美国股市与中国股市市场有效性实证检验
CAPM在中国股市的有效性检验
CAPM在中国股市的有效性检验引言：资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论中的重要工具，也是股票定价理论的核心模型之一。
它通过衡量股票的系统风险与预期收益之间的干系，援助投资者预估股票的合理价格。
然而，CAPM模型的有效性在不同的市场中存在争议。
本文旨在检验CAPM模型在中国股市的有效性，并探讨可能影响其有效性的因素。
CAPM模型基本原理：CAPM模型基于一种基本假设，即投资者在做出投资决策时思量了两个因素：风险和预期收益。
依据CAPM模型，股票的预期收益与无风险利率和市场风险溢价之间存在线性干系。
风险溢价衡量了股票相对于无风险资产的附加收益，代表了投资者应对系统性风险的补偿。
CAPM模型在中国股市中的应用：CAPM模型是国际上广泛应用的股票定价模型之一，在中国股市也得到了一定程度的应用。
投资者可以通过CAPM模型预估股票的预期收益率，从而做出合理的投资决策。
然而，CAPM模型的有效性在中国股市中存在争议。
一些探究认为CAPM模型在中国股市中有效，而另一些探究则认为CAPM模型存在一定的局限性。
CAPM模型在中国股市的有效性检验：为了检验CAPM模型在中国股市的有效性，探究人员可以通过以下步骤进行实证探究：第一步：选择探究样本。
探究人员可以选择一定数量的股票作为探究样本，确保样本遮盖不同行业和市值的股票。
第二步：收集数据。
探究人员需要收集相关的股票价格、市场指数、无风险利率和其他相关数据。
这些数据可以从公开市场或相关数据提供商处得到。
第三步：计算CAPM模型的各个变量。
依据CAPM模型的公式，探究人员需要计算每个股票的系统风险、市场风险溢价和预期收益率。
系统风险可以通过计算股票与整个市场的相干系数来衡量。
第四步：检验CAPM模型的有效性。
探究人员可以使用统计方法，如线性回归模型，对CAPM模型进行检验。
他们可以比较计算得到的预期收益率与实际观察到的收益率之间的差异，评估模型的猜测能力。
可能影响CAPM模型有效性的因素：CAPM模型的有效性可能受到以下因素的影响：1. 市场条件：中国股市的特点和进步水平可能影响CAPM模型的有效性。
中国股票市场有效性的研究
中国股票市场有效性的研究中国股票市场是一个充满着机会和挑战的市场。
在这个市场里，有着众多的投资者，他们对市场的涨跌充满了期望与疑虑，每天都在关注着股票的价格，并根据市场的走势进行投资。
然而，对于这个市场的有效性，存在着种种不同的看法。
本文将探讨中国股票市场的有效性，从而为投资者的决策提供一些参考意见。
一、有效市场理论有效市场理论是指由美国学者E. Fama于1960年提出来的一种理论，该理论认为股票市场是一个有效市场，市场价格可以反映所有可得信息并真实反映公司的价值。
这意味着，投资者无法通过信息获取和分析来获得超过市场收益的回报。
有效市场理论是现代金融理论的基础之一，也是股票市场有效性研究的重要理论基础。
二、中国股票市场的基本特征中国股票市场的基本特征是非常显著的。
首先，中国股票市场上市公司的数量非常庞大。
其次，由于经济体制的转变和政策的调整，中国股票市场经历了许多面临政策调整的公司，也带来了诸多不确定性因素。
同时，中国股票市场的股民结构也十分复杂。
中国股市的股民既有追求短期投机的散户，也有价值投资者和机构投资者等等。
“散户”是指那些没有大量资本的投资者，与许多机构投资者相比较，他们往往没有足够的市场信息和分析能力，在短期投机传统上来说，经常无法赢得比较长期的持有和机构投资者的稳健生意。
总体来看，中国股票市场的基本特征使其更难寻找优质股票，更容易产生市场波动，进而影响市场有效性的实现。
三、中国股票市场有效性的研究市场有效性是指价格能够充分反映所有与市场相关的信息。
从理论上讲，如果市场是有效的，则价格已经包含了股票中所有可得信息，包括经济基本面信息、公司信息以及其他信息等。
因此，要验证中国股票市场是否有效就需要测量市场是否能够及时反映新的的信息。
在实证研究中，可以根据不同的方法和指标来探讨中国股票市场的有效性。
其中，最常用的方法之一是事件研究法。
事件研究法通过对股票市场事件的对比分析来研究市场的有效性。
CAPM有效性的实证检验
CAPM有效性的实证检验作者：黄飞来源：《金融经济·学术版》2011年第10期摘要：本文利用沪深A股股票收益率，实证检验了CAPM的有效性。
通过应用Fama和MacBeth修正后的两步方法，可以避免股票收益率的异方差现象，使得估计量更加精确。
通过实证检验证明了CAPM并不能解释沪深A股股票收益率的波动。
关键词：CAPM 沪深A股 Fama和MacBeth两步法一、CAPM模型CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普于1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。
在CAPM模型中，只存在两种风险：系统性风险：不可以通过资产组合方法分散调的风险。
非系统性风险：也被称做为异质风险，该风险属于股票特有的风险，可以通过资产组合的方法来消除。
非系统性风险是股票收益率的组成部分，但是该风险不随着市场波动而发生变化的。
现代投资组合理论指出特殊风险是可以通过分散投资来消除的。
即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。
1、CAPM的前提假设CAPM模型是对复杂的现实世界的极端简化，从Markowitz均值——方差组合理论的基础上发展而来。
它的核心假设是包括以下几点：证券市场是有效的，即信息完全对称；存在无风险证券，投资者可以自由地按无风险利率借入或借出资金；投资总风险可以用方差或标准差表示，系统风险可用β系数表示。
所有的投资者都是理性的，他们均依据马科威茨证券组合模型进行均值方差分析，作出投资决策；证券市场是无摩擦的，证券交易没有税收，也没有交易成本，而现实中往往根据收入的来源（利息、股息和收入等）和金额按政府税率缴税。
证券交易要依据交易量的大小和客户的自信交纳手续费、佣金等费用；此外还隐含得假定：每种证券的收益率分布均服从正态分布；交易成本可以忽略不计；每项资产都是无限可分的，这意味着在投资组合中，投资者可持有某种证券的任何一部分。
中国股票市场的有效性分析
中国股票市场的有效性分析中国股票市场是全球最大的股票市场之一，是经济发展的重要指标之一。
然而，对于股票市场的有效性问题，一直存在争议和讨论。
本文将从理论和实证两方面，对中国股票市场的有效性进行分析和探讨。
一、理论分析1.有效市场假说有效市场假说是金融经济学中的一个重要理论。
它认为，市场上所有可用的信息都被充分反映在了股票价格中，如股票市场是完全有效的，投资者无法从任何信息中获取超额利润。
有效市场假说被视为金融经济学中的中心理论。
然而，有效市场假说也有一些批评，如实证研究显示股票市场并不完全有效。
2.弱有效市场假说弱有效市场假说认为，股票市场反映了所有已公开的历史信息，因此不能通过基础分析和技术分析来获取超额利润。
这意味着，投资者不能通过分析公司的基本面或预测市场趋势来获得更好的收益。
3.半强有效市场假说半强有效市场假说是在弱有效市场假说的基础上发展而来。
它认为，股票市场反映了所有已公开的历史信息和国家政策的影响，但有时会对新闻、分析和媒体报道的信息产生反应。
这意味着，投资者可以从新闻和媒体报道中获取一些信息，但他们不能从这些信息中获得长期的超额利润。
4.强有效市场假说强有效市场假说认为，除非有内幕信息，否则所有信息都被充分反映在了股票价格中。
这意味着，投资者不能从任何信息中获取超额利润，无论他们是普通投资者还是专业分析师。
二、实证分析1.中国股票市场弱有效性实证数据表明，中国股票市场存在着一定程度的弱有效性。
研究表明，基于技术分析的方法，可以在短期内实现一定的超额收益。
此外，中国股票市场也存在着一些信息不对称的问题，这导致股票价格不能反映所有可用的信息。
2.中国股票市场半强有效性中国股票市场也有一定程度的半强有效性。
研究表明，一些新闻和媒体报道可以影响股票价格的变化。
例如，利好消息可能会导致股票价格上涨，利空消息可能会导致股票价格下跌。
3.中国股票市场强有效性该实证研究表明，中国股票市场具有一定的强有效性。
中美股市间的联动性分析
中美股市间的联动性分析中美股市间的联动性分析近年来，随着全球化进程的加速，中美两国股市的联系日益紧密。
中美两国是世界上最大的经济体，其股市的波动对全球经济具有重要影响。
正因如此，对中美股市之间的联动性进行深入分析，对于投资者、政策制定者以及学术界都具有重要意义。
一、中美股市背景中美两国是全球最大的股票市场。
美国股市以道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average，简称“道指”）和标准普尔500指数（S&P500）为代表，中国股市以上证综合指数和深证成份指数为代表。
这两组指数都代表了各自股市的整体表现。
二、中美股市的波动性中美两国股市的波动性是衡量股票市场风险的重要指标。
通过对中美股市的波动性进行对比，可以看出两国股市之间的差异和联系。
1. 中美股市波动性的差异美国股市相对于中国股市来说，波动相对较小。
这主要是由于美国股市具有成熟的监管体系和法律制度，市场参与者的投资行为更加理性和稳健。
而中国股市则相对较为年轻，投资者整体风险偏好较大，市场流动性相对较差，波动性相对较大。
2. 中美股市波动性的联系虽然中美股市的波动性存在差异，但近年来二者之间的联系日益紧密。
尤其是在全球金融危机期间，中美股市的联动性表现得尤为明显。
一方面，中国股市受到全球股市的影响较大，尤其是美国股市；另一方面，中国是全球最大的外汇储备国，美国是中国最大的出口市场，两国经济的互动性也进一步加强了股市之间的联系。
三、中美股市之间的因素影响中美股市之间的联动性受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、政策因素以及市场心理因素。
1. 宏观经济因素中美两国的经济基本面、 GDP增长率、通胀率、利率等因素都会对股市造成影响。
例如，当两国经济增长面临下行压力时，投资者可能会对股市前景产生担忧，从而导致股市波动加剧。
2. 政策因素两国政策制定者的政策举措也会对股市产生直接的影响。
特别是与贸易、关税、汇率等相关的政策，对股市波动具有明显的推动效应。
浅谈中美股市发展对比
浅谈中美股票市场发展对比系别：财政金融系专业(方向)：金融学年级、班：2011级投资方向本科班学生姓名：路洋张敏妍赵靖赵文育2013年09月06日浅谈中美股市发展对比摘要股票是起始于16世纪用于筹集资金、分散风险的一种手段。
作为最重要的金融工具之一发展至今。
美国的纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协定》建立起来并开始营运。
而在第一次世界大战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。
相比于美国，中国股市的起步则晚了很多。
1986年9月16日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张。
1990年11月26日由中国人民银行批准建立的中国第一家证券交易所上海证券交易所正式成立，中国股市正式起步。
相比美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年里美国股市迅速发展并且成为世界首屈一指的股票交易市场。
而中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不小的差距。
基于此，本文研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业人员的数量和审核制度以及中美股市的制度进行对比，寻找出中美差异产生原因并提出相应的解决办法。
【关键词】中国股市；美国股市；发展对比兰州商学院陇桥学院目录中文摘要 (1)第1章前言1.1论文的研究背景及意义 (4)1.2世界股票市场的发展历史 (4)1.2.1美国股票市场的发展 (4)1.2.1中国股票市场的发展 (4)第2章中美股市的发展对比2.1中美股市交易量及融资金额对比 (5)2.1.1中美股市交易量对比 (5)2.1.2中美股市融资金额对比 (11)2.2中美证券从业人员的培训及管理机制对比 (13)2.2.1中美证券从业人员的前期培训管理对比 (13)2.2.2中美证券从业人员的后续培训管理对比 (14)2.3中美政府对股票市场的干预程度对比 (15)2.3.1中美股票上市制度对比 (15)2.3.2中美政府对股票市场的调控力度对比 (17)2.4中美上市公司的对比 (18)2.4.1中美上市公司自律性对比 (18)2.4.2中美上市公司信息披露程度对比 (19)第3章中国股市发展中产生的问题浅谈中美股市发展对比3.1中国股市规模小 (22)3.2中国股票市场的监管有欠缺 (22)3.3中国的上市公司存在巨大问题 (23)第4章结论与解决办法参考文献兰州商学院陇桥学院第1章前言1.1论文的研究背景及意义随着世界经济的发展，股票作为一种融资手段发展至今在金融融资工具中占有重要地位。
市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验
市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验
EF FICI ENT MARKET THEORY AND AN EMPIRICAL TEST ON THE EF F ECT O F THE STOCK MARKET IN CHINA
20t20平均日超额回报率分别计为ar20某天的累积超额回报率利用统计软件可以得到表4样本期间ar与car时间平均日超额回报率arar平均累积日超额回报率carcar200101264201000426010126240100042619010053970100325301018021010036680100557401004378010124470100069917010033540100115801015801010018571601000282010016440101608301003501010003600100265601015723010061571401003458010013370101918101007494010004910100586401018690010125780100214101001434010165490101114401000012010067630101653701017907100100195101005812010145860101272501006307010035160102089301016241010030710100157201023964010178130100250001000963010214640101685001002053010031880102351701020038010016810102421901025198010041810101572601002399010409240100178201002193010078230104311701009602010033910100971801039726010193200101039101007612010293350101170801012315010096440101702001021352时间平均日超额回报率arar平均累积日超额回报率carcar01002883010115870101413701009765010039150101135301018052010211180101456601005888010034860101523001003525010065350100701101021765010013920100128001005619010230450100155801002927010071770102011801004230010019760101140701018142010
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验导言：有效市场假说是投资学中的一项基本理论，它认为股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息。
然而，这一理论在我国的股票市场是否成立仍然存在争议。
本文将在不有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是由美国经济学家尤金·法玛于1970年提出的一种关于金融市场的理论假设。
EMH认为，股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息，投资者无法通过分析信息获得超额的利润。
EMH的核心观点是，股票价格是由投资者对于公司未来业绩的预期决定的，并且市场上的所有信息都已经被充分反映在股价中。
EMH假设投资者在做出投资决策时是理性的，并且会根据所有可用的信息进行买卖，从而使市场价格始终处于正确的水平。
基于这一假设，EMH分为三个不同的形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
弱式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了过去的价格和交易量等历史信息，因此不能通过分析历史数据来预测未来的股价变动。
半强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开信息，因此不能通过分析公开信息来获得超额利润。
强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开和非公开信息，因此投资者无法通过任何信息获得超额利润。
针对EMH在我国股票市场的实证检验，学术界和投资界存在争议。
许多研究通过不同的方法和数据对EMH进行了实证检验，得出了不同的结论。
以下将列举一些主要的实证研究结果： 1. 弱式有效市场假说的实证检验：有研究发现，在我国股票市场中，无法通过分析历史数据来预测未来的股价变动，即支持了弱式有效市场假说。
然而，也有研究指出存在一定程度的技术分析和市场反应不完全的现象，这可能是由于市场的非理性行为所致。
2. 半强式有效市场假说的实证检验：一些研究发现，在我国股票市场中，公开信息已经被充分反映在股价中，无法通过分析公开信息来获取超额利润，支持了半强式有效市场假说。
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标准普尔指数 。 １． ） （ 指数构成 。 标准普 尔 指 数 是 美 国 最 大 的 证 券 研 究 机 构 标 准 · １ 普尔公司编制的股票价格指数 。 标 准 普 尔 ５ ０ ０指数里的５ ０ ０家公司市 价总额约占纽交所所有股 票 价 值 的 ８ 有 很 广 泛 的 代 表 性。 考 虑 了 ０％ ， 许多影响股价变动的因素 ， 因而 ， 有很高的敏感性。美国商业部出版 的 《 商情摘要 》 一直把它作为经济周期变化的 １ ２ 个先行指标之一 。 本文采用的是 １ ９ ８ ６ 年 ３ 月至 ２ ０ ０ ７年 ４ 月 的 月 度 标 准 普 尔 指 数 数 据， 共计 ２ ５ ４ 个样本 。 （ ） 描述性统计分析 。 通过 Ｓ ２ Ａ Ｓ软件对拟采用的标准普尔指数样 我们 可 以 得 出 样 本 均 值 、 标 准 差 等 基 本 统 计 信 息。（ 表１ 本进行分析 ， ） 和表 ２ 表 １ １ ９ ８ ６． ０ ３至２ ０ ０ ６． ０ ３ 标准普尔指数基本统计信息
表 ２ １ ９ ８ ６． ０ ３至２ ０ ０ ６． ０ ３ 标准普尔指数收益率基本统计信息
变量 Ｒ Ｓ ＡＮ Ｄ Ｐ 数量 ２ ５ ３ 均值 ０． ０ ０ ７ ２ １ ５ 标准差 ０． ０ ４ ３ ５ ５ ２ 最小值 －０． ２ ４ ５ ４ ２ ８ 最大值 ０． １ ２ ３ ７ ８
上证指数 。 ２． （ ） 指数构成 。 上证综合指数的样本股是全部上市股票 ， 包括 Ａ 股 １ 和 Ｂ股， 从总体上反映了上海证券交易所上市 股 票 价 格 的 变 动 情 况 ， 自 １ ９ ９ １年７月１ ５ 日起正式发布 。 本文采 用 的 是 １ ９ ９ ０年１ ２月１ ９日上海证券交易所开盘以来直至 ５ ０
－０． ０ ３ ２ ０ ８ ６ ０．
在滞后 ６ 期 、 １ ２期、 １ ８期和２ ４期的情 况 下， Ｑ 统计量都 由表 ６ 知 ， ） ， 小于临界值 ， 其 Ｐ 值都大于 ０． 接受原假设（ 标准普尔指数收益率 ０ ５， 序列无显著相关性 。 这说明 ， 美国股市呈现弱有效性 。 （ ） 表明序列 ３ Ｄ ｕ ｒ ｂ ｉ ｎ－Ｗ ａ ｔ ｓ ｏ ｎ 检验 。Ｓ Ａ Ｓ 检验 Ｄ－Ｗ 值为 ２． ０ ０ ８， 不相关 。 进一步验证美国股市呈现弱有效性 。 — — 上证综合指数 。 中国股市 — ２． ） ） （ 自相关和偏自相关检验 （ 表７ １ 表 ７ 上证综合指数收益率自相关和偏自相关检验结果
变量 Ｓ Ｓ Ｅ Ｃ 数量 ５ ０ ０ ２ 均值 １ ５ ９ ８． ０ ５ 标准差 １ ０ ３ ５． ４ ７ 最小值 ９ ９． ９ ８ 最大值 ６ ０ ９ ２． ０ ６
表 ４ １ ９ ９ ０． １ ２． １ ９至２ ０ １ １． ０ ５． ２ ０ 上证综合指数收益率基本统计信息
变量 Ｒ Ｓ Ｓ Ｅ Ｃ 数量 ５ ０ ０ １ 均值 ０． ０ ０ ０ ６ ７ 标准差 ０． ０ ２ ５ ４ ６ １ 最小值 －０． １ ７ ９ ０ ５ １ 最大值 ０． ７ １ ９ １ ５ ２
－０． ０ ０ ５ ８ ８ －０． ０ ４ ６ ６ ２ －０． ０ １ ７ ２ ６ －０． １ ２ ４ ５ ６ ０ ８ ０ １ ７ ０． ０． ０ ６ ２ ８ ６ ９ ０ ６ ２ ８ ７ ２ ０ ６ ３ ０ ０ ８ ０ ６ ３ ０ ２ ５ ０． ０． ０．
数据说ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 二 、
滞后期数 自相关 偏自相关 标准差 １ ０． ０ ４ ９ ０． ０ ４ ９ ０． ０ １ ４ １ ６ ２ ２ ０． ０ ４ ２ ０． ０ ４ ０ ３ ０． ０ ４ ３ ０． ０ ４ ０ ４ ０． ０ ３ ２ ０． ０ ２ ７ ５ ０． ０ ２ ７ ０． ０ ２ ２ ６ －０． ０ ２ ０ －０． ０ ２ ６ ７ ０． ０ ０ ５ ０． ０ ０ ３
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变量 Ｓ ＡＮ Ｄ Ｐ 数量 ２ ５ ４ 均值 １ ３ ４ ０ ７． ３ ８ 标准差 ２ ２ ３ ６． ２ ０ 最小值 ９ ５ ５ ６． ０ ０ 最大值 １ ７ ２ ５ ７． ０ ０
０． ０ ６ ３ ９ ５ ０ ６ ４ ３ ６ ７ ０ ６ ４ ４ １ ６ ０． ０．
标准普尔 指 数 收 益 率 自 相 关 函 数 系 数 和 偏 自 相 关 函 数 由表 ５ 知 ， 系数都在两倍标准差之内 ， 即其不 显 著 异 于 零 。 这 表 明 ， 美国股市收益 率自相关性较低 。 （ ） ） 。 白噪声检验 （ 表６ ２ 表 ６ 标准普尔指数收益率白噪声检验结果
证券投资
美国股市与中国股市市场有效性实证检验
赵小湫 西南财经大学中国金融研究中心
摘 要】 本文使用序列自相关分析以及白噪声检验对标准普尔指数和 上 证 综 合 指 数 的 弱 有 效 性 作 了 检 验 。 结 果 表 明 ， 美国股市呈弱有效性， 【 中国股市不呈弱有效性 。 文末从上市公司 、 市场监管和投资者角度分析了美中股市有效性差异可能的原因 。 【 关键词 】 股票市场 弱有效性 收益率 统计检验 今天的证券价格完全反映了证券的历史市 弱有效市场假说是 指 ， 场信息 ， 今天任何价格变动都是由 新 信 息 引 起 的 ， 而非背景资料、 价 格、 交易量等历史信息 。 如果 历 史 信 息 对 当 今 股 价 波 动 仍 有 影 响 ， 则说明 不是弱式有效市场 。 在弱 式 有 效 市 场 中 ， 投资者不可能仅靠分析历史 的市场信息设计投资策 略 来 获 得 超 额 利 润 ， 股价变动与其历史行为相 股价波动呈现出随机游走状态 ， 技术分析将失去作用 。 互独立 ， ， 上述定义的数学表示 为 ： 假 定 在 时 刻ｔ 预测资产收益的所有历史 而市场参与者为 Ｐ， 不需要任 何 成 本 的 情 况 下 有 可 获 得 的 信 息 信息为 ， ） ， 集为 。 在弱有 效 市 场 假 说 下 ， 参与者被假定知道所有历史信息（ 且他 们知道完全的准确的收益率的概率密度函数 ： 共计５ ２ ０ １ １年５月２ ０ 日上证 综 合 指 数 收 盘 日 数 据 ， ０ ０ ２ 个 样 本。 基 本 上能够很好地描述股票市场波动情况 。 （ ） 描述性统计分析 。 通过 Ｓ ２ Ａ Ｓ软件对拟采用的上证综合指数样 本进行分析 ， 我们 可 以 得 出 样 本 均 值 、 标 准 差 等 基 本 统 计 信 息。（ 表３ ） 和表 ４ 表 ３ １ ９ ９ ０． １ ２． １ ９至２ ０ １ １． ０ ５． ２ ０ 上证综合指数基本统计信息
网站等多种媒体进行信 息 化 宣 传 ， 不断地加强信息化的职业培训以及 面向市民的信息知识培训 ， 才会使政务公开逐步实现规范化 。 公开效果需便于测量与评价 。 政 务 公 开 立 足 于 解 决 社 会 反 映 强 ３． 与群众利益相关 、 容易 引 发 矛 盾 和 产 生 腐 败 的 问 题 ， 它在政治发展 烈、 中所拥有的发展效能指 标 直 接 作 用 于 经 济 发 展 ， 而经济发展指标又是 衡量社会发展最直观的指标 。 公众满 意 度 可 以 成 为 政 务 公 开 效 果 的 测 量指标 ， 但仅仅依靠 “ 满意 不 满 意” 是不能体现出政务公开的真实效果 的 。 公开效果的测量 ， 应该 成 为 构 成 地 方 政 府 和 部 门 领 导 工 作 日 常 考 评的重要内容 ， 并且将 定 性 考 核 与 定 量 考 核 有 机 结 合 。 公 开 效 果 还 可 以通过 工 作 人 员 在 开 展 政 务 工 作 中 所 具 有 的 法 制 意 识 、 程序意识、 平等 意识和尊重权利的意识来体现 。 反馈上注重信度 与 效 度 的 结 合 ， 完 善 双 向 互 动 机 制。 政 务 公 开 ４． 的反 馈 其 实 就 是 通 常 所 说 的 回 应 性 问 题 ， 它以检查监督作为基本保障， 逐步实现经常化 、 制度化 、 规 范 化。 在 公 众 参 与 渠 道 上， 还是以各级政 府为主 体 ， 主要通过领导信箱、 热线电话以及网上调查等方式来反映公 众参政要求 。 由于公众的多样化 ， 可以采用宣传栏、 电子屏、 座谈 会、 咨 询会 、 交流会以及通过公 众 参 与 式 的 政 府 绩 效 评 价 制 度 等 平 台 来 实 现 多渠道 的 公 众 参 与 ， 充分吸收专家以及社会团体的意见和建议， 达到群 众评议监督 、 事后反馈的效果 。 在设 计 方 案 上 加 入 问 卷 调 查 ， 由工作人 使政务公开工作在全过程都广泛接受社会 员直接上街听取市民意 见 ， 不断完善双向互动机制 。 监督 ， 解决体制障碍 ， 加快 法 制 建 设。 我 国 长 期 以 来 所 形 成 的 条 块 分 ５． （ 下接第 ５ ０页） 由表 ７ 知 ， 上证综合指 数 收 益 率 自 相 关 函 数 系 数 和 偏 自 相 关 函 数 系数不都在两倍标准差之内 ， 即系 数 显 著 异 于 零 。 这 表 明 ， 中国股市收 益率自相关性较高 。 （ ） ） 。 白噪声检验 （ 表８ ２ 表 ８ 上证综合指数收益率白噪声检验结果