4万亿后遗症
地方版的“四万亿”,好了伤疤忘了疼地方版四万亿
地方版的“四万亿”,好了伤疤忘了疼地方版四万亿按老话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”；老话也说“前车之覆，后车之鉴”。
当地方政府正在或大规模即将出台大规模经济刺激政策的地方版“四万亿”争论甚嚣尘上，我们不禁思考：这到底是杯弓蛇影，还是好了伤疤忘了疼？随着我国经济政策增速下滑，中央强调下半年经济工作的总基调是“把稳增长放到更突出当更的位置”。
在当下外部消费需求持续疲软、内需复苏缓慢之时，“稳投资”是“稳增长”的重要寄托，各地“稳投资”的序幕也随之击碎。
从贵州的3万亿，到长沙的8000亿，再到广州的2000亿投资计划，从中部到东部沿海，这场被称为地方版“四万亿”的刺激计划正蔓延开来。
专家指出，2008年的“四万亿”丢掉金融投资虽然保住了经济增长势头，但却是以牺牲经济结构调整和消费升级节奏为付出的。
如今地方版的“四万亿”会不会成为当年的翻版？在投资、出口、消费“三架马车”的传统分析框架之中，中国经济增长一直因投资占比过大、过分依赖出口、家庭消费需求不足备受诟病，但现阶段要想大举扩大出口、拉动消费几乎不可能将。
这种情况下，加大通过地方政府加大投资处罚力度，达到经济稳强劲增长的目的，显然在由于目前具有合理性。
但是，我们应该警惕，中国经济结构会脱节不会进一步失衡？重复建设、政绩工程如何避免出现？“有形的手”如何正确发挥作用？高速增长经济的可持续增长如何维持？这“四万亿”能否升级为“2.0版”，政府在这次“赶考”中能否唯有发还令人满意的答卷，还需拭目以待。
张茉楠国家信息中心预测部副研究员地方版“四万亿”未尝不可随着地方版“四万亿”呼之欲出，人们的质疑之声四起，对经济下滑的担忧更演变为对新一轮泡沫以及重蹈2008年“四万亿”后遗症的担忧。
然而，从约束中国仍处于工业化发展阶段以及需求约束型世界经济的动力机制看，投资率非常高确实有其现实投资率的合理性。
投资对世界经济增长实践经验贡献的历史经验表明，投资是中国高速稳定增长的高增长动力引擎。
4万亿投入带来的后遗症
4万亿后遗症：企业盲目投资长三角银行业告急“4万亿投资计划”在信贷领域的“后遗症”正在逐渐显现。
近日有消息称，浙江浦江宏业有限公司（以下简称“浦江宏业”）的负责人潘绍江因无力偿还3亿元债务而“跑路”。
其中，浦江宏业在工行浦江支行、浦发银行（600000）浦江支行及浙江稠州商业银行浦江信用社共有8200万元的贷款。
《中国经营报》记者获悉，在结束10多天的“逃亡”生活后，潘绍江在浦江经济开发区管委会副主任张曙光多次劝说下“迷途知返”，但他并未回到浦江，目前暂住在离浦江58公里之外的诸暨。
而潘绍江正是在2008年年底信贷宽松之际大肆从银行贷款而进行扩张，最终导致投资失败、资金链断裂。
从2011年以来，江浙众多中小企业主出现“跑路”、资金链断裂等现象，风险已传导至银行。
近期公布中期业绩的上市银行，不良贷款余额均有不同程度的上升。
大肆借贷盲目投资浦江宏业是一家注册资本金1000万元，主营瓦楞纸、纸箱包装、纸板箱和印刷包装的企业。
据知情人士介绍，浦江宏业的运营状况一直良好，浦江县所用的信封、纸箱等都是浦江宏业的产物。
据浦江工商局相关资料显示，浦江宏业的年产值可达8000万～9000万元，年利润可以达到500万元。
2008年年底，在国家出台4万亿元经济计划刺激之下，银行信贷投放出现松动。
而潘绍江也借助政策开始大肆从银行贷款，四处投资。
然而，从银行筹集的巨额款项却未投入浦江宏业的生产流水线，而是分别投向了房地产、金矿、银矿、担保公司等其他领域。
2009年10月，潘邵江出资2000万元，与几个投资人在安徽芜湖市成立芜湖盛科信用担保有限公司，公司注册资金为1亿元，担保额度5亿元，潘邵江是法人代表。
据报道，芜湖盛科以为企业担保为由向企业进行硬性借款，同时以经营需求资金向民间进行借贷，导致对外担保的债务有2亿多元到期无法偿还并不能履行代偿责任，潘绍江直接损失达2000万元。
潘绍江告诉本报记者，除了安徽芜湖的担保公司亏损了2000万元之外，开采金矿也是血本无归。
四万亿2.0可行吗？
地方政府 并不顾 及中央政 府的总体宏观调控 的目标，借
机大发投资带来的 “ 政治红利”与 “ 经济 私利” 。 当年国务 院出台四万亿规模 的经济刺激计 划惠及诸 多行业领 域。四万亿 投资的具体构成主要包 括，近一半 投资将用于铁 路、公路、机场和城乡电网建设，总额 １８ ． 万亿元 ； 用于地震 重灾区 的恢 复重建 投资 １ 万亿元 ； 用
在 我们 以为成 功运用 凯恩斯 主义 的同时，我们 可
Ｉ 点观察 ｌ 焦
四 万 亿 ２ ０可 行 吗 ？ ．
四万亿是一 个美丽的数 字，也可能成为一个 美好的 回忆 ，至少它是 中国现代经济史上一次成功的凯恩斯主
面作用及 后遗症却不是可以轻易计量 的。 问题还 不只是 四万亿计 划本身的利弊，而是受四万亿计 划鼓励的许多
义实验。
２０ ０ ８年中央政府因应对美 国次按危机引发 的全球性 金融 与经济危 机，为提 振信心，帮助中国的出Ｖ型为导 Ｉ 向的经济 克服 外部需求疲软所带来的巨大冲击，而推出 的以基础设施投资为主要 内容的经济刺激计 划。从而使 中国经济增 速从 ２ ０ 第一季 度的 ６ １ ０ ９年 ．％回升 到 ２ １ ００
过 ，只不过更多时候被宏 观调控 所抑制，而一旦经济不
景 气 造 成 中央 “ 增 长” 的 诉 求 ，地 方 政 府 即会 加大 迎 稳
合力度 ，过量、过度 的投资冲动更会因此产生 。 其实，四万 亿刺激 计划的好处 显而易见 ，但它的负
地方政府 还要 出台大手笔的投资 计划。但更多国际投资 银行研究机构 认为实际债务 比审计署的统计数据要 高的
年第一季度 的 １．％。 １ ６
当中国经济再 次受到新一轮欧洲主权债务 危机冲击 的时候，许多经济 决策部门以及地方政府 自然第一个想 到的灵丹妙药 就是 四万亿 ２０版本。在 新～轮的经济增 ． 长大 幅放慢的时候，中央政府也确实及时地进行了宏观 政策 的微调 ，包括从去 年年底 的 “ 谨慎 的财政政策及货 币政 策”调整为 “ 积极 的财政政策及谨慎 的货 币政策 ” ， 央行 也积极 的调整 了货 币政策，包括 连续减 少存款准备 金率 ，一个月内两 次不同步的减息 ，以及利用公开市场 操作为金融系统注 入资金 以推动投资需 求。发改委也加 快 了投资 项 目审批。有媒 体根 据发改委 网站 统计信息 ， 发现 ５ ２ 月 １日发改委就 批准 了 １０个项目，超 过之前 ２ ０ ０ 天的总和 。 受到中央政府微调的鼓励，地方政府更是摩拳擦掌， 争先恐后 的宣称推 出更进 取，更大规模 的投资计划。
地方版“四万亿”的风险与治理
现 在 市 场所 担心 的 是 不是 ２ ０ ０ ８年 中央 政府的 “ 四万亿 ” 翻版 ？如 果 是这 样 ，
那 么 这 种 地 方 的 投 资 热 潮 会 给 未 来 中 国 经 济 发 展 带 多 少 后遗 症 ？ 如 果 不 是 ，这
要 发生地不是 如以往那样在 经济 发达 地
１个省市 （ １ 山西 、吉林 等 ）其 ＧＤ Ｐ总
量 只 有 ４８万 亿 ，与 一 个 广 东 少 差 不 多 ．
基 础 设 施 投 资 ， 并 没 有 多 少 错 ，也 不 是 有 多 少 大 问 题 。 这 里 有 一 个 短 期 效 益 与
会 出现 。如 果 在 信 贷 上 有 所 收 敛 ，那 样 地 方 政 府 想 借 助 于 银 行 信 贷 无 限 扩 张 来
旦他们经 济出现 下滑 ，体现在数 据上会
全 面 影 响 国 内经 济 增 长 。 同 时 ， 全 国 绝
大 多数省市 经济仍然处 快速增 长的轨道 着 中央政 府 稳增 长 的一系 列 经济 Ｉ － 策 出台 ，地 方 政府 刺 激投 资计 政 陆续 出台。面对地 方政府 巨大的投 划， 国内媒体称 之为地 方版的 “ 四万
长期增 长的 问题 。如 果 中国政府 加大对 中部地 区、西南地 区及东北地 区各种基 础设 施的 巨大 投资 ，那么这 可为未来 中
国经 济 长 期 持 续 增 长 奠 定 基 础 。 可 以说 ， 这 将 是 中 国扩 大 内需 一 个 重 要 发展 方 向 。
府 的投 资扩 张不 能再 吹大 房地 产泡 沫 ， 那么地 方政府及企 业的投 资流向会 发生
浅谈中国四万亿救市的利与弊
浅谈中国四万亿救市的利与弊浅谈中国四万亿救市政策摘要：2008年，一场由美国次贷危机引发的全球金融风暴席卷全球。
中国等亚洲地区的经济也遭受极大地冲击，经受着严峻的考验。
我国国务院出台四万亿元的经济政策进行合理投资拉动经济增长，来应对这次由美国次贷危机引起的全球金融风暴。
我们知道，经济增长通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家人均收入水平的持续增加。
经济增长率的高低体现了一个国家或地区在一定时期内经济总量的增长速度，也是衡量一个国家或地区总体经济实力增长速度的标志。
我国出台这一政策以后我国的经济得到了一定程度的复苏，经济增长速度也逐渐恢复。
但随着这一政策的深化，其给我国经济带来的负面影响也逐渐显现出来。
关键词：经济危机、投资、经济增长、负面影响。
一、引言2008年10月，一场由美国次贷危机引发的全球金融风暴席卷全球。
中国等亚洲地区的经济也遭受极大地冲击。
2008年底，中国经济第一次探底，进入前所未有的低谷期。
2009年，为有效地促进经济复苏和经济增长，党中央、国务院出台四万亿投资计划，旨在扩大内需，拉动经济增长，以便让经济尽快地走出困境，实现经济的平稳较快发展。
二、4万亿投资的短期作用中国经济与社会的诸多问题和矛盾必须在一定的经济增长速度下才有空间、有资源加以解决。
四万亿投资的目标是为了避免中国经济的急剧衰退，保证政治局势的稳定和改革的进一步推进。
这一目的是否能达到呢?基于乘数理论对其短期作用进行了大致的估算。
乘数理论原则上隶属于凯恩斯主义总需求分析部分，在经济未达到充分就业以前，这个分析框架适用。
根据考虑的市场涵盖范围的不同，乘数理论有不同的版本。
只考虑商品市场均衡的乘数理论也被称为国民收入乘数理论，它假定短期内实际利率是外生的，从而投资也是外生的。
如果利率是市场化的，我们需要同时考虑商品和货币市场均衡，即所谓IS—LM分析。
此时，由于总需求的正向冲击将会提高利率因而产生对私人投资的挤出，相当于引致了一个反向的投资冲击，于是最终结果是单一市场条件下的乘数减少。
从就业角度看四万亿投资对中国经济的影响
从就业角度看四万亿投资对中国经济的影响四万亿投资是中国政府在2024年因全球金融危机而推出的一项巨额经济刺激计划，旨在通过大规模基础设施建设和其他支出来刺激内需和促进经济增长。
从就业角度来看，四万亿投资对中国经济的影响是深远且显著的。
首先，四万亿投资直接创造了大量就业机会。
在基建领域，大规模的基础设施建设项目需要大量的劳动力参与，包括建筑工人、工程师、技术工人等各类专业人才，这些工作机会帮助了大量的农民工和其他失业人员就业，缓解了就业压力，促进了城乡居民收入的增加。
其次，四万亿投资也带动了相关产业的发展和就业创造。
基础设施建设的需求促进了相关产业的发展，比如钢铁、水泥、建材等行业的需求大幅增加，带动了这些行业的生产和就业增长。
同时，基建项目的建设还需要配套的服务支持，比如餐饮、住宿、交通等行业也得到了一定程度的发展，为就业提供了更多机会。
另外，四万亿投资对于拉动消费和促进经济增长也有利于创造更多的就业机会。
通过基础设施建设和其他项目的投资，刺激了居民的消费需求，拉动了商品和服务的需求，促进了相关行业的发展和就业增长。
同时，经济的增长也会带来更多的投资和创业机会，为就业创造了更多可能性。
总体而言，四万亿投资对中国经济的影响是积极的，从就业角度来看，这项计划创造了大量的就业机会，有效缓解了就业压力，促进了城乡居民收入的增加，为经济的发展和稳定奠定了基础。
然而，也要看到四万亿投资也存在不足之处，比如可能带来过度投资和债务风险等问题，需要政府进一步管理和调控。
最终，我们应该在继续推动经济增长和就业的同时，也要平衡发展和可持续发展，实现经济的高质量发展和稳定。
地方债务风险：催问财税再改革
心 预 测 部 副 研 究 员张 茉 楠 撰 文 指 出 。
度 都 史 无 前 例 。 地 方 融 资 平 台从 ２ ０ ０ ８年
声禁令
庞 大 的 地 方 债 所 隐含 的风 险 究 竟 有 多
０ ０个 左 右 ， 升至 目前 的 ｌ 个左 右 ， 上 万 地 方政 府 的 债 务 负 担 沉 重 已是 不争 的 的 ２ ０
。 年 中国 新 增 银 行 贷款 大 量 流 向地 方 政 府 投 半 年 ，地 方 债 务 总 量 仅 为 １ ． 亿 元 ， 在 仁 智 者见 智 ” ７万
融 资 平 台 ，仅 ２ ０ ０ ９年 一 年 ，地 方 债 务 由 ２０ ０ ８年 底 的 ５５ ．６万 亿 元 增 至 ９万 亿 元 ， 同 比 增 长 ６ ．２ １９ ％，尽 管 ２ １ ０ ０年 增 速 下 滑
事 实 ，但 债 务 规 模 的 持 续 增 长 速 度 则 更 加 扩 张 速 度 惊 人 。
令 人 担 忧 。 有 数 据 显 示 ，２ ０ ０ ９年 、２ １ ００
大 ？会 不 会 发 生 债 务 危 机 ？ 其 并 不 透 明 在
仁 与 此 同 时 ，债 务 也 同 比 飙 升 ，２ ０ 上 的 运 行 机 制 下， 市 场 的 观 点也 是 “ 者 见 ０８
变得渐渐清晰。
举 债 ，但 事 实 上 ，各 级 地 方 政 府 大 都 在 不
地 方 政 府 的 债 务 负 担 沉 重 已是 不
同程 度 上 不 顾 自身 偿 债能 力 扩 大 赤 字 ，举
争 的事 实 ， 但 债 务 规 模 的 持 续 增 长 速 度 则 更 加 令人 担 忧 。 假 使 地 方债 出现 问 题 ， 我 国 的 金 融 系 统
2016年4万亿救市
2016年4万亿救市2008年9月，全球金融危机进一步升级，终于波及中国经济。
为应对金融危机，当年11月9日，国务院公布了一揽子经济刺激计划，包括大规模财政投入、大范围产业调整和振兴规划的制定、大力度的科技支撑和大幅度地提高社会保障水平。
其中，为期两年、总额达四万亿元的政府新增投资尤为引人注目，“四万亿”也成了金融危机时中国政府救市措施的代名词。
说起经济危机，大家都会想到2008年。
其实不仅是2008年，在2009年到2012年的时候实施了四万亿救市。
如果没有4万亿，中国目前的困境很有可能提前十年上演，中国也没有那么繁荣，但面临的问题没有现在那么严重。
首先我们对4万亿有一个小小的误解：4万亿不仅仅是4万亿，还带动了当地的投资，比如当时的基础设施。
特别是高速公路。
最后，实际总投资不太好统计，但远不止4万亿，大家猜测可能是10万亿。
有人认为中国现在国力更强了，这是4万亿的功劳。
确实如此，但也没那么完美。
的确，在当时金融危机的情况下，4万亿元的决定给当时的经济注入了一剂强心针。
没有这碗鸡血，至少当年的金融危机对中国来说不是那么容易，但是从近几年的历史回顾来看，4万亿对经济增长的作用相对有限。
从2009年到2012年，4万亿的投资将告一段落。
经济开始显示出脱离现实的迹象。
当时，许多实体开始从其实体经营中提取资本，并将其投入金融市场和房地产市场。
这样的话，其实4万亿是鸡血，三年后才有效果。
2012年到2016年的经济发展，其实是建立在信贷扩张的基础上，而不是原来的4万亿，是国家的虚胖，不是真正的实力。
四万亿救市作用还是很大的。
单从房价来看，房地产已经成为中国国内生产总值的主要组成部分。
房地产价格一旦波动，GDP必然受到影响。
以上海为例，2008年，上海住宅平均售价为8115元/平方米。
到2015年，住宅年平均销售价格增长了165%，达到21501元/平方米，然后在2016年达到25910元/平方米，高出近3.2倍。
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4万亿后遗症：三四线城市土地出让过剩成“鬼城”请注意，这不是电影剧照：宽阔的马路上没有车流，锈迹斑斑的钢筋斜插在天空，烂尾建筑外的防护网游魂似的随寒风摇曳。
请注意，这不是某部末世灾难片的外景地，而是摄影师记录下的营口沿海产业基地2013年4月5日的街头景象。
这些照片似乎在告诉我们一个不敢相信的事实，而且与之相似的事情每天都在三、四线城市里发生。
原标题：三四线城市“空城计”本刊记者谢思聿编辑袭祥德摄影潘景隆经历了2012年土地市场的持续低迷后，新一轮城镇化适时地为市场注射了一剂强心针。
已经有人算过一笔账，4亿人、40万亿投资——近期由发改委主导的《促进城镇化健康发展规划2011-2020年》初稿编制完成，规划中提及这一轮城镇化将拉动40万亿投资，涉及20多个城市群，180多个地级市，1万多个城镇，以及4亿新增城镇人口。
地方政府趁势而起，从地级市到省会城市，各种产业园、城市新区以及城市带规划层出不穷。
各级官员四处奔走，招商引资与土地出让同步并举。
上一轮4万亿救市计划所造成的三、四线城市土地出让过剩的后遗症尚未解决，新一轮巨量土地供应狂潮已经席卷而至。
开发商们摩拳擦掌，准备分享房地产行业最后一场饕餮盛宴。
“这或许是房企们最后一轮机会。
”首创置业（02868.HK）董事长刘晓光在一次会议上如是说，他认为房企们应研究如何将地产与产业相结合，在这一轮城镇化过程中寻机扩张。
但刘晓光应该不会想到，在距离北京不远的辽宁营口，他的老部下李兵在沿海产业基地经营地产已经6年，如今却走得步履艰难。
沿海产业基地是辽宁省“五点一线”沿海经济带园区之一，最初建立在一片废弃的盐田和滩涂之上。
2007年，五矿集团在这里圈下30平方公里土地，成立了五矿（营口）产业园（以下简称“五矿产业园”）。
作为园区副总经理，李兵一直负责地产板块的运营。
他说，自己眼见着这个城市的兴起与发展，却阻挡不了它渐渐走向萧条。
“他们迟早会发现，地价便宜是没有用的。
”李兵告诉《中国企业家》。
除去营口，本刊记者近期还深入贵阳、遵义等中西部城市，了解这些城市巨量土地供应之后的房地产市场，却发现真实情况与市场上公开发表的亢奋言论背道而驰。
在这些三、四线城市，房地产利润已经一降再降，但新盘依旧不断入市；供给已经过剩，但国土部门还在督促开发商们抓紧开工……只要还有人肯出资，地方政府决不会吝啬再度放量。
面对利润空间与市场份额被无限压缩的现状，地产商们随时有可能成为出局者。
营口的矛盾动车到达辽宁营口时已近深夜，这里距离市区20多公里，沿途不时可以看到未完工的楼盘伫立在黑暗中，“现在已经到施工的季节了，但这些项目到现在都没再开工。
”出租车师傅忍不住出声。
翌日，在五矿豪生大酒店20层办公区，李兵也坦陈整个营口的环境已经发生变化，所有房企都在放缓投资，“我们的项目节奏也会放慢，这是肯定的。
”当地政府公布的数据显示，2012年营口住宅新开工面积为772.60万平米，较去年同比下降了34.50%。
沿海产业基地则是营口地产行业的“重灾区”。
五矿在沿海产业基地有两个住宅项目：铂海岸与铂海湾，一期建筑规模总量逾50万平米。
铂海岸目标客户是五矿产业园入园企业的中高级管理层，铂海湾则负责吸引本地高端客户群，产品以别墅、洋房为主。
两个项目总计投入3亿元左右，但目前销售回笼的资金尚不足覆盖所投入的成本。
尤其是2012年开盘的铂海岸项目，虽然小高层项目已经报出低于3000元/平米的低价，但目前成交金额不过6000余万元。
“媒体所说的‘鬼城’，其实指的就是沿海产业基地这里。
”从李兵的办公室可以俯瞰产业基地全貌：即使是白天，整个基地也四顾无人，有些项目的塔吊还在操作，但大多数项目都安静得仿佛不存在，部分圈起来尚未开发的土地点缀其中。
6年前，五矿签约来到这片还是盐碱地的地方。
“在一片空地上凭空建一个新区，给人的感觉是很绝望的。
”李兵说，正因如此五矿可以获得众多优惠政策：除去巨幅的低成本土地之外，地方政府还为其提供了相当优惠的税收政策。
这意味着，一旦成功引入企业落户园区，五矿不仅能从入园企业身上获得土地运营收益，还可以获得服务性收入。
五矿将园区按照“433”的比例进行规划：40％的产业用地，30％的商业和居住用地，其余30%则为市政配套工程。
产业园分三期开发，一期占地7平方公里，商住项目规划建筑面积逾150万平米。
李兵一直坚持，应该由产业带动地产来发展。
像沿海产业基地这样的新城区，人口基数为零。
只能通过招商引资的方式，通过引入产业带来就业人口，进而带动第三产业兴起。
整个区域盘活之后，顺势可以进行住宅开发。
2008年金融危机让园区的发展停顿过一段时间，五矿产业园在2009年全速启动。
园区首先进行“七通一平”工程，先期投资达到20多个亿。
与此同时，五矿产业园加快招商引资。
“我们招商引资的速度很快，有17家企业先后与五矿签署了入园协议。
”李兵告诉《中国企业家》。
这中间包括了早期签约企业如台湾红叶风电项目，以及后来的知名企业河北东旭集团。
五矿很忙：为促进园区招商引资顺利推进，它同时扮演着土地一级开发商以及物业服务商的角色；它既可以是入园企业的房东，又可以是他们的合作伙伴；甚至，五矿还要利用自己在当地关系充当“掮客”——为入园企业与政府、银行之间的对接穿针引线。
2010年下半年，五矿·铂海岸住宅项目开工建设。
铂海岸项目规划建筑面积34.98万平米，其中一期10.2万平米，“我们当时想每5万平米一个节奏滚动下去。
”李兵说。
但是，五矿产业园自己的“小算盘”打得再精，也抵不过大环境的变化。
4万亿救市政策在令中国经济再度起飞的同时，也使地方政府基础设施建设与房地产投资热情被一齐点燃。
前者直接导致地方政府财政支出年年增长，后者则使得一线城市土地市场价格节节攀升。
到了2009年，“对于我们这种中型企业来说，一线城市已经拿不到土地了。
”一位北京国资房企高管告诉《中国企业家》，“只能到三、四线城市去寻找机会。
”土地出让热情高涨的三、四线城市与被挤出一线城市的开发商一拍即合。
根据中国指数研究院数据，2009年-2012年，营口市辖区累计出让住宅用地逾9000万平米。
在其选择的全国一线至三四线300个城市中，营口市土地出让面积位居第四，亦是TOP10排名中唯一一个四线城市。
其它因巨量土地供应而知名的南通、佛山甚至贵阳等地，出让的住宅用地规划建筑面积也都还不到营口的七成。
如今，所谓以产业带动地产的理念早已被市场所颠覆。
2007-2012年，营口住宅投资从22.84亿元上升至240.40亿元，5年间增长逾十倍，而扣除掉房地产投资后的全市固定资产投资总额5年间增长还不到2倍。
2011年，营口房地产投资占比固定资产投资的比例达到5年来峰值：29.38%。
“说实话，在过去几年时间里，营口城市的升级过分依靠土地财政，大规模土地出让的结果就是导致城市升级的速度跟不上房地产开发的速度。
”李兵有些激动，“这就是营口的根本问题。
”2012年10月，一份由易居中国出具的《中国城市房地产市场风险排行榜》TOP50的名单之中，营口赫然在列。
随即媒体展开调查，营口深陷“鬼城”的负面新闻之中。
“我们有一个项目已经谈了很久，已经到临门一脚的时候，”李兵告诉《中国企业家》，“晚上看到了相关新闻，对方当时就犹豫了。
”产业从来不会跟着房地产走，如今却还要被其拖累。
至少在外人看来，营口投资环境已经急转直下。
“铂海岸一期30多万平米的住宅，我们预计要做四五年，过程中也不会再去盲目地开工。
”李兵告诉本刊，铂海湾项目也要调整，原来要开20万平米，现在也要降下来，抢着入市一点好处也没有。
沿海产业基地在售的19个住宅项目，规划建筑总量逾500万平米，而营口市区只有不到70万的常驻人口，每年会产生固定的改善性需求群体。
即使如此，李兵认为这批积累的存量至少3-5年才可以消化掉。
4万亿后遗症：三四线城市土地出让过剩成“鬼城”0淘金，还是淘汰？央企五矿还可以“扛”下去，但沿海产业基地已经有房企走到悬崖的边缘。
去年年底，沿海产业基地的标志性项目、毗邻奥体中心的星汇·奥城，因延期交盘而引致业主大规模维权上访事件。
星汇·奥城一度是沿海产业基地卖得最好的项目，曾创下营口日成交纪录。
但是当记者推开项目售楼处大门时，发现并无一个看房者，只有前台坐着几个销售人员。
售楼大厅里的灯甚至都没有全部打开。
看到有人进来，有的售楼人员觉得很奇怪，有人甚至连头都没有抬起来。
“我们的老板到南方融资去了，现在不方便接受采访。
”项目人员如是说。
汇鑫集团是浙江500强民营企业，董事长张重良是最早一批下海经商的江浙企业家，靠旧城改造起家。
但营口项目却是由张重良的儿子、集团内称为“少帅”的张望进行操盘。
“他父亲可能是想让他在这边锻炼一下。
”一位营口本地房企代理商告诉《中国企业家》，张望应该是1984年生人，现在也不满30岁。
2009年11月，张望以总价2.25亿元竞得沿海产业基地奥体中心附近44.45万平米的土地，后来分别被打造成营口国际商城（HOPSCA）综合体和星汇·奥城住宅项目，规划建筑面积总量逾160万平米。
“这位汇鑫集团少帅是开着市值800万的宾利来到营口的，还带来了自己在浙江的推广团队。
”上述房企代理商表示，张望为了让项目一炮打响，还策划了一场众星云集的星汇·奥城演唱会，央视主持人董卿、知名歌手如张信哲等人都来到现场。
彼时星汇·奥城与国际商城两个项目联动齐开，据说一年的推广费用就高达4500万。
这在当地称得上大手笔。
由于供给过剩，营口房价一直处于平稳状态，再加上东北地区施工季节比较短，人力成本又偏高，所以在营口开发住宅项目利润空间并不高，宣传一般都是小打小闹。
营口开发商可以分为三类：本地房企、全国一线房企以及外地中小型房地产开发商。
本地房企最了解营口居民的购房偏好，所获得的项目具有明显的地理优势，而且项目规模一般较小，习惯打持久战；而全国大型房企如保利、恒大则实力雄厚，无论是资金还是项目运作，都有着中小房企无可比拟的优势。
但情况最为复杂的，是那些被低地价吸引进来的、背景各异的外地开发商。
继汇鑫集团之后，营口政府还引入一家名为西藏藏业集团的企业。
这家资信不明的企业在沿海产业基地三盘齐开，总投资规模据称高达17亿。
这些企业或是资质有限，或是经验不足，甚至资金实力不够，他们是来到营口的“淘金者”。
如果房地产形势一片大好，他们大多不会空手而归。
然而，2011年冬天，“史上最严厉”楼市调控传导至营口。
“四季度是营口传统的销售淡季，在这个时候市场发生震荡，双重因素叠加之下，（销售率）就下来了。
”李兵告诉本刊。
不过，最初营口的房地产圈并没有意识到市场会再也缓不过劲儿来，“但之后整个2012年都是一个调整期。
”西藏藏业集团旗下“泊心湾”最先传出延期交房的消息。