独立董事与上市公司自愿性信息披露——基于A股上市公司2006年年报的实证分析
我国上市公司探试说自愿性信息披露质量的思考
我国上市公司探试说自愿性信息披露质量的思考摘要：随着我国经济的发展，会计制度不断完善，自愿性信息披露的质量逐渐得到了相关信息使用者的重视。
本文根据上市公司自愿性披露质量的现状，分析我国上市公司的实际情况，试图构建一套能合理反映我国上市公司自愿性信息披露质量水平的指标体系，通过对其评分计算出我国上市公司的自愿性披露质量水平，从而为监管层加强监管、引导、规范上市公司信息披露行为提供理论证据。
关键词：上市公司；会计信息披露；影响因素随着经济的快速发展，充分、及时、真实的信息披露是保证证券市场健康发展的关键因素。
信息尤其是重要的会计信息是连接上市公司和投资者的桥梁，通过获得正确而又关键的信息，投资者可以了解公司的经营状况以及运营成果，并据此做出正确的决策；公司可以通过披露信息向外界展示公司的情况，使外界消除对公司的错误认识，提高公司的信誉和形象。
因此，完善的上市公司信息披露制度对于证券市场的健康持续发展具有重要的意义。
目前我国上市公司的信息披露体系已经基本确立，但我国上市公司自愿性信息披露制度却发展不够完善，由于我国上市公司主要是侧重于对强制性信息进行披露，而强制性信息披露由于具有一定的弊端，上市公司虚假披露信息问题并没有得到有效的遏制，导致我国的信息披露诚信缺失问题严重，资本市场信息透明度不高，而要提高信息透明度，单纯地进行强制性信息披露是不行的，还要积极地进行自愿性信息披露。
鼓励上市公司进行自愿性信息披露，在我国构建以强制性信息披露为主，自愿性信息披露为辅的披露体系，可以更好的提高上市公司的信息透明度，满足社会对于信息透明度的要求，并促进我国资本市场的健康稳定发展。
因此，本文通过对我国上市公司自愿性信息披露现状进行分析研究，找出存在的问题，并在此基础上提出相关对策以提高我国上市公司自愿性信息披露质量。
一、上市公司自愿性信息披露质量的现状1．披露不足与过度披露并存。
目前，我国上市公司较少自愿披露信息，很少有公司详细披露其下年业务发展战略；一些上市公司提供的预测信息与实际情况相差太大；还有的上市公司对有利于公司的会计信息过量披露，而对不利于公司利益和相关者利益的会计信息披露，常常不够充分，甚至三缄其口。
上市公司年报自愿性信息披露效果实证研究
上市公司年报自愿性信息披露效果实证研究上市公司信息披露按照披露动机可分为强制性信息披露和自愿性信息披露,强制性信息披露的动力主要来自政府的监管,而自愿性信息披露的动力则依靠证券市场的价格机制。
深交所在2003年末制定发布了《上市公司投资者关系管理指引》,首次引入上市公司自愿性信息披露的概念,随着证券市场的发展和企业生存环境的变化,基金和证券分析服务的队伍不断壮大,证券市场效率不断提高,上市公司按照规定强制性披露的信息已不能满足信息需求者的要求,市场呼吁更多与企业价值相关的信息披露,自愿性信息披露的动力不断增强。
另外,投资者对信息披露的识别能力和谈判能力的增强,也推动着自愿性信息披露的发展。
本文首先阐述了自愿性信息披露的四个基本理论:信息不对称理论、信号传递理论、效率市场理论和代理理论。
接着对自愿性信息披露的内容和质量要求进行了总结,在成本效益原则的前提下,对如何提高自愿性信息披露质量进行了探讨。
然后通过设计自愿披露指数,对企业年报的自愿披露程度进行评价,以信息技术产业为例,研究了年报中自愿性信息披露对证券市场的影响,结果显示:自愿性信息披露能带来股票超额收益;进一步研究则显示,无形资产信息、社会责任信息、预测性信息、经营性信息披露与股票超额收益正相关;自愿性信息披露程度高的企业,在披露后流动性显著提高,自愿性信息披露程度低的企业,在披露前即表现较高流动性,笔者认为企业有提前向市场披露消息的动机,以缓冲年报披露日股票的大额波动。
最后分别从投资者、上市公司、证券市场监管三个角度对自愿性信息披露提出了改进建议。
简论上市公司自愿性信息披露
战略信息包括 公司的总体战略 、核心 竞争力 、实现公 司战略的障碍和影响 、公 司主要竞争者描述 、公 司主要消费者及市 场细分情况 、利润 的预 测、资本性支出的 预测 、投融资计划 、研发计划等指标 。
关 键词 ：上 市公 司 自愿性 信 息 披 露
实 证
Ｈ 白 愿性信息披 露方式的研究
动 态
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结构 ，即横 向一体化 。
（ ）信 息 不 对称 理 论 二
财务 信息包括财务状况 和经 营成 果分
析、销售额或营业额 的预测 、经 营成 本计 划、盈余预测 、营业收入 、销售 收入 变动 分析 、通胀 、利率变动 、汇率 变动对 经营
活 动 的影 响分 析 、应 收 账 款 、其 他 应 收款 变动 的分 析 公 司 负 债 变 动 的分 析 及 公 司 负 债 变 动 的分 析 。
或股票价格被 低估的公司为与业绩较差 的 公司 区分 开来就会 自愿 的披 露信 息 ，以显 示公司 的实力或表明公司的股票定价是偏
低的。
简 上 公 自性 息 露 论市司愿信披
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性披露相结合 的方向发展 ，自愿性信息披
露 已经 成 为许 多大 公 司展 示 “ 核心 竞争 力” 、沟通利益相 关者 、描绘公司未来的有 效途径。信息披露 的演进方式如 图 １ 所示 。 国内外不少学者对公 司自愿性信息披 露从不同的角度进行 了分析。
浅议上市公司自愿性信息披露
浅议上市公司自愿性信息披露浅议上市公司自愿性信息披露引言随着经济全球化的进程不断加快，上市公司的自愿性信息披露变得越来越重要。
自愿性信息披露是指上市公司主动公开一些非强制性的财务和非财务信息，以便更好地满足投资者、监管机构和其他利益相关者的信息需求。
本文将对上市公司自愿性信息披露进行浅议。
上市公司自愿性信息披露的意义上市公司自愿性信息披露对于投资者具有重要的意义。
首先，通过自愿性信息披露，投资者可以更全面地了解上市公司的经营状况和财务状况，从而更准确地评估公司的价值和风险。
其次，自愿性信息披露可以提高上市公司的透明度和信誉度，使投资者更加愿意购买和持有公司的股票。
此外，自愿性信息披露可以增加市场的公平性，避免内幕交易和操纵股价等不法行为的发生。
上市公司自愿性信息披露的内容上市公司自愿性信息披露的内容包括财务信息和非财务信息。
财务信息主要包括公司的财务报表、财务指标和财务分析等；非财务信息主要包括公司的治理结构、社会责任和业绩预测等。
财务信息是投资者评估公司价值和风险的重要依据，而非财务信息则更多地关注公司的管理和发展方向。
上市公司自愿性信息披露的形式上市公司自愿性信息披露的形式多种多样，常见的有以下几种：首先，公司可以通过发布公告、新闻稿和年度报告等正式文件来披露信息；其次，公司可以通过举办投资者大会、方式会议和网上直播等形式与投资者进行互动和沟通；还可以通过委托媒体发布文章和报道，使更多的人了解公司的情况。
上市公司自愿性信息披露的影响因素上市公司自愿性信息披露的程度和质量受到多种因素的影响。
首先，公司自身的治理结构和管理水平对信息披露的质量有着直接的影响，优秀的治理结构和高效的内部流程可以提高信息披露的透明度和准确性。
其次，市场环境和监管制度也会对信息披露的程度和质量产生影响，市场环境越竞争，监管制度越健全，公司越倾向于进行自愿性信息披露。
此外，投资者的需求和舆论的压力也是影响信息披露的因素。
上市公司自愿性信息披露程度影响因素的实证研究
上市公司自愿性信息披露程度影响因素的实证研究[摘要] 本文研究了我国上市公司自愿性信息披露程度的影响因素,实证检验的结果是:法律环境、董事会成员持股比例、公司盈利能力等指标与自愿性信息披露程度显著正相关。
[关键词] 自愿性信息披露;公司治理;实证研究上市公司进行自愿性信息披露可以提高企业形象、保护投资者利益、改善与投资者关系,对资本市场的发展有重要意义。
Meek等(1995)指出,自愿性信息披露所披露的信息是指披露强制性信息披露之外的信息,它是公司管理层根据企业的实际经营状况自主披露的一些与利益者相关的重要信息。
代理理论认为,信息的公开披露可以保证契约的执行,减少代理成本。
信息不对称理论以及信号传递理论认为,上市公司披露的信息是向利益相关者传递的信号,解释了企业在没有强制性要求下自愿披露信息的动机。
一、自愿性信息披露指标设计本文采用“内容分析法”建立自愿性信息披露指标,参考Meek(1995)、齐萱(2009)等人的研究,将自愿性信息披露按披露内容分为三大类,即战略信息、财务信息、非财务信息。
参考中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则》第2号“年度报告的内容与格式”设定明细指标,如表1所示。
查询年报并按表1进行打分,将各明细指标的得分汇总得到自愿性信息披露程度得分(VID)。
自愿性信息披露程度影响因素即自变量的选取如表2所示,包括宏观环境、公司治理、财务特征等因素。
假设上市公司所在地区的法律环境、公司独立董事比例、四委会的设立、董事会成员持股比例、股权集中度、流通股比例、盈利能力、财务杠杆等因素与自愿性信息披露程度正相关;两职合一、控股股东性质为国家股时与自愿性信息披露程度负相关。
三、研究模型及样本选取研究模型为多元线性回归模型:VID = α+β1LAW+β2IND+β3DUAL+β4CN+β5MS+β6TOP+β7LTG+β8CH+β9EPS+β10LE V + ε其中,VID为自愿性信息披露程度得分,α为常数项, β为系数,ε为残差项。
我国上市公司自愿性信息披露问题的研究
我国上市公司自愿性信息披露问题的研究随着我国上市公司数量的不断增加，对信息披露的要求也越来越高。
信息披露作为上市公司的一项非常重要的法定义务，除了满足投资者的知情权外，也是保护投资者利益、促进市场公平公正的重要手段。
然而，在实际操作中，一些上市公司仍然存在自愿性信息披露问题，这给投资者的决策和利益保护带来了很大的不确定性和风险。
首先，自愿性信息披露问题存在的原因是多方面的。
一方面，一些上市公司对信息披露的法律意义和重要性认识不足，仅仅把它视为一种无关紧要的行政手续，缺乏对投资者利益的认识；另一方面，一些上市公司抱有“赚快钱”思想，不顾投资者的利益和市场的长远发展，一味地追求短期利益，甚至故意隐瞒信息、虚假宣传，损害投资者的利益。
除此之外，还有一些上市公司由于管理上存在不足，导致信息披露不及时或不完整，给投资者的决策和利益保护造成了一定的影响。
其次，自愿性信息披露问题的危害也是显而易见的。
首先，自愿性信息披露不充分或虚假宣传会导致投资者对公司的价值和前景产生误判，甚至造成资本的流失，对公司的股价产生直接的影响；其次，不完整的信息披露也会导致投资者对公司的信任度下降，给公司的持续发展带来隐患；最后，自愿性信息披露不健全或不及时也会影响市场的公平公正，伤害整个市场的健康发展。
针对这些情况，上市公司要积极提高信息披露意识，扩大信息披露范围和深度，避免因自愿性信息披露不足而导致的风险和损失。
具体来说，可以从以下几个方面入手：首先，要加强上市公司高层领导对信息披露工作的重视，建立健全信息披露管理制度，明确信息披露的要求、范围和责任分工，确保信息披露能够及时、准确、全面地传递给资本市场和投资者；其次，要提高公司内部管理水平，加强信息的收集、整理和审核工作，确保信息披露能够真实、合法、有效；最后，还应认真履行其法定信息披露义务，规范信息披露形式和内容，确保投资者和市场形成正确的判断和预期，从而提高投资者的信任度和市场的稳定性。
我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的实证研究的开题报告
我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的实证研究的开题报告一、选题背景随着我国经济的快速发展，上市公司已经成为了我国资本市场的重要组成部分。
上市公司的治理结构与信息披露对于维护资本市场的稳定和健康发展具有至关重要的意义。
因此，本研究选取我国上市公司作为研究对象，探讨其中治理结构与自愿性信息披露之间的关系及对股东权益的影响。
二、研究内容和目的本研究将以我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的情况为研究对象，利用实证研究方法，探讨上市公司治理结构和自愿性信息披露之间的关系，并进一步探讨其对股东权益的影响。
具体研究内容包括以下几个方面：1、上市公司治理结构的构成：本研究将选取上市公司的董事会结构、监事会结构、薪酬激励制度等作为研究指标，从多个角度深入分析上市公司治理结构的构成。
2、自愿性信息披露的情况：本研究将选取上市公司自愿性信息披露的程度为研究指标，分析其自愿性信息披露的内容、时点、频率等情况，并从中总结出自愿性信息披露的规律。
3、上市公司治理结构与自愿性信息披露的关系：本研究将探讨上市公司治理结构和自愿性信息披露之间的关系，并分析不同治理结构对自愿性信息披露的影响。
4、上市公司治理结构和自愿性信息披露对股东权益的影响：本研究将选取股东回报率为研究指标，探讨上市公司治理结构和自愿性信息披露对股东权益的影响。
本研究旨在探讨我国上市公司治理结构对自愿性信息披露的影响及其对股东权益的影响，为我国资本市场的健康发展提供有益参考。
三、研究方法本研究将采用实证研究方法，通过文献资料法、实地调研法和统计分析法等多种手段，对我国上市公司治理结构和自愿性信息披露之间的关系进行深入探讨。
其中，文献资料法将用于研究上市公司的治理结构和自愿性信息披露的理论基础和研究现状；实地调研法将用于获取实际的上市公司治理结构和自愿性信息披露的数据；统计分析法将用于对数据进行分析和验证。
具体分析方法包括描述性统计分析、相关分析、回归分析等。
上市公司自愿性披露行为研究的开题报告
上市公司自愿性披露行为研究的开题报告1、研究背景与意义随着我国经济的快速发展和股权融资市场的深入发展，上市公司信息披露的规范程度开始逐步提高，越来越多的上市公司自愿选择披露更为详尽的信息来满足投资者的需求，提高市场透明度、降低信息不对称度、增强公司信誉度等。
因此，研究上市公司自愿性披露行为既具有现实的实践意义，也具有学术研究的重要学术价值。
在学术界，通过对上市公司自愿性披露行为的研究可以深入挖掘信息披露与公司治理、企业绩效之间的关系，帮助投资者评估公司的发展前景，更好地制定投资策略。
同时，这也为监管机构在制定保护投资者权益的政策方面提供了有价值的参考依据。
2、研究目的与内容本研究旨在深入挖掘上市公司自愿性披露行为的特点和影响因素，以及对公司治理与企业绩效的影响机制，具体包括以下内容：（1）研究上市公司自愿性披露行为的情况，包括自愿披露的种类、频率、质量等特点。
（2）探究影响上市公司自愿性披露行为的因素，包括公司规模、公司治理、市场竞争环境等。
（3）研究上市公司自愿性披露行为与公司治理、企业绩效之间的关系，以及自愿披露程度与股票市场表现之间的关联。
3、研究方法本研究采用文献综述法和实证分析法相结合的方法：（1）文献综述法：对已有的文献和研究进行梳理和总结，分析上市公司自愿性披露行为的现状和研究进展，为后续的实证研究提供理论基础。
（2）实证分析法：基于我国沪深两市2006年到2016年间的数据，采用面板数据模型对上市公司自愿性披露行为进行实证研究，具体采用固定效应或随机效应面板数据模型进行回归分析，以探究上市公司自愿性披露行为相关变量的影响。
4、预期成果本研究预期能够深入挖掘上市公司自愿性披露行为的特点和影响因素，揭示自愿性披露对公司治理、企业绩效、股票市场表现的影响，为投资者投资决策、监管部门政策制定提供有力的经验和理论依据。
同时，也为今后相关领域的深入研究提供了新的思路和方法。
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督 ， 少 管 理 者 与 所 有 者 之 间 的 信 息 不 对 称 。本 文 试 图通 过 减 对 独 立 董 事 比 例 与 公 司 自愿 性 信 息 披 露 之 间 的 关 系 进 行 研
维普资讯
２０ ０ ８年第 ２期
经济研 究导 刊
ＥＣ ＯＮＯＭＩ Ｓ Ｃ ＲＥ ＥＡＲＣ ＧＵＩ Ｈ ＤＥ
Ｎｏ． ２ ０８ ２， ０ Ｓｅ ａ Ｎｏ２１ ｉ ｆ ｌ ．
总第 ２ 期 １
独立董事与上市公 司 自愿性信息披露
基 于 Ａ股上 市公 司 ２０ ０ ６年年报 的 实证 分析
者 决 策 所 需 要 的全 面 信 息 ， 此 ， 来 越 多 的 上 市 公 司 为 了 因 越 促 进 与 投 资 者 和 其 他 利 益 相 关 者 之 间 的 有 效 沟 通 ， 始 在 强 开
公 司 自愿 性 信 息 的 披 露 呈 显 著 的 正 相 关 关 系 。 然 而 ，ｏｋ ｒ Ｆｒｅ
公 司管理层 的业绩 ， 致 信息披露 的不充 分 ， 独立 董事 由 导 而
于独 立 于 公 司 的 管 理 层 ，可 以 对 管 理 层 进 行 更 加 公 正 的监
分 析 指 出 ， 司 自愿 性 信 息 披 露 的程 度 与 独 立 董 事 的 比例 之 公
间 存 在 正 相 关 关 系 （ 淑 洁 ，０ ４ 向凯 ，０ ６ 。而 李豫 湘 杜 ２ｏ； ２０ ） （０ ４ 研 究 则 显 示 ， ２０ ） 自愿 信 息 披 露 与 独 立 董 事 在 董 事 会 中 的
常 艳 丽
（ 东大学 经济学院 ， 南 ２００ ） 山 济 ５ １０
摘 要 ： 着上 市公 司股 权 分 置 改 革 的 不 断 深入 ， 司 自愿 性 信 息披 露 日益 受 到 理 论 界 和 实务 界 的 关 注 。 独 立 随 公
董 事 作 为 中小投 资 者 利 益 的代 表 ， 当在 公 司 自愿性 信 息披 露 方 面起 到 积 极 的 促 进 作 用 。但 是 ， 应 实证 分析 的 结 果 表 明， 目前 我 国的 独 立 董 事 制 度 并 没 有 对 上 市公 司 的 自愿性 信 息披 露 起 到 有 效 的促 进 作 用 。 生 这 种 结 果 的 主要 原 因 产 是 我 国独 立 董 事 制 度 的 内、 外部 制 约 机 制 不 健 全 ， 因此 ， 完善 独 立 董 事 制 度 的 相 关 法 律 法 规 ， 高 独 立董 事 的 专 业 提
系 ， 如 Ｃ ｅ ｎ ａ ｇ（０ ０ 指 出 ， 立 董 事 比例 的增 加 能 例 ｈｎ ａｄ Ｊｇｉ２ ０ ） 独
一
、
引 言
够 促 使 公 司在 年 报 中 披 露 更 广 泛 的财 务信 息 ， 加 财 务 信 息 增
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行 监 管 ， 管 理 层 、 事 会 成 员 和 股 东 之 间 的 潜 在 冲 突 进 行 对 董 监 督 管 理 ， 信 息 披 露 的 内 容 和 准 确 度 主 要 由 公 司 董 事 会 负 责。 是 ， 但 当董 事 会 被 “ 内部 人 ” 制 时 ， 往 不 能 客 观 地 评 价 控 往
在 正 相 关 的 关 系 。 ａａ ｏ ａ ｃ ｏ ｋ ｎ ｚｎ Ｌ ｕ ｇ ２ ０ ） Ｂ ｒ ｋ ，Ｈ ｎ ｏ ｃ ，ａ ｄ Ｉ ｅ ｎ （ ０ ６ ａ 对 肯 尼 亚 上 市 公 司 的 研 究 结 果 也 证 明 ， 执 行 董 事 的 比例 与 非
性 信 息 只 能 保 证 投 资 者 对 公 司 的 基 本 了解 ， 足 以满 足 投 资 不
ａ ｄ Ｍａ ０ ３ ｕ ａ ｄ Ｌ ｕ ｇ ２ ０ ） 我 国学 者 对 公 司 自愿 ｎ ｋ ２ ０ ，Ｇ ｌ ｎ ｅ ｎ ０ ２ 。
性 信 息 披 露 的研 究 时 间 较 短 ， 关 的 文 献 也 比较 缺 乏 。 乔 旭 相
东 （０ ３ 通 过 对 影 响 上 市 公 司 自愿 性 披 露 的 若 干 因 素 进 行 ２０ ）
性 ， 全 独 立 董 事 的 外 部 制 约 机 制 将 对 独 立 董 事 的 职 能发 挥 和 上 市公 司 的绩 效 提 高起 到 积 极 的促 进 作 用 。 健 关 键词 ： 立董 事 ； 息披 露 ； 市公 司 独 信 上 中 图分 类号 ：２ ６６ 文献 标 志 码 ： 文 章 编 号 ：６ ３ ２ １ ２ ０ ） ２ ０ ８ ～ ３ Ｆ７． Ａ １ ７ — ９ Ｘ（ ０ ８ ０ － ０ ６ ０
近 年 来 一 系 列 公 司 舞 弊 案 件 的发 生 ， 投 资 者 的 投 资 信 使
心 受 到 了 很 大 程 度 的影 响 。 然事 后 证 券 监 管 部 门相 继 出 台 虽 了有 关 的 法 律 、 规强 化 公 司 的 强 制 性 信息 披 露 ， 是 ， 制 法 但 强
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