风险资产的定价
风险定价措施
风险定价措施简介风险定价是指通过对风险的评估和计量，确定合理的风险定价措施。
风险定价是金融市场中非常重要的一项工作，对于保险、投资、贷款等领域都有重要的应用。
本文将介绍一些常见的风险定价措施，并讨论它们的优缺点和适用范围。
常见的风险定价措施1. 风险溢价法风险溢价法是一种常用的风险定价方法，它基于资产的风险程度来确定资产预期收益与无风险利率之间的差额，即溢价。
通过对不同资产的溢价进行比较，可以评估资产的风险水平。
风险越高的资产，其溢价越大。
优点：风险溢价法简单直观，易于理解和计算。
缺点：风险溢价法没有考虑到不同资产之间的相关性，可能导致风险估计的不准确。
适用范围：风险溢价法适用于投资领域，特别是对于股票等风险较高的资产定价较为有效。
2. 历史模拟法历史模拟法是一种以历史数据为依据进行风险定价的方法。
该方法通过分析历史数据，计算出资产的风险指标，如波动率等，从而确定资产的风险定价。
优点：历史模拟法考虑了资产的历史表现，能够较为准确地估计风险水平。
缺点：历史模拟法假设未来的风险与历史的风险具有相似性，但现实中风险具有一定的演化和变化，可能导致风险估计的不准确。
适用范围：历史模拟法适用于对于历史数据较为充分的资产进行风险定价，如股票、债券等。
3. 预期损失法预期损失法是一种基于概率的风险定价方法，它通过对概率分布进行预测和建模，计算出资产在不同风险水平下的预期损失，从而确定风险水平对应的价格。
优点：预期损失法考虑了不同风险水平下的预期损失，能够较为准确地评估风险。
缺点：预期损失法对于概率分布的建模有一定的假设，可能导致风险估计的不准确。
适用范围：预期损失法适用于对于具有较明确风险定价水平的资产进行风险定价，如期权、衍生品等。
结论风险定价是金融市场中非常重要的一项工作，各种风险定价方法各有优缺点，适用于不同的风险定价场景。
在实际应用中，可以根据具体情况选择合适的风险定价方法，并结合其他风险管理措施，降低风险水平，提高资产的价值和回报率。
金融市场的资产定价与市场风险
金融市场的资产定价与市场风险在金融市场中，资产的定价和市场风险是重要的概念和关注点。
资产定价是指对金融市场上的各类资产进行估值的过程，而市场风险则是指在这个过程中，价格波动引发的风险。
本文将对金融市场的资产定价与市场风险进行探讨。
一、资产定价资产定价是金融市场中的基础概念，它是指通过对资产特征、市场需求和投资者预期等因素的分析，对金融资产进行估值的过程。
资产定价的核心是确定资产的价格，即市场上的买卖价格。
在资产定价中，有一些重要的理论和模型可以帮助我们理解和应用。
其中最经典的就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。
CAPM以风险与收益之间的关系为基础，构建了资产定价的理论框架。
该模型认为，资产的预期收益与其市场风险之间存在正向的线性关系。
此外，还有其他一些资产定价模型可以用于不同类型的资产定价，如股票的股权定价模型、债券的债权定价模型等。
这些模型都是根据不同类型的资产特点和市场情况进行构建的，可以提供不同层次的资产定价方法。
二、市场风险市场风险是指金融市场中各类资产价格的波动和变动所引发的不确定性和风险。
在市场风险的影响下，资产的价格可能会上涨或下跌，投资者可能会面临损失或收益的风险。
市场风险的主要表现是市场的整体波动性。
金融市场中的波动性往往会受到多种因素的影响，如经济环境、政策变化、投资者情绪等。
这些因素的变动都可能对市场产生重大的影响，引发股票、债券、商品等不同资产价格的波动。
在金融市场中，投资者需要对市场风险有所认识，并采取相应的风险管理策略。
其中，投资组合的分散化是一种常见的风险管理方法，通过将资金分散投资于不同类型的资产，可以降低整体投资组合的风险。
此外，金融衍生品也可以用于市场风险的对冲和管理，如期货、期权等。
三、资产定价与市场风险的关系资产定价与市场风险是紧密相关的。
市场风险是导致资产价格波动的原因，而资产定价则是对这种波动进行估值和定量分析的过程。
金融市场学之风险资产的定价
金融市场学之风险资产的定价引言在金融市场中，风险资产的定价是一个关键的问题。
风险资产定价的目标是确定资产的合理价格，并为投资者提供投资决策的依据。
本文将介绍金融市场学中关于风险资产定价的理论和模型，包括资本资产定价模型（CAPM）和期权定价模型（OPM）。
1. 资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是风险资产定价的基本理论之一。
它假设投资者在决策时考虑资产的预期收益和风险，并权衡不同资产的预期收益和风险。
根据CAPM模型，风险资产的预期收益可以分解为无风险利率和资产的风险溢价两个部分。
CAPM模型的公式为：$$ E(R_i) = R_f + \\beta_i(E(R_m) - R_f) $$其中，E(R i)表示资产的预期收益，R f表示无风险利率，$\\beta_i$表示资产的系统风险，E(R m)表示市场的预期收益。
根据CAPM模型，投资者可以通过计算资产的系统风险和市场的预期收益，估计资产的预期收益。
2. 期权定价模型（OPM）除了CAPM模型，期权定价模型也是风险资产定价的重要方法之一。
期权是一种衍生性金融工具，它赋予持有者在未来某个时间点购买或卖出资产的权利。
期权定价模型的目标是确定期权的合理价格。
最著名的期权定价模型是布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模型。
该模型假设市场中不存在无风险套利机会，并根据随机微分方程推导出期权的定价公式。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型的公式为：C=S0e−qT N(d1)−Xe−rT N(d2)P=Xe−rT N(−d2)−S0e−qT N(−d1)其中，C和P分别表示看涨期权和看跌期权的价格，S0表示标的资产的当前价格，X表示期权的行权价格，T表示期权的剩余时间，r表示无风险利率，q表示股息率，N(d)表示标准正态分布函数。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型的基本假设包括市场无摩擦、无风险利率恒定、标的资产的价格服从几何布朗运动等。
通过使用该模型，投资者可以根据期权的各项参数计算期权的合理价格，从而进行投资决策。
第8章 风险资产的定价
R1 XARAXBRB 0.48%0.613%11%
0.4212%20.6220%220.40.60.314.2% 1
RP
rf
Rr 1 f
1
P
5%111%4.2% 5%P
5%0.42P
一 无风险贷款对有效集的影响
（四）无风险贷款对投资组合选择得影响
对于厌恶风险程度较轻，从而其选择的投资组合 位于DT弧线上的投资者而言，其投资组合的选择 将不受影响。 RP
差等具有相同的预期。
二
资本市场线
(一)分离定理
投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产
组合的最优构成是无关的。为了获得风险和回报的最
优组合，每个投资者以无风险利率借或者贷，再把所
有的资金按相同的比例投资到风险资产上，因为无论
是厌恶风险较轻的O1点还是厌恶风险的O2点，都是由
无风险资产A和各种风险资产构 R P 成比例相同的风险资产组合T组成。
期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将
会选择风险最小的组合。ERp
E
能同时满足这两个条件的投 有效集
资组合的集合就是有效集。 处于有效边界上的组合称为
C
·D
有效组合
可行集
B、C两点之间上方边界上的 B
可行集就是有效集
A
O
（图a）8.1
p
二
有效集
有效集ER曲p 线的特点
ERp
有效集是一有条效集向右上方倾斜C 的曲线
图8.5
落在A、B这个线段上，因此AB连线 R P
可以称为资产配置线。
B
由于A、B线段上的组合均是可行
的，因此允许无 风险贷款将大大A
扩大可行集的范围
风险资产定价模型
二、资产定价理论发展进程图示
投资组合 选择理论 Portfolio Selection 1952 年
资本结 构理论 (MM 定 理)中无 风险套 利假设 的提出 1958 年（三）三个来自子例子 1：如何给土豆定价
知晓自己土豆的总产量、总成本和单位成本； 把土豆拿到集市上：比较别人家土豆的质量；询问别人家土豆的价格，比如每斤 0.2 元； 给自己土豆定价：理性生产者或销售者不会定价过高，也不会定价过低。因为定价过高卖不 出去，定价过低又赔钱。是 0.30 元、0.20 元还是 0.1 元？ 土豆定价中包含均衡定价的思想：按社会平均生产成本和平均收益率定价，同时考虑供求因 素。
现在，如果出现正面奖励 2 元，出现反面奖励 1 元，问该项游戏如何定价？
该项游戏的期望收益＝ 1 1 2＋ 1＝1 0.5 1.5 2 2
分析 对于一个风险厌恶型的投资者，而且又是理性投资者，投资参与该游戏的价格不能高于游 戏的期望收益（即现金流入） ，即不能高于 1.5 元。如果低于 1.5 元，多玩就会赚钱；如果高于 1. 5 元，多玩就不会赚钱，只能赔钱。如果价格定在 1.5 元，买卖双方来说就是一个公平游戏， 按照公平游戏规则定价，就是一种均衡定价的思想。 给投资者带来的期望收益越大（现金流越大） ，投资者越愿意支付更高的价格得到该项资产， 当然，支付的价格越高，所得到的期望收益和现金流就会变小，投资者就会不持有或变现该项 资产，这样资产的价格就会降低，这又提高了期望收益率。
一、 问题的提出 （一） 什么是风险资产和无风险资产？ 1． “所谓资产，它能给所有者带来货币收入” （平狄克《微观经济学》第 134 页） 。 资产给它的所有者带来的货币收入或叫收入流，有时是显现的，如房产带来的房租；有 时却是隐含的，它采取资产的价值或价格的升值或贬值的形式，比如由于所持房产或股票未 来的升值或降值所带来的资本增溢或损失等。 2． “风险资产带来的货币流（不管是显现的还是隐含的） ，至少具有一定的随机性，换句话 说，不可能预先确切知道货币流的大小” （同上书第 134 页） ，比如上例中房产所带来的货币 流入和股票所带来的货币流都是随机变化、无法确定的。未来现金流的不确定性，从而持有 风险资产得到未来收益的不确定性，就是持有风险资产的风险。不确定性越大，风险越大。 3． “与风险资产相对，如果一项资产的货币流是可以确切知晓的，那这就是无风险资产” （同 上书第 134 页） ，如短期国债，因为在短期内不会发生政府信用危机，也不会发生大的通货膨 胀。
风险资产的定价-资本资产定价模型(ppt 86)
A 1T V 1r B r TV 1r C 1T V 11
30.12.2019
43
即所有N+1种资产的证券组合前沿为过点（0，rf)，
斜率为 H 的半射线组成。有以下三种情况：
• 1、 rf
A C
M
A C
1.同时进行无风险借贷对有效集的影响
当既允许无风险借入又允许无风 险贷出时，有效集也将变成一条直线 （该直线经过无风险资产A点并与马 科维兹有效集相切），相应地降低了 系统风险。切点T是最优风险资产组合， 因为它是酬报波动比最大的风险资产 组合。
该直线上的任意一点所代表的投资组合，都可 以由一定比例的无风险资产和由T点所代表的 有风险资产组合生成。
D
0.75
E
1.00
F
1.25
G
1.50
H
1.75
I
2.00
X2 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 -0.50 -0.75 -1.00
期 望 回 报 标准差
率
4.00% 0.00%
7.05
3.02
10.10 6.04
13.15 9.06
16.10 12.08
19.25 15.10
假设风险资产和无风险资产再投资组合中的比 例分别为X1和X2,它们的预期收益率分别为R1和 rf，标准差分别为σ1和σ2，它们之间的协方差为 σ12。根据X1和X2的定义可知X1+ X2=1，且X1和 X2>0。根据无风险资产的定义，有σ1和σ12都等 于0。那么，
该组合的预期收益率为：RP=X1R1+X2rf 组合的标准差为：σp=X1σ1
• 在前面的例子中，我们用X2表示投资于无 风险资产的比例，而且X2限定为从0到1之 间的非负值。现在，由于投资者有机会以 相同的利率借入贷款，X2便失去了这个限 制。如果投资者借入资金，X2可以被看作 是负值，然而比例的总和仍等于1。这意 味着，如果投资者借入了资金，那么投资 于风险资产各部分的比例总和将大于1。
风险中性定价原理公式
风险中性定价原理公式风险中性定价原理是金融领域中的一个重要概念，它在金融市场中具有广泛的应用。
风险中性定价原理是指在一个无风险利率和一个风险资产的情况下，通过合理的定价来消除市场上的风险。
在这篇文档中，我们将介绍风险中性定价原理的基本概念和公式，并对其进行详细的解释。
首先，我们来看一下风险中性定价原理的基本公式。
风险中性定价原理的公式如下：\[P = \frac{1}{1 + r} \cdot (q \cdot P_u + (1 q) \cdot P_d)\]在这个公式中，\(P\)代表资产的当前价格，\(r\)代表无风险利率，\(q\)代表上涨的概率，\(P_u\)代表上涨时资产的价格，\(P_d\)代表下跌时资产的价格。
这个公式的含义是，资产的当前价格等于未来价格的贴现值。
在风险中性定价原理中，我们假设市场是无套利的，即不存在可以获取无风险利润的机会。
因此，根据这个假设，我们可以得出上述的风险中性定价公式。
接下来，我们来解释一下这个公式中各个参数的含义。
首先是无风险利率\(r\)，这个参数代表了投资者在没有风险的情况下可以获取的收益率。
在实际应用中，通常会选择国债利率或其他无风险资产的利率作为\(r\)的值。
其次是上涨的概率\(q\)，这个参数代表了资产价格上涨的可能性。
在实际应用中，\(q\)可以通过历史数据或者市场预期来进行估计。
然后是上涨时和下跌时资产的价格\(P_u\)和\(P_d\)，这两个参数分别代表了资产在上涨和下跌情况下的价格。
这两个参数通常可以通过市场数据或者基本分析来进行估计。
通过风险中性定价原理的公式，我们可以对资产进行合理的定价，从而消除市场上的风险。
这个公式在期权定价、衍生品定价等领域都有广泛的应用，是金融领域中的重要工具之一。
总之，风险中性定价原理是金融领域中的重要概念，它通过合理的定价来消除市场上的风险。
通过上述的公式和参数解释，我们可以更好地理解风险中性定价原理，并在实际应用中加以运用。
金融市场学之风险资产的定价
金融市场学之风险资产的定价风险资产的定价是一个复杂的过程，涉及到众多因素的考虑。
其中，最重要的因素之一是风险溢价。
风险溢价是指投资者愿意为承担风险而支付的额外收益。
较高的风险资产通常具有较高的风险溢价，因为投资者需要得到补偿来承担更高的风险。
风险溢价的水平取决于市场对风险的感知以及投资者对预期收益和风险承受能力的评估。
另一个重要的因素是预期收益率。
投资者通常会根据风险资产未来的盈利能力来评估其预期收益。
如果一个资产被认为有较高的盈利潜力，那么投资者可能会愿意为其支付更高的价格，从而导致该资产的定价上升。
相反，如果一个资产的预期收益较低，那么投资者可能会转向其他更有吸引力的投资选择。
此外，市场条件和经济状况也会对风险资产的定价产生影响。
例如，当经济增长放缓或金融市场不稳定时，投资者可能会更为谨慎，并降低对风险资产的需求，导致其价格下降。
相反，当经济状况良好且市场情绪积极时，投资者可能会更加乐观，并愿意为风险资产支付更高的价格。
此外，投资者的风险偏好也是影响风险资产定价的重要因素之一。
风险偏好指的是投资者对风险承受程度的偏好程度。
风险厌恶者可能会对风险资产的需求较低，也就意味着价格相对较低。
相反，风险喜好者可能会更愿意承担高风险，从而使风险资产的定价较高。
总的来说，金融市场学中风险资产的定价是一个复杂的过程，需要考虑众多因素，包括风险溢价、预期收益率、市场条件和经济状况、投资者的风险偏好等。
通过对这些因素的综合考虑，投资者可以对风险资产的定价进行评估和交易，以达到其个人投资目标。
风险资产的定价是金融市场学中的一个重要研究领域。
在金融市场上，风险资产的定价是指投资者对风险资产未来收益的预期以及对风险的承受程度进行评估并进行交易的过程。
风险资产的定价是一个复杂的过程，涉及到众多因素的考虑。
其中，最重要的因素之一是风险溢价。
风险溢价是指投资者愿意为承担风险而支付的额外收益。
较高的风险资产通常具有较高的风险溢价，因为投资者需要得到补偿来承担更高的风险。
财务管理中的风险定价模型
财务管理中的风险定价模型财务管理是企业中至关重要的一个方面，其核心任务之一就是确定资产和投资项目的风险，并且对风险进行合理定价。
在这一过程中，风险定价模型成为了财务管理的重要工具之一。
本文将探讨财务管理中的风险定价模型，介绍几种常用的模型，并讨论其应用和限制。
一、风险定价模型的基本原理风险定价模型是通过对风险因素进行量化分析，进而确定资产或投资项目的预期收益率的模型。
其基本原理是通过考虑风险因素的影响，计算资产或投资项目的风险溢价，从而确定其预期收益率。
常用的风险定价模型有CAPM模型和APT模型。
二、CAPM模型1. 概述CAPM模型是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的缩写，由Sharpe、Lintner和Mossin等学者在上世纪60年代提出。
该模型通过考虑资产的非系统风险和系统风险，通过风险溢价来确定资产的预期收益率。
2. 公式及要素CAPM模型的公式为：E(Ri) = rf + βi(E(Rm) - rf)，其中E(Ri)为资产i的预期收益率，rf为无风险利率，βi为资产i的贝塔系数，E(Rm)为市场组合的预期收益率。
3. 应用和限制CAPM模型是当前最为广泛应用的风险定价模型之一，其应用范围涵盖股票、债券等各类金融资产。
然而，该模型也存在一些限制，例如对于非市场风险的忽略以及假设市场是完全有效的等。
三、APT模型1. 概述APT模型是套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory）的缩写，由罗斯（Ross）于上世纪70年代提出。
与CAPM模型不同的是，APT模型基于套利的原理，通过考虑多个因素对资产收益率的影响，从而确定资产的预期收益率。
2. 公式及要素APT模型的公式为：E(Ri) = rf + β1f1 + β2f2 + … + βnf(n)，其中E(Ri)为资产i的预期收益率，rf为无风险利率，β1、β2等为资产i对因素f1、f2等的灵敏度。
风险资产的定价分析
风险资产的定价分析风险资产的定价分析是金融学领域中的重要研究内容之一。
在金融市场中，风险资产指的是那些具有不确定性和波动性的投资工具，如股票、债券、商品等。
对于投资者而言，理解风险资产的定价规律可以帮助他们做出更明智的投资决策。
风险资产的定价分析基于现代资产定价理论，其中最著名的一种模型是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）。
根据CAPM模型，一个风险资产的预期收益率取决于其风险水平和市场整体风险水平之间的关系。
CAPM模型的基本假设是投资者是理性的、风险厌恶的，并且具有相同的信息。
这个模型认为投资者通过将自己的资金分散投资于不同的风险资产和无风险资产来最大化其预期收益。
根据CAPM模型，一个风险资产的预期收益率可以通过以下公式计算：ERi = RF + βi * (ERM - RF)在这个公式中，ERi表示资产i的预期收益率，RF表示无风险利率，βi表示资产i的市场风险系数，ERM表示市场整体的风险水平。
市场风险系数βi是CAPM模型中的关键参数，它衡量了一个资产相对于整个市场的系统性风险。
市场风险系数βi的值越大，表示资产对市场整体风险波动的敏感度越高，预期收益率也越高。
反之，如果资产的市场风险系数较小，那么其预期收益率也会相应减小。
除了CAPM模型，还有其他一些定价模型可以用于风险资产的定价分析，如多因素模型和期权定价模型等。
这些模型通过考虑更多的因素和变量，提供了对风险资产更准确的定价预测。
需要指出的是，虽然这些风险资产的定价模型是基于理性和相对完全的市场假设构建的，但现实市场并不总是符合这些假设。
因此，在实际投资中，投资者还应该综合考虑其他因素，如市场情绪、宏观经济环境和公司基本面等，以便做出更准确的投资决策。
风险资产的定价分析是金融学领域中的重要研究内容之一。
在现代金融市场中, 风险资产是指那些具有不确定性和波动性的投资工具, 如股票、债券、商品等。
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6
Sharpe, then a Ph.D. candidate at the University of California, Los Angeles, needed a doctoral dissertation topic. He had read "Portfolio Selection," Markowitz's seminal work on risk and return—first published in 1952 and updated in 1959—that presented a so-called efficient frontier of optimal investment. While advocating a diversified portfolio to reduce risk, Markowitz stopped short of developing a practical means to assess how various holdings operate together, or correlate, though the question had occurred to him.
8
From this research, Sharpe independently developed a heretical notቤተ መጻሕፍቲ ባይዱon of investment risk and reward, a sophisticated reasoning that has become known as the Capital Asset Pricing Model, or the CAPM. The CAPM rattled investment professionals in the 1960s, and its commanding importance still reverberates today. In 1990, Sharpe's role in developing the CAPM was recognized by the Nobel Prize committee. Sharpe shared the Nobel Memorial Prize in Economic Sciences that year with Markowitz and Merton Miller, the University of Chicago economist.
15
E(r) P* CML
4 32 1 MVP
rf o σ
16
（2）市场组合
以M替换P*后，CML的公式就可表示为：
E (rp ) = r f +
E (rm ) − r f
σm
×σ p
17
由CML和市场组合M推导出的传统 CAPM
CAPM的传统形式
E (ri ) = r f + [ E (rm ) − r f ]
4
Mean-variance theory and the CAPM: main ideas •Take on risk in proportion to the risk premium and in inverse proportion with variance and risk aversion. •Diversification pays. •The market rewards you for taking a share of economywide risk. •The market does not reward you for taking on securityspecific (idiosyncratic) risk. •All investors hold a mixture of two portfolios, one riskless (if there is a riskless asset), and the market portfolio.
5
Modern Portfolio Theory was not yet adolescent in 1960 when William F. Sharpe, a 26-year-old researcher at the RAND Corporation, a think tank in Los Angeles, introduced himself to a fellow economist named Harry Markowitz.. Neither of them knew it then, but that casual knock on Markowitz's office door would forever change how investors valued securities.
12
传统CAPM的推导
传统CAPM是通过资本市场线（CML）, 借助市场组合这一概念推导出来的。
13
（1）资本市场线。
资本市场线是在以预期收益和标准差为坐标轴 的图面上，表示风险资产的有效率组合与一种 无风险资产再组合的有效率的组合线。
14
E (rp ) = x p1 E (rp1 ) + (1 − x p1 )r f
7
Sharpe accepted Markowitz's suggestion that he investigate Portfolio Theory as a thesis project. By connecting a portfolio to a single risk factor, he greatly simplified Markowitz's work. Sharpe has committed himself ever since to making finance more accessible to both professionals and individuals.
3
传统的CAPM假设包括以下几点：
3.存在无风险利率，所有投资者都可以按这一利率水 平无限制的借贷。 4.所有投资者都具有风险厌恶的特征，在一个时期内 追求效用最大化。 5.所有投资者都具有相同的预期，具体而言，所有投 资者的投资水平是相同的，他们对风险资产的预期收 益、方差和协方差的估计是同一的；他们都依据 Markowitz模型选择资产组合，即投资者选择资产和 资产组合的决策过程是一样的。
11
Sharpe's latest project is characteristically ambitious, combining his desire to educate a mass audience about risk with his longtime love of computers. Technology is democratizing finance, and Sharpe is helping to push this powerful revolution forward. Through Financial Engines, Sharpe and his partners will bring professional investment advice and analysis to individuals over the Internet. Revisiting the Capital Asset Pricing Model
cov(ri , rm )
2 σm
18
注意： 注意： 注意β系数与相关系数的区别？ 注意 系数与相关系数的区别？ 系数与相关系数的区别
19
传统的CAPM表示——SML
SML充分体现了高风险高收益的原则
E(r) SML
O
βi
β
20
应注意区分SML和CML
首先是二者的适用范围不同，CML只适用于描 述无风险资产与有效率风险资产再组合后的有 效率风险资产组合的收益和风险关系。SML描 述的是任何一种资产或资产组合的收益和风险 之间的关系。 其次是二者选择的风险变量不同，CML以总风 险σ为横坐标，SML以市场风险β为横坐标
风险资产的定价
1
资本资产定价模型（CAPM）
资本资产定价模型最早是由夏普 （Sharpe）、林特（Lintner）和莫森 （Mossin）根据马科威茨(Markowitz）最有 资产组合选择的思想分别独立的提出的，经 过几十年的发展，已经产生了多种多样的资 本资产定价模型，有些学者还创新出套利定 价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。
9
Every investment carries two distinct risks, the CAPM explains. One is the risk of being in the market, which Sharpe called systematic risk. This risk, later dubbed "beta," cannot be diversified away. The other—unsystematic risk—is specific to a company's fortunes. Since this uncertainty can be mitigated through appropriate diversification, Sharpe figured that a portfolio's expected return hinges solely on its beta—its relationship to the overall market. The CAPM helps measure portfolio risk and the return an investor can expect for taking that risk.