折现法的概念
企业价值评估——现金流量折现法的一些总结
企业价值评估——现金流量折现法的一些总结结合田明老师的课件，把有关现金流量折现的一下总结和大家共享一下：P一、几个指标的计算1、投资资本（这个投资资本与第8章剩余股利政策（有些长期负债+所有者权益）不同的）根据资产负债表：（是一个静态的指标！）经营资产（经营流动资产+ 经营长期资产总值- 累计折旧和摊销）+ 金融资产= 经营负债（经营流动负债+ 经营长期负债）+ 金融负债+ 股东权益整理：（经营流动资产–经营流动负债）+（经营长期资产总值–经营长期负债）- 折旧摊销净经营资产=（金融负债–金融资产）+ 股东权益净负债+股东权益=投资资本=净资本净经营资产总计=经营营运资本+净经营长期资产净值=净负债+股东权益=投资资本=净资本这个平衡关系只是在某一年年末的时候，所得到的，因此是静态公式！2、本期净投资（从以上的静态指标的两期对比中，找到一个动态的指标！）（08年年末的净经营资产-07年年末的净经营资产）Δ净经营资产=Δ经营营运资本+ Δ净经营长期资产净额=Δ经营营运资本+ Δ经营长期资产总值–Δ折旧摊销–Δ经营长期负债=Δ经营营运资本 + （Δ经营长期资产总值–Δ经营长期负债）–Δ折旧摊销=Δ经营营运资本 + 资本支出–本期折旧与摊销Δ经营长期资产总值——为了扩大生产，企业全部用自有的资金购买了长期资产花1000万Δ折旧摊销——08年当年计提的累计折旧和摊销（可以抵减资本支出）Δ经营长期负债——企业发生的负债，属于资金的来源和流入，比如300万Δ（经营长期资产总值 - 经营长期负债） = 资本支出——长期资产的购置支出Δ经营营运资本——短期投资增加，导致了企业现金的流出=Δ净负债+ Δ股东权益=Δ投资资本= 净投资（增量概念）这个平衡关系，使我们就得到了一个增量公式！税后的经营利润= 税前的经营利润*（1-所得税率）=EBIT*（1-T）①= ［（EBIT–I）+I］*（1-T）=（EBIT–I）*（1-T）+ I*（1-T）=净利润+税后利息净利润来自于利润表！财务费用就是利息费用！财务费用*（1-所得税率）就是税后利息。
折现现金流量模型
第一步 预测未来现金流量
债券；股票；企业价值
第二步 分析并取得现金流量中所隐含的风险程度
当未来的现金流量随着未来状态的不同而不同时，该现金流量则为有风险的现金流量。可能的状态的情形越多，变化越复杂，现金流量的风险程度也就越大。
3
2
1
4
第三步 将风险因素纳入DCF分析中。方式有二种：
风险调整折现率法（Risk-adjusted Discount Rate Approach) 风险因素调整的是对现金流量进行贴现计算的折现率，即风险越大，折现率越高。
净收益。由于粤电力2001年计划总发电量（含控股子公司）将增长41.8%，则假定并表后的粤电力主营业务成本增长42%，主营业务收入增长40%（考虑到电价在发电量增长后下调的因素），管理费用增长40%，营业外支出与2000年持平，少数股东权益增长35%，这样计算得出粤电力2001年的净利润为15.13亿元。
一、什么是现金流量折现法
现金流量折现法：是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。 使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
加权资本成本是公司包括股权资本成本、税后债务成本、优先股成本等在内的不同融资成本的加权平均值，其权数为股权资本、债务或优先股各自的市场价值在总资产中所占的比重。债务成本一般要随着市场利率或公司违约风险的变动而变动，但为简便起见可假定这两者在今后若干年内不发生大的变化，这样粤电力的税后债务成本可依据其目前的债务帐面利率计算： 税后债务成本=税前成本（1-税率）=5.58%×(1-0.24)=4.24%
绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
资产评估方法(折现法)
资产评估方法(折现法)资产评估方法（折现法）1. 概述资产评估是一种评估和确定资产价值的方法。
其中，折现法是一种常用的资产评估方法，它基于未来现金流的预测和贴现。
2. 折现法的步骤折现法通常包括以下几个步骤：2.1 确定未来现金流首先，需要对未来的现金流进行预测和估计。
这可以通过分析过去的财务数据和行业趋势进行预测。
重要的是要考虑到可能的风险和不确定性。
2.2 计算贴现率贴现率是折现法的核心。
它代表了投资风险和资金的时间价值。
贴现率通常通过考虑市场利率、企业的风险和其他相关因素来确定。
2.3 贴现未来现金流使用确定的贴现率，对未来现金流进行贴现操作。
这意味着将未来的现金流按照一定的比例折算为今天的价值。
2.4 计算资产现值在得到贴现后的现金流之后，将这些现金流相加，得到资产的现值。
这是资产评估的结果。
3. 折现法的优点折现法有以下几个优点：- 考虑了时间价值：折现法将未来的现金流按照时间价值进行贴现，考虑了资金的时间价值，更加准确地评估资产的价值。
- 考虑了风险：折现法通过确定贴现率，考虑了投资的风险因素，更加全面地评估了资产的价值。
- 简单易懂：折现法是一种相对简单的资产评估方法，可以快速计算资产的现值。
4. 折现法的局限性折现法也存在一些局限性：- 依赖预测：折现法的准确性依赖于对未来现金流的准确预测。
如果预测不准确，就会导致评估结果的不准确性。
- 忽略非财务因素：折现法主要考虑了财务因素，忽略了一些非财务因素（如市场趋势、竞争环境等），这可能导致评估结果的偏差。
- 个体差异：由于不同企业的情况不同，折现率的确定可能存在主观差异，导致评估结果的不一致性。
5. 结论折现法是一种常用的资产评估方法，以其考虑时间价值和风险的特点而广泛应用。
然而，它也有一些局限性需要注意。
在实际应用中，需要根据具体情况综合考虑，并结合其他评估方法进行综合分析，以获得更准确和全面的资产价值评估结果。
绝对估值法DDMDCF模型及RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
巴菲特的自由现金流量折现估值法
两个小故事，让你秒懂巴菲特的自由现金流量折现估值法越来越觉得，如果你选择价值投资，不学学数学、概率论、心理学等学科的知识，将很难对价值投资有坚定信仰，因为只有它们才能真正夯实你的认知，从而坚定地相信，钱是慢慢赚来的。
本文重点清单1.什么是现金流量折现？2.什么是自由现金流量折现？3.用一只会下金蛋的鸡为例，让你秒懂自由现金流量折现。
4.什么是现值？5.什么是折现？6.为什么说有了现金流量折现才有了巴菲特选股策略？7.为什么自由现金流量折现估值法不流现。
你只要多看几本价值投资的图书，必然会接触到自由现金流量折现估值这个词。
它可谓巴菲特最核心的选股秘密武器。
坤鹏论认为，它更蕴含着价值投资的本质。
那就是和企业共同成长，与企业共同成功，买股票就是买公司。
今天，坤鹏论就来用最浅显易懂的实例，为大家揭秘巴菲特的自由现金流折现估值法。
相信，看后你会一片豁然开朗，也明白了巴菲特的选股逻辑根本就是源于此法。
也正是为了保证该方法可用，巴菲特才会有了后来的选股标准。
一、一个小故事，秒懂价值投资曾经有位农夫给自己的儿子这样的忠告：养母牛是为了挤奶；养母鸡是为了生蛋。
那么，买股票呢？自然是要当股东，成为企业的一个主人，拥有企业的一部分。
这样企业赚钱后，在只出钱不出力的情况下，你也能按持有的股份分上一杯羹。
所以，按照上面农夫的忠告，可以补充如下：买股票是为了获得股利。
当然，这个世界上，还有不养母牛、母鸡，也能从它们身上获利的，那就是卖母牛和母鸡的商人，他们从农民那里低价收来母牛和母鸡，然后再高价卖给别人，赚价差。
这些商人就相当于股市中的投机者，低买高卖。
所以，股票投资真的不难理解，大道至简，殊途同归，就像真实世界里面，有人搞实业，养牛养鸡，有人做贸易，贩卖牛和鸡，它们都是整个人类商业生态中必不可少的部分。
股市也一样，有人价值投资，长期持有，赚企业业绩增长的钱，还有人投资于机会——投机，快速赚取价差套利。
它们没有谁对谁错，它们相互依存，缺了谁都不行，都是股市生态的重要组成部分。
金融行业的企业价值评估方法
金融行业的企业价值评估方法在现今全球化的经济环境下，金融行业的企业价值评估显得尤为重要。
企业价值评估是对一家公司的经济状况和未来发展进行全面综合评估的过程，它对于投资者、金融机构和管理层来说都具有重要意义。
本文将介绍金融行业常用的企业价值评估方法，包括财务比率分析、现金流折现法和市场多元回归法，并对其特点和应用进行探讨。
一、财务比率分析财务比率分析是企业价值评估中最常用的方法之一。
它通过分析企业的财务报表，包括利润表、资产负债表和现金流量表，来衡量企业的运营状况、盈利能力和财务稳健程度。
常用的财务比率指标包括利润率、资产回报率、负债比率和现金流量覆盖率等。
通过比较企业的财务比率与同行业的平均水平，可以评估企业的相对竞争力和财务表现。
财务比率分析的优点在于其简单易行，可以提供快速的评估结果。
然而，它也存在一些局限性。
首先，财务比率分析只是综合评估企业的一个方面，不能全面揭示企业的潜在价值。
其次，财务报表的真实性和准确性也需要考虑，企业可能会通过一些会计手段来美化财务数据，进而影响评估结果的准确性。
二、现金流折现法现金流折现法（DCF）是企业价值评估中应用广泛的方法之一。
它基于现金流量的概念，将企业未来一段时间内的现金流量按照一定折现率进行估计，从而得出企业的终值。
现金流折现法可以较好地考虑时间价值和风险因素，因此在长期投资决策中应用较多。
现金流折现法的优点在于它将未来现金流量纳入考虑，能够较准确地反映企业的现金收益能力。
然而，现金流折现法也有其限制性。
首先，它对未来现金流的预测存在一定难度，不同的假设条件可能导致评估结果存在较大差异。
其次，现金流折现法对折现率的选择也颇具挑战，不同的折现率可能导致不同的价值评估结果。
三、市场多元回归法市场多元回归法是基于金融市场价格和企业财务数据之间的相关性进行分析的方法。
它通过建立回归模型，将市场股票价格作为因变量，企业财务指标作为自变量，来评估企业的价值。
市场多元回归法可以通过比较企业的实际价值与模型估计的价值差异，来判断企业的价值水平。
漫谈现金流折现法
漫谈现金流折现法——再读《安全边际》有感唐朝/文本文发表于3月7日出版的《证券市场周刊》股神巴菲特年复一年的告诉全世界投资者：「投资没那么复杂。
你只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评估企业价值，一门是如何看待股市波动」。
著名价值投资人赛思.卡拉曼在其经典著作《安全边际》当中也谈到：「投资没有什么神秘的。
简而言之就是先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折扣买进。
事情就是那么简单。
」如何才能知道一家企业的价值呢？塞斯.卡拉曼说：「虽然存在许多用于企业价值评估的方法，但我发现只有三种方法是有用的。
一是对连续经营价值的分析，也就是现金流折现法。
通过计算一家企业未来可能产生的全部现金流折现值来计算企业价值。
第二种是分析一家企业的清算价值。
第三种是股市价值法，通过预测一家企业或其子公司分拆后，会在股市上以怎样的价格进行交易，来评估企业价值。
这种方法的可靠性不及前两种方法，它只会偶尔成为有用的价值准绳。
」抛开赛思.卡拉曼认为不太可靠的第三种方法，剩余的两种企业价值评估方法，分化出了价值投资的两大流派：一种更传统，更注重企业清算价值。
他们寻找那些售价在重置成本以下的机会；另一种更注重现金流，他们寻找售价低于企业未来现金流折现值的机会。
早期的巴菲特，是格雷厄姆的信徒，更偏重于企业的清算价值。
后期的巴菲特，受菲利普.费雪(代表作《怎样选择成长股》）和查理.芒格的影响，逐渐转向了现金流折现法，完成了他自己所称的从猿到人的进化。
自由现金流如何测算？运用现金流折现法，首先要了解两个概念：自由现金流、折现。
自由现金流，是从企业通过经营活动获取的现金里，减去为了维持生意运转必须进行的资本投入，余下的那部分现金。
折现的概念不难。
如果确认年收益10%，那么一年后的110万和今天的100万等价。
换句话说，一年后的110万，按照10%的折现率折算，其现值为100万。
理论上，可以将企业未来每年的自由现金流，按照某折现率（无风险收益率+风险补偿）逐笔折现。