郑百文案例分析
郑百文事件案例及分析
郑百文事件案例及分析1996年上市时的公告书中，郑州某会计师事务所为“郑百文”前三年财务报告出具了无保留意见；1996、1997年度的财务报告，该事务所仍出具了无保留意见。
1998、1999年度由于此时危机已现，郑州某会计师事务所和北京某会计师事务所都拒绝对财务报告表示意见（公司在1999年度财务报告的审计更换了会计师事务所）。
由此可见，在郑百文上市过程中及其后的经营管理中都存在着严重的舞弊和错误。
人们自然会问，在审计时注册会计师为什么没有把这些舞弊和错误揭露出来？他们要不要为此承担责任？答案是否定的。
因为审计目标确定了审计责任的范围，即有无责任是由审计的目标决定的。
而我国独立审计基本准则对审计目标做出了明确的规定，即“独立审计的目的是对被审计单位会计报表的合法性、公允性及会计处理方法的一贯性发表意见”，也就是验证财务报表的真实公允，其并未要求必须查出企业的舞弊和差错。
这也反映在独立审计具体准则第8号——错误与舞弊中，就是只要求“注册会计师在编制和实施审计计划时，应充分关注可能存在的导致会计报表严重失实的错误和舞弊”，因此他们没有责任专门实施审计程序去发现舞弊。
所以注册会计师不应承担相应的责任。
显然，公众对此是难以接受的。
郑百文事件的会计责任给我们留下的法律思考加强上市公司对相关信息的披露。
如上市公司发生资产重组时，应对资产重组发生的背景、原因，以及资产出售前的经营情况予以披露，如是出售或置换子公司，还应提供该子公司近两年的比较资产负债表和比较损益表，强制上市公司应对变更理由作充分陈述，并陈述在过去两个会计年度内，公司与前任注册会计师是否对会计原则的运用、财务状况披露以及审计范围和程序方面存在分歧，如有分歧，应详细描述每一项分歧，前任注册会计师应就上市公司的陈述同意与否发表意见等。
这样做不仅是对上市公司的以前可能的虚假会计信息、利润操纵行为的曝光，给监管部门提供极好的监管线索，而且支持了那些坚持原则的会计中介机构，鼓励证券市场上的正义力量。
(并购重组)证券投资学案例分析(六)重组并购案例
《证券投资学》案例分析（六）———重组并购案例案例1：山东三联重组郑百文一、案情1996年4月在上海证券产易所挂牌交易的上市公司郑州百文股份有限公司（集团）公司（以上简称郑百文，股票代码：600898），其前身为郑州市百货文化用品股份有限公司。
1989年9月，在合并郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品公司并向社会公开发行股票的基础上组建成立郑州百货文化用品股份有限公司。
1992年6月，公司在进行增资扩股后更名为郑州百文股份有限公司（集团）。
在上市之初，郑百文的业绩尚有可圈可点之处，其1997年销售收入达76.73亿元，利润8126万元（后来事实证明存在虚假信息披露）。
而到1998年，公司经营和财务状况急剧恶化，销售收入下降到33.6亿元，亏损额达5.23亿元。
1999年，公司的经营状况继续恶化，亏损额达9.56亿元。
1999年4月27日，郑百文被特别处理，股票简称改为“ST 郑百文”。
2000年，公司经营基本处于停滞状态。
2001年2月5日，郑百文暂停上市，股票在上海证券交易所实行“特别转让”，股票简称变为“PT郑百文”。
从1996年上市到2001年被暂停上市，在不到5年的时间里，郑百文迅速完成了由令人羡慕的上市公司到濒临绝境的亏损大户的“凤凰变乌鸦”的历程。
根据该公司2000年中期报告，截至2000年6月30日，郑百文累计亏损18.21亿元，股东权益-13.46亿元，每股净资产-6.88元，严重资不抵债。
2000年3月3日，郑百文最大的债权人——中国信达资产管理公司（以下简称信达公司）向郑州市法院提出郑百文破产的申请，一时引起证券市场轰动，但该申请未被法院受理。
正当理论界、业界、媒体讨论上市公司应该和能否破产退市时，2000年11月30日，ST郑百文发布公告（12月1日见报）称，中国信达资产管理公司已与该公司签署了重组的有关协议，山东三联集团公司（以下简称山东三联）愿有条件入主。
这是一个更加令人震惊的消息，舆论哗然。
郑百文内控 失败分析
改进企业内部控制， 完善企业内部治理结构
01、建立健全内控框架
02、建立内控披露机制
03、加强法律法规等强制性约束和准则
规范
3、信息系统失真
0（1）会计处理不规范
0（2）账目混乱
0（3）造假帐
0
郑百文存在股金不实、上市公告书重大遗 漏、年报信息有虚假记载误导性陈述或重大 遗漏，同时还发现原郑州会计师事务所为郑 百文出具了严重实施的审计报告。
4、内控监督虚无
0
在经营过程中一直没有内部审计 的声音
0
公司上市并不意味着万事大吉， 若公司内部没有形成行之有效的内 部控制制度，上市后迟早会出现问 题
失败原因分析：
01、控制环境失败
02、风险意识薄弱
03、信息系统失真
04、内控监督虚无05Fra bibliotekPT郑百文后继情况
1、控制环境失败
0（1）法人治理结构不完善
0（2）管理理念混乱 0（3）经营方正失误 0（4）决策随意 0（5）人事管理不当
2、风险意识薄弱
0（1）盲目扩张，风险加大 0（2）信用销售，留下祸根
5、PT郑百文后继情况
PT郑百文（60898）4月30日发布重大事项公 告称，接上证所通知，上证所决定延长PT郑百文 暂停上市宽限期9个月，宽限期自2002年4月29日 起计算。PT郑百文撤回4月2日向上证所提出的股 票恢复上市申请。 0 PT郑百文重组再次取得突破性进展，6月25日， 中国证券登记结算有限责任公司已办理了郑百文 股份过户手续，将67610个股东持有的83938776 股郑百文股份，过户至“三联集团郑百文重组专 用账户”。这标志着历时两年多的PT郑百文重组 方案，在突破了重重障碍之后终于全部完成，取 得成功。
郑百文案例 全面分析
1、郑百文的股权结构：
股数
国有股 法人股 流通股 28877869 61605050 107099200
所占比例（%）
14.62 31.18 54.20
股份总额
197582119
100
2、郑百文的主要财务指标（上市之后）
年份
1997
1998
335501 360564 -50564 -50241
1999
郑百文债权债务关系特点
债权人
债权额 所占比例
信达资产管理公司
20.76亿元
90%
交行、工行、广发银行
0.5164万元
10%
其他零星债务
可供最大债权人信达公司选择的不良资产处置策略
破产清算：由于主要业务已停止，在安置郑百文职工、 偿还有担保债权后，信达公司20亿元债权只能收回数千万 元。 引入战略投资人注资，对郑百文进行资产与债务重组， 提高其偿债能力。但是之这一途径也不可能。由于郑百文 资产质量太差，作为商业批发企业，没有配送中心、也缺 乏仓库，管理人员、业务人员素质极低，即使债权人给予 债务减免等优惠条件，战略投资人也不愿意接这个烂摊子。
-129942
114098 247534
-136047
• 其主营业务是以家电为主的文具百货批发 业务，主要亏损是家电批发业务。 • 截至2000年6月30日，郑百文累计亏损 18.21亿元，股东权益为-13.60亿元，每股 净资产-6.88元，严重资不抵债。2000年郑 百文的经营基本处于停滞状态。
重组背景
• 1986--1996年的10年间，郑百文销售收入增长45倍，利润 增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率 470万元。 • 按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收 益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成 为国内上市企业100强之一。而且，郑百文还是郑州市第 一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。 • 衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第 二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2．54 元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0．448元。 1999年，郑百文一年亏掉9．8亿元，再创沪深股市亏损之 最。
《郑百文案例分析》课件
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从郑百文案例中得到的启示
品牌建设
郑百文在品牌建设方面的失败教训表明，企业应注重品牌形象的塑造和维护，提高品牌知名度和美誉度。
战略定位
郑百文案例表明，企业应明确自身的战略定位，根据市场需求和竞争态势制定合适的经营策略。
渠道管理
郑百文案例揭示了渠道管理的重要性，企业应建立完善的销售网络，加强渠道管控，提高00年的负债总额高达25亿元，流动负债17亿元，而其流动资产仅有10亿元，导致其流动比率低于1，表明其短期偿债能力极差。同时，公司亏损额高达1.57亿元，经营活动现金流量净额为负数，表明其经营状况严重恶化。
详细描述
VS
郑百文的财务结构极其不合理，流动负债占比过高，长期负债和权益资本占比过低。
《郑百文案例分析》ppt课件
郑百文简介郑百文的财务状况郑百文的经营策略郑百文的成功与失败因素从郑百文案例中得到的启示
目录
CONTENTS
郑百文简介
公司性质：国有企业
总部地点：郑州市
成立时间：1987年
经营范围：百货零售、批发等
发展历程：从一家小型零售企业逐渐发展成为全国知名的百货集团
01
03
02
详细描述
流动负债是公司短期内的偿债压力，长期负债和权益资本则是公司长期发展的基础。然而，郑百文的流动负债占比高达80%，长期负债和权益资本仅占20%，这表明其财务结构极其不合理。这种不合理的结构导致公司短期偿债能力极差，长期发展也缺乏足够的资本支持。
总结词
总结词
通过财务比率分析，可以看出郑百文的经营效率和盈利能力都存在严重问题。
市场定位准确
郑百文在成立之初，就明确了以家电销售为主的市场定位。随着中国经济的快速发展，家电市场需求旺盛，这为郑百文的发展提供了广阔的空间。
郑百文案例法律完善(3篇)
第1篇一、引言郑百文案例是我国资本市场历史上著名的造假丑闻，涉及公司财务造假、内部控制缺失、信息披露不透明等问题。
该案例暴露了我国证券市场法律法规的不足，为推动我国证券市场法律体系的完善提供了契机。
本文将从郑百文案例出发，分析我国证券市场法律体系的不足，并提出相应的完善建议。
二、郑百文案例的法律问题1. 财务造假郑百文案例中，公司虚构销售、虚增收入、隐瞒债务等手段，严重违反了《公司法》、《证券法》等法律法规。
根据《证券法》第一百九十三条规定，公司应当依法披露真实、准确、完整的信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
郑百文的行为明显违反了这一规定。
2. 内部控制缺失郑百文案例中，公司内部控制严重缺失，缺乏有效的监督机制。
根据《公司法》第一百五十二条规定，公司应当建立健全内部控制制度，确保公司经营活动的合法合规。
然而，郑百文公司内部管理混乱，缺乏有效的监督和制约机制，导致财务造假等违法行为得以发生。
3. 信息披露不透明郑百文案例中，公司信息披露不透明，严重损害了投资者的合法权益。
根据《证券法》第六十三条规定，公司应当及时、准确地披露与公司经营、财务状况有关的重要信息。
然而，郑百文公司在信息披露方面存在重大遗漏，误导了投资者。
三、我国证券市场法律体系的不足1. 法律体系不完善我国证券市场法律体系尚不完善，部分法律法规存在漏洞。
例如，《证券法》对财务造假等违法行为的处罚力度不足，难以有效遏制违法行为。
2. 监管体制不健全我国证券市场监管体制不健全，监管力量分散，监管效果不佳。
在郑百文案例中，监管部门未能及时发现和查处公司的违法行为，导致问题恶化。
3. 法律实施不到位我国证券市场法律法规实施不到位，执法力度不足。
部分违法者因利益驱动，敢于以身试法，导致法律法规形同虚设。
四、完善建议1. 完善法律法规针对郑百文案例暴露出的法律问题，建议进一步完善证券市场法律法规，提高违法成本。
例如，加大对财务造假等违法行为的处罚力度，提高罚款金额，增加刑事责任。
郑州百文股份有限公司案例评析
郑州百文股份有限公司案例评析资产重组案例解析一、重组各方1.1、郑百文〔1〕公司基本状况注：表中股本以万股为单位，每股收益、净资产收益率区分以元、%为单位。
〔2〕公司前十名股东持股状况(3)公司成立以来大事记1996年4月，郑百文在上海证券买卖所挂牌上市。
1997年，公司销售支出达76.73亿元，利润8126万元。
1998年，公司运营和财务状况急剧好转，销售支出下降到33.6亿元，盈余额达5.23亿元。
1999年，公司的运营状况继续好转，盈余额达9.56亿元。
1999年4月27日，郑百文被列为ST。
1999年12月24日公司存款本息共19.3558亿元,由建行转让给中国信达资产管理公司。
2000年，公司运营基本处于停滞形状。
截至2000年6月30日,郑百文累计盈余18.21亿元，股东权益-13.46亿元，每股净资产-6.88元，严重资不抵债。
2000年3月3日，中国信达资产管理公司向郑州市法院提出郑百文破产的央求。
2000年6月6日起至７月，郑百文股票连拉６个涨停板，７月１２日末尾至停牌，又拉出７个涨停板。
2000年8月22日，郑百文因资产重组停牌，停牌时的市场价钱为6.73元。
2000年12月1日，ＳＴ郑百文发布公告称，中国信达资产管理公司已与该公司签署了重组的有关协议，三联集团愿有条件入主。
1.2、信达与郑百文郑百文债务是信达接纳的4000多亿元不良资产中的一局部。
按1999年9月20日债务剥离基准日计算，信达公司接纳的郑百文债务额合计20.76亿元，其中本金17.81亿元。
这些债务大局部是由承兑汇票逾期构成的，因此是无抵押债务。
1.3、中和应泰与信达信达接纳郑百文债务后，立刻着手处置这些不良资产。
为尽快回收资产，采用了国际上通行的分包方式，于1999年12月3日委托北京中和应泰资产管理顾问协助处置郑百文不良资产。
到目前为止，整个处置任务历时一年多。
此间，中和应泰做了少量任务，包括与各方谈判、引入战略投资者、设计重组方案等。
公司治理之郑百文案例
• 郑百文,全称郑州百文股份有限公司,前身为郑州市百货文
化用品公司,1989年在合并郑州市百货公司和郑州市钟表 文化用品公司的基础上,并在向社会公开发行股票的基础 上成立郑州百货文化用品股份公司。1992年6月增资扩股 后更名为郑州百文股份有限公司。1996年4月,经证监会批 准,在上海证券交易所上市,成为郑州市第一家上市企业。 1998年7月以1997年年末股本为基数按10∶2.307向全体 股东配股,配股后公司总股本为197582119元。公司第一大 股东为郑州市国有资产管理局,持股14.62%,其股份委托郑 州百文集团有限公司代为管理。1997年的年报显示其主营 规模和资产收益率在沪深两市的所有商业公司中均名列第 一。1998、1999年郑百文每股分别亏损2.54元、4.844元, 创下了当时的最高纪录。2000年3月3日中国信达资产管 理公司向郑州市法院提出“郑百文”破产的申请,这是中 国证券市场上首例上市公司破产申请,此时信达名下ST郑 百文所欠债务本息共计213021万元。
鉴于中国股市异常行为，我不希望 郑百文成为第二个琼民源，不要再 造“中关村”急救“琼民源”之类 “奇迹”。如果郑百文问题已如披 露的属实，郑百文就必须而且只能 破产，不然，我们就无法赋予股民 们应有的基本投资觉悟和理念。仅 此推论，郑百文还是“早死早好”， 可谓是“庆父不死，鲁难未已”。
警惕啊人们，我们周围像郑百文那样问 题极其严重的公司可能不多，但“郑十 文”、“郑一文”企业可能有相当数量， 而且说不定还存在着少数的“郑千文”、 “郑万文”甚至是“郑亿文”。中国经 济与股市要实现良性运行，就必须及时 地识别并切实治理这种郑氏公司。郑百 文，你虽是昙花一现，但却给我们留下 了很多反面的教训，值得我们记取、思 考并在以后的实践中切实解决这些问题。
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2，郑百文重组方案有何特点？
郑百文重组案例特点分析
复杂，操作难度大
风险摆在明处
理性看待问题
浓重的政府行为
3，郑百文重组成功的根本原因是什么？
根本原因在：重组方案较好地平衡了多方的利益。
债权人 山东三联
郑百文员工
利益相关方
股东
政府
（1）山东三联集团：
• 第一，通过买壳，实现间接上市。不仅可 以实现上市融资的愿望，同时还可以节约 上市过程中的一些费用。 • 第二，有利于山东三联开拓郑州乃至河南 的市场。它不仅避免了重新开拓市场的不 确定性，而且还可以得到郑州地方政府的 支持。 • 第三，免费的广告效应。它获得了巨大的 社会注意力资源，极大地提升了山东三联 的品牌价值。
（4）加强企业的内部控制
“郑百文”是由盛到衰是典型的内部控制失 败史。郑百文从1996年着手建立全国性的 营销网络、急速、盲目地扩张，直接导致 公司总部对外地分支机构如同一盘散沙。 这些分支机构的领导滥用职权，招聘员工 数千人，却没对员工进行一次上岗培训和 考核。企业要想更好的发展就要建立管理 科学的现代企业制度。
重组方--三联集团简介
山东三联集团是一家以家电批发与零售为主营业 务的商贸公司 。 1985年在破产企业的基础上，吸收山东五县11个 乡镇204万元资金，加上张继升（厂长）的个人智 力投资，形成三方联合的股份制家电专营店。 三联是一个投资多元化的企业集团，公司经营 领域还涉及电子信息、旅游、房地产等行业，并 取得骄人业绩。该公司目前拥有国内规模最大的 商用多媒体宽带光纤信息网络--“百灵网”，此 外目前公司还拥有紧密层以上企业160多家，主要 分布于中国的山东以及美国的旧金山。
3，盲目扩张，使资产负债率持续攀升，风险加 大
• 在1998年6月最后一次获得宝贵的配股资金 1.47亿元，公司没有用于改善资金危机， 用于偿还负债或补充自身资金流动，其财 务状况都不至于继续恶化。遗憾的是公司 用来是继续扩大网点规模。 • 巨额投资销售额不增反降，增加了公司的 债务负担。
4，信用关系的解体
1，郑百文的哪些现象表明其已经陷入财务 危机？
• 企业的财务危机有两种： • 一是：虽然资产总额大于负债总额，但由 于财务状况，资本结构不合理，导致企业 不能清偿到期债务，属于技术性失败。 • 二是：资产总额小于负债总额，导致不能 清偿到期债务。
陷入财务危机的现象
• 1，销售规模的下降
郑百文经营业绩 年份 1995 年 1996 年 1998 1997年 年 1999 年 2000年
主营业务收 13.38 34.82 70.46 入
33.55 13.08 3.29
郑百文的销售收入从历史最高值的70.5亿元以下掉到33.6 亿元，其原因是错误的销售政策造成的，购销价格倒挂， 高进低出
2，资产质量的降低
• 在2000年，郑百文价值约11亿元的总资产， 包括房屋、土地等少量不动产和长期投资 等。 • 应收账款激增是其主要矛盾，从1997年初 的2.4亿元增加到1997年底的9.1元规模后， 1998你那末都未能缓解，1998年后的预付 款项又大幅度增加。
• “壳”公司不一定就是一种资源，只有当 “壳”公司满足资源的一般特性—收益性 和稀缺性时，它才能成为一种资源。 • 所谓收益性，是依据投入产出原则通过对 资源的占有和控制能带来货币或货币化效 用。所谓稀缺性是指资源的存量和增量相 对于市场需求而言显得相对不足。
• 随着银行的商业化改革，银行的风险意识 大大增强:企业获得贷款的难度加大，而且 贷款还要按时还本付息。当前，我国的企 业特别是国有企业在资产负债率已经很高 的情况下，债权融资的空间极其狭小。而 企业为了寻求发展又急需大量的资金，因 而企业便不由自主地将目光转向股票市场。 但是对于大多数企业而言，直接上市几乎 是天方夜谭的事，买壳上市便成了它们最 后的选择了。
（2）仔细分析科学制定本公司的业务组合，避 免过度单一化。
• 郑百文的问题：一是业务产品支柱单一， 主要是以长虹彩电为主；二是，行业角度 看，家电销售因理念的降价竞争利润已经 非常微弱。因此，公司应该及时调整业务 组合，同时发展自己的核心业务。
（3）提高上市公司的管理水平
• “郑百文”败落最大原因是管理上的失控。众业 向外输出的管理资源一旦跟不上企业规模发展的 需要，就会马上出现对企业自身和市场局面的失 控。“郑百文”之所以衰败，内部管理的混乱起 了推波助澜的作用。在内部管理方面上，“郑百 文”注重的是“人情”管理，重用所谓“信得过 的身边人”。这些“信得过的人”在管理上掌握 了太多的权利，却有很多人想的是为自己捞一把， 公司“内盗”现象严重。
问题探讨：
• 1，像郑百文这样的公司，是该退市和重组？ 采用这两种方式对整个证券市场的发展各 有什么影响？
• 2，重组过程中的，“默示同意，明示反对” 原理是否合理？
（3）股东
• 郑百文的股东来看，重组绝对是利大于弊。 郑百文的2000年6月30日的资产负债表来看， 资产负债率已高达216．76％，严重资不抵 债，一旦破产，股东将血本无归。 • 而重组成功后，其拥有的股权只是减少了 一半，不仅不至于血本无归，而且还能享 受到ST郑百文重组成功后的成果。
（4）ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ方政府
2，重组中的不合理现象：资本公积金弥补亏 损
• 利用债务重组形成资本公积金，并用该资 本公积金冲抵累计亏损，使公司累计亏损 迅速减少为零。 • (1)资本公积金弥补亏损难以反映公司的真 实业绩一个浅显的道理，经营产生的亏损 应当由经营产生的利润来弥补。 • (2)资本公积金弥补亏损会造成公司在税务 环节利益受损 • (3)资本公积金弥补亏损不利于资本保全和 维护信用基础
（三）案例延伸
• 1，郑百文现象分析： • “郑百文”重组是个怪现象，其怪在两方 面： • 一方面怪在“郑百文”以绩优上市公司在 证券市场活跃，一夜间变为“亏损大王”； • 另一方面怪在“郑百文”重组没完没了， 而且在重组过程中出现了许多的“创新”， • 这些“创新”是否符合市场规则？
表现：
• （1）包装上市 在一开始就不具备上市资格，而是在地方 政府等各方面的参与下进行包装上市的一家企业， 做出来的上市合格“标准”，是中国股票市场发 展初期普遍存在的一种现象。 （2）造假严重 为了达到上市募集资金的目的，公司硬是把亏损做 成盈利“业绩”蒙混过关，即使后来发生了巨额 亏损也仍坚持不懈地“做盈”报表。而弄虚作假 的背后，则无一例外地伴随着失控的经营管理， 但“郑百文”并不是中国股市“造假”的唯一， 具有相当的代表性。
地方政府出于维护社会稳定，保特地方经 济环境健康形象，避免了大笔国有资产的 化为乌有，也积极支持郑百文进行重组。
（5）郑百文的员工。暂时回避了下岗的风险
4，郑百文重组方案对上市公司有哪些借鉴意义？
• （1）完善上市公司治理结构更为迫切
• “郑百文”迅速崩溃，与上市公司内部治理结构 的不完善有很大关系。“郑百文现象”也表明， 在缺乏完善内部治理机构的同时，上市公司的盲 目扩张，一方面会掩盖业已存在的问题，使上市 公司信息失真。另一方面，当企业陷入困境时， 经营层难以控制事态的继续恶化。企业必须从组 建股份公司之初就真正形成现代企业治理结构， 实行三权分立、相互制衡的机制。
（3）难以退市
• 自从“郑百文”进入重组程序以来，遇到 了来自各方的障碍，同进也得到了各方的 宽容，如来自财政部的，来自证监会的。 先是获得一年的宽限期，然后又得到了说 不出道理的9个月的宽限期，“郑百文”的 重组一直在进行着，没完没了。有关各方 想方设法的让它存留在市场上，尽管有许 多人认为“郑百文”应该退出证券市场， 但这好像很难。
信用关系的解体
• 1988年，家电产品大幅降价，使公司存货贬值， 同时大量销售款不能回笼，银行贷款得不到偿还， 银行大幅度减少对郑百文的承兑业务，工、贸、 银信用体系基本解体。 • 具体表现：（1）债务大量增加，负债比率继续提 高。由于不能及时偿还银行贷款，公司又背着沉 着的银行利息，使公司1988年的财务费用高达 1.3亿，同比增长1434.27% • （2）信用政策的失控，影响了公司资产的变现能 力，1988年，在公司总资产中，流动资产的比重 为91.66%
重组背景
• 1986--1996年的10年间，其销售收入增长45倍，利润增长 36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470 万元。 • 按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收 益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成 为国内上市企业100强之一。而且，郑百文还是郑州市第 一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。 • 衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第 二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2．54 元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0．448元。 1999年，郑百文一年亏掉9．8亿元，再创沪深股市亏损之 最。
郑百文的财务危机与重组
---案例分析
小组成员： 赵庆华 陈佳佳 王璐 塔吉古丽 李赛疆 玛娅 达吾列特
陈述提纲
一
案例简述 理论连接 问题回答
二
三 4
案例延伸
（一）案例简述： (一)郑百文股份有限公司的基本情况 郑百文股份有限公司(以下简称郑百文，股票 代码600898)是以批发业务为主营业务的商业 类上市公司。 1992年7月，公司更名为郑州百文股份有限公 司(集团)，于1992年12月增资扩股。 1996年4月，公司经中国证监会批准在上海证 券交易所公开上市。
（3）壳资源价值
• 1，上市公司的壳资源价值： • “壳”公司是指拥有和保持上市资格，但相对而 言，业务规模小或停止、业绩一般或无业绩、总 股本和可流通股规模小或停牌终止交易、股价低 或趋于零的上市公司。 • 郑百文就是一个拥有上市资格，而商品销售量在 较短的时间内迅速下降，经营状况急剧恶化，陷 入亏损深渊，债务负担沉重，股票价格低的“壳” 公司我国上市公司退市机制的缺位，使它加入到 “壳”资源的行列。