财务风险评价体系

财务风险评价体系

陈丹

摘要：财务风险评价是对可能出现的主要财务风险和财务危机进行超前的控制和管理，以避免由财务风险转化为财务危机，从而使企业获得持续生存和持续发展。因此，本文以我国企业财务风险评价的现状作为出发点，研究我国企业财务管理评价体系的不足之处，并建立企业财务风险评价指标体系，对企业经营中的财务风险进行有效地防范和化解，确保企业获得持续成长和发展。

关键词：风险财务评价体系指标

前言

在企业快速成长的过程中，成功与失败往往只有一步之遥，而这一步的关键就在于能否保持企业财务状况稳定。随着经济全球化进程节奏的加快，市场竞争愈发激烈，这就要求企业必须要有危机意识以及防御危机的能力。研究表明在企业发展历程中，企业的平均寿命很低，但其中不乏一些百年公司。这就同企业是否有对风险的预警和防范的意识有关。企业财务风险评价体系不仅有助于提高企业的财务信息质量，正确的引导企业的经营行为，也有效的改善企业的外部经营环境，使企业得到健康、快速的发展。因此，在日趋激烈的市场经济竞争中，企业必须充分认识财务风险管理的重要性，并建立完善的风险评价指标体系，积极防御随时都可能发生的财务风险，以确保自身健康的发展。

一、现行财务风险评价体系的研究及在我国的应用

（一）我国财务风险体系的发展情况

要建立财务风险评价体系首先要了解什么是财务风险。财务风险是指在各项财务活动过程中，由于受各种难以预料或控制的因素影响，造成财务状况不确定而使企业有蒙受损失的可能性（这里指纯粹风险）。财务风险是企业风险货币化的表现形式，根据形成过程划分，一般有以下几种形式：一是筹资风险；二是投资风险；三是信用风险。

现行财务风险评价管理主要有两大趋势：风险管理与安全管理。但是不同行业，不同阶段的企业，在财务风险体系上的侧重点也有所不同。一般而言，有函数评价法，在理论上将迷糊数学法与企业财务风险评价结合的则属于多因素模糊评判，加入了影响企

业财务风险的定性因素，将其量化，在评价财务风险时就有一个弹性范围和发生的可能性，而不是具体的数值。在市场不可控增多的情况下，企业需要关注自身的财务状况，在动态中综合评价财务风险，增强风险的辨识，抵抗，控制能力。

（二）我国上市公司目前常用的财务风险评价指标及体系介绍

一般而言，财务风险评价指标应包括盈利能力、资产管理能力、偿债能力、发展潜力，将企业短期财务指标与发展潜力指标相结合，互相补充[14]。而研究财务预警指标则以现金流量为基础，重点把握两类指标：现金盈利值和现金增加值。这些观点在定量分析方面有重

要的贡献，但财务风险是复杂的，所以基本的财务风险评价指标应包括盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力、现金能力指标，因为这些都可能影响一个企业的财务：没有足够的盈利能力，企业不能生存；不能到期偿债，企业可能宣告破产；资产的使用效率不高，会影响盈利能力；没有利润的增长，企业不会持续生存。另外，企业在可能的情况下还应设置定性指标，如财务人员的专业水平、财务人员的流动性、管理人员的财务风险意识等。因为随着企业规模的扩大，这些因素既反映企业基本财务状况，又影响财务活动、财务决策。

综合而言，财务风险的具体表现中，大都涉及到以下三类指标（收益性指标，流动性指标和安全性指标）中的一些重要指标：

1.收益性指标。收益性指标分析的目的在于观察公司在一定时期的收益和获利能力。收益性指标主要包括总资产收益率、净资产收益率、毛利率等

2.流动性指标。流动性指标分析的目的在于观察公司在一定时期的资金周转情况，是对公司资金活动的效率分析，具体要计算各种资金的周转期或周转率，分析其运用效率，这是对资金的动态分析。流动性指标主要包括资金周转率等

3.安全性（偿债能力）指标。安全性指标是指公司经营的安全程度，也可以说是资金流动的安全性。安全性指标分析的目的在于观察公司在一定时期的偿债能力状况。一般说来，收益性越好，安全性越高。但在有的情况下，收益性高，资金流动却存在问题。安全性指标主要包括流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数等。

（三）我国目前财务风险评价体系的不足之处

从目前我国企业实践和理论研究的情况来看，现有财务风险评价所依据的指标，以及在如何有效地进行企业财务风险评价上仍有很大欠缺。

1、与企业经营环境不适应

就总体而言，对财务风险评价体系的研究开始较晚，同国外的大部分企业相比，理论知识的基础较差，企业财务风险评价体系多采用单变模型进行财务比率综合分析的方法，这种体系所反映出的信息很有限，而且多位抽象概念及函数，不容易进行推广，随着企业经营环境的逐步复杂，已经无法满足对财务状况进行综合分析的需要。

2、指标无法真实反映企业情况

现有财务评价方法中有些指标的归类不一定恰当，设计也不全面，至少不足以反映企业的情况，财务信息的失真现象时有发生。

（1）对短期偿债能力分析的不足。首先，流动比率和速动比率指标都是通过资产负债表中的数据得出来的指标，是从静态的角度来反映一定时期的存量流动资产和速动资产偿还流动负债的能力。这时如果流动资产的质量很差，就会高估企业的流动资产，即使流动比率、速动比率很高，仍不能保障企业偿还到期债务。其次，存货周转率和应收账款周转率指标如果不能准确的反映出应收账款和存货周转的均衡情况，会高估应收账款和存货的周转效率，对于提供及时有效的信息较为不便。而且不能量化地反映潜在的变现能力因素和短期债务。计算流动比率和速动比率指标值的数据都来自于财务报表，但是，一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素却并没有在会计报表中反映出来，这些因素会影响到企业的短期偿债能力。

（2）对长期偿债能力分析的不足。一方面，在企业资产质量较差的情况下，会使得企业的资产被高估，造成资产负债率和负债经营比率指标不能真实地反映出企业实际的偿债能力。另外，企业在使用有关会计调节利润时，会使得企业的利润出现虚增，造成利息赚取倍数指标也不能够真实地反映出企业的实际偿债能力。

（3）对盈利能力分析的不足。常见的盈利能力分析指标基本上都是对以权责发生制为基础的会计数据进行计算和作出评价的，比如销售净利润率、资产净利润率、成本费用利润率等。这些指标不能反映出企业有现金流入的盈利状况，只能分析企业盈利能力的量，而不能分析企业盈利能力的质。企业现金流量在某种意义上决定着企业的生存和发展能力，对企业的盈利能力有很大的影响力。所以这些指标在对企业盈利能力分析上有很大的局限性

3、缺少行业针对性

我国不同行业大都使用现行通用的财务风险评价体系，而不是根据自己的行业特点制定适合自己的财务风险评价体系，造成财务风险评价体系应有的作用未能充分发挥，

财务风险体系防范预测失真。

二、建立财务风险评价指标体系

企业财务风险产生的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。同时，企业的财务指标较多，每个指标反映的内容不一样，对评价公司的财务状况的作用也不同，要设计和选择一个能有效地反映企业某一财务善的最佳指标并不容易。那么，究竟为什么要建立又如何建立一个与当前市场环境相适应的财务风险评价指标体系呢？

（一）构建企业财务风险评价体系的意义

首先, 通过财务风险评价,可以利用其中的预警功能对整个企业的财务状况进行监控, 预知财务危机; 其次, 通过财务风险评价, 可以避免由于财务主体的多元化而带来的财务风险控制不力的状况；再次, 通过财务风险评价, 可以加强在投融资方案实施过程中的财务风险控制, 当投融资效果不理想时,也更易于查找原因以力求改进；最后, 通过财务风险评价, 可以强化经营管理者的财务风险意识, 牢固树立企业管理要以财务管理为中心的理念, 提高企业的整体管理水平。

（二）我国企业财务风险评价指标体系的现状

我国现有的财务风险分析指标体系主要包括的短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和盈利能力分析三方面。短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、存货周转率和应收账款周转率；长期偿债能力指标主要包括资产负债率、负债经营率和利息赚取倍数；反映企业盈利能力的指标有资产净利润率、销售净利润率、成本费用利润率。

目前，财务风险评价的方法分为定性分析和定量分析两大类，定性分析又包括财务比率综合分析法、报表分析法、财务指标分析法以及专家意见法等，定量分析则包括单变量判别模型、多变量判别模型、概率模型、神经网络分析模型等。

1、单变量判定模型

选择用单一的财务比率来评价企业财务风险，主要就是依据企业出现财务困境时，财务比率同正常状态下的财务比率会有很明显的差别。其中，较重要的有财务比率，现金流量／负债总额、资产收益率、资产负债率。单变量模型因其指标单一所以简单易行，但是同样也会造成评价上的片面性。我国企业多采用这种财务风险评价方法。

2、多元线性评价模型

多元线性模型是在单变量判定的基础上发展来的，它把财务风险概括在某一范围

内，但仍没有考虑企业的成长能力，同时它的假设条件是变量服从多元正态分布，没有解决变量之间的相关性问题。这种方法在现实中比较常见。

3、综合评价法

企业财务风险评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，还有成长能力。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率、净值报酬率，偿债能力有4个常用指标：自有资金比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率，成长能力有3个指标：销售增长率、净利增长率、人均净利增长率。关键是要确定标准评分值和标准比率，需要经过长时间实践，主观性比较强。这种方法在我国企业中的应用比较普遍。

4、神经网络分析模型

以上几种财务风险评价方法都是静态的，而神经网络分析模型实现了企业财务风险的动态评价。这种模型在20世纪90年代已经在国外普遍使用。它由一个输入层、若干中间层和一个输出层构成；它不需要主观定性地判断企业财务风险状态，但是比较复杂，技术要求高，所以在我国企业中它的应用还是受到不小限制。

目前，我国企业财务风险评价在定性分析上采用财务比率综合分析法，定量上采用单变量判定模型。

（三）对现有财务风险分析指标体系的改进和完善

1、短期偿债能力分析指标的改进

（1）现金到期债务比率。现金到期债务比率，是指经营现金净流量与本年到期债务之比，其中本年到期债务是指一年之内到期的长期债务和应付票据，这两种债务不能展期，除此之外的其他流动债务都可以还旧借新。因为经营现金净流量需保证偿还到期的债务，所以现金债务比率指标应大于1.现金到期债务比率指标通过资产负债表和现金流量表的数据，可以从动态的角度反映一定时期内经营现金流量偿还到期债务的能力，现金到期债务比率越高，则企业短期偿债能力越强，那么企业的财务风险就越小。

（2）负债现金流量比率。负债现金流量比率，指的是经营活动中产生的现金流量与年末流动负债和年初流动负债两者差额的比值。其中，经营活动产生的现金流量净额来源于现金流量表，年末（初）流动负债则来源于资产负债表。考虑到即使有利润的年份也不一定有足够的现金来偿还债务，所以便利用以收付实现制为基础的负债现金流量比率指标，这样能够充分地体现企业经营活动产生的现金净流入可以在很大程度上保证其流动负债的偿还，更能直观地反映出企业偿还负债的实际能力。另外，可动用的现金资源与本期预计的现金支付之比就是现金支付保障率，它能够从动态角度衡量偿债能力的

变化，反映企业在特定期间内可动用的现金资源是否能够满足企业当前现金支付的水平。现金支付保障率越高，说明企业的现金资源越能够满足支付的需要，企业的支付能力正常、稳定，企业的财务风险较小；如果该比率低于1，显然会削弱企业的正常支付能力，就有可能引发财务危机，使企业面临较大的财务风险。

（3）周转率指标。一方面，将应收账款周转率指标改为应收账款平均账龄指标，即∑（某项应收账款账龄×该项应收账款金额）/Σ各项应收账款金额；另一方面将存货周转率指标改为存货平均占用期指标，即Σ（某项存货占用期×存货金额）/Σ各种存货金额。这种指标改进有以下几方面优点：首先，可以较为准确地反映应收账款和存货的均衡情况及进度情况；其次，方便随时评价应收账款和存货的变动情况，而不用再等到期末进行；第三可以避免由于销售的季节性或由于选择的会计期间与营业周期不一致而导致应收账款周转率和存货周转率不能如实反映款项及存货的实际情况；最后这两个指标与企业对应收账款和存货进行日常管理所采用的一致，资料容易获取，且无需花费额外的代价。

2、长期偿债能力分析指标的改进

（1）现金债务总额比率。现金债务总额比率，也就是经营现金流量与负债之比。它是反映长期偿债能力的动态指标，也是一种保守的长期偿债能力指标，通常不要求以经营现金净流量偿还债务，所以，在全部债务均能展期的情况下，经营现金净流量应与利息相等。这种比率反映了企业最大的支付能力，从而决定了企业最大的借款能力。现金债务总额的比率越高，则企业长期偿债能力、利息支付能力和借款能力越强，那么企业财务风险越小。

（2）现金偿还比率。现金偿还比率，是指经营活动现金净流量与长期负债之比。这一比率反映了企业当前经营活动所具备提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用筹资活动中产生的现金来偿还债务，但是经营活动中产生的现金还应该是企业现金的主要来源，所以这一比率越高，企业的财务风险越小。

（3）利息现金保障倍数。利息现金保障倍数，指的是经营活动现金净流量与债务利息之比。这一比率反映的是企业以现金偿还债务利息的能力。比值一般应该大于1，并且该指标越高，就说明企业越拥有足够的现金能力用于偿付利息，则企业的财务风险也就越小。

3、盈利能力分析指标的改进

（1）销售现金率。销售现金率，是经营现金净流量与销售收入之比。表明实现一元

销售所取得的经营现金净流量，反映企业主营业务的收现能力。一般而言，这一比率越高，说明企业销售款收回速度越快，对应收账款管理越好，坏账损失风险越小，从而企业的财务风险也越小。

（2）资产现金率。资产现金率，是指经营活动现金净流量与平均资产之比。它能够体现出一元资产通过经营活动所能形成的现金净流入，反映了企业资产的经营收现能力。一般来说，这一比率越高，表明企业的现金经营能力越强。它被当做衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。

（3）成本费用利润率指标。企业的利润总额中涵盖了补贴收入和营业外收支净额等因素，然而这些因素是与成本费用不匹配的收入，所以将成本费用利润率公式的分子改做营业利润更为合理，这样能较真实地反映出企业的收益状况。

4、将非财务指标考虑进体系

为了能够更好地评价企业的财务状况和经营成果，按照系统性、重要性、灵敏性和简单实用等原则。财务风险评价体系选取了一些评价模型的变量涵盖了企业的偿债能力、活力能力、营运能力和生长能力四个方面。同时为了解决财务指标只面向过去的缺陷，该系统还引进了非财务指标，从而更加全面的完善了财务风险评价体系。

通过结构图的分枝表述，可以让我们清晰的了解引进的非财务指标有哪些：

（1）人力资源状况分析。所谓企业的人力资源,就是指能够推动整个企业发展的劳动者的能力的总称。

（2）产品市场占有能力。市场占有率是指企业的销售占整个行业销售的比重。

（3）基础管理水平分析。高层管理者经营管理是否成功和有效,关系着企业全体员工的利益。

（4）创新和公司潜在发展能力。企业的生命在于创新。企业创新是企业的生命与灵魂,是企业兴旺发达的关键,也是企业文化最重要的理念。只有创新,企业才能不断开发新产品,才能发展,才能开拓新市场,这是企业发展壮大金流量指标等几个方面。

三、财务风险体系特性的认识

（一）客观性

即财务风险不以人的意志为转移而客观存在。也就是说，风险处处存在，时时存在，人们无法回避它、取消它，只能通过各种技术手段来应付风险，从而避免免费用、损失与损害的产生。企业财务活动存在着两种可能结果，即实现预期目标和无法实现预期目

标，这就意味着无法实现预期目标的风险客观存在。

（二）全面性

即财务风险存在与企业财务管理的全过程，并体现在多种财务关系上。资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动，均会产生财务风险。

（三）不确定性

财务风险具有一定的可变性，即在一定条件下、一定时间内有可能发生，也有可能不发生。这就意味着企业的财务状况具有不确定性，从而使企业具有蒙受损失的可能性。

（四）收益性或损失性

风险与收益是成正比的，即风险越大收益越高，风险越小收益越低。财务风险的存在促使企业改善管理，提高资金利用效率。因而可以说，收益性与损失性是共存的。在我国企业里，由于种种因素的作用和条件限制，财务风险也会影响企业生产经营活动的连续性、经济效益的稳定性和生存的安全感，最终可能会威胁企业的收益，也可能意味着收益。

（五）激励性

即财务风险的客观存在会促使企业采取措施防范财务风险，加强财务管理，提高经济效益。

四、企业财务风险的防范方法

（一）分散法

即通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。对于风险较大的投资项目，企业可以与其它企业共同投资，以实现收益共享，风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险：由刁：市场需求具有不确定性、易变性，企业为分散风险应采用多种经营方式，即同时经营多种产品。在多种经营方式下，某些产品因滞销而产生的损失，可能会被其它产品带来的收益所抵销，从而可以避免经营单一产生的无法实现预期收益的风险。对外投资多元化是指企业对外投资时，应将资金投资于不同的投资品种，以达到分散投资风险的目的。一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，证券组合投资可以分散有价证券投资的非系统性风险，其投资风险低于单项证券投资的风险。当然，风险越大，可能产生的收益也就越大。对外投资多元化可以在分散投资风险的情况下，

实现预期的投资收益。

（二）回避法

即企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。例如，债权性投资如果能够使企业实现预期的投资收益，企业在选择投资方式时，应尽可能采用债权性投资，因为债权性投资风险大大低于股权投资的风险。尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。当然，采用回避法并不是说企业不能进行风险性投资。企业为达到影响甚至控制被投资企业的目的，只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。

（三）转移法

即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。转移风险的方式很多，企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。例如，企业可以通过购买财产保险的方式将财产损失的风险转移给保险公司承担。在对外投资时，企业可以采用联营投资方式，将投资风险部分转移给参与投资的其它企业。在投资建造固定资产时，企业可以采用出包方式建造，将建造过程中存在的风险转移给承包方。采用发行股票方式筹集资金的企业，选择包销方式发行，可以把发行失败的风险转移给承销商。采用举债方式筹集资金，企业可以与其它单位达成相互担保协议，将部分债务风险转移给担保方。赊销比重较大的企业，对大宗赊销及时与债务人达成还款协议，可以转移坏帐带来的财务风险。对企业闲置的资产，采用出租或立即售出的处理方式，可以将资产损失的风险转移给承租方或购买方。采用转移风险的方式将财务风险部分或全部转移给他人承担，可以大大降低企业的财务风险。

（四）降低法

即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。例如，企业可以在保证资金需要的前提下，适当降低负债资金占全部资金的比重，以达到降低债务风险的目的。当市场不可测因素增多，股票价格出现剧烈波动时。企业应及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险。在生产经营活动中，企业可以通过提高产品质量、改进产品设计、努力开发新产品及开拓新市场等手段，提高产品的竞争力，降低因产品滞销、市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险。另外，企业也可以通过付出一定代价的方式来降低产生风险损失的可能性。例如建立风险

控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险。企业也可建立风险基金，如对长期负债建立专项偿债基金，以此降低风险损失对企业正常生产经营活动的影响。

五、财务风险体系应注意的问题

（一）要认识到财务风险度量方法选择的重要性

要认识到财务风险度量方法选择的重要性。科学的财务风险管理可以使企业通过各种科学、有效的方法和手段，对企业在经营活动中所面临的财务风险加以预测、识别、预防、控制和处理，以最低成本确保企业资金运动的连续性、稳定性和效益性。因此，财务风险管理关系到企业的存亡和发展，而财务风险度量是企业财务风险管理中的核心内容。只有对财务风险度量环节投以充分的重视，在财务风险度量方法的选择上才有可能做到科学合理。

（二）要认识到不同的风险度量方法各有利弊和不同的适用范围

要认识到不同的风险度量方法各有利弊和不同的适用范围。大家都知道，没有普遍适用的真理，任何真理都有其各自适用的条件和范围。企业财务风险的度量方法也是一样，不存在一个万能的方法，它们各有利弊和不同的适用范围。为了更好地防范财务风险，给企业创造一个相对安定的经营环境，管理者应当根据企业自身的实际状况，权衡利弊，全方位考虑，根据需要选择适宜的财务风险度量方法。

（三）要认识到运用任何一种财务风险度量方法所得到的度量结果都带有一定的风险性

要认识到运用任何一种财务风险度量方法所得到的度量结果都带有一定的风险性。对企业财务风险的度量，从本质上说就是对企业的财务结果偏离预期目标的可能性进行估计。一般来说，任何估计和结果都会有偏差，因为期间企业财务活动或者经营活动很可能会受到多种不可知因素的影响。对财务风险的度量应当采取定性和定量相结合、经验性判断和理性判断相结合的方式，同时对度量结果时刻一种谨慎性态度，确保企业在经营中的回旋余地，这样才能促进企业平稳、快速地发展。

结论

财务风险评价是企业财务管理的重要内容，也是整个企业风险管理的重要组成部分。民营企业必须重视对财务风险的评价分析与防范，以增强企业的财务实力。本文建立了一套评价民营企业财务风险的指标体系，以求为民营企业的财务风险评价提供一个方法。由于反映企业财务状况的指标有很多，如何遴选出合适而有适量的指标进行有效的评价还有待于进一步探讨。

致谢

弹指一挥间，转眼四年的学习生活就将结束了，在论文完成之际，我要特别感谢郭书记这个学期的悉心教导，郭书记严谨的治学态度，务实的工作作风，孜孜不倦学习精神令我敬佩至深，受益匪浅。他既是良师，又是益友，他所教会我的不仅是书本上的知识，还有着做人的原则与风骨，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了郭书记悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是他广博的学识、身后的学术素养、严谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深的谢意。

其次感谢我的同学和朋友，在论文的协作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议、支持和帮助，在此以诚挚的谢意。感谢我同宿舍的其他同学，谢谢她们在这大学四年里给我的帮助和关心。

最后，特别感谢父母和亲人在我求学过程中自始自终的支持。

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