代理理论
第六章--委托——代理理论
第六章委托——代理理论委托-代理理论起源于20世纪40年代，在20世纪70年代获得迅速发展，并日益受到社会各界尤其是经济学界的重视，逐渐发展成信息经济学的主要研究领域之一。
社会契约论认为，社会是一个由众多不同的个体组成的集合，个体与个体之间时刻发生着不同形式的联系，他们之间的行为靠社会契约来协调。
经济社会中的任何有组织的或需要进行组织的行动都是根据某种契约来协调组织内部人与人的行为。
当这些社会契约在经济活动中存在并发挥效用时，它们就成为经济制度的一个基本内容。
然而，这些契约如何达到，其效率如何，它们的经济效用如何得以改进和受到了怎样的限制等，这些都是委托-代理理论关心和需要探讨的问题。
6.1 委托——代理的基本概念1.委托-代理关系的概念委托-代理（principal-agent relation）的概念最先源自于法律。
在法律关系中，当A授权B代表A从事某项活动时，委托-代理关系就发生了。
A称为委托人，B即为代理人。
简单地说，就是一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义来承担和完成一些事情，更通俗地说，就是委托人出钱或付出相应的代价请代理人按照自己的意愿办事。
现代意义上的委托-代理关系的概念最早是由罗斯（Ross，1973）提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则委托-代理关系就随之产生了。
”如今，委托-代理被广泛应用于经济活动中，它泛指任何一种涉及不对称信息的交易，交易前后，市场参与者之间所掌握的信息是不对称的，掌握信息多，具有相对信息优势的一方称为代理人；掌握信息少，具有相对信息劣势的一方称为委托人。
经济学中的委托-代理关系就是处于信息优势与处于信息劣势的市场参与者之间的经济关系。
也可以这样说，委托-代理是起源于“专业化”的存在。
当存在专业化时，就可能出现这样一种关系：代理人（具有专业化知识的一方）因为相对信息优势而代表委托人行动（Hart and Holmstrom，1987）。
代理理论
債權人將資金借給公司後，管理當局未拿這筆資金去投資，卻當做股利發放給股東。
(4) 投資不足 (under-investment)
債權人將錢借給公司後，若管理當局發現，專案所產生的利益只能歸債權人所享，則他會故意放棄原本有利可圖的專案。
五種能促使管理當局採取符合股東利益的行動，以符合股東最佳利益的方式：
(1)、解雇的威脅
可能引發管理人與外部股東之委託書爭奪戰 (proxy fight)
(2)、接收的威脅
(3)、管理激勵計劃
股票購買選擇權 (stock option)
績效配股 (performance shares)
代理理論之假設
(1) 代理人與主理人皆追求本身效用最大，即二者皆為自利者
(2) 代理人與主理人均為風險趨避者
(3) 代理人與主理人追求的目標不一致
(4) 代理人與主理人之間存在資訊不對稱，一方比另一方多或少
一、股東與管理當局間的代理問題
財務管理理論一向假設公司經營之目標為追求股東之最大財富，然而代理關係的存在，使得經理人經營公司，可能不會使公司股東財富最大。其原因如下：
(1)不再賣力工作。
(2)做過多的享受：特權消費 (perquisites consumption)。
為了減少甚至避免代理問題的發生，股東會從事一些監督與約束活動，而從事這些活動所須支付的代價，稱為代理成本，包括：
(1) 、監督管理當局的費用
(2) 、組織結構的設計費用
(3) 、機會成本：因為組織結構化，致使管理者無法當機立斷，即時採取行動而產生獲利機會減少之機會成本。
2、衝突方式(對股東有利，對債權人不利)
代理理论——精选推荐
理论的建立基础委托代理理论是建立在非对称信息博弈论的基础上的。
非对称信息(asymmetric information)指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。
信息的非对称性可从以下两个角度进行划分:一是非对称发生的时间，二是非对称信息的内容。
从非对称发生的时间看，非对称性可能发生在当事人签约之前(ex ante)，也可能发生在签约之后(ex post)，分别称为事前非对称和事后非对称。
研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择模型(adverse selection)，研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型(moral hazard)。
从非对称信息的内容看，非对称信息可能是指某些参与人的行为(action)，研究此类问题的，我们称为隐藏行为模型(hidden action);也可能是指某些参与人隐藏的知识(knowledge)，研究此类问题的模型我们称之为隐藏知识模型(hidden knowledge)。
理论的主要内容委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一，主要研究的委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。
授权者就是委托人，被授权者就是代理人。
委托代理关系起源于“专业化”的存在。
当存在“专业化”时就可能出现一种关系，在这种关系中，代理人由于相对优势而代表委托人行动。
现代意义的委托代理的概念最早是由罗斯提出的:“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。
”委托代理理论从不同于传统微观经济学的角度来分析企业内部、企业之间的委托代理关系，它在解释一些组织现象时，优于一般的微观经济学。
理论的历史发展委托代理理论是过去30多年里契约理论最重要的发展之一。
它是20世纪60年代末70年代初一些经济学家深入研究企业内部信息不对称和激励问题发展起来的。
代理理论综述
代理理论综述本文对代理理论的起源，内容，产生等做了详细的综述，对代理理论做出了较为全面的分析，同时对未来的研究提供了一定的参考。
标签：代理理论两权分离代理成本一、代理理论的起源20世纪30年代，两权分离的概念首次被提出。
20世纪60年代末70年代初一些经济学家不满于新古典经济学下的阿罗——德布鲁（Arrow–Debreu）体系中的企业“黑箱”理论（何亚东、胡涛，2002；胡涛，查元桑，2002；戴中亮，2004；刘有贵、蒋年云，2006；金晶、王颖，2008），因为它把厂商当作一个具有利润最大化倾向的经济个体，把企业的一切组成要素都看作是企业资本的一部分，企业投入各种要素并在预算约束下采取利润最大化行为。
而这种厂商观过于简单，它无法解释现代企业的很多行为，也无法全面地理解企业这种经济组织。
于是，一些经济学家，如简森（Jensen）和梅克林（Meckling）（1976），便深入研究企业内部的关系，分析企业内部信息不对称和激励问题，现代企业理论得到了迅速发展。
二、代理理论的内容作为过去30多年里契约理论最重要的发展之一的代理理论，包括两个分支：一个是由阿尔钦（Alchian）和德姆塞茨（Demsetz）（1972）、简森（Jensen）和梅克林（Meckling）（1976）发展的代理成本理论；另一个是委托代理理论，其结论来源于数学模型，并受到理论预测和实际观察到的合约之间差异促进。
三、代理关系的产生及内涵代理关系的产生，是由社会经济发展的客观需要和条件所决定的。
随着科学技术日益进步和市场经济不断发展，交易范围扩大，资本积累增加，企业的规模也随之增大。
企业的经营活动不能再由资本所有者完全独立控制，而越来越受到所有者所具有的精力、时间、相关知识、管理能力等相关因素的限制。
当企业所有者不能亲自经营企业或亲自经营企业的效益并不能达到理想预期的时候，企业所有者将企业交给他人代为控制和经营，企业所有权和控制权便分离，这就产生了委托代理关系。
代理理论
委托代理理论的基本模型
• 不对称信息下的逆向选择 • 不对称信息下的道德风险
委托代理理论的应用
• 政府组织问题 • 事业单位问题 • 金融领域
代理理论的拓展
• 多任务分析 • 共同代理理论 • 自然状态不确定性对最优契约的影响
3、委托代理理论 、
• 委托代理理论的框架 • 委托代理理论的模型 • 委托代理理论的应用
• 代理理论的主要内容ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
– 委托 代理问题及其控制 委托-代理问题及其控制 – 代理成本
委托代理理论隐含的前提条件
• 契约建立在自由选择和产权明晰化基础之上，，维 契约建立在自由选择和产权明晰化基础之上，，维 ，， 持契约的条件是代理成本小于代理收益 • 拥有剩余索取权的委托人是风险中性者，从而不存 拥有剩余索取权的委托人是风险中性者， 在偷懒动机， 在偷懒动机，即具有监督代理人行为的积极性 • 由于剩余索取权具有可转让性，委托人通过行使退 由于剩余索取权具有可转让性， 出权惩罚代理人违约行为的威胁是可信的
– – – – 所有权和经营权的分离 不确定性和分散投资风险 科层组织结构中的信息不对称 有限理性和个人能力的约束
两个基本假设和命题
• 两个基本假设
– 委托人对随机产出没有（直接）贡献 委托人对随机产出没有（直接） – 代理人的行为不易直接地被委托人观察到
• 两个基本命题
– 在任何满足代理人参与约束及激励相容约束，而 在任何满足代理人参与约束及激励相容约束， 使委托人预期效用最大化的激励契约中， 使委托人预期效用最大化的激励契约中，代理人 都必须承受部分风险 – 如果代理人是一个风险中性者，那么就可以通过 如果代理人是一个风险中性者， 使代理人承受完全风险的部分来达到最优结果
委托——代理理论
由于公众普遍利益的模糊性导致现实中 到底谁是委托者都很难确定，更不用说 有效控制代理人——即公共管理者了。
“委托——代理人理论在公共部门中的运用结果与 在私人部门中的运用结果相比较，在责任机制方 面有一定的难度。我们难以确定谁是委托人或难 以发现他们的真正愿望是什么。公共服务的委托 人——所有者——是选民，但是他们的利益非常分 散，以至于不可能有效地控制代理人——公共管 理者。对于代理人来说，在任何情况下都难以确 定每一个委托人可能希望他们做什么。没有对利 润动机的严重影响，没有股票市场，没有可与破 产相提并论的事情。如果委托人没有适当的手段 确保代理人实现他们的愿望，代理人极少有可能 付诸行动。如果说私人部门中也存在着代理问题 ，在公共部门中则更为严重。”——欧文·休斯
在公共机构运作中，作为代理人的政治 家、官僚与专业人员依据契约为作为委 托人的公民的利益而行政。
在政府职能的实现过程中，作为代理人的 政府与委托人（国家立法机构或全体公民 、选民等）目标的部分不一致性及信息不 对称性就导致了代理人的道德风险和逆向 选择。
具体表现为政府机构或官员及政府部门雇 员作为代理人所付出的努力不足以匹配其 获得的报酬；政府机构或官员作为代理人 做出的经济决策是为了增加自己的利益， 而不是充分考虑到委托人的利益。
委托——代理理论的基本思想包括：
(1)委托人和代理人之间存在着明显信 息不对称，即委托人对代理人的行动细 节并不了解或保持着“理性的无知”。
(2) 委托者的目标和代理人的目标存在 着明显的偏差 。
（3）由于上述情况的存在，在报酬由 委托人支付的情况下，代理人从自身利 益出发，可能采取某些机会主义的行为 ，使自身效用最大化，并降低自己承担 的风险。同时由于信息不对称，双方都 可能存在着不道德的欺诈行为，甚至违 法行为，而监控不道德行为的成本又非 常高；
委托代理理论名词解释
委托代理理论名词解释委托代理理论是指一个人（委托人）通过与另一个人（代理人）建立特定的协议关系，授权代理人代表自己行使一定的权力和职责。
委托代理理论是管理学中的一个重要理论概念，用来解释组织中的权力分配与运营机制。
在委托代理理论中，委托人是指授权或委托权力的一方。
委托人需要将一部分的权力和责任交给代理人，以便代理人能够代表委托人进行特定的活动或决策。
委托人在选择代理人时需要考虑代理人的能力、诚信和动机等因素，以确保代理人能够忠诚、有效地履行委托。
代理人是指被委托执行某项任务或代表委托人进行某项活动的一方。
代理人在执行委托事项时需遵守委托人的授权和指令，以维护委托人的利益。
代理人通常会根据合同、协议或规定来行使自己的权力和职责，同时也需要遵守法律和道德规范。
委托代理理论强调委托人和代理人之间的权力关系和职责分工。
委托人在将权力委托给代理人时，需要明确规定代理人的权限和责任范围，并约定一些监督和约束机制，以确保代理人的行为符合委托人的利益。
同时，委托人也需要为代理人提供一定的奖励或激励机制，以提高代理人的动机和工作效率。
委托代理理论主要涉及到的概念还包括信息不对称和代理行为。
信息不对称是指委托人和代理人在信息获取和交流方面存在差异。
委托人通常无法完全了解代理人的行为和意图，因此需要通过监督、考核和奖惩等手段来减小信息不对称的影响。
代理行为是指代理人为了自身利益而偏离委托人的利益，可能存在的道德风险。
为了防止代理行为的发生，委托人需要制定合理的监控和约束机制，同时也需要对代理人进行激励和奖励，以提高代理人的忠诚度和工作效率。
总之，委托代理理论是管理学中的一个重要理论概念，用于解释组织中的权力分配与运营机制。
通过明确委托人和代理人之间的权力关系和职责分工，制定合理的授权和监督机制，可以有效地避免信息不对称和代理行为等问题，提高组织的绩效和效益。
代理理论与激励机制设计
代理理论与激励机制设计代理理论与激励机制设计引言：在组织中，代理理论（Agency Theory）强调了代理关系中的信息不对称和双方之间的利益冲突。
代理理论通常用于解释代理人（经理人、员工等）如何在代表委托人（公司、组织等）的利益和自身利益之间做出决策。
而激励机制设计则是为了通过提供适当的激励手段和控制措施，来使代理人的行为与委托人的利益保持一致。
本文将探讨代理理论与激励机制设计的关系，并阐述如何设计有效的激励机制。
一、代理理论的基本概念和原理代理理论是由Alchian和Demsetz在1972年提出的。
他们认为，由于代理人的行为对于委托人来说是不可观察和无法完全控制的，而代理人又常常会追求自身的私利，从而导致代理关系中的信息不对称和利益冲突。
代理理论强调了委托人和代理人之间的关系，以及在这种关系中发生的冲突和博弈。
代理理论的核心原理是契约理论。
契约理论认为，委托人和代理人可以通过契约来解决信息不对称和利益冲突的问题。
契约是一种合作协议，规定了委托人和代理人之间的权利、义务和责任。
通过契约，委托人可以约束代理人的行为，防止其追求私利，而代理人则可以得到一定的报酬和激励，以保证其为委托人创造最大的价值。
二、激励机制设计的原则和方法激励机制设计是为了通过提供适当的激励手段和控制措施，来使代理人的行为与委托人的利益保持一致。
激励机制设计需要考虑以下几个原则和方法：1. 契约设计原则：根据代理关系的特点和委托人的利益，设计合适的契约，明确双方的权益和责任。
契约应该具有明确的目标和规则，以便委托人和代理人都能理解。
2. 激励手段选择：选取合适的激励手段，以激励代理人为委托人创造价值。
其中，激励手段可以包括金融激励（如薪酬、奖金等）、非金融激励（如晋升、荣誉等）以及社会激励（如声望、信誉等）。
3. 控制措施建立：建立相应的控制措施，以确保代理人的行为符合委托人的期望和利益。
这些控制措施可以包括监督、考核和惩罚机制等，以防止代理人滥用权力和追求个人利益。
代理理论及其对公共管理的启示
1、代理理论及其对公共管理的启示。
代理是指代理人在代理权限内,以被代理人的名义与第三人实施法律行为，由此产生的法律后果直接由被代理人承担的一种法律制度。
代理关系的主体包括代理人、被代理人（本人）和第三人（相对人）。
代理人是代替被代理人实施法律行为的人；被代理人是代理人替自己实施法律行为的人；第三人是与代理人实施法律行为的人。
改善和提升公共管理职能，促进行政效率，增进社会福利，是政府管理研究的永恒主题。
特别是随着公共管理运动的兴起，政府的管理模式更趋多元化、复杂化。
企业管理、社会管理的经验和知识，在公共管理中得到借鉴和应用。
委托—代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一。
委托代理的理论分析与制度架构，曾主要应用于私人管理领域，但是随着公共管理运动的兴起，委托代理理论被广泛运用于政府管理活动，并催生出许多新的、极富价值的公共管理模式。
安徽省亳州市谯城区的“为民服务全程代理”项目，正是这种理论在现实社会中的应用，并取得了重要的经验和价值。
20世纪80年代以来，随着传统官僚制弊端的日益暴露，西方各发达国家掀起了声势浩大的新公共管理运动，在世界范围内形成政府改革的浪潮。
新公共管理运动的重要内容，是借鉴企业管理、私人管理的理念与方法，打破传统官僚制模式下以控制、监管为主要手段的公共管理模式，采取更为灵活、多元的管理模式。
委托—代理关系，作为市场经济模式下最重要的合约制度之一，也被广泛借鉴于政府管理活动当中，成为公共管理运动最主要的改革内容之一。
正如休斯等人的概括：“在许多国家中，合约行为早已超出提供有限的商品和服务的范围，而覆盖了公共服务的所有设计和方式，政府在这些领域表现得越来越像个合同转包商。
”合约制是新公共管理运动的重要内容。
如，胡德认为把所有事务都诉诸合约是新公共管理模式的一部分;戴维斯把新合约主义模式看作是新公共管理的进一步发展;欧文·休斯认为新合约主义“只不过是管理主义或新公共管理的比较极端化的表现而已”。
第八讲----委托——代理理论
由于雇主想刺激雇员选择在既定约束下发挥最大剩余
劳动x, 达到
•
maf(xx)s(f(x))
x
• 使满足式 sfx c x u
• 要求。在一般情况下，雇主希望雇员选择的x恰好满足 约束条件，即
sfxcxu
2020/8/5
• 将此式代人目标函数，就出现无约束的最大化问题
mafx (x)c(x)u
• 求解该问题只要所选的x使边际产量等于边际成本 ，即
掌握信息少（或具有 相对信息劣势）的市 场参加者称为委托人
（一）委托——代理关系的基本条件
1、市场中存在两个相互独立的个体，且双方都是在约束条 件下的效用最大化者。
• （1） 代理人必须在许多可供选择的行为中选择一项预定 的行为，该行为既影响自身收益，也影响委托人收益。
• （2）委托人具有付酬能力并拥有规定付酬方式和数量的 权力，即委托人在代理人选择行为之前就能与代理人确 定某种合同，该合同明确规定代理人的报酬是委托人观 察代理人行为结果的函数。
2020/8/5
（二）委托——代理关系的实质 1、实质是对策博弈
A在建立和维护委托——代理关系的过程中， 如何确立对A和B都有利的合同，是委托— —代理人关系中的核心内容。实际上，如 何确定对A和B都有利的合同问题，属于典 型的对策问题，因为A和B任何一方在采取 行动时都不可避免地要考虑到另外一方的 反应。
s (y ) c (x ) s (f(x ) ) c (x )
单个雇主与雇员的简单模型分析（3）
• 从雇员的角度看，劳动x必然是有成本的，成本记为 c(x)，且c(x)与一般成本函数相同，总成本与边际成本都 随劳动量的增加而递增。于是，选择x 的雇员的效用等 于：
s (y ) c (x ) s (f(x ) ) c (x )
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“代理理论”读书笔记
代理理论是现代企业理论的重要组成部分，它建立在企业的所有权和经营权相分离的基础之上，强调委托人和代理人之间的利益不一致且存在信息的不对称。
现代企业的发展要求与之相适应的理论建立，而代理理论的发展正符合这一趋势。
本文将从代理理论的起源，相关理论基础及其应用对代理理论做一个简要的分析。
一、代理理论的起源
早在经济学经典论着《国富论》中，亚当·斯密就指出：“股份公司的经理人员使用别人而不是自己的财产不节能期望他们会有像私人公司合伙人那样的觉悟性去管理企业……因此，在这些企业的经营管理中，或多或少的疏忽大意和奢侈浪费的事总是会流行。
”伯利和米恩斯（1932）提出了“两权分离”问题，指出企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权而将经营权利让渡，此时，委托代理理论的框架还没有真正建立起来。
随后人们开始逐渐突破新古典经济学理论，关注企业内部的运作结构及原理，信息经济学和契约理论等现代企业理论逐渐建立，代理理论逐渐形成。
阿尔钦和德姆塞茨(1972)重点研究企业内部结构的激励问题(监督成本),两人提出了“团队生产”理论,并认为企业就是一种典型的团队生产。
它有三个形成条件:①有n≥2个具有共同目标愿望的队员;②所有成员协作生产,任何一个成员的行为都会对他人产生影响;③团队生产结果具有不可分性,即每个成员的个人贡献无法精确地进行分解和测算,因而
也不可能精确地按照每个人的真实贡献去支付报酬。
因此会产生偷懒(shirking)和搭便车(free一ridng)行为。
为了减少这些行为的发生,就需要有人来专门从事监督工作,而为了监督者积极工作,就应该允许监督者占有剩余权益和拥有修改合约的权利。
另外,监督者还必须是团队固定投入的所有者,因为由非所有者的监督者监督投入品的使用成本过高,由此,经典意义的资本主义企业就应运而生(张维迎,1995)。
Jensen和Mecklin于1976年发表了《企业理论:管理行为、代理成本与所有权结构》构建了代理理论分析公司治理问题的基本框架，构建了代理成本理论。
作者将代理关系定义为一种契约,在这种契约下,一个人或更多的人(即委托人)聘用另一人(即代理人)代表他们来履行某些服务,包括把若干决策权委托给代理人。
当股东与经理人员都是效用最大化者时,就有充分的理由相信,经理人员不会总以股东的最大利益行动,为了解决这个问题,股东必须给予经理人员适当的激励,以及通过提高约束代理人越轨活动监督费用,可使得双方利益偏差有限。
另外,在某些情形下,为确保经理人员不采取某种危及股东的行动,由经理人员支付一笔费用(保证金)确保股东可以得到补偿。
此外,Jensen还对代理成本的概念进行了首次揭示: 在大多数代理关系中,委托人和代理人将分别承担正的监督费用和保证费用,另外,代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间存在某些偏差,这种偏差是一种剩余损失,代理成本的总和定义为:(1)委托人的监督支出;(2)代理人的保证支付;(3)剩余损失。
据此,Jensen认为在大部分的情形下,外部融资者与经理人员签订一份合约来规定双方的责任和义务,以及经理人员如何运用资金获得适当的回报。
理想中的完美合约说明了在
所有可能的情况下经理人员应付诸的行动。
从而保证股东利益在任何情况下能够得到保障[1]。
但是,未来是一种不确定状态,而且从技术上而言,完美的契约也是不可能达到的,因此剩余控制权的分配就凸现重要,它表明了谁将在不确定条件下拥有对企业的发言权。
随着代理理论的发展，委托代理理论作为代理理论的另一分支也逐渐建立。
委托代理理论基本上完全以正规的数学模型来表达，更加形式化和抽象化，更符合西方学者所追求的科学定义。
与代理成本理论不同,它的所有的结论均来自正式的数学模型。
张维迎(1999)认为,标准的委托—代理理论建立在两个基本假设上:①委托人对随机的产出没有(直接的)贡献(即在一个参数化模型中,对产出的分布函数不起作用);②代理人的行为不易直接地被委托人观察到(虽然有些间接的信号可以利用)。
两个基本观点:①在任何满足代理人参与约束及激励相容约束条件下而使委托人的预期效用最大化的激励机制或契约中,代理人必须承担部分风险;②如果代理人是一个风险中性者,可通过使代理人承受完全风险的方法达到最优激励结果。
这两个基本观点的通俗含义是:①经营者的报酬中必须含有风险收入,否则所有者的利益不可能达到最大;②当经营者的报酬全部是风险收入时,即完全享有剩余索取权时(此时经营者所有者合二为一),激励机制最优,所有者的利益能保证达到最大。
二、代理理论的运用机制
根据代理理论可以对现代公司治理中遇到的问题建立相关的解决机制。
在现代企业中，虽然企业的所有者股东与企业的经营者经理人已经建立了相互的契约关系，但由于股东与经理人之间的利益冲突以及信息的不一致，
股东不能直接观察和判断经理人的努力程度和真实水平，这时所导致的双方信息差距就严重影响了契约均衡点的形成,解决这一问题的思路:一是让经理人自发的传递信息,二是通过内部控制机制的监督,股东通过观察来获取经理人的信息。
让经理人有动力自发地披露自己的信息一般是通过激励相容合同入手。
在现代公司中,解决经理人在事后偷懒、内部交易等道德风险的重要机制设计是,在事前与经理人签订一份建立在可观测变量上的激励合约。
激励合约可以采取年薪、奖金、股权、股票期权或当收入低于一定的标准规定时辞返威胁等多种形式。
经济学家认为,在高额补偿情况下,经理人员必须考虑如果丧失工作机会所导致的机会成本,并且如果对经理人员的激励补偿是足够的,那么未来经理人员从自利行为中获得的边际收益高于从激励合同中边际收益的机会就非常小。
解决代理问题的另一种思路就是通过市场竞争传递信号,从而能够对经理人员的效率和信息进行甄别。
这种解决思路与80年代末发展起来的竞争理论相关联。
竞争激励理论指的是竞争能产生一种非合同式的隐含激励 (implicit incentives),这种隐含激励来自于三个方面的动力:(1)信息比较动力。
竞争可以让企业经理人员的能力和努力程度更加充分公开,从而做到更有效的监督与激励经理人员。
(2)生存动力。
充分的竞争导致企业在市场中生存或死亡,经理人员为了生存,在竞争面前只能发奋努力,提高效益。
(3)信誉动力。
在西方发达国家,都存在成熟的经理人员市场,经理人员市场的存在给在位经理人员提供了一个信誉传递机制。
三、代理理论评析
代理理论是典型的西方经济学发展理论模型。
(1)从理论本身的构建来看,委托代理理论先通过利益冲突与信息不对称两个假设,构造出所要研究的问题代理问题;通过分析解决该问题所面临的环境,找出解决问题的约束条件参与约束条件、激励相容约束条件;最后,在约束条件下,求解委托人效用最大化的解,解出委托人所设计的契约应具备特征,得出问题的答案结论。
尤其是这一过程借用数学模型,确保分析的逻辑一致性。
委托代理理论这一构建过程,是典型的西方经济学理论的构建模式。
(2)委托代理理论的发展演化也充分反映了西方经济学理论的发展路径。
通过逐步放松理想模式的条件,发展出许多新的理论而一步一步接近现实,从而成为解释现实的有力工具的。
西方经济学的许多理论体系都是这样发展起来的,如资本结构理论就是在最简单的MM定理基础上发展起来的。
委托代理理论现已形成了相对成熟的体系，但该理论还存在一些缺陷和不足。
委托代理理论两个假设条件,尤其是信息不对称假设,仍有待于完善。
委托代理理论探讨的信息不对称主要指契约形成以后的信息不对称,重点是道德风险问题。
而实际情况是,在契约履行之前就可能存在信息不对称,即存在逆向选择问题。
此外,该理论还隐含地假设了委托人对产出没有影响,但现实中这种现象并不普遍。
委托代理理论作为西方经济学一个重要的研究领域,丰富了现代经济理论,为我们分析现实问题提供了强有力的分析框架,被广泛运用于经济和社会各领域,对许多现实问题也作出了很有说明力的解释。
但我们在运用委托代理理论时,必须充分注意委托代理理论的前提假设,及其所适用的条件。
比如运用委托代理理论研究上市国有控股公司的治理结构时,由
于上市国有控股公司的特殊性,其委托代理关系既不是双边委托代理,也不是简单的多委托人、多代理人或多任务代理,而是多委托人、多代理人和多任务的综合代理。
因此,在实践中,我们就不能简单地用现有的委托代理理论模型去分析,更不能直接套用委托代理理论的结论,而应该是运用委托代理理论分析问题的思路与方法,开发出的相应研究模型,对中国现实情况进行具体分析,得出符合我国实际的结论,以更好地解决我国现实问题。
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