[管理学]《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理
财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文
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31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
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32
C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
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8
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
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21
2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
人大版《财务管理学》第7章投资决策原理.pptx
二、现金流量构成
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
0
1
初始现金流量
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的投资总额。
主要内容： （1）项目总投资
① 形成固定资产的支出 ② 形成无形资产的费用 ③ 形成其他资产的费用
第一节 长期投资概述
一、企业投资的意义 二、投资的分类 三、项目投资的界定 四、投资管理的基本要求 五、项目投资决策的依据
一、企业投资的意义
把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风 险小的项目上。
投资是实现财务管理目标的前提； 是公司发展生产的必要手段； 降低经营风险的重要方法。
二、投资的分类
直接投资与间接投资 直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以 便获取利润的投资。 间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以 便取得股利或利息收入的投资。
第七章 项目投资原理
学习目标
了解投资活动对于企业的意义 了解企业投资的分类、特点与管理程序 掌握投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种投资决策指标的计算方法和决策规则 掌握各种投资决策方法的相互比较与具体应用
目录
第一节 长期投资概述 第二节 投资现金流量分析 第三节 投资决策指标 第四节 评价标准的选择与比较
第二节 投资现金流量分析
一、什么是现金流量 二、现金流量的构成 三、现金流量的计算 四、决策中采用现金流量的原因
一、什么是现金流量
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流入
现金流出 由于该项投资引起
交大《财务管理》第7章-投资决策原理课件
10000
3200 3.125
查年金现值系数表 甲方案的内含报酬率应该在——18%和19%之间
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
现用插值法计算如下：
贴现率
18%
x%
?%
1%
19%
年金现值系数
3 .1 2 7
3
.1 2
5
0 .0 0
2
0
.0
√ （3）装置能力指数法
Y2
Y1 •
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t——装置能力指数； α——新老项目之间的调整系数。
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
例
某化肥厂原有一套生产尿素的装置， 装置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1000万元。 现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
四个方案的预计现金流量：
方案
投资额
增加售货窗口
-75000
更新现有设备
-50000
建造新的售货亭
-125000
租赁更大的售货亭 -10000
第1年 44000 23000 70000 12000
第2年 第3年
44000
44000
23000 23000
70000 70000
第七章 投资决策原理
第一节
长期投资概述
第二节 第三节
投资现金流量的分析 折现现金流量方法
第四节
非折现现金流量方法
第五节
投资决策指标的比较
财务管理学课件第7章_投资决策原理
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
营业现金流量（operating cash flows）
1.年营业现金流量 现金流入 付现成本 所得税 营业现金流入 营业现金支出 所得税 2.年营业现金流量 （年营业收入— 付现营业成本） （1 所得税税率） 折旧 所得税税率 3.年营业现金流量 税后净利 折旧
8000 4200 2000 3000 1200 1800 3800
8000 4200 2000 2600 1040 1560 3560
8000 4200 2000 2200 880 1320 3320
8000 4200 2000 1800 720 1080 3080
8000 4200 2000 1400 560 840 2840
2.全部现金流量的 计算
逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经过 认真调查研究和分析，预计各项支出如下：投 资前费用10 000元；设备购置费用500 000元； 设备安装费用100 000元；建筑工程费用400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元；不可 预见费按上述总支出的5%计算。 该生产线的投资总额为：
根据投资项目的现金流入与流出的时间
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目 的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供 应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的 投资风险
7.1.4 企业投资过程分析
付现成本的估算
付现成本 = 该年外购原材料、燃料和动力费+该 年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 = 该 年不包括财务费用的总成本费用 - 该年折旧额 该年无形资产和开办费的摊销额 注意：上式中，其他费用是指从制造费用、管理 费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、材料 费、修理费、工资及福利费后的剩余部分。
(决策管理)财务管理(人大版)第七、八章投资决策
（决策管理）财务管理(人大版)第七、八章投资决策第八章内部长期投资本部分主要内容：1、投资概述2、投资的影响因素3、投资决策分析方法第一节投资概述一、企业投资的意义及分类（一）、概念：资金拥有将所拥有的资金投放于所确立的特定对象，以期获得一定权益的经济行为。
投资由投资主体、资金载体、投资对象和投资目标四大要素构成：1、投资主体：资金拥有者----投资者2、资金载体：投放资金的具体表现形式，如：固定资产、流动资产、无形资产等。
3、投资对象：具体对象和项目4、投资目标：投资活动所要达到的目的，有多种表现形式，（有的是为了获得利息收入，有的是为了租金收入，股利收入，资本增值，取得控制股权等）（二）、意义1、为了实现企业目标2、保证再生产顺利进行3、是影响企业筹资的重要因素（投资的方向、规模、效果、对筹资有重大影响）4、利用多余闲置资金5、降低企业风险（经营风险），提高资金流动性（三）、企业投资的分类1、按投资的性质可以分为：生产性资产投资和金融性资产投资2、按时间长短分：短期投资和长期投资短期投资——在一年以内能收回的投资。
主要是现金、有价证券、应收账款和存货等长期投资——一年以上才能收回的投资，主要投资于厂房、机器设备等固定资产上的投资。
也包括一部分投资于长期占用的流动资产和时间超过一年的有价证券。
3、按对企业前途的影响：分为战略性投资和战术性投资战略性投资——对企业前途有重大影响的投资。
如：企业转产、增加新产品、新建流水线等。
此类投资耗资大、时间长、风险高。
一般由企业高层领导人提出，按照严格的程序进行可行性论证决定，并报经董事会批准以后方能实施。
战术性投资——指不涉及企业前途的投资。
如：提高劳动生产率、改善工作环境等，战术性投资一般由中层领导提出，高层领导人批准即可执行。
4、按投资方向：分为对内投资和对外投资内部投资——对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是保证企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大。
《财务管理学》(人大版)第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目10、相关项目11、常规项目12、现金流量13、净现值14、内含报酬率15、获利指数16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理合集
１当全部投资在建设起点一次投入，建设期 为0，投产后1－n年每年净现金流量相等 时，投产后的净现金流量表现为普通年金 形式，简化公式为：
净现值＝－原始 ＋ 投产后 × 年金现值
投资额 每年相等
系数
或 NPV＝NCF0＋NCF1-0*(P/A,ic,n)
例：某企业拟建一个厂房，需投入200万元，直线法折旧， N=10年，期末无残值。该工程当年投产，预计投产后每 年获利10万元。I=10%,T=40%,则NPV=? NPV=-200+(10+200/10)(P/A,10%,10) =-200+30*6.1446 =-200+184.338= -15.662万
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
现值系数
PVIF11%,n
2
0.901
4
0.812
8
0.731
12
0.659
2
0.593
19.992 20
净现值（NPV）
- 0.008
现值
1.802 3.248 5.848 7.908 1.186
由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降 低贴现率为10%再测算.
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
(2)如果每年的NCF不相等
– 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现 值直至找到净现值由正到负并且比较接近于 零的两个贴现率。
– 采用插值法计算内部报酬率
2.乙方案每年现金流量不等
IRR=i1+(C1-C)/(C1-C2)*(i1-i2)
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n
第t年净现金 流量 初始投资额
贴现率
或
企业要求的最低报酬率
1．净现值的计算步骤
• 计算每年的营业净现金流量
• 计算未来报酬的总现值
• 计算净现值
投资项目投入使用 后的净现金流量， 按资本成本或企业 要求达到的报酬率 折算为现值，减去 初始投资以后的余 额。如果投资期超 过 1 年，则应是减去 初始投资的现值以 后的余额，叫作净 现值
1 2 3 4 5
3800 3560 3320 3080 7840
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
3454 2941 2493 2104 4869
未来现金流量的总现值 15861 减：初始投资 - 15000 净现值
１当全部投资在建设起点一次投入，建设期 为0，投产后1－n年每年净现金流量相等 时，投产后的净现金流量表现为普通年金 形式，简化公式为：
第7章：投资决策原 理
2019/1/20
现金流量的构成
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
初始现金流量
• • • • • • 投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 运输成本 建筑工程费 营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营 活动而投放在流动资产（存货、应收帐款等）上 的营运资金。 • 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收 益 • 不可预见费
全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投 资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投 资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿 命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每 年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。
100 00
5
固定资产投资
营业现金流量
现金流量合计
3200 3200 3200 3200 3200 100 3200 3200 3200 3200 3200 00 120 00 -3000
乙方案： 固定资产投资
营运资金垫支
7.3 折现现金流量方 法
折现现金流量指标 主要有净现值、内 含报酬率、获利指 数、贴现的投资回 收期等。对于这类 指标的使用，体现 了贴现现金流量的 思想，即把未来现 金流量贴现，使用 现金流量的现值计 算各种指标，并据 以进行决策
全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的 折旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)
乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
表7-2 投资项目的现金流量 单位：元 年份 t 0 1 2 3 4 甲方案：
全部现金流量的计算
NPV甲 未来现金流量的总现值 初始投资额 NCF PVIFAk , n 10000 3200 PVIFA10%,5 10000 3200 3.791 10000 2131(元)
净现值的计算
• 乙方案的NCF不相等，故列表7-3计算如下 :
年份t 各年的NCF （1 ） 现值系数 PVIF10%,t （p/f,I,t)（2） 现值 （3）=（1）× （2 ）
净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算
终结现金流量
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
现金净流量
• 通过计算一定期间现金流入量和现金流出量的 差额： • 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 • 如果投资方案不能单独计算盈亏，即不会使企 业的销售收入增加，但能使付现成本减少，现 金净流量可按下式计算： • 现金净流量＝付现成本节约额 ＝原付现成本－现付现成本
• 折旧的影响： 当企业决定购买一定金额的固定成本，就会引起固 定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业 的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费 不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就 与投资决策不相关。然而公司必须纳税，尽管折旧不影 响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税 时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司 少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越 低，公司缴税就越少，可以节省一笔等量的现金。这就 是折旧的税障作用。 • 根据上面的公式： • 各年营业现金流入 ＝各年营业收入－（各年营业成本－各年非付现成本） －所得税 ＝净利润＋各年折旧、摊销
净现值 内含报酬率
获利指数
(一)净现值(net present value缩写为
NPV)
NCFn NCF1 NCF2 NPV [ ... ] C 1 2 n (1 k ) (1 k ) (1 k )
NCFt NPV C t t 1 (1 k )
净现值
净现值=未来报酬的总现值-初始投资
2．净现值法的决策规则
• 独立决策
– 净现值为正者则采纳 – 净现值为负者不采纳
• 互斥决策
– 应选用净现值是正值中的最大者。
净现值的计算
例7-4
现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表 7-1和表7-2）,来说明净现值的计算。假设资本 成本为10%。 甲方案的NCF相等，故计算如下：
现金流量的构成
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
营业现金流量
每年营业现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税来自=税后净利+折旧
• 某年付现成本＝该年外购原材料燃料和动力费＋该年 工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用 • 或＝该年不包括财务费用的总成本费用－该年折旧额 －该年无形资产和开办费的摊销额 • 式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费 用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资 及福利费以后的剩余部分。