金融工程课程2 PPT课件
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金融工程学PPT课件
模型。 世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们
的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整 模型而不是转过身去面向现实的市场去了解 客户的实际需求。
返回目录 6
Financial Engineering
金融工程学导论
第一节
传统金融学的主要 研究内容
-A Brief Review About
Traditional Finance
Engineerin金g 融工程学的学科定义之二
梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为 ：金融 工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解 决客户特殊金融问题的一种系统方法。他们将金融工 程分为5个步骤：
返回目录 11
Financial Engineering
金融工程学的发展脉络
20世纪30年代，伯乐(Adolf A. Berle)和米恩斯
(Gardiner C. Means) 指出股份制公司的实质是将风险
分解给每个投资人。
1952年，马可维茨(Harry M. Markowitz)提出了证券组
布莱利(Richard A. Brealey)和麦尔斯(Stewart C. Myers)的公司理财学。
返பைடு நூலகம்目录 9
Financial Engineering
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
而在微观的企业方面，金融学则更多地是在 实践中寻找并考验着新的规律。
金融学本身也在经历着发展中的问题，在新 的实践领域，金融学需要发展出新的方法， 手段和理论来完善学科自身的发展。
有关金融市场的理论日臻完善，但是指导企 业的投资决策的金融学理论却依然捉襟见肘。
的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整 模型而不是转过身去面向现实的市场去了解 客户的实际需求。
返回目录 6
Financial Engineering
金融工程学导论
第一节
传统金融学的主要 研究内容
-A Brief Review About
Traditional Finance
Engineerin金g 融工程学的学科定义之二
梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为 ：金融 工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解 决客户特殊金融问题的一种系统方法。他们将金融工 程分为5个步骤：
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Financial Engineering
金融工程学的发展脉络
20世纪30年代，伯乐(Adolf A. Berle)和米恩斯
(Gardiner C. Means) 指出股份制公司的实质是将风险
分解给每个投资人。
1952年，马可维茨(Harry M. Markowitz)提出了证券组
布莱利(Richard A. Brealey)和麦尔斯(Stewart C. Myers)的公司理财学。
返பைடு நூலகம்目录 9
Financial Engineering
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
而在微观的企业方面，金融学则更多地是在 实践中寻找并考验着新的规律。
金融学本身也在经历着发展中的问题，在新 的实践领域，金融学需要发展出新的方法， 手段和理论来完善学科自身的发展。
有关金融市场的理论日臻完善，但是指导企 业的投资决策的金融学理论却依然捉襟见肘。
第二章 金融工程基本原理《金融工程》PPT课件
➢ 套利机会存在的条件： ➢ （1）如果存在两个资产组合，它们的未来收益（现金流）
相同，但它们的成本（价格）不同，这时市场存在套利机 会。 ➢ （2）如果存在两个相同成本（价格）的组合，第一个组合 在所有状态下的收益都不低于第二个组合，而且至少存在 一种状态，在此状态下第一个组合的收益大于第二个组合 ，这时市场存在套利机会。 ➢ （3）如果一个组合的构建成本为0，但在所有状态下这个 组合的收益都不小于0，而且至少存在一种状态，在此状态 下这个组合的收益大于0，则市场存在套利机会。
90
无风险资产：
1 1
1
144 108 81
1 1 1
B：
PB
128
PB1 110
PB2
101
16
无套利定价原理的应用
复制策略的确定用倒推法：
（1）在t=0.5时刻：
当PA＝120时：144x y 128
x 0.5
108x y 110
y 56
PB1 120 0.5 56 116
当PA＝90时：
0 -1个B：-101
合计：
0
1/3A： 27
存款： 74
020
第二节 风险中性定价方法
一、风险中性的概念 ➢ 公平博彩 ➢ 如果一个参加者，他刚好可以接受这样一个统计意
义上的公平博彩，他就是风险中性的 ➢ 风险中性投资者投资于风险证券，不需要风险补偿
，只要收益率等于无风险利率就可以了 ➢ 如果市场上的投资者都是风险中性的，则任何一个
持有证券B空头 持有动态复制策略多头
-1个B：-128 0.5A： 72 存款： 56
卖出B： 110元 买入0.4A：-40元 存款68元：-68 合计： 2
相同，但它们的成本（价格）不同，这时市场存在套利机 会。 ➢ （2）如果存在两个相同成本（价格）的组合，第一个组合 在所有状态下的收益都不低于第二个组合，而且至少存在 一种状态，在此状态下第一个组合的收益大于第二个组合 ，这时市场存在套利机会。 ➢ （3）如果一个组合的构建成本为0，但在所有状态下这个 组合的收益都不小于0，而且至少存在一种状态，在此状态 下这个组合的收益大于0，则市场存在套利机会。
90
无风险资产：
1 1
1
144 108 81
1 1 1
B：
PB
128
PB1 110
PB2
101
16
无套利定价原理的应用
复制策略的确定用倒推法：
（1）在t=0.5时刻：
当PA＝120时：144x y 128
x 0.5
108x y 110
y 56
PB1 120 0.5 56 116
当PA＝90时：
0 -1个B：-101
合计：
0
1/3A： 27
存款： 74
020
第二节 风险中性定价方法
一、风险中性的概念 ➢ 公平博彩 ➢ 如果一个参加者，他刚好可以接受这样一个统计意
义上的公平博彩，他就是风险中性的 ➢ 风险中性投资者投资于风险证券，不需要风险补偿
，只要收益率等于无风险利率就可以了 ➢ 如果市场上的投资者都是风险中性的，则任何一个
持有证券B空头 持有动态复制策略多头
-1个B：-128 0.5A： 72 存款： 56
卖出B： 110元 买入0.4A：-40元 存款68元：-68 合计： 2
《金融工程》课件
资产定价
金融工程的模型和方法被用于资 产定价，为投资者提供合理的估 值和定价策略。
关键概念和术语
1 衍生品
2 投资组合
金融工程中的重要概念，指的是派生于股票、 债券、商品等标的资产的金融工具。
指投资者持有的一系列金融资产，通过合理 配置和风险分散来实现投资目标。
3 黑天鹅事件
指罕见且出乎意料的事件，可能对金融市场 和投资者产生重大影响。
区块链技术有望改变金融工程的交易和结算方式，提高效率和安全性。
3
可持续金融
环境、社会和治理因素正日益影响金融市场，金融工程将为可持续投资提供解决 方案。
结语和总结
希望通过这个课件，您对金融工程有了更深入的了解。金融工程在现代金融中起着至关重要的作用，不断发展 和创新，为金融行业带来新的机遇和挑战。
4 量化交易
使用算法和数学模型进行交易决策的方法， 以提高交易效率和获得更好的投资回报。
金融工程的优势和风险
优势
• 提高投资回报 • 降低风险 • 创新金融产品
风险
• 模型风险 • 市场风险 • 操作风险
金融工程的未来趋势
1
人工智能
AI技术的发展将进一步强化金融工程的数据分析和模型设计能力。
2
区块链
《金融工程》课件
欢迎来到《金融工程》课程！这个领域令人神往，下面我们将深入探讨金融 工程的核心概念和实际应用，以及它的优势和未来趋势。
神奇的金融工程
金融工程是一门融新金融产品和服务。
什么是金融工程
金融工程是通过应用数学、统计学和计算机科学等技术手段，分析金融市场的风险和回报，并设计并实施相应 的金融产品和策略。
金融工程的原理
金融工程基于一系列数学模型和算法，通过对金融市场数据的分析和预测， 为决策提供依据，并进行风险管理和投资组合优化。
金融工程第二讲
风险中性假定表面看好象是为了定价方便而作 出的人为假定，但实际是无套利市场的本质定 量刻画。
通过这种假定所获得的结论不仅适用于投资者 风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所 有情况。
风险中性定价的思路
假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股 票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须等于 该股票目前的价格，因此该概率可通过下式求得：
V d NS d er(T t ) B cd .
N (cu cd ) /(S u S d ) ((cu cd ) /[(u d )S0 ], B (S d cu S ucd ) /[(S u S d )er(T t) ] (NS d cd )er(T t) (dcu ucd )er(T t) /(u d ) 由于期初的组合应该等于看涨期权的价值，即 有 N S0-B=c0,把 N 和 B 代入本式中，得到看 涨期权的价值公式
无套利定价法
套利：在某项资产的交易过程中，交易者可 以在不需要期初投资支出的条件下，获得无 风险利润。
如果市场是有效率的话，市场价格必然由于 套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的 价格状态。这就是无套利的定价原则的经济 学基础。
根据这个原则，在有效的金融市场上，任何 一项金融资产的定价，应当使得利用该项金 融资产进行套利的机会不复存在。
我们构造这样一个投资组合，以便使它与看涨 期权的价值特征完全相同：以无风险利率r借 入一部分资金B（相当于卖空无风险债券）， 同时在股票市场上购入 N 股标的股票。
该组合的成本是 N S0-B，到了期末，该组合 的价值 V 是 N S1-RB，R 是利率因子。对应 于 S1的两种可能，V 有两个取值：如果S1=Su, 则V=Vu= N Su -RB，如果S1=Sd, 则V=Vd= N SdRB。 V u NS u er(T t) B cu ,
通过这种假定所获得的结论不仅适用于投资者 风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所 有情况。
风险中性定价的思路
假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股 票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须等于 该股票目前的价格，因此该概率可通过下式求得：
V d NS d er(T t ) B cd .
N (cu cd ) /(S u S d ) ((cu cd ) /[(u d )S0 ], B (S d cu S ucd ) /[(S u S d )er(T t) ] (NS d cd )er(T t) (dcu ucd )er(T t) /(u d ) 由于期初的组合应该等于看涨期权的价值，即 有 N S0-B=c0,把 N 和 B 代入本式中，得到看 涨期权的价值公式
无套利定价法
套利：在某项资产的交易过程中，交易者可 以在不需要期初投资支出的条件下，获得无 风险利润。
如果市场是有效率的话，市场价格必然由于 套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的 价格状态。这就是无套利的定价原则的经济 学基础。
根据这个原则，在有效的金融市场上，任何 一项金融资产的定价，应当使得利用该项金 融资产进行套利的机会不复存在。
我们构造这样一个投资组合，以便使它与看涨 期权的价值特征完全相同：以无风险利率r借 入一部分资金B（相当于卖空无风险债券）， 同时在股票市场上购入 N 股标的股票。
该组合的成本是 N S0-B，到了期末，该组合 的价值 V 是 N S1-RB，R 是利率因子。对应 于 S1的两种可能，V 有两个取值：如果S1=Su, 则V=Vu= N Su -RB，如果S1=Sd, 则V=Vd= N SdRB。 V u NS u er(T t) B cu ,
第二章 远期合约、远期利率和FRA 《金融工程学》PPT课件
➢ 假定S为标的资产价格，S0为标的资产初始价格，ST为合约到期时 资产的即期价格，K为交割价格，理论上，交割价格的计算公式为：
K S 0ert
（2—1）
➢ 一单位资产远期合约多头的损益为ST－K；这项资产远期
合约空头的损益为K－ST
2.1 远期合约
➢ 2.1.2远期合约价格的确定
➢ 1）远期合约存续期间不支付收益的资产的远期价格
F0g S 0e( r g )T
（2—4）
式（2—4）中，g为基础资产已知收益率
2.1 远期合约
➢ 2.1.3金融远期合约 ➢ 1）金融远期合约的定义
➢ 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
➢ 使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（forward pric e）。远期价格与远期价值是有区别的
➢ 【例2—2】某银行按10％的年利率借入100万美元的资金，借期为 30天；同时要按11％的年利率进行投资，投资期限为60天，则银 行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没 有风险
2.2 远期利率
➢ 按照【例2—1】的思路，同样可以得出： ➢ （1）0时刻时： ①借入30天期限资金100万美元，借款成本为10％； ②将借入的100万美元资金进行投资，期限为60天，收益率 为11％。 可以看出，在0时刻，客户总的净现金流为零，如果按照无 套利均衡原理，此时无净投资
第2章 远期合约、远期利率和FRA
2.1远期合约 2.2远期利率 2.3远期利率协议
2.1 远期合约
➢ 即期合约是就某种资产在今天进行买／卖的协定，意味着 在今天“一手交钱，一手交货”。相反的，远期（forwar d）合约与期货（futures）合约是在未来某特定日期就某 资产进行交易的协定，所交易资产的价格在今天已经决定， 但现金与资产的交换则发生在未来。
金融工程学2_远期和期货
# 15
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
# 29
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
# 29
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
金融工程PPT课件
在远期合约签订之后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定 为零，远期价格也就不一定等于交割价格。
3
2020/4/17
类似地，在期货合约中，我们定义期货价格（Futures Prices）为使得期货合约价值为零的理论交割价格。
但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及“ 期货合约价值”这个概念。基于期货的交易机制，投资 者持有期货合约，其价值的变动来源于实际期货报价的 变化。由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈亏，因 此期货合约价值在每日收盘后都归零。
11
.© 工程管理学院教育培训中心/江苏明远教育培训中心 © 工程管
理学院教育培训中心/江苏明远教育培训中心
2020/4/17
即： f+ Ke-r（T－t）=S f=S－Ke-r（T－t）
该公式表明，无收益资产远 期合约多头的价值等于标的 资产现货价格与交割价格现 值的差额。或者说,一单位无 收益资产远期合约多头可由 一单位标的资产多头和 Ke-r（T－t）单位无风险负债组 成。
为了证明无收益资产的现货-远期平价定理 ，我们用反证 法证明等式不成立时的情形是不均衡的。
13
2020/4/17
案例
2007 年8 月31 日，美元6 个月期的无风险年利率为 4.17% 。市场上正在交易一份标的证券为一年期零息债、 剩余期限为6 个月的远期合约多头，其交割价格为970 美 元，该债券的现价为960 美元。请问对于该远期合约的多 头和空头来说，远期价值分别是多少？
当标的资产价格与利率呈负相关时，远期价格就会高于期货 价格。
5
2020/4/17
卖空（ Short Selling ）
出售你不拥有的资产 经纪人为你向其他投资者借入该资产并卖出 未来需买回归还 此期间需支付原持有者应获得的股利等收入
3
2020/4/17
类似地，在期货合约中，我们定义期货价格（Futures Prices）为使得期货合约价值为零的理论交割价格。
但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及“ 期货合约价值”这个概念。基于期货的交易机制，投资 者持有期货合约，其价值的变动来源于实际期货报价的 变化。由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈亏，因 此期货合约价值在每日收盘后都归零。
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理学院教育培训中心/江苏明远教育培训中心
2020/4/17
即： f+ Ke-r（T－t）=S f=S－Ke-r（T－t）
该公式表明，无收益资产远 期合约多头的价值等于标的 资产现货价格与交割价格现 值的差额。或者说,一单位无 收益资产远期合约多头可由 一单位标的资产多头和 Ke-r（T－t）单位无风险负债组 成。
为了证明无收益资产的现货-远期平价定理 ，我们用反证 法证明等式不成立时的情形是不均衡的。
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2020/4/17
案例
2007 年8 月31 日，美元6 个月期的无风险年利率为 4.17% 。市场上正在交易一份标的证券为一年期零息债、 剩余期限为6 个月的远期合约多头，其交割价格为970 美 元，该债券的现价为960 美元。请问对于该远期合约的多 头和空头来说，远期价值分别是多少？
当标的资产价格与利率呈负相关时，远期价格就会高于期货 价格。
5
2020/4/17
卖空（ Short Selling ）
出售你不拥有的资产 经纪人为你向其他投资者借入该资产并卖出 未来需买回归还 此期间需支付原持有者应获得的股利等收入
郑振龙金融工程第2章PPT课件
风险中性假定仅仅是为了定价方便而作出的人 为假定，但通过这种假定所获得的结论不仅适 用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌 恶风险的所有情况。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
13
例子
假设一种不支付红利股票目前的市价为10 元，我们知道在3个月后，该股票价格要 么是11元，要么是9元。假设现在的无风 险年利率等于10%，现在我们要找出一 份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧 式看涨期权的价值。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
11
2、 金融工具的合成
金融工具的合成是指通过构建一个金融 工具组合使之与被模仿的金融工具具有 相同价值。
例如：合成股票的构成是：一个看涨期 权的多头，一个看跌期权的空头和无风 险债券。
5
无套利定价方法的主要特征：
无套利定价原则首先要求套利活动在无 风险的状态下进行。
无套利定价的关键技术是所谓“复制” 技术，即用一组证券来复制另外一组证 券。
无风险的套利活动从即时现金流看是零 投资组合 （自融资组合）。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
根据这个原则，在有效的金融市场上， 任何一项金融资产的定价，应当使得利 用该项金融资产进行套利的机会不复存 在。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
13
例子
假设一种不支付红利股票目前的市价为10 元，我们知道在3个月后，该股票价格要 么是11元，要么是9元。假设现在的无风 险年利率等于10%，现在我们要找出一 份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧 式看涨期权的价值。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
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2、 金融工具的合成
金融工具的合成是指通过构建一个金融 工具组合使之与被模仿的金融工具具有 相同价值。
例如：合成股票的构成是：一个看涨期 权的多头，一个看跌期权的空头和无风 险债券。
5
无套利定价方法的主要特征：
无套利定价原则首先要求套利活动在无 风险的状态下进行。
无套利定价的关键技术是所谓“复制” 技术，即用一组证券来复制另外一组证 券。
无风险的套利活动从即时现金流看是零 投资组合 （自融资组合）。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
根据这个原则，在有效的金融市场上， 任何一项金融资产的定价，应当使得利 用该项金融资产进行套利的机会不复存 在。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
《金融工程》PPT课件
(3) 平仓的优势
平仓方式完毕期货合约，即抑制了远期交易流动性差的 问题，又比实物交割方便灵活，而且平仓一般是出现时机的 情况下主动为之，会有更好的收益。
因此，目前大多数期货交易都是通过平仓结清头寸。
3) 期货转现货 (1) 期货转现货的实现
期转现是指：持有方向相反、同一品种期货合约的两个 客户协商一致，向交易所提出申请，获得交易所批准后；
=[1076－1100]×250=－24×250=－6000(美元)
. 这时的初始保证金变成：
26250－6000=20,250(美元)
已经低于维持保证金21000美元的水平，故该投资者需 要在保证金账户追加6000美元。
(2) 如果7月14日的收盘价为1110点，上涨了10点。 盈亏=(收盘价－ 买入价) ×每点的价值
3) 涨跌停板
为了防止恶意炒作和投资者的损失过大，期货交易每日 价格规定了最大波幅限制，称为“涨跌停板〞。
涨停板规定，当日某金融期货合约的成交价格，不能高 于或低于该合约上一交易日收盘价的一定幅度，到达该幅度 时，将暂停该期货合约的交易。
4) 交割月份
交割月份是指期货合约到期交割的月份。 期货合约签订后至到期日之前，可以进展屡次交易平仓。 故持有至到期日的并不多，只有2%～4%左右。 如果持有到期，需要进展交割。交割月份是标准化的， 由交易所规定，期货交易参与者可以在签订合约前自主选择。 例如：芝加哥交易所(CBOT)交易的5年期国债的期货合 约交割月份分别为3月、6月、9月和12月。 交割月的第一个交易日为通知日，从这一天起，买家会 收到交割通知书。 在最后交易日，交易双方需进展实物交割。金融期货更
(2) 维持保证金 ① 维持保证金意义
为了防止投资者的保证金出现负值，失去保证金的作用， 期货交易规那么规定，客户还需缴纳维持保证金。
平仓方式完毕期货合约，即抑制了远期交易流动性差的 问题，又比实物交割方便灵活，而且平仓一般是出现时机的 情况下主动为之，会有更好的收益。
因此，目前大多数期货交易都是通过平仓结清头寸。
3) 期货转现货 (1) 期货转现货的实现
期转现是指：持有方向相反、同一品种期货合约的两个 客户协商一致，向交易所提出申请，获得交易所批准后；
=[1076－1100]×250=－24×250=－6000(美元)
. 这时的初始保证金变成：
26250－6000=20,250(美元)
已经低于维持保证金21000美元的水平，故该投资者需 要在保证金账户追加6000美元。
(2) 如果7月14日的收盘价为1110点，上涨了10点。 盈亏=(收盘价－ 买入价) ×每点的价值
3) 涨跌停板
为了防止恶意炒作和投资者的损失过大，期货交易每日 价格规定了最大波幅限制，称为“涨跌停板〞。
涨停板规定，当日某金融期货合约的成交价格，不能高 于或低于该合约上一交易日收盘价的一定幅度，到达该幅度 时，将暂停该期货合约的交易。
4) 交割月份
交割月份是指期货合约到期交割的月份。 期货合约签订后至到期日之前，可以进展屡次交易平仓。 故持有至到期日的并不多，只有2%～4%左右。 如果持有到期，需要进展交割。交割月份是标准化的， 由交易所规定，期货交易参与者可以在签订合约前自主选择。 例如：芝加哥交易所(CBOT)交易的5年期国债的期货合 约交割月份分别为3月、6月、9月和12月。 交割月的第一个交易日为通知日，从这一天起，买家会 收到交割通知书。 在最后交易日，交易双方需进展实物交割。金融期货更
(2) 维持保证金 ① 维持保证金意义
为了防止投资者的保证金出现负值，失去保证金的作用， 期货交易规那么规定，客户还需缴纳维持保证金。
金融工程二.精选PPT
金融工程第六章二
金融工程第六章二
金融工具的头寸
一个新的概念：头寸(Positioning)。意思是 人 根据其对某一项资产未来价值走势的判断而 持有的买入或者卖出该资产立场。
如果 人看好某项资产，那么， 人会买入该 项资产，以期在未来获利，此时 人手中持有 的是：多方头寸（Long Position）。与此同时 ，也有 人认为该项资产的价值未来有可能缩 水，因而卖出了该项资产，此时 人手中持有 的是：空方头寸(Short Position)。
买入该资产
(a)
多头买权
(b)
空头卖权
(c)
空方头寸的实现方式
（1）卖出该资产或者远期合同； （2）买入该资产的卖方期权（多头卖权）； （3）卖出该资产的买方期权（空头买权）。
投资人获利
投资人获利
投资人获利
资产价格
买方期权价 格
资产价格
资产价格
卖方期权 价格
卖出该资产
(a)
空头买权
(b)
多头卖权
多方头寸和空方头寸
投资人获利
投资人获利
资产价格
多方头寸
资产价格
空方头寸
多方头寸的实现方式
（1）买入该资产或者远期合同；
（2）买入该资产的买方期权（多头买权） ；
投资（ 。人获3）利 卖出该资投产资人的获利卖方期权（投资空人获头利卖权）
资产价格 买 方 期 权 价格
资产价格
卖方期权 价格
资产价格
选择合适的头寸
购买金矿公司 还是购买 ？ 买金矿公司 +卖出 的期货合同=做多金
矿公司的能力。 买金矿 +买入金矿 卖方期权=做多了
本身。
附录： 金融显微镜下的凯恩斯主义
金融工程第六章二
金融工具的头寸
一个新的概念：头寸(Positioning)。意思是 人 根据其对某一项资产未来价值走势的判断而 持有的买入或者卖出该资产立场。
如果 人看好某项资产，那么， 人会买入该 项资产，以期在未来获利，此时 人手中持有 的是：多方头寸（Long Position）。与此同时 ，也有 人认为该项资产的价值未来有可能缩 水，因而卖出了该项资产，此时 人手中持有 的是：空方头寸(Short Position)。
买入该资产
(a)
多头买权
(b)
空头卖权
(c)
空方头寸的实现方式
（1）卖出该资产或者远期合同； （2）买入该资产的卖方期权（多头卖权）； （3）卖出该资产的买方期权（空头买权）。
投资人获利
投资人获利
投资人获利
资产价格
买方期权价 格
资产价格
资产价格
卖方期权 价格
卖出该资产
(a)
空头买权
(b)
多头卖权
多方头寸和空方头寸
投资人获利
投资人获利
资产价格
多方头寸
资产价格
空方头寸
多方头寸的实现方式
（1）买入该资产或者远期合同；
（2）买入该资产的买方期权（多头买权） ；
投资（ 。人获3）利 卖出该资投产资人的获利卖方期权（投资空人获头利卖权）
资产价格 买 方 期 权 价格
资产价格
卖方期权 价格
资产价格
选择合适的头寸
购买金矿公司 还是购买 ？ 买金矿公司 +卖出 的期货合同=做多金
矿公司的能力。 买金矿 +买入金矿 卖方期权=做多了
本身。
附录： 金融显微镜下的凯恩斯主义