2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第七章 期权价值评估试题
第七章期权价值评估第一部分期权的基础知识【重点内容回顾】一、期权的类型按照合约赋予期权持有者权利不同划分为看涨期权和看跌期权。
按照期权执行时间划分为美式期权和欧式期权。
价值状态看涨期权看跌期权执行状况“实值期权”内在价值＞0现行价格＞执行价格现行价格＜执行价格有可能“虚值期权”内在价值＝0现行价格＜执行价格现行价格＞执行价格不会“平价期权”内在价值＝0现行价格＝执行价格现行价格＝执行价格不会净收入：到期日价值（不考虑期权费用）净损益：在净收入的基础上考虑期权费用二、期权的投资策略（一）保护性看跌期权股票加多头看跌期权组合，称为保护性看跌期权。
【结论1】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了（风险与收益同步）。
（二）抛补性看涨期权购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权的组合。
【结论2】抛补性看涨期权，锁定了最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。
（三）多头对敲同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
【结论3】对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。
【例题】以同一只股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格是50元，看涨期权期权费是4元，看跌期权期权费是3元。
则股票市价波动范围为多少时，多头对敲投资者能够得到正的净损益？『正确答案』股价小于43元（大于等于零元），或者大于57元。
（四）空头对敲同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
【例题】以同一只股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格是50元，看涨期权期权费是4元，看跌期权期权费是3元。
则股票市价波动范围为多少时，空头对敲投资者能够得到正的净损益？『正确答案』股价大于43元小于57元。
【典型题目演练】【例题·单选题】某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，每份期权费（期权价格）为5元。
在到期日该股票的价格是34元。
则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为（）元。
A.1B.6C.11D.－5『正确答案』C『答案解析』购进看跌期权到期日净损益＝（55－34）－5＝16（元），购进看涨期权到期日净损益＝0－5＝－5（元），则投资组合净损益＝16－5＝11（元）。
【例题·单选题】某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格为20元，期权费（期权价格）均为2元。
如果在到期日该股票的价格为15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。
A.13B.6C.－5D.－2『正确答案』B『答案解析』目前股票购买价格为20元，到期日出售价格为15元，即购进股票的到期日净损益＝15－20＝－5（元）；购进看跌期权到期日净损益＝（30－15）－2＝13（元）；购进看涨期权到期日净损益＝0－2＝－2（元）。
即购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益＝－5＋13－2＝6（元）。
【例题·单选题】如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是（）。
A.保护性看跌期权的净损益＝到期日股价－股票买价－期权价格B.抛补性看涨期权的净损益＝期权费用C.多头对敲的净损益＝到期日股价－执行价格－多头对敲投资额D.空头对敲的净损益＝执行价格－到期日股价＋期权费收入『正确答案』B『答案解析』保护性看跌期权指的是股票加看跌期权组合，即购买1股股票之后，再购入该股票的1股看跌期权，如果期权到期日股价大于执行价格，则期权净收入＝0，期权净损益＝0－期权价格＝－期权价格。
由于股票净损益＝到期日股价－股票买价，因此，保护性看跌期权的净损益＝到期日股价－股票买价－期权价格，即选项Ａ正确。
抛补性看涨期权是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。
如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格－股票买价＋期权费，由于执行价格不一定等于股票买价，所以，选项B不正确。
多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，多头对敲的净损益＝到期日股价－执行价格－多头对敲投资额，即选项Ｃ正确。
空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，空头对敲的净损益＝空头看涨期权净收入＋期权费收入＝－（到期日股价－执行价格）＋期权费收入＝执行价格－到期日股价＋期权费收入，即选项Ｄ正确。
【例题·单选题】同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。
该投资策略适用的情况是（）。
A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定『正确答案』D『答案解析』同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。
这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是其完全相反的情形，即发生在预计标的资产的市场价格稳定的情况下。
【2016考题·计算分析题】甲公司是一家制造业上市公司。
当前每股市价40元。
市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。
每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。
两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。
目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。
要求：（1）投资者希望将净收益限定在有限区间内。
应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。
）（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。
）『正确答案』（1）应该采取的是抛补性看涨期权。
抛补性看涨期权是指购买一股股票，同时出售该股票的一股看涨期权。
股票净收入＝40×（1＋20%）＝48（元）空头看涨期权净收入＝－（48－40）＝－8（元）组合净收入＝48＋（－8）＝40（元）组合净损益＝40－40＋5＝5（元）（2）预计未来价格大幅度变动，但不知道是升高还是降低的时候采用多头对敲策略。
多头对敲策略是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
股价下跌50%，则：多头看涨期权净收入＝0多头看跌期权净收入＝40－40×（1－50%）＝20（元）组合净收入＝0＋20＝20（元）；多头看涨期权净损益＝－5（元）多头看跌期权净损益＝20－3＝17（元）组合净损益＝－5＋17＝12（元）第二部分金融期权【重点内容回顾】一、金融期权价值的影响因素期权价值＝内在价值＋时间溢价内在价值：期权立即执行产生的经济价值。
取决于标的资产现行市价与期权执行价格的高低。
如果现在已经到期，那么内在价值等于到期日价值。
内在价值最低为零。
时间溢价：时间带来的“波动的价值”（而非时间的延续），是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，时间溢价也就越大。
变量欧式看涨欧式看跌美式看涨美式看跌股票价格＋－＋－执行价格－＋－＋无风险利率＋－＋－红利－＋－＋到期期限不一定不一定＋＋股价波动率＋＋＋＋二、期权估值原理（一）复制原理1.确定到期日可能的股票价格上行股价（Su）＝股票现价×上行乘数；下行股价（Sd）＝股票现价×下行乘数2.根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值（Cu）＝Max（上行股价－执行价格，0）股价下行时期权到期日价值（Cd）＝Max（下行股价－执行价格，0）3.计算套期保值比率套期保值比率＝（股价上行时期权到期日价值－股价下行时期权到期日价值）/（上行股价－下行股价）4.计算期权价值购买股票支出＝套期保值比率×股票现价借款＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋无风险周期利率）期权价值＝购买股票支出－借款（二）风险中性原理1.计算上行概率和下行概率无风险周期利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（－股价下降百分比）2.计算到期日期权价值到期日价值的期望值＝上行概率×Cu＋下行概率×Cd3.计算期权现行价值期权现行价值＝到期日价值的期望值÷（1＋无风险周期利率）（三）二叉树期权定价模型1.单期二叉树模型无风险周期利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（－股价下降百分比）期权价值＝（股价上行期权价值×上行概率＋股价下行期权价值×下行概率）/（1＋r）2.两期二叉树模型如果把单期二叉树模型的到期时间分割成两部分，就形成了两期二叉树模型。
由单期模型向两期模型的扩展，不过是单期模型的两次应用。
3.多期二叉树模型把年收益率标准差和升降百分比联系起来的公式是：u＝1＋上升百分比＝d＝1－下降百分比＝1/ue＝自然常数，约等于2.7183；σ＝标的资产连续复利报酬率的标准差；t＝以年表示的时间长度。
三、B－S期权定价模型（一）B－S模型的假设（1）.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配；……（3）.短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变；（6）.看涨期权只能在到期日执行；（二）B－S期权估价模型模型涉及到：股价、股价的标准差、利率、执行价格、期权期限共五个参数。
期权价值与当前股价、股票报酬率的标准差、到期时间同向变化，与执行价格反向变化。
但是期权价值对于无风险利率的变动并不敏感。
（三）看跌期权估值【平价定理】看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产的价格－执行价格的现值【典型题目演练】【例题·单选题】甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值为（）元。
A.0B.1C.4D.5『正确答案』A『答案解析』看涨期权当前市价低于执行价格，期权处于虚值状态，内在价值为0。
【例题·单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是（）。
A.股票价格B.执行价格C.股票价格的波动性D.无风险报酬率『正确答案』C『答案解析』在期权估价过程中，股价的波动性是最重要的因素。
注册会计师财务成本管理第七章 期权价值评估含解析
注册会计师财务成本管理第七章期权价值评估含解析一、单项选择题1.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费2.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。
在到期日该股票的价格是58元。
则购进股票与售出看涨期权组合的净收益为（）元。
A.8B.16C.－5D.03.某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。
目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。
如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（）元。
A.2B.－2C.3D.－34.以某公司股票为标的资产的看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。
如果到期日该股票的价格是34元。
则购进看跌期权与购进股票组合的净收益为（）元。
A.8B.6C.－5D.05.有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。
则卖出1份该看涨期权的净损益为（）元。
A.－3B.2C.1D.－16.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低。
此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（）。
A.抛补性看涨期权B.保护性看跌期权C.空头对敲D.多头对敲7.下列关于空头对敲的说法中，不正确的是（）。
A.空头对敲策略对于预计市场价格将相对比较稳定的投资者非常有用B.空头对敲是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权C.空头对敲的组合净损益＝组合净收入＋期权出售收入D.空头对敲最好的结果是到期股价与执行价格一致8.下列情形中，最适合采用空头对敲投资策略的是（）。
注册会计师财务成本管理第七章 期权价值评估
注册会计师财务成本管理第七章期权价值评估分类：财会经济注册会计师主题：2022年注册会计师《全套六科》考试题库ID:503科目：财务成本管理类型：章节练习一、单选题1、如果已知某未到期期权的价值为5元，内在价值为4元，则该期权的时间溢价为（）元。
A.0B.9C.1D.－1【参考答案】：C【试题解析】：期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值－内在价值=5－4=1元。
2、下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。
A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”【参考答案】：错误【试题解析】：期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
选项ACD正确。
按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。
如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。
如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权，所以说执行日期不一定时固定的。
所以B选项不正确。
3、以下关于期权的表述中，正确的是（）。
A.期权的标的资产是指选择购买或出售的资产，期权到期时双方要进行标的物的实物交割B.期权持有人有选举公司董事.决定公司重大事项的投票权C.期权合约与远期合约和期货合约相同，投资人签订合约时不需要向对方支付任何费用D.期权持有人只享有权利而不承担相应的义务，所以投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价【参考答案】：D【试题解析】：期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
选项A错误。
期权持有人没有选举公司董事.决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利；选项B错误。
期权合约不同于远期合约和期货合约，在远期和期货合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权益。
选项C错误。
当然，与此相适应，投资人签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。
注册会计师(财务管理)第七章期权价值评估
第一节期权的概述、类型和投资策略1、F股票的当前市价为100元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下：（1）F股票的到期时间为1年的看跌期权，执行价格为100元，期权价格2.56元。
（2）F股票半年后市价的预测情况如下：投资者甲以当前市价购入1股F股票，同时购入F股票的1股看跌期权。
要求：（1）判断甲采取的是哪种投资策略；（2）计算该投资组合的预期收益。
【答案】【解析】（1）甲采取的是保护性看跌期权投资策略。
（2）投资组合预期收益计算如下：组合预期收益＝（－2.56）×0.2＋（－2.56）×0.3＋17.44×0.3＋47.44×0.2＝13.44（元）2、对于购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权组成的保护性看跌期权（执行价格为购买股票时股价），下列说法中正确的有（）。
A.组合最大净损失为期权价格B.组合最大净收益为期权价格C.股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益D.股价大于执行价格组合净收益大于股票净收益【答案】AC【解析】股票净损益＝股价－股票购入价格，股价小于执行价格时，看跌期权净损益＝执行价格－股价－期权成本，即：组合净损益＝（股价－股票购入价格）＋（执行价格－股价－期权成本）＝执行价格－股票购入价格－期权成本，因此，执行价格等于股票购入价格时，组合净损益＝－期权成本，所以选项A正确，选项B错误；股价大于执行价格，看跌期权不执行，期权净收入=0，期权净损益=0-期权买价=0-期权价格，组合净损益=股票净损益+期权净损益=股票净损益-期权价格，所以选项C正确，选项D错误。
3、关于看跌期权多头净损益，下列表述正确的有（）。
A.净损失最大值为期权价格B.净损失最大值为期权价格与执行价格之和C.净收益最大值为执行价格与期权价格的差额D.净收益最大值为执行价格【答案】AC【解析】多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权成本，所以多头看跌期权净损益的最大值是当看跌期权到期日价值最大时，此时的最大净收益为执行价格－期权成本；多头看跌期权最大损失为不行权时，损失期权费，所以净损失最大值为期权价格。
会计考试(注册会计师)财务成本管理《第七章 期权价值评估》题库试卷带答案及解析(一)
会计考试（注册会计师）财务成本管理《第七章期权价值评估》题库试卷带答案及解析姓名:_____________ 年级:____________ 学号:______________1、某公司股票的当前市价为13元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间为三个月，期权价格为3元。
下列关于该看涨期权的说法中，正确的是（）。
A该期权处于实值状态B该期权的内在价值为2元C该期权的时间溢价为5元D买入一股该看涨股权的最低净收入为0元答案解析：选项A错误，当前股票市价小于执行价格，期权处于虚值状态；选项B错误，看涨期权内在价值＝当前市价－执行价格，而当前市价为13元，执行价格15元，因此该看涨期权内在价值为0；选项C错误，时间溢价＝期权价值（价格）－内在价值＝3－0＝3（元）；选项D正确，当前市价小于执行价格，看涨期权买方不会行权，买入一股该看涨期权的最低净收入为0元。
综上，本题应选D。
【提个醒】买入该股看涨期权的净损益＝买入该股看涨期权的净收入－期权购买价格＝0－3＝-3（元）2、两种欧式期权的执行价格均为33元，1年到期，股票的现行市价为38元，看跌期权的价格为5元。
如果1年的无风险利率为3%，则看涨期权的价格为（）元。
A5B9.15C10.96D10答案解析：在套利驱动的均衡状态下，看涨期权价格、看跌期权价格和股票价格之间存在一定的依存关系。
对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值看涨期权的价格＝5＋38－33/（1＋3%）＝10.96（元）综上，本题应选C。
3、某股票现在的市价为15元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10.7元，到期时间是6个月。
6个月以后股价有两种可能：上升40%，或者下降30%。
无风险年利率为8%，则根据复制原理，该期权价值是（）元。
A4.82BC3.01D24.59答案解析：复制原理的解题思路可以统一整理成以下步骤：（1）上行股价＝现行股价× 上行乘数＝15×（1＋40%）＝21（元）下行股价＝现行股价× 下行乘数＝15×（1－30%）＝10.5（元）（2）股价上行时期权到期日价值＝Max（上行股价－执行价格，0）＝Max（21－10.7，0）＝10.3（元）股价下行时期权到期日价值＝Max（0，下行股价－执行价格）＝Max（0，10.5－10.7）＝0（元）（3）套期保值比率＝期权价值变化/股价变化＝（10.3－0）/（21－10.5）＝0.9810（4）借款数额＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）＝（10.5×0.9810－0）/（1＋8%/2）＝9.9（元）购买股票支出＝套期保值比率×股票现价＝0.9810×15＝14.72（元）投资组合的成本（期权价值）＝购买股票支出－借款数额＝14.72－9.9＝4.82（元）综上，本题应选A。
注会财管第7章期权价值评估习题及答案
第7章期权价值评估一、单项选择题1.下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。
A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”2.下列期权交易中，锁定了最高净收入与最高净损益的是（）。
A.空头看跌期权B.多头看跌期权C.保护性看跌期权D.多头对敲3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。
A.看跌期权B.看涨期权C.择售期权D.卖权4.若股票目前市价为15元，执行价格为17元，则下列表述不正确的是（）。
A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为05.7月1日，某投资者以100元的权利金买入一张9月末到期，执行价格为10200元的看跌期权，同时，他又以120元的权利金卖出一张9月末到期，执行价格为10000元的看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。
A.200元B.180元C.220元D.20元6.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费为5元。
到期日该股票的价格是69.6元。
则抛补性看涨期权组合的净损益为（）元。
A.16.8B.18.2C.-5D.07.下列各项与看涨期权价值反向变动的是（）。
A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率C.无风险利率D.预期红利8.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而一年后的价格可能是61.875元和39.6元两种情况。
再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。
投资者可以购进上述股票且按无风险报价利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。
注册会计师财务成本管理(期权价值评估)历年真题试卷汇编2(题后
注册会计师财务成本管理（期权价值评估）历年真题试卷汇编2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．关于期权，下列表述正确的是( )。
A．期权的到期日是交易双方约定的B．美式期权只能在到期日执行C．欧式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D．过了到期日，交易双方的合约关系依然存在正确答案：A解析：双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”在那一天之后，期权失效。
按照期权执行时间分为欧式期权，和美式期权如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。
如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。
所以只有A选项是正确的。
知识模块：期权价值评估2．若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为( )。
A．看跌期权B．看涨期权C．择售期权D．卖权正确答案：B解析：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”“买入期权”或“买权”。
看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”“卖出期权”或“卖权”。
知识模块：期权价值评估3．某投资者买进执行价格为280元的7月小麦看涨期权，权利金为15元，卖出执行价格为290元的小麦看跌期权，权利金为11美元则其损益平衡点为( )元。
A．290B．287C．280D．276正确答案：B解析：假设到期日股价为X，处于[280，290]之间，则看涨期权的净损益=X －280－15，卖出看跌期权的净损益=11－(290－X)所谓损益平衡点，就是使得净损益为零的股价，所以X－280－15+[11－(290－X)]=2X－280－15+11－290=0，解得X=287如果X＜280，则看涨期权的净损益=－15，卖出看跌期权的净损益=11－(290－X)，－15+[11－(290－X)]=0，解得X=294，不符合要求。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习(第七章 期权价值评估)
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习第七章期权价值评估期权的概念单项选择题以下关于期权的表述，不正确的是（）。
A.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务B.期权出售人不一定拥有标的资产C.期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割D.期权购买人真的想购买标的资产正确答案：D答案解析期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出约定数量某种资产的权利。
该权利是一种特权，期权持有人只享有权利，并不承担义务。
值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。
期权购买人也不一定真的想购买标的资产。
因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，只需按差价补足价款即可。
期权的类型单项选择题关于欧式看涨期权，下列说法中不正确的是（）。
A.期权持有人只能在到期日行权B.看涨期权的执行净收入又称为看涨期权到期日价值C.如果到期日标的资产价格大于执行价格，则看涨期权不会被执行D.期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”正确答案：C答案解析对于看涨期权而言，如果到期日标的资产价格大于执行价格，则看涨期权持有人会行权，按照执行价格购买标的资产。
下列关于看涨期权的说法中，正确的有（）。
A.如果标的股票价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值相同B.如果标的股票价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值不相同C.如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等D.如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等正确答案：AC答案解析多头看涨期权到期日价值=max（股票市价-执行价格，0），空头看涨期权到期日价值=-max （股票市价-执行价格，0），如果标的股票价格低于执行价格，多头看涨期权到期日价值=空头看涨期权到期日价值=0，所以，AC的说法正确，BD的说法不正确。
2019年注册会计师(CPA)财务成本管理真题解析与答案点评
2019年注册会计师（CPA）财务成本管理真题解析与答案点评在2019年注册会计师（CPA）考试中，财务成本管理是考生必须掌握的重要知识点之一。
本文将对2019年的财务成本管理考题进行解析，并提供相应的答案点评，以帮助考生更好地理解和应对类似题目。
一、第一部分：成本计划和控制题目一：请选择下列选项中不属于成本计划和控制的职责的是？A. 制定成本目标B. 编制预算C. 进行成本控制活动D. 确定成本驱动因素对于这道题目，正确答案是D. 确定成本驱动因素。
成本计划和控制的职责主要包括制定成本目标、编制预算以及进行成本控制活动。
确定成本驱动因素则属于成本管理的另一个重要方面，但不是成本计划和控制的直接职责。
题目二：以下哪个选项不是成本控制的目标？A. 控制成本在可接受范围内B. 优化资源配置C. 提高生产效率D. 提高利润率正确答案是D. 提高利润率。
成本控制的目标主要包括控制成本在可接受范围内、优化资源配置以及提高生产效率。
提高利润率是企业经营管理的目标之一，但不是成本控制的直接目标。
二、第二部分：成本信息和报告题目三：下列哪个成本是固定成本？A. 原材料成本B. 人工成本C. 设备折旧成本D. 销售管理费用正确答案是 C. 设备折旧成本。
固定成本是与生产能力相关的成本，在一定时间范围内不随实际产量的变化而变化。
设备折旧成本属于固定成本的一种。
题目四：下列哪项属于多部门成本分配中的方法？A. 直接法B. 随机法C. 平均法D. 凭经验法正确答案是A. 直接法。
多部门成本分配是指将企业中各个部门产生的共同成本进行合理的分配，常用的方法有直接法、随机法、平均法等。
直接法是将共同成本按照各个部门的实际占比进行分配的方法。
三、第三部分：决策和决策分析题目五：以下哪个指标不适用于投资决策分析？A. 净现值B. 内部回报率C. 投资回收期D. 盈亏平衡点正确答案是D. 盈亏平衡点。
盈亏平衡点是指企业在不产生利润也不发生亏损的销售量或销售额。
例题--注册会计师辅导《财务成本管理》第七章讲义5
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义5例题【例题5·计算分析题（2011）】C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。
为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。
评估所需的相关数据如下：1）C公司2010年的销售收入为1000万元。
根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。
2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益＝1/1。
公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。
评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
3）公司未来不打算增发或回购股票。
为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：1）计算C公司2011年至2013年的股权现金流量。
2）计算C公司2010年12月31日的股权价值。
[答疑编号5796070502]『正确答案』1）经营性营运资本销售百分比＝1/4＝25%净经营性长期资产销售百分比＝1/2＝50%净经营资产销售百分比＝25%＋50%＝75%2010年净经营资产＝1000×75%＝750（万元）2010年净负债＝750×1/2＝375（万元）2010年股东权益＝750×1/2＝375（万元）2010年税后经营利润＝750×20%＝150（万元）2010年税后利息费用＝375×6%＝22.5（万元）2010年净利润＝150－22.5＝127.5（万元）在剩余股利政策下，若不增发或回购股票，则：股权现金流量＝股利＝净利润－股东权益增加额（留存收益）。
2011年股权现金流量＝127.5×（1＋10%）－375×10%＝140.25－37.5＝102.75（万元）2012年股权现金流量＝140.25×（1＋8%）－375×（1＋10%）×8%＝151.47－33＝118.47（万元）2013年股权现金流量＝151.47×（1＋5%）－（375＋37.5＋33）×5%＝136.77（万元）2）C公司2012年末股权价值（后续期终值）＝136.77/（12%－5%）＝1953.86（万元）C公司2010年末股权价值＝102.75/（1＋12%）＋（118.47＋1953.86）/（1＋12%）2＝1743.79（万元）第三节相对价值法。
例题--注册会计师辅导《财务成本管理》第七章讲义6
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义6例题【例题8·单项选择题】某公司股利固定增长率为5%，上年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为（）元。
A.12.60B.12C.9D.9.45[答疑编号5796070603]『正确答案』A『答案解析』股权资本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%上年销售净利率＝1/4＝25%上年收入乘数＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15每股市价＝3.15×4＝12.60（元）三、相对价值模型的应用（一）可比企业的选择1.选择一组同业的上市企业，计算其平均市价比率，作为估计目标企业价值的乘数。
2.平均市价比率通常采用算术平均。
3.可比企业是指驱动因素相同的企业。
（二）修正的市价比率——找不到足够的可比企业的解决途径1. 修正的思路：以目标企业的关键驱动因素替代可比企业的关键驱动因素。
1）市盈率模型：增长率2）市净率模型：股东权益净利率3）收入乘数模型：销售净利率2.修正过程1）去除市价比率中的关键驱动因素，得到修正的市价比率修正的市价比率＝可比企业的市价比率/（可比企业关键驱动因素×100）2）载入目标企业的关键驱动因素，对目标企业进行估价目标企业每股价值＝修正的市价比率×（目标企业关键驱动因素×100）×目标企业的价值支配变量3.修正的方法1）修正的平均市价比率法——先平均、再修正①计算可比企业的算术平均市价比率和算数平均关键驱动因素；②去除可比企业平均市价比率中的关键因素，得到修正的平均市价比率（算数平均市价比率/算数平均关键驱动因素）；③将目标企业的关键因素载入修正的平均市价比率，对目标企业进行估价。