加拿大证券发行制度
国际债券发行案例
国际债券发行案例国际债券发行案例：1. 英国政府国债发行案例英国政府发行国债的目的是为了筹集资金用于国内的公共支出和债务偿还。
例如，英国政府于2021年发行10年期国债，利率为1%。
这种债券可以通过银行和证券经纪人进行购买，投资者可以获得每年1%的利息，并在到期时收回本金。
2. 美国企业债券发行案例美国一家大型科技公司在2020年发行了一笔价值10亿美元的企业债券，用于扩大业务和投资研发。
这些债券的到期期限为10年，票面利率为3%。
该公司通过投资银行和证券交易所进行发行，投资者可以购买这些债券并获得每年3%的利息。
3. 中国政府外债发行案例中国政府为了筹集资金用于国内的基础设施建设和经济发展，经常发行外债。
例如，中国政府曾于2019年发行了一笔10亿美元的外债，到期期限为30年，票面利率为4%。
这些债券可以通过投资银行和证券交易所购买，投资者可以获得每年4%的利息。
4. 德国企业绿色债券发行案例德国一家能源公司于2020年发行了一笔绿色债券，用于支持可再生能源项目。
这些债券的到期期限为5年，票面利率为2%。
该公司通过投资银行和证券经纪人进行发行，投资者可以购买这些债券并获得每年2%的利息。
5. 日本政府海外债券发行案例日本政府为了筹集资金用于国内的经济刺激措施和债务偿还，曾发行过海外债券。
例如，日本政府于2021年发行了一笔10亿美元的海外债券，到期期限为20年，票面利率为1.5%。
这些债券可以通过投资银行和证券交易所进行购买，投资者可以获得每年1.5%的利息。
6. 法国企业可转换债券发行案例法国一家化工公司于2019年发行了一笔可转换债券，用于扩大业务和进行收购。
这些债券的到期期限为7年，票面利率为3%。
投资者在一定条件下可以将债券转换成公司的股票。
该债券通过投资银行和证券经纪人进行发行。
7. 加拿大政府可持续债券发行案例加拿大政府于2020年发行了一笔可持续债券，用于支持环境保护和社会发展项目。
加拿大海外证券市场与上市规则
加拿大海外证券市场与上市规则系列加拿大风险资本交易所(CDNX)简介1、CDNX简介1999年11月29日温哥华与阿尔伯特证券交易所的合并标志着加拿大创业交易所(CDNX)正式启动。
虽然CDNX成立时间不长，但其优良的传统和丰富的经验却可以追溯到其前身成立于二十世纪初的阿尔伯特与温哥华证券市场，并借此为风险项目的启动融资。
CDNX的目标是十分明确的，那就是通过风险项目公司提供获取资金约有效的途径，同时保护好投资者。
凭借在矿产、石油及燃气的风险项目中近一个世纪的深厚根底，CDNX将保留其创始人的实力，同时将这些专业技巧拓展到其他新兴的产业之中，如通讯、科技、生物工程。
通过地区的服务中心CDNX向加拿大全境的各大城市提供服务与产品，所有的上市公司、投资者及成员都能从这些服务中心及专职人员中获益。
作为全加拿大资本市场结构调整的一部份，CSNX最初是由原先在阿尔伯特和温哥华股票市场上上市的公司组成。
CDNX作为一个风险资本市场，加拿大三大专业市场之一，同多伦多证券交易市场(高级股权市场)、蒙特利尔的衍生产品市场一起发挥着举足轻重的作用。
加拿大创业交易所由60家成员拥有并运作，是一个自我规范的组织。
由成员公司和代表管理。
董事会的21名董事分别来自阿尔伯特、不列额哥伦比亚、安大略和魁北克。
从组织结构上来说CDNX的业务范围包括七个方面：公司融资服务、贸易服务、市场信息服务、协调、市场营销技术、公司事业和人力资源。
加拿大创业交易所是联系CDNX成员、上市公司和投资者的纽带。
CDNX的政策与手续是为了更好地服务于那些处于构建阶段但有潜质的公司而设计，同时也易于辨别那些公司己建立了良好的基础，上市的公司主要以中小型企业为主。
加拿大股票交易所的一个重要特征就是机构投资者的参与程度，在高级市场，机构投资在总投资之中占有绝大比例，而在创业市场的比例就相对较小。
但机构投资格局正在变化，现在许多基金的经理开始重新评估传统产业，而开始关注风险资本投资的风险、易变性和流通性标准。
rqdii 制度
rqdii 制度全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：RQDII制度是指境内居民个人合法通过合格境外机构投资境外证券市场的一种机制。
该制度于2014年7月14日推出，旨在为境内居民提供更广泛的境外证券投资渠道。
在RQDII制度下，境内投资者可以通过合格机构投资海外证券市场，开拓投资领域，增加投资回报。
RQDII制度的推行，对于境内居民的金融自由度和投资选择提供了新的机会。
在此之前，境内居民想要投资境外证券市场的难度较大，需要满足一定的条件和手续，而RQDII制度的出台为他们提供了更加便捷的投资通道。
只需在合格境外机构开设账户，即可进行境外证券市场的投资，大大简化了投资流程。
通过RQDII制度，境内居民可以获得更多的投资选择。
虽然国内资本市场规模不断扩大，但依然存在着行业不足和风险分散不够等问题。
而境外证券市场则提供了更加多元化的投资标的和更广泛的行业选择，有助于降低投资风险，提高收益率。
RQDII制度为境内居民提供了更多选择，有利于优化投资组合，提升资产配置效率。
RQDII制度对于资本市场的进一步开放和国际化也具有积极意义。
随着全球化进程的加速推进，各国资本市场之间的联系日益密切，投资者对于跨境投资的需求不断增加。
而RQDII制度的推行，为境内投资者提供了更加便捷的途径，促进了国内资本市场与国际市场的对接和互动，有利于推动资本市场的健康发展。
RQDII制度也面临着一些挑战和问题。
首先是境内投资者对于境外投资的了解和认识还不够，缺乏相关知识和经验，可能会面临更大的风险。
其次是监管不完善和制度规范不够，可能会导致一些不法机构或个人利用漏洞进行非法操纵和操盘，损害投资者利益和市场秩序。
再次是市场流动性不足和风险管理不完善，可能会导致投资者无法及时卖出持仓，造成资金损失。
为了应对这些挑战，需要加强对于RQDII制度的宣传和普及，提高境内投资者对于境外投资的认识和了解，加强风险管理和监管力度，建立健全的监管体系和风险防范机制，确保投资者的合法权益和市场的稳定与健康发展。
中央银行的货币发行业务
中央银行的货币发行业务一、货币发行的含义、意义和原则1、货币发行的含义和意义：货币发行指中央银行发行库的资金进入商业银行业务库，商业银行在中央银行的存款账户资金增加，并且货币通过商业银行的业务库流向社会，以及中央银行的货币流出大于流入的量。
货币发行是中央银行主要的负债业务，通过这项业务，中央银行既为商品流通和交换提供流通手段和支付手段，也相应筹集了社会资金。
2、货币发行的原则：垄断性原则：指货币发行权高度集中于中央银行。
有利于避免钞票发行分散的诸种弊端，有利于对货币流通的管理，有利于增强中央银行的实力，有利于实现国家宏观经济目标，有利于增加货币发行的收益。
信用保证原则：是指货币发行要有一定的黄金或有价证券证券作为保证，也就是说，通过建立一定的发行准备制度，保证中央银行的独立发行。
要坚持经济发行，法制财政发行。
弹性发行的原则：指货币发行要有一定的弹性，也就是货币发行要有高度的伸缩性和灵活性，不断适应社会经济状况变化的需要，既要充分满足经济发展的需要，避免因通货不足而导致经济萎缩，又要严格控制发行数量，避免因通货过量而引起通货膨胀，造成经济混乱。
3、货币发行的种类：货币发行业务一般是中央银行垄断的一项重要负债业务，按照性质，可以分为经济发行和财政发行两种，货币发行都有特定的渠道和程序。
货币发行的制度有百分比准备、两级约束、最高发行限额、双重限制、伸缩限制、外汇准备、有价证券保证、边际增量约束等。
人民币发行遵循垄断发行和经济发行原则，其业务主要包括制订执行发行基金计划、设立发行库和业务库并办理现金收付业务、运送发行基金、反假币和管理票样等内容，发行收益归国家所有。
经济发行：指中央银行根据国民经济发展的需要适度地增加货币发行量，货币的投放必须适应流通中货币需求量增长的需要，既避免过多发行，又确保经济发展对货币的需要。
财政发行：指为弥补国家财政赤字而发行的货币。
容易造成通货膨胀，物价上涨。
4、货币发行渠道与程序货币发行渠道：央行通过再贴现、贷款、购买证券、收购金银和外汇等业务活动，将纸币注入流通，并通过同样渠道反向组织货币回笼。
多伦多证券交易所
加拿大最大金矿商——金诺斯黄金公司行政总裁塔伊·伯特说：“股市合并是全球资本市场的自然规律。
谢谢观看Βιβλιοθήκη 申请的核准基于初步招股说明书应符合下列条件：
①披露在初步招股说明书中的信息在最终申请书中没有实质性的改变。
②所有其他申请文件和股票分布情况的完整描述应按交易所的要求在90天内提交，或者在交易所规定的日期 内提交。
申请费用必须跟随上市申请书或者初步招股说明书交付。如果申请通过，那么申请费用就划归在最初的上市 费用中。挂牌股票的数量必须等同于实际的股票发行和流通的数量，和因其他特殊用途已被批准发行的股票。
交易所介绍
TSX多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange---TSE）是加拿大最大、北美洲第三大、世界第六大的证 券交易所，由多伦多证券交易所集团（TSE Group，TSE）拥有及管理。在该交易所上市的公司种类繁多，主要来 自加拿大和美国。交易所的总部设于多伦多，在加拿大其他主要城市如温哥华、蒙特利尔、温尼伯及卡尔加里均 设有办事处。
多伦多股票交易所（TSX）是加拿大的主要股票交易所（主板）。是按国内市值排名继纽约证券交易所、东 京证券交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所、泛欧证券交易所、大阪证券交易所之后世界第七大交易所，北美地 区的第三大交易所。筹集的股本额在世界上排名第五。总市值高达1.27万亿美元。有3300多家上市公司在本交易 所的主板及创业板市场上挂牌上市，占全世界上市公司的10%。超过1，300家发行人，总市值达到1万3千亿美元。 在TSX上市的公司来自全球各种不同领域，包括矿业、石油、天然气、林木产品及采矿等资源公司，工业、生物 科技、交通运输业、通讯、原材料及金融服务类公司。在TSX上市可为公司带来一系列的益处，例如易取得资本、 流通性强、透明度高及分析员提供全面的研究分析。
加拿大证券行业风险管理及合规管理简介
１合 规 人 员 的 责任 ． 销 售 人 员 或 投资 顾 问与 客 户 之 间 的 内 在 利 益 冲 突 ： 资 顾 问 为 了 投
三 、 融 合 规 性 管 理 的 基 本 要 求 金
第 １ ５节 规 定 ： 有 内部 信 息 的 人 员 不 得 根 据 该 内部 信 息购 买 或销 售 ７ 拥 最 低 资 本 要 求 （ 则 １．， 合 监管 金 融调 查 问 卷 和 报 告 表 格 Ｂ． 规 ７１联 证 券 ； 有 内 部 信 息 的 人 员 不 得 将 内 部 信 息 告 知 他 人 ； 业 必 须 证 明 法 规 第 １０条 ） — 所 有 成 员 必 须 随时 拥 有 和 保 持 风 险 调 整 后 资 本 大 拥 企 ０ —
科技信息
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Ｓ ＩＮ Ｅ＆Ｔ Ｃ Ｎ Ｌ Ｇ Ｆ Ｒ Ａ Ｉ Ｎ ＣＥ Ｃ Ｅ Ｈ Ｏ Ｏ ＹＩ Ｏ Ｍ Ｔ Ｏ Ｎ２ Nhomakorabea 年 ０８
第 ３ 期 ５
加拿大证券行业风险管理及合规管理简介
凌 菲 （ 旦 大 学 中 国 上海 复
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一
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合规 执 行 官 如 何 管理 冲突
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经 纪 商 的 资 产 负 债 表
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供 的服 务 情 况 ； 业 必 须 确保 报 告 没 有 受 发 行 人 影 响 。 企 （ ） 究 和 分 析 师 的 个 人利 益 ５研 分 析 师 必 须 首 先 获 得批 准 方 能 从 事 其 所 报 告 证 券 的 相 关 交 易 ： 除 非情 况 极 为 特 殊 ，否 则 不得 批 准 分 析 师 进 行 与其 推 荐相 左 的 交 易 ： 分 析 师 和员 工 不 得 在 研 究 报告 发 表之 前 进 行 交 易 ； 析 师 和 员 工 不 得 进 分 行 内部 交 易 。 （ ） 他 的 研 究 要 求 ６其
加拿大交易所交易规则
在加拿大公开上市（一）公开上市的方式●加拿大的大多数股票可以通过多伦多证券交易所主板（TSX），或多伦多证券交易所创业板（TSX-V）其中之一发行股票并成为上市公司。
●公司可以在多伦多证券交易所主板或者创业板通过公开发售原始股票，直接挂牌上市，借壳上市或者利用创业板的资本基金项目上市：✧发行原始：通过发行原始股票上市是获得在证券交易所挂牌的一种传统方式。
这种方式包括通过向有关证券委员会递交招股书向公众发售股票，在上市申请批准以后就可以在有关证券交易所挂牌进行公开交易。
招股书的内容一般包括提供给潜在投资人所有与股票发行人以及和其股票相关的重要信息。
✧直接挂牌上市：已经在其它股票交易所挂牌上市的股票发行人如果能够符合有关上市标准可以直接在多伦多证券交易所主板或创业板上市。
同时，如果股票发行人已经在另一个证券交易所上市，该证券交易所是多伦多证券交易所已经认可承认的证券交易所，而且该证券交易所的上市要求和多伦多证券交易所主板或创业板的上市要求相同，如果符合这些情况，该股票发行人有资格在多伦多证券交易所主板或创业板获得有关上市规则和披露报告要求上的某些豁免。
✧借壳上市：借壳上市（简称“RTO”），也称为买壳上市或反向收购是通过多种方式，包括企业联合，或通过股票发行人的资产更换上市公司股票来发行自己的股票。
这样的上市方式必须涉及一家已经上市的“壳”公司，该公司虽然不再继续自己的商业运作，但是还继续保留其公众股东。
通过借壳上市发行股票的公司要符合多伦多证券交易所主板或创业板发行原始股票的要求，必须递交申请并要经过与发行原始股票要求一样的申请程序。
✧通过多伦多证券交易所创业板资本基金公司上市：多伦多证券交易所创业板允许股票发行人作为资本基金公司（简称“CPC”）上市。
资本基金公司上市计划被界定为一种公司的融资架构，目的是能够使企业在其早期发展阶段获得融资以便使公司今后能够在股票市场发行股票。
资本基金公司上市计划准许一个除了拥有现金而没有任何其他资产的新建公司公开发售股票并在多伦多证券交易所创业板挂牌上市。
CPC模式
所谓CPC模式是指加拿大多伦多证券交易所创业板(TSX-V)市场中风险投资和中小型新兴企业的一种独特的上市模式。
CPC模式一般通过两个步骤完成上市过程：第一步是设立无实质经营活动的上市公司，募集种子资金用于在承诺时间内(最长两年)寻找合适的收购对象，实际上是人工制造出一个干净的“壳公司”，使得这些中小公司能够以相对较低的成本进入资本市场。
第二步是利用“壳公司”通过“合格交易”完成对目标公司的并购，成为有实质经营活动的创业板上市公司。
其具体操作步骤是，首先创建资本库公司，然后公司完成首次公开发行(IPO)并在多交所创业板挂牌，最后完成合格交易(QT- qualifying transaction)。
多伦多证券交易所创业板(TSX-V)规定，要创建资本库公司，必须先由3—6名有丰富专业经验和上市公司管理经验的专业人士作为公司的发起人，并认购一定数量的种子资本(最低不低于10万加元)，再由公司发起人根据交易所规定组成董事会。
然后，公司发布招股说明书，拟进行首次公开发行，募集资金，其上限为495万加元。
完成初步融资计划，并且招股说明书经过审批之后，资本库公司即可在多伦多证券交易所创业板市场挂牌上市。
但要求股票经纪人在招募投资者(即股东)时，至少要达到200个，并要求每个购买股票者，至少需购买1000股以上，并且每个人认购的股份不得超过总股份的2%，合伙人或关联方购买的股份不得超过总股份的4%。
这样既规定投资人购买股份的下限，又规定上限的做法，既可以防止股东过于分散，无法有效对管理者形成制约，又可以防止股权过于集中，形成内部人控制，从而达到防止投资欺诈的目的。
首次公开招股过后资本库公司需在其股票后加后缀.p以示和正常上市公司的区别。
直到此时，公司不需要任何实际的经营活动，并且除现金资源外，无其他资产的资本。
但该新设立的资本库公司拥有丰富上市公司管理经验和专业经验的专业管理层。
首次公开招股过后，资本库公司搜寻拟并购公司或资产，资本库公司通过首次公开招股筹集的资金主要用于该类搜索和尽职调查程序。
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加拿大证券发行制度一、加拿大的证券制度加拿大的证券业属于省一级立法管辖范围，每一个省和地区各自都制定了有关法律规范。
虽然这方面的法律法规彼此之间各有差异，但是，相关的管理机制都大体相仿。
概括而言，他们一般都近似于美国的相关法律和法规。
而安大略省和魁北克省的证券法律、条例和规定，以及其证券委员会的政策在许多方面较为相似。
根据安大略省和魁北克省的证券法规，证券从广义上包括明示价值的任何证券文件,票据和书面形式的证券,也包括任何证明个人或公司的资本,资产,权益或财产的所有权或产权权益的文件。
另外也包括众多各式各样，涉及货币回报的契约和文件，其中有票据、股票、国库券、公债、息票、债券、可转让的股份，以及任何关于证券优惠权或选择权的文件。
根据具体情况不同，资本融资和借贷融资产品都可以含括在“证券”的定义范围内并因此而受各省证券法律和法规的约束。
任何人或者公司如果从事证券交易或提供与证券有关的咨询服务都必须根据有关省在证券方面的立法规定进行注册，除非有另行规定。
二、加拿大证券发行的程序一般情况下，加拿大各省均要求证券发行人向有关证券管理部门呈交招股说明书并经後者核准后才能发行证券，但是也有例外可以免除这一程序。
证券的发行包括发行人以前未发行的证券交易，以及发行人的“控股人”代其发行证券的交易。
一个人如果掌握发行人20%以上的有投票权的股权，即被视为发行人的“控股人”。
另外，加拿大许多省的证券法律规定把在豁免招股说明书审核程序之前所进行的证券交易称为“首发证券交易”，同样属于其证券的发行。
发行人的证券如果依照加拿大有关证券法律被要求定期披露其公司情况（即指需要定期报告情况变化的证券发行人），这些证券又属于根据豁免招股说明书审核程序被收购的证券，一般情况下根据其豁免条件在其发行的4个月後可以自由交易。
因为加拿大各省管辖内的证券立法不尽相同，跨省证券的发行较为复杂。
不过，对发行人登记与招股说明书的豁免规定现在从根本上已经在全国各省获得协调和统一。
三、加拿大证券发行注册制度在证券发行注册制下，证券机关对证券发行不作实质条件的限制。
凡是拟发行证券的发行人，必须将依法应当公开的，与所发行证券有关一切信息和资料，合理制成法律文件并公诸于众，其应对公布资料的真实性、全面性、准确性负责，公布的内容不得含有虚假陈述、重大遗漏或信息误导。
证券主管机关不对证券发行行为及证券本身作出价值判断，其对公开资料的审查只涉及形式，不涉及任何发行实质条件。
发行人只要依规定将有关资料完全公开，主管机关就不得以发行人的财务状况未达到一定标准而拒绝其发行。
在一段时间内，在未对申报书提出任何异议的情况下，注册生效等待期满后，证券发行注册生效，发行人即可发行证券。
证券发行注册制是证券发行管理制度中的重要形态，也是很多国家普遍采取的证券发行监管方式。
加拿大同许多国家一样采用的是注册制度。
四、加拿大证券发行保荐人制度保荐人是根据法律规定为公司申请上市承担推荐责任，并为上市公司上市后一段时间的信息披露行为向投资者承担担保责任的股票承销商。
保荐人制度则是由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，并在公司上市后的规定时间内继续协助发行人建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，完成招股计划书中的承诺，同时对上市公司的信息披露负有连带责任。
加拿大的多伦多证券交易所发行证券沿用的就是保荐人制度。
同时保荐人制度也要一定局限性：保荐人制度虽然能够通过明确券商在股票发行中的法律责任和强化相应的法律约束，促使券商更加注重发行公司的质量，监督并帮助企业严格遵守有关法规，从而保护投资者的利益，但是保荐人制度仍然具有明显的局限性，例如：(1)发行上市是一个由发行人、券商、律师事务所、会计师事务所等多个中介机构共同操作的系统工程，其中的法律文件、财务报表、资产评估报告等文件的真实性、完整性和准确性分别由相应的机构承担法律责任，券商作为项目的总负责人、召集人和协调人，对其它中介机构的控制能力有限，即使券商作为保荐人尽职尽责了，但无法保证其他中介机构工作的真实性和客观性。
(2)保荐人与发行公司之间始终存在着明显的信息不对称。
如果发行公司刻意隐瞒真实情况，弄虚作假，保荐人往往也很难发现问题。
同时，对保荐人有很多要求，以多伦多证券交易所为例，保荐人的要求如下：一家公司要在交易所挂牌必须要满足一定的财务条件。
公司的管理层也是影响公司能否上市的一项重要因素。
所有申请上市的公司都需要交易所的参与机构提供的保荐人，也作为交易所评估时的一个重大因素。
在任何个例中保荐人的份量取决于申请者的财务和管理层的实力，而在一些例子中甚至是决定性因素。
交易所认为保荐人有责任评估并以书面形式提供以下内容：①公司达到所有有关上市的标准。
②上市申请书和所有支持文件的可靠性和完整性。
③申请公司的所有相关事宜以及给交易所披露文件的完整性。
④公司的财务形势、发展历史、商业计划、管理专业技术、所有的有形交易、所有的商业从属关系或合伙关系，以及所有开发项目可能的未来收益性。
⑤所有递交给交易所以支持公司上市的预测、计划、资金支出预算、和独立的技术报告及假定条件。
⑥公司在过去12个月内的新闻稿和财务披露，以此评定公司是否达到适当的披露标准。
⑦公司管理者、董事、推广者、大股东过去的行为，以此确保公司的业务指导是公正的，以股东和投资者的最大权益为准则，并遵守交易所和其他权力机构的规则和条例。
保荐人要特别注意确认：a．公司能准备和公布所有交易所要求披露的信息。
b．公司董事能够承担作为一家上市公司董事的责任。
c．董事，管理者，员工和公司的内情人能遵守安大略证券会制订的“内情人交易”准则。
⑧有关矿业和石油天然气公司的特殊规定。
⑨所有保荐人认为相关的因素。
交易所也考虑到保荐人的责任，包括作为申请公司信息的来源、向申请公司提供顾问协助、以及协助公司的股票在市场上进行积极而有序的交易。
五、证券发行的分类按发行对象不同和有无中介机构介入是证券发行最基本的、共有的分类方法,也是发行主体选择证券发行方式时首先要考虑的问题。
1.按发行对象分类。
(1)公募发行,又被称为“公开发行”,是发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行。
在公募发行方式下,任何合法的投资者都可以认购拟发行的证券。
采用公募发行的有利之处在于以众多投资者为发行对象,证券发行的数量多,筹集资金的潜力大;投资者范围大,可避免发行的证券过于集中或被少数人操纵;公募发行可增强证券的流动性,有利于提高发行人的社会信誉。
但公募发行的发行条件比较严格,发行程序比较复杂,登记核准的时间较长,发行费用较高。
公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式,适合于证券发行数量多、筹资额大、准备申请证券上市的发行人。
(2)私募发行,又被称为“不公开发行”或“私下发行”、“内部发行”,是指以特定投资者对投资对象的发行。
私募发行的对象有两类,一类是公司的老股东或发行人的员工,另一类是投资基金、社会保险基金、保险公司、商业银行等金融机构以及与发行人有密切往来关系的企业等机构投资者。
私募发行有确定的投资者,发行手续简单,可以节省发行时间和发行费用,但投资者数量有限,证券流通性较差,不利于提高发行人的社会信誉。
2.按有无发行中介分类。
(1)直接发行,即发行人直接向投资者推销、出售证券的发行。
这种发行方式可以节省向发行中介机构缴纳的手续费,降低发行成本。
但如果发行额较大,由于缺乏专业人才和发行网点,发行者自身要担负较大的发行风险。
这种方式只适用于有既定发行对象或发行人知名度高、发行数量少、风险低的证券。
(2)间接发行,是由发行公司委托证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行。
对发行人来说,采用间接发行可在较短时期内筹集到所需资金,发行风险较小;但需支付一定的手续费,发行成本较高。
一般情况下,间接发行是基本的、常见的方式,特别是公募发行,大多采用间接发行;而私募发行则以直接发行为主。
六、证券发行审核制度首先，在中国的证券发行审核制度包括：(1)证券发行核准制。
在我国,证券发行核准制是指证券发行人提出发行申请,保荐机构(主承销商)向中国证监会推荐,中国证监会进行合规性初审后,提交发行审核委员会审核,最终经中国证监会核准后发行,核准制不仅强调公司信息披露,同时还要求必须符合一定的实质性条件,如企业盈利能力、公司治理水平等。
核准制的核心是监管部门进行合规性审核,强化中介机构的责任,加强市场参与各方的行为约束,减少新股发行中的行政干预。
(2)证券发行上市保荐制度。
证券发行上市保荐制度是指由保荐机构及其保荐代表人负责发行人证券发行上市的推荐和辅导,尽职调查核实公司发行文件资料的真实、准确和完整性,协助发行人建立严格的信息披露制度。
主要包括以下内容: ①发行人申请首次公开发行股票并上市、上市公司发行新股、可转换公司债券或公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度和其他证券的,应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐机构。
中国证监会或证券交易所只接受由保荐机构推荐的发行或上市申请文件。
②保荐机构及保荐代表人应当尽职调查,对发行人申请文件、信息披露资料进行审慎核查,向中国证监会、证券交易所出具保荐意见,并对相关文件的真实性、准确性和完整性负连带责任。
③保荐机构及其保荐代表人对其所推荐的公司上市后的一段期间负有持续督导义务,并对公司在督导期间的不规范行为承担责任。
④保荐机构要建立完备的内部管理制度。
⑤中国证监会对保荐机构实行持续监管。
(3)发行审核委员会制度。
发行审核委员会制度是证券发行核准制的重要组成部分。
《证券法》规定国务院证券监督管理机构设发行审核委员会(简称发审委)。
发审委审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请。
发审委的主要职责是:根据有关法律、行政法规和中国证监会的规定,审核股票发行申请是否符合相关条件;审核保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评级机构等证券服务机构及相关人员为股票发行所出具的有关材料及意见书;审核中国证监会有关职能部门出具的初审报告;对股票发行申请进行独立表决,依法对发行申请提出审核意见。
中国证监会依照法定条件和法定程序作出予以核准或者不予核准股票发行申请的决定,并出具相关文件。
发审委制度的建立和完善是不断提高发行审核专业化程度和透明度、增加社会监督和提高发行效率的重要举措。
加拿大的证券发行审核制度虽与我国不同，但它们有许多相似之处。
但加拿大有许多特色，加拿大证券监管部门对公司管制的其它方面没有提出更多的法律规范建议，而要求证券发行人将一如既往地向投资者披露公司管制的详细情况，以便让投资者自己抉择。
加拿大证券监管部门并不提议照搬SOX法案，例如在禁止贷款给董事或高级管理人员方面，但是，仍继续要求证券发行人公司将每一笔借贷给其董事或高级管理人员的款项以及提供给他们担保的款项在公司的情况通报中进行披露。