实物期权理论
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着企业并购活动的日益频繁，并购过程中的目标企业价值评估变得尤为重要。
传统的企业价值评估方法往往侧重于财务报表和盈利能力等指标，但这些方法往往忽略了企业所拥有的不确定性和灵活性价值。
实物期权理论为企业价值评估提供了新的视角和方法。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更加准确和全面的价值评估依据。
二、实物期权理论概述实物期权是一种特殊的金融工具，它赋予投资者在特定条件下采取行动的权利，如延迟、扩张、收缩或放弃等。
实物期权理论的核心思想是将金融期权的定价方法应用于实物资产，如企业资产等。
在并购过程中，目标企业的价值不仅包括其现有资产和业务的价值，还包括其潜在的未来价值和灵活性的价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值实物期权理论可以用于评估目标企业的潜在价值。
目标企业可能拥有一些尚未开发或尚未完全利用的资产和资源，如专利、技术、品牌等。
这些资产和资源具有不确定性和灵活性，可以为企业带来未来的增长机会。
通过分析这些资产和资源的潜在价值和风险，可以更准确地评估目标企业的潜在价值。
2. 考虑企业战略的灵活性实物期权理论还考虑了企业战略的灵活性。
在并购过程中，目标企业的战略灵活性可能对并购方产生重要影响。
例如，目标企业可能拥有延迟投资、扩大生产能力或拓展新业务等机会。
这些机会可以为并购方带来更多的选择和灵活性，从而提高并购的整体价值。
3. 考虑市场和行业的不确定性市场和行业的不确定性是实物期权理论的重要因素之一。
在并购过程中，需要考虑目标企业所在行业和市场的不确定性，如技术进步、政策变化等。
这些不确定性可能会对目标企业的未来增长产生重要影响。
通过分析这些不确定性，可以更准确地评估目标企业的价值和风险。
四、实物期权理论在并购中的应用实例以某科技公司并购一家初创企业为例，该初创企业拥有一项具有潜力的技术专利。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的主要手段。
然而，并购过程中的目标企业价值评估一直是企业决策者关注的重点和难点。
传统的企业价值评估方法往往忽视了不确定性和灵活性对企业价值的影响。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用逐渐受到关注。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业决策者提供有益的参考。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，它赋予其持有者在未来某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某种实物的权利。
与传统的金融期权不同，实物期权的标的物是实物资产，如企业资产、项目等。
实物期权理论认为，企业在并购过程中应考虑目标企业的潜在价值和未来投资机会，这些机会可以看作是一种“期权”。
因此，在评估目标企业价值时，应将这种潜在的灵活性和价值考虑在内。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值在并购过程中，目标企业的潜在价值是一个重要的考量因素。
实物期权理论认为，目标企业的潜在价值包括其当前价值和未来投资机会的潜在价值。
通过对目标企业的未来投资机会进行分析，可以确定其潜在的灵活性和价值。
这有助于企业决策者更好地了解目标企业的真实价值，从而做出更明智的决策。
2. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性是一个重要的考虑因素。
实物期权理论认为，企业在评估目标企业价值时，应考虑各种不确定性因素，如市场需求、技术进步、政策变化等。
这些因素可能对目标企业的未来发展和投资机会产生影响。
通过分析这些不确定性因素，可以更好地评估目标企业的潜在价值和灵活性。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调灵活性和适应性在并购过程中的重要性。
在评估目标企业价值时，应考虑其是否具有灵活应对市场变化的能力。
这包括目标企业是否能够根据市场需求和技术进步调整其业务策略和投资方向。
企业兼并收购中的实物期权理论
企业兼并收购中的实物期权理论企业兼并收购中的实物期权理论一、并购的动因分析及其类型并购的动因可以根据并购的最终意图分为战略并购和财务并购,战略并购是指公司出于自身发展的需要采取的并购行为,是企业战略发展的一个组成部分。
而财务并购是指根据市场机会赚取公司买卖差价的一种并购行为。
传统的公司并购多为战略并购,目的是为了增加企业盈利或者降低风险。
战略并购作为一种由来已久的并购形式,又可按其追求的目标不同分为追求市场控制力的并购,追求规模经济的并购,追求多样化经营的并购,降低风险的并购,降低成本的并购等。
财务并购则主要是寻找市场价值低于其实际价值的企业,通过协议收购,股票收购等方式获得企业控制权,并将其转手卖出获得经济利益的一种并购形式。
[1] 由于并购可以带来企业规模、市场份额等方面的变化,对于企业的经营有着重要的作用,因此,越来越被各个企业使用,成为资本市场一个重要的组成部分。
并购按企业经营产品和市场的关系分为以下几类1.同行业的并购,又称为水平并购。
为了集中资源和客户,扩大生产规模,同行业企业之间的并购,有助于提高行业集中度,但是容易形成行业垄断。
2.上下游企业的并购,又称为垂直并购。
并购双方存在着供给关系,涉及原材料供应或者下游销售环节,这种并购可以给企业带来稳定的原材料供应商和成品销售渠道,降低相应的采购费用和成品销售费用。
3.跨行业的并购。
指不同行业,在生产、销售等方面没有直接联系的企业之间的并购,这种并购可以使企业迅速地进入前景良好的行业。
由于各行业的周期性的不同,在一定程度上可以规避风险,获得更为稳定的现金流量。
4.跨地区的并购。
指生产同类产品,但在不同地区市场上销售的企业之间的并购,成为企业开拓新市场的一种办法,在存在关税或者贸易壁垒的时候,成为打开新市场的必由之路。
二、实物期权及其在企业并购中的应用实物期权的概念是由麻省理工学院stweart Myesr教授于1977年提出的。
Myesr教授把期权的观念应用于实物资产上，为己经停滞的投资决策理论带来新的思考方向。
实物期权理论及其在资产评估中的运用
内容摘要
随着全球经济一体化和知识经济的发展，无形资产在企业价值中的地位日益 重要。然而，由于其非实物性和高风险性，无形资产的准确价值评估成为一个具 有挑战性的问题。实物期权方法为解决这一问题提供了有价值的视角。本次演示 将探讨基于实物期权的无形资产价值评估研究。
一、实物期权与无形资产价值评 估
一、实物期权与无形资产价值评估
三、研究展望
综上所述，基于实物期权的无形资产价值评估研究是一个具有挑战性但也富 有前景的领域。通过进一步的研究和实践，我们可以更好地理解和应用实物期权 方法来评估无形资产的价值，从而为企业提供更准确的价值评估服务。
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二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
基于实物期权理论的数据资产评估可以分为以下步骤： 1、确定数据资产的直接收益。这可以通过分析数据的历史收益、市场规模和 竞争情况来确定。
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
2、确定数据资产的灵活性。这需要考虑数据资产在未来可能产生的各种可能 性，以及每种可能性的概率和对企业的影响。例如，如果一项数据可以用于多种 应用场景，那么它的灵活性就很高。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
3、确定实物期权的参数：包括执行价格、到期时间、标的资产价值波动率等。 这些参数需要根据市场数据和专家意见进行估计。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
4、使用适当的实物期权定价模型：常见的实物期权定价模型包括BlackScholes模型、二叉树模型等。这些模型可以用来计算实物期权的当前价值，并 将其加总到无形资产的当前价值中。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
基于实物期权的无形资产价值评估模型主要包括以下步骤： 1、确定无形资产的当前价值：这通常需要考虑无形资产的未来收益流、折现 率等因素。
(完整版)实物期权理论
实物期权理论一、实物期权的内涵1、实物期权理论产生的背景长期以来对企业价值直接评估的经典方法是折现现金流(DCF)法，但是DCF法却存有很大的问题：首先，用DCF方法来对进行估价的前提假设是企业或项目经营持续稳定，未来现金流可预期。
但是这样的分析方法往往隐含两个不切实际的假设，即企业决策不能延迟而且只能选择投资或不投资，同时项目在未来不会作任何调整。
正是这些假设使DCF法在评价实物投资中忽略了很多重要的现实影响因素，因而在评价具有经营灵活性或战略成长性的项目投资决策中，就会导致这些项目价值的低估，甚至导致错误的决策。
其次，DCF法只能估算公司已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，而忽略了企业潜在的投资机会可能在未来带来的投资收益，也忽略了企业管理者通过灵活的把握各种投资机会所能给企业带来的增值。
因此基于未来收益的DCF法对发掘企业把握不确定环境下的各种投资机会给企业带来的新增价值无能为力。
正是在这样的背景下，国外经济学家开始寻找能够更准确地评估企业真实价值的理论和方法。
在期权定价理论的基础上，Black、Scholes、Merton等学者进行了创造性的工作，理论界逐步将金融期权的思想和方法运用到企业经营中来，并开创了一项新的领域——实物期权，随着经济学者的持续研究开拓，实物期权已经形成了一个理论体系。
2、实物期权的含义实物期权(realoptions)的概念最初是由StewartMyers(1977)在MIT时所提出的，他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。
也就是说企业可以取得一个权利，在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划，所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。
同时又因为其标的物为实物资产，故将此性质的期权称为实物期权。
Black和Scholes的研究指出：金融期权是处理金融市场上交易金融资产的一类金融衍生工具，而实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着企业并购活动的日益频繁，并购过程中的目标企业价值评估变得尤为重要。
传统的企业价值评估方法往往只考虑企业的现有资产和收益，而忽视了未来成长性和不确定性带来的潜在价值。
近年来，实物期权理论逐渐被引入到企业价值评估中，尤其是对并购目标企业的价值评估中。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更为准确的依据。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种灵活的决策分析方法，它将金融期权的思维引入到实物资产投资中。
在并购中，目标企业的价值不仅仅体现在其当前的经营状况和资产价值上，还体现在其未来可能产生的投资机会和成长空间上。
这些投资机会和成长空间可以视为一种“期权”，即实物期权。
三、实物期权在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别并购中的实物期权在并购过程中，首先要识别目标企业所拥有的实物期权。
这包括目标企业的未来投资机会、技术创新潜力、市场份额扩张潜力等。
这些实物期权为并购企业提供了在未来以较低成本获取更多资源或扩大市场份额的可能性。
2. 评估实物期权的价值评估实物期权的价值是并购目标企业价值评估的关键步骤。
可以采用类似金融期权的评估方法，如二叉树模型、Black-Scholes模型等，来评估实物期权的价值。
同时，还需要考虑实物期权的特殊性，如不可交易性、执行成本等。
3. 整合实物期权与现有资产价值在评估目标企业整体价值时，需要将实物期权的价值与现有资产的价值进行整合。
这需要综合考虑目标企业的经营状况、财务状况、市场环境等因素，以及实物期权的潜在价值和风险。
通过整合实物期权的价值，可以更全面地反映目标企业的真实价值。
四、案例分析以某科技企业并购另一家初创企业为例，分析实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用。
在并购过程中，识别出初创企业所拥有的实物期权，包括技术创新潜力、市场份额扩张潜力等。
通过采用类似金融期权的评估方法，评估出这些实物期权的价值。
实物期权理论在房地产价值评估中的应用
实物期权理论在房地产价值评估中的应用[摘要]房地产开发时间长，价格变化快，传统的净现值法易低估房地产开发项目的价值，往往导致对项目的低评。
本文通过引入实物期权理论，在论述其在房地产开发价值评估中应用的合理性基础上，结合房地产开发的实例讨论在不确定性条件下房地产推迟开发带来的投资机会价值，为房地产价值评估提供一种更贴近实际情况的方法。
一、实物期权概述（一）实物期权的含义实物期权(RealOPtion)是指以实物投资为标的资产的期权，具体表现为在经营、管理、投资等经济活动中，以各种形式获得的进行或有决策的权利，它是金融期权理论在实物投资领域的发展和应用。
它的标的资产是复杂的实物资产，其定价方法可以类似于金融期权的估值，计算过程融入了“最优决策”的思想，使投资者对于不确定性的评价更为科学可靠。
它的特点是期权持有人可以根据各种条件的变化情况，等到最适当的时机才做出取舍该权利的重大决策，从而长期保持增长能力。
（二）实物期权理论概述期权分为金融期权和实物期权两个大类，将金融期权的基本思想应用到现实的市场上就是实物期权。
实物期权的兴起源于学术界和实务界对传统投资评价的净现值技术的质疑。
麻省理工学院的迈尔斯(Myers，1977)教授首先指出，当投资对象是高度不确定的项目时，传统净现值理论低估了实际投资。
迈尔斯认为高度不确定下的实物资源投资仍然拥有类似金融期权的特性，这使得金融期权定价技术可以被应用到这个领域，实物资产的投资可以应用类似于评估一般金融期权的处理方式来进行评估。
二、房地产投资项目价值评估中引入实物期权的意义当前房地产项目价值评估有多种方法，包括市场法、收益法、成本法、假设开发法等多种，其中对规划设计条件很清楚的待开发项目，比较多的采用假设开发法。
在假设开发法中计算收益时使用最频繁的方法是净现值法，特别是在确定性的环境下，简单方便且评估定量化。
净现值法假定未来的项目开发和经营情况均可以准确预测，进度、收益、投资和经营费用等都可以准确计算且不会改变，宏观经济环境也很稳定并可以通过折现率等进行考虑，并且项目是可逆转的，投资可以根据项目情况随时抽回。
实物期权理论模型
实物期权理论模型
1实物期权理论模型
实物期权理论模型是一种基于金融科学的模型，用于研究在未来时间某种情况下的期权市场的行为和定价。
它通过探索在期权合同中发挥作用的基本经济变量来反映出期权定价的所有影响因素。
此外，它还可以帮助用户设计交易策略，以评估投资者可能收益情况，投资组合中新兴期权考虑的风险等等。
期权经济学包括以下几个部分:
1.定价理论：定价理论解释了如何根据期权特性（期权类型、行权价格、行权日期、数量等）对期权合约进行定价。
2.占位理论：占位理论强调资产的市场价格和投资组合的报酬决定期权定价，并且关注如何期权市场交易均衡来控制期权投资组合的报酬。
3.衍生品组合管理理论：衍生品组合管理理论建立在行权价格变化影响下，衍生品对原始商品价格变化的延伸效果。
4.交易策略理论：交易策略理论的目的是通过研究期权合同的交易策略，以及市场上的影响，识别最有利可图的交易组合，并从中获得最大收益。
5.期货和期权理论：期权理论旨在揭示期权市场和期货市场之间的交互作用，以及洞察期权市场与基于期权的金融商品之间的差异。
实物期权理论模型与传统金融经济学方法相比，它尤其在考虑期权投资组合内经济实体内部因素这一点上更具有优势和优势。
例如，它可以提供资本资产定价模型中没有考虑到的非常规风险。
同时，贤明的投资者也可以利用一个有效的实物期权模型来识别出战略投资机会，并找到最有效的投资组合，从而获得最大的得益。
最后，借助日益深入的金融科技知识，结合基本理论，实物期权理论模型可以更深入地研究期权市场的行为和定价，使投资者能够通过报酬以及风险平衡来更好地操纵资产，实现其个人投资目标。
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实物期权理论一、实物期权的内涵1、实物期权理论产生的背景长期以来对企业价值直接评估的经典方法是折现现金流(DCF)法，但是DCF法却存有很大的问题：首先，用DCF方法来对进行估价的前提假设是企业或项目经营持续稳定，未来现金流可预期。
但是这样的分析方法往往隐含两个不切实际的假设，即企业决策不能延迟而且只能选择投资或不投资，同时项目在未来不会作任何调整。
正是这些假设使DCF法在评价实物投资中忽略了很多重要的现实影响因素，因而在评价具有经营灵活性或战略成长性的项目投资决策中，就会导致这些项目价值的低估，甚至导致错误的决策。
其次，DCF法只能估算公司已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，而忽略了企业潜在的投资机会可能在未来带来的投资收益，也忽略了企业管理者通过灵活的把握各种投资机会所能给企业带来的增值。
因此基于未来收益的DCF法对发掘企业把握不确定环境下的各种投资机会给企业带来的新增价值无能为力。
正是在这样的背景下，国外经济学家开始寻找能够更准确地评估企业真实价值的理论和方法。
在期权定价理论的基础上，Black、Scholes、Merton等学者进行了创造性的工作，理论界逐步将金融期权的思想和方法运用到企业经营中来，并开创了一项新的领域——实物期权，随着经济学者的持续研究开拓，实物期权已经形成了一个理论体系。
2、实物期权的含义实物期权(realoptions)的概念最初是由StewartMyers(1977)在MIT时所提出的，他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。
也就是说企业可以取得一个权利，在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划，所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。
同时又因为其标的物为实物资产，故将此性质的期权称为实物期权。
Black和Scholes的研究指出：金融期权是处理金融市场上交易金融资产的一类金融衍生工具，而实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。
因此，实物期权是相对金融期权来说的，它与金融期权相似但并非相同。
与金融期权相比，实物期权具有以下四个特性：(1)非交易性。
实物期权与金融期权最本质的区别在于非交易性。
不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存有交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易；(2)非独占性。
很多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的。
对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择相关系；(3)先占性。
先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值；(4)复合性。
在大多数场合，各种实物期权存有着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的相互关联。
表1列示了实物期权与金融期权的具体比较。
实物期权也是关于价值评估和战略性决策的重要思想方法，是战略决策和金融分析相结合的框架模型。
它是将现代金融领域中的金融期权定价理论应用于实物投资决策的分析方法和技术。
表1：金融期权和实物期权的比较项目金融期权实物期权标的股票、期货等金融商品实物资产、投资计划标的物现值金融商品目前价格投资计划未来现金流量现值标的物价值金融商品价格投资计划收益、实物资产价格履约价格期权契约上的执行价格投资计划预期总成本权利期有一定的到期日知道投资机会消失为止标的契约有无公开市场交易集中市场交易无二、实物期权理论的内容实物期权理论经过二十多年的发展和开拓，已经形成了一个相对完善的理论体系。
下面我们对实物期权理论进行一个全面分析。
（一）实物期权的种类和内容1、延迟期权(Optiontodefer)延迟期权即管理者可以选择对本身企业最有利的时机执行某一投资方案。
当管理者延迟此投资方案时，对管理者而言即获得一个等待期权的价值(thevalueoftheoptiontowait)，若执行此投资方案也就牺牲了这个等待期权，其损失部分就是此投资方案的机会成本。
因此，可将延迟期权的价值写成：Optionvaluetodefer=Max(V-Ic,0)其中V为投资计划价值，Ic为投资计划延迟一期的投资成本。
McDonald&Siegel(1986)研究不可恢复投资计划的最佳投资时机，讨论延迟期权的评估，并推导出最佳投资时机的决定方法。
同时McDonald&Siegel利用仿真的例子指出延迟期权的重要性，结论指出投资计划的最佳延迟时机大约是在当计划价值为投资成本的两倍时。
Smit&Ankum(1993)则利用二项模式与博奕论来探讨在完全竞争市场、垄断市场及寡头垄断市场中，延迟期权和竞争者存有的情况对于投资决策时机的影响。
在完全竞争市场下，企业虽然有延迟期权，但是仍会选择尽早投资，以避免竞争者比自己更早进入市场，而使自己丧失先机。
在垄断市场下，因为企业具有竞争优势，竞争者不易进入市场，因此可以等待最佳时机执行期权。
寡头垄断市场情况则介于两者之间，如果市场只有两家厂商时，环境的不确定性越高，则双方越不会提早执行期权，但如果有一方提前执行，则另一方也会跟进。
2、延续性投资期权(Time-to-buildoption)企业的投资是一种连续性和阶段性的投资，而企业在每一阶段的投资，决定了下一期是否继续投资，这种决策的弹性可以可视为企业每一期的投资取得了下一次的投资机会，就像是一个复合式期权(CompoundOption)1。
这种期权的评价多应用于R&D密集、高度不确定性、资本密集的产业，如高科技、生物制药等。
Maid&Pindyck(1987)利用延续性投资期权对具有延迟性且为一连串的投资计划进行评价，主要目的是衡量投资计划中管理者拥有的弹性价值，其研究结果指出传统现金流量折现法往往会低估投资计划的价值。
Carr(1988)探讨延续性交换(sequentialexchange)机会的问题，而延续性是复合的概念，故他将Geske(1979)复合期权评价模式与Margrabe(1978)交换期权评价模式进行了整合，形成了复合交换期权评价模式，3、修正期权(Optiontoalteroperatingscale)在企业的生产过程中，管理者可根据市场景气的变化（如产品需求的改变或产品价格的变动）来改变企业的运营规模。
当产品需求增加时，企业便可以扩张生产规模来适应市场需求，反之则缩减规模甚至暂停生产。
若未来市场需求较原先预期乐观，则可将规模扩大x%，所增加的资本支出为IE，故管理者可以选择维持原生产量或扩大企业规模，而此扩大机会就如同是一种买方期权，因此投资方案价值应是原计划价值加上扩大的价值：Optionvaluetoexpand=V+Max(XV-IE,0)=Max(V,(1+X)V-IE)如果未来市场需求比原先预期要悲观，那么可缩减C%的规模，因缩减规模所减少的资本支出为IC，管理者可以选择维持原生产量或缩减运营规模，而此缩减机会也如同买方期权，缩减期权的价值为：Optionvaluetoconract=Max(IC-CV,0)4、放弃期权(Optiontoabandon)若市场情况持续恶化或企业生产出现其它原因导致当前投资计划出现巨额亏损，则管理者可以根据未来投资计划的现金流量大小与放弃目前投资计划的价值来考虑是否要结束此投资计划，也就是管理者拥有放弃期权(Optiontoabandon)。
如果管理者放弃目前投资计划，则设备与其它资产可在二手市场出售使企业获得残值(salvagevalue)。
在情况不利于企业管理者时，管理者可选择继续经营（价值为V）或停止生产以获得放弃价值（残值为A）。
因此放弃期权价值为：Optionvaluetoabandon=V+Max(A-V,0)=Max(V,A)5、转换期权(Optiontoswitch)当未来市场需求或产品价格改变时，企业可利用相同的生产要素，选择生产对企业最有利的产品，也可以投入不同的要素来维持生产特定的产品。
管理者可根据未来市场需求变化，来决定最有利的投入与产出，也就是管理者拥有转换期权(Optiontoswitch)。
Baldwin&Ruback(1986)指出未来资产价格的不确定性使得投资计划拥有转换期权。
而因为转换的机会一般较早发生，所以转换期权对于短期资产而言更有价值。
Kulatilaka&Trigeorgis(1994)针对投资方案执行过程中，为了生产特定产品，可以投入不同的生产要素；或者有相同生产要素的投入，而有不同产品组合的产出，因此提出生产要素转换期权衡量模式。
6、成长期权(growthOption)企业较早投入的计划，不仅可以获得宝贵的学习经验，也可视为未来投资计划的基础投入，这种计划的关联关系就如同是计划与计划间的复合式期权，因此成长期权多应用于策略性产业(strategicindustries)，如高科技产业的研发，制药产业的研发等。
Myers(1977)指出很多公司拥有成长机会的资产，可被视为买方期权。
Kester(1984)指出如果一般投资计划可创造出有价值的成长期权，那么根据传统现金流量折现法的观点，可以进行过度投资(overinvest)。
Kaplan(1986)指出企业在执行新的创新投资方案决策时，主要受到两个因素所影响；一为过去投资计划的决策，另一为未来创新的不确定性，而此两种特性在高科技产业最为显著。
而Perlitz,Peske&Schrank(1999)也认为，评价R&D投资方案不能单评估此投资方案能为企业带来多少价值，必须加上因企业投资此计划所衍生的未来投资机会，也即使将R&D投资价值视为一种复合期权，故此投资价值为：R&D投资计划价值＝现行投资方案价值＋未来成长性投资机会价值的现值7、多重期权(Multipleinteractingoptions)多重期权就是由上述多种期权所组合而成的，也就是管理者在评估投资计划到投资计划的实行过程中，可以针对市场的变化，新信息的获得来调整原先所规划的投资决策，使管理弹性能更真实的反映在投资评价中。
Trigeorgis(1993)认为投资计划包含数个实物期权时，因为每个实物期权组合会产生交互影响，后续期权的存有会增加前一期权标的的资产价值，而前一实物期权的执行可能改变其本身的标的资产。
因此，实物期权集合的总价值可能与个别实物期权价值的加总不同。
（二）实物期权理论的评价方法1、实物期权理论的企业价值评价法实物期权理论认为评价企业价值的过程应分为四个步骤：(1)设计适当的框架；(2)使用期权评价模式(3)结果的重新分析；(4)必要时重新设计框架(MarthaAmramandNalinKulatilaka,1999)。