中粮蒙牛收购雅士利是下一个不温不火的五谷道场？(1)
财务管理论文(中粮并购蒙牛案例分析)
.高级财务管理结课论文论文题目：中粮并购蒙牛的案例分析年级专业：学生姓名：学号：指导教师：评阅教师：吉林农业科技学院摘要在国资委积极推进国企改革的今天，作为迄今为止食品行业第一大收购案——中粮集团收购蒙牛乳业显然成为国企集团转型的典型代表。
基于这一背景，仅从杠杆收购的角度，分析了其对此次收购可行性和收益性的影响。
通过对该案例的分析可以为今后国企的整合并购提供一些经验和思路。
关键词: 中粮蒙牛并购一、中粮并购蒙牛背景介绍（一）、主并企业中粮集团有限公司(简称“中粮集团”，英文简称“COFCO”)，是中国最大的粮油食品进出口公司，又是实力雄厚的食品生产商，享誉国际粮油食品市场。
中粮集团的历史可以追溯到1952年，是中国从事农产品和食品进出口贸易历史最悠久和实力最雄厚的企业，几十年来一直是我国小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品贸易的主导者。
中粮集团目前旗下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等九大业务板块，拥有中国食品(HK0506)、中粮控股(HK0606)两家香港上市公司，中粮屯河(600737)、中粮地产(000031)和丰原生化(000930)和吉生化(600893)等六家内地上市公司。
作为投资控股企业，中粮集团有效地利用自身遍及世界的业务网络来组织、调配各项经营资源，取得稳健快速的业绩增长，且名列美国《财富》杂志全球企业500强，居中国食品工业百强之首。
（二）、目标公司内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(股票代码02319HK,简称蒙牛乳业)，连续第三年稳坐中国乳业头把交椅。
蒙牛乳业创立于1999年8月，为完全由自然人发起的一家民营企业，2004年6月10日蒙牛乳业正式在香港联交所主板市场上市(股票代码2319 HK)，成为第一家在海外上市的中国乳制品企业。
公司在全国15个省级行政区建立了约30个生产基地，带动内蒙古及周边地区新增奶牛110万头，产业链条辐射200多万农牧民。
中粮集团融资并购蒙牛乳业案例分析
中粮集团融资并购蒙牛乳业案例分析一、引言近年来，中国乳业市场呈现出快速进步的趋势，消费需求不息增长，市场潜力巨大。
作为中国乳品德业的龙头企业之一，蒙牛乳业一直以来在市场中占据一席之地。
然而，随着乳业竞争的日益激烈，企业亟需进一步优化经营战略，以适应市场进步的需求。
于是，中粮集团作为中国最大的粮食食品生产销售企业之一，看到了与蒙牛乳业合作的机会，通过融资并购的方式实现了两家企业的强强联合，为乳业市场带来了新的变革。
二、中粮集团的背景和动机中粮集团，成立于1952年，是中国最大的粮油企业之一，旗下涵盖了农产品生产、保税贸易、物流、金融等多个领域。
该集团一直以来在食品加工业领域处于优势地位，是中国乳品加工业中的领导者。
然而，面对乳业市场的快速进步和激烈竞争，中粮集团意识到自身的规模和资源已无法满足市场需求，需要通过外部资源整合来推动企业的进步。
同时，中粮集团也看到了蒙牛乳业在中国乳业市场中的领导地位和强大的品牌影响力，认为与蒙牛乳业合作是一个可行的战略选择。
三、蒙牛乳业的背景和优势蒙牛乳业成立于1999年，是中国最早进入乳业市场的企业之一，其进步迅速，已成为中国乳业市场的领导者。
蒙牛乳业以高品质的产品和强大的品牌认知度在市场中占据了一席之地，一直以来以“科技，质量，服务”作为核心竞争力。
然而，蒙牛乳业也面临一些挑战，比如生产成本的增加、市场份额的争夺等，需要寻求新的进步机会。
四、中粮集团融资并购蒙牛乳业的过程中粮集团融资并购蒙牛乳业的过程中，主要经历了以下几个阶段：1. 谈判和洽谈阶段：中粮集团与蒙牛乳业进行了一系列的商务洽谈和谈判，包括确定合作意愿、商讨合作条件等。
2. 尽职调查阶段：中粮集团对蒙牛乳业进行了详尽的尽职调查，了解其财务状况、市场竞争力、管理团队等状况，以评估并购的风险和潜力。
3. 融资和并购阶段：中粮集团通过各种方式，如发行股份、借款等，筹集资金用于并购蒙牛乳业。
同时，中粮集团与蒙牛乳业签署合约，完成并购来往。
蒙牛进入中粮时代
蒙牛进入中粮时代作者：李静王先知等来源：《人民文摘》2012年第07期中粮入主蒙牛后，从一开始承诺不参与蒙牛的具体经营，到“关于食品安全和战略的事情中粮一定插手”，再到宁高宁担任蒙牛董事会主席，以及如今中粮系高管孙伊萍接任总裁，中粮已经进入核心领导层，全面接管蒙牛运营。
从草根到行业龙头，“蒙牛速度”曾是令人瞩目的“商业奇迹”，蒙牛及其领导者们也因此身披光环。
但这些光环随着三聚氰胺等事件的发生，慢慢褪色。
2012年4月12日傍晚，蒙牛乳业发布公告，总裁杨文俊两届任期已满，不再兼任总裁一职，继续担任副董事长职务，总裁一职由中粮地产原副总经理孙伊萍接任。
此前，蒙牛的元老人物如牛根生、姚同山、孙玉斌、孙先红、邓九强等已相继辞任或退休，随着杨文俊的退位，蒙牛的老将全部离开了管理一线，蒙牛也随之向“牛根生时代”挥手告别。
中粮的三年不干涉在最困难的时刻，中粮入主蒙牛，并作出了三年不干涉的承诺，即中粮不参与蒙牛的具体经营管理，不改变现有的经营团队的连续性和稳定性，不改变目前的战略方向，只是战略投资。
但其后蒙牛发生了数起安全事故，负面新闻不断，中粮也被指责作为大股东未履行好职责。
自2009年卖身中粮，三年来，蒙牛人给中粮交出了这样一份业绩：营收从257.1亿元增至373.87亿元，净利由11.1亿元增至15.89亿元。
对于这样的业绩，中粮集团董事长宁高宁仍不满意。
他不满意的不是数字，而是“质量”。
上月底，宁高宁在媒体上表示，企业发展一定要以质量为最首要考虑，其次才是规模、盈利等。
因此他不满意蒙牛过去三年的整体表现，蒙牛正在“反思”，未来中粮会更积极地参与蒙牛的日常管理，并调整蒙牛过去盈利至上的作风，做到凡事“质量优先”，从而消除社会的质疑。
在入主蒙牛三年后，宁高宁作出这样的表态不是“后知后觉”，而是一个在关键时间节点的“定调”。
2009年7月，中粮携手厚朴投资，以61亿港元入股蒙牛，成为蒙牛最大的股东。
此后，中粮又数次增资，目前持有蒙牛28.09%股权。
2021年企业合并案例
2021年企业合并案例6月18日，中国蒙牛乳业有限公司与雅士利国际控股有限公司联合宣布，蒙牛将发出全面收购要约收购雅士利全部发行股票，获得了控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHolding接受要约的不可撤销承诺，两者承诺出售合计约75.3%的股权。
目标公司全部已发行股本估值约为124.57亿港元。
据了解，该消息在当天召开的食品安全周工信部主题日会议上由工信部消费品工业司司长王黎明提前透露。
7月25日，中国蒙牛乳业有限公司与雅士利国际控股有限公司发布联合公告，双方就蒙牛对雅士利提出之自愿性全面收购要约，已于7月24日下午4时正接获股份要约的有效接纳书，涉及26.8亿股雅士利股份，相当于雅士利已发行股本75.3%，收购要约已于当日在所有方面成为无条件。
收购要约将继续可供接纳，直至8月13日(最后截止日期)下午4时正。
在股份要约在所有方面成为或被宣告为无条件后，原雅士利董事会主席张利钿将终止董事会主席职务，留任雅士利董事及集团内各相关成员公司之董事，蒙牛乳业公司总裁孙伊萍继任雅士利董事会主席，雅士利高管张雁鹏亦将留任董事。
蒙牛本次收购主要目的在于补齐蒙牛在儿童奶粉业务方面的“短板”。
目前，奶粉业务仅占蒙牛收入的1.6%。
而相比之下，另一乳业巨头伊利的奶粉市场占有率已经达到10%左右。
在此背景下，蒙牛收购市场占有率近7%的雅士利，可以减少与“竞争对手”的差距。
这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。
两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。
中国蒙牛乳业有限公司及其子公司于中国生产及销售优质乳制品。
凭借其主要品牌蒙牛，本集团已成为中国领先的乳制品生产商之一。
本集团提供多元化的产品，包括液体奶(如UHT奶、乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品(如奶粉)。
根据中国行业企业信息发布中心的数据，蒙牛液体奶荣列2022年度全国市场同类产品销量、销售额第一名。
管理学案例分析 中粮收购蒙牛
管理学案例分析：中粮收购蒙牛一．案例背景资料介绍㈠时间：2009年7月㈡主体：中国粮油食品进出口（集团）有限公司内蒙古蒙牛集团厚朴基金厚朴基金（HOPUUSD Master Fund I，L．P）－－－－－－酝酿于2003年，2007年水到渠成。
这家在海外设立、专注于中国的私人股权投资基金，管理资金规模为25亿美元，完全以国际标准的合伙制模式打造，其投资者全部为世界排名前三位的机构投资者。
㈢合并方式：收购－－－－－－中粮联手厚朴基金61亿港币收购蒙牛公司20．03%股权，采取的方式是，中粮集团与厚朴投资共同组建一家新的公司（中粮集团持股70%），分别向蒙牛认购新股，以及向老股东购买现有股份，新公司在分别完成相关收购后将持有蒙牛扩大后股本的20．03%，成为“中国蒙牛”第一大股东。
㈣合并效果：1短期内的效果：蒙牛乳业落实中粮和厚朴基金联手收购后，7月8日，该股以19．06港元跳空低开，之后稳步下行，截至收盘，蒙牛乳业跌7．14%，报收17．94港元，成交4．29亿港元，较前日成交的8．31亿港元萎缩近一半。
周五该股报收于18．18港元，涨0．44%。
分析家认为，目前蒙牛正处于震荡恢复阶段。
收购后，扣除相关开支，蒙牛乳业公司可以收到30．58亿港元资金，公司有意用此款项扩充现有业务，或把握上游行业的整顿和奶制品行业的发展而出现的合适的投资机会或其他机遇。
2预计的长远效果：◆正面影响：（1）中粮和蒙牛两个具有社会责任感的食品龙头企业结成战略联盟，也将大大推动中国食品安全的建设进程。
（2）从产业链来看，从原料到市场，能加快衔接到餐桌的一体化。
（3）中粮集团入股蒙牛，是中粮集团丰富现有产品品类，介入更多与中国经济成长和中国人生活消费增长相切合的相关领域的重要举措，有利于实现中粮现有食品品类与乳业在品牌消费品业务上的协同，将大大提升中国食品在全球市场中的整体竞争力。
（4）有助于蒙牛借助中粮更快的向全球化市场迈进，也能更直接的享受政府的优惠政策，获得条件更加宽松的贷款支持。
雅士利收购多美滋,蒙牛背上“包袱”是否另有玄机？
雅士利收购多美滋，蒙牛背上“包袱”是否另有玄机？作者：沂萌来源：《销售与市场·渠道版》2016年第07期蒙牛受雅士利所累，业绩三年内首次下滑，又收购了同样问题多多的多美滋，蒙牛这是给自己又加了一个“包袱”么？雅士利全资收购多美滋早在去年底蒙牛乳业及雅士利国际联合就已发布公告称，各方已经在12月1日签订意向股权转让协议，包括商标、专利在内的多美滋中国全部股权将以12.3亿港元的价格出售，多美滋中国将成为雅士利的间接全资附属公司。
经过一系列审核，2016年3月16日国家商务部通过了雅士利收购多美滋议案。
历时半年，终于到了最后一步。
5月2日蒙牛乳业旗下在港上市的奶粉生产商雅士利（1230.HK）发出公告，将于5月19日在香港举行特别股东大会，就全收多美滋中国进行表决。
这代表，如果不出问题，雅士利将全资收购多美滋成功。
多美滋销售额大幅下降，一个大包袱呀！多美滋2013年发生的恒天然肉毒杆菌检出乌龙事件后，从行业第一的明星品牌到跌出前十，损失惨重。
自2012年年销售额56.33亿元，净利润7.65亿元，直线下跌至多营业额4.17亿元，净利润-8.39亿元。
一个曾经的一线领军品牌，到现在二线都排不上号，按照这个势头下去，未来可能需要蒙牛投入大量资金去运营，一时赚钱，是不可能的事！多美滋这个包袱，着实不轻！蒙牛接手雅士利，却受其所累作为收购方的雅士利自己也够呛，经三聚氰胺事件后一蹶不振。
在三聚氰胺事件以前，雅士利整个集团的销售业绩约为50亿元，在经历三聚氰胺和施恩“假洋鬼子奶粉”事件以后，2013年销售额仅有38亿元。
业绩下滑已成事实。
蒙牛接手雅士利，恢复状况也不甚理想。
蒙牛乳业2015年年报中显示：2015年营业收入为490.265亿元，同比下降2%。
这代表蒙牛乳业离开了“500亿俱乐部”，也代表蒙牛营收自三聚氰胺事件后，平稳增长三年来首度出现下滑。
蒙牛业绩下滑主要是受雅士利所累，蒙牛乳业总计营收下滑近10亿，雅士利就占了6亿。
从蒙牛收购雅士利看企业如何运用工具
从蒙牛收购雅士利看企业如何运用工具7月25日消息，中国蒙牛乳业有限公司与雅士利国际控股有限公司发布联合公告，就蒙牛对雅士利全面收购要约，已接获股份要约的有效接纳书。
张利钿将留任雅士利董事及集团内各相关成员公司之董事，孙伊萍继任董事会主席，张雁鹏将留任雅士利董事。
这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。
两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。
2013年6月19日，港交所资料披露蒙牛乳业执行董事吴景水6月10日场内减持公司好仓90万股，套现2511万港币，上个月吴景水场内分别减持公司好仓105万股和4.8万股，和吴景水一起减持的还有白瑛和丁圣。
减持，似乎代表对后市的信心不够足，这和之前乳业行业的从业者所说的蒙牛收购雅士利之后会迅速提升企业价值观点相背离。
其实，减持是最正确的选择。
营销产品和营销资本是两种不同的思维；营销产品讲究的是用产品和服务赚钱，赚钱赚在当下，营销资本讲究的是用钱和故事赚钱，关注重点在退出。
以“营在资本”的观点来看，乳品业内人士或许还存在诸多关于资本的认识误区。
上市融资误区这两家公司都是上市公司，当初上市的目的估计连老板们都是懵懵懂懂的，其目的大致也就是圈点钱，但是在今年相关部门出台一系列行业政策以来，先要做到符合规定才是生存之道。
市场瞬间满地“求包养”“寻招安”，这时候，上市的优势就显露出来了，作为上市公司，最大的优势不是圈钱，而是做工具。
用上市公司这个工具来进行资本市场游戏，容易程度远远低于非上市公司，所需花费的现金也远远低于非上市公司，这是上市最重要的意义―做工具，融资工具。
人类真正的进步和区别于动物的关键点也就在于：使用工具。
要点：不能了解和使用金融工具的企业，无论是大企业还是小企业，就如同没有进化的哺乳动物，发展基本靠奔跑、嚎叫（励志）和撕咬（狼性文化）。
蒙牛收购雅士利之后谁占便宜并购和重组的本质是结婚，有繁育、互助、生理、心理等多种目的，最不能有的就是谁要占谁的便宜的想法。
五谷道场案例分析报告
另外，这个声明的发布还有一种可能：行业龙头想要维护自家的产品，行政部门（食品监督机构） 不希望有人说自己“允许不健康的油炸面在中国市场上卖了三十年”，于是他们找到专家机构… … 这种情况虽然比较“灰色”，但在现实的商战博弈中亦不能完全排除其可能性。
外部战略条件
环境稳定性（ES）
1.中国方便面市场成熟 2.中国人普遍接受方便面 3.行业龙头尚没有渗透农村和中小城镇市 场的意愿。
竞争优势（CA）
1.产品质价比高： 两块面饼、料包量大、价格实惠
2.能对经销商和供应商良好控制： 倡导返利、设置进货奖…… 3.用户忠诚度高: 倡导返利、设置累计购买奖
4.已建立二三线城市完善的分销渠道。
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市场定位
产品定位
非油炸方便面
品牌定位
非油炸，更健康
企业定位 消费者定位
高端群体
五谷道场的市场定位
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一、产品定位的思考
按照各路营销专家以及五谷道场前CEO任立先生的说法，将五谷道场定位“非油炸”方便面，是 一种市场区隔，这种营销方式叫“区隔营销”。对于这个说法，我同意一半：市场的确是被区隔了， 但营销方式是“区隔营销”吗？
五谷道场试图依靠非油炸的差异化形成与三太子不同的高端产品，但王中旺先生 过高的估计了自己的资金实力。被主体消费者接受的方便面高端产品，盈亏平衡点的周 期性在三到五年时间。也就是说一个产品上市，让在学生青年、未成年人期间了解、熟 悉并认可，工作有收入后成为主体消费群。这期间需要不断输血，需要强大的现金资本 支持。在高额的渠道费用，难以迅速拉动销量的终端表现，配合巨额的广告费用，中旺 集团不堪重负。
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中粮蒙牛收购雅士利是下一个不温不火的五谷道场？
6月18日，中粮蒙牛百亿港元收购雅士利，发力奶粉市场。多年来，蒙牛
在奶粉市场表现一直差强人意，意图通过收购雅士利来弥补自己的短板。与此同
时，雅士利也在积极为自己找一个靠山，一场奶粉行业最大的收购案就此上演。
对于此次收购案，虎跃营销总经理韩虎认为：从中粮以往收购的一系列品牌来看，
鲜见行业领导品牌，有些品牌在被中粮收购后，虽然注入了大量的资金及资源，
但并未实现其“再次腾飞、做大做强”的目的，表现大多差强人意，甚至还不如
之前。所以从中粮以往所收购企业的表现，雅士利很可能成为下一个不温不火的
五谷道场。
急于找“爹”的雅士利
虎跃营销总经理韩虎认为：中国的民营企业发展到一定阶段后大多选择了两
条路，一条是抱个外资企业的大树——认个“干爹”，一条是傍个国资背景企业
做靠山——当个“干儿子”。
为什么这些已经做大了的民营企业老板不当了,非得给人去当儿子呢？
如同中国的运动员，在这种特定国情环境下，除了“体制内”一条路，“个
体”的运动员很难出头，失去体制内在资金、技术、医疗等方面的支持，就等于
没有了运动生命。这就使得优秀运动员如果无法加入国家队，就得入外国籍在国
外发展。
在一些国有与民营共存的行业领域，民营企业生存环境亦如此，在发展到一
定规模阶段，势必要“国家队”竞争。在这种非自由竞争的市场环境下，民营企
业很难与手拿资金、政策两把大刀的国企、央企抗衡。与其被其憋死、压死，还
不如服软了事。在这个拼爹的时代，找个“干爹后爸”来当靠山也是不错的选择。
这就是为什么蒙牛花落中粮，虎跃营销服务7年的银鹭食品，做到百亿规模，在
如日中天的时候却将自己卖给了雀巢集团的原因。
这几年雅士利也一直在为找个好“爹”忙乎。自从遭遇三聚氰胺事件和施恩
的“假洋鬼子”事件后，雅士利的奶粉销售业绩和市场份额都明显下跌，加上前
两年在新西兰收购的奶粉厂又要不断投入大笔资金，雅士利的股价一直在低位徘
徊，高风险加上相对较低的收益早已令雅士利的大股东萌生退意，据传在蒙牛之
前就已与亨氏、美素等外资奶粉公司洽谈过收购事宜。
中粮蒙牛收购雅士利与当年中粮收购蒙牛如出一辙。蒙牛在遭受三聚氰胺和
OMP事件之后销量严重下滑，资金链也极为紧张，正在这时中粮接下了这个烫
手的山芋，让牛根生得以金蝉脱壳，摆脱这个让自己头疼不已的蒙牛。
中粮蒙牛生吞雅士利前景堪忧
从2004年宁高宁从华润调任中粮以来，其不断在尝试在中粮复制华润在啤
酒领域资本整合的成功模式，通过资本运作方式先后整合了长城葡萄酒、收购五
谷道场、屯河、蒙牛等企业。此次，中粮蒙牛收购雅士利中粮“宁式风格”的再
次实践。蒙牛作为国内三大乳品巨头之一，其主业液态奶市场逼近饱和，而奶粉
作为乳品行业利润最高的品类，蒙牛在奶粉市场耕耘多年依然表现不佳，中粮蒙
牛收购的目的、无非也是想通过收购雅士利来弥补其在奶粉领域短板而已。
纵观中粮这些年所收购及推出的产品，虽大多市场投入“声势浩大”，但其
市场表现鲜见大成，失败的倒是不胜枚举。中粮旗下自有品牌中最强的长城葡萄
酒被张裕赶超，福临门食用油在市场鏖战多年，始终被益海旗下的金龙鱼压住一
头，收购五谷道场以后，中粮追加投入，依然无法进入主流，在终端逐渐被边缘
化；2012中粮屯河，预计归属股东净利润亏损7亿元到7.7亿元；基础相对较
好的蒙牛，在中粮接手后也依然事故频频……除了这些收购的企业，中粮集团投
入数亿着力打造的高端果汁饮料品牌“悦活”在市场上不尴不尬，销量低迷；09
年“我买网”上线即有数千万广告鸣锣开道，现有表现有目共睹，可谓是起个大
早赶个晚集。
如同其一直所传播的“全产业链”，中粮一直在打造一个全产业链粮油食品
企业，希望通过整合产业链成为食品领域的“中石油”，但食品领域与能源领域
完全不同，既无法垄断最上游的“原油”，亦无法垄断下游的“加油站”，恰好
相反，食品最为最早开放的市场，一直是民营企业及外资企业最为活跃的领域，
利用政策优势、资本优势这两把大刀来整合，石油行业可以，在食品行业是完全
行不通的，相反、在这一领域，国企一些劣势反而暴露无遗，优势丧失殆尽。
韩虎窃以为中粮蒙牛收购雅士利，与ST股搞重组概念刺激股价一样，不过
是让蒙牛的财报数据更好看些。
政府、央企应该职能归位，既当裁判又当选手没法整，
这次中粮蒙牛对雅士利的收购少不了政府的推动，前不久工信部刚刚下达了
为期三个月的婴幼儿配方奶粉企业质量安全专项检查通知，欲借此机会召集蒙牛
和伊利等国内乳企巨头，希望能够推出一个新品牌乳企来提振国产乳品行业信心。
虎跃营销总经理韩虎这一做法极不认同，既当裁判又当选手，违背了公平竞争的
基本规则，也不符合市场的客观规律。
近年食品安全问题突出，政府整治食品行业无可厚非。但整治方式不应是国
进民退，成为中粮、中储粮等国企央企奉上的饕餮大餐。整治食品安全的首要是
制定严格的法律法规、强化卫生监督、管理；同时建立规范行业标准，从宏观政
策法规层面上进行调控，归位裁判员的位置，而不是裁判员将自己膀大腰圆的亲
儿子送上赛场去“夺冠”。
从商业本质，无论国企、央企还是民企都是企业，企业就是要逐利的。国企、
央企就要比民企外企有道德有良心更规范，所以就让央企国企一统天下，就能把
“食品安全”问题一劳永逸解决了？这显然是荒谬和不切实际的。如果真是这样，
那么中粮蒙牛冰激凌代工点脏乱差，中粮悦活蜂蜜掺假又如何解释？
结语
国企、央企等有着政府背景的企业，既有资金优势与政策优势，也有管理官
僚、经营固化等问题。这些先天劣势基因也决定了在快消品这类强调快速反应、
灵活执行的领域国企、央企很受制肘。韩虎窃以为，以中粮所收购品牌历来表现，
雅士利很可能沦为下一个屈居人下的福临门食用油、下一个市场低迷悦活、下一
个不温不火的五谷道场。