风险收益的观念
财务管理的价值观念
投资者进行证券投资时，一般并不把所有资金投资于一 种证券，而是同时持有多种证券
2.2.3 证券组合的风险与收益
1. 证券组合的收益
2. 证券组合的风险
3. 证券组合的风险与收益
4. 最优投资组合
2020/1/2
证券组合（又称证券的投 资组合、投资组合）——同 时投资于多种证券的方式。
因为投资者都希望冒尽可能小的风险，获得尽可 能大的收益。
但是，如果两个投资项目，一个预期收益率较高
？ ，而另一个标准差较低
如何选择
--计算变异系数
5. 计算变异系数
如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较
？ 低，投资者该如何抉择呢 --计算变异系数
变异系数 CV 标准差
的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们 都寻求最终财富效用的最大化。 （2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或 借出资金，卖空任何资产均没有限制。 （3）投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价 一致，即投资者有相同的期望。 （4）所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性（即在任 何价格均可交易）。
预期收益率
E(R) E(Rm) F(0,Rf)
M
2
C CC B
H A
E
1
σ
风险
因为有效的资本市场将阻止投资者做出自我毁灭（即通过 投资取得肯定损失）的行为。投资者只会选择位于上沿的 CMA的资产组合曲线上的点（资产组合）进行投资。
我们把处于CMA段上的资产组合曲线（有效边界）的所有 资产或资产组合称为有效投资（资产）组合。因为这些资 产组合都满足在同样的期望收益率的条件下标准差最低， 在同样风险条件上期望收益最高的条件。
（财务知识）财务管理学简答题
（财务知识）财务管理学简答题四、重点简答题1.简述财务利润和会计利润的差别.答: 就会计而言，利润的确立完全是建立在权责发生制和会计分期假设的基础上，反映着某一会计期间账面收入和账面成本相配比的结果，即：体现为一种应计现金流入的概念。
在会计看来，只要账面收入大于账面成本，就意味着利润的取得。
财务管理工作的核心是如何提高现金的使用效率、周转效率，注意收益和风险的对称性。
因此，它所关心的主要不是某一会计期间的账面利润，即应计现金流入的多少，而是更关注这种应计现金流入的质，包括稳定与可靠程度、时间分布结构、有效变现比率以及现金流入与流出的协调匹配关系等。
营业现金是财富的象征。
营业现金的流动意味着财富的转移，营业现金的流入意味着财富的增加；营业现金的流出意味着现金财富的减少。
因此，判断财务利润的标准是：（1）营业现金流入量大于营业现金流出量（2）考虑时间价值因素，不仅要求营业现金流入量大于营业现金流出量，而且要求营业现金流入量的折现值大于营业现金流出量的折现值（3）考虑机会成本因素，不仅要求营业净现值大于零，而且应大于机会成本2.选择股利政策时应考虑的因素有哪些?答:影响股利政策的因素有:(1)法律约束因素,法律约束为了保护债权人和股东的利益,有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制.包括:资本保全约束、资本充实约束、超额累积利润限制。
（2）公司自身因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：债务考虑、未来投资机会、筹资成本、资产流动性企业的其他考虑等。
（3）投资者因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生的影响。
包括：控制权、投资目的的考虑等。
3．简述营运政策的主要类型。
答:营运资本政策主要有三种:配合型融资政策、激进型融资政策和稳健型融资政策。
配合型融资政策的特点是：对于临时性流动性资产，运用临时性负债筹资集资金满足其资金需要；对于永久性流动性资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。
《风险价值观念》课件
风险价值观念的普及和推广
加强风险意识教育， 提高公众对风险认 识和理解。
建立风险管理专业人 才队伍，提高风险管 理水平。
推广风险价值观念， 将风险管理融入组织 战略和日常运营中。
谢谢
THANKS
靠性要求较高。
决策树法
决策树法是一种基于概率的决策分析 方法，通过构建决策树来评估不同决 策方案的预期收益和风险。
决策树法的优点是能够综合考虑各种 因素和事件之间的逻辑关系，直观明 了地展示决策过程和结果。
决策树法通常采用树状图的形式，将 决策方案、可能事件和结果按照逻辑 关系连接起来，通过计算预期收益和 风险来选择最优方案。
决策树法的缺点是需要对可能事件的 发生概率和后果进行合理估计，同时 对数据的准确性和可靠性要求较高。
03 风险价值观念的应用
CHAPTER
企业风险管理
企业风险管理是企业为了实现经营目标，对风险进行识别、评估、监控和应对的过 程。
风险价值观念的应用可以帮助企业更好地识别和评估潜在风险，制定相应的风险应 对策略，从而降低风险对企业经营的影响。
风险价值观念的起源和发展
风险价值观念起源于20世纪70年代 的金融市场，当时为了评估和管理金 融投资的风险，人们开始采用风险价 值方法。
随着风险管理在各个领域的广泛应用 ，风险价值观念逐渐扩展到企业、政 府和机构等各个领域。
风险价值观念的意义
提高风险管理意识
优化资源配置
风险价值观念强调对风险的重视和管理， 有助于提高企业和个人的风险管理意识。
投资风险管理涉及多个方面，包括股票 、债券、基金、期货等投资品种的风险 管理，风险价值观念的应用有助于投资
者全面地考虑和管理这些风险。
金融风险管理
(财务知识)财务管理学简答题
四、重点简答题1.简述财务利润和会计利润的差别.答: 就会计而言，利润的确立完全是建立在权责发生制和会计分期假设的基础上，反映着某一会计期间账面收入和账面成本相配比的结果，即：体现为一种应计现金流入的概念。
在会计看来，只要账面收入大于账面成本，就意味着利润的取得。
财务管理工作的核心是如何提高现金的使用效率、周转效率，注意收益和风险的对称性。
因此，它所关心的主要不是某一会计期间的账面利润，即应计现金流入的多少，而是更关注这种应计现金流入的质，包括稳定与可靠程度、时间分布结构、有效变现比率以及现金流入与流出的协调匹配关系等。
营业现金是财富的象征。
营业现金的流动意味着财富的转移，营业现金的流入意味着财富的增加；营业现金的流出意味着现金财富的减少。
因此，判断财务利润的标准是：（1）营业现金流入量大于营业现金流出量（2）考虑时间价值因素，不仅要求营业现金流入量大于营业现金流出量，而且要求营业现金流入量的折现值大于营业现金流出量的折现值（3）考虑机会成本因素，不仅要求营业净现值大于零，而且应大于机会成本2.选择股利政策时应考虑的因素有哪些?答:影响股利政策的因素有:(1)法律约束因素,法律约束为了保护债权人和股东的利益,有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制.包括:资本保全约束、资本充实约束、超额累积利润限制。
（2）公司自身因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：债务考虑、未来投资机会、筹资成本、资产流动性企业的其他考虑等。
（3）投资者因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生的影响。
包括：控制权、投资目的的考虑等。
3．简述营运政策的主要类型。
答:营运资本政策主要有三种:配合型融资政策、激进型融资政策和稳健型融资政策。
配合型融资政策的特点是：对于临时性流动性资产，运用临时性负债筹资集资金满足其资金需要；对于永久性流动性资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。
第二章(下)风险和收益
3.计算离散程度指标（标准离差与标准离差率）
① 标准离差 概念：反映概率分布中对各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差
的平方根，也叫做均方差。符号：用 表示，
标准离差的计算公式为：例题：见P41
意义：投资项目期望值相同前提时，标准离差大小，反映风险大小，
② 标准离差率
定义：也为标准离差系数，变化系数，变异系数，是标准离差与期望
定义：是由一种特定公司或行业所特有的风险.指发生于个别公司的特有
事件所造成的风险。一般其占总风险的60-75%。 消除：由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎
没有非系统风险。
非系统风险类别：经营风险，财务风险，违约风险等，罢工，新产品 开发失败，
由于非系统风险能通过投资组合加以消除，因此承担风险需要补偿的就是系 统风险。一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。度量系统风险 的指标就是ß系数
率为：
Rj=a+b1jF1+b2jF2+ej
证券的期望收益率可表示为：
R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 )
21
第二章财务管理基本价值观念
221
（2）多因素模型 在两因素模型中加入多个因素及其反应 系数，就成为多因素模型。用公式表示为 ： R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 ) bn λn
3.风险具有时间性，风险价值是理财中的第二原则 4.风险具有收益性。离开了风险，就无法正确评价公司收益的高低。
注意：风险与危险的区别 危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。是风险的一部分。
3
第二章财务管理基本价值观念
3
二. 风险的类别
按风险形成的原因分为两大类 （一）经营风险 1.概念：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来 的不确定性。 2.理解要点有三：经营活动引起；经营过程具有不确定性；导 致利润变化 （二）财务风险 1.概念：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务 成果带来的不确定性。 2.理解要点有三：举债引起；财务活动具有不确定性；导致息 税前利润变化 它们是随机发生的，可以通过多元化投资来分散的，也属于可 分散风险和和非系统风险
简述风险收益观念
简述风险收益观念风险收益观念是指人们在进行投资、决策等活动时，将风险和收益作为两个重要的考虑因素，通过权衡二者的关系来做出最优的决策。
风险和收益是相对的概念，风险越大，可能获得的收益也越高；反之亦然。
下面我们将从几个方面对风险收益观念进行简要介绍。
一、风险与收益的关系风险和收益是相互关联的，它们之间的关系可以用一个简单的公式表示：风险=预期收益-实际收益。
这个公式告诉我们，如果我们希望获得更高的收益，就必须承担更大的风险。
在进行投资或决策时，我们需要根据自己的风险承受能力来选择合适的投资品种或方案。
二、风险评估的方法在进行投资或决策时，我们需要对潜在的风险进行评估，以便更好地控制风险并获得更好的收益。
常用的风险评估方法包括历史数据分析、统计模型分析、专家意见等。
历史数据分析是最常用的方法之一，它可以通过对过去一段时间内同类投资品种的历史数据进行分析，得出该品种的风险水平和收益率水平，为投资者提供参考依据。
三、风险管理的方法风险管理是指通过对风险的识别、评估和控制等手段，降低投资或决策中的风险水平，从而保证投资者的利益最大化。
常用的风险管理方法包括分散投资、资产配置、止损策略等。
分散投资是一种有效的风险管理方法，它可以将资金分散到不同的投资品种中，降低单一投资品种的风险；资产配置则是指根据投资者的风险偏好和市场情况，合理分配不同类型的资产，达到优化组合的目的；止损策略则是指在投资过程中设定一个止损点位，一旦价格跌破该点位就及时止损，避免进一步亏损。
四、风险收益观念的重要性风险收益观念是投资者进行投资和决策的基础，它可以帮助投资者更好地认识市场和自己，把握机会，规避风险。
在现代金融市场中，由于各种因素的影响，投资存在一定的不确定性和风险性。
只有具备了正确的风险收益观念，才能更好地应对这些挑战，实现长期稳健的投资回报。
风险收益观念是投资者进行投资和决策的重要基础。
风险收益均衡观念
❖ （1）无风险收益率=通货膨胀率+纯利率 ❖ 用短期国库卷利率代替无风险收益率。 ❖ （2）风险收益率 额外补偿 ❖ 一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
2022/9/29
三、风险的衡量
❖ 项目的风险是客观存在的，因此，在财 务管理中客观地衡量风险程度的大小是非常 重要的。
2022/9/29
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（三）计算离散程度
❖ 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。 离散程度越大，风险越大，使用方差和标准 差。
❖ 1.方差 ❖ 是用来表示随机变量与期望值之间的离散程
度的一个数值。其公式：：西格玛
n
2 (xi E)2.Pi
i 1
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2.标准离差
❖ 也叫均方差、标准差，是方差的平方根。 是用来衡量概率分布中各种可能值对期望 值的偏离程度。
①诊断用放射性药物
(Diagnostic Pharmaceutical )
➢ 用于获得体内靶器官或病变组织的影像或功能参数，进行疾 病诊断的一类体内放射性药物。也称为显像剂(imaging agent) 或示踪剂(tracer)。
➢ 诊断用放射性药物多采用发射γ光子的核素及其标记物。
诊断用药 ——显像剂(示踪剂) 要求： γ射线，能量100-300Kev T1/2：10小时左右 组成： 放射性核素与被标记物 例: 99mTc – MDP
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经济状况 发生概率
繁荣
0.3
预期报酬率
A项目 90%
B项目 20%
一般
0.4
15%
15%
衰退
0.3
－60%
10%
合计
09101风险价值观念
§2．投资的风险价值
❖ 投资的风险价值是投资者由于冒风险进行投资而 获得的超过资金时间价值的额外收益。也被称为 风险收益，风险报酬它一般用风险报酬率来表示。
❖ 货币时间价值指没有风险，没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率，但企业资本运作是在有 风险的情况下进行的，故：必须研究风险，计量 风险，控制风险，最大限度扩大企业的财富。
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❖ （四）离散系数（标准离差率）
❖ 对于两个期望报酬率相同的项目，标准差 越大，风险越大，标准差越小，风险越小。 但对于两个期望报酬率不同的项目，其风 险大小就要用标准离差率来衡量。
Q
K
14
方差、标准差、变异系数越大，说明变 量的离散程度越大，风险越大。
15
预计新产品总资产报酬率及其概率分布表
二、风险的衡量
❖ （二）期望值 ❖ 随机变量的各个取值，以相应的概
率为权数的加权平均数，反映了随 机变量取值的平均化 ❖ 财务管理最常用的是期望报酬率。
n
K Ki Pi i 1 10
❖ 上例中： ❖ A方案 ❖ K=0.2×70%+0.6×30%+0.2×(-10%)=30% ❖ B方案K=0.2×50%+0.6×30%+0.2×10%=30% ❖ 两方案的期望值均为30%，但概率分布不同，
B = 0.036525 =19.11%
A ＜ B
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上述两个新产品的总资产报酬率 期望值都是16.5%，但它们三种经营 情况的总资产报酬率与期望值的离散 程度却不同，即经营风险不同；A产 品的标准差比B产品的小，这就说明 了开发A产品在获得与开发B产品相
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(4) 计算变异系数
VA＝10.5%/16.5%=0.636
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风险收益的观念
引言
风险收益是金融领域的一个重要概念，它是评估投资的潜在收益与潜在风险之间的关系。
在金融市场中，投资者往往需要根据不同资产类别的风险收益特征来做出投资决策，以达到最佳的资产配置。
风险与收益的定义
风险的定义
风险是指投资者在进行投资活动时所面临的不确定性和可能遭受损失的程度。
它可以包括市场风险、利率风险、信用风险等各种潜在的不确定性。
收益的定义
收益是指投资者从投资活动中所获得的回报。
它可以包括资本收益、利息收入、红利收入等各种形式。
风险收益的观念
风险与收益的关系
风险与收益通常存在一定的正相关关系。
高风险的投资往往伴随着高收益的潜力，而低风险的投资则通常获得较低的收益。
风险偏好与风险厌恶
投资者对风险的态度通常可以分为风险偏好和风险厌恶两种类型。
风险偏好的投资者更愿意接受高风险、高收益的投资，而风险厌恶的投资者则更偏好低风险、低收益的投资。
风险收益平衡的追求
投资者通常在寻求风险收益平衡时做出投资决策。
他们会根据不同的投资目标、风险承受能力和市场环境来选取合适的投资组合，以在保证一定风险水平的前提下，获得最大的收益。
风险评估方法
基本面分析
基本面分析是一种通过研究公司的财务报表、行业动态和宏观经济环境来评估投资风险的方法。
投资者可以借助于财务指标、行业数据等信息来判断公司的盈利能力、成长潜力和市场地位，以此评估投资的风险与收益。
技术分析
技术分析是一种通过研究股票价格图表和市场交易量来预测股价走势的方法。
投资者可以通过分析图表形态和技术指标等信息，以此判断市场的买卖力量和价格趋势，进而评估投资的风险与收益。
风险价值分析
风险价值分析是一种通过系统性的风险测度指标来评估投资风险的方法。
投资者可以利用价值风险指标如价值-at-Risk，通过计算投资组合的风险敞口和潜在亏损水平，以此评估投资的风险与收益。
模型分析
模型分析是一种通过建立数学模型来预测投资风险与收益的方法。
投资者可以利用统计模型、经济学模型或金融学模型等工具，以此进行风险评估和投资决策。
风险收益管理策略
分散投资
分散投资是一种将资金投资于多个不相关资产或资产类别的策略。
通过分散投资，投资者可以降低特定资产的风险，平衡不同资产类别的收益，从而实现风险收益的最优配置。
长期投资
长期投资是一种将资金长期投入市场、持有投资组合一段较长时间的策略。
通过长期投资，投资者可以避免短期市场波动对投资组合的影响，实现较为稳定的长期收益。
杠杆投资
杠杆投资是一种利用借款资金扩大投资规模，以增加投资收益的策略。
通过杠杆投资，投资者可以在市场行情良好时获得更高的收益，但同时也增加了投资的风险。
止损策略
止损策略是一种根据市场变化设定预期亏损的上限，并在达到止损点时及时平仓以控制风险的策略。
通过设置止损点，投资者可以及时止损，避免进一步损失。
总结
风险收益的观念是金融投资领域必不可少的一部分。
投资者需要在追求较高收益的同时，对市场风险有一个清晰的认识，并采取合适的风险管理策略。
通过适当的风险评估和风险控制，投资者可以实现风险与收益的最优平衡，提高投资效益。