跨国公司融资方式探析
跨国公司融资分析
(2)跨国公司融资方式的选择
6. 考虑企业的控制权。 企业融资中常会使企业所有权、控制权有所丧失，而引起 利润分流，使企业利益受损。如：房产证抵押、专利技术 公开、投资折股、上下游重要客户暴露、企业内部隐私被 明晰等，都会影响企业稳定与发展。要在保证对企业相当 控制力的前提下，既达到企业融资目的，又要有序让渡所 有权。发行普通股会稀释企业的控制权，可能使控制权旁 落他人，而债务筹资一般不影响或很少影响控制权的问题。
案例分析----联想集团收购IBMPC业务
联想集团是1984年中科院计算所投资20万元人民币，由 11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型 企业集团，富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始 ，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想 集团收购IBMPC（Personal computer，个人电脑）。 IBM（国际商业机器公司）或万国商业机器公司，简称 IBM（International Business Machines Corporation）。总公 司在纽约州阿蒙克市，1911年托马斯· 沃森创立于美国，是全 球最大的信息技术和业务解决方案公司，拥有全球雇员 30多 万人，业务遍及160多个国家和地区。
• BOT（build-operate-transfer）即建设-经营-转让。是私营企业参与 基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
(2)跨国公司融资方式
• 一般情况是以下两类方式：债务性融资和权 益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和 应付票据、应付账款等，后者主要指股票融 资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还 约定的本息，债权人一般不参与企业的经营 决策，对资金的运用也没有决策权。权益性 融资构成企业的自有资金，投资者有权参与 企业的经营决策，有权获得企业的红利，但 无权撤退资金。
外资企业融资渠道分析
外资企业融资渠道分析在当今全球化的经济环境中，外资企业扮演着重要的角色。
然而，外资企业在运营和发展过程中，常常面临着资金需求的挑战，因此融资渠道的选择对于其生存和发展至关重要。
一、银行贷款银行贷款是外资企业常见的融资方式之一。
外资企业可以向国内外的商业银行申请贷款。
银行会根据企业的信用状况、财务状况、还款能力等因素来评估是否批准贷款以及贷款的额度和利率。
对于外资企业来说，从国外银行获得贷款可能具有一定的优势。
因为外资企业的母公司或关联企业在国外可能与某些银行有长期的合作关系，这有助于提高贷款申请的成功率。
但同时，也需要面对汇率风险和不同国家金融政策的差异。
在国内申请银行贷款时，外资企业可能需要面对一些额外的审查和要求，例如对其在国内的经营稳定性、市场前景等方面的评估。
此外，国内银行对于外资企业的了解程度可能相对较低，这也会在一定程度上增加贷款申请的难度。
二、债券融资债券融资是外资企业另一种重要的融资渠道。
企业可以通过发行债券来筹集资金。
债券通常具有固定的利率和到期日，投资者购买债券后，企业在到期时需要还本付息。
外资企业可以选择在国际债券市场发行债券，吸引全球投资者的资金。
这种方式可以筹集到大规模的资金，但也需要面对国际市场的利率波动和信用评级等挑战。
同时，发行债券需要支付一定的承销费用和评级费用，增加了融资成本。
在国内债券市场发行债券也是一种选择。
但外资企业需要符合国内相关的法规和政策要求，并且可能需要面对国内投资者对其信用状况和偿债能力的疑虑。
三、股权融资股权融资是指企业通过出售部分股权来获得资金。
对于外资企业来说，这可以是在母公司所在国的证券市场上市，也可以选择在国内的证券市场上市。
在国外上市，外资企业需要遵循当地的证券法规和上市要求，同时要面对当地投资者的审视和市场的波动。
在国内上市，如通过 A 股市场进行融资，外资企业需要满足一系列严格的条件和审批程序，包括对企业的盈利能力、股权结构、治理结构等方面的要求。
跨国公司在国际资本市场的融资途径
跨国公司在国际资本市场的融资途径随着全球化的发展，越来越多的跨国公司开始寻求国际资本市场的融资途径。
这样做的目的是多方面的，一方面是为了扩大公司的规模和业务范围，另一方面是为了降低融资成本和风险。
在这篇文章中，我们将探讨一些跨国公司在国际资本市场上使用的融资途径。
首先，最常见的融资途径之一是发行股票。
发行股票是指公司向公众出售自己的股份，以获取资金。
跨国公司可以选择在他们所在的国家或其他国家的证券交易所上市，并通过公开发行股票来融资。
这种方式适用于那些信誉好，业务稳定，并且有一定规模的公司。
发行股票的好处是能够吸引更多的投资者，增加公司的知名度，并提高公司的价值。
其次，跨国公司还可以通过债券发行来融资。
债券是一种公司或政府发行的债务证券，代表了借款人向债权人承诺支付一定利息和本金。
发行债券对于跨国公司来说具有吸引力，因为它们可以通过债券市场获得低廉的融资成本。
跨国公司可以选择发行全球债券，这样可以在多个国家的市场上融资，为公司提供了更多的选择和机会。
第三，跨国公司还可以通过贷款来融资。
贷款是指公司向金融机构或其他企业借入资金，并按照协议支付利息和本金。
贷款对于那些在国际上具有良好信誉的跨国公司来说是一种方便和灵活的融资方式。
他们可以选择从国际商业银行或跨国开发银行借款，以满足其不同的融资需求。
此外，还有一种相对较新的融资方式是上市公司之间的合并和收购。
在国际资本市场上，跨国公司可以通过并购其他公司来进行扩张和融资。
这种方式可以帮助跨国公司快速实现规模的扩大，并通过整合资源和优势来提高竞争力。
此外，通过收购其他公司，跨国公司还可以获取到其所在国家或地区的资源和市场优势。
最后，还有一种不太常见的融资途径是引入战略投资者。
战略投资者是指将资本投入到公司中，并在长期内与公司进行合作的投资者。
这种方式对于那些希望通过获得国际公司的资源和市场优势来推动自己业务发展的跨国公司是非常有吸引力的。
综上所述，跨国公司在国际资本市场的融资途径可以说是多种多样的。
跨国公司融资结构的案例分析——以HUAWEI公司为例
跨国公司融资结构的案例分析——以HUA WEI公司为例4.1案例背景4.1.1公司国际化程度HUAWEI是一家真正意义上成功的跨国公司，从以下几个数据可以看出。
首先是海外销售额占总销售额比重，近五年的数据稳定在65%左右，比重较高。
其次是海外员工的比重，2014年HUAWEI海外员工的本地化率已经达到75%。
由以上两项数据都可以看到HUAWEI的跨国水平比较高。
根据前面的理论分析，跨国公司的国际化水平越高，跨国经营与债务水平是正向相关的。
而HUAWEI的国际化水平显然是比较高的，故可先进行推测HUAWEI的债务水平也应该较高。
4.1.2债务融资现状根据HUAWEI2014年的年报数据，HUAWEI的资产负债率为67.7%，这个比率也可以用来衡量HUAWEI的债务融资比重，即2014年HUAWEI的债务融资占比为67.7%，对于中国的跨国公司来说，这个负债率并不算低。
作为参考，2015年底外汇局出具规定如果跨国公司的资产负债率达到75%，则这个跨国公司将无法再进行外部债务融资。
1.债务融资构成：HUAWEI的债务融资主要由基建贷款、银团贷款、公司债券和流动资金贷款组成。
其中，基建贷款为HUAWEI向银行借入的专项用于建设的固定资产贷款；银团贷款为HUAWEI 向两家或两家以上银行依据同一贷款合同，按约定时间和比例获得货币贷款或授信。
截止到2014年12月31日，HUAWEI的债务融资余额为人民币281.08亿，其中，基建贷款为人民币29.39亿元，银团贷款为人民币214.26亿元，公司债券为人民币25.81亿元，流动资金贷款为人民币11.19亿元，其他项为人民币0.43亿元。
各部分占比如图4.2所示，其中，银团贷款的占比最大，为总债务融资的76.2%。
2.境内外债务融资占比及构成：随着近年来公司业务的全球化，以及国际金融形势的改变，HUAWEI的境外债务融资占比逐年增大。
根据2014年年报数据显示，HUAWEI的境外金融机构债务融资余额占比78%，境内金融机构债务融资余额占比22%。
跨国公司企业融资结构分析-以华为公司为例-金融-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要随着全球化进度的不断推进和普及，跨国公司越来越成为中国重要的企业类型，也是世界经济运作的核心推动力。
在如今跨国企业运作过程当中，融资受到高度的正式。
同仅仅在国内运作的企业相比较，在外部宏观环境的作用要素及跨国企业本身的微观作用要素的共同影响之下，跨国企业的融资结构会遭受一定的作用，表现出同国内企业不一样的融资结构特征。
本文首先以融资结构基本理论为基础，在理论层面分析影响跨国公司融资结构的因素从而发现跨国公司融资结构的不同之处。
接下来，以华为公司为切入点，收集年报数据，以此为基础，详细的分析该企业的融资结构。
关于融资结构的研究，不单单为股权融资及债务比重，且包含债务融资结构以及具体的股权政策分析，从而详细分析出华为公司融资结构的特点，给其他跨国公司应采取的融资结构提供参考。
研究结果表明，华为公司的融资结构已经较为成熟，当前华为公司的融资结构足以为我国大部分跨国企业提供参考。
我国就跨国企业融资结构给予以下建议及策略：维持债务融资比重的合理性，构建多样化的融资结构，研究利率汇率走势合理安排融资时点，适当增加境外融资比重，增加员工持股比例以及灵活应用股权激励机制。
关键词：跨国公司；融资结构；华为公司AbstractWith the continuous advancement and popularization of globalization, transnational corporations are becoming more important types of enterprises in China and the main driving force of global economic development. In the operation of modern multinational corporations, financing is the focus of attention. Compared with companies operating purely in China, the financing structure of multinational companies will be affected to some extent under the combined action of extern all macro-environmental factors and the micro-influencing factors of multinational companies themselves, which is different from the financing structure characteristics of domestic companies.Based on the basic theory of financing structure, this paper analyzes the factors that influence the financing structure of multinational corporations and finds out the differences of the financing structure of multinational corporations. Next, Huawei is taken as the entry point to collect the annual report data and analyze the financing structure of Huawei on this basis. The analysis of financing structure includes not only the proportion of debt and equity financing, but also the composition of debt financing and specific equity policy analysis, so as to analyze the characteristics of Huawei's financing structure and provide references for other multinational companies to adopt financing structure.The research results show that the financing structure of Huawei has been relatively mature, and is enough to provide a reference for other enterprises. We put forward universal suggestions on the financing structure of multinational companies: maintain a reasonable proportion of debt financing, establish a diversified financing structure, study the trend of interest rate，reasonably arrange the time, appropriately increase the proportion of overseas financing and employee shareholding and flexibly apply the equity incentive mechanism.Keywords: Transnational corporations; Financing structure; Huawei company引言自新世纪开始全球经济格局出现重大改变，各国间的竞争步入全新的历史发展时期。
浅析跨国公司融资方式的选择与比较
浅析跨国公司融资方式的选择与比较作者：郝蕾来源：《商场现代化》2015年第12期摘要：我国正式加入WTO后，国内许多公司都开始进行跨国经营，我国的跨国公司在数量以及资金上都得到了快速的发展。
现代的跨国公司经营中，融资会对企业的效益以及生存产生至关重要的影响。
本文对当前我国的跨国公司的融资方式进行了分析与比较。
关键词：跨国公司；融资分析跨国公司也是追求利益最大化的，这就要求公司必须对资金进行妥善的经营，提高资金的使用效率。
而为了获取更多的可利用资金，融资方式的选择是至关重要。
与国内企业相比，跨国公司融资方式要更为复杂和灵活，不仅需要考虑国内资金市场各种因素的影响，而且还必须关注国际金融环境的的影响。
一、境内融资方式我国的跨国公司出现资金不足时，可以在我国资本和金融市场进行资金筹措。
境内的融资来源大致有以下几种：1.银行贷款：银行贷款信贷须通过银行内部审批，优点是融资简便，缺点是受国家金融调控和银行信贷规模的限制，一般情况下融资成本较其他融资方式较高。
2.发行公司债券：发行公司债券需中国证监会审批，涉及项目的需要国家发改委审批，涉及国有企业担保的还需国资委审批。
投资方多为保险、银行等金融机构，需进行评级、审计、法律方面的工作，程序较复杂，监管较严格，受公司净资产40%的限制。
但融资金额高，融资成本相对较低，可以为公司优化债务结构，有效避股权分散与摊薄收益风险。
3.发行股票：发行或增发股票需要中国证监会审批，受政策影响较大。
跨国公司进行股票融资与本国企业相比具有一定的优势。
投资多样化可以很好的分散投资的风险，国际资本市场和国内资本市场就是融资多样化的重要途径，能够通过不同市场间较低的收益系数降低投资风险。
跨国公司的存在可以使得投资者方便的进行国际投资，分散投资风险。
4.发行短期融资券和中期票据：短期融资券和中期票据的发行必须依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件与程序，在银行间交易市场发行和交易，是公司进行短期和长期资金筹措的简便融资方式。
跨国公司融资结构分析——以华为公司为例
跨国公司融资结构分析——以华为公司为例本篇论文快速导航：跨国公司论文【第一篇】：跨国公司论文【精选5篇】跨国公司论文【第二篇】：跨国公司在华供应链与绩效水平的关系研究跨国公司论文【第三篇】：跨国公司融资结构分析——以华为公司为例跨国公司论文【第四篇】：企业国际化初期的组织结构选择——欧美日跨国公司的比较研究及其跨国公司论文【第五篇】：跨国公司汇率风险管理问题探究——基于中兴通讯的案例【第三篇】论文题目: 跨国公司融资结构分析--以华为公司为例摘要:随着经济全球化趋势的不断推进, 跨国公司已成为全球经济不断发展的重要推动力.然而国际化经营环境也引发其面临的经营风险随之加大, 尤其是企业融资结构也会因国外融资环境和企业本身的经营情况而呈现不同的特征, 因此如何有效保证企业资金充足性和资金流稳定性已成为影响企业跨国经营成功与否的重要影响因素.基于此, 本文聚焦于国外融资环境和企业自身经营现状会对融资结构会产生怎样的影响, 选取了国内跨国经营的成功代表企业华为公司作为研究对象, 通过其债务融资现状和股权融资现状了解华为跨国经营的融资结构, 为国内的其他跨国公司实施国际化战略并不断调整自身融资结构提供宝贵经验和启发.关键词:跨国公司; 融资结构; 债务融资; 股权融资;一、引言跨国公司作为经营业务多元化、经营范围多域化、经营策略多样化的典型代表已成为全球经济不断发展的重要推动力, 尤其是发达国家跨国公司直接投资于发展中国家, 为其带去了先进的生产技术、管理经验和充足的投资资金, 对缩小全球贫富差距, 提高发展中国家发展潜力具有重要意义.而作为世界第二大经济体的中国跨国公司数量、发展规模和实力也随着我国经济快速发展的步伐不断增加, 截至2016年末, 中国前100大跨国公司海外总资产金额已达70862亿元、海外营业收入高达47316亿元、海外员工总数达到1011817人, 分别较2015年提高了25.79%、8.61%和34.06%, 并且将国内前100大跨国公司入门门槛由2015年的26.67亿元提升到2016年的41.18亿元, 增长幅度高达55.53%.然而在国际化经营环境下, 跨国公司面临的经营风险也随之加大, 公司的经营战略、运营方式、财务和人力制度等多方面内容也会随着经营环境的变化而不断调整, 尤其是企业融资结构也会因国外融资环境和企业本身的经营情况而呈现不同的特征, 因为无论是并购还是直接投资都需要企业向国外市场注入大量资金, 如何有效保证企业资金充足性和资金流稳定性已成为影响企业跨国经营成功与否的重要影响因素.一方面, 随着跨国企业经营业务的多元化、融资渠道的多样化和财务弹性的增强为跨国公司改善自身融资结构提供了有利条件;另一方面, 东道国复杂的融资环境、融资法律法规和融资政策的限制以及政治、文化等风险都可能成为影响跨国公司融资结构和方式的不利因素.因此, 如何在跨国经营中保持资金流的稳定性?如何以最低的资本成本筹集资金?如何在债务融资和股权融资之间进行合理配置?跨国经营又会对企业融资结构和方式产生哪些不利影响?上述难题都是跨国公司在海外经营过程中不得不面临并抉择的问题.二、华为债务融资现状分析华为公司全球营业收入总额年均复合增长率高达24%, 营业利润年均复合增长率也达到23%, 是国内经营最为成功的跨国公司之一, 公司旗下提供的通讯服务、信息技术等产品销售市场覆盖国内、欧洲、中东、非洲、亚太和美洲等全球200多个国家和地区.表1统计了华为近三年的收入主要来源, 其中国内作为华为的主要销售市场, 近三年营业收入占比不断增长, 几乎占据华为全球消费市场的半壁江山, 可见华为公司在国内的市场竞争力;此外欧洲、中东和非洲也是华为跨国经营收入的主要来源之一, 但受制于市场竞争环境加剧, 该部分市场收入总额占比在不断下降;而亚太和美洲市场也是华为重点经营的国外市场, 该部分市场营收占比也在持续下滑.综上所述, 虽然华为近三年营业收入总额在不断增长, 但是海外市场收入占比却在持续下降, 跨国经营要求企业不断投入巨额资金, 如何保持资金的充足性和稳定性将会成为左右华为跨国经营竞争力的关键.因此, 本文从华为债券融资现状和股权融资现状两方面出发, 分析华为在跨国经营过程中如何保持融资结构的合理性, 以期为其他国内跨国公司参与国际竞争提供经验.首先, 从华为负债融资现状来看, 近几年华为资产负债率在不断提高, 由2013年的64.7%增长到2016年的68.4% (详见图1) , 以2015年底外汇局规定跨国公司资产负债率75%作为标杆, 如果跨国公司的资产负债率达到75%, 则公司将无法再进行外部债务融资.由此可见, 华为公司资产负债率已经逼近跨国公司债务融资比例上限, 这无疑会为华为后期融资产生不利影响, 而融资受阻自然也会影响到华为公司跨国经营的正常发展和业务扩张.其次, 从债务融资的规模和构成来看(详见表2) , 华为公司2014~2016年的债务融资总规模在不断扩大, 其中2014~2015年间公司债务规模增长缓慢, 增幅仅为3%远低于其主营业收入及营业利润增幅, 但是2015~2016年间华为债务融资总额由290亿元增长到448亿元, 增幅超过50%.债务规模短期内大幅提高主要是因为华为长期借款大幅增加, 其中以公司债券大幅增长最为典型, 仅公司债券一种融资方式就导致华为负债融资总规模扩大147亿元, 而公司短期借款保持稳定.此外, 在债务融资的流动性方面, 华为公司流动性负债三年内下降了66亿元而非流动性负债却增长了233亿元, 可见华为通过大幅调整非流动性负债而降低流动性负债来减轻公司短期偿债压力, 增强公司财务稳定性和资金充足性.综上所述, 华为公司近几年通过多元化的融资渠道, 如内部担保、信用借款、应收账款融资以及发行企业债券等方式大规模提高了债务融资规模, 而在债务融资选择方式上, 华为选择增加长期负债和非流动性负债, 保持短期负债并降低流动性负债的方式以调整自身债务融资结构, 一方面为自身跨国经营提供充足的资金支持, 另一方面也能有效控制自身财务风险.最后, 从债务融资的成本上看, 华为选择了扩大集团内部担保借款和发行企业债券占比, 而在融资的币种选择方面华为主要选择了欧元、美元和人民币, 其中以美元发行公司债券进行债务融资最为典型.在融资利率类型选择方面, 华为倾向于短期负债选择浮动利率, 尤其是选择以美元作为结算货币, 以低于信用借款和债券的融资成本进行融资, 既保证了资金的充足性也有效遏制了高昂的融资成本;长期负债倾向于选择固定利率的模式, 也倾向于以美元作为结算货币发行债券, 因为相较于以人民币作为结算货币发行债券, 美元债券融资利率更低.综上所述, 华为在控制债务融资成本方面, 选择扩大以美元作为结算货币进行短期和长期融资比例, 因为美元作为国际货币便于跨国经营过程中资金结算的同时也能有效抵消人民币对美元汇率变动产生的汇兑损失, 进而更有利于从总体上控制企业债务融资成本总额.三、华为股权融资现状分析(一) 虚拟受限股虚拟受限股是华为公司战略改革在股权激励政策方面的体现, 它替代了华为初期实行的广泛员工持股制度, 是工会授予员工的一种特殊的内部股票, 该类型股票于普通股票相比, 无法转让和出售也没有经营决策权和表决权, 但是具有按照股票增值价值的分红权, 即持有虚拟股的员工在次年可以按照每股分红数享受分红, 而虚拟股内部价值增值额不作为每年分红的依据, 只有在员工离职时由公司按照当年的净资产回购.华为每年2月份公布虚拟受限股股价, 员工按照自己能够配股数量自愿认购持有, 于每年11月份按照既定的认购价格和认购股数交钱认购, 华为将员工认购虚拟受限股缴纳的资金作为一种股权融资方式, 虽然相较于其他股份公司股东股权认购金额较小, 但华为实行全员持股, 股东数量规模庞大, 因而每次虚拟受限股认购时累计的权益资本数额庞大, 这为华为平衡外部债务融资和内部股权融资结构提供了有利条件.(二) TUP (时间单位计划)由于虚拟受限股主要针对中方员工, 外籍员工无法享受该项股权认购政策.随着华为跨国经营的不断深入, 公司吸纳了大量外籍员工, 为了有效保持外籍员工的工作积极性华为于2013年推出了TUP计划作为与虚拟受限股相配套的股权激励政策, 让外国员工也能像中方员工一样参与股票分红和股票增值收益.但是与虚拟受限股最大的不同是TUP不需要交钱购买, 它是公司给予外籍员工的一种现金递延激励, 具有期限限制.例如某外籍员工2015年拥有1000股配股权, 当期股票价值为5元, 2016年该员工可获取1000*1/3的分红权;2017年可获得1000*2/3的分红权;2018年可全额获得1000股的分红权;2019年股票价值增长到10元, 该员工不仅能够获得全额分红权, 还可以获得股票增值的内部收益5000元;2020年权益清零.由此可见, 跨国经营下的华为通过虚拟受限股和TUP并行的股权激励机制, 既可以实现融资, 又能起到激励员工的双重作用.四、华为跨国融资结构特征分析(1) 债务融资比重大.从表2可以看出, 华为2014~2016年债务融资比重较高且成为跨国企业后呈上升趋势, 即华为国际化程度越高, 国外公司越愿意对其进行投资, 不仅增加了华为债务融资结构的多元化且降低了债务融资成本.首先, 华为多元化的经营方式使投资者认为其经营状况较好, 能够获取较多收益, 因此国际投资者愿意进行投资.其次, 华为进去了欧美发达国家, 这些国家的债券市场非常发达, 华为通过这些市场进行融资并用于全球业务扩展.这些都增加了华为的债务比重.(2) 债务融资结构多元化.国际化经营对华为的债务融资结构产生了较大影响, 使其拥有更稳定的债务结构, 即解决了现金流问题, 也为华为通过债务进一步国际化奠定了基础.其债务融资结构的具体表现为(如表3) :一是境外债务不断增加.国际化程度的提高代表着境外债务的增加与境内债务的缩减.这证明了华为被国际投资者看好, 也为其内部管理结构多元化奠定基础.二是境外银行贷款比重最大.随着国际化程度的加强, 欧洲银行开始组团对华为贷款, 这对中国企业来说比较罕见.这表明, 世界多国银行对华为价值比较看好.三是尝试债券市场融资.债券市场在欧美国家比较发达, 2012年华为首次运用该方法就取得了较多资金, 这与国家化将华为带到这些市场有关.(3) 债务融资成本低.可见, 国外融资成本较低, 随着债务比重不断增加, 有些国家银行贷款利率却不断下降, 甚至欧洲国家的贷款利率不到1%.特别是欧洲银行组团贷款的利率低于国内基建贷款利率, 这使得华为贷款比重不断倾向欧洲银行.同时, 华为还采取了国内基建贷款与境外公开债券市场贷款的方式, 这两种方式的利率均高于欧洲银行贷款.但欧洲银行贷款条款存在较多限制, 这两种贷款方式比较灵活, 能够很好的补充欧洲银行贷款.此外, 华为还采取了小规模流动资金贷款, 其目的是为了补充其他贷款模式, 增加对流动资金不足的弥补.(4) 员工持股比例大.华为股权多集中在员工手中, 创始人任正非持股 1.4%, 另一个是代表员工集体持股的工会持股98.6%.这种工会和任正非作为两大股东共同持股的结构一直沿用至今.这种股权结构会减少代理问题的发生, 使员工产生集体荣誉感, 能够更好地为公司服务, 且在跨国经营中以公司的利益为先, 并作出符合公司利益最大化的行为.此外, 国外员工没有持股, 是防止了华为被并购的可能性.这是一种非常合理的股权结构, 值得我国想要国际化的公司学习.(5) 股权激励机制发达.为了有效保持外籍员工的工作积极性, 2013年推出了TUP计划股权激励政策, 这是公司建立的一种有限期的外籍员工现金递延激励机制.这种股权激励方式下, 不仅能增加外籍员工的积极性, 也能稳定股权结构, 使华为的股东人数基本保持稳定.五、跨国公司融资结构优化建议(1) 保持合理的债务融资比重.跨国公司应综合考虑影响债务水平的因素, 采取一个合理的债务融资比重.考虑这一比重的因素包括产业的多元化经营、东道国的税收政策和金融市场发展水平、企业的国际化水平、代理成本、汇率风险等.不能为了获得更高的避税收益而采取过高的债务融资, 也不能过于担心陷入财务困境而采取过低的债务融资.一般而言, 当跨国公司的国际化水平较高时, 可以采取相对较高的债务融资比重, 如华为的债务融资比重基本大于60%, 这与其较高的国际化程度是相符的.(2) 建立多元的债务融资结构.东道国的金融发展水平对跨国公司债务融资具有正向的效应.若跨国公司在发达国家东道国中自然能进入到更发达的金融资本市场中, 从而以成本更低的融资方式进行债券融资, 使其融资结构更为多元.华为就采取了包括公司债券和银行组团贷款等多种债务融资方式.为了达到规避资金供应潜在风险, 同时降低债务融资成本、优化债务融资结构的目的, 跨国公司应当借助跨国经营的模式, 利用发达国家东道国的发达金融资本市场, 进行多渠道、多元化的融资资源拓展与融资结构管理.(3) 增加境外融资的比重.东道国的税收政策对跨国公司债务融资具有影响, 高于母国的东道国税率有助于使债务融资产生更多的避税收益, 因此跨国公司可以通过在母子公司之间调整债务融资比例, 最大化避税收益.华为即是充分利用了境外融资的优势, 境外融资的比重较高, 优化自己的债务融资结构, 使其即满足了流动资金需求, 又实现了低成本利用境外资本的可能.跨国公司应当审时度势, 适当增加境外融资的比重, 建立适合本公司的最优融资结构.(4) 增加员工持股比例.复杂的国际化环境造成股权所有者和经理人之间的代理成本效应增大.因此可以考虑增加员工的持股比例以使其与大股东的利益趋于一致, 做出更多有利于公司股东的正确决策.如华为就是采取工会和任正非作为两大股东共同持股的结构, 这种结构下员工产生了集体荣誉感, 能够作出符合公司利益最大化的行为.此外, 国外员工没有持股, 阻止了华为可能由于国家化被并购的可能性.这种方式较好的保存了民族企业的股权, 因此是一种较好的方式.(5) 建立灵活的股权激励机制.从华为案例来看, TUP计划股权激励政策是一种新型的符合企业情况的股权激励机制.这种方式即能增加外籍员工的积极性, 也能稳定股权结构.因此, 对于我国希望国际化的公司而言, 华为的TUP计划是一种值得学习的方式.尤其在国际化的初期, 往往无法获取较多债权融资资金, 那么还可以通过这种方式增加资金从而开拓国外市场.并且能较好的激励员工, 使其感觉自己与企业的利益相连, 会在没有股权的情况下维护公司利益.参考文献[1]王静:《新形势下现代企业融资结构政策及其改进》, 《财会通讯》2014年第19期.[2]胡曲应、蒙燕梅:《房地产上市公司融资结构分析》, 《财会通讯》2016年第17期.[3]潘菁、蔡丽娟:《我国跨国公司融资结构及其优化》, 《中国经贸导刊》2012年第19期.[4]丁鑫:《我国跨国公司融资结构的优化研究》, 《商业经济》2008年第1期.[5]阚璇:《我国跨国公司融资问题分析》, 《时代经贸(下旬刊) 》2007年第10期.[6]邵学言、陈玉:《我国跨国公司融资结构与影响因素的实证分析》, 《海南金融》2006年第3期.[7]吉亦超、李斌:《我国上市公司融资结构分析》, 《世界经济情况》2006年第4期.[8]徐怡红、李可研:《跨国公司融资决策的税收效应实证分析》, 《绿色财会》2015年第3期.点击查看更多：跨国公司论文。
跨国公司融资分析
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案例分析----联想集团收购IBMPC业务
在引进了三大财阀之后，IBM公司已趁机从联想那里拿到 了更多的现金，从而进一步降低了交易风险。联想宣布收购 IBM个人电脑业务时，合同约定的交易总额是12.5亿美元，其 中包括6.5亿美元现金以及价值6亿美元的联想股票，IBM等于 持有了联想集团约19%的股份。而通过此轮私募，IBM将获 得约8亿美元现金以及价值4.5亿美元的普通股，股权比例则 降到了13.4%。
• BOT（build-operate-transfer）即建设-经营-转让。是私营企业参与 基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
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(2)跨国公司融资方式
• 一般情况是以下两类方式：债务性融资和权 益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和 应付票据、应付账款等，后者主要指股票融 资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还 约定的本息，债权人一般不参与企业的经营 决策，对资金的运用也没有决策权。权益性 融资构成企业的自有资金，投资者有权参与 企业的经营决策，有权获得企业的红利，但 无权撤退资金。
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.
资金是企业从事生产经营活动的基本条件。要成
立一个企业，就必须有相应的资金，否则企业的
生产经营就无从谈起；由于季节性和临时性需要，
或由于扩大生产经营规模等原因，都需要资金。
因此融资既是企业生产经营活动的前提，又是企
业再生产顺利进行的保证。同时融资也为投资提
.
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(2)跨国公司融资方式的选择
2. 考虑融资方式的资金成本。 资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的
代价。融资成本越低，融资收益越好。由于不同 融资方式具有不同的资金成本，为了以较低的融 资成本取得所需资金，企业自然应分析和比较各 种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成 本低的融资方式及融资组合。
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跨国公司融资方式探析
一、境内融资方式
1.银行贷款：
银行贷款信贷须通过银行内部审批，优点是融资简便，缺点是受国家金融调控和银行信贷规模的限制，一般情况下融资成本较其他融资方式较高。
2.发行公司债券：
发行公司债券需中国证监会审批，涉及项目的需要国家发改委审批，涉及国有企业担保的还需国资委审批。
投资方多为保险、银行等金融机构，需进行评级、审计、法律方面的工作，程序较复杂，监管较严格，受公司净资产40%的限制。
但融资金额高，融资成本相对较低，可以为公司优化债务结构，有效避股权分散与摊薄收益风险。
3.发行股票：
发行或增发股票需要中国证监会审批，受政策影响较大。
跨国公司进行股票融资与本国企业相比具有一定的优势。
投资多样化可以很好的分散投资的风险，国际资本市场和国内资本市场就是融资多样化的重要途径，能够通过不同市场间较低的收益系数降低投资风险。
跨国公司的存在可以使得投资者方便的进行国际投资，分散投资风险。
4.发行短期融资券和中期票据:
短期融资券和中期票据的发行必须依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件与程序，在银行间交易市场发行和交易，是公司进行短期和长期资金筹措的简便融资方式。
该融资方
式较为灵活，审批也较为简单，短期融资券中期票据注册额度累计不能超过公司净资产的80%，分项不得超过净资产的40%，最大程度上满足了公司融资额度需求。
二、境外融资途径
跨国公司的经营是着眼于全球的，这就需要在全球范围内进行资源筹集和配置，调整生产组织形式以及经营活动，开拓市场，以实现筹资成本最低化和资本收益最大化，所以跨国公司在开展活动时需要大量资金，同时会涉及众多国家和多种货币。
因此，在进行国际化经营时，国际融资活动是跨国公司融资的主要和必然选择。
具体而言，国际融资活动泛指在国际金融。
1.境外融资应考虑的问题
我国跨国公司在境外融资，按照国家外汇局的有关规定，不论融资资金是人民币还是外币，都是不能未经批准调入境内使用的。
在境外融资时，必须慎重选择中介机构以及发行国家，货币的选择和外汇汇率的变动也是必须考虑的。
当境外子公司某种外币收入较为稳定且可预见时，可以依照这种外币的收入规模以及外汇风险程度进行该币种融资，这样可以有效的避免收入币种与债务币种不匹配而产生的汇率风险。
虽然也可以通过锁定远期外汇汇率来规避外汇变动出现的风险，但会增加融资成本。
2.具体境外融资方式
境外资金市场上，跨国公司进行国际融资有着不同的渠道和方式主要包括：
（1）发行外币债券
与国内相似，在境外发行外币公司债券也可以帮助企业快速进行融资。
“内保外债”是较为可行的境外发债方式。
“内保”是指国内跨国公司向境外子公司提供担保，需要外汇局批准外债指标；“外债”是指境外子公司在境外发行外汇公司债券。
（2）第三国资金来源
国际资金是指除跨国公司集团内部，总公司所在国，子公司所在国之外的其他机构提供的资金。
该类资金渠道多且规模一般较大。
如欧洲货币市场、国际债券市场等。
三、我国跨国公司融资优化建议
基于以上融资渠道的分析，本文提出如下的融资优化建议：
1.节约融资成本，开拓融资渠道
跨国公司进行融资时，必须站在全球化的角度进行考虑与权衡，确定适合本企业的融资方式，来实现公司总体的融资风险最小化、融资成本最低化和公司价值最大化。
必须注重融资的成本，可以利用不同的融资组合来确定最佳的融资方式，尽量利用内源性的融资，然后是负债融资，最后才是股权融资，尽量使得融资成本降低；依照权衡理论，公司进行融资时，必须充分权衡公司负债的税收利益和破产成本，当其达到临界值时，我国跨国公司融资成本才会最小。
在保证足够的内部融资的同时，跨国公司还需要拓宽融资渠道，不能单一的依赖于某种融资方式。
跨国公司可也积极的申请国际债券业务，多去吸收国外资本，增加企业的财务效应与税收优惠。
2.增强对融资影响因素重要性的认识
跨国公司进行融资方式选择时，必须将环境因素、产业差异、公司自身因素等考虑在内。
首先是环境因素，不同国家与政治环境下的融资环境是不同的，必须因地制宜、因时制宜地选择融资方式，而且子公司进行融资时应该与母公司全球目标一致，尽量帮助母公司规避税收管制。
其次是产业差异，要充分考虑行业特点与行业的整体发展水平，不能单单局限于自身因素，盲目的进行融资。
最后是公司自身影响因素，跨国公司的规模、经营风险与资产结构都会对其信誉度造成影响，并直接影响其在国际上的融资活动。
跨国公司的成长性与盈利能力不同，其债务融资的比例也应该不同，这点是必须注意的。
而子公司的海外避税优势也应该得到充分的利用，尽量降低母公司的税务负担。
作者：郝蕾单位：兖州煤业股份有限公司洗煤管理中心。