实物期权在企业投资决策中的应用
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究
当前， 要大力推进施工管理三个控制过程(进度、 质量、 成 本)相关软件的应用。 在进度控制方面， 如， 利用网络计划技术可 以显示关键工作、 机动时间、 相互制约关系的特性， 使用网络进 度管理软件控制进度， 施工进度及时进行资源调整和时间 根
优化， 适应施工现场多变的情况， 前这类软件已较为成熟;在 目
质量控制方面， 工程质量管理是施工管理中重要的一环， 具有信 息量大、 综合性强、 技术难度高的特点， 利用质量管理软件与人 手操作相比， 其优越性非常突出:处理时间短， 结果的可靠性高。 质量管理软件系统可用于施工过程各阶段的质量控制和评定， 包括各种质量评定报表的生成， 各种质量评定曲线的绘制以及 根据各种实测数据对分部分项工程质量等级进行评定， 从而为 质量管理人员对工程质量实施动态控制提供可靠的物质保证。 在工艺控制软件方面， 应进一步优化应用较为广泛的深基 坑设计与计算、 建筑施工模板设计、 工程测量、 大体积混凝土施 工质量控制、 大型构件吊装自 动化控制、 管线设备安装的三维效 果设计等应用软件。
1.2 扩张 权(t e optionf r cha 罗sca e)， 投资者 据 期 h o n l 指 根 经
营环境的变化在未来扩大投资规模的可能性，即如果投资效果 良 可进一步追加投资。 好，
1.3 收缩期 h e opt o t C t t ， 权(t i n o o r ) 与扩张 na c 期权刚好 相反，
享， 改进沟通与 合作， 提高决策的 科学性和时 效性。 在施工阶段， 利用以I 几RN 为平台的项目 N T E 管理信息系统和专项技术软
件实现施工过程信息化管理， 例如:项目 经理可以在一天中的任 何时候， 任何地点召开虚拟的工作会议， 组成员何以在任何 项目 时候、 任何地点与相关的工程师交换资料信息， 审阅施工质量， 会签图纸和文件; 施工现场管理人员可以通过掌上电脑将施工 质量检测信息直接上网到公司本部进行评定;在竣工验收阶段， 各类竣工资料根据质量记录自 动生成的信息管理; 3. 继续大力推进计算机辅助施工项目 4 管理和工艺控制软 件的应用水平。
实物期权在企业投资决策中的应用研究
算细节 ， 阐述 实物期权产生 的源 泉并 系统 地构建 一套基 于实 物期权方法 的应用模式 ， 于指 导企业 投资决 策。 用
一
风险 ， 不确定 性越 大 ， 风险也就越大 ， 相应 的未来 现金流 的折
现率 就越 高 ， 净现值也就 越低 ， 样使 得许 多管 理者 直觉 上 这 认 为可行的战 略投资项 目一 经计算 就 变得 不可行 。传 统 的
品的派生交易合约 。期 权是 一 种选 择权 ， 一个合 约 ， 赋 是 它 予合约持有者在某 一时期 内 以事 先确 定 的价格买 进 或卖 出
的权利 。按权利行使的时间不 同， 通常把期 权分 为欧式期 权
管理柔性是指公 司可 以通过 有效 的管 理将 经营 风险 和
不确定性 转化为价值创造的机会 ， 也称 管理灵活 性。只要 管 理者拥有管 理 的主动选 择权而不像 Ｎ Ｖ方 法中假设 的那 样 Ｐ 被迫进行 僵硬式 的管理 ， 么 ， 那 管理 柔性 就一 定存 在。管理
Ｎ Ｖ方法 暗含的假设 是 ， 目要 么马 上就做 ， 么就永 远 不 Ｐ 项 要
、
实物期权 的基本原理
期权作为一种金融衍生工具 ， 源于原 生性金 融商 品或 基 础性金融商品及基础性金融衍生工具 （ 票 、 股 汇率、 利率 等 ） ， 它是一种通过预测 股价 、 利率 、 率等 金 融工具 未来 市场 行 汇
的义务 ； 公司兼 并 中， 某公 司取得 了优先购 买权 意味 着该 公
广义的期权范 畴。由于 它能极 大地影 响甚 至改 变长 期投 资 决策 ， 以更适用于投资周期 长 、 所 风险高 、 资本密 集的风 险投 资。在资本市场上 ， 期权赋予投 资者权 利而不是 义务去 以某
实物期权下企业投资决策分析
管理好投资 。在实物期权 方法的应用 中可 以在管理者 或者 决策 者 在做 出最有利于企业 的决策前研 究下面 四个 问题 ： 第一 ， 对 企 业来说什么样 的创造价值的投资机会是唯一的？第二 ， 为创造这 个 价值 ， 企业 必须承受多大和什么类型 的风险？第三 ， 什 么样 的 风险能分散？第 四， 预期给企业带来的损失和对企业 战略实施的 影响如何？实物期权方法提供 了一个解决这些问题 的分析框架 ， 在该构架内， 投资项 目分析和企业 战略投资分析可 以联系起来考 虑， 集 中起来管理公司 的净风 险。同时 ， 实物期权方 法的应用使 得 管理者或者决策者 能够 更为深刻的 了解项 目的不确定 性如何 影响项 目的投资价值 ， 以便于及 时调 整策 略 ， 帮助企业 获得额外 的战略价值。 （ 二） 对 传统投 资决策方 法结果进 行 了再一次 谨慎 的测 试 传统 投 资决策 方法 对投 资 项 目的评 估大 多是 一个 静态 评 估 。其 重要观点之 一是 ： 假设 单一决策路 线就只有 一个 固定 结 果， 其投 资决 策 由最初制定开始就是 不可逆 ， 不 能发展 的。而实 物期权法则把多重决 策路线看作是在选择最优 战略高度 不确定 性与管理层灵活性联系起来的结果 ， 或者是在发展过程 中可 以利 用新信息 时出现 的选 择权。也就是说 ， 当未来存在不确 定性 时 ， 管理层 可 以灵 活地 在 中途 修正 战略 ， 与传统 的投资决策 方法相 比， 实物 期权 提供 了超过传统分析 的额 外洞察力 ， 传 统投资决策 方法计算的净现值为负时应该放弃该投 资方案 ， 但可 能将来存在 较大的战略投资价值 ， 实物期权方法的运用对传统投 资决策方法 的结果进行 了再 一次谨慎的测试 ， 达 到企业利益最大化 的 目的 ， 以便企 业 能 够 更 好 的 良性 发 展 。
实物期权在投资决策中的应用——中海油收购尤尼科石油公司实例
所属板块： 基础原材料
行业 ： 油天然气冶炼加工 石 雇员数 ：， ０ ６５ 人 ９
市值 ：７ ．８ １６２ 亿
市 盈 率 ：２６ ％ １ ．１
同项 目的风险特性对期权加 以分类 ，选择合适的计算评估方 法， 并结合传统的 Ｄ Ｆ评估方法对评估结果加 以对 比。 Ｃ 即使 由
于模型的差异不能为一种实物期权精确定价时 ，实物期权法
在金融期权来说 ，执行价格为获得某项资产 时所 约定的
科现有 油气 田的潜 能 、庞大的国外市场以及有助于完成其在 美 国的借壳上市 。
中国海 洋石油有 限公 司（ 中海油） 美 国能源公 司尤尼科 对
发 出要 约 ， 以每股尤 尼科股票 ６ ７美元 的价格 ， 总计 １５亿美 值 。 ８ 元 的现 金进 行 收 购 。
明储量 ４ ４亿桶 。
“ 尼科公司概况 ： 尤
所 属 指 数 ： 标 准普 尔 ５０ ０
后投资的权 利和根本不投资。
本文 的主要 目的 ，就是使实物期权法成为一种投资决策 的“ 一种思维方法” 将实物期权与金融期权 中进行类 比， 。 给出
实物期权应用中各个参数的确定方法。同时给出如何根据不
维普资讯
店 景 孥
ＧＵＡＮＧ ＸＩＤＩ ＡＮ ＹＥ
企业财会之窗
实物期权在 投资决策 中
，
中海 油 收 购尤 尼 科
●罗 静 妤
我们过去 的财务理论 对投资决策 中过于依赖 Ｄ Ｆ贴现现 Ｃ 金流量法的评价方法 ， 常常会低估投资机会 的价值 ， 而导致决 策者 的短视 ， 造成 投资不足 ， 最后 可能导致企业丧 失竞争力 。 而近一段兴起的实物期权投资方法在投资决策特别是高风险 的投资项 目中的应用使 我们的投资决 策从两维扩 充到三维 ，
实物期权在项目投资中的应用
一
的特性 、 断和挖掘项 目中包含 的不 同期权 ， 判 重新设计 和管理好项 目投资。 在不确定条件下 ， 对项 目进行 的初始投资可以视为购人了 项看涨期权 ， 拥有了等待 未来增长机会的权利 。 伴随着初始投资
针对 Ｎ Ｖ法 的不足 ， Ｐ 国外学者将 期权 定价 的思 想应用 于投资 项 目的价值评价提出实物期权估价理论 。
资， 等待市场利好消息的出现 。 投资一些不可收回且金额大的项 如 目时 ， 可采用推迟项 目投资 的方法。若项 目中隐含着转换期权 ， 则
确反映投资风险 。而实际投资中， 不同的投资者的风险偏好不 同， 其预期回报率也不同 ， 使得贴现率的确定主观性较强 ， 影响投资决 策的科 学性 。其次 ， 忽略 了环境的随机性 ， Ｖ静态认为投资回报 ＮＰ
当未来的增长机会来临时 ，可以执行这项看涨期权——进一步投
而来的不仅是前期投入产生的现金流 ， 还有一 个继续选择的权利 。 资， 执行价格为新投资的金额 。当增长机会没有 出现时 ， 决策者可 以不执行这个看涨期权——不投资于此项 目，企业的损失仅为初 始投资。 但若项 目中隐含着延期期权 ， 那么投资者 可以选择暂缓投
维普资讯
研究与探索 ＩＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ Ｒ Ｕ ＹＡ ＤＥ Ｐ Ｏ Ｅ Ｓ
实物期权在项 目投 资 中的应用
泉州经 贸职业技 术学院 陈章 明 曹景 军
在市场竞争越来越激烈的今天 ，企业价值 的增长依赖于企业 在不确定环境下作 出的投资决策 。传统的投 资评估理论将企业的 每一个投资机会都看作一个确 定的项 目，简化了不确定性对投资 价值的决定性影 响，忽略了企业在投资发展 中可能 出现的各种不 同机会。 随着经济和科技的迅速发展 ， 资本投 资的风险和不确 定性
实物期权理论及其在资产评估中的运用
内容摘要
随着全球经济一体化和知识经济的发展，无形资产在企业价值中的地位日益 重要。然而，由于其非实物性和高风险性，无形资产的准确价值评估成为一个具 有挑战性的问题。实物期权方法为解决这一问题提供了有价值的视角。本次演示 将探讨基于实物期权的无形资产价值评估研究。
一、实物期权与无形资产价值评 估
一、实物期权与无形资产价值评估
三、研究展望
综上所述，基于实物期权的无形资产价值评估研究是一个具有挑战性但也富 有前景的领域。通过进一步的研究和实践，我们可以更好地理解和应用实物期权 方法来评估无形资产的价值，从而为企业提供更准确的价值评估服务。
谢谢观看
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
基于实物期权理论的数据资产评估可以分为以下步骤： 1、确定数据资产的直接收益。这可以通过分析数据的历史收益、市场规模和 竞争情况来确定。
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
2、确定数据资产的灵活性。这需要考虑数据资产在未来可能产生的各种可能 性，以及每种可能性的概率和对企业的影响。例如，如果一项数据可以用于多种 应用场景，那么它的灵活性就很高。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
3、确定实物期权的参数：包括执行价格、到期时间、标的资产价值波动率等。 这些参数需要根据市场数据和专家意见进行估计。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
4、使用适当的实物期权定价模型：常见的实物期权定价模型包括BlackScholes模型、二叉树模型等。这些模型可以用来计算实物期权的当前价值，并 将其加总到无形资产的当前价值中。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
基于实物期权的无形资产价值评估模型主要包括以下步骤： 1、确定无形资产的当前价值：这通常需要考虑无形资产的未来收益流、折现 率等因素。
实物期权法在投资项目决策中的应用研究
们假设未来的现金流量是可 以精确估计 的， 忽略 了 投资项 目中的经营柔性价值与战略价值 ， 忽视 了投
资 时机 的选择 ， 很 多 情 况下 都 不 能 客观 真 实 地 评 在
时机 ； 再次， 金融期权和实物期权将来的回报都不能 准确的确定。但 它们并非完全相 同。具体地讲 ， 实
收 稿 日期 ：０ ７ ６ １ ２ ０ —０ —１
它是指抢先执行实物期权可获得 的先发制人 的效 应， 结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的
最 大价值 Ｌ 。 ２ Ｊ
（ 复合性。在大多数场合 ， 四） 各种实物期权存
作者简介 ： 王桂荣（９ ０一） 女 ， １６ ， 江苏连云港人 ， 教授 ， 研究方 向： 投资经济 、 企业 管理 ； 王 庆 （９ ２ ， ， １８ 一）女 甘肃环县人 ， 硕士生 ， 研究 方向 ： 工业项 目经济评价。
维普资讯
王桂荣 ， 王庆 ： 实物期权法在投资项 目决策中的应用研究
在着 一 定 的相 关 性 ， 种 相 关 性不 仅 表 现 在 同一 项 这 目内部 各子项 目之 间 的前 后 相 关 ， 且 表 现 在 多个 而 投 资项 目之 问 的相互关 联 Ｊ 。 但从 实 际 操 作 来 看 ， 物 期 权 计 算 比较 困 难 。 实 主要 因为在 大 多数投 资过 程 出现 的实物期 权 问题表
物期 权与金 融期 权 的差 别主要 体现 在 ： 独 占性 、 非 非 交易 性 、 占性 和复合性 。 先
价投资项 目的价值 ， 从而导致决策失误。 目 ， 前 理论 界对不确定环境下 的投资决策提出了新的评价方法 实物期权法。实物期权法是为 了弥补传统贴现 现金 流法 （ Ｃ ） Ｄ Ｆ 的缺 陷 而发 展 起来 的 ， 不是 对 ＤＣ Ｆ
实物期权及在投资决策中的应用
２０ ０６年 １ 月
焦作大学学报
Ｊ ＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＪＡＯＺＵＯ Ｉ ＵＮＩ ＶＥＲＳ兀 Ｙ
№． １
Ｊ ．０ 叭 ２ ０６
第１ 期
实物期 权 及在 投 资决 策 中的应 用
靳 小翠
（ 焦作大学 ， 河南 焦作 ４４０ ） ５０３
定 性 ， 轴 表 示 投 资 的 价 值 。传 统 观 点 认 为 ， 着 不 纵 随 确 定 性 的 增 加 ， 产 价 值 降 低 ； 物 期 权 的 观 点 则 认 资 实
ＣｓＦ ｗ Ｃ ）的 方 法 计 算 投 资 项 目 的 净 现 值 为 ， 果 管 理 者 能 够 灵 活 地 运 用 事 件 中 的 柔 性 期 权 ， ａ ｌ ，Ｄ Ｆ ｈｏ 如 （Ｐ） Ｎ Ｖ 。所 谓 净 现 值 就 是 项 目的 预 期 未 来 现 金 流 入 那 么 增 加 的不 确 定 性 将 能 够 带 来 更 高 的 价 值 。 的现值与预期 未来 现金流 出的 现值之 问的差 额。所 实 物期 权 方 法 并 没 有 否 认 传 统 理 论 ， 是 突破 了 而 有未来 现金流 人流 出都 要按 预定贴现 率折现 为它们 传 统 理 论 处理 不 确 定 性 的 局 限 性 。 它 不 是 通 过 假 设 的现值 ， 然后计算 它们 的差 额。如果净现值大于零就 把 不 确 定性 转 化 为确 定 性 来 消 除 不 确 定 性 ， 是基 于 而 实 施投 资 。净 现 值 法 具 有 下 列 特 征 ： 一 ， 第 它认 识 到 或有权利分析 的方法 发现 了不 确定 性的 价值 并将 其 了货 币的时间价值 ， 即今天 的 １ 元钱 比明天的 １ 元钱 看 作 投 资 价值 的一 个 组 成 部 分 。 当 然 。 物 期 权 方 法 实 更 值 钱 。第 二 ， 现值 法 仅 仅 依 靠 的 是 投 资 项 目预 期 并不是在所有 情况下都需要 采用 ， 些投资项 目不存 净 一 的现金 流量和资本的机会成本。第三 ， 因为现值按 预 在任何期权或虽然存在期权但 不确定性很 小时 ， 采用 定 的贴现率折 成今天 的价值 ， 以， 所 我们 可 以将其相 传 统 的 决策 方 法 效 果 是 很 好 的 。例 如 。 些 投 资 项 目 有
实物期权在投资决策中的应用
n 实物期权实际上是指投资者在项目存续期内拥有 的对项目进行调整的权
PPT文档演模板
实物期权在投资决策中的应用
实物期权有哪些类型？
n 通常而言，实物期权可以在项目存续期内的任何 一个时间点行权，因此，实物期权具有美式期权 的属性，除非有特殊地规定。
旧设备
60 000
3 4
6000 3 0000
（直线法） -
新设备
40 000
0 6
4000 40 000
直线法-
PPT文档演模板
实物期权在投资决策中的应用
综合题：
n 现金流分析的另一个应用是可以用来计算一个项目的投标价格（Bid price）。为了求投标价格，我们假设项目的净现值NPV等于零，求 解使得项目盈亏平衡的价格，也就是说，投标价格是就是该项目的 盈亏平衡价格。海尔需要一家公司每年为其提供150000箱的机器螺 丝钉以支持其未来五年机器生产需求，而你决定来对这个合同进行 竞标。这个项目将需要780000元来购买生产螺丝钉的设备，而你使 用直线折旧法每年进行折旧。你估计五年后该设备的残值为50000元 .每年的固定生产成本为240000元，可变成本为每箱8.5元。另外， 你在期初还需要投入净营运资本75000元。税率为15%，而你的预期 收益率为16%。问题如下：
PPT文档演模板
实物期权在投资决策中的应用
什么是实物期权？
n 一个项目的价值不仅来自于目前所拥有资产的使 用，而且还包括一个对未来投资机会的选择权。 接着
n 这种机会的价值主要反映在经营柔性和战略相互 作用的增长期权中。
PPT文档演模板
实物期权法在项目投资决策中的运用
实物期权法在项目投资决策中的运用张梦冰1 河北农业大学商学院马志欣2 中钢集团邢台机械轧辊集团有限公司计划财务部摘要：市场经济日渐发展促使市场风险逐渐呈现出不确定性，在项目投资决策中实物期权法也逐渐体现出优越性，但是却也仍然存在着一些问题，这就需要明确实物期权法在项目投资中的作用，为项目投资决策有效性提供保障。
本文对实物期权法在项目投资决策中的重要性作了分析，结合传统项目投资存在的问题提出实物期权法运用对策，为顺利开展项目投资决策打下良好的基础。
关键词：实物期权法；项目投资；决策；问题；对策中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)003-0199-02一、前言从项目投资的角度分析来看，净现值法已经广泛应用于投资评价过程中。
市场经济日渐发展以及技术日渐推动促使净现值法具有越来越重要的作用。
传统净现值法虽然考虑到投资项目可预见现金流，但是却并没有考虑到投资项目期权价值，促使净现值法决策功能受到影响。
企业在进行项目投资评估活动过程中，需要有效整合已知信息，进而更加准确、动态性评估风险投资项目，为投资决策及时性提供保障。
二、实物期权法在项目投资决策中的应用重要性１．投资项目决策存在着不确定性在开展项目投资过程中，如果投资项目不确定性大，那么就需要考虑到投资灵活性以及不可回收投资决策失误问题等等，利用实物期权法能够科学评价灵活性项目投资。
实物期权法实际上并不只是利用假设来实现不确定性到确定性的转化，也并不只是消除项目投资不确定性，利用权力分析法能够有效发现其中蕴含的不确定性价值，结合未来现金流量不确定性特点来综合考量期权价值，为投资项目决策科学性提供保障。
２．实物期权法有利于提升无形价值计量有效性传统方式已经无法有效反映项目投资无形价值，计量有效性也会受到非常大的影响。
实物期权法对企业发展提供了指导，虽然企业在短期时间内无法获得利益，但是却为企业未来成长提供支持。
传统项目投资决策无法为企业未来投资决策提供支持。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
实物期权在企业投资决策中的应用
实物期权最早是由美国麻省理工学院斯隆管理学院的Stewart Myers教授提出来的，当时人们为了区别传统意义上的金融期权，而像那些具有期权特性的资产或者投资机会统称为“实物期权”。
随着社会经济的发展，实物期权已经从金融领域拓展到很多方面，把金融市场的规则引入企业内部战略投资决策，用于规划与管理战略投资。
当公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的实物期权相应调整。
我们发现的项目或者资产的不确定性之后，对这些不确定性加以利用，运用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业决策的优势。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
一、实物期权的应用领域
实物期权主要应用于非交易类型资产的定价和具有不确定性的
投资行为等。
(一)非交易类型资产的定价，例如土地、开采权等；
(二)实物期权用于不确定性，例如新技术、品牌并购等；
二、依据 Black-Scholes期权定价模型实物期权价值的应用
在对一个投资项目进行评价时，不仅要考虑以现金流量折现表示的直接获利能力的大小，还要考虑该项目灵活性的价值。
因此，从实物期权分析的角度来看 ,一个项目的真实价值应该由项目的净现值（NPV）和项目的期权费价值（OP）两部分构成。
即 TNPV=NPV+OP
TNPV ———项目真实价值；
NPV ———项目的净现值；
OP ———项目的期权费价值
其中，NPV 可用传统的净现值法求得，下面我们引入 Black —Scholes定价模型来确定OP的价值。
Black—Scholes定价公式：
C —期权的初始合理价格
S —金融资产现值
N （）—标准正态累积分布概率函
K —到期执行价格
r —连续复利计算的无风险利率
T —期权有效期
t —期权执行时间
其中 :
In （）—复数的自然对数
2 —价格波动率的年度化方差
根据上面的公式推算，我们可以计算出期权的初始合理价格C即项目期权费价值OP，从而计算出整个项目包括期权费价值在内的ENPV。
下面以一个投资项目为例，先以净现值法来进行评价，再运用实物期权法进行修正，来说明实物期权理论在企业投资决策中的应用。
例：某城市标的公司A拟收购地块，公司董事会就拟收购地块的可行性进行讨论，项目预计十年收回投资，收购地块需投入资金15000万元，通过改造功能布局后，形成商业及物流经营业态。
假设该项
目价值年波动率为25%，同期十年期国债利率为3.541%，为方便计算将无风险利率定为4%,各年产生的预计现金流如下（表一）：
表一年度现金流量预测表
先用现金流量折现方法计算净现值，评估该项目：
+
万元
根据该计算结果，净现值小于0，项目应被放弃。
把实物期权理论引入该项目的分析，项目的期初投资实际上赋予A公司是否进行后续投资的选择权，即可看作是十年后执行的欧式买入期权，执行价格为2000万元，标的物为第6-10年增加的现金流入的现值。
下面借助Black — Scholes定价模型，重新评估该项目：
万元
由例题中的条件可知：
K=2000 T-t=5 =0.25 R=4%
（）
=1829.54万元
（）
0.270
0.046
万元
根据计算结果，当考虑项目投资隐含的期权价值时，该项目投资是可行的。
综上所述，随着知识经济的崛起、经济金融化的加速发展，企业的各类投资是企业竞争优势的重要源泉。
将实物期权理论应用到企业投资决策中，对现金流量折现评估方法进行修正，增加了决策的科学性和合理性，帮助企业避免丧失宝贵的投资与成长机会。