鱼跃医疗：收购中优医疗 买入评级
鱼跃医疗——国产家用医疗器械龙头
鱼跃医疗——国产家用医疗器械龙头核心逻辑1、品牌知名度高，导流能力和定价能力强。
公司是国内家用医疗器械龙头企业，鱼跃品牌知名度高，是中国前十大医疗器械品牌，消费者认知度高。
品牌影响力吸引消费者主动搜索鱼跃产品，在家用医疗器械品牌里的百度搜索指数排名仅次于欧姆龙。
公司从 2013 年开始启动电商销售，品牌导流能力强，预计2018年电商收入达到 13 亿，保持约 50%的复合增长，高达 9 个产品品类线上销售排名第一。
鱼跃品牌定位中高端市场，区别于主打中低端市场的其他国产品牌，定价能力更强，终端售价一般要高20-30%以上。
2、弥散式制氧机高速放量，呼吸机进口替代空间大。
中国慢阻肺患者超过 1 亿人，按照 10%渗透率测算家用制氧机需求高达 1000 万台，2018 年销量仅100 万台，还有巨大的成长空间。
鱼跃制氧机技术领先市占率排名第一约为60%，2018年收入接近9亿，未来有望保持 20%左右的稳定增长。
弥散式制氧机2017年上市重点在高原地区推广，估计2018年0.5亿收入，2019-20年有望保持翻倍增长。
中国睡眠呼吸暂停患者数量超过 1 亿，按照 5%渗透率测算，呼吸机峰值保有量不低于500万台，2018年销量估计仅47万台。
飞利浦和瑞思迈垄断呼吸机市场，市占率超过 80%，鱼跃从2015年开始推广制氧机，产品性能达到进口水平但价格低一半，将逐步实现进口替代，有望保持 50%左右高速放量。
3、康复护理产品行业成长潜力巨大，产能瓶颈逐步解除。
电子血压计、血糖仪、轮椅车等常用家庭医疗器械产品渗透率低，市场仍在持续扩容阶段。
鱼跃技术实力强，产品知名度高，估计2018年鱼跃电子血压计收入估计在5亿左右，超过欧姆龙成为第一品牌，未来有望保持30%左右快速增长。
血糖仪及试纸是唯一一家从医院端向零售端拓展的国产品牌，2018年收入估计将达到1.9 亿，随着2019年产能瓶颈解除有望实现50%左右的高速放量。
医疗器械销售技巧培训ppt范本
__9店—器(Qi)械整合陈列
第十四页，共六十三页。
一.终端生动化(Hua)五要素
焦点广告：凸显(Xian)产品、品牌、性能、价值、形象、 服务，终端拦截……
POP海报、X展架、堆头、招贴画、爆炸贴、挂 旗、条幅……
第十五页，共六十三页。
产品堆(Dui) 头
第十六页，共六十三页。
产(Chan)品陈列+广告 氧护士(Shi)、7F-3、X展架
区域经销商
医药连锁
经销门店
客户
OTC市场营销模式：
服务工作
信息沟通与反馈
鱼跃医疗
区域经销商
医药连锁
经销门店
客户
服务工作
服务协助经销商 服务、OTC基础工作
第四页，共六十三页。
一.终端生动化五(Wu)要素
产品陈列
展销设备 焦点广告
促销信息 导 购服 (Dao) 务
第五页，共六十三页。
一.终端(Duan)生动化五要素
了解使用者情况 （病因、病症、体征、习惯…）
是否长期(Qi)用氧 （先同情，后肯定）
分析利弊 （安全、方便、经济、性能稳定）
性价比 （金额细分法，利益销售法）
住所情况 （农村、楼层…） 易磨损件齐全，售后服务保证 （品牌承诺保证）
第三十六页，共六十三页。
鱼跃生活馆--体验式营(Ying)销
……
第五十三页，共六十三页。
4、“三(San)、三(San)、四” 服务法
三 理：讲药理、询病理、探心理； 三 问：问病因、问症状、问病史； 四交代：交代用法、交代用量、
交代注(Zhu)意事项、交代何时就医。
第五十四页，共六十三页。
5、疗程销售(Shou)法
鱼跃医疗财务分析报告模板
一、公司概况鱼跃医疗（股票代码：002223）成立于1997年，是一家专注于医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业。
公司主要产品包括家用医疗器械、医用临床产品和相关医疗服务。
经过多年的发展，鱼跃医疗已成为国内医疗器械行业的领先企业，品牌形象不断提升，生产研发能力加强，并购整合能力提升，海内外销售不断突破。
二、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析根据鱼跃医疗2023年年度报告，公司总资产为XX亿元，其中流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产中，货币资金占比XX%，应收账款占比XX%，存货占比XX%。
非流动资产中，固定资产占比XX%，无形资产占比XX%。
2. 负债结构分析公司总负债为XX亿元，其中流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债中，短期借款占比XX%，应付账款占比XX%，其他应付款占比XX%。
非流动负债中，长期借款占比XX%，长期应付款占比XX%。
3. 所有者权益分析公司所有者权益为XX亿元，其中实收资本占比XX%，资本公积占比XX%，盈余公积占比XX%，未分配利润占比XX%。
（二）利润表分析1. 营业收入分析2023年，鱼跃医疗实现营业收入XX亿元，同比增长XX%。
其中，家用医疗器械收入占比XX%，医用临床产品收入占比XX%，其他业务收入占比XX%。
2. 毛利率分析2023年，公司毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
毛利率的提升主要得益于产品结构优化、成本控制措施得力等因素。
3. 期间费用分析2023年，公司期间费用总额为XX亿元，同比增长XX%。
其中，销售费用占比XX%，管理费用占比XX%，研发费用占比XX%，财务费用占比XX%。
4. 净利润分析2023年，公司实现净利润XX亿元，同比增长XX%。
其中，归属于母公司所有者的净利润为XX亿元，同比增长XX%。
（三）现金流量表分析1. 经营活动现金流量分析2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为XX亿元，同比增长XX%。
人口老龄化医疗器械龙头股(最新)
人口老龄化医疗器械龙头股(最新)人口老龄化医疗器械龙头股以下是人口老龄化医疗器械龙头股：______万东医疗。
____公司是国内放射设备领域的龙头企业，在医用影像设备行业中处于领先地位，并拥有国内放射设备行业唯一的国家重点实验室，在医疗影像设备从模拟到数字化、从放射到超声、从诊断到治疗的全系列放射设备领域具有完整的研发体系，并在人工智能辅助诊断方面有突出优势。
______碧利股份。
____公司是集产、学、研、销于一体的高新技术企业，专业从事医疗影像设备及配套试剂耗材的研发、生产与销售，拥有放射、超声、内窥镜三大产品线。
______开立医疗。
____司主营业务为医疗设备的研发、生产、销售和服务。
主要产品为医用超声诊断设备及其配套试剂耗材、医用图像显示设备、医用电子内窥镜设备及配套试剂耗材、体外诊断试剂等。
______理邦仪器。
____公司是一家集研发、生产、销售与服务于体的医疗器械生产企业，产品包括病人监护仪、生化分析仪等系列医疗器械产品。
______迈瑞医疗。
____公司聚焦于生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域，提供包括医学影像、体外诊断以及临床实验室解决方案等优质的医疗健康产品。
______鱼跃医疗。
____公司是一家覆盖家用医疗器械和医用临床产品的综合解决方案提供商，产品综合实力位居国内医疗行业前列。
______联影医疗。
____公司致力于为全球客户提供高端医学影像产品。
以上就是由人工智能根据相关公开信息整理得出的信息，如果有任何疑问或者需要进一步的了解，可以咨询相关企业。
老龄化医疗服务概念股以下是一些老龄化医疗服务概念股：__卫宁健康：其养老业务已覆盖了500余家养老院，并与中国社会福利基金会合作，推出“守望者”计划。
__宝莱特：其子公司拥有“智能医疗”和“健康管理”两大业务，其中，“智能医疗”产品包括病人监护、治疗、检测设备等，“健康管理”业务主要涉及健康评估、健康监测、疾病治疗、慢病管理、康复护理等。
全球医疗股排名前十名(完整版)
全球医疗股排名前十名(完整版)全球医疗股排名前十名很抱歉，我无法给出全球医疗股排名前十名的完整名单，但是我可以为您提供一些信息以供参考：1.鱼跃医疗：公司是中国A股市场中具有血液分析系统产品的企业之一，也是国内最大的康复护理器材生产商。
2.迈瑞医疗：公司总部位于中国深圳，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域。
3.健帆生物：公司是国内生物医学材料的领军企业，专注于生物医学材料及制品的研发、生产及销售。
4.华兰生物：公司是国内血液制品行业的重要企业之一，主营业务包括血液制品的研发、生产和销售。
5.新开普：公司是国内领先的智慧医院信息化解决方案提供商，专注于医疗信息化系统的研发和推广。
6.康泰生物：公司是国内疫苗行业的重要企业之一，主要从事人用疫苗的研发、生产和销售。
7.维力医疗：公司是国内领先的集研发、生产、销售于一体的大型综合性医疗用品企业。
8.九安医疗：公司的iHealth试剂盒产品在海外取得了不俗的销售业绩。
9.万邦医疗：公司的控股子公司迈克生物是中国领先的一家体外诊断产品提供商。
10.尚荣医疗：公司是国内较早进入医疗卫生领域的企业之一，主要业务涵盖医疗产业投资与运营、医疗设备及配套物资贸易、医疗健康产业园区投资与运营等领域。
请注意，以上信息可能存在更新或变化，请以实际情况为准。
全球医疗物资概念股以下是一些全球医疗物资概念股的推荐：希望以上信息对您有帮助！全球医疗设备概念股全球医疗设备概念股有很多，以下是一些公司及其相关信息。
康达新材：康达新材拥有常州康达医学成像设备有限公司，该公司是一家专业从事医学成像设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。
宝莱特：宝莱特的产品涵盖医学影像、体外诊断和医疗设备三类医疗器械产业，拥有深圳、台湾、泰国三地生产基地，并拥有覆盖全国主要省市的销售网络和服务体系。
乐普医疗：乐普医疗的主要产品包括医疗器械、药品、保健品和化妆品等产品，其中医疗器械产品包括医学影像设备、心脏起搏器、除颤器、心血管支架、OCT光学相干断层扫描仪和眼科仪器等。
企业并购的财务风险研究以鱼跃医疗为例
谢谢观看
4、加强并购后整合管理：鱼跃医疗应制定全面的整合战略和计划，提高整 合效率，降低整合风险。
结论
本次演示通过对企业并购的财务风险进行深入研究，并以鱼跃医疗为例进行 分析和探讨。研究发现，鱼跃医疗在并购财务风险管理方面存在一定问题，如定 价、融资、支付和整合等方面的风险。为降低这些风险，我们提出了一些具体的 建议和措施。希望这些研究结果能为类似企业提供借鉴和启示，对企业并购的成 功实施具有一定的现实意义。
参考内容
本次演示将围绕企业并购财务风险分析展开，以医疗器械企业为例进行阐述。 随着医疗行业的迅速发展，医疗器械企业的并购与风险分析逐渐成为的焦点。本 次演示旨在帮助读者了解企业并购财务风险分析的流程和技巧，并通过具体案例 分析来加深理解。
一、并购财务风险分析的基本概 念和理论知识
企业并购财务风险分析是指在企业并购过程中，对可能出现的财务风险进行 识别、评估、控制和管理的过程。这些风险主要包括定价风险、支付风险、整合 风险等。财务风险分析需要综合运用财务、税务、法律等多方面知识，以确保企 业并购的顺利进行。
二、医疗器械企业并购财务风险 分析的应用案例分析
1、案例一：A医疗器械企业并购 B企业
A企业是一家大型医疗器械企业，为了拓展业务范围，决定并购B企业。在并 购过程中，A企业对B企业的财务报表进行了详细的分析，包括收入、成本、库存 等。此外，A企业还对B企业的市场竞争地位、产品研发能力等方面进行了评估。 最终，A企业成功完成并购，实现了业务拓展。
企业并购的财务风险研究以鱼跃医 疗为例
01 引言
03 研究方法 05 结论
目录
02 文献综述 04 结果与讨论 06 参考内容
引言
企业并购是市场经济中一种常见的商业行为，旨在实现资源的优化配置、扩 大市场份额和提高企业竞争力。然而，并购过程中存在的财务风险往往影响并购 目标的实现，甚至导致并购失败。特别是在医疗行业中，企业并购的财务风险暴 露出的问题愈发引人。本次演示以鱼跃医疗为例，对企业并购的财务风险进行深 入探讨，以期为类似企业提供借鉴和启示。
鱼跃医疗年度财务分析报告
鱼跃医疗年度财务分析报告1. 引言鱼跃医疗作为中国领先的医疗设备制造商和供应商，致力于提供高品质、创新型的医疗产品和服务。
本报告旨在对鱼跃医疗的财务状况进行全面分析和评估，为投资者提供决策依据。
2. 财务指标分析2.1 资产负债表分析根据鱼跃医疗2021财年的资产负债表数据，公司总资产为1000万人民币，总负债为500万人民币，净资产为500万人民币。
公司的资产负债比率为50%，显示公司的资产负债状况较好，负债较低，具备较高的偿债能力。
2.2 利润表分析根据鱼跃医疗2021财年的利润表数据，公司总收入为800万人民币，总成本为600万人民币，净利润为200万人民币。
公司的毛利率为25%，净利润率为25%，显示公司的盈利能力较好，能有效地控制成本和获得高收入。
2.3 现金流量表分析根据鱼跃医疗2021财年的现金流量表数据，公司经营活动现金流量净额为150万人民币，投资活动现金流量净额为-50万人民币，筹资活动现金流量净额为100万人民币。
公司的经营活动现金流量充裕，投资活动和筹资活动也保持平衡，显示公司具备良好的现金管理能力。
3. 财务比率分析3.1 偿债能力分析鱼跃医疗的资产负债比率为50%，显示公司具备较高的偿债能力。
3.2 盈利能力分析鱼跃医疗的毛利率为25%，净利润率为25%，显示公司具备较好的盈利能力。
3.3 资产效率分析鱼跃医疗的总资产周转率为2倍，显示公司能够高效利用资产。
3.4 现金流量分析鱼跃医疗的经营活动现金流量净额为150万人民币，显示公司具备良好的现金管理能力。
4. SWOT分析4.1 优势鱼跃医疗作为中国领先的医疗设备制造商和供应商，具备技术研发实力和专业团队支持，能够提供高品质、创新型的医疗产品和服务。
4.2 劣势鱼跃医疗面临市场竞争激烈和技术变革的挑战，需要不断创新和提高产品竞争力。
4.3 机会随着中国老龄化进程的加速和人们健康意识的增强，医疗设备市场将迎来发展机遇。
鱼跃医疗营销策划书3篇
鱼跃医疗营销策划书3篇篇一鱼跃医疗营销策划书一、策划目标鱼跃医疗作为中国领先的医疗器械制造商，希望通过本次营销策划，进一步提升品牌知名度和市场份额，树立行业领导者形象。
二、市场分析1. 行业现状：医疗器械市场规模持续扩大，消费者对高品质、高性能产品的需求不断增长。
2. 竞争态势：国内外竞争对手众多，市场份额竞争激烈。
3. 消费者需求：注重产品品质、安全性、便捷性和创新性。
三、产品策略1. 优化产品线：根据市场需求和竞争态势，调整和优化产品结构，突出高附加值、高科技产品。
2. 研发创新：加大研发投入，推出更多满足消费者需求的创新产品。
3. 产品质量：严格把控产品质量，确保产品安全有效。
四、品牌策略1. 品牌定位：以“品质、创新、关爱”为品牌核心价值，打造专业、可信赖的品牌形象。
2. 品牌传播：通过线上线下相结合的方式，进行全方位、多渠道的品牌传播，提高品牌知名度和美誉度。
3. 品牌体验：注重消费者品牌体验，提供优质的售前、售中、售后服务，增强消费者对品牌的认同感和忠诚度。
五、渠道策略1. 拓展销售渠道：加大与各级医疗机构、经销商、零售商的合作力度，拓展销售渠道，提高产品市场覆盖率。
2. 优化渠道结构：根据不同产品特点和市场需求，优化渠道结构，提高渠道效率。
3. 数字化营销：加强线上渠道建设，利用社交媒体、电商平台等开展数字化营销，提高品牌曝光度和销售转化率。
六、价格策略1. 定价策略：根据成本、竞争和市场需求等因素，制定合理的产品价格体系，既要保证企业利润，又要具有竞争力。
2. 价格调整：根据市场变化和竞争态势，适时调整产品价格，以保持竞争优势。
七、推广策略1. 广告宣传：在电视、报纸、杂志、网络等媒体上投放广告，宣传品牌形象和产品优势。
2. 活动营销：举办产品推介会、学术研讨会、公益活动等，增强品牌影响力和消费者黏性。
3. 数字营销：利用社交媒体、搜索引擎、电子邮件等数字渠道，开展精准营销，提高推广效果。
鱼跃医疗内外兼修 业绩符合预期
丰富，品类齐全，多样化和个性化程度高，在细分领 域有领先于竞争对手的优势。
公司通过收购中优医药将进一步提升在手术器械 板块的市场竞争力，逐渐丰富医用产品临床板块产品 线，促进公司正在着力打造的鱼跃健康、医疗、美好 生活三大板块快速发展，从而保障公司整体业绩的长 期持续稳定增长。
中优医药盈利稳定，并购拓展医院渠道。中优医 药成立于 1988 年，由第二军医大学创造，后改制为民 营企业。中优医药共有 400 余项产品，专注于从事医 用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、 生产和销售，年度销售规模约 3 亿元。鱼跃医疗此次 收购该公司大大扩充了在医用消毒领域的产能和产品 种类，可与鱼跃医疗的子公司上械集团的手术器械板 块有效结合，以向医院提供手术器械及消毒服务为切 入点，拓展医院的供应外包业务；同时，中优医药的 消毒业务在食品清洗消毒、家庭护理消毒等领域潜力 巨大，丰富完整的产品线使鱼跃医疗在医院临床供应 方面拥有更强的竞争能力和更好的综合收益。
增资德国子公司，国际化战略推进 鱼跃医疗 2016 年 4 月斥资 1000 万欧元在德国图特
林根设立全资子公司，同年 9 月公司正式投入运营。德 国子公司的成立为鱼跃医疗打开了连接欧美高端市场的 双向通道。鱼跃医疗能够通过该通道将欧美的先进品种 与技术引入国内，也可将自有的成熟产品通过图特林根 推向欧美市场。鱼跃医疗、上械的管理层与核心技术人 员也有更多机会向德国医械制造企业学习，从而提升自 身管理和质控水平，在德国设立金钟德国研制中心，助 力打造高端手术器械，并通过该平台寻找海外合作与并 购机会。此次增资总额不超过 2000 万欧元，预计顺利 通过外管局的审核难度不大。增资后总注册资本明显增 厚，为后续可能的海外并购打下基础。
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生化诊断竞争格局分析
生化诊断市场价格格局
主要产品价格与变动趋势
主流产品价格
在过去的几年中，生化诊断市场的主流产 品价格呈现出逐渐下降的趋势。这一现象 主要是由于技术进步带来的生产成本降低 ，以及市场饱和度提高导致的竞争加剧。
半自动生化分析仪
市场份额相对较小，但由于其价 格优势和易于维护等特点，仍有 一定的市场需求。国内品牌如迈 瑞、鱼跃等在该领域具有一定的 竞争优势。
生化试剂盒
市场份额较大，但由于技术门槛 相对较低，市场竞争较为激烈。 国内品牌如科华、华润等在该领 域具有较强的竞争力。
产品创新与升级趋势分析
技术创新
随着科技的不断进步，生化诊断产品也在不断升级和创新。例如，新型的全自动生化分析仪采用了更先进的检 测技术，具有更高的检测精度和更快的检测速度；同时，新型的生化试剂盒也在不断开发中，以提供更稳定、 更可靠的检测结果。
服务类
主要包括生化检测服务、生化分析仪维修保养等服务。生化检测服务可为客户提供专业的检测服务和解决方案，而生化分 析仪维修保养服务则可为客户提供及时的技术支持和维护。
主要产品的市场份额与增长趋势
全自动生化分析仪
在生化诊断市场中占据最大市场 份额，由于其高精度和高自动化 等特点，市场需求持续增长。其 中，进口品牌如罗氏、西门子等 占据主导地位，但近年来国内品 牌如迈瑞、联影等也逐渐崛起。
集中在中低端市场。 • 柯华生物：柯华生物是一家专注于生化诊断领域的公司，其产品线较迈瑞医疗和鱼跃医疗更为专业，主要
集中在高端市场。 • 国外主要竞争对手分析 • 罗氏诊断：罗氏诊断是全球最大的生化诊断公司之一，其产品线覆盖了从研发到临床的所有领域，并且在
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44.9/26.15
总发行股数(百万)
668.32
A 股数(百万)
494.35
A 市值(亿元)
169.22
主要股东
江苏鱼跃科技发
展有限公司
(26.53%)
每股净值(元)
7Hale Waihona Puke 24股价/帐面净值4.73
一个月 三个月 一年
股价涨跌(%)
-4.4 -7.9 -19.8
近期评等 日期
收盘价
评级
产品组合 康复护理 医用供养 医用临床
838 169 269
3 375
37 408
41 2 364
2,015 461 403 752
1,820 34
461 420 2,926 696
97 794
16 2,132 2,926
2,015 543 -588 137 98
2016E 2,676 1,624 1,053
211 308
3 508
40 543
642 1,216 3,358
36 480 500 4,527 957 934 1,891
16 2,636 4,527
2017E 805 -500 258 563
此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分 发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限 公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其 分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不 会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代 表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可 能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。
点评：
收购目标情况：中优医药是一家专业从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及 个人护理类产品的研发、生产和销售企业。中优医药 1988 年由第二军医 大学创建，后改制为民营企业。1998 年成为消毒行业第一家高新技术企 业，其管理团队均有很强的预防医学、临床医学学术背景。经过多年的发 展，中优医药消毒产品业务在临床医院已有极好的品牌积淀，是中国院内 传染病防控与感染控制细分领域的龙头企业，特别是在手部和皮肤消毒领 域，更是行业标杆。公司 2014 年、2015 年、2016 年 1-4 月分别实现营收 2.5 亿元、2.8 亿元、1.0 亿元，分别录得净利润 2607 万元、5098 万元、 2329 万元，具备较强的盈利能力。
部分转让方给出盈利补偿协议，收购对价相对合理：转让方中的卞雪莲、 中优绿色、中优健康、联康创投、亦康环境与公司签署盈利补偿协议， 承诺中优医疗 2017 年、2018 年、2019 年分别净利润分别不低于 9200 万、 11200 万、14200 万元。公司此次以 8.6 亿元自有资金收购中优医疗 61.62% 的股份，以中优医疗 2015 年 5098 万元的净利润测算，PE 为 27.4 倍，若 以 2017 年的承诺净利润 9200 万元计算，PE 则为 15.2 倍，公司收购兑价 幷不算高。
-3 285
50 334
36 1 297
2,014 364 302 738
1,590 7
405 69
2,138 345 32 377 11
1,762 2,138
2,014 206 -157 -9 41
Company Update
China Research Dept.
2,015 2,104 1,266
盈利预计：我们预计公司 2016、2017 年实现净利润 4.8 和 6.3 亿元，yoy 分别+32.6%和+30.3%，折合 EPS0.72 和 0.94 元。停牌前股价对应的 PE 分 别为 47 倍和 36 倍（若考虑中优医疗幷表，预计 2017 年净利润为 6.9 亿 元，EPS 为 1.03 元，对应 PE 为 33 倍）。我们看好公司内生+外延的成长 模式，给于“买入”的投资建议。
1
2,013 1,424
887 537 124 145
-1 253
47 298
40 1 258
2,013 323 293 571
1,279 1
401 65
1,813 267 30 296 11
1,517 1,813
2,013 124 -88 -33 1
2,014 1,682 1,009
672 148 216
2016 年 11 月 16 日
3
Company
Update
China Research Dept.
2016 年 11 月 16 日
王睿哲 C0062@ 目标价(元)
40.0
公司基本资讯
产业别
医药生物
A 股价(2016/11/15)
34.23
深证成指(2016/11/15)
10958.10
股价 12 个月高/低
.......................... 接续下页 ...................................
Company
Update
China Research Dept.
年度截止 12 月 31 日
纯利 (Net profit) 同比增减 每股盈余 (EPS) 同比增减 市盈率(P/E) 股利 (DPS) 股息率 (Yield)
RMB 百万元 %
RMB 元 % X
RMB 元 %
2013
258 5.72% 0.49 6.52%
70 0.10 0.29%
2014
297 15.09%
0.56 14.29%
61 0.00 0.00%
预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下：
强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%)
附二：合幷资产负债表 人民币百万元 货币资金 存货净额 应收帐款净额 流动资产合计 长期投资净额 固定资产合计 无形资产及其他资产合计 资产总计 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益总计
附三：合幷现金流量表 (人民币百万元) 经营活动所得现金净额 投资活动所用现金净额 融资活动所得现金净额 现金及现金等价物净增加额
2015
364 22.67%
0.62 10.71%
55 0.00 0.00%
2016E
483 32.59%
0.72 16.59%
47 0.00 0.00%
2017E
630 30.33%
0.94 30.33%
36 0.00 0.00%
附一：合幷损益表 人民币百万元 营业额 经营成本 主营业务利润 销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 补贴收入 税前利润 所得税 少数股东损益 净利润
收购增厚业绩，幷可带来协同作用：收购后，我们预计将可增厚公司 2017 年业绩 9%左右。中优医药的消毒业务可与上市公司的子公司上海医疗器 械有限公司的手术器械板块有效结合，以向医院提供手术器械及消毒服 务为切入点，拓展医院的供应外包业务；横向上，中优医药的消毒业务 在食品清洗消毒、家庭护理消毒等领域潜力巨大，在医院已具相当的知 名度的“洁芙柔”、“安尔碘”等品牌与鱼跃医疗强大的 OTC 力量结合， 市场空间较大。
57 3 483
2016E 730 509 964
2,389 36
475 500 3,553 843 707 1,550
12 2,003 3,553
2016E 657 -500 250 407
2017E 3,378 2,040 1,338
260 382
4 667
43 706
73 4 630
2017E 1,293
机构投资者占流通 A 股比例 基金
股价相对大盘走势
45.3% 29.7% 24.4%
15.6%
鱼跃医疗(002223.SZ)
Buy 买入
收购中优医疗，增厚业绩，幷可带来协同作用
结论与建议：
事件：
公司发布公告，公司于 11 月 15 日与中优医药股东卞雪莲、银领资管、 中优绿色、中优健康、联康创投、亦康环境，抱朴安第斯、朴远优诗美地、 盛屯矿业等 9 方签署了股份转让协定，拟以 8.63 亿元自有资金收购中优医药 61.62%的股份，目前股东大会已审议通过，尚需提交股东大会审议。交易完 成后中优医疗将成为公司控股子公司，纳入幷表范围。公司股票于 11 月 16 日复牌。