：Asking Bank ： “At 1.7412，we buy SF and sell USD 100” B： Quota Bank： “OK down . Sell SF buy USD ，at 1.7412 ” A：询价行：“按1.7412汇率买进SF，卖出USD，交易 额 100‖ B：保价行：“好，按1.7412汇率卖出SF，买进USD‖
（5）Scrupulously Abide By Promise 恪守信用
3. Quote Techniques 报价技巧
第1，买入价与卖出价拉开一定的差幅。 第2，“我”的报价与市场的报价要拉开一定 的差幅。
＄1= SF1.7412-22 ―我”欲卖出美元，报价：＄1=SF1.7410-20 ―我”欲买入美元，报价：＄1=SF1.7422-32
二、外汇市场的组织形态
（一）以外汇交易的对象划分
1、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场 The Retail Markets 出口商—银行—经纪人—银行 —进口商 the retail markets the retail markets
2、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场 The Wholesale Markets 出口商—银行—经纪人—银行 —进口商
[ 例1 ] 7月12日，中国银行通过当天本行外汇头寸变化表发现 该行的美元头寸超买了100万美元，而日元的头寸又超卖了 10765万 日元。在这种情况下，为减少外汇买卖风险，该 银行决定及时弥补日元头寸。当天外汇市场上美元对日元的 即期汇价是1美元=118.65日元，该银行与在日本（或其他 国家）的联行联系，希望按现汇率卖出100万美元，买进 10765万日元。该行当日与日本东京银行通过电话达成了一 项即期外汇交易。7月20日（交割日）中国银行和日本东京 银行分别按对方的要求将卖出的货币解入对方指定的帐户内 ，从而完成了该笔外汇交易。
2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；
（3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： 纽约市场： GBP1 = USD1.4200 USD1 = CAD1.5800
从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外 汇市场。 ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。 ☆8点东京开市。 ☆9点香港、新加坡开市。 ☆下午2点巴林开市。 ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金 山开市。 ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。
第二节 外汇交易
即期外汇交易 传统交易方式 外汇市场交易
远期外汇交易
外汇交易方式 外汇期货交易
衍生交易方式
衍生市场交易
外汇期权交易
一、外汇交易的程序与报价技巧
1. The Step of the Foreign Exchange Deals 交易程序 Step 1 ：Asking Price 询价 A ：Asking Bank ： “What is the spot rate of USD/SF ？” A：询价行 ：
3. 即期外汇交易的作用
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。 ◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。
外汇头寸：也称外汇地位，又称外汇持有额，是指银行对客户的外汇交易、不可避免地会发生买 入多于卖出、卖出多于买入、或者买卖大致相等的情况。外汇银行在一定时间所持有的外汇差额 。
◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
（五）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金 融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市 场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换 货币的交易）。 （六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。 主要以美元兑港元的交易为主。
全球汇市开盘时间
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USD/SF 1.7412/22
Step 4 ：Confirmation 证实
证实中不可缺少的内容：